Cuprins

1.Intorducere.2
2.Conceptul de pia monetar.................................................................3
2.1Funciunile pieei valutare
2.2Participanii pieei valuatare

3.Piaa valutar a Republicii Moldova.....................................................6

4.Operatiunile de pe piata valutara.9
5.Bibliografie..........................................................................................11

Introducere
Intensificarea schimburilor economice internaionale a determinat apariia i dezvoltarea pieei
valutare. Fiecare ar are propria sa moned naional, realizarea tranzaciilor la nivel
internaional ca necesar schimbarea monedelor naionale ntre state, aceast operaiune fiind
denumit schimb valutar. Piaa valutar s-a dezvoltat datorit progresului rapid al comunicaiilor,
care permit informarea prompt i cunoaterea cursurilor.
Orice economie modern, competitiv i capabil s se adapteze la cerin ele actuale ale
globalizrii nu poate fi conceput fr existena i funcionarea n cadrul ei a unei pie e valutare
eficiente. Prin mecanismele sale specifice piaa valutar concentreaz i centralizeaz
capitalurile, ofer o serie de instrumente i produse care asigur fructificarea plasamentelor i
acoperirea riscurilor precum i o mare diversitate de oportuniti de investire, n cadrul creia
reuita depinde de gradul de instruire i cunoatere, de priceperea, flerul i curajul fiecrui
participant.
Rolul pietei valutare
Rolul pietei valutare este determinat in primul rand de posibilitatile pe care le ofera
participantilor la schimburile economice pt alegerea si obtinerea mijloacelor de creditare si de
plati cele mai convenabile.
Factorii care conditioneaza dezvoltarea pietei valutare:
* tendinta de liberalizare a comertului mondial - duce la cresterea schimburilor economice dintre
state, care determina cresterea rolului pietelor valutare
* cresterea ponderii creditului international in volumul tranzactiilor comerciale externe
* cresterea ponderii anumitor valute nationale in ansamblul schimburilor economice
* cresterea penuriei de lichiditate (mai ales pt tarile in curs de dezvoltare) - este combatuta de
organismele financiare, acesta fiind rolul lor (acoperirea acestei nevoi permanente de resurse
financiare).

2.Conceptul de pia valutar

Piaa valutar reprezint ansamblul relaiilor care iau natere ntre bnci, ca i ntre bnci i
clienii lor, privind cumprarea i vnzarea de valute n vederea reglementrii plilor i
ncasrilor care apar n procesul schimburilor economice cu strintatea 1. Aceasta este alctuit
din reeaua de bnci/burse de valori i alte instituii specializate pe plan internaional, care
funcioneaz n diverse centre financiare din statele dezvoltate cu economie de pia. Practic,
piaa valutar const ntr-o reea imens de legturi electronice ntre dealerii din diferite bnci ale
lumii.
Dup ali autori 2, piaa valutar reprezint mecanismul prin care o persoan fizic sau juridic
transfer puterea de cumprare dintr-o ar n alta, obine sau furnizeaz un credit pentru
tranzaciile specifice comerului internaional i/sau minimizeaz expunerea la riscurile rezultate
din modificarea cursurilor de schimb.
2.1 Principalele funciuni ale unei piee valutare sunt:
Transferul puterii de cumprare necesar deoarece comerul internaional i tranzaciile de
capital implic, n mod normal, persoane (participani) care triesc n ri cu monede naionale
diferite. Fiecare participant dorete, de obicei, s-i efectueze tranzaciile n propria moned
naional, dar tranzacia de comer sau de capital trebuie s fie facturat ntr-o singur moned.
Dac, de exemplu, un exportator japonez vinde automobilul Toyota unui importantor francez,
vnztorul japonez va ntocmi factura pentru cumprtorul francez n yeni japonezi, euro sau
ntr-o alt valut ter, aa cum este dolarul american. Valuta trebuie, astfel, s fie considerat ca
parte a tranzaciei. Oricare ar fi valuta utilizat, unul sau mai muli dintre participanii la piaa
valutar trebuie s transfere puterea de cumprare asupra sau de la propria moned naional.
Dac tranzacia se efectueaz n yeni, importatorul francez trebuie s cumpere yeni contra euro.
Dac tranzacia se efectueaz n euro, atunci exportatorul japonez trebuie s vnd suma
exprimat n euro i s primeasc yeni japonezi. Dac tranzacia se efectueaz n dolari
americani, importatorul francez trebuie s schimbe suma exprimat n euro contra dolari
americani, iar exportatorul japonez trebuie atunci s schimbe dolarii americani contra yeni
japonezi. Piaa valutar ofer mecanismul prin care se desfoar aceste transferuri
ale puterii de cumprare.

1 Popa Ioan (coord.), Tranzacii internaionale. Politici, tehnici, instrumente, Editura

Recif, Bucureti; 1992
2 Eiteman D, Stonehill A., Mofferr M., Multinational Business Finance, eighth edition, Addison
Wesley Publishing Company.

Acordarea unor credite. ntruct micarea mrfurilor dintre ri presupune timp, mrfurile
aflate n tranzit trebuie s fie finanate. n cazul amintit mai sus vnzarea automobilului Toyota
o anumit parte trebuie s finaneze automobilele n timp ce acestea sunt transportate spre
Frana sau sunt cotate de ctre dealerii Toyota din Frana, naintea vnzrii finale a acestora unor
clieni. Timpul n care se efectueaz transportul poate dura de la cteva zile, sptmni, pn la
cteva luni, n funcie de felul n care se efectueaz transportul mrfurilor. Exportatorul japonez
poate acorda un credit furnizor importatorului francez, credit care s fie sau nu purttor de
dobnd. n mod alternativ, importatorul francez poate s achite n numerar contravaloarea
transportului din Japonia. Piaa valutar ofer i o a treia surs, creditarea.
Minimizarea riscului valutar. Att importatorul francez, ct i exportatorul japonez doresc ca
tranzacia s se deruleze fr riscuri rezultate din fluctuaiile cursului de schimb. Fiecare
participant la tranzacie prefer s ctige un profit normal, fr expunerea la o schimbare
neateptat n profitul anticipat, datorit unor modificri intervenite n cursurile de schimb. Piaa
valutar ofer unele faciliti pentru managementul riscului, cum ar fi hedging-ul valutar n
vederea transferrii riscului valutar asupra unei alte persoane.
Factorii care determin dezvoltarea pieei valutare naionale i, ulterior, a pieei valutare
internaionale sunt, n principal:
1.factorii economici, cum ar fi:
dezvoltarea relaiilor de comer exterior i necesitatea convertirii ncasrilor valutare din export
n alte valute pentru efectuarea plii importurilor;
dezvoltarea comerului invizibil, a turismului, transporturilor internaionale, asigurrilor
internaionale care a antrenat necesitatea micrii de valute ntre ri;
micrile de capital, fie sub forma investiiilor directe, fie sub forma investiiilor de portofoliu,
conducnd la preschimbarea monedei naionale n valuta rii spre care au loc micrile de
capital;
repatrierea banilor investii, ceea ce presupune convertirea lor n moneda naional sau n alt
valut;
2.factorii tehnici, cum ar fi: efectuarea plilor internaionale prin transferuri bancare,
realizndu-se numai prin virarea scriptic a banilor dintr-un cont n altul; generalizarea
legturilor prin telefon, telex, Swift, e-mail etc. care a condus la realizarea cu rapiditate i n
timp real a operaiunilor desfurate cu toate centrele financiare de pe glob;
3. mutaiile de natur monetar i financiar care au determinat lrgirea pieei valutare, pieele
valutare naionale devenind n scurt timp o component important a politicii de curs de schimb
a statelor;
4. apariia pieei eurovalutelor etc.
4

2.2 Participanii pe piaa valutar

n cadrul unei piee valutare naionale, constituit ca centru al pieei valutare internaionale, apar
trei elemente3:
participanii
instituiile specializate;
instituiile de supraveghere a pieei.
Participanii reprezint ansamblul bncilor, firmelor, instituiilor, persoanelor fizice etc. din ara
respectiv, care ordon direct sau prin intermediari efectuarea de ctre instituiile specializate a
operaiunilor de vnzare-cumprare de valute n numele lor. Avnd n vedere c bncile
reprezint principalii participani pe piaa valutar, se poate spune c piaa interbancar este piaa
bncilor i instituiilor financiare autorizate prin legea bancar din diferite ri. n vederea
efecturii operaiunilor de pe piaa valutar, bncile trebuie s obin autorizarea prealabil de la
autoritatea monetar din ara respectiv i s instaleze infrastructura adecvat.
Instituii specializate sunt, n general, bncile specializate n astfel de operaiuni, bursele i
agenii de schimb valutar.
Instituiile de supraveghere sunt, n general, bncile centrale i ndeplinesc urmtoarele funcii:
pe de o parte, urmresc promovarea unei anumite politici de curs de schimb, n special n
domeniul cursului de schimb;
pe de alt parte, asigur o jonciune ntre tendinele pe plan internaional ale evoluiei monedei
naionale i politica valutarnaional;
execut ordinele primite de la clientela proprie (bnci centrale strine, organisme internaionale
etc.).

3 Negru Mariana, Finanarea schimburilor internaionale, politici-tehnici, Editura

Humanitas, Bucureti, 1991.
5

3.Piaa valutar a Republicii Moldova

n anul 2014, pe piaa valutar local s-a consemnat un decalaj profund dintre cererea i oferta
de valut strin. Acest lucru a fost cauzat de reducerea ofertei de valut, pe fondul restric iilor
impuse de Rusia la exportul produselor moldoveneti, precum i al scderii transferurilor de val
ut din strintate n favoarea persoanelor fizice (conform sursei curentul.md).
Potrivit sursei, evoluiile negative s-au accentuat n trimestrul IV, 2014, cnd remiterile de peste
hotare s-au diminuat cu circa 20 la sut fa de perioada similar a anului 2013. n luna
noiembrie 2014, exporturile s-au diminuat cu 18 la sut fa de luna noiembrie 2013. Datele
pentru lunile decembrie 2014 i ianuarie 2015 nu au parvenit nc la BNM, dar este probabil c
tendina negativ s-a pstrat i pe durata acestei perioade.
Cererea net de valut strin generat de agenii economici a continuat s se men in la
nivelul anilor precedeni. Astfel, n 2014 oferta net de valut strin de la persoanele fizice s-a
cifrat la 2,048.0 mil. USD mai puin cu 30.2 la sut fa de anul 2013 i a acoperit n
proporie de 78.2 la sut cererea net de valut din partea agenilor economici. Pentru
comparaie, n 2013 i 2012 gradul de acoperire a cererii nete de valut din partea persoanelor
juridice prin oferta net de valut de la persoanele fizice a constituit 109.9 la sut i respectiv
107.8 la sut. n aceste condiii, n limitele politicii monetare promovate, n 2014 BNM a vndut
pe piaa local suma de 418.5 mil. USD sub forma de intervenii valutare, acoperind par ial
insuficiena de valut, se spune n document.
De asemenea, pe parcursul anului 2014 moneda naional s-a depreciat att fa de dolarul
SUA (USD), ct i fa de moneda unic european (EUR) cu 19.6% i, respectiv cu 5.7%
respectiv. Tendina de depreciere a monedelor naionale fa de dolarul SUA, n anul 2014, a
purtat un caracter regional, inclusiv pe fondul ntririi poziiei dolarului SUA pe pieele
internaionale ca urmare a relansrii economice nregistrat de SUA. Astfel, fa de aceast
moned s-au depreciat i euro cu 13.1%, leul romnesc 13.6%, zlotul polonez cu 17.5%,
forintul ungar cu 19.9%, rubla bielorus cu 15.4%, tenghe kazah cu 18.7%, dramul
armenesc cu 17.6%, somul kirghiz cu 19.4%, somul uzbek cu 10%, etc.
n acelai timp, pe parcursul anului 2014 fa de dolarul SUA s-au depreciat n proporii mai mari
hrivna ucrainean cu 92.0% i rubla ruseasc cu 72.5%. Presiunile de depreciere asupra
monedei naionale continu s se menin i n 2015. Potrivit ultimelor date, comparativ cu finele
anului 2014, moneda naional s-a depreciat cu 25.5% fa de dolarul SUA i cu 17.8% fa de
6

euro. Aceasta se atest n condiiile persistenei evoluiilor consemnate n 2014, caracterizate prin
extinderea decalajului dintre cerere i oferta de valut. Potrivit datelor preliminare, n ianuarie
2015, procurrile nete de numerar n valut strin de ctre bnci s-au redus n jumtate, pn la
71.9 mil. USD fa de ianuarie 2014, iar cererea net de valut strin din partea persoanelor
juridice (152.8 mil. USD) a sczut n proporii mai mici cu 19.7 la sut. Pe parcursul acestei
luni cererea de valut este preponderent generat de importatorii de resurse energetice.
Astfel, cererea a fost acoperit prin ofert n proporii de 47.1 la sut comparativ cu 83.4 la sut
n ianuarie 2014. n aceste condiii, BNM a intervenit n ianuarie prin vnzarea a 114.4 mil. USD
pe piaa local, astfel tempernd deprecierea monedei naionale.
n primele 15 zile ale lunii februarie BNM a vndut pe piaa local suma de 87 milioane USD. La
data de 13 februarie 2015, nivelul activelor oficiale de rezerv s-a plasat la 1850.4 mil. USD,
acoperind n proporii suficiente importul de mrfuri i servicii 3.3 luni de import. Pe lng
interveniile realizate de BNM, pe parcursul ultimelor 2 luni rata de baz a fost majorat de la 3.5
la sut pn la 8.5 la sut. n acelai timp, norma rezervelor obligatorii la mijloacele atrase n lei
a fost modificat de la 14 la 18 la sut.
Msurile luate de BNM au menirea s stimuleze majorarea ratelor dobnzilor la depozitele n
lei i s ncurajeze economisirea n moneda naional, ceea ce va diminua presiunile de
depreciere a leului moldovenesc. n perioada urmtoare, persistena factorilor de depreciere a
monedei naionale, n special reducerea remiterilor de mijloace bneti vor descuraja consumul
intern i importul de mrfuri i servicii. n consecin, se va atesta o echilibrare a balan ei
comerciale, i respectiv o stabilizare a dinamicii cursului de schimb al monedei na ionale, se
mai menioneaz n comunicatul BNM.

3.1 Participantii la piaa valutar a Republicii Moldova

Conform Capitolului IV,articolul 36 al legii privind reglementarea valutar nr. 62-XVI din
21.03.2008 ), pe teritoriul Republicii Moldova activitatea ce ine de efectuarea operaiunilor de
schimb valutar cu rezideni i nerezideni este realizat numai de ctre Banca Naional a
Moldovei, bncile liceniate i unitile de schimb valutar.
Banca Naional a Moldovei efectueaz operaiuni de schimb valutar n Republica
Moldova i n strintate n conformitate cu prevederile legislaiei Republicii Moldova.
Bncile liceniate efectueaz fr restricii operaiuni de schimb valutar n Republica
Moldova i n strintate n conformitate cu licenele pentru activiti financiare, eliberate
de Banca Naional a Moldovei conform Legii instituiilor financiare nr.550-XIII din 21
iulie 1995.

 Unitile de schimb valutar efectueaz fr restricii operaiuni de schimb valutar n

Republica Moldova cu persoane fizice rezidente i nerezidente n conformitate cu
licenele eliberate de Banca Naional a Moldovei n condiiile prezentei legi.

Piaa valutar n numerar n luna octombrie 2015

Tabelul 1. Cumprrile/vnzrile de valut strin contra lei moldoveneti pe piaa

valutar intern n numerar n luna octombrie 2015:

Dolari SUA
EURO
Ruble
Rusesti
Lei
Romanesti
Hrivne
ucrainene
Alte valute
Total

Volumul
operaiunilor
(echivalent n mil.
dolari SUA)
Cumpr Vnzri
ri
46.7
24.0
102.8
40.7
33.5
4.2

Ponderea
( in procente)

Total

70.7
143.5
37.7

Cump
rri
24.8
54.7
17.8

Total

Vnz
ri
33.1
56.2
5.8

27.2
55.1
14.5

1.8

1.6

3.4

1.0

2.2

1.3

0.4

0.4

0.8

0.2

0.6

0.3

2.8
188.0

1.5
72.4

4.3
260.4

1.5
100.0

2.1
100.0

1.6
100.0

Sursa: http://www.bnm.org (accesat

la data de 21.11.15)

Rulajul pieei valutare n numerar cuprinde totalitatea operaiunilor de cumprare i vnzare a

valutei strine contra moned naional, efectuate de unitile de schimb valutar n numerar cu
persoanele fizice i raportate n conformitate cu Regulamentul cu privire la unitile de schimb
valutar.
Determinarea echivalentului n dolari SUA a volumului operaiunilor de cumprare i vnzare a
numerarului de valut strin se efectueaz cu aplicarea cursurilor medii oficiale lunare ale leului
moldovenesc fa de dolarul SUA i valuta strin respectiv.

4.Operatiunile de pe piata valutara

1. operatiuni SPOT - presupun efectuarea vanzarii-cumpararii de valuta in mod direct sau in
termen de maxim 48 ore, astfel incat momentul incheierii tranzactiei coincide cu momentul
formarii cursului valutar.
Mecanismul formarii cursului valutar are 3 stadii, ducand spre uniformizare:
a. la nivelul fiecarei banci - pe baza cererii si ofertei
b. la nivelul pietei nationale- prin compensari interbancare
c. la nivelul pietei internationale - intre pietele nationale,
toate acestea ducand la dinamizarea operatiunilor de export/import.

2. operatiuni la termen - presupun incheierea contractului la momentul To urmand ca livrarea

marfurilor sa se faca dupa un anumit termen.
Operatiunile valutare se desfasoara fie in cadrul bancilor, fie in cadrul burselor de valori, dar
nu pot fi concomitente ( daca bursele de valori sunt deschise, bancile nu fac operatiuni, daca in
cadrul burselor de valori se negociaza valute).
Bancile actioneaza in nume propriu sau in numele unui client si isi stabilesc un curs valutar
propriu care este diferit de cursul valutar rezultat la bursele de valori, ce se stabilesc in functie de
ordinele date de clienti.
Totusi, aceasta diferenta intre cursuri nu poate fi prea mare. Stabilirea cursului valutar de catre o
banca se face in functie de urmatorii factori:
- cursul stabilit in ziua precedenta
- raportul dintre cerere si oferta, dintre dispozitiile de cumparare si de vanzare la nivelul bancii in
cauza.
- cursurile stabilite de celelalte banci care actioneaza pe piata respectiva, precum si de casele de
schimb.

Operatia de fixare a cursului se numeste cotatie, presupunand 2 aspecte: cotatie de vanzare si

cotatie de cumparare, existand o anumita diferenta intre acestea, de regula, cea de vanzare fiind
mai mare decat cea de cumparare.
Impotriva riscurilor pe care unii clienti le pot avea in desfasurarea relatiilor valutare se poate
actiona prin intermediul operatiunilor valutare de acoperire la termen denumite HEADGE.
Operatiunile de tip HEADGING sunt operatiuni prin care un cumparator/ banca se angajeaza,
pe de-o parte sa plateasca o suma in valuta la un anumit termen, iar pe de alta parte, se
imprumuta de aceeasi suma, in aceeasi valuta, la acelasi termen de rambursare. In acest mod
cumparatorul de valuta se pune la adapost de eventualul risc al deprecierii valutei respective, pt
ca la termen, eventuala pierdere se compenseaza prin castigul egal obtinut prin imprumut, ceea
ce reprezinta un transfer de risc pt banca imprumutatoare.
Operatiunile de tip SWAP - operatiuni frecvente intre un client si o banca sau intre doua
banci, prin care se incheie concomitent o tranzactie la vedere si una la termen, dar in alta valuta.
In acest mod se poate schimba termenul, piata si chiar titlul.
Din punct de vedere economic, operatiunile SWAP presupun o acordare reciproca de credite in
valuta cu o dobanda convenita intre cei 2 parteneri.

10

BIBLIOGRAFIE
1. : http://www.bnm.org
2.

http://curentul.md/

11

12