AO DE

LA
CONSOLI
DACIN
DEL MAR
DE GRAU

TUMBE
S
PER
2016

INDICE
LAS ACCIONES................................................................................................ 3
1.1.

QU ES UNA ACCIN.............................................................................................3

1.2.

CLASIFICACIN DE LAS ACCIONES.................................................................3

1.2.1.

ACCIONES COMUNES U ORDINARIAS:............................................3

1.2.2.

ACCIONES PREFERENTES:.............................................................3

1.2.3.

ACCIONES DE VOTO LIMITADO......................................................3

1.2.4.

ACCIONES CONVERTIBLES:...........................................................3

1.2.5.

ACCIONES DE INDUSTRIA:.............................................................3

1.2.6.

ACCIONES LIBERADAS:.................................................................4

1.2.7.

ACCIN PROPIA:...........................................................................4

1.2.8.

ACCIONES CON VALOR NOMINAL:.................................................4

1.2.9.

ACCIONES SIN VALOR NOMINAL:...................................................4

1.3.

DERECHOS QUE CONFIEREN LAS ACCIONES...............................................4

1.3.1.

DERECHOS ECONMICOS:.............................................................4

1.3.1.1.

NEGOCIAR LIBREMENTE LAS ACCIONES:.................................4

DOCENTE
1.3.1.2.

: Segundo
AgurtoYMorn
PARTICIPAR
DELToribio
DIVIDENDO
LA VALORIZACIN:..................4

1.3.1.3.
CURSO

RECIBIR
UNA PARTEaDE
ACTIVOS DEL EMISOR EN CASO DE
: Introduccin
lasLOS
Finanzas
LIQUIDACIN:........................................................................................ 4

TEMA

1.3.2.

: Las Acciones

DERECHOS POLTICOS:..................................................................5

ESCUELA
: Acadmico Profesional
Economa
1.4.
FORMA DE REPRESENTACIN
DE LASde
ACCIONES.......................................6
CICLO
1.4.1.

: V Ciclo
TTULOS (LAMINAS):.....................................................................6

1.4.2.
CERTIFICADOS GLOBALES:............................................................6
INTEGRANTES
1.4.3.

ACCIONES ESCRITURALES:............................................................6

1.4.4.

CERTIFICADOS
PROVISIONALES:...................................................6
Ludeas
Malmaceda, Stefany

1.5.

RiscoUNA
Mogolln,
Kliver
COMO ADQUIRIR
ACCIN..........................................................................6

1.5.1.

MERCADO PRIMARIO DE ACCIONES...............................................7

1.5.1.1.

OFERTA PRIVADA:...................................................................7

1.5.1.2.

OFERTA PBLICA:...................................................................7

1.5.2.

MERCADO SECUNDARIO DE ACCIONES..........................................8

1.5.2.1.

DE FORMA DIRECTA E INDIVIDUAL:.........................................8

1.5.2.2.

DE FORMA INDIRECTA Y COLECTIVA:.......................................8

1.5.2.2.1.

FONDOS DE INVERSIN COLECTIVA:.....................................9

1.5.2.2.2.

FONDOS DE PENSIONES VOLUNTARIOS:................................9

1.5.2.3.

MARTILLO:............................................................................. 9

RENTABILIDAD DE UNA ACCIN.....................................................................10

22

1.6.

Apolo Azabache, Adrin L.

1.6.1.

LA VALORIZACIN:.....................................................................10

1.6.1.1.
1.6.1.1.1.

VALORACIN POR COMPARABLE........................................12

1.6.1.1.2.

MODELO DE VALUACIN BSICA DE ACCIONES...................13

1.6.1.1.3.

MODELO DE CRECIMIENTO CERO........................................14

1.6.1.1.4.

MODELO DE CRECIMIENTO CONSTANTE..............................15

1.6.1.2.

VALOR EN LIBROS................................................................16

1.6.1.3.

VALOR DE LIQUIDACIN.......................................................17

1.6.1.4.

RAZN PRECIO GANANCIA (P/E)............................................18

1.6.1.5.

VALORACIN DE ACCIONES PREFERENTES............................19

1.6.2.
1.7.

VALORACIN DE ACCIONES COMUNES..................................12

LOS DIVIDENDOS........................................................................20

RIESGOS..................................................................................................................20

1.7.1.

RIESGO DE MERCADO:................................................................20

1.7.2.

RIESGO DE CRDITO:..................................................................21

1.7.2.1.

RIESGO DE CONTRAPARTE:.................................................21

1.7.2.2.

RIESGO DE EMISOR:..............................................................21

1.7.3.
1.8.

RIESGO DE LIQUIDEZ:.................................................................21

RECOMENDACIONES ANTES DE INVERTIR..................................................21

1.8.1.

INFRMESE:............................................................................... 21

1.8.2.

CONSIDERE EL PLAZO DE SU INVERSIN:.....................................21

1.8.3.

EXAMINE LOS RIESGOS:..............................................................21

1.8.4.
ANALICE EL COMPORTAMIENTO DE LA ACCIN QUE LE OFRECEN Y
DELE SEGUIMIENTO A SU INVERSIN:......................................................22
1.8.5.

VALORE LOS COSTOS RELACIONADOS CON SU INVERSIN:..........22

1.8.6.

DIVERSIFIQUE:........................................................................... 22

1.8.7.

LEA Y COMPRENDA:....................................................................22

1.8.8.

MANTNGASE ALERTA:...............................................................22

CONSEJOS PARA INVERTIR EN ACCIONES...................................................22

1.10.

CONCLUSIONES....................................................................................................22

22

1.9.

LAS ACCIONES
1.1.

QU ES UNA ACCIN

Las acciones son las distintas partes en las que se divide el capital social de una
empresa. Al adquirir acciones de una compaa usted se convierte en accionista o socio
y es propietario de una parte proporcional a su tenencia de dicha entidad. Generalmente,
las acciones se transmiten libremente y otorgan derechos econmicos (sobre el
patrimonio) y polticos (sobre las decisiones) al accionista. Las acciones deben emitirse
a nombre del comprador (nominativas) y registrarse en un libro de accionistas. Entre los
tipos de acciones que pueden emitir las empresas las ms usuales son: comunes y
preferentes, ambos dan derecho a parte de los excedentes de la empresa (dividendos).
Al ser dueo de acciones comunes usted tendr derecho a voz y voto en todas las
asambleas de accionistas. Si usted es dueo de acciones preferentes, tendr prioridad en
el pago de dividendos, pero solo tendr derecho a voto en las asambleas de accionistas
que tengan que ver con cambios en las condiciones de sus acciones.

1.2.

CLASIFICACIN DE LAS ACCIONES

Existen diferentes tipos de acciones:

1.2.1. ACCIONES COMUNES U ORDINARIAS: Son las acciones propiamente dichas.

1.2.2. ACCIONES PREFERENTES: Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene
prioridad sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos. La
tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el
momento en el que se emiten
1.2.3. ACCIONES DE VOTO LIMITADO: Son aquellas que solo confieren el derecho a
votar en ciertos asuntos de la sociedad determinados en el contrato de
suscripcin de acciones correspondiente. Como compensacin, estas acciones
suelen ser preferentes o tienen derecho a un dividendo superior a las acciones
ordinarias.

22

1.2.4. ACCIONES CONVERTIBLES: Son aquellas que tienen la capacidad de

convertirse en bonos y viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean
convertidos en acciones.

1.2.5. ACCIONES DE INDUSTRIA: Establecen que el aporte de los accionistas sea

realizado en la forma de un servicio o trabajo.

1.2.6. ACCIONES LIBERADAS: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser
pagadas por el accionista, debido a que fueron pagadas con cargo a los
beneficios o utilidades que debi percibir ste.
1.2.7. ACCIN PROPIA: Accin cuyo titular es la propia entidad emisora.
1.2.8. ACCIONES CON VALOR NOMINAL: Son aquellas en que se hace constar
numricamente el valor del aporte.
1.2.9. ACCIONES SIN VALOR NOMINAL: Son aquellas que no expresan el monto del
aporte, tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital
social.

1.3.

DERECHOS QUE CONFIEREN LAS ACCIONES

Cuando adquirimos acciones nos volvemos socios de sta. Adems recibimos derechos
econmicos y polticos:

1.3.1.

DERECHOS ECONMICOS:

1.3.1.1.

NEGOCIAR LIBREMENTE LAS ACCIONES:

Las acciones son valores libremente

negociables, es decir que cuando las adquirimos tenemos el derecho a
venderlas en el momento en que necesitemos disponer de nuestros recursos.
Ms adelante veremos con mayor detalle los mecanismos y entidades a
travs de las cuales podemos efectuar las operaciones de compra y venta de
acciones.

1.3.1.2.

PARTICIPAR DEL DIVIDENDO Y LA VALORIZACIN:

1.3.1.3.

RECIBIR UNA PARTE DE LOS ACTIVOS DEL EMISOR EN CASO DE

LIQUIDACIN: En caso que la empresa de la cual seamos accionistas

Como accionistas tambin

recibimos el derecho a participar de las utilidades que registra el emisor
(dividendo) y de la valorizacin (o prdida) dada por la diferencia entre el
precio de compra y el de venta de nuestras acciones. Es importante tener en
cuenta que para poder recibir dividendos, stos deben ser decretados por la
Asamblea de Accionistas, mientras que la valorizacin depende de las
fuerzas del mercado como veremos ms adelante.

22

se
liquide, tendremos el derecho a recibir una parte proporcional de los activos
una vez el emisor pague todas sus obligaciones con empleados y acreedores.

1.3.2.

DERECHOS POLTICOS:

Son la posibilidad de participar y votar en la Asamblea de Accionistas y de revisar los

libros de la empresa dentro de los lmites de tiempo establecidos para ello.
Existen tres tipos de acciones, las ordinarias, preferenciales y privilegiadas, y cada una
de ellas otorga diferentes derechos econmicos y polticos, tal como se muestra en el
siguiente cuadro:

TIPO

DERECHO

Dividendos

DERECHO
S
ECONMI
COS
Suscribir nuevas acciones
ante el emisor o negociar
este derecho

Recibir una parte

proporcional de los activos
sociales de una vez

22

DERECHO

Voto en la Asamblea de
Accionistas

TIPOS DE ACCIONES
ORDINA PREFEREN PRIVILEGI
RIA
CIAL
ADA
Tiene
derecho de
recibir los
dividendos
cuando sean
Tiene
decretados
derecho
por la
de recibir
Asamblea.
los
Tiene
dividendo
derecho al
s cuando
pago de un
sean
mejor
decretado
dividendo
s por la
con
Asamblea
prelacin por
encima de
los
accionistas
ordinarios
Si
Si. En
condicion
es de
igualdad
con los
dems
accionista
s
Si

Si

Si. De
manera
prioritaria
frente a los
dems
accionista
No

Tiene
derecho de
recibir los
dividendos
cuando sean
decretados
por a
Asamblea,
pero tiene
prelacin en
el pago del
mismo

Si

Si. De
manera
prioritaria
frente a los
dems
accionista
Si

S
POLTICO
S

1.4.

Revisin de los libros del

emisor dentro de los
tiempos establecidos para
ello

Si

Si

FORMA DE REPRESENTACIN DE LAS ACCIONES

Las acciones pueden representarse en:

1.4.1. TTULOS (LAMINAS): Pueden representar una o ms acciones. (art. 208, LSC) y
ser al portador o nominativos, endosables o no. A partir del dictado de la Ley N
24.587, los valores negociables privados emitidos en el pas y los certificados
provisionales que los representen deben ser nominativos no endosables. Tambin
pueden emitirse acciones escriturales conforme a la ley de sociedades
comerciales.

1.4.2.

CERTIFICADOS GLOBALES: Las sociedades que hacen oferta pblica pueden

emitir certificados globales que representen una determinada cantidad de

acciones, para su inscripcin en reg- menes de depsito colectivo (art. 208,
LSC).
1.4.3. ACCIONES ESCRITURALES: El estatuto social puede autorizar que todas las
acciones o algunas de sus clases no se representen en ttulos. En este caso se
inscriben en cuentas llevadas a nombre de sus titulares en un registro de
acciones escriturales. Este registro puede ser llevado por la sociedad, por bancos
comerciales o de inversin o cajas de valores autorizadas. La calidad de
accionista se presume por las constancias de las cuentas abiertas en el registro de
acciones escriturales. Asimismo, la entidad autorizada a llevar el registro debe
otorgar al titular comprobante de apertura de su cuenta y de todo movimiento
que se inscriban en ella. Todo titular tiene derecho a que se le entregue -a su
costa- constancia del saldo de cuenta. (art. 4, Dto. N 677/01).
CERTIFICADOS PROVISIONALES: Estos certificados pueden emitirse mientras

las acciones no estn integradas totalmente. Cumplida la integracin el titular

22

1.4.4.

Si

puede exigir la entrega del ttulo definitivo o la anotacin en cuentas de acciones

escriturales (art. 208, LSC).

1.5.

COMO ADQUIRIR UNA ACCIN

Las acciones se pueden adquirir en el mercado primario o en el secundario. En ambos

mercados la compra de acciones la debemos hacer a travs de un intermediario de
valores, sin embargo en el mercado primario las adquirimos directamente del emisor,
mientras que en el segundo las adquirimos de otros accionistas, veamos:

1.5.1.

MERCADO PRIMARIO DE ACCIONES

Se refiere a las emisiones de acciones que no han sido negociadas previamente.

INVERSIONISTA
A

EMISOR

MERCADO DE
VALORES

INVERSIONISTA
B
INVERSIONISTA
B

Por ser la primera vez que las acciones se van a poner en venta, los emisores pueden
decidir entre ofrecer sus acciones mediante una oferta pblica o una oferta privada:

1.5.1.1.

OFERTA PRIVADA:

Cuando la oferta est dirigida a menos de 100 personas determinadas o a menos de 500
accionistas del emisor o la oferta resultante de una orden de capitalizacin impartida por
una autoridad estatal y dirigida nicamente a los accionistas del emisor.

OFERTA PBLICA:

22

1.5.1.2.

Cuando la oferta est dirigida a personas no determinadas, o a 100 o ms personas

determinadas, y tenga por objeto la suscripcin, enajenacin o adquisicin de valores
emitidos en serie o en masa que otorguen a sus titulares los derechos de crdito, de
participacin o representativos de mercancas. Para hacer una emisin y oferta pblica
es obligatorio que el emisor se encuentre inscrito en la Bolsa de Valores de Lima BVLe inscrito en el Registro Nacional de Valores y Emisores. Usualmente la oferta pblica
se hace a travs de un proceso de democratizacin mediante el cual podemos comprar
acciones directamente al emisor. Para ello debemos recurrir a una sociedad comisionista
de bolsa, que son las nicas entidades autorizadas por la Superintendencia de Banca y
Seguros para tramitar la operacin y custodiar nuestros ttulos. En algunos procesos
masivos las sociedades comisionistas de bolsa realizan convenios con redes bancarias y
del comercio para facilitar la venta de acciones al pblico, sin embargo las
comisionistas siguen siendo las responsables de tramitar la operacin, y son los
encargados de ofrecernos asesora para administrar nuestra inversin. Siempre que
compremos acciones a travs de una de estas redes, es muy importante preguntar el
nombre de la firma comisionista asignada y que identifiquemos los mecanismos
mediante los cuales podemos impartir una orden de venta de las acciones, ya que las
entidades bancarias y los establecimientos de comercio no estn facultados para tal fin.

1.5.2.

MERCADO SECUNDARIO DE ACCIONES

No necesariamente siempre que queramos invertir en acciones debemos participar en un

proceso de democratizacin. Tambin podemos acudir al mercado secundario para
comprar acciones que ya se encuentran en circulacin y que estn en manos de otros
inversionistas.

MERCADO DE
VALORES

INVERSIONISTA
A

INVERSIONISTA
B

El mercado secundario de acciones se desarrolla de manera electrnica mediante una

plataforma que administra la Bolsa de Valores de Lima. Existen dos opciones para
acceder a este mercado:

DE FORMA DIRECTA E INDIVIDUAL:

22

1.5.2.1.

Debemos acudir a una sociedad comisionista de bolsa y hacernos clientes de sta. Las
comisionistas son, como ya lo habamos mencionado antes, las nicas entidades
autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia para vender y comprar
acciones en nombre de los inversionistas en el mercado secundario.

1.5.2.2.

DE FORMA INDIRECTA Y COLECTIVA:

Existe tambin la posibilidad de invertir en acciones indirectamente a travs de

vehculos de inversin colectivos. A diferencia de la alternativa de inversin directa, en
donde nosotros mismos tomamos las decisiones de compra y venta, en los vehculos
colectivos la administracin del portafolio de inversiones la hacen los intermediarios de
valores autorizados. Veamos qu tipo de vehculos de inversin colectivos existen y la
forma de vincularnos a ellos:

1.5.2.2.1.

FONDOS DE INVERSIN COLECTIVA:

Rene los recursos de varios inversionistas en un gran portafolio el cual puede ser
administrado por las sociedades fiduciarias, las sociedades administradoras de inversin
y las sociedades comisionistas de bolsa. Para acceder a un fondo debemos acudir a
alguno de estos intermediarios, hacernos clientes de ellos y aportar un monto mnimo
segn las caractersticas de riesgo y permanencia del fondo. Los fondos de inversin
colectiva se pueden clasificar en abiertos o cerrados, dependiendo del momento en el
que se pueda retirar la participacin y de si se exige un tiempo de permanencia mnimo,
veamos:

CONDICIN

MOMENTO PARA RETIRAR

LA PARTICIPACIN

22

TIEMPO DE PERMANENCIA
MNIMO

FONDO DE INVERSIN
COLECTIVA ABIERTO

FONDO DE INVERSIN
COLECTIVA CERRADO

Las participaciones se pueden

retirar solo al final del plazo
Las participaciones se previsto para la duracin del
pueden retirar de forma fondo. Se permiten retiros
parcial o total en cualquier parciales
anticipados
slo
momento.
cuando as se especifique en el
reglamento del fondo.
Puede
Existir.
Debe
especificarse
en
el
reglamento del fondo. En
caso de retiros anticipados
se cobrar una penalidad.

No puede ser inferior a 30 das

Tengamos presente que cada fondo tiene polticas de inversin diferentes. La entidad a
travs de la cual estamos invirtiendo nos puede asesorar sobre la naturaleza de cada una
de estas y los riesgos asociados.

1.5.2.2.2.

FONDOS DE PENSIONES VOLUNTARIOS:

Son portafolios constituidos con los aportes de varios inversionistas y administrados por
sociedades fiduciarias, sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta
y entidades aseguradoras de vida.

1.5.2.3.

MARTILLO:

Operacin especial de venta de acciones al mejor precio. La operacin se

registra fuera del sistema normal de negociacin bajo un esquema especial
de adjudicacin de subasta inglesa, en la que se otorga a quien ofrezca el
mejor precio.

1.6.

RENTABILIDAD DE UNA ACCIN

La rentabilidad o utilidad econmica de las acciones es variable, en la medida en que

sta slo se conoce al momento de liquidar la inversin y depende del resultado que
obtenga la empresa. Existen dos elementos que componen la rentabilidad de las
acciones:

1.6.1.

LA VALORIZACIN:

22

Si el emisor obtiene resultados positivos, decimos que gana valor o que se valoriza. Por
este hecho, el precio de negociacin de la accin en el mercado secundario aumentar
frente al precio de emisin, que es el precio al cual compramos las acciones
directamente al emisor. Si esto ocurre y decidimos liquidar nuestra inversin,
obtenemos una utilidad equivalente a la diferencia en el precio de compra y venta de la
accin. Veamos un ejemplo:

Sin embargo la empresa tambin puede desvalorizarse, o perder valor, en cuyo caso si
vendemos la accin sufriramos una prdida. Veamos:

22

Es importante aclarar que la valorizacin de las acciones no slo depende de la gestin

del emisor. Tambin puede influir el comportamiento de la economa local y externa,
veamos:

1.6.1.1.

VALORACIN DE ACCIONES COMUNES

1.6.1.1.1.

VALORACIN POR COMPARABLE

Si bien al momento de discutir valoracin nos concentramos en el mtodo de flujos

descontados, la verdad es que la mayora de las valoraciones son de carcter relativo. Al
momento de determinar el valor de un activo nos fijamos en cul es el valor que el
mercado le otorga a otro de similares caractersticas.

P0

DIV1 P1
1 r

Po = Precio de la accin al da de hoy

P1 = Precio de la accin a Futuro
DIV1 = Utilidad de la empresa representada por el nmero de acciones

22

r = Rendimiento de las acciones

EJEMPLO N1
Corporacin La Favorita paga un dividendo anual del 4.17 por accin para el ao que
viene y que cotice a $20.08, por accin al final del ao, si las inversiones con riesgo
similar al de las acciones de la Corporacin La Favorita tiene un rendimiento
esperado al 7.20%. Cul es el Valor Mximo que pagara por un ttulo de la
Corporacin la Favorita?

SOLUCIN

P0

DIV1 P1
1 r

P0

4.17 20.08
1 0.072

P0 22.62

1.6.1.1.2.

MODELO DE VALUACIN BSICA DE ACCIONES

Cuando la inversin se hace en acciones, las cuales se mantienen durante n perodos con
dividendos, y donde la tasa de rendimiento de cada perodo es Rt, entonces el precio (o
valor actual Po) de la accin es:

P0

D1

1 Ks

D2

1 Ks

...

Donde:
P0= Valor de la accin comn u ordinaria
Dt = Dividendo por accin esperado al final del ao t

22

Ks = Rendimiento requerido sobre la accin comn

1 Ks

Qu pasara si se planea poseer acciones solo durante dos aos? Donde P2 es el precio
de venta esperado

P0

D1

1 Ks

D2

1 Ks

...

P2

1 Ks

EJEMPLO N2

Se espera que las acciones comunes de la compaa X YZ paguen un dividendo de 5 dls.

Y se planea poseer solo por dos aos y el precio de venta esperado es de 80 dls. Y
requiere una tasa de rendimiento de 10%. Cul es el valor de la accin?

SOLUCIN

P0

1 0.10

1 0.10

80

1 0.10

P0 4.55 4.13 66.16

P0 $74.79
1.6.1.1.3.

MODELO DE CRECIMIENTO CERO

Es un procedimiento para la valuacin de dividendos que supone una corriente de

dividendos constantes y sin crecimiento.

P0

Es decir:

DIV1 DIV2 ... DIV

22

EJEMPLO N3

DIV1
Ks

Se espera que el dividendo de la compaa, un productor establecido de textiles,

permanezca constante a 3 dls. Por accin infinitivamente, si el rendimiento requerido de
sus acciones es el 15% el valor de las acciones es de 20 dls.

SOLUCIN

P0

DIV1
Ks

P0

3
0.15

P0 20

1.6.1.1.4.

MODELO DE CRECIMIENTO CONSTANTE

Es un procedimiento para la valuacin de dividendos, citado con mucha frecuencia, que

supone que los dividendos crecern a una tasa constante (g) menor que el rendimiento
requerido (ks) 0 (ke). Tambin es conocido como el modelo de Gordon.

D0 *(1 g )1 D0 *(1 g )2 D0 *(1 g )3

D0 *(1 g )
P0

...
(1 Ks )1
(1 Ks )2
(1 Ks )3
(1 Ks )
D1
Ks g

22

P0

Do= representa el dividendo ms reciente

EJEMPLO N4

Una empresa espera pagar este ao un dividendo de $1,50, que se espera que crezca 7%
anualmente. Si la tasa de rendimiento requerido es 15%, entonces el valor de la accin
es:

SOLUCIN

P0

D1
Ks g

P0

$1.50
0.15 0.07

P0 $18.75

1.6.1.2.

VALOR EN LIBROS

22

La cantidad por accin comn que se recibira si todos los activos de la empresa se
vendieran a su valor en libros (contable) exacto, y los beneficios restantes despus de
pagar todos los pasivos (incluyendo las acciones preferentes) se dividieran entre los
accionistas comunes. No considera las utilidades potenciales de la empresa ni el valor
de esta en el mercado.

VCA

Activo Pasivo
Nro. de Acciones

VCA

Patrimonio
Nro. de Acciones

EJEMPLO N5

Una empresa posee activos totales por $6 millones, un total de pasivos (incluidas las
acciones preferentes) por $4,5 millones y un total de 100,000 acciones comunes en
circulacin. El valor contable por accin seria:

SOLUCIN

VCA

Activo Pasivo
Nro. de Acciones

VCA

$6 '000, 000 $4 '500, 000

100, 000

VCA $15

1.6.1.3.

VALOR DE LIQUIDACIN

Es la cantidad real por accin comn que se recibira si todos los activos de la empresa
se vendieran a su valor de mercado., se paga los pasivos (incluyendo las acciones
preferentes), y cualquier dinero restante se distribuyera entre los accionistas comunes.
No considera el potencial de utilidades de los activos de la empresa.

V .Liq

22

EJEMPLO N6

VAE VPC
N de acciones

Segn el problema anterior, la empresa descubri por medio de una investigacin que
poda obtener solo $5.25 millones de dlares si vendiera sus activos en este momento.
El valor de liquidacin por accin seria:

SOLUCIN

V .Liq

VAE VPC
N de acciones

V .Liq

5' 250, 000 4 '500, 000

100, 000

V .Liq $7.50

1.6.1.4.

RAZN PRECIO GANANCIA (P/E)

Es una tcnica para calcular el valor de las acciones de una empresa. Se determina
multiplicando la utilidad por accin de una empresa (UPA) esperadas de la empresa por
la relacin promedio precio/ganancias (P/E) de la industria.

V . Ac UPA *

EJEMPLO N7

22

Se espera que una empresa obtendr utilidades por accin (UPA) de $2,60.La razn
precio/utilidad (P/U) promedio de la industria es 7.Entonces el valor de las acciones de
la empresa es:

SOLUCIN

V . Ac UPA *

V . Ac $2.60*7
V . Ac $18.20

1.6.1.5.

VALORACIN DE ACCIONES PREFERENTES

Representan una participacin en el capital de una empresa, y que por lo general no

otorga derechos significativos de voto.

Los accionistas preferentes comparten la propiedad de la empresa con los

accionistas comunes.
Las ganancias que queden despus de pagar dividendos a los accionistas
preferentes (generalmente un monto fijo) corresponden a los accionistas
comunes.

Dp
Kp

V = Valor Presente de la Accin Preferente

22

Dp = Dividendo anual establecido por accin referente

Kp = Representa el rendimiento requerido

EJEMPLO N8

Si consideramos una empresa que cotiza en bolsa, tiene una emisin de acciones
preferentes en circulacin con un valor nominal de $100 a 9% y la tasa de rendimiento
requerida es de 14%, en esta inversin el valor por accin seria:

SOLUCIN

Dp
Kp
9
0.14

V $64.29

1.6.2.

LOS DIVIDENDOS

Si el emisor genera utilidades durante el respectivo periodo, la Asamblea de Accionistas

podr tomar la decisin de repartirlas, con lo cual los accionistas recibirn dividendos.
Para este efecto, la asamblea debe definir el monto, la periodicidad y forma de pago de
los mismos, la cual puede ser en dinero o en acciones.
Los dividendos pueden otorgarse de forma mensual, trimestral o en fechas especficas
durante el ao. Cualquiera que sea la periodicidad, es importante que conozcamos la
fecha exacta en que se pagan los dividendos, ya que a partir de sta se calcula el periodo
ex-dividendo, el cual debemos tener en cuenta cuando decidamos vender o comprar
acciones.

22

El periodo ex-dividendo corresponde al intervalo de tiempo entre la fecha de pago del

dividendo y los 5 das hbiles anteriores. En las operaciones que se registren dentro de
este periodo, incluida la fecha de pago, el dividendo queda en cabeza del vendedor,
mientras que en las operaciones efectuadas despus de este periodo, el dividendo se le
asigna al comprador.

1.7.

RIESGOS

As como podemos obtener ganancias, cuando invertimos nuestro dinero existe la

posibilidad que perdamos parte o la totalidad de los recursos que hemos invertido. Para
disminuir el riesgo en nuestras inversiones, es recomendable acudir a un intermediario
del mercado de valores para que nos ofrezca la asesora especializada.
Entre los principales riesgos cuantificables que pueden afectar el valor de nuestra
inversin se encuentran el riesgo de mercado, riesgo de crdito y el riesgo de liquidez.

1.7.1. RIESGO DE MERCADO:

Corresponde a la posibilidad de prdida asociada a la variabilidad en los precios a los
cuales se negocian los activos en los que hemos invertido, generadas principalmente por
cambios en las condiciones de la economa.

1.7.2. RIESGO DE CRDITO:

Se refiere a la prdida potencial de recursos entregados a terceros. Este riesgo se divide
en dos grandes componentes: el riesgo de contraparte y el riesgo de emisor, veamos:
1.7.2.1.

RIESGO DE CONTRAPARTE: Se refiere a la posibilidad de que cuando

vendemos nuestra inversin, la persona que la adquiere no cumple con la

obligacin de pagarnos el valor correspondiente.
1.7.2.2.

Es la posibilidad de que cuando adquirimos un

instrumento financiero, la empresa emisora del mismo no pueda seguir
pagando sus obligaciones en las fechas pactadas.
RIESGO DE EMISOR:

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1.7.3. RIESGO DE LIQUIDEZ:

Se entiende como la dificultad de obtener efectivo al vender un activo en un momento

determinado por prdida de su valor en el mercado. Por ejemplo, el momento que
queramos vender un valor es posible que no haya compradores, motivo por el cual
tendremos que mantener nuestra inversin por un plazo mayor al previsto. Si bien es
posible que aparezca un comprador, ste podra estar dispuesto a adquirir nuestra
inversin a un precio muy inferior al que la adquirimos, generndose una prdida frente
a la inversin inicial.
El mercado de valores ofrece una amplia variedad de productos que se ajustan a las
necesidades y perfil de riesgo de cada uno de nosotros. Para su fcil comprensin, a
continuacin daremos respuesta a las siguientes inquietudes que nos ayudarn a
identificar las caractersticas del mercado de acciones.

1.8.

RECOMENDACIONES ANTES DE INVERTIR

Para tomar la decisin ms adecuada al invertir en acciones, tome en cuenta las

siguientes sugerencias:

1.8.1. INFRMESE: Usted tiene derecho a solicitar y recibir informacin sobre el

producto en que va a invertir o ha invertido. Si no lo entiende, no invierta en l.
1.8.2. CONSIDERE EL PLAZO DE SU INVERSIN: Existen opciones de corto y largo
plazo. Analice para cundo va a requerir el dinero de su inversin.
1.8.3. EXAMINE LOS RIESGOS: Toda inversin posee riesgos implcitos, averige
cules son los asociados al producto en que quiere invertir.
1.8.4. ANALICE EL COMPORTAMIENTO DE LA ACCIN QUE LE OFRECEN Y DELE
SEGUIMIENTO A SU INVERSIN: Recuerde que segn sea el producto
financiero, hay posibilidades de ganar o perder.
1.8.5. VALORE LOS COSTOS RELACIONADOS CON SU INVERSIN: Toda inversin
implica un costo para usted, ya sea de tiempo, o por pago de comisiones.
Consulte al intermediario sobre cualquier costo asociado a su inversin.
Infrmese y compare su seleccin con productos y entidades similares.
1.8.6. DIVERSIFIQUE: Distribuir su dinero en distintas opciones de inversin le
permite gestionar los riesgos de prdida.

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1.8.7. LEA Y COMPRENDA: El prospecto o la documentacin relativa a su inversin

antes de firmar cualquier documento relacionado con su inversin. Toda
inversin tiene documentacin informativa asociada. Exjala antes de invertir.

1.8.8. MANTNGASE ALERTA: Posponga la decisin de invertir en valores o servicios

ofrecidos a travs de telfono, una visita inesperada, o por internet, hasta
verificar la legitimidad de la oferta.

1.9.

CONSEJOS PARA INVERTIR EN ACCIONES

Es una inversin de largo plazo, no acuda al mercado accionario si requiere su dinero en

el corto plazo. Revise cul es su horizonte de inversin.

Nunca compre con dinero prestado: es importante invertir slo dinero que sabe
que no va a necesitar.
No invierta slo en acciones o en bonos: diversifique entre diversos productos
financieros, donde las variaciones en sus rendimientos (altos y bajos) se
compensen entre ellos.
No trate de comprar lo que baje y vender lo que suba: compre lo que se ajuste
mejor a su perfil y mantngalo.

1.10. CONCLUSIONES
Las acciones son una forma de inversin menos rentable que la inversin por

deuda.
Tu beneficio siempre va a depender del beneficio que la compaa a obtenga a

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medida que este obtenga ms beneficios tambin Ud.

Una accin se puede valorar de varias maneras.
Cada accin te da un derecho especial en la empresa ya sea econmico o poltico