Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
HALAMAN PENGESAHAN
PENULISAN BUKU AJAR
1. Nama Mata Kuliah
2. Identitas Penulis
Penanggungjawab
NIP/NIDN
Pangkat/Golongan
Fakultas/Jurusan
Program Studi
Alamat rumah
Telp/Fax/e-mail
202/virtanti@gmail.com
Anggota tim penulis
Jumlah biaya yang diusulkan: Rp. 5.000.000,Dibiayai oleh dana BOPTN PS. Teknik Pertambangan Universitas
Hasanuddin
sesuai
SK
Dekan
Fakultas
Teknik
Unhas
No.
3712/UN4.8/KP.45/2014 tanggal 30 Mei 2014
Makassar, 27 Oktober
2014
Menyetujui
Ketua Program Studi
Teknik Pertambangan
Mengetahui,
Dekan Fakultas Teknik
KATA PENGANTAR
Buku ajar Analisis Investasi Tambang ditujukan sebagai bahan rujukan bagi para
mahasiswa yang mempelajari ilmu rekayasa pertambangan. Pada buku ini
disajikan dasar-dasar valuasi dan investasi tambang, analisis data, dan penilaian
kelayakan investasi pertambangan.
Terima kasih kami sampaikan kepada semua pihak yang telah membantu
sehingga penyusunan buku ajar ini dapat diselesaikan dengan baik.
DAFTAR ISI
HALAMAN PENGESAHAN.................................................................................................
KATA PENGANTAR............................................................................................................
DAFTAR ISI.......................................................................................................................
DAFTAR TABEL................................................................................................................
DAFTAR GAMBAR...........................................................................................................
Bab 1Pendahuluan............................................................................................................
1.1.
Profil Lulusan Program Studi............................................................................
1.2.
Kompetensi Lulusan Program Studi.................................................................
1.3.
Analisis Kebutuhan Pembelajaran....................................................................
1.4.
Garis-garis Besar Rencana Pembelajaran.......................................................
Bab 2 Konsep Dasar dan Evaluasi Investasi.....................................................................
2.1.
Konsep Dasar Investasi....................................................................................
2.2.
Evaluasi Investasi............................................................................................
Bab 3 Konsep Dasar Valuasi...........................................................................................
3.1.
Valuasi.............................................................................................................
Bab 4 Estimasi Pendapatan dan Biaya...........................................................................
4.1.
Komponen dan Estimasi Pendapatan............................................................
4.2.
Komponen Biaya.............................................................................................
4.3.
Estimasi Biaya.................................................................................................
4.4.
Metode Estimasi Biaya...................................................................................
4.4.1. Estimasi Biaya Kapital.....................................................................................
4.4.2. Estimasi Biaya Operasi...................................................................................
Bab 5 Nilai Uang terhadap Waktu...................................................................................
5.1.
Nilai Uang terhadap Waktu.............................................................................
5.2.
Tingkat Diskonto (Discount rate).....................................................................
5.3.
Tingkat Suku Bunga (Interest Rate)................................................................
5.3.1. Formula Suku Bunga.......................................................................................
Bab 6 Depresiasi dan Deplesi.........................................................................................
6.1.
Depresiasi.......................................................................................................
6.2.
Deplesi............................................................................................................
Bab 7 Pajak dan Royalti Pertambangan..........................................................................
7.1.
Definisi Pajak..................................................................................................
7.1.1. Sistem Perpajakan Kompetitif.........................................................................
7.1.2. Jenis-Jenis Pajak Pertambangan....................................................................
7.2.
Royalti Bahan Tambang..................................................................................
7.2.1. Jenis-Jenis Royalti..........................................................................................
7.3.
Rekomendasi Penyusunan Pajak Pertambangan..........................................
Bab 8 Inflasi.....................................................................................................................
8.1.
Definisi Inflasi..................................................................................................
8.2.
Pengukuran Inflasi..........................................................................................
8.3.
Pengukuran Eskalasi......................................................................................
8.4.
Dampak Inflasi pada Analisis Investasi...........................................................
Bab 9 Cash Flow..............................................................................................................
9.1.
Pengaruh Pajak Pendapatan terhadap Cash Flow........................................
Bab 10 Analisis Cash Flow..............................................................................................
10.1. Kriteria Investasi..............................................................................................
10.2. Perhitungan Kriteria Investasi.........................................................................
10.2.1.
Net Present Value (NPV)..........................................................................
10.2.2.
Internal Rate of Return (IRR)...................................................................
10.2.3.
Payback Period (PBP)..............................................................................
Bab 11 Konsep Dasar Laporan Keuangan......................................................................
11.1.
Laporan Laba Rugi..........................................................................................
11.2.
Neraca.............................................................................................................
11.3.
Laporan Aliran Kas..........................................................................................
Bab 12 Rasio-rasio Keuangan.........................................................................................
12.1. Rasio Likuiditas...............................................................................................
12.2. Rasio Manajemen Aset...................................................................................
12.3. Rasio Manajemen Utang................................................................................
12.4. Rasio Profitabilitas..........................................................................................
12.5. Rasio Nilai Pasar.............................................................................................
Bab 13 Evaluasi Proyek...................................................................................................
13.1. Biaya dan Manfaat..........................................................................................
13.1.1.
Manfaat.....................................................................................................
13.1.2.
Biaya.........................................................................................................
13.2. Analisis Manfaat-Biaya...................................................................................
13.3. Metode Analisis Manfaat-Biaya.....................................................................
13.3.1.
Present Value dan Equivalent Annual....................................................
13.3.2.
Benefit-Cost Ratio..................................................................................
Bab 14 Analisis Risiko...................................................................................................109
Contoh Tugas Besar Analisis Investasi Tambang..........................................................114
DAFTAR PUSTAKA........................................................................................................116
DAFTAR TABEL
Tabel
1 Pendekatan penaksiran nilai pasar (market value)...................................................
Tabel 2 Depresiasi metode straight line.......................................................................
Tabel 3 Depresiasi metode double declining balance..................................................
Tabel 4 Depresiasi metode sum of the years digit.......................................................
Tabel 5 Tipe dan sumber indeks (Blank and Tarquin, 1989)........................................
Tabel 6 Donnaker Crushed Stone Inflasi seragam, tanpa pajak pendapatan..........
Tabel 7 Donnaker Crushed Stone Inflasi seragam, ada pajak pendapatan.............
Tabel 8 Donnaker Crushed Stone Eskalasi..............................................................
Tabel 9 Contoh tabel cashflow.....................................................................................
DAFTAR GAMBAR
Gambar
1 Siklus evaluasi investasi (Gentry and ONeil, 1984).................................................
Gambar 2 Jenis-jenis value (Gentry and ONeil, 1984)...............................................
Gambar 3 Metode penentuan harga mineral...............................................................
Gambar 4 Klasifikasi biaya produksi menurut Jelen, 1970 (Gentry & ONeil, 1984)
......................................................................................................................................
Gambar 5 Diagram cash flow (Blank and Tarquin, 1989)............................................
Gambar 6 Proses perhitungan deplesi untuk pengurangan pajak pendapatan..........
Gambar 7 Indeks laju inflasi (Gentry and ONeil, 1984)..............................................
Gambar 8 Contoh diagram cashflow (Blank and Tarquin, 1989).................................
Gambar 9 Pergerakan aktual dana tunai menurut tiga aktivitas bisnis perusahaan
......................................................................................................................................
Bab 1
Pendahuluan
3. Kompetensi Lainnya
L1. Mampu menerapkan sistem tata-nilai budaya bahari dalam melaksanakan
tanggung jawab secara profesional pada masyarakat.
L2. Mampu mengembangkan diri dan adaptif terhadap perkembangan teknologi
dalam industri pertambangan.
investasi dan valuasi yang telah dipahami, maka mahasiswa dapat menyusun cashflow
dan
laporan
keuangan,
mengevaluasi
dan
menganalisis
risiko-risiko
proyek
Tambang
sangat
pertambangan.
Pemahaman
terhadap
mata
kuliah Analisis
Investasi
: 325D6202
Semester Penyajian
: VI
Kompetensi Sasaran
Kompetensi Utama
: Mampu melakukan perencanaan teknis dan pengelolaan tambang yang efektif dan efisien.
(U1)
Kompetensi Pendukung: Mampu menggunakan perangkat lunak komputer yang dibutuhkan dalam kerekayasaan
pertambangan. (P1)
Kompetensi Lainnya
Sasaran Belajar
: -
Pertemuan
ke
Sasaran Pembelajaran
Mahasiswa
mengetahui
peraturan
dasar
perkuliahan
Mahasiswa
memahami
konsep dasar investasi dan
proses evaluasi investasi
Mahasiswa
mampu
menjelaskan konsep dasar
valuasi
Mahasiswa
mampu
menentukan
komponen
pendapatan
dan
biaya
dalam
perusahaan
pertambangan
Mahasiswa
mampu
menghitung
nilai
uang
terhadap
waktu
dan
menentukan discount rate
serta interest rate
Materi Pembelajaran/
Topik Kajian
Strategi / Metode
Pembelajaran
Bobot
Penilaian
1. Kontrak pembelajaran
2. Konsep investasi
Brainstorming
3. Proses evaluasi investasi Kuliah
pertambangan
Kuliah
Problem-based
learning
1. Komponen pendapatan
2. Komponen biaya
Kuliah
Belajar mandiri
1. Nilai
uang
waktu
2. Discount rate
3. Interest rate
Kuliah
Belajar mandiri
terhadap
Mahasiswa
mampu
menjelaskan konsep dan 1. Depresiasi
mampu menghitung besar 2. Deplesi
depresiasi dan deplesi
Kuliah
Tugas individu
Mahasiswa
mampu
1. Pajak pertambangan
menjelaskan pajak dan
2. Royalti pertambangan
royalti pertambangan
Kuliah
Problem-based
learning
Indikator
Penilaian
1. Penguasaa
n konsep
1. Penguasaa
n konsep
2. Ketepatan
penggunaa
n metode
1. Penguasaa
n rumus
2. Ketepatan
hasil
perhitungan
1. Penguasaa
n konsep
2. Penguasaa
n rumus
3. Ketepatan
hasil
perhitungan
1. Penguasaa
n konsep
5%
5%
5%
5%
5%
Pertemuan
ke
Sasaran Pembelajaran
Materi Pembelajaran/
Topik Kajian
Strategi / Metode
Pembelajaran
1.
Mahasiswa
mampu
1. Inflasi
menghitung besar inflasi
Kuliah
Tugas individu
Mahasiswa
mampu
1. Definisi cash flow
menjelaskan konsep cash
2. Komponen cash flow
flow
Kuliah
Problem-based
learning
2.
1.
89
2.
1.
10 11
Mahasiswa
mampu
menyusun
dan 1. Analisis cash flow
mengevaluasi cash flow
Kuliah
Tugas individu
2.
3.
1.
12
Mahasiswa
mampu
1. Definisi
dan
konsep Kuliah
menjelaskan konsep dasar
laporan keuangan
Tugas individu
laporan keuangan
2.
1.
13
Mahasiswa
mampu
1. Laporan laba/rugi
menyusun
laporan
2. Neraca
keuangan dan menghitung
3. Rasio-rasio keuangan
rasio-rasio keuangan
Kuliah
Tugas individu
2.
3.
Indikator
Penilaian
Penguasaa
n rumus
Ketepatan
hasil
perhitungan
Penguasaa
n konsep
Ketepatan
penggunaa
n metode
Penguasaa
n konsep
Penguasaa
n rumus
Ketepatan
hasil
perhitungan
Penguasaa
n konsep
Ketepatan
penggunaa
n metode
Penguasaa
n konsep
Penguasaa
n rumus
Ketepatan
hasil
perhitungan
Bobot
Penilaian
5%
10%
10%
5%
5%
Pertemuan
ke
Sasaran Pembelajaran
Materi Pembelajaran/
Topik Kajian
Strategi / Metode
Pembelajaran
1.
14
15
Mahasiswa
mampu 1. Evaluasi proyek
melakukan evaluasi proyek 2. Analisis manfaat/biaya
Mahasiswa
mampu
menjelaskan
faktor-faktor
1. Analisis risiko
risiko investasi dan mampu
2. Analisis sensitivitas
melakukan analisis risiko
dan analisis sensitivitas
Kuliah
Tugas individu
2.
3.
1.
Kuliah
Tugas individu
2.
1.
16
Uji kompetensi
1. Sasbel II XV
Ujian tulis
2.
Indikator
Penilaian
Penguasaa
n konsep
Penguasaa
n rumus
Ketepatan
hasil
perhitungan
Penguasaa
n konsep
Ketepatan
hasil
perhitungan
Penguasaa
n konsep
Ketepatan
hasil
perhitungan
Bobot
Penilaian
10%
5%
25%
Referensi Utama:
1. Gentry, D.W. ONeil, T.J., Mine Investment Analysis, SME, New York, 1984.
2. Stermole, Franklin J and Stermole, John., Economic Evaluation and Investment Decision Methods, Colorado,
1987.
3. Von Wahl, Siegfried, Investment Appraisal and Economic Evaluation of Mining Enterprise, Trans Tech Publications,
Germany, 1983.
Bab 2
Konsep Dasar dan Evaluasi Investasi
Sasaran Pembelajaran:
Investasi adalah penukaran nilai uang saat sekarang yang telah pasti dengan
nilai harapan perolehan uang yang akan datang yang belum pasti. Investasi
diperlukan untuk mendanai kegiatan awal suatu proyek sebelum proyek mampu
membiayai dirinya sendiri. Investasi merupakan sesuatu yang dinamis, tidak hanya
berupa pembelanjaan aset atau uang yang dibelanjakan untuk aset, tetapi meliputi
keseluruhan proses. Investasi pada dasarnya dapat didefinisikan sebagai suatu
proses yang menghasilkan kepemilikan aset dengan umur kepemilikan lebih dari 6
bulan. Definisi tersebut menunjukkan bahwa investasi menyangkut empat kriteria
mendasar, yaitu:
b. Ada sejumlah uang atau dana yang dialokasikan agar dapat memiliki aset
tersebut.
c. Sebagai salah satu upaya untuk mengurangi jumlah pajak yang harus
dibayarkan, karena pemerintah memberikan potongan pajak bagi jenis investasi
tertentu.
a. Mengalokasikan dana modal bagi proyek investasi atau aset yang spesifik.
b. Mendapatkan
pendanaan
yang
diperlukan
dalam
proporsi
yang
dapat
industri
pertambangan
memiliki
sifat
investasi
yang
berbeda
bila
c. Selain risiko yang berkaitan dengan jumlah modal yang besar dan masa preproduksi yang panjang, usaha pertambangan pun memiliki risiko-risiko lain.
Beberapa dari risiko tersebut bisa dikendalikan, tetapi risiko yang lain sangat
tidak mungkin untuk dikendalikan. Risiko-risiko investasi tambang yaitu risiko
geologis, risiko keteknikan, risiko ekonomi, dan risiko politik.
d. Aspek paling unik berkaitan dengan industri pertambangan adalah bahwa industri
tersebut melibatkan ekstraksi sumberdaya yang tak terbaharukan. Hal tersebut
menyebabkan investasi pada usaha pertambangan harus telah memberikan
tingkat pengembalian yang cukup bagi para investor sebelum cadangan
mineralnya habis, dan deposit baru harus terus dicari dan ditemukan.
Setiap kali suatu variabel berubah, analis evaluasi harus menaksir dampak
perubahan tersebut terhadap variabel-variabel proyek yang lain dan terhadap hasil
finansialnya. Proses tersebut dilakukan secara berulang hingga ditemukan desain
yang paling ekonomis atas proyek yang dianalisis.
Bab 3
Konsep Dasar Valuasi
Sasaran Pembelajaran:
3.1. Valuasi
a. Acquisition (Pendapatan)
b. Taxation (Perpajakan)
c. Financing (Pendanaan)
Valuasi
dilakukan
berdasarkan
ketetapan
pemerintah
dalam penentuan
ketetapan royalti dari kekayaan mineral atau nilai kontrak yang dimiliki.
1. Market value
Market value merupakan nilai penukaran yang terjadi antara penjual dan
pembeli dalam mencapai kesepakatan transaksi tanpa adanya paksaan dari
salah satu pihak kepada pihak yang lain. Nilai pasar (market value)
berfluktuasi tergantung pada kesepakatan antara penjual dan pembeli dan
kondisi pada saat transaksi.
Salvage value adalah nilai sisa suatu barang yang telah habis umur
ekonomisnya
3. Replacement value
Replacement value adalah nilai suatu properti jika digantikan dengan properti
lain yang memiliki kualitas yang sama.
Book value adalah nilai aset perusahaan yang tertera pada buku perusahaan
atau harga ketika aset tersebut dibeli. Setiap tahun nilai aset tersebut
dikurangi atau didepresiasikan, sehingga nilai buku adalah biaya dikurangi
akumulasi depresiasi.
5. Assessed value
Assessed value adalah nilai properti yang berlaku untuk menentukan jumlah
pajak ad valorem yang harus dibayarkan oleh properti.
6. Insured value
7. Capitalized value
Nilai atau harga dinyatakan dalam sebuah pasar umum Penaksiran nilai
pasar terhadap jenis aset apapun pada umumnya mempertimbangkan tiga
pendekatan, yaitu pendekatan biaya, pendekatan penghasilan, dan pendekatan
pasar (Tabel 1).
Bab 4
Estimasi Pendapatan dan Biaya
Sasaran Pembelajaran:
2. Kategori kedua merupakan semua mineral selain logam dimana setiap produk
memiliki keunikan analisis yang dapat berpengaruh secara signifikan
terhadap penentuan harga mineral di pasaran. Kebanyakan pemasaran
mineral dalam kategori ini adalah batubara dimana harga dari komoditas
batubara sangat dipengaruhi oleh kandungan sulfur dan nilai kalori. Proses
pemasaran pada kategori ini pada umumnya berupa negosiasi langsung
antara penjual dan pembeli dengan informasi penjualan terbaru dari mineral
yang sama sebagai acuan penentuan harga.
3. Smelter Contract
Perusahaan
pertambangan
yang
tidak
memiliki
fasilitas pengolahan
4. Administered Price
Penentuan
harga
mineral
dapat
ditetapkan
dengan
beberapa
cara
Nave Method
no change model
same change model
Econometric Modeling
Endogenous variable
Exogenous variables
Rational Pricing
New productive capacity will be needed on a continuing basis to
offset rising demand and/or depletion of present mines
Rational investors will not invest in new mines unless the
investment promises to deliver some minimum acceptable return.
Supply and Demand Schedules
Production cost schedule
Short-run supply curves
Long-run supply curves
Demand schedule
Menurut Jelen (1970) dalam Gentry and ONeil (1984), biaya produksi terdiri
dari biaya operasi dan pengeluaran umum (Gambar 4).
Production Costs
General
Expense
Operating Costs
Direct
Costs
Indirect
Costs
Contingen
cies
Distribution
Costs
Marketing
Expense
Administra
-tive
Expense
Gambar 4 Klasifikasi biaya produksi menurut Jelen, 1970 (Gentry and ONeil, 1984)
c. Sunk costs, pengeluaran sederhana yang telah dibuat sebelumnya. Sunk costs
tidak relevan dalam keputusan investasi kapital yang mempertimbangkan
keuntungan dimasa mendatang terhadap biaya yang dikeluarkan dimasa
mendatang.
e. Cost of capital, pada dasarnya memiliki konsep yang berbeda dengan capital
cost. Cost of capital merupakan peningkatan biaya yang terjadi terhadap modal
investasi.
f. Opportunity costs, hasil atau nilai pengembalian yang terdahulu dari kesempatan
investasi yang telah ditolak oleh sebuah perusahaan.
Tingkat akurasi estimasi berada pada rentang 5% - 15%. Informasi yang dapat
digunakan dalam estimasi seperti: perencanaan dan rancangan pasti dari
metode penambangan yang akan dilakukan, kapasitas produksi, ore recovery,
kadar rata-rata, perkiraan dilusi, serta perencanaan pabrik produksi.
Informasi-informasi
biaya
yang
digunakan
dalam
estimasi
dapat
3. Policy costs merupakan salah satu jenis informasi biaya yang unik karena
memiliki karakteristik tersendiri dalam penggunaannya untuk tujuan estimasi
dan dapat digunakan sebagai nilai mutlak untuk keperluan estimasi biaya
dimasa mendatang.
4.4.1.
Dalam industri mineral, biaya kapital atau biaya investasi kapital adalah total
jumlah biaya kapital yang dibutuhkan oleh perusahaan hingga ke tahap produksi.
Biaya kapital terdiri dari biaya kapital tetap (fixed capital) dan biaya kapital kerja
(working capital). Biaya kapital tetap adalah biaya yang dibutuhkan untuk pembelian
lahan, pembelian fasilitas dan peralatan, dan pengeluaran lain-lain yang dibutuhkan
untuk memulai proyek. Biaya kerja adalah biaya yang dibutuhkan di luar biaya
kapital tetap yang digunakan untuk memulai kegiatan operasi. Biaya kerja biasanya
diestimasi sebesar 10-20% dari biaya kapital tetap atau biaya yang dibutuhkan untuk
kegiatan operasi selama 1-3 bulan.
Working capital =
Persamaan 1
..
2. Acquisition costs, merupakan biaya untuk melakukan akuisisi lahan dan biaya
kontrak sewa lahan.
dan kualitas deposit mineral. Biaya-biaya dalam kegiatan eksplorasi meliputi biaya
pengeboran, biaya uji kandungan logam, biaya geologi, dan sebagainya.
1. Conference method
Metode ini sederhana, yaitu mengalikan kapasitas dengan biaya per unit (unit
cost) yang dinyatakan dalam biaya kapital per ton per tahun produksi ($ per
ton per year). Data-data yang dibutuhkan untuk melakukan estimasi dapat
diperoleh dari literatur, data biaya swasta, pemerintah, bank, dan lain-lain.
Contoh estimasi unit cost pada pabrik pengolahan: uranium sebesar
$10,000/tpd, dan emas sebesar $9,000/tpd.
Metode ini menggunakan data historis dari operasional proyek yang sama.
Nilai dari turnover ratio adalah sama dengan nilai produk per ton dibagi
dengan nilai investasi proyek.
Pada metode ini digunakan asumsi bahwa total biaya kapital sebanding
dengan biaya kapital awal dari peralatan-peralatan utama yang dibutuhkan
dalam operasi. Metode ini dinyatakan dalam:
Faktor K disebut juga faktor Lang. Faktor Lang lebih banyak digunakan pada
pabrik pengolahan kimia dibandingkan pada proyek-proyek pertambangan.
Pada beberapa pabrik pengolahan mineral menggunakan faktor Lang dengan
nilai antara 3,0-6,0.
Metode ini meliputi breakdown dari biaya kapital tetap ke dalam komponen
dimana biayanya merupakan perbandingan (ratio) dari biaya peralatan utama.
Setelah menentukan biaya dari peralatan utama, selanjutnya adalah
menentukan biaya-biaya komponen sebagai persentase, rasio, atau faktor
dari biaya peralatan utama. Metode ini dinyatakan dalam persamaan:
7. Module method
Metode ini merupakan pengembangan dari component cost method dan lebih
akurat, tetapi membutuhkan lebih banyak waktu dan data. Pada metode ini,
setelah perhitungan biaya peralatan utama, selanjutnya dihitung biaya
peralatan pendukung sebagai persentase dari biaya peralatan utama.
8. Detailed estimates
Engineering fee adalah besar biaya yang diberikan kepada orang yang
bekerja
pada
tahap
pemilihan
peralatan,
layout
tambang,
desain,
4.4.2.
Pada
perusahaan-perusahaan
pertambangan,
estimasi
biaya
operasi
umumnya lebih sulit dibandingkan biaya kapital. Biaya operasi tergantung kepada
jumlah
peralatan,
tenaga
kerja,
metode
penambangan,
lokasi,
metode
Biaya langsung atau biaya variabel (variable cost) merupakan biaya utama
yang berkaitan dengan jumlah produksi. Secara umum, biaya langsung terdiri dari:
2. Material.
3. Royalti.
Biaya tidak langsung atau biaya tetap (fixed cost) merupakan biaya yang tidak
tergantung kepada jumlah produksi. Komponen biaya produksi adalah:
2. Asuransi.
3. Depresiasi.
4. Bunga.
5. Reklamasi.
Metode ini pada dasarnya sama dengan metode estimasi biaya kapital.
Estimasi
biaya
dilakukan
dengan
menggunakan
grafik
cost-capacity
Jika proyek telah berada pada tahap dimana estimasi kasar untuk kebutuhan
tenaga kerja, powder factors, daftar perkiraan kebutuhan alat, dan
Contoh penggunaan unit cost, seperti: $ per foot pembangunan drift, $ per
foot pembangunan shaft, $ per ton overburden yang dipindahkan, dan
sebagainya. Beberapa contoh penggunaan factored costs dalam estimasi
biaya operasi adalah:
2% dari penjualan
Asuransi
Biaya operasi seharusnya diperoleh dari komponen biaya utama yang dirinci
dengan membuat checklist dari setiap pekerjaan dalam kegiatan operasi.
Biaya setiap elemen digabung menjadi biaya unit operasi dan biaya setiap
unit operasi dijumlahkan sebagai biaya operasi.
Bab 5
Nilai Uang terhadap Waktu
Sasaran Pembelajaran:
Mampu mendefinisikan dan menghitung nilai uang tehadap waktu, discount rate dan
interest rate.
Bunga merupakan perwujudan dari konsep nilai waktu terhadap uang, yaitu
ukuran pertambahan antara jumlah yang dipinjam atau diinvestasikan dengan
jumlah akhir yang harus dibayarkan (Blank and Tarquin, 1989). Suku bunga
merupakan satu alasan penting dalam penentuan nilai uang terhadap waktu. Suku
bunga menjadi salah satu faktor penting dalam analisis investasi. Investor tidak akan
tertarik dalam investasi tanpa adanya suku bunga sebab investor sangat
memperhatikan waktu penggunaan pembiayaan dan penerimaan pendapatan. Hal
ini disebabkan oleh perubahan nilai uang dari waktu ke waktu. Nilai uang sejumlah
$1 juta saat ini tidak akan sama dengan lima tahun kedepan.
Suku
bunga
didefinisikan
sebagai
nilai
pengembalian
atau
ongkos
penyewaan yang dibayarkan dari sejumlah pinjaman aset pada periode waktu
tertentu. Tingkat suku bunga merupakan perbandingan suku bunga yang dapat
digunakan hingga akhir waktu tertentu dari jumlah pinjaman yang telah ditetapkan
diawal waktu peminjaman. Tingkat suku bunga dapat diajukan oleh pihak pemberi
pinjaman dengan mempertimbangkan beberapa alasan berikut ini:
2. Inflasi, nilai harga uang dimasa mendatang akan menurun terhadap suatu
barang seiring dengan tingkat inflasi.
dibutuhkan
dalam
persiapan
persetujuan
pinjaman,
pencatatan
Discount rate atau discount factor adalah suatu bilangan yang nilainya lebih
kecil daripada 1 dan digunakan untuk menghitung discounting factor. Penggunaan
discounting factor adalah untuk mencari nilai sekarang dari nilai yang akan datang
yang berarti kita men-discount nilai yang akan ditentukan dengan tingkat suku bunga
yang berlaku. Dalam formulasi aljabar dapat dituliskan:
DF=
1
n
(1+i)
..
Persamaan 5
Salah satu pendekatan yang digunakan sebagai discount rate adalah tingkat
suku bunga (interest rate).
Suku bunga dapat dibedakan menjadi dua jenis berdasarkan tingkat suku
bunga yang digunakan. Simple interest merupakan persentase tahunan dari jumlah
pinjaman pokok yang harus dibayarkan untuk beberapa periode waktu tertentu.
Apabila suku bunga tidak dibayarkan pada akhir periode waktu pembayaran maka
tingkat suku bunga akan bertambah dan dikalkulasi dengan suku bunga awal
menjadi compound interest. Perbedaan simple dan compound interest dapat
diilustrasikan pada contoh berikut:
1. Simple Interest
Apabila investasi ini diberikan dalam jangka waktu 2 tahun dengan simple
interest sebesar 6%, maka diakhir tahun kedua nilai investasi akan menjadi $1120.
2. Compound Interest
Apabila suku bunga digunakan pada compounded interest, maka suku bunga
akan terus meningkat pada tahun berikutnya sehingga nilai investasi pada tahun
kedua akan menjadi:
tahun 1
tahun 2
5.3.1.
= jumlah periode
Setiap formula terdiri dari empat variabel dimana tiga variabel telah diketahui
nilainya dan satu variabel yang harus ditentukan nilainya. Terdapat 6 formula dasar
tingkat suku bunga, yaitu:
F P 1 i
= P(F/P, i, n) ......
Persamaan 6
Contoh:
Penyelesaian:
F = P(F/P, i, n)
= 1250(F/P,8%,7)
= 1250 x 1.7138
= 2142.25
F
1 i n
= F(P/F, i, n) ....
Persamaan 7
Contoh:
Penyelesaian:
P = F(P/F, i, n)
= 6500(P/F,7%,5)
= 6500 x 0.7130
= 4634.5
A 1 i 1
i
n
Contoh:
Penyelesaian:
F = A(F/A, i, n)
= 725(F/A,9%,12)
= 725 x 20.141
= 14602.225
Fi
1 i n 1
= F(A/F, i, n) .....
Persamaan 9
Contoh:
Pada tingkat suku bunga 6%/tahun, berapa yang harus dideposito setiap
tahun untuk menghasilkan $ 2825 dalam 7 tahun?
Penyelesaian:
A = F(A/F, i, n)
= 2825(A/F,6%,7)
= 2825 x 0.14336
= 404.992
A 1 i 1
n
i 1 i
n
= A(P/A, i, n) ..
Persamaan 10
Contoh:
Penyelesaian:
P = A(P/A, i, n)
= 610(P/A,10%,15)
= 610 x 7.6061
= 4639.721
Pi1 i
1 i
= P(A/P, i, n) .......
Persamaan 11
Contoh:
Jika sebuah investasi ditawarkan sekarang dengan nilai $ 3500, maka berapa
jumlah uang yang harus dihasilkan setiap tahun selama 6 tahun untuk
menyesuaikan nilai investasi jika tingkat suku bunga 12%/tahun.
Penyelesaian:
A = P(A/P, i, n)
= 3500(A/P,12%,6)
= 3500 x 0.24323
= 851.305
Untuk menyelesaikan masalah interest rate dapat dilakukan melalui dua tahap,
yaitu:
Tugas 1
2. Satu unit crusher yang memiliki umur ekonomis 12 tahun dijual. Jika net cash
flows setiap tahun diperkirakan sebesar $107,000, tentukan harga jual alat
tersebut jika bunga sebesar 9% dimajemukkan setiap tahun.
Bab 6
Depresiasi dan Deplesi
Sasaran Pembelajaran:
6.1. Depresiasi
a. Nilai pajak
b. Biaya operasional
Poin pertama menunjukkan bahwa nilai wajib pajak tahunan dikurangi oleh
harga depresiasi tahunan atau penurunan jumlah pajak yang wajib dibayarkan
karena adanya depresiasi. Harga depresiasi tahunan hanya berupa bukti transaksi
dan bukan merupakan pengeluaran tunai.
Poin
ketiga
menunjukkan
bahwa
depresiasi
dipertimbangkan
dalam
a. Properti digunakan dalam urusan bisnis atau produksi, atau suatu hal yang
memberikan pendapatan.
b. Properti dapat ditentukan umur penggunaannya dan harus lebih dari satu
tahun.
c. Depresiasi pada properti sebagai pengukuran falling value atau losses value
harus disebabkan oleh properti yang mengalami kerusakan atau keusangan
secara alami.
d. Properti berada pada kondisi siap digunakan untuk pekerjaan atau pelayanan.
Metode straight line adalah metode depresiasi yang sederhana dan terbaik
dan digunakan sebagai perbandingan terhadap metode lainnya. Pada metode
ini, nilai buku menurun secara linear terhadap waktu sebab tingkat/laju
depresiasi sama setiap tahun. Nilai depresiasi tahunan diperoleh melalui
persamaan (Blank and Tarquin, 1989):
1
D j = ( BSV )
n
= dj (B SV) .....
Persamaan 12
Metode ini disebut juga sebagai metode persentase seragam. Nilai laju
depresiasi (depreciation rate) sebesar dua kali (dj = 2/n) nilai laju depresiasi
dj
1
...... Persamaan 13
D j =( d j ) B
Metode ini merupakan teknik depresiasi klasik. Nilai depresiasi yang diperoleh
dari metode ini lebih besar daripada metode straight line pada tahun-tahun
awal. Mekanismenya adalah menggunakan jumlah angka-angka tahun 1 n
sebagai penyebut dan angka-angka tahun selama umur ekonomis digunakan
sebagai pembilang. Metode ini dinyatakan dalam persamaan (Blank and
Tarquin, 1989):
Dj=
n j+1
(BSV )
S
d j ( BSV )
.....
Persamaan 14
S= k=
k=1
15
n( n+1)
2
.... Persamaan
Metode ini biasanya berkaitan dengan industri mineral dan ditentukan dengan
membagi nilai buku aset (basis aset) dengan total jumlah unit yang diproduksi
selama umur aset. Metode ini dinyatakan dalam persamaan (Gentry and
ONeil, 1984):
Dj=
(BSV )
x Pn
R
...
Persamaan 16
dimana:
R = total produksi
Contoh:
Truk tersebut memiliki umur ekonomis 5 tahun dan diestimasi memiliki nilai sisa
$3,000. Hitung nilai depresiasi dengan menggunakan metode straight line, double
declining balance, dan sum of the years digit.
Penyelesaian:
Depreciation
expense
Accumulated
depreciation
Accumulated
depreciation
balance
Undepreciated
balance (book
value)
$ 24,000
$ 4,200
$ 4,200
$ 4,200
19,800
4,200
4,200
8,400
15,600
4,200
4,200
12,600
11,400
4,200
4,200
16,800
7,200
4,200
Salvage
4,200
21,000
3,000
value
= $24,000
2 x 1/5
= $24,000
40%
= $ 9,600
Year
Computation
Depreciation
expense
Accumulated
depreciation
Undepreciated
balance (book
value)
$ 4,200 x 40 %
$ 9,600
$ 9,600
$ 14,400
14,400 x 40 %
5,760
15,360
8,640
8,640 x 40 %
3,456
18,816
5,184
5,184 x 40 %
2,074
20,890
3,110
110
21,000
3,000
5
Total depresiasi
21,000
Computation
$ 21,000 x 5/15
Depreciation
expense
Accumulated
depreciation
Undepreciated
balance (book
value)
$ 7,000
$ 7,000
$ 17,000
$ 21,000 x 4/15
5,600
12,600
11,400
$ 21,000 x 3/15
4,200
16,800
7,200
$ 21,000 x 2/15
2,800
19,600
4,400
$ 21,000 x 1/15
1,400
21,000
3,000
Total depresiasi
21,000
Tugas 2
Umur alat tersebut 10 tahun dan salvage value sebesar $10,000. Gunakan metode
SL, DDB dan SYD untuk menghitung depresiasi dan nilai buku setiap tahun.
6.2. Deplesi
Deplesi adalah kata lain penyusutan nilai yang terjadi pada sumber daya alam
yang tidak dapat diperbaharui selama periode waktu tertentu. Menurut Internal
Revenue Service (IRS) dalam Gentry and ONeil (1986), terdapat dua acara untuk
menghitung deplesi, yaitu cost or unit depletion dan statutory or percentage
depletion. Setiap pembayar pajak diharuskan melakukan perhitungan deplesi
dengan kedua cara tersebut dan menggunakan nilai deplesi terbesar untuk
mengetahui nilai pajak (Gambar 6).
Metode perhitungan deplesi dengan cara cost atau unit depletion adalah
menghitung nilai deplesi dengan membagi keseluruhan jumlah biaya kapital
keseluruhan jumlah unit produksi.
Contoh:
Suatu deposit tembaga diperkirakan mengandung 4.5 juta ton bijih. Asumsi
biaya penambangan sebesar $1,740,000 dan biaya eksplorasi sebesar
$600,000 sebagai biaya kapital, sehingga total basis deplesi sebesar
$2,340,000.
Jika tahun pertama ditambang sebesar 600.000 ton bijih tembaga, maka unit
deplesi adalah sebesar:
Oleh karena itu, total basis deplesi setelah tahun pertama sebesar:
Contoh:
$10,800,000
Operating costs
$6,600,000
$4,200,000
Fixed charges
$1,900,000
$2,300,000
Pembayar pajak harus menggunakan biaya deplesi terbesar dalam formulir pajak
penghasilan
Tugas 3
Sebuah tambang nikel dibeli dengan harga $10 juta. Penerimaan kotor
diprediksi sebesar $5 juta pada tahun 1 sampai 5 dan selanjutnya sebesar $3 juta
per tahun. Asumsikan bahwa biaya deplesi tidak lebih 50% dari pendapatan kena
pajak. Hitung jumlah deplesi tahunan. Berapa waktu yang diperlukan untuk
mengembalikan investasi awal pada i = 0%?
Bab 7
Pajak dan Royalti Pertambangan
Sasaran Pembelajaran:
Definisi pajak dalam pertambangan dapat ditinjau dari dua sisi yaitu
berdasarkan
perspektif
pemerintah
dan
perspektif
perusahaan.
Perspektif
7.1.1.
1. Netralitas
Pajak membuat
2. Efisiensi
3. Kesetaraan
4. Kejelasan
5. Stabilitas
1.
Tujuan pengenaan
Pajak yang dikenakan harus jelas, karena tujuan pengenaan bervariasi mulai
dari ketegasan kepemilikan bahan tambang, distribusi kesejahteraan hingga
sumber pendapatan bagi negara.
2.
Basis pengenaan
Basis pengenaan pajak bervariasi, misalnya pajak yang dihitung atas volume
produksi atau nilai bahan tambang.
3.
Tarif pengenaan
4.
Tatalaksana pengenaan
7.1.2.
Rente ekonomi merupakan jenis pajak berupa royalti yang dikenakan atas
dasar produksi, pendapatan, atau keuntungan. Pemerintah berpartisipasi
dalam bentuk free equity dan up-front bonus payment, yaitu pembayaran
bonus di depan yang dibayarkan saat perusahaan mengikuti lelang
mendapatkan hak atas lahan. Menurut sudut pandang teoritik, rente ekonomi
menunjukkan windfall profit, yaitu pajak dibayarkan atas keuntungan yang
berlebih akibat peningkatan harga komoditas barang.
2. Pajak User-Pay
c. Pajak penjualan
T = TI x t ....
Persamaan 17
dimana:
= pajak
= persentase pajak
TI
Contoh:
Penyelesaian:
7.2.1.
Jenis-Jenis Royalti
1. Royalti Unit-Based
Royalti yang dikenakan atas dasar basis volume atau tonase bahan tambang
yang dieksploitasi. Keuntungannya mudah dipahami dan dihitung, mudah
diverifikasi dan diaudit, menghasilkan pendapatan stabil dan dapat diprediksi
oleh pemerintah. Kelemahannya tidak peka terhadap perubahan harga, biaya
Royalti
dihitung
berdasarkan
basis
nilai
penjualan
bahan
tambang.
3. Royalti Profit-Based
mengeksploitasi bahan tambang tersebut. Indonesia menerapkan royalty jenis unitbased, misalnya dalam COW, dan royalty jenis ad-valorem, misalnya dalam
Penerimaan Negara Bukan Pajak, dan tidak ada royalti profit-based.
investasi
di
masa
depan.
Perencana
sebaiknya
tidak
hanya
mempertimbangkan tujuan pengenaan satu jenis pajak tunggal tetapi juga akumulasi
dampak keseluruhan pajak yang dibebankan kepada pelaku usaha dan mengurangi
jenis pajak yang tidak didasarkan ability to pay perusahaan. Implementasi sistem
perpajakan secara transparan dan jelas akan mendorong tumbuhnya akuntabilitas
publik. Pelaku usaha dapat pula membantu pemerintah dengan melakukan kajian
kualitatif dampak suatu pajak terhadap aktivitasnya. Perlu dipahami bahwa dari
perspektif ekonomi makro, tujuan perpajakan adalah maksimasi net present value
dari social benefit industri pertambangan secara jangka pendek, bukan jangka
panjang.
Bab 8
Inflasi
Sasaran Pembelajaran:
Inflasi adalah kemerosotan umum pada nilai uang yang terukur oleh jenis
barang apa yang akan dibelanjakan. Tingkat inflasi bervariasi terhadap mata uang
tertentu dalam hal jenis barang dan jasa yang akan dibeli. Salah satu contoh adalah
perbedaan tingkat inflasi mata uang rupiah dan dollar US, dan perbedaan tingkat
inflasi untuk produk petroleum dan perangkat komputer.
Kondisi lain yang mungkin timbul adalah ketika historical price dimasukkan
kedalam analisis finansial sebagai future price. Perusahaan seringkali dapat
melepaskan diri dari kondisi kenaikan harga oleh konservasi, penurunan tingkat
konsumsi, dan penggantian barang dengan barang lain yang lebih murah.
Consumer Price Index (CPI) CPI banyak digunakan sebagai indikator biaya
hidup dalam suatu negara. Kebanyakan kontrak kerja mengandung ketetapan untuk
penyesuaian biaya hidup secara berkala dan inilah tujuan penggunaan CPI. Salah
satu contoh adalah penetapan tingkat upah buruh tambang tembaga di Arizona.
Upah buruh di Arizona meningkat 1 per jam untuk setiap pergerakan 0,3 poin pada
CPI.
Producer Price Index (PPI) PPI sejalan dengan CPI, akan tetapi index
pengukuran PPI mengukur pembelanjaan produsen daripada konsumen. Oleh
karena itu, data PPI dikategorikan sebagai dasar industri/komoditas dan dasar dari
tahapan produksi. Meski demikian, PPI jarang digunakan dalam pengukuran tingkat
inflasi melainkan digunakan dalam analisis perubahan biaya pada berbagai sektor
bisnis.
Secara umum, indeks pengukuran trend biaya dan harga dibagi menjadi dua
kategori:
Indeks ini mengukur trend biaya untuk jenis produk yang spesifik, seperti
bahan peledak, bahan kimia industri, dan sebagainya.
Indeks ini mengukur keseluruhan biaya proyek yang terdiri dari beberapa
biaya faktor. Contoh: indeks Engineering News-Record yang merupakan
kombinasi dari biaya besi baja, semen portland, lumber, dan tenaga kerja.
Indeks biaya faktor yang terbaik adalah Producer Price Indexes (PPI) yang
sangat baik digunakan untuk mempelajari trend biaya masa lalu dan memprediksi
biaya operasi masa akan datang.
Indeks biaya proyek ditujukan untuk analisis dan proyeksi biaya kapital.
Indeks yang umum digunakan pada industri pertambangan adalah:
Harga
Sumber
Tipe indeks
Sumber
Konsumen (CPI)
Produsen
Konstruksi
Pabrik kimia
Chemical Engineering
Konstruksi
Bangunan
Tenaga kerja umum
Tenaga kerja terampil
Material
Indeks pabrik pengolahan EPA
Large-city advanced treatment (LCAT)
Tipe indeks
Sumber
Peralatan
Marshall and Swift (M&S)
a. Depreciation
1+i
( f )n
1
P=F
... Persamaan 18
dan
if = (1 + i) (1 + f) 1 ..
Persamaan 20
= 1 + f + if ...
Persamaan 21
dimana if = interest rate dengan inflasi, i = interest rate, dan f = tingkat inflasi
Contoh:
Donnaker Crushed Stone dijual dengan harga sebesar $3.8 juta. Data-data
produksi dan biaya diestimasi sebagai berikut:
Gaji 40%
Listrik 4%
Jika inflasi diabaikan pada analisis investasi yang diajukan, maka cash flow
tahunan dan internal rate of return investasi dihitung sebagai berikut:
Revenue:
Transportation
Gross income from mining
$3,900,000
877,500
3,022,500
Operating Cost:
Labor
819,000
Power
78,000
Parts, supplies
351,000
Fuel
195,000
117,000
Fringes
390,000
760,000
Depletion
151,000
161,375
80,000
Net profit
80,687
Cash flow
991,813
DCFROI =i , dimana
(
n=1
1,072,500
$ 991,813
$ 3,800,000=0
(1+i)n
=9.6%
Pada kasus ini diasumsikan bahwa laju peningkatan harga sama dengan laju
inflasi. Hasil analisis investasi dari asumsi pertama dapat dilihat pada Tabel 6.
4251
4634
5051
5505
6000
Transportation
957
1043
1137
1239
1351
Labor
893
973
1060
1156
1260
Power
85
93
101
110
120
Parts, supplies
383
417
455
495
540
Fuel
213
232
253
275
300
128
139
152
165
180
Fringes
425
463
505
551
601
1167
1274
1388
1514
1648
1072
1072
1073
1071
Revenue
Costs
(1.09)
1071
Tabel 7.
Amount in thousands of $
Year
1
4251
4634
5051
5505
6000
957
1043
1137
1239
1351
3294
3591
3914
4266
4649
Labor
893
973
1060
1156
1260
Power
85
93
101
110
120
Parts, supplies
383
417
455
495
540
Fuel
213
232
253
275
300
128
139
152
165
180
Fringes
425
463
505
551
601
1167
1274
1388
1514
1648
Depreciation (straight-line)
760
760
760
760
760
Depletion
165
180
196
213
232
121
167
216
270
328
1046
1107
1172
1244
1320
Revenue
Transportation
Costs
Gross income from mining
Operating costs
Amount in thousands of $
Year
1
(1.09)x
960
932
905
881
858
Kasus ini sangat kompleks karena harga-harga komponen tidak memiliki laju
peningkatan yang sama. Jadi, pada Tabel 8 dapat dilihat bahwa biaya bahan bakar
meningkat 12%/tahun, suku cadang 9%/tahun, tenaga kerja 10%/tahun, dan
seterusnya. DFCOR proyek turun sebesar 4,4% dibandingkan dengan 6,3%
DCFROI inflasi seragam.
Escalation
rate, %
4173
4465
4778
5112
5470
878
878
878
966
966
varies
3295
3587
3900
4146
4504
Labor
901
991
1090
1199
1319
10
Power
84
91
98
106
114
Parts, supplies
383
417
455
495
540
Fuel
218
245
275
307
344
12
130
144
160
178
198
11
Fringes
429
472
519
571
628
10
1150
1227
1304
1290
1361
Depreciation (straight-line)
760
760
760
760
760
Depletion
165
179
195
207
225
Revenue
Transportation
Costs
Gross
mining
income
from
Operating costs
Escalation
rate, %
113
144
175
162
188
1037
1083
1129
1128
1173
911
872
799
762
(1.09)x
951
Bab 9
Cash Flow
Sasaran Pembelajaran:
Cash flow adalah aliran uang yang terdiri dari cash-in (uang masuk) dan
cash-out (uang keluar). Cash flow dapat digambarkan dalam dua bentuk, yaitu
bentuk tabel dan bentuk diagram.
1. Cash flow dalam bentuk tabel terdiri dari paling tidak tiga komponen utama,
yaitu waktu, penerimaan, dan biaya (Tabel 9).
Tahun
Penerimaa
n
Biaya
2. Cash flow dalam bentuk diagram menggambarkan aliran uang masuk dan
keluar terhadap waktu. Cash-in ditunjukkan oleh anak panah yang mengarah
ke atas (cash flow positif), sedangkan cash-out ditunjukkan oleh anak panah
yang mengarah ke bawah (cash flow negatif). Setelah diagram cash flow
digambar, maka seseorang harus bekerja memecahkan masalah hanya
dengan melihat diagram. Waktu 0 merupakan waktu sekarang dan waktu 1
adalah akhir dari tahun pertama 1 dan seterusnya (Gambar 8).
Contoh:
2. Jika seseorang melakukan investasi sebesar $1,000 per tahun (A) selama 5
tahun yang dimulai pada tahun ke 0 dengan interest rate 17%/tahun, maka
berapa jumlah uang yang dapat dikumpulkan? Gambarkan diagram cash
flow-nya.
TI
Persamaan 23
CFAT = CFBT TI x t ..
Persamaan 24
dimana CFBT = cash flow before taxes (aliran kas sebelum pajak) dan CFAT = cash
flow after taxes (aliran kas setelah pajak).
Contoh:
= $15,000
SV
=0
Laju pajak
= 50%
= 5 tahun
Jika metode depresiasi yang digunakan adalah metode straight line, buat tabel CFAT
dengan kondisi: (a) Investasi (B) sebesar $15,000 dibiayai sepenuhnya oleh
perusahaan (100% equity financing) dan (b) setengah dari investasi dipinjam dari
bank (50% equity 50% debt financing) dengan tingkat suku bunga 10%/tahun.
Diasumsikan bahwa 10% merupakan simple interest dan pembayaran principal dan
bunga dilakukan secara seragam selama 5 tahun.
Penyelesaian:
Tahun
0
1-5
CFBT
$-15,000
6,000
Depresiasi
TI
Pajak
$3,000
$3,000
$1,500
CFAT
$-15,000
4,500
$15,000
$7,500
$7,500
b. 50% debt financing berarti perusahaan meminjam sebesar $7500 dari bank.
Pembayaran pinjaman dilakukan dengan cara:
Principal:
Bunga:
7500
=$ 1500 per ta h un
5
Tahun
(1)
CFBT
$-7,500
1-5
6,000
$22,500
Keterangan:
(2)
Depresiasi
(3)
Bunga
(4)
Principal
(5)
TI
(6)
Pajak
(7)
CFAT
$-7,500
$3,000
$ 750
$1,500
$3,750
$7,500
$2,250
$1,125
$5,625
+2,625
Bab 10
Analisis Cash Flow
Sasaran Pembelajaran:
Setelah mengetahui definisi dan komponen cash flow, maka pada bab ini
akan dibahas mengenai perhitungan kriteria investasi dengan menggunakan analisis
cash flow.
10.1.
Kriteria Investasi
Secara umum, terdapat tiga kriteria yang digunakan dalam analisis investasi,
yaitu:
Keputusan yang dapat diambil dari hasil penilaian kriteria investasi adalah:
10.2.
10.2.1.
Metode ini menghitung selisih antara nilai sekarang investasi dengan nilai
sekarang penerimaan bersih di masa yang akan datang sepanjang umur proyek
pada discount rate yang diberikan. NPV dinyatakan dalam persamaan:
NPV =
j=0
Rj
(1+i)
j
j=0
Cj
(1+ i) j
...... Persamaan
25
dimana:
= revenue (penerimaan)
= cost (biaya)
= discount rate
= tahun (0,1,2,,n)
Apabila nilai NPV yang diperoleh lebih besar daripada 0, maka proyek
tersebut feasible (layak) untuk dilaksanakan, dan sebaliknya jika lebih kecil daripada
0 maka proyek dikatakan tidak layak untuk dilaksanakan. Jika dari hasil perhitungan
diperoleh nilai NPV sama dengan 0, maka proyek tersebut dikatakan berada dalam
keadaan break even point (BEP) dimana TR = TC dalam bentuk present value.
10.2.2.
CF
(1+i)j j
NPV =
j=0
....
Persamaan 26
0=
CF
(1+i)j j
j=0
...
Persamaan 27
dimana CFj adalah aliran kas pada periode j dan n adalah peride terakhir aliran kas.
Jadi i (IRR) adalah tingkat suku bunga yang men-discount aliran kas di waktu
mendatang (CF hingga CFn). Disini secara implisit dianggap bahwa kas masuk yang
diterima dari investasi diinvestasikan kembali dan mendapat tingkat keuntungan
yang sama dengan i (IRR).
Penentuan nilai IRR dilakukan dilakukan dengan cara coba-coba (trial and
error) dan interpolasi linear dengan langkah-langkah sebagai berikut:
2. Tetapkan suatu bunga sembarang i2 (sedekat mungkin dengan i1) dan hitung
NPV dengan berbagai nilai i2 hingga diperoleh dengan nilai negatif (NPV 2).
IRR=i 1 +
28
NPV 1
(i i )
NPV 1NPV 2 2 1
Persamaan
Jika proyek memiliki nilai IRR lebih besar daripada tingkat suku bunga (discount
rate), maka proyek dinyatakan layak dan sebaliknya.
Contoh:
Penyelesaian:
P = $5000
n = 10
sehingga:
5000 = 8000(P/F,i%,10)
(P/F,i%,10) = 0.625
Interest rate diperkirakan terletak antara 4 dan 5%. Oleh karena itu, gunakan i
= 5% pada persamaan tahap kedua untuk memeroleh nilai rate of return
aktual:
0 $69.46
Present worth yang diperoleh bernilai tinggi dan positif yang menunjukkan
bahwa return yang diperoleh lebih besar daripada 5%. Oleh karena itu, coba i = 6%.
0 -$355.19
Karena nilai interest rate 6% terlalu tinggi, maka dilakukan interpolasi sebagai
berikut:
+ 69.46
-355.19
5%
i*
6%
(69.460)
a
c= ( d )=
( 1.0 )=0.16
b
69.46(355.19)
sehingga:
10.2.3.
maka
proyek
perlu
dipertimbangkan
untuk
ditolak.
Semakin
cepat
pengembalian investasi suatu proyek, semakin baik proyek tersebut karena semakin
lancar perputaran modal. Selain itu, dengan adanya perkembangan teknologi yang
sangat pesat, maka semakin cepat pengembalian investasi semakin mudah dalam
penggantian aset baru.
Perhitungan
payback
period
dapat
dilakukan
dengan
menggunakan
persamaan:
(Hari)( Minggu)
PBP=
.. Persamaan 29
c. Hitung berapa waktu yang diperlukan dari tahun negatif menjadi tahun nonnegatif.
Initial
Investment
Alternative A
(45,000) 10,500
11,500
10
0.78
3.78
Contoh:
Investasi
Biaya akuisisi
Persentase deplesi
Aset terdepresiasi (Metode depresiasi DDB)
Nilai sisa (salvage value)
Total investasi terdeplesi atau terdepresiasi
Biaya kerja
Total investasi
80,000 $
15 %/yr
100,000 $
10,000 $
180,000 $
20,000 $
200,000 $
10,000 t/yr
20 $/ton
200,000 $/yr
120,000 $/yr
50 %/yr
5 yr
15 %/yr
Penyelesaian:
1
2
2/5
2/5
100,000 60,000
40,000 24,000
3
2/5
36,000
14,400
4
2/5
21,600
8,640
5
2/5
12,960
2,960
1
200,000
120,000
80,000
40,000
40,000
2
200,000
120,000
80,000
24,000
56,000
3
200,000
120,000
80,000
14,400
65,600
4
200,000
120,000
80,000
8,640
71,360
5
200,000
120,000
80,000
2,960
77,040
20,000
20,000
10,000
10,000
40,000
20,000
70,000
28,000
28,000
14,000
14,000
24,000
28,000
66,000
30,000
35,600
17,800
17,800
14,400
30,000
62,200
30,000
41,360
20,680
20,680
8,640
30,000
59,320
30,000
47,040
23,520
23,520
2,960
30,000
56,480
Cashflow
-200,000
70,000
66,000
62,200
59,320
86,480*)
Discount
Factor
1.000
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
NPV = $ 28,589
DCF
-200,000
60,872
49,903
40,897
33,919
42,998
Accum. DCF
-200,000
-139,128
-89,225
-48,328
-14,409
+28,589
20%
58,333
45,833
35,995
28,607
34,754
203,522
22%
57,377
44,344
34,254
26,777
31,997
194,742
14,409
=0.5
28,589
Tugas 4
Gunakan data-data yang sama dengan contoh di atas, tetapi total investasi
$200,000. Investasi terdiri dari equity capital 50% dan 50% debt capital (bunga
10%/tahun).
Bab 11
Konsep Dasar Laporan Keuangan
Sasaran Pembelajaran:
b. Para kreditor.
c. Pihak manajemen.
Informasi-informasi
keuangan
disajikan
dalam
bentuk
laporan-laporan
aktivitas
kredit, telah diperoleh pendapatan, tetapi dana tunai baru diperoleh bila piutang
usaha telah dibayarkan. Depresiasi mendistribusikan biaya aset selama umur
kerjanya. Depresiasi tersebut mengurangi jumlah pendapatan bersih tetapi tidak
mengurangi jumlah dana tunai.
11.1.
c. Bunga
Bunga merupakan hal yang harus dibayarkan perusahaan atas uang yang
dipinjam.
f. Pendapatan bersih
11.2.
Neraca
a. Aset
Dana tunai, mata uang asing, dan surat-surat berharga yang dapat
diperjualbelikan.
Piutang usaha.
Aset lancar.
Aset tetap.
b. Kewajiban
Utang usaha.
Kewajiban lancar.
Modal kerja.
c. Modal
Investasi langsung
Pendapatan ditahan
11.3.
Suatu laporan aliran kas menunjukkan tiga aktivitas bisnis perusahaan, yakni
aktivitas operasional, aktivitas investasi, dan aktivitas pendanaan, yang semuanya
melibatkan pergerakan dana. Aktivitas operasional merupakan aktivitas sehari-hari
yang dilakukan oleh perusahaan dalam menjalankan bisnisnya. Aktivitas investasi
merupakan usaha perusahaan dalam meningkatkan jumlah aset yang dimilikinya.
Aktivitas pendanaan menunjukkan kegiatan perusahaan dalam memperoleh dana
untuk membiayai kegiatan bisnisnya. Ketiga aktivitas tersebut dan bagaimana
pergerakan dana yang terjadi ditunjukkan pada Gambar 9.
Bab 12
Rasio-rasio Keuangan
Sasaran Pembelajaran:
a. Melihat trend kinerja perusahaan dari masa lampau hingga saat ini.
yang
dimilikinya
untuk
menghasilkan
pendapatan
dan
12.1.
Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas merupakan rasio yang penting, terutama bagi para pemberi
pinjaman dan supplier yang menyediakan produk dan jasa bagi perusahaan secara
a. Current ratio
.......
Persamaan 30
b. Quick ratio
Quick ratio
disebut juga
sebagai
dengan
...
Persamaan 31
12.2.
.......
Persamaan 32
.. Persamaan
33
c. Perputaran
aset
tetap,
banyak
dimanfaatkan
dalam
industri
yang
. P.ersamaan
34
d. Perputaran aset total, lebih banyak digunakan daripada perputaran aset tetap.
.... Persamaan
35
12.3.
a. Rasio utang terhadap modal, merupakan ukuran komposisi antara utang dan
modal sendiri dalam nilai kapital total perusahaan.
Persamaan 36
.....
Persamaan 37
c. Rasio cakupan beban tetap, serupa dengan rasio penutupan bunga, tetapi
juga memasukkan komponen pembayaran sewa, yang merupakan beban
tetap seperti halnya bunga pinjaman.
..
Persamaan 38
d. Rasio cakupan dana tunai, serupa dengan rasio penutupan bunga, tetapi
menambahkan variabel depresiasi agar lebih akurat menunjukkan jumlah
dana tunai yang tersedia dalam perusahaan.
...
Persamaan 39
12.4.
Rasio Profitabilitas
..
Persamaan 40
..
Persamaan 41
c. Return
on
Equity
(ROE)
mengukur
kemampuan
perusahaan
untuk
..
Persamaan 42
12.5.
..
Persamaan 43
...
Persamaan 44
Bab 13
Evaluasi Proyek
Sasaran Pembelajaran:
Proyek
adalah
suatu
rangkaian
aktivitas
yang
direncanakan
untuk
Ruang lingkup evaluasi proyek lebih luas daripada ruang lingkup studi
kelayakan. Studi kelayakan pada umumnya lebih menitikberatkan pada kelayakan
usaha secara individu, sedangkan evaluasi proyek melihat kelayakan suatu proyek
dari kepentingan masyarakat secara keseluruhan. Manfaat yang dinilai dari evaluasi
proyek pada umumnya lebih bersifat social benefit daripada financial benefit dan
sebaliknya pada perhitungan studi kelayakan lebih menitikberatkan pada financial
benefit daripada social benefit.
Keputusan yang diambil dari hasil evaluasi proyek pada dasarnya dapat
dikelompokkan dalam tiga keputusan, yaitu:
2. Memilih satu atau beberapa proyek dari proyek yang layak sesuai dengan
dana yang tersedia.
13.1.
13.1.1.
Manfaat
mungkin saja memberikan manfaat yang lebih besar kepada ekonomi nasional
daripada kepada perusahaan yang menjadi pelaksana proyek tersebut.
1. Manfaat ekonomi proyek tersebut bagi proyek itu sendiri (manfaat finansial)
yang berarti bahwa proyek itu dipandang cukup menguntungkan bila
dibandingkan dengan risiko proyek tersebut.
Manfaat tidak langsung adalah manfaat yang timbul sebagai dampak yang
bersifat multiplier effects dari proyek yang dibangun terhadap kegiatan
pembangunan lainnya.
3. Manfaat nyata (tangible benefits) ialah manfaat nyata yang dapat diukur
dalam bentuk suatu nilai uang.
13.1.2.
Biaya
adalah biaya yang berhubungan langsung dengan kepentingan proyek, seperti biaya
investasi, biaya operasi, dan biaya pemeliharaan. Biaya tidak langsung adalah biaya
yang perlu diperhitungkan dalam analisis proyek, seperti biaya yang harus
dikeluarkan untuk mengatasi dampak negatif dari proyek. Jenis-jenis biaya dalam
kegiatan proyek pertambangan dapat dilihat pada Bab IV.
13.2.
Analisis Manfaat-Biaya
atau
adalah
1.
4. Adanya
manfaat-manfaat
yang
dinikmati
oleh
pihak-pihak
yang
Tujuan dari analisis ini adalah untuk mengubah investasi menjadi keuntungan
finansial dan untuk menghitung manfaat yang biasanya bertambah pada periode
waktu yang panjang yang melebihi biaya kapital. AMB merupakan salah satu metode
untuk menganalisis
dievaluasi
dengan
konsekuensi
dan dianalisis
dalam
dari
suatu
bentuk
menggunakan prinsip-prinsip
proyek
konsekuensi
atau
investasi
finansial
(nilai
yang
uang)
1. Identifikasi semua aspek manfaat dan semua aspek biaya dari proyek yang
dipertimbangkan atau dianalisis.
keputusan
akan
lebih
rumit
karena
kita
tidak
hanya
13.3.
13.3.1.
Cara pertama dan paling mudah untuk menghitung nilai waktu uang dan
menempatkan biaya dan manfaat saat ini dan masa depan pada nilai skala yang
sepadan adalah dengan mendiskontokannya ke dalam present value atau present
worth. Dengan demikian, persamaannya dapat ditulis sebagai berikut (Hendrickson
and Matthews, 2011):
PVC x ,t
.... Persamaan 45
PVB x ,t
... Persamaan 46
(P/ Fi , t )= pw f ' i ,t =
1
t
(1+i)
.......
Persamaan 47
Untuk menentukan nilai waktu biaya dan manfaat suatu proyek pada satu
periode selama beberapa tahun, maka persamaan yang dapat digunakan adalah
(Hendrickson and Matthews, 2011):
TPVC x , n
PVC x ,t
.. Persamaan 48
TPVB x ,n
PVB x ,t
. Persamaan 49
dimana:
PVC x ,t
PVC x ,t
TPVC x , n
TPVB x ,n
= tahun
= proyek
pw f ' i ,t
EAC x ,t
TPVC x , n
TPVC x , n
... Persamaan 50
EAB x ,t
TPVB x ,n
TPVB x ,n
.. Persamaan 51
i(1+i )n
(1+i)n1
...
Persamaan 52
dimana:
EAC x , t
EAB x ,t
crf ' i, n
Setelah aliran manfaat dan biaya didiskontokan ke present value atau present
worth, maka selanjutnya dilakukan perhitungan NPV proyek. Nilai NPV suatu proyek
dengan umur proyek beberapa tahun dapat dihitung menggunakan rumus sebagai
berikut (Hendrickson and Matthews, 2011):
NPV x ,n
TPVB x, n
TPVC x , n
.... Persamaan 53
dimana:
NPV x ,n
13.3.2.
Benefit-Cost Ratio
Penilaian
kelayakan
finansial
dalam
suatu
proyek
dapat
dilakukan
alternatif yang memiliki nilai BCR <1 merupakan alternatif investasi yang akan
merugikan sehingga tidak layak didanai.
BCR x, n
TPVB
TPVC x ,n
[ x , n]i
.... Persamaan 54
dimana:
BCR x, n
= benefit-cost ratio
1. Alternatif investasi tidak berhubungan antara satu dengan yang lainnya dan
tidak saling memengaruhi (independent alternatives).
3. Alternatif saling berhubungan tapi tidak memiliki saling ketergantungan timbalbalik (related but not mutually exclusive alternatives).
Mutually exclusive alternative projects adalah memilih salah satu alternatif dari
beberapa alternatif karena tidak mungkin melakukan beberapa proyek dalam waktu
bersamaan karena terbatasnya dana, waktu, maupun tenaga yang diperlukan.
Ketika menganalisis beberapa alternatif yang bersifat mutually exclusive, maka
sangat penting untuk menggunakan rasio nilai manfaat dan biaya, sehingga
persamaan yang digunakan adalah persamaan IBCR. Persamaan IBCR adalah
persamaan yang membandingkan nilai TPV antara alternatif satu dengan alternatif
kedua. Nilai dari persamaan ini akan menentukan alternatif terbaik dari beberapa
alternatif yang tersedia. Persamaan IBCR dapat dituliskan sebegai berikut
(Hendrickson and Matthews, 2011) yaitu:
IBCR
TPVB x+1,n
TPVB
TPVC x +1,n
TPVC x, n
[ x / x +1, n]i=
.... Persamaan 55
dimana:
IBCR
IBCR
[ x , n]i
IBCR
[ x +1, n]i = alternatif urutan kedua
Untuk memilih alternatif terbaik dari sederet alternatif yang ada harus dilakukan
secara berjenjang (Blank and Tarquin, 1989). Prosedur pemilihan alternatif investasi
dapat dilakukan dengan langkah-langkah sebagai berikut (Salengke, 2012):
Contoh:
Empat alternatif lokasi tambang yang berbeda diajukan, dan hanya satu yang
akan dipilih. Data setiap lokasi dapat dilihat pada tabel berikut. Aliran kas (cashflow)
tahunan berbeda karena terdapat perbedaan biaya produksi sehingga menghasilkan
perbedaan penerimaan. Jika rate of return 10%/tahun, maka lokasi tambang
manakah yang terbaik?
Lokasi
A
Biaya
produksi
$-200,000
$-275,000
$-190,000
$-350,000
Cash flow
+22,000
+35,000
+19,500
+42,000
30
30
30
30
Umur (tahun)
Penyelesaian:
Biaya operasi
$-190,000
$-200,000
$-275,000
$-350,000
Cashflow (CF)
19,500
22,000
35,000
42,000
$183,286
$207,394
$329,945
$395,934
Present worth of CF
B/C
Perbandingan proyek
0.97
1.03
1.20
1.13
B dan A
D dan B
Incremental
$ 122,551
$ 65,989
Incremental biaya
75,000
75,000
Incremental B/C
1.64
0.88
Proyek terpilih
keuntungan
Pada tabel hasil analisis dapat dilihat bahwa lokasi C memiliki nilai B/C < 1,
sehingga lokasi C dikeluarkan dari analisis. Seluruh alternatif yang lain dapat
diterima, sehingga untuk menentukan alternatif terbaik digunakan incremental
keuntungan dan biaya. Incremental keuntungan adalah selisih nilai present worth di
antara alternatif yang dibandingkan, sedangkan incremental biaya adalah selisih
biaya di antara alternatif yang dibandingkan. Pada tabel di atas dapat dilihat bahwa
lokasi B memiliki incremental ratio yang lebih besar daripada 1 dan nilai keuntungan
yang lebih besar dibandingkan dengan lokasi D. Oleh karena itu, alternatif lokasi
tambang yang terbaik adalah lokasi B.
Tugas 5
Tahun
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Proyek A
Cost
Benefit
750
0
400
400
360
375
210
500
220
500
230
600
340
600
250
600
250
600
250
600
250
600
Proyek B
Cost
Benefit
400
0
275
275
80
250
80
250
80
250
100
300
100
300
100
300
100
350
100
350
100
350
Proyek C
Cost
Benefit
200
0
285
155
40
160
40
170
40
170
45
180
45
180
45
180
45
190
45
190
45
190
Bab 14
Analisis Risiko
Sasaran Pembelajaran:
Risiko adalah suatu ukuran tingkat perubahan penerimaan dan biaya yang
mungkin pada masa yang akan datang (Gocht et al., 1998). Penerimaan dan biaya
1.
Risiko pasar
2.
Risiko teknis
Risiko teknis terdiri dari tiga tipe. Pertama adalah risiko cadangan, ditentukan
oleh alam (distribusi mineral pada kerak bumi) dan estimasi kualitas
cadangan. Kondisi ini memungkinkan adanya perbedaan antara jumlah
cadangan
sebenarnya
dengan
estimasi
awal.
Kedua
adalah
risiko
3.
Risiko politik
Risiko
politik
menggambarkan
ditentukan
oleh
kemungkinan
kebijakan
bahwa
pemerintah.
kebijakan
Risiko
pemerintah
ini
akan
Salah satu metode yang paling banyak digunakan untuk menganalisis risiko
adalah analisis sensitivitas. Analisis sensitivitas merupakan analisis yang dilakukan
akibat ketidakpastian profitabilitas pada investasi dengan mengubah variasi pada
salah satu variabel untuk mengetahui perubahan evaluasi ekonomi yang dihasilkan.
Hal terpenting dalam analisis sensitivitas adalah mengidentifikasi variabel yang
dapat diubah sehingga berdampak pada penentuan profitabilitas. Tujuan dari
1.
2.
3.
Pilih metode evaluasi seperti present value atau rate of return untuk
menganalisis sensitivitas setiap faktor.
4.
Hitung, dan jika diinginkan hasil-hasil yang diperoleh pada langkah 3 dapat
digambarkan dalam bentuk grafik.
Contoh kasus dimana rate of return menjadi tolak ukur profitabilitas, maka
analisis sensitivitas dapat dilakukan dengan melakukan variasi pada salah satu
variabel seperti initial investasi, profit per tahun, umur proyek, dan nilai sisa.
Contoh:
Profit per tahun sebesar $67,000 terlihat pada diagram waktu dimana besaran
investasi adalah sebesar $240,000 dengan perkiraan nilai sisa sebesar $70,000
setelah 5 tahun. Evaluasi sensitivitas proyek apabila ROR 20% dan 40% untuk
mengetahui variasi initial investasi, profit tahunan, umur proyek, dan nilai sisa.
Profit
Solusi:
Berdasarkan PW equation:
Dalam
10
tahun
umur
tambang
perusahaan
memutuskan
untuk
memperkerjakan 90 orang karyawan. Gaji bagi top management adalah USD 2500
per bulan, dan bagi middle management gaji per bulannya adalah USD 1300. Gaji
bagi low management adalah USD 600 per bulan, dan operator memiliki gaji USD
350 per bulan. Pengeluaran marketing diperkirakan 5% dari total biaya, dan
pengeluaran untuk administrasi dan umum adalah 3% dari total biaya. Biaya
overhead adalah USD 500 per bulan.
Struktur kapital perusahaan terdiri atas 60% modal sendiri and 40% pinjaman
jangka panjang yang jatuh tempo dalam 7 tahun. Bunga pinjaman sebesar 6,75%
dan dibayar per 6 bulan.
saham dengan harga USD 10 per lembar. Perusahaan menggunakan dana yang
diperoleh untuk membiayai pembaruan peralatan dan gedung, juga untuk
berinvestasi pada perusahaan, dengan jumlah 15% dari total pendanaan.
Pembaruan peralatan dan gedung tersebut dilakukan secara kredit dalam waktu tiga
tahun.
1. Susun laporan laba rugi, neraca, dan laporan aliran kas PT Indomine selama
umur tambang.
2. Hitung besar NPV, IRR, dan tentukan PBP dari proyek pertambangan
tersebut.
DAFTAR PUSTAKA
3. Gentry, D.W. and ONeil, T.J. 1984. Mine Investment Analysis. SME, New
York.
6. Husnan, S. dan Suwarsono. 1994. Studi Kelayakan Proyek, Edisi Ketiga. UPP
AMP YPKN, Yogyakarta.
8. Jematia, E. And Otike, J. 2010. Using Cost Benefits Analysis (CBA) to Justify
the Establishment of A Community Library in A Rural Area of Turkana in
Kenya. School Information Sciences, Moi University, Eldoret, Kenya.
12. Salengke. 2012. Engineering Economy: Techniques for Project and Business
Feasibility Analysis. Identitas UNHAS, Makassar.
13. Stermole, F.J. and Stermole, J. 1987. Economic Evaluation and Investment
Decision Methods. Investment Evaluations Coorporation,Colorado.
14. Von Wahl, S. 1983. Investment Appraisal and Economic Evaluation of Mining
Enterprise.Trans Tech Publications, Germany.
LEMBAR KONSULTASI
PENULISAN BUKU AJAR TAHUN 2014
Nama Matakuliah
Nama Penulis
Tanggal
Materi yang
dikonsultasikan
Saran
Perbaikan
Paraf
Reviewer
Penulis