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CURSO: FINANZAS

CASO: EL GOLFISTA
Julio es un estudiante del programa de Negocios Internacionales de la
Facultad de Ciencias Empresariales y Negocios de la USS. Desde muy joven
se intereso en el mercado financiero y burstil y habla muy bien el idioma
ingles. Actualmente trabaja en un Grupo Financiero Internacional (empresa
de asesoria financiera) como asesor junior. Mr. Tanaka es el nuevo director
de operaciones de TOYOTA del Per y un buen jugador de golf. El seor
Rodrguez, presidente de la consultora, le ha solicitado a Julio que le
explique al seor Tanaka la operatividad de los mercados financieros en el
Per y de sus instituciones.
El seor Tanaka, como funcionario, ha desempeado el mismo cargo en
diferentes pases de Latinoamrica. Cuenta con ciertos ahorros que espera
invertir a travs de una Sociedad Agente de Bolsa.
El seor Tanaka tiene una serie de preguntas y ha remitido va correo
electrnico el siguiente cuestionario:
1.- Qu es un mercado financiero?
Un mercado financiero se puede definir como aquel mecanismo a
travs del cual se realiza el intercambio o transaccin de activos
financieros y se determina su precio, siendo irrelevante si existe un
espacio fsico o no.
se componen de un mercado burstil o mercado de capitales a largo
plazo- (las Bolsas de cada pas), de un mercado monetario y de un
mercado de cambios o mercado de capitales a corto y medio plazo-,
de un mercado de tasas de inters, de un mercado de materias
primas y de un mercado de productos derivados.
Los Mercados Financieros constituyen la base de cualquier Sistema
Financiero.
Un Mercado Financiero pude definirse como un conjunto de mercados
en los que los agentes deficitarios de fondos los obtienen de los
agentes con supervit. Esta labor ser puede llevar a cabo, bien sea
directamente o bien a travs de alguna forma de mediacin o
intermediacin por el Sistema Financiero.
2.- Cmo se diferencian los mercados financieros de los mercados
de activos fsicos en el Per?
Mercados Financieros

Mercados de activos fsicos

Es el lugar, mecanismo o sistema en


el cual se compran y venden
cualquier activo financiero, tratan
con derechos sobre activos reales
(obligaciones, acciones, hipotecas,
etc.).
Circulan activos reales como bonos
hipotecas, acciones, etc.

Los mercados de activos fsicos son


aquellos
en
los
que
circulan
productos reales (trigo, bienes
races, maquinarias, etc.).
Circulan productos reales como trigo
. maquinarias, etc.

3.- Cul es la diferencia entre el mercado de dinero y el mercado


de capitales?
MERCADO DE DINERO
MERCADO DE CAPITALES
o Son aquellos en los que
Son aquellos en los que
circulan
valores
que
circulan deudas a LP y
representan
deudas
con
acciones corporativas.
vencimientos de menos de un
ao.
Comprende valores de renta
fija y de renta variable que
o Se negocian instrumentos de
tienen vencimiento superior a
deuda a corto plazo, con bajo
un ao.
riesgo y con alta liquidez.
Manejan acciones y deudas
o Manejan valores de deuda de
corporativas a mediano o
gran liquidez
largo plazo.
o

Son creados por una relacin


intangible entre ofertantes y
demandantes negocian con
fondos de corto plazo.

Muchas
operaciones
son
realizadas por los Brokers
otras por telfono.

Son creados por un nmero de


instituciones y contratos que
permiten a los ofertantes y
demandantes
efectuar
transacciones a largo plazo.

La columna vertebral es la
Bolsa de Valores

4.- Cmo est conformado el mercado de dinero en el Per?

5.- Cmo est organizado el mercado de capitales en el Per?


Cul es comportamiento actual (estadstico)? Dar ejemplos de
casos peruanos.

6.- Cul es la diferencia entre un mercado primario y un mercado


secundario? Estadsticas actuales del comportamiento de ambos
mercados.
MERCADO PRIMARIO
o Se ofrecen al pblico las
nuevas emisiones de valores.
o

MERCADO SECUNDARIO
Es donde se ejecutan las
transferencias de ttulos y
valores
que
han
sido
Se
comercializan
ttulos
previamente colocadas en el
valores de primera emisin
mercado
primario
dando
que son ofertados por las
liquidez,
seguridad,
empresas con la finalidad de
rentabilidad
a
los
obtener recursos frescos
inversionistas
y
o
permitindoles revertir sus
los intermediarios financieros
decisiones de compra y venta.
intervienen en la distribucin
de
valores
recientemente
Es aquel donde los inversores
emitidos por los gobiernos
intercambian
los
ttulos
centrales
previamente emitidos.

Es aquel en el que la empresa


trata directamente con los
inversionistas.

El mercado primario establece


el volumen de operaciones.

Una
de
las
principales
diferencias entre el mercado
primario
y
el
mercado
secundario, es que en el
secundario
el
flujo
de
acciones y bonos es mucho
mayor.

Se crean nuevos valores que


son emitidos para obtener
capital.

confiere mayor liquidez a los


inversionistas, y es la base
para que el mercado primario
resulte atractivo finalmente.

refleja la liquidez.

La principal diferencia entre


un mercado primario y uno
secundario: En el mercado
secundario el emisor no recibe
fondos del comprador; en
lugar de ello, la emisin
existente cambia de manos y
los recursos fluyen del
comprador del activo al
vendedor

Ofrecen
sus acciones
al
pblico y se vuelven pblicas
las compaas.
o

Son aquellos en los que los


activos
financieros
intercambiados son de nueva
creacin. Esto significa que un
ttulo slo puede ser objeto de
negociacin una vez en un
mercado primario, que seria
en el momento de su emisin.
Por este motivo, los mercados
primarios
tambin
son
llamados
mercados
de
emisin.

Fecha Tipo

Indice

Los valores ya existentes se


negocian
entre
los
inversionistas.

En
estos
mercados
se
comercia con los activos
financieros
ya
existentes,
cambiando la titularidad de
los mismos; pero para ser
comprados y vendidos en
mercados
secundarios
los
ttulos han de ser negociables
legalmente, facultad de la que
slo disfrutan algunos activos
financieros. Hay que sealar
que no todos los activos
financieros gozan de un
mercado
secundario.
Los
emisores
de
activos
financieros
consiguen
financiacin en el mercado
primario.

Anterior Ultimo Variacin Apertura Mxima Mnima


DE MERCADO

05/06/201
Indice
16,063.2 16,095.2
16,069.7 16,107.3 16,008.7
IGBVL
0.20
3
General BVL
2
3
7
5
7
Indice
05/06/201
ISBVL Selectivo
3
BVL

24,366.0 24,448.6
24,367.1 24,471.4 24,246.6
0.34
0
1
8
2
3

Indice
05/06/201
Nacional de
INCA
3
Capitalizacio
n
Indice Buen
05/06/201
IBGC Gobierno
3
Corporativo

91.79

91.77

0.02

91.78

91.88

91.19

148.05

147.89

0.11

148.00

148.18

146.98

DE SECTOR
05/06/201
Sector
DIV
3
Diversas

1,336.8 1,325.8
- 1,338.4 1,338.4 1,325.8
6
4 0.82
9
9
0

05/06/201
Sector
SER
3
Servicios

668.01 667.07

668.01 668.01 667.07


0.14

Sector
05/06/201
BFN Bancos y
3
Financieras

838.81 839.22 0.05 839.98 843.79 838.41

05/06/201
Sector
IND
3
Industriales

656.83 658.16 0.20 656.46 658.58 656.00

05/06/201
Sector
MIN
3
Mineras

2,425.5 2,439.3
2,426.8 2,439.3 2,413.4
0.57
1
2
1
2
3

Sector
05/06/201
AGR Agropecuari 636.19 636.50 0.05 637.14 638.82 631.08
3
o
DE SUBSECTORES
Subsector
05/06/201
TEL Telecomunicacion 141.87 141.51
141.87 141.87 141.87
3
0.25
es
05/06/201
Subsector
ELE
3
Electricas

1,921.1 1,918.9
- 1,921.1 1,921.1 1,918.9
6
9 0.11
6
6
9

Subsector
05/06/201
MNM Minerales No
3
Metalicos

1,351.6 1,348.2
- 1,351.6 1,352.4 1,348.2
8
9 0.25
8
8
9

05/06/201
JUN Subsector Juniors
3
Subsector
05/06/201
ALB Alimentos y
3
Bebidas

43.51

43.30

0.48

43.51

43.51

43.51

2,917.0 2,969.2
2,908.6 2,969.2 2,908.6
1.79
9
7
6
7
6

Si Telefnica del Per decidiera emitir nuevas acciones comunes y usted


adquiriese 200 acciones de Telefnica al Banco de Crdito (el asegurador),
considera usted que seria esta una transaccin del mercado primario o
secundario?

7.- Es igual adquirir acciones de Graa y Montero, aun cuando no


estn inscritas en la Bolsa de Valores de Lima? Cul es su
diferencia?

8.- Enumere tres formas primarias en las que en el Per el capital


se transfiere entre los ahorradores y los inversionistas?

9.- Si la empresa desea emitir bonos, Cules deben ser los pasos
previos a seguir?

. Inscripcin del emisor y de la emisin en la Bolsa

Solicitud de La Bolsa de Valores ante la Superintendencia de Valores


Para dar trmite a estas dos inscripciones, se necesita:
Copias del testimonio de la escritura de constitucin del emisor y sus
reformas.
Nmina de socios o accionistas con su participacin dentro del capital de
las entidades, administradores y apoderados administrativos.
Los estados financieros de los ltimos tres ejercicios, debidamente
auditados. En el caso de entidades que tengan menos de tres aos de
existencia, debern presentar los estados financieros auditados que posean
a la fecha de la solicitud.
En caso que el emisor pertenezca a un grupo empresarial deber
proporcionar requisitos adicionales.
En caso que las emisiones de valores se encuentren avaladas por una
sociedad que no sea banco o financiera, esta deber proporcionar, en su
caso, la informacin antes indicada.
En caso de que existan relaciones empresariales, deber proporcionar la
denominacin de las sociedades relacionadas.
Acuerdo de la autoridad competente autorizando la emisin.
Clase de valor que se trata de registrar y sus caractersticas.
Prospecto de emisin.
Cuando la emisin se encuentre garantizada con bienes muebles o
inmuebles debern de presentarse los documentos que comprueben la
existencia, el valo y el documento de constitucin de garanta.

Anlisis que sirvi de base a la bolsa para inscribir al emisor o a las


emisiones de valores.
La clasificacin de riesgo de los valores a registrar, emitida por una
clasificadora de riesgo. En el caso de acciones, se aceptar la clasificacin
del emisor.

10.- Qu papel juega la clasificadora de riesgos en el Per?


Las clasificadoras de riesgo juegan un papel importante ya que son
empresas dedicadas a calificar el riesgo crediticio de todo tipo de
obligaciones financieras, es decir, la probabilidad de incumplimiento.
Se encargan de realizar un anlisis y evaluacin de los ttulos valores del
mercado primario con la finalidad de clasificarlos y establecer el riesgo que
involucra el adquirirlos o mantenerlos, asegurando as la transparencia en el
mercado. El ejercicio de su funcin requiere que el emisor cumpla con la
obligacin de informar a los interesados de manera clara y detallada la
categora y riesgo que involucra adquirir tal ttulo-valor, de manera que los
inversionistas institucionales puedan administrar dicho riesgo.
Tambin es una empresa dedicada a analizar la solvencia financiera de las
Entidades y Compaas importantes. Son organizaciones enfocadas
esencialmente a prestar servicios de calificacin financiera de diverso orden
como: deuda pblica y privada de una amplia variedad de Sectores
Industriales y Comerciales, Instituciones Bancarias y Financieras,

Sociedades de Inversin y de Pensiones, Habilidad de Compaas de


Seguros de Pago de Siniestros, Emisiones Estructuradas soportadas con
diversos activos, etc. En el Per son: APOYO, PACIFIC CREDIT, CLASS &
ASOCIADOS Y EQUILIBRIUM.
11.- Cuales son los tipos de impuestos que se aplican en el Per?
Con ejercicios numricos demuestre su aplicacin.
Conforme lo establece el Decreto Legislativo 771 vigente a partir del 1 de
enero de 1994, el Sistema Tributario comprende:
I.
II.
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.

El Cdigo Tributario
Los Tributos del Gobierno Central
Impuesto a la Renta.
Impuesto General a las Ventas.
Impuesto Selectivo al Consumo.
Impuesto a la Venta del Arroz Pilado.
Rgimen nico Simplificado.
Derechos Arancelarios.
Tasas por prestacin de Servicios Pblicos.

Adems se han creado temporalmente dos impuestos adicionales:


h.
i.

Impuesto a las Transacciones Financieras-ITF (*),


Impuesto Temporal a los Activos Netos (*).

(*) Mediante las Leyes N 28194 y la N 28424 se crearon el Impuesto a


las Transacciones Financieras- denominado ITF y el Impuesto Temporal a
los Activos Netos-llamado ITAN.
III.
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
i.

Los Tributos para los Gobiernos Locales:


Impuesto de Alcabala
Impuesto Predial
Impuesto al Patrimonio Vehicular.
Impuesto a los Espectculos Pblicos no Deportivos.
Impuesto a los Juegos.
Impuesto a las Apuestas.
Arbitrios de Limpieza Pblica, Parques, Jardines y Relleno
Sanitario.
Contribucin Especial de Obras Pblicas.
Tasas municipales.

El Estado ha creado otros tributos a favor de las Municipalidades que


son::
j.
k.
l.

Impuesto de Promocin Municipal.


Impuesto al Rodaje.
Impuesto a las Embarcaciones de recreo.

Los Tributos que existen para otros fines son:


a.
b.
c.

Contribuciones a la Seguridad Social.


Contribucin al Sistema Nacional de Pensiones.
Contribucin al Servicio Nacional de Adiestramiento Trabajo Industrial
( SENATI).
d.
Contribucin al Servicio Nacional de Capacitacin para la Industria de
la Construccin (SENCICO).

EJERCICIOS NUMRICOS
Alquileres
Juan Pablo hered de sus padres un departamento en Surco, el cual empez
a alquilar desde enero de 2011, en S/.700 mensuales a una compaera de
trabajo. Este inmueble cuenta con un autovalo municipal de S/.250,000 y
Juan Pablo ha cumplido con depositar el adelanto del impuesto a la renta por
alquileres (primera categora) todos los meses. Cunto tiene por regularizar
en la prxima declaracin de tributos 2011?.
Primero calculemos los adelantos y alquileres recibidos en el ao.
Alquiler (S/.700 x 12 meses)

S/.8,40
0

Pagos a cuenta del Impuesto a


la Renta (5% del alquiler,
S/.420
S/.35 mensual)
Para el clculo se utiliza como base o el total de alquileres recibidos o el 6%
del valor del autovalo, la suma que sea mayor
6% de S/.250,000 de
S/.15,00
autoevalo
0
Valor de alquileres en el ao S/.8,400
En este caso, el valor mayor es la fraccin del autovalo. Lo siguiente es
restarle el 20% de deduccin para el clculo de la llamada renta imponible
Renta bruta

S/.15,00
0

(-) deduccin 20% sobre


renta bruta

S/.3,000

Renta imponible

S/.12,00
0

El impuesto anual es 6.25% de la renta imponible, a lo cual hay que restarle


los adelantos de impuestos:
Impuesto 6.25% de S/12,000
(-) pagos a cuenta
Saldo a regularizar con la
Sunat

S/.750
S/.420
S/.330

Nuestro amigo Juan Pablo, en este ejemplo sencillo tendr que abonar por
impuesto a la renta de primera categora S/.330. Conforme ms compleja
sean las operaciones (los inquilinos hacen mejoras en el inmueble o
subarriendan) y mayores son los inmuebles arrendados, la Sunat en su gua
de orientacin seala claramente los pasos a seguir.Ingrese aqu para un
mejor detalle
Persona Natural
Vctor es un economista joven que ha empezado en 2011 a brindar servicios
de consultora a grandes empresas. Sus ingresos en el ao ascienden a
S/.120,000 y en las diversos servicios que ha realizado por los recibos por

honorarios emitidos le han retenido S/.8,000 en todo el ao. Como buen


contribuyente, Vctor ha regularizado todos los meses los pagos adelantados
del Impuesto a la Renta (10% de ingresos mensuales). Cunto debe declarar
nuestro amigo.
Calculemos primero las retenciones efectuadas y los pagos adelantados (en
total 10% de ingresos totales)
Retencin
Pagos a
por
cuenta
Total
empresa
efectuado adelanto
que
s por
s
adquiere
Vctor
servicio
Abono
S/.12,000
S/.8,000 S/.4,000
s
0
Ahora calculamos la renta neta de cuarta categora
Renta bruta
S/.120,000
(-) deduccin de 20%
S/.24,000
Renta neta
S/.96,000
Como nuestro amigo solo ha recibido rentas de cuarta categora como
trabajador independiente y no ha realizado ninguna operacin exonerada ni
tiene compensaciones de prdidas o saldos a favor de perodos anteriores.
Se procede a calcular la renta imponible descontando siete unidades
impositivas UIT (S/.25,200)
Renta Bruta
(-) 7 UIT (7 x S/.3,600)
Renta neta global

S/.96,000
S/.25,200
S/.70,800

De acuerdo a la Ley del Impuesto a la Renta cuando la renta imponible es


menor a las 27 UIT (S/.97,200), el impuesto a pagar es 15%. Al monto
resultado se le resta los anticipos pagados en el ao.
Renta neta global
S/.70,800
Impuesto 15%
S/.10,620
(-) Anticipos pagados
S/.12,000
Saldo por regularizar
-S/.1,380
En este caso, Vctor, tiene un saldo a favor de S/.1,380 que puede solicitar
como devolucin o llevarlo a cuenta para prximas declaraciones. Si Vctor
no hubiera pagado su parte correspondiente al anticipo (S/.4,000) en el ao
y solo hubiera adelantado lo que le retuvieron las empresas (S/.8,000), en
este caso el saldo por regularizar con la Sunat sera S/.2,620.

Rentas empresariales
Para este caso tomamos el ejemplo que se encuentra en la gua de la
Sunat. Se trata de la empresa comercial "Llactmasi" S.A.C., que tiene como

actividad principal la comercializacin en el pas y en el exterior de


productos naturales y desarrolla actividades desde el ao 1980. En los
anexos correspondientes se presentan los estados financieros y las
acotaciones efectuadas por Sunat para el clculo de su renta imponible, as
como los pagos a cuenta efectuados por esta compaa. A continuacin el
resumen del clculo del impuesto.
Utilidad Neta antes de
S/.10,140,1
Participaciones e Impuesto
46
(+) Ms adiciones (acotaciones
S/.249,839
tributarias)
(-) Menos deducciones
S/.69,100
S/.10,320,8
Sub total
85
Participaciones de
trabajadores
8% de S/.10,320,885
Utilidad Neta antes de
Impuesto

S/.825,671
S/.9,495,21
4

Liquidacin del impuesto a


la renta
Impuesto Resultante (30% de
S/.9,495,214)

S/.2,848,56
4
(-) Pagos a cuenta (Ver Anexo S/.2,575,42
N 4)
7
Saldo por regularizar
S/.273,137

El importador A del pas B compra a su vinculada C del pas D una


partida de lpices N 2, recibiendo un envo de 200 docenas a US$ 6 cada
una.
Por tratarse de una importacin entre vinculadas, la Aduana quiere
determinar
si la vinculacin ha influido en la fijacin del precio. No es de aplicacin el
artculo 1 (no hay valores criterios), ni tampoco los dems mtodos
previstos.87
Luis Ernesto Ortega Portella
El artculo 5 no es utilizable, ya que el importador no vender en forma
ms
o menos inmediata los lpices, sino que lo har aproximadamente dentro de
5
meses, tampoco vender lpices de otras partidas. Ante el requerimiento de
la
Aduana, A informa el desglose de los costos de C (fabricante):
US$ (por docena)
Costo de la madera 1,70
Costo de la mina 1,20
Costo de la caja 0,40
Mano de obra directa e indirecta 1,50
Gastos generales 0,60
Beneficio 0,96

Embalaje de exportacin 0,20


Conforme a averiguaciones en el pas de exportacin, se concluye que los
beneficios y gastos generales habituales en la rama de produccin,
ascienden al
35% de los costos de produccin (materia prima, materiales y mano de
obra).
Cul es el valor en aduana sin tomar en consideracin el gasto de
transporte
y seguro?
Respuesta:
El valor reconstruido sera:
US$
Costo materia prima y materiales 3,30
Mano de obra 1,50
Costo de produccin 4,80
Gastos generales y beneficio (35%) 1,68
(Se toman los habituales en la rama de produccin.
Difieren con los informados por el productor).
6,48
Embalaje 0,20
Valor reconstruido 6,68
El valor en aduana del embarque de 200 docenas de lpices asciende a
US$ 1 336.

12.- Qu tipos de empresas se pueden constituir en el Per?


Explique ventajas y desventajas de cada una de ellas.
Empresa Unipersonal: En este tipo de empresa el titular (la
persona natural) desarrollar toda la actividad comercial y financiera
de la empresa en cuestin. La dificultad est que, al no ser una
empresa de responsabilidad limitada, por lo cual t responders con
tu patrimonio personal (propiedades, dinero, etc.) por las deudas que
pueda tener tu empresa. Generalmente se opta por una empresa
unipersonal cuando se trata de un proyecto pequeo en el cual t
aportars el trabajo y capital. Cabe resaltar que, a diferencia del resto
de tipos de empresas, el registro y la documentacin de las empresas
unipersonales son sencillos.
La segunda opcin que tenemos es bajo la modalidad de Persona
Jurdica, en esta opcin puedes formar la empresa entre tu y ms
personas.
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Empresa Individual de Responsabilidad Limitada (E.I.R.L.):
Este tipo de empresa es una persona jurdica con derecho privado
que est constituida por la voluntad de un titular. Como la
responsabilidad de la empresa es limitada, esta responde con su
propio capital en cuando a las deudas, quedando libre de
responsabilidad el titular y su patrimonio. Las actividades que
competen a esta son nicamente de pequea empresa. Asimismo, el
capital de la empresa puede ser dinero o bienes no dinerarios
(muebles, maquinaria, etc.).
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Sociedad Annima (S.A.): La Sociedad Annima es una persona
jurdica de derecho privado cuya naturaleza puede ser comercial o
mercantil. Se constituye en u solo acto por sus socios fundadores
(Sociedad, o bien sucesivamente mediante la oferta a terceros,
siendo esta empresa de responsabilidad limitado, por lo cual ninguno
de estos socios responde con su patrimonio ante las deudas de la
empresa. El capital de una Sociedad Annima est representado por
acciones nominativas, las cuales se constituyen por el aporte de los
socios, que pueden ser asimismo bienes dinerarios o no dinerarios. La
Sociedad Annima puede adoptar cualquiera las nominaciones de

abierta o cerrada, peor lo que s es obligatorio es que figure la


indicacin de Sociedad Annima o las siglas S.A.
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Sociedad Annima Abierta (S.A.A.): Una Sociedad Annima es
Abierta cuando sus acciones estn abiertas a oferta, es decir, que
alguien puede comprar sus acciones y formar parte del grupo de
accionistas. Asimismo, una Sociedad Annima Abierta puede ser tal
cuando tiene ms de 750 accionistas, cuando ms del 35% de sus
acciones pertenece a 175 o ms accionistas, cuando la empresa se
constituye como tal y cuando todos los accionistas que tienen
derecho a voto deciden por unanimidad tal denominacin.
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Sociedad Annima Cerrada (S.A.C.): Esta es uno de los tipos de
empresas ms comunes en el Per. Una Sociedad Annima es
Cerrada cuando su nmero de accionistas no excede los 20 y sus
acciones no estn inscritas en el Registro Pblico, de tal modo que
nadie salvo sus socios puede adquirir acciones. Asimismo, sus
acciones estn divididas en participaciones sociales.
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada (S.R.L.): En
este tipo de empresa el capital se divide en participaciones iguales,
las cuales no pueden ser incorporadas en ttulos valores ni tampoco
llamarse acciones. Asimismo, los socios de este tipo de empresa no
pueden exceder la cantidad de 20, y por el hecho de tratarse de una
Sociedad de Responsabilidad Limitada, no responden con su
patrimonio personal ante las deudas de la empresa. El capital de este
tipo de empresa est constituido por el aporte de cada socio, y debe
estar pagado en no menos del 25% de cada participacin.
VENTAJAS
DESVENTAJAS

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