Hasbullah Hajar

P3400215022
TEORI AKUNTANSI POSITIF LANJUTAN
1. Discriminating Between Competing Hypotheses
Sebuah hipotesis umum dalam literatur akuntansi sebelum pengenalan dari
EMH, CAPM, dan teori positif adalah bahwa pasar saham disesatkan oleh
perubahan dalam prosedur akuntansi. Seperti hipothesis yang bertentangan dengan
EMH, yang menyiratkan bahwa pasar saham bereaksi dengan cara yang objektif
untuk semua informasi, termasuk informasi pada prosedur akuntansi yang telah
berubah. Hasil alami, mengingat kepatuhan para peneliti empirisis sebelumnya
untuk methodologi ilmiah, merupakan upaya untuk membedakan secara empiris
antara dua hipotesis. EMH tidak memiliki prediksi mengenai arah atau tanda
perubahan harga saham terkait dengan perubahan akuntansi. EMH hanya
memprediksikan bahwa 4 setiap perubahan harga saham yang menyertai
perubahan akuntansi sedemikian rupa sehingga harga saham yang dihasilkan
adalah perkiraan objektif tentang nilai saham di masa yang akan datang. Prediksi
perubahan harga saham membutuhkan model penilaian. Dipengaruhi oleh literatur
keuangan, para peneliti sebelumnya mengadopsi CAPM dengan asumsi tidak ada
biaya informasi dan transaksi. Dampak potensi arus kas hanya berpengaruh pada
aliran prosedur akuntansi yang diasumsikan pajak. Dengan demikian mereka
memperkirakan bahwa perubahan harga saham tidak akan menemani perubahan
akuntansi kecuali perubahan yang terkena pajak. Hipotesis bersaing (hipotesis
mekanistik) memiliki prediksi bertentangan (yaitu, bahwa perubahan akuntansi yang
meningkatkan kenaikan laba harga saham).
Para peneliti sebelumnya berusaha untuk membedakan antara dua prediksi
bertentangan. Kaplan dan Roll (1672) menyelidiki perubahan harga saham terkait
dengan perubahan dalam prosedur untuk kredit pajak investasi dan beralih pada
penyusutan dengan menggunakan metodologi event study yang diperkenalkan
untuk akuntansi oleh Ball dan Brown, (1968). Ball (1972) meneliti dampak harga
saham dari semua jenis perubahan pajak, dengan alasan bahwa dampak harga
saham dari perubahan yang mempengaruhi pajak tidak akan mempengaruhi

prediksi. Kedua penelitian mengungkapkan bahwa masalah metodologis terkait

dengan penggunaan event study untuk menguji dampak dari perubahan harga
saham akuntansi. Masalah yang diamati dalam kedua hasil adalah seleksi bias
dalam hal pendapatan kontemporer yang tak terduga yang mencegah rata-rata dari
variabel lain selain perubahan akuntansi. Masalah kedua hadir pada penelitian
Kaplan dan Roll, yang mengelompokkan pengamatan dalam kelompok industri dan
kelompok waktu. Pengelompokan juga menyebabkan hasil pada variabel lain selain
perubahan akuntansi. Masalah ketiga penelitian Ball juga melibatkan pelanggaran
asumsi ceteris paribus terhadap perubahan risiko saham perusahaan ketika terjadi
perubahan prosedur akuntansi.
2. The Efficient Market Hypothesis and Capital Asset Pricing Model
Konflik antara EMH dan hipotesis dalam literatur akuntansi pada tahun 1960
menyebabkan penelitian yang mempopulerkan teori positif dan metodologi (terutama
Ball dan Brown, 1968). Selanjutnya, EMH dan CAPM sangat mempengaruhi sifat
penelitian empiris pada tahun 1970-an. EMH menyatakan bahwa persaingan untuk
informasi mendorong keuntungan ekonomi yang diharapkan dari produksi dan
penggunaan informasi ke nol. Hal ini menunjukkan bahwa hipotesis yang populer di
tahun 1960-an bahwa laporan akuntansi hanya menyediakan sumber informasi
tentang saham perusahaan tidak mungkin deskriptif. Hal ini juga menunjukkan
bahwa jika laba akuntansi berhubungan dengan perubahan harga saham, laba
tersebut dapat berguna (bertentangan dengan argumen dalam literatur). Saran
terakhir berikut karena harga saham adalah perkiraan yang tidak bias tentang nilai
masa depan saham. Implikasinya menyebabkan peneliti akuntansi untuk menyelidiki
sejauh mana perubahan prosedur akuntansi yang menyesatkan pasar saham dan
untuk menyelidiki hubungan antara laba akuntansi dan harga saham.
Berdasarkan CAPM, menilai perusahaan membutuhkan perkiraan arus kas
dan risiko perusahaan di masa yang akan datang. Angka akuntansi dapat
menyampaikan

informasi ke pasar tentang nilai perusahaan

jika mereka

menyampaikan informasi tentang arus kas perusahaan atau risiko di masa yang
akan datang. Implikasi ini menyebabkan peneliti untuk menyelidiki hubungan antara
angka akuntansi, arus kas yang diharapkan dan risiko, dan time series laba
akuntansi.

CAPM

dikombinasikan

dengan

asumsi

bahwa

laba

akuntansi

menggantikan arus kas yang menyebabkan peneliti untuk menentukan hubungan

antara perubahan laba yang tak terduga dan tingkat pengembalian tak terduga
saham

perusahaan.

Hubungan

ini

diselidiki

dengan

model

pasar

untuk

memperkirakan tingkat pengembalian tak terduga.

Model pasar adalah hubungan 2 antara tingkat pengembalian aset dan tingkat
pengembalian portofolio pasar yang mengikuti asumsi bahwa distribusi gabungan
dari tingkat pengembalian normal bivariat. Perkiraan dari model pasar dapat
diinterpretasi dengan menggunakan CAPM. Accounting Earning and Stock Prices
Bab ini meringkas dan menganalisis literatur empiris pada hubungan antara laba dan
harga saham. Literatur ini dikembangkan langsung oleh Ball dan Brown (l968), yang
mempopulerkan penggunaan teori positif dan metodologi ilmiah di dalam akuntansi.
Literatur mengasumsikan bahwa EMH bersifat deskriptif dan menafsirkan hasil
empiris yang sesuai. Bukti diringkas dalam bab ini menunjukkan bahwa perubahan
harga saham untuk periode tertentu (misalnya, kuartal atau tahun) yang
dihubungkan dengan tanda dan besarnya pendapatan yang tak terduga untuk
periode tersebut.
Mengingat EMH, bukti-bukti ini konsisten dengan hipotesis bahwa laba
akuntansi mencerminkan faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham. Bukti ini
juga menunjukkan bahwa pendapatan tahunan dan kuartalan menyampaikan
informasi kepada pasar saham. Harga saham berubah pada saat pengumuman
pendapatan. Temuan ini diperoleh dari empat pengukuran informasi: berarti tingkat
pengembalian abnormal, varians atau penyebaran tingkat pengembalian abnormal,
varians pengembalian tersirat dalam harga dan pilihan harga saham, dan volume
perdagangan. Perubahan harga saham pada hari pengumuman laba kuartalan lebih
kecil dari perubahan harga saham total yang terkait dengan pendapatan kuartalan
yang tak terduga. Hal ini menunjukkan bahwa alternatif sumber informasi yang ada
memungkinkan pasar untuk mengantisipasi laba akuntansi. Bukti bahwa kandungan
informasi dari pengumuman laba berbanding terbalik di seluruh perusahaan dengan
frekuensi berita di WSJ konsisten dengan alternatif sumber informasi yang
memainkan

peran

penting

dalam

menentukan

kandungan

informasi

laba.

Kandungan informasi dari pengumuman laba tahunan juga 3 bervariasi dengan ada
atau tidak adanya pengumuman laba sementara.
Isi informasi dari laba tahunan kurang jika perusahaan melaporkan laba
kuartalan. Penelitian menyimpulkan bahwa tingkat pengembalian abnormal yang

lebih tinggi dikaitkan dengan laba dibandingkan dengan arus kas operasi. Mengingat
EMH dan CAPM, hal ini menunjukkan bahwa proses akrual akuntan membuat laba
akuntansi yang lebih baik dari prediksi arus kas di masa yang akan datang. Namun,
penelitian ini menggunakan pengganti untuk operasi arus kas yang mengandung
akrual. Penghapusan akrual tersebut dari pengganti arus kas dan/atau penggunaan
sebenarnya daripada arus kas operasi yang dapat mengubah kesimpulan.
Sebaliknya, mengikuti Ball dan Brown, penelitian mengasumsikan bahwa
EMH adalah deskriptif dan menginterpretasikan sesuai hasil empiris mereka.
Menurut pendapat kami, alasannya adalah bahwa penelitian ini ditujukan untuk
audiens peneliti yang terlatih di bidang keuangan dan ekonomi dan menyadari bukti
keuangan konsisten dengan EMH. Namun, saat ini jalur penelitian yang
dikembangkan, penelitian yang dilakukan mencoba untuk membedakan antara
hipotesis EMH dan alternatif dalam literatur akuntansi.
3. Perspektif Oportunistik dan Efisiensi
Holthausen dalam Gumanti (2002) menyebutkan bahwa ada tiga perspektif
yang saling tumpang tindih dalam konteks pilihan akuntansi (accounting choices)
dan yang sejauh ini mendapat perhatian para peneliti akuntansi. Ketiga perspektif
dimaksud adalah perilaku oportunis (the opportunistic behavior), kontrak efisien (the
efficient contracting), dan perspektif informasi (the information perspective). Khusus
untuk kontrak efisien dan perilaku oportunis, keduanya berkembang berdasarkan
pada fungsi dari kontrak yang mengacu pada angka-angka akuntansi. Artinya,
kontrak-kontrak yang disepakati antar pihak yang terkait, dalam hal ini adalah
manajer (agent) dan

pemegang saham (owners atau shareholders), sangat

ditentukan oleh keberadaan angka-angka akuntansi.

Dalam Perspektif efisiensi, peneliti menjelaskan bagaimana berbagai
mekanisme kontrak dapat digunakan untuk meminimalkan biaya keagenan
perusahaan, yaitu biaya yang terkait dengan persetujuan penyerahan kewenangan
pengambilan keputusan kepada agen. Perspektif efisiensi ini sering disebut sebagai
perpektif ex

ante (ex

ante artinya

sebelum

fakta)

yang

mempertimbangkan

mekanisme apa yang dilakukan di awal, dengan tujuan meminimalkan masalah

keagenan di masa depan dan biaya kontrak.

Dalam perspektif (ex ante) efisiensi ini, praktik akuntansi yang digunakan oleh
perusahaan seringkali merupakan metode yang secara tepat mencerminkan kinerja
keuangan suatu entitas. Dengan adanya ukuran kinerja yang secara tepat
merefleksikan kinerja perusahaan, investor dan pihak lain tidak perlu mengumpulkan
informasi tambahan dari sumber lain. Konsekuensinya, hal ini akan menghemat
biaya.
Di sisi lain, perspektif oportunistik melihat pada perjanjian kontraktual yang
telah

dinegosiasikan

dalam

perusahaan,

dan

berusaha

menjelaskan

dan

memprediksi perilaku oportunistik tertentu yang akan terjadi setelah perjanjian

kontraktual tersebut. Perspektif oportunistik disebut juga sebagai perspektif ex post
(ex post artinya setelah fakta) karena mempertimbangkan tindakan oportunistik yang
dilaksanakan setelah perjanjian kontraktual dibuat.
Dalam

perspektif

oportunistik,

manajer

diasumsikan

berusaha

untuk

memaksimalkan kemakmuran pribadinya, yang mana kemakmuran tersebut sangat

tergantung pada seberapa besar kinerja yang dicapai terkait dengan bonus tunai
(cash bonus), risiko ketenagakerjaan yang muncul dari adanya kemungkinan
dilakukan pengambilalihan atau kegagalan atau kebangkrutan perusahaan, dan nilai
saham perusahaan di pasar (Gumanti:2002).
Teori akuntansi positif berasumsi bahwa principal telah memprediksi bahwa
manajer akan berperilaku oportunistik, sehingga principal seringkali mensyaratkan
(dalam perjanjian kontraktual) penggunaan metode akuntansi tertentu untuk tujuan
tertentu. Namun, akan membutuhkan banyak biaya untuk mensyaratkan setiap
aturan akuntansi yang digunakan pada setiap kondisi sehingga akan selalu ada
ruang/celah bagi manajer untuk secara oportunistik memilih metode akuntansi
tertentu yang lebih disukai.