INTRODUCCIN

La administracin financiera evoluciona rpidamente, los avances no solo se registran en la

teora de la administracin financiera, sino tambin en su prctica en el mundo real, esto
adopta un enfoque estratgico de mayor amplitud, la cual en este trabajo se plasma una
serie de actividades y problemas desarrollados segn lo solicitado en el mbito
administrativo.

OBJETIVOS

El capital de trabajo de una empresa es lo que le permite desarrollar su objeto social,

y de la administracin que se haga de este, depende que al empresa crezca a mayor
o menor velocidad, o en el peor de los casos a que su patrimonio se vea disminuido
o se lleva a la quiebra definitiva de la empresa. De modo tal que es el capital de
trabajo la base sobre la que se soporta la operatividad de una empresa, razn por la
cual se expondr en este ensayo la importancia de su administracin, de la definitivo
y decisivo que puede ser en un negocio administrar y presupuestar correctamente el
capital.

Elabore un ejemplo de cmo debe elaborar un Presupuesto de Capital Teniendo en

cuenta cada una de sus etapas.

TCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO

Es el perodo requerido para recuperar la inversin de efectivo inicial con base en los flujos
de efectivo esperados, es decir el tiempo que se requiere para que los flujos de efectivo
acumulados esperados de un proyecto sean iguales al flujo de salida de efectivo inicial.
Cualquier mtodo de evaluacin y seleccin de proyectos que ajuste flujos de efectivo en el
tiempo al valor del dinero en el tiempo.
Base ms objetiva que el periodo de recuperacin.
Toman en cuenta la magnitud y el tiempo de los flujos de efectivo esperados en cada etapa
de un proyecto.
Segn el descuento elegido, es decir la tasa de rendimiento mnimo aceptable, se puede
determinar el riesgo del proyecto.
Los tres mtodos principales del flujo de efectivo descontado son:

MTODOS ALTERNATIVOS DE EVALUACIN Y SELECCIN DE PROYECTOS

CRITERIO DE ACEPTACIN:
Si el perodo de recuperacin es menor que el perodo de recuperacin mximo aceptable,
la propuesta se acepta; caso contrario, se rechaza.
Aspectos negativos:
No considera los flujos de efectivo que ocurren despus de la expiracin del periodo de
recuperacin, por lo tanto resulta engaoso como medida de rentabilidad.
Ignora el valor del dinero en el tiempo.
Ignora la escala de la inversin.
El perodo de recuperacin mximo aceptable es puramente subjetivo.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR):

Tasa de descuento que iguala al valor presente de los flujos de efectivo (FE) esperados con
el flujo de salida inicial (FSI). En el tiempo 0, la TIR es la tasa de inters que descuenta la
serie de flujos de efectivo netos futuros para igualar en valor presente el flujo FSI.

NDICE DE RENTABILIDAD (IR):

Tambin llamado razn costo-beneficio, es la razn entre el valor presente de los flujos de
efectivo netos futuros y el FSI.

VALOR PRESENTE NETO (VPN):

En una inversin, es el valor presente de los flujos de efectivo netos de una propuesta
menos su FSI. En un proyecto convencional, el VPN ms alto se presenta cuando la tasa de
descuento es cero, cuando la tasa de descuento aumenta, el VPN disminuye.
Criterio de aceptacin:
Se compara la TIR con la tasa de rendimiento requerida, conocida como tasa de
rendimiento mnimo aceptable. Si la TIR excede a la tasa requerida, el proyecto se acepta;
de lo contrario, se rechaza.
Criterio de aceptacin:
El proyecto se acepta cuando el VPN es cero mayor a cero, es decir si el
Valor presente de los flujos de efectivo de entrada excede el valor presente de los flujos de
salida. Si se acepta una propuesta con un VPN mayor que cero, el valor de mercado de las
acciones debe subir.

VALOR PRESENTE NETO

NDICE DE RENTABILIDAD (IR)
Criterio de aceptacin:
La inversin propuesta es aceptable cuando el ndice de rentabilidad sea 1.00 o mayor, lo
cual indica que el valor presente de un proyecto es mayor a su FSI y que el VPN es mayor a
cero. Este ndice solo indica una rentabilidad relativa mas no la conveniencia y
contribucin monetaria absoluta.

DIFICULTADES POTENCIALES
DEPENDENCIA Y EXCLUSIN MUTUA
Proyecto independiente:
Es aquel cuya aceptacin o rechazo no impide la aceptacin de otros proyectos bajo
consideracin.
Proyecto dependiente o contingente:
Proyecto cuya aceptacin depende de la aprobacin de uno o ms de otros proyectos.
Proyectos mutuamente excluyentes:
Son aquellos cuya aceptacin imposibilita la aprobacin de uno o ms de otros proyectos.

PROBLEMAS DE CLASIFICACIN
Cuando los proyectos son mutuamente excluyentes, la clasificacin de las propuestas con
base en los mtodos TIR, VPN e IR pueden dar, en ciertas situaciones, resultados
contradictorios, esto se debe a las siguientes diferencias en los proyectos.

DIFERENCIAS DE ESCALA
Algunas veces surgen problemas cuando los FSI son diferentes para los proyectos de
inversin. Segn los diferentes mtodos de evaluacin, los resultados pueden variar pues no
todos toman la misma informacin de inversin.

DIFERENCIAS EN LA VIDA TIL

a) remplazar la inversin con un proyecto idntico o similar, opcin que incluye una serie
de rplicas del proyecto, denominadas cadena de reemplazos, sobre un horizonte de
inversin comn, o
b) reinvertir en algn otro proyecto, para lo cual se considera proyectos alternativos que no
se remplazan al final de su vida til.

DIFERENCIAS EN LOS PATRONES DE FLUJO

Muchos proyectos difieren en sus patrones de flujos de efectivo anuales, incluso cuando sus
FSI hubieran sido los mismos, esta diferencia tambin se hace visible en los VPN. Las
diferencias entre mtodos se deben a suposiciones implcitas con respecto a la tasa de
reinversin sobre los flujos de efectivo intermedios liberados por los proyectos

TASAS INTERNAS DE RENDIMIENTO MLTIPLES

Problema potencial del TIR
Cambio mnimo 2 veces del signo del flujo de efectivo
Magnitud del flujo de efectivo
Ninguna tasa interna de rendimiento tiene sentido econmico si existe ms de una tasa
Lnea de perfil del VPN

TASA DE REINVERSIN:
Con el mtodo TIR, la tasa de reinversin implcita diferir dependiendo de los flujos de
efectivo para cada propuesta. Con el mtodo VPN, la tasa de reinversin implcita, la tasa
de rendimiento requerida, es la misma para cada inversin, por esta razn el mtodo VPN
siempre da la clasificacin correcta de los proyectos.

RACIONAMIENTO DE CAPITAL
Restriccin en el presupuesto o en la cantidad de fondos que se pueden invertir durante un
periodo dado.
Empresas con una poltica de interna de financiamiento de todos los gastos de capital.
Compaa grande permite a una divisin realizar gastos de capital solo hasta un tope de
presupuesto especificado, sobre el cual la divisin no suele tener control

ANLISIS DE SENSIBILIDAD:
Es un tipo de anlisis de incertidumbre del tipo que pasara si, en el cual las variables de
un caso base se modifican con la finalidad de determinar su repercusin sobre los
resultados medidos de un proyecto, tales como el VPN o el TIR.

APLICACIN
El presente capitulo nos brinda una herramienta clave para que las empresas tenga un gran
xito econmico; el periodo de recuperacin nos da el nmero de aos en los que
recuperaremos el capital inicial.
Este cuadro nos muestra la proyeccin de las utilidades a 5 aos, siendo el primer ao un
saldo negativo puesto que la inversin inicial es un monto alto.
La tasa de Valor Actual Neto (VAN), valora las inversiones de activos fijos en el presente
de esta manera evaluamos la rentabilidad de los proyectos o inversiones, adems es
utilizada para medir el coste de un proyecto en base a una tasa de inters del mercado, por
ejemplo si deseamos realizar una inversin en un proyecto debemos medir el valor presente
neto si este valor nos da un resultado negativo probablemente debamos dejar nuestro dinero
en el banco.
La Tasa de Rendimiento Interna (TIR), es un indicador de rentabilidad, en la aplicacin
cuando se desea invertir en un proyecto es de suma importancia esta tasa puesto que a
mayor TIR, mayor rentabilidad de esta manera nos ayuda a tomar una decisin acerca de
invertir o no en determinado proyecto.
Mientras que el ndice de Responsabilidad (IR), mide el beneficio en relacin del costo del
proyecto, es decir el valor futuro que se obtendr frente al valor presente en el que se estn
realizando las inversiones.

INVERSION INICIAL
TIPO DE INVERSION

VALOR

MONTO TOTAL
$
5.204,74
$
4.035,40

INVERSION FIJA
MUEBLES Y ENSERES
$
Electrodomsticos

1.664,51

Menaje de cocina

1.270,13

Mobiliario

1.100,76

$
$
$
Equipo de Computo
Computador

1.125,67

Caja Registradora
Impresora
$
Equipos de Oficina
Telfono

43,67

INVERSION DIFERIDA

1.897,14

$
$
Gastos de Construccin

249,14

Permisos de funcionamiento

148,00

Estudio de Mercadeo
TOTAL
ACTIVOS
CORRIENTES

1.500,00

$
$
NO

$
7.101,88
$

Capital de Trabajo

2.610,80
$

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

4.830,39
$

TOTAL DE INVERSION INICIAL

11.932,27

2. En un cuadro comparativo describa diversos tipos de financiamiento como Leasing,

Bonos, Warrants, contratos a futuro, etc. Describiendo, caracterstica principal y su utilidad,
y realice un ejemplo de alguno de ellos.

TIPOS
DE CARACTERISTICAS
FINANCIAMIENTO PRINCIPALES
Es un contrato que se
negocia
entre
el
propietario de los bienes
(acreedor) y la empresa
LEASING
(arrendatario)

WARRANTS

Los Warrants son valores

que dan derecho a
comprar o vender un
activo
en
unas

UTILIDAD
le permite el uso de esos bienes durante un
perodo determinado y mediante el pago de
una renta especfica, sus estipulaciones
pueden variar segn la situacin y las
necesidades de cada una de las partes

Otorgan a su tenedor el derecho, pero no la

obligacin a comprar (call warrant) o vender
(put warrant) una cantidad determinada de un
activo (activo subyacente) a un precio

BONOS

ACCIONES
PREFERENTES

ACCIONES
COMUNES

condiciones
preestablecidas.
Los
warrants son valores
negociables en Bolsa.
Es un instrumento escrito
en la forma de una
promesa
incondicional,
certificada

prefijado (precio de ejercicio o strike) a lo

largo de toda la vida del warrant o a su
vencimiento. Para adquirir ese derecho, el
comprador debe pagar el precio del warrant,
El prestatario promete pagar una suma
especificada en una futura fecha determinada,
en unin a los intereses a una tasa
determinada y en fechas determinadas.

Las acciones preferentes

se emiten con mayor
frecuencia por empresas
de servicios pblicos
(gaseras, telefnicas y de
electricidad),
por
empresas que realizan
adquisiciones
mediante
fusin, o bien, por
empresas
que
experimentan perdidas y
necesitan financiamiento
adicional.
Representan
la
participacin residual que
confiere al tenedor un
derecho
sobre
las
utilidades y los activos de
la empresa, despus de
haberse satisfecho las
reclamaciones prioritarias
por parte de
los
accionistas preferentes.

Emiten acciones preferentes para incrementar

su poder financiero y al mismo tiempo
aumentar su capital, as como para evitar el
mayor riesgo asociado con el financiamiento
de deuda.

Pueden ser: Acciones de propiedad privada

Acciones de propiedad cerrada Acciones de
propiedad pblica

Ejemplo De Bono
Elaborar una tabla de inversin para un bono de valor nominal $1.000, redimible a 120 en 3
aos, si paga un inters del 25% CS y una TIR es del 15% CS.

Solucin
1. Se halla el precio de compra
P = Rani + V (1+i)-n
P = 125a67.5% + 1.200 (1+0.075)-6
P = $1.364.28
2. El valor inicial en libros es el precio de compra y el inters se calcula, aplicando la TIR
al valor en libros. El cambio en el valor en libros es la diferencia entre el inters y el valor
del cupn. Esta diferencia puede ser positiva o negativa.

Valor en libros

Inters

Valor cupn

Cambio valor en libros

$1.364.28

102.32

125

22.68

$1.341.60

100.62

125

24.38

$1.317.22

98.79

125

26.21

$1.291.01

96.83

125

28.17

$1.262.84

94.71

125

30.29

$1.232.55

92.44

125

32.55

$1.000

Por lo general la fecha de compra de un bono no coincide con el pago de un cupn, es decir,
con la fecha de pago de un inters. Entonces, el valor en libros debe ser ajustado, sufriendo
un cambio en el periodo que se hace la transaccin.
EJEMPLO 2
Un bono de valor nominal $1.000 ser redimido a la par el 1 de noviembre de 2001, paga
intereses del 10% M.N y su TIR es 20% CS. Si es comprado el 20 de junio de 1999, hallar
su precio de compra y elaborarla tabla para bonos.
Solucin
1. Se Halla el precio de compra para el da 1 de mayo de 1999.
P = Rani + V (1+i)-n
P = 50a510% + 1.000 (1+0.1)-5
P = $810.46
2. Se calcula el precio entre el 1 mayo de 1999 al 20 de junio de 2001. Entre las dos fechas
hay 50 das.
810.46 *(1 + 0.2 * 50 / 360 ) = $832.97

3. Se calcula la fraccin a que tiene derecho el vendedor por haber tenido el bono por los 50
das. Se calcula en forma proporcional.
X = 50 * 50 /180 = $13.89
4. Se calcula el valor en libros, que es el valor en la fecha de transaccin, menos la
comisin del vendedor.
832.97 13.89 = 819.08
5. Se elabora la tabla teniendo en cuenta que para el primer periodo , el valor en libros es
$819.08 y que el inters de es 819.08 X 0.1 = 81.91, que es para todo el periodo como hasta
el momento de la transaccin solo han pasado 50 das y faltan 130 das, entonces se debe
calcular el inters sobre el valor en libros en forma proporcional.
81.91 * 130 / 180 = $59.16
6. Se calcula el valor del cupn en forma proporcional para los 130 das.
50 * 130 / 180 = $36.11
7. La tabla se elabora as.

Valor en libros

Inters

Valor cupn

Cambio valor en libros

$819.08

59.16

36.11

23.05

$842.13

84.21

50

34.21

$876.34

87.63

50

37.63

$913.97

91.40

50

41.40

$955.37

95.54

50

45.54

$1000.91

Nota: La diferencia es un error de aproximacin en el primer periodo evaluada.

CONCLUSIONES

Para que una empresa pueda operar requiere de unos elementos como son los activos fijos
productivos, que son los que permiten producir un bien o prestar un servicio; ahora bien,
cuando se requiere expandir la produccin o se requiere de una reposicin de estos activos
productivos para que la produccin de la empresa se mantenga, se requiere de uno o varios
proyectos de inversin. Es aqu donde entra en juego la le manejo que se le debe dar al
capital de trabajo disponible, ya que este es por lo general y sobre todo en las empresas
pequeas como casi todas las de nuestro medio, es escaso y no se puede correr el riesgo de
hacer una incorrecta inversin y administracin de el. Ante tal desafo se requiere de una
herramienta que es el presupuesto de capital, el cual consiste en hacer una proyeccin tanto
de lo que se requiere producir, lo que cuesta producir y lo que se ganar al investir lo
necesario para producir lo requerido.

BLIBLIOGRAFIA

 http://www.gestiopolis.com/bonos-como-fuente-financiacion/
https://prezi.com/0leg2kvks9ul/tecnicas-para-elaborar-el-presupuesto-de-capital/
http://www.monografias.com/trabajos102/decisiones-financiamientoalternativas/decisiones-financiamiento-alternativas.shtml
http://www.gerencie.com/administracion-financiera.html