LA CRISIS FINANCIERA DE 1998 EN

RUSIA

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En el ao 1998, especficamente el 17 de agosto Rusia fue golpeada por una crisis

financiera, llamada a veces la crisis del rublo, la cual se vio agravada por la crisis
financiera asitica que haba empezado en julio de 1997. Con el consiguiente declive
en los precios mundiales de los commodities, los pases que dependan fuertemente
de la exportacin de materias primas estuvieron entre los ms severamente
perjudicados.
Dado que el petrleo, el gas natural, los metales y la madera conformaban ms del
80% de las exportaciones rusas, esto dej al pas vulnerable a las oscilaciones de los
precios mundiales. El petrleo era, adems, el recurso que mayores ingresos fiscales
generaba al gobierno ruso. Por tanto, el declive profundo en el precio del petrleo tuvo
consecuencias severas para Rusia; si bien, hoy se conoce que la causa primordial de
la crisis financiera rusa no fue directamente la cada de los precios del petrleo, sino el
resultado de la falta de pago de los impuestos por parte de las industrias energticas y
manufactureras.
Esta crisis financiera tambin se tradujo en una crisis econmica que culmin en
1998, que fue marcada por una enorme devaluacin del rublo y un defecto sobre la

deuda rusa, la poltica de emisin de Bonos estatales a corto plazo de cupn cero
(GKO por sus siglas en idioma ruso). Esta crisis financiera se produjo en el contexto
del comienzo de una desaceleracin econmica mundial. Para tener una idea, la
inflacin anual de 1997 en Rusia fue de 84%. En el contexto internacional, las
consecuencias econmicas de esta grave crisis fueron conocidas como Efecto
Vodka.

La crisis econmica de 1998, tambin conocida como la crisis del rublo, que refleja una de
las razones principales de la quiebra financiera de Rusia, fue una de las etapas ms difciles
para el pas ms extenso del mundo.
Las causas de la crisis de 1998
Entre las causas que provocaron la depresin de 1998 estuvieron la enorme deuda pblica
de Rusia instigada por la crisis asitica de 1997, que empez con la devaluacin de la
moneda tailandesa, lo que pronto repercuti en otras divisas de Asia; la crisis de liquidez,
que no dio la posibilidad de atraer recursos financieros a la economa nacional; y la cada de
los precios mundiales de materias primas la base principal de la economa rusa, que
min el presupuesto del pas.
Para Rusia la exportacin de petrleo representaba su mayor fuentes de ingresos al fisco y
la cada del precio de este producto tuvo un impacto muy fuerte en la economa del pas.
Otro de los problemas fue la estrecha relacin de los bancos rusos con las industrias,
especialmente con las petroleras.
La crisis se origin por los desajustes macroeconmicos de balanza comercial, cuenta
corriente, fiscales y monetarios. La bajada de los precios internacionales del petrleo junto
con los subsidios estatales a las empresas y a la poblacin llev a un exceso de
endeudamiento pblico (de corto plazo) vindose afectadas las reservas internacionales.
Las obligaciones estatales a corto plazo o, en otras palabras, la pirmide financiera que
comenz a derrumbarse, y la poltica populista sobre el rublo y el rumbo econmico del
Estado figuran entre las razones principales de la crisis de 1998.
La causa de la crisis financiera radic en los mtodos gubernamentales para financiar el
dficit entre ingresos y gastos. Los sntomas del problema se hicieron evidentes ya a fines
de 1997, cuando la deuda interna se elev drsticamente. El problema se ocult porque la
deuda pblica y el dficit presupuestario de Rusia no eran especialmente graves
Otras formas de financiamiento no fueron suficientes para cubrir la brecha fiscal y de
balanza de pagos.
Como resultado, Rusia no consigui pagar sus deudas y se declar en suspensin de pagos
el 17 agosto de 1998.
Consecuencias de la crisis de 1998
En general, la crisis de 1998 puede ser descrita como una depresin de escala local. Se
pueden destacar tanto sus consecuencias negativas como positivas.
Un proceso inflacionario, una devaluacin de cerca del 300% del rublo en el lapso de tres
semanas entre agosto y septiembre de 1998, la paralizacin del sistema bancario, la

quiebra de numerosos bancos y empresas, la brusca cada del nivel de beneficios y de vida
de la poblacin y el menoscabo de la confianza figuran entre los resultados negativos.
Los precios se incrementaron y el nivel de vida cay drsticamente.
Pero tambin hubo ciertas consecuencias positivas como, por ejemplo, el incremento de la
competitividad de la economa de Rusia. Como resultado de la devaluacin del rublo, los
precios de los artculos importados en el pas subieron y los costes de las mercancas rusas
en el extranjero bajaron, lo que les permiti penetrar en nuevos mercados. La crisis de 1998
dio la oportunidad de reavivar la industria nacional y aumentar las posibilidades de
exportacin.
La depresin de 1998, es decir la crisis del rublo, elimin todos los elementos inefectivos e
ineficientes de la economa cediendo el paso a los mejores. Los pequeos negocios se
dieron cuenta de su fuerza y comenzaron a desarrollarse en empresas grandes en
direcciones nuevas para una economa basada en materias primas.
El resultado principal es el distanciamiento del modelo de economa de materias primas y el
desarrollo de nuevos sectores y segmentos tales como el ensamblaje de diversos
automviles extranjeros en el territorio de Rusia. Se increment el flujo de inversiones,
muchas compaas extranjeras empezaron a abrir sus filiales en Rusia y empresas
nacionales salieron a los mercados internacionales.
Los especialistas destacan la imposibilidad de evitar depresiones: la filosofa de la economa
estipula que durante la crisis todo lo dbil y lo innecesario se evapora allanando el camino
para nuevas formas y tecnologas.
Pero segn una teora sobre las olas de crisis la economa, se basa en altibajos, como
muestra la crisis de 2008.

En el contexto internacional, las consecuencias econmicas de esta crisis se denominaron

"Efecto Vodka". (tambin llamada la "crisis del rublo&quot

La crisis financiera enRusiagolpe aRusiael 17 de agosto de 1998. Fue exacerbada por la

crisis financiera asitica que empez en julio de 1997. Dado el declive consiguie
nte en los precios mundiales de los commodities, los pases que dependan fuertemente
de la exportacin de materias primas estuvieron entre los ms severamente perjud
icados (el petrleo, el gas natural, los metales y la madera conformaban ms del 80% de las exp
rtaciones rusas, dejando al pas vulnerable a las oscilaciones de los precios mundiales. El pe
trleo era, adems, el recurso que mayores ingresos fiscales generaba al g biern o ruso
). El declive profundo en el precio del petrleo tuvo consecuencias severas paraRusia; sin em
bargo, la causa primordial de la crisis financiera rusa no fue directamente la cada de los pr
ecis del petrleo, sino el resultado de
la falta de pago de los impuestos por parte de las industrias energticas y manufactureras.
sta crisis tambin se tradujo por una crisis econmica que culmin en 1998, qu
e fue marcada por una enorme devaluacin del rublo y un defecto sobre la deuda rusa (el
GKO particularmente). Esta crisis financiera se produjo en el contexto del

comien

de un
desaceleracin econmica mundial. La inflacin anual de 1997 fue del 84% enRusia.Ca
usas Los sntomas de las crisis financiera
se asomaban ya a fines de 1997 cuando la deuda interna se disparo y se elevo drsticamente
Podemos relevar tambin un deterioro de la produccin agregada y a la inversin privada.
La causa de la crisis financi
ra radica en los mtodos gubernamentales para financiar el dficit entre ingresos y gastos.
a que se debi que se disparara la deuda interna tanto ? Surge por la decisin de el ex
ministro de finanza Boris federov que acabo con la practica inflacionaria que financiaba el df
icit mediante la emisin de la moneda para para pagar el dficit entre ingresos
gastos lo que hizo el gobierno fue vender ttulos bonos de la tesorera para financiarla.
El dinero posee el mgico poder de crear ilusiones en torno delas relaciones econmicas el s
urgimiento de nuevos ricos que se beneficiaron con la especulacin de los precios. Entonces esto
dio a que los ricos no pagaran sus impuestos ni invirtieran en indu
rias rusas esto evita que se cumpliera las obligaciones delos ciudadanos o con los obr
ros Cuando se rompe la burbuja se manifiesta la existencia de una ec noma desmonetizad
a El mundo entero se ve afectado por la tremenda crisis financiera peroRusiaafront
a una descomunal tormenta, el mercado ruso de valores esta en cada libre pues ha bajado
n picada un 60% y una perdida de 900.000 millones de dlares y el desplome se ve acele
rado. Los clculos demuestran que el PBI cayo de un 15-12 % la empresa reconocida a
el internacional bank and crdito dedujeron que los bancos rusos presentaban dificultades

Proceso
Al declinar la productividad, una tasa de cambio fija entre el rublo y las divisas extranjeras
para evitar la confusin pblica y un dficit presupuestario fueron los antecedentes de la
debacle
La economa rusa tuvo una leve suba, pero esto no perdur: Dos shocks externos, la crisis
financiera asitica que haba empezado en 1997 y los declives siguientes de la demanda (y,
por tanto, del precio) del petrleo crudo y de los metales no ferrosos, tambin impactaron en
las reservas extranjeras de Rusia.
La crisis poltica lleg a un punto crtico el 23 de marzo cuando el presidente ruso Bors
Yeltsin despidi repentinamente al primer ministro Vktor Chernomyrdin junto con todo su
gabinete.
El crecimiento de los prstamos internos poda ser provedo solo a expensas de la afluencia
de capital extranjero especulativo, el mismo que fue atrado por tasas de inters muy altas. En
junio, en un esfuerzo por apuntalar la moneda y detener la fuga de capital, Kiriyenko subi las
tasas de inters GKO en un 150%. La situacin fue empeorada por pagos irregulares de
deuda interna. A pesar de los esfuerzos del gobierno, las deudas en sueldos continuaron
creciendo, especialmente en regiones remotas. Para fines de 1997, la situacin con los
receptores de impuestos era muy tensa y tena un efecto negativo en el financiamiento de los
tems ms importantes del presupuesto (pensiones, utilidades comunales, transporte, etc.).
Un paquete financiero de $22,6 mil millones del Fondo Monetario Internacional y del Banco
Mundial fue aprobado el 13 de julio para apoyar las reformas y estabilizar el mercado ruso
intercambiando un volumen enorme de billetes a corto plazo GKO rpidamente maduros en
eurobonos a largo plazo. Esto haba empezado a implementarse con algn xito para el 24 de
julio, pero entonces el gobierno ruso decidi mantener la tasa de cambio del rublo dentro de
una banda estrecha, aunque muchos economistas, incluyendo a Andrei Illarionov y a George
Soros, urgan al gobierno a abandonar su apoyo al rublo.
El 12 de mayo de 1998, los mineros de carbn empezaron una huelga debido a sus salarios
impagados, bloqueando el Transiberiano. Para el 1 de agosto de 1998, se deba
aproximadamente $12,5 mil millones en salarios impagados a los trabajadores rusos. El 14 de
agosto, la tasa de cambio del rublo se mantena en 6,29 por dlar americano. A pesar del
rescate financiero, los intereses mensuales de la deuda rusa suban a una suma 40% mayor
que sus recaudaciones fiscales mensuales. Adems, el 15 de julio, la Duma Estatal, dominada
por los partidos del ala izquierda se negaron a adoptar ms medidas al plan anti-crisis
gubernamental, por lo que el gobierno fue forzado a depender de decretos presidenciales. El
29 de julio, Yeltsin interrumpi sus vacaciones en la regin del lago Valdai y volvi a Mosc,

provocando temor de un recambio de gabinete, pero solamente reemplaz al jefe del servicio
de seguridad federal Nikolay Kovalev por Vladmir Putin.
Para ese momento, Rusia empleaba una poltica de "clavija flotante" hacia el rublo, lo que
significaba que el Banco Central se comprometa a que en todo momento la tasa de cambio

rublo/dlar permanecera dentro de un rango particular. Si el rublo amenazaba devaluarse

fuera de ese rango (o "banda&quot

, el Banco Central intervendra gastando reservas

extranjeras para comprar rublos. Por ejemplo, durante el ao antecedente a la crisis, el Banc
Central se comprometi a mantener una banda de 5,3 a 7,1 rublos por dlar, lo que sign
ificaba que vendera parte de sus
reservas extranjeras si la tasa de cambio de mercado amenaza exceder los 7,1 rublos p
or dlar. La incapacidad manifiesta del gobierno ruso para implementar una serie de refor
mas econmicas coherentes llev a una erosin severa de la confianza de los inversionista
y a una reaccin en cadena del Banco Central. El mismo gast aproximadamente $27 mil mill
nes de sus reservas en dlares para mantener su banda cambiaria. Luego se revel que alr
ededor de $5 mil millones de los prstamos inte

nacio ales provedos por el Ban

Mundial y el Fondo Monetario Internacional fueron robados enRusiala vspera de la deb

acle. El bono ruso y los mercados burstiles colapsaron por el miedo de invers
nistas a la d
valuacin de la monerda y por ello el mercado cay desde Enero a Agosto un 75%.Consecuencias
La crisis sobre el GKO ocasion en el mundo una carrera hacia la liquidez y una huida hacia
la calidad, las cuales causaron la quiebra de los fondos de inversin libre Long-Term Capi
al Management. Este ltimo no t
na directamente una obligacin rusa, pero posea obligaciones adosadas a deudas incobrables
.6 El lado positivo de la crisis fue que permiti al aparato de produccin ruso vo
lver a ser competitivo y ponerse en marcha. El alza de los precios del petrleo y las reform
as econmicas prom
tidas por Vladmir Putin a partir de 1999 tambin favoreci
ron est rebote. Entre 1999 y 2005,Rusiatuvo un crecimiento econmico medio superior
al 6 %. Rusiase ve muy afectada por la crisis financiera y las cifras desempleo a
umentaro
espectacularmente por respaldar el tejido industrial el numero de desempleados a 5.8 millones
otro factor importante
ue toca la crisis es la disminucin de produccin y el consumo de gas en el mercado int
erior. Al igual que los del resto del mundo, los mercados argentinos no udier n permanecer i
ndiferentes a los altibajos de las principales bolsas. El alud que baj deRusiay del sudeste
asitico provoc una importante cada en los ttulos pblicos y
en los bonos Brady de la deuda externa, que perdieron en agosto entre el 7 y el 13 por cient
o. La importancia de estos bonos radica en que miden la tasa de inters que debe pagar
tanto el Gobierno como las empresas que salen a buscar fondos en el exterior. Esto puede trae
aparejado una posible suba
n las tasas de inters en el mercado interno lo que implica menor actividad y menos ocupaci
n. La crisis internacional se abri paso en la Argentina debido a la gran dependencia de la a
ctividad interna del flujo de fondos externos, es decir del endeudamiento. Argentina se volvi

vulnerable a los shocks externos debido a que la actividad interna no mejor por las
inversiones o por las exportaciones sino por el dficit comercial y el endeudamiento.
Esta crisis parece diferenciarse a la del tequila porque hasta agosto no se haban registrado
salidas de depsitos y los nmeros fiscales estaban mejor que entonces. Sin embargo, un
operador de la Bolsa de Buenos Aires se suicid al perder dos millones de pesos en
operaciones con bonos. Cuando intentaba recuperar las prdidas lo sorprendi la cada del
rublo y se desplomaron sus operaciones.