Вы находитесь на странице: 1из 64

1

Теория технического анализа

Теория технического анализа .................................................................................. 2


О техническом анализе. ............................................................................................... 2
Участники фондового рынка и их роль в формировании курсов. ................................. 6
Роль толпы биржевиков в формировании курсов......................................................... 7
Линии сопротивления поддержки и линии тенденций ..................................... 12
Линии поддержки и сопротивления. .......................................................................... 12
Линии тенденций. ...................................................................................................... 14
Скользящие средние (Moving average) ................................................................. 18
Скользящие средние. ................................................................................................. 18
Использование нескольких С.С. ................................................................................. 20
Торговые системы, построенные на основе двух С.С.................................................. 21
Каналы изменения цен (Price Channels) ............................................................... 22
Полоса Боллинджера (Bollinger Band BB).................................................................... 22
Трендовые индикаторы (Trend indicators) ........................................................... 24
Метод конвергенции-дивергенции. ............................................................................ 24
Гистограмма конвергенции-дивергенции. .................................................................. 24
Метод линейной конвергенции-дивергенции. ............................................................ 26
Параболическая система............................................................................................ 27
Дирекционная система и Индекс вероятной направленности..................................... 28
Осцилляторы (Oscillators) ........................................................................................ 31
Осцилляторы.............................................................................................................. 31
Момент, Скорость изменения, Индекс товарного канала............................................ 32
Индекс относительной силы....................................................................................... 34
Стохастические линии %D,%K. .................................................................................. 36
%R Ларри Уильямса................................................................................................... 38
Процент сопротивления (Percent of resistance)........................................................... 40
Как построить процент сопротивления в MetaStock'e................................................. 40
Индикатор Каири (Kairi KRI). ...................................................................................... 41
Индекс силы (Force Index Short Term FI). ................................................................... 42
Осциллятор (Oscillator)............................................................................................... 43
Индикатор Demand Index. .......................................................................................... 45
Индикатор Aroon. ....................................................................................................... 46
Показатели объема (Volume indicators) ...................................................................... 48
Правила анализа объема. .......................................................................................... 48
Балансовый объем. .................................................................................................... 49
Индикатор Чайкина аккамуляции/распределения (Volume Accamulation VA). ............. 50
Индекс денежного потока (Money Flow Index MFI). .................................................... 51
Индикатор Тренд цены-объёма (Volume Price Trend VPT). .......................................... 52
Индикатор накопление распределение (A/D Accunulation/Distribution). ...................... 53
Торговые системы (Trade systems) ....................................................................... 54
Механические торговые системы. .............................................................................. 54
Общие рекомендации и выводы................................................................................. 56
На рынке бывает все, даже то, что никогда не бывает.................................... 59
Формирование рынка цб. ........................................................................................... 59
Участники фондового рынка. ..................................................................................... 60
Жизненный цикл тренда. ........................................................................................... 62
2

Теория технического анализа


О техническом анализе.

Технический анализ - это исследование динамики рынка, чаще всего посредством


графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Технический
анализ включает в себя несколько различных подходов к изучению динамики цен,
которые взаимосвязаны между собой в рамках одной стройной теории. Этот вид
анализа заключается в исследовании ценовой динамики рынка с помощью анализа
закономерностей изменения трех рыночных факторов: цены, объема и в случае если
изучается рынок срочн ых контрактов - открытого интереса (объема открытых позиций).
Причем, первичными для анализа считаются цены, а изменения остальных факторов
изучаются для подтверждения правильности направления движения цен. В данной
технической теории, как и в любой теории, есть основные постулаты.

Три аксиомы ТА. Три постулата технического анализа формулируются следующим


образом:

1. Рынок учитывает все. Этот постулат наиболее важен в техническом анализе; его
понимание необходимо для адекватного восприятия всех методик анализа. Суть его
заключается в том, что любой фактор, влияющий на стоимость ценной бумаги-
экономический, политический, психологический заранее учтен и отражен на ценовом
графике. Другими словами, на любое изменение цены есть соответствующее изменение
внешних факторов. Главным следствием этой предпосылки является необходимость
внимательного отслеживать и изучения динамики цен. Анализируя ценовые графики и
множество дополнительных индикаторов, технический аналитик добивается того, что
рынок сам указывает ему наиболее вероятное направление своего движения.

Эта предпосылка конфликтует с фундаментальным анализом, в котором основное


внимание уделено изучению факторов, после анализа которых представляются выводы
относительно движения рынка. Так если спрос превышает предложение, то
фундаментальный аналитик сделает вывод о росте цены. Технический аналитик же
сделает вывод “наоборот”: если цена растет, то спрос превышает предложение.

2. Движение цен подчинено тенденциям. Это предположение стало основой для


создания всех методик технического анализа, поскольку рынок подверженный
тенденциям в отличие от хаотичного рынка можно анализировать. Из положения о том,
что движение цен подчинено тенденциям, проистекают два следствия. Следствие
первое заключается в том, что действующая тенденция, по всей вероятности, будет
развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность, то есть этим
следствием исключается неупорядоченное, хаотичное движение рынка. Следствие
второе говорит о том, что действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока
не начнется движение в обратном направлении.

3. История повторяется. Технический анализ и исследования динамики рынка


теснейшим образом связаны с изучением человеческой психологии. Так графические
ценовые модели, которые были выделены и классифицированы в течение последних
ста лет, отражают важнейшие особенности психологического состояния рынка. Прежде
всего, они указывают, какие настроения- бычьи или медвежьи господствуют в данный
момент на рынке. И если в прошлом эти модели работали, есть все основания
3
предполагать, что и в будущем они будут работать, поскольку основываются они на
человеческой психологии, которая с годами не изменяется. Можно сформулировать
последний постулат- “история повторяется” несколько иными словами: ключ к
пониманию будущего кроется в изучении прошлого.

Цели ТА. Технический анализ- прикладная социальная психология. Его назначение-


выявить тенденции в поведении толпы и их изменения с целью принятия разумных
биржевых решений. Технический аналитик выявляет настроения рынка, ставя перед
собой совокупность следующих целей:

1) Оценка текущего направления динамики цены, то есть выявление тренда. Здесь


возможны следующие варианты:

a. движение вверх;
b. движение вниз;
c. флэт.

2) Оценка срока и периода действия данного направления. Может быть:

a. тренд краткосрочного действия;


b. тренд долгосрочного действия;
c. начало тренда;
d. зрелость тренда;
e. смерть, завершение тренда.

3) Оценка амплитуды колебания цены в действующем направлении:

a. слабое изменение курса;


b. сильное изменение курса.

Классификация методов ТА. Все многообразие методов прогнозирования


технического анализа можно разделить на две большие группы- графические методы и
аналитические методы:
Графический технический анализ- это анализ различных рыночных графических
моделей образующихся определенными закономерностями движения цен на графиках, с
целью предположения вероятности продолжения или смены существующего тренда.
Постулатами этого вида технического анализа, являются перечисленные ниже основные
понятия технического анализа: линии тенденции, уровни рыночного сопротивления и
поддержки, уровни коррекции текущего тренда.
Различают два вида графических моделей:
1. Модели перелома тенденции- образующиеся на графиках модели, которые при
выполнении некоторых условий, могут предвосхищать смену существующего на рынке
тренда. К ним относятся такие модели как “голова плечи”, “двойная вершина”, “двойное
основание”, “тройная вершина”, “тройное основание”.
2. Модели продолжения тенденции- образующиеся на графиках модели, которые
при выполнении некоторых условий, позволяют утверждать, что существует
вероятность продолжения текущей тенденции. Возможно, тенденция развивалась
слишком быстро и временно вступила в состояние перекупленности или
перепроданности. Тогда после промежуточной коррекции она продолжит свое развитие
в направлении прежней тенденции. В этой группе выделяют такие модели как
“треугольники”, “алмазы”, “флаги”, “вымпелы” и другие.
4
У каждой модели есть свой специфический механизм образования и определенная
графическая форма. Динамика объема сделок является подтверждающим фактором
существования определенной модели. Все модели находят себе объяснение с точки
зрения психологии участников рынка. Несмотря на кажущуюся простоту данного
метода, он является одним из основных приемов технического аналитика, и по
эффективности применения показывает хорошие результаты. Крупный недостаток этого
метода в том, что он очень субъективен. Каждый технический аналитик должен быть
хорошим чартистом (от английского chart- график), так как любая графическая модель
образовавшаяся на графике- это завершение текущей ценовой динамики и появление
вероятности продолжения или перелома существующей тенденции.
К аналитическим методам относят методы, использующие фильтрацию или
математическую аппроксимацию временных рядов. В техническом анализе в качестве
базового временного ряда используются ряды значений цены акции за некоторый
промежуток времени, объема торговли и числа открытых позиций.
Основным инструментом аналитических методов является индикатор, который в
свою очередь представляет собой набор функций от одного или нескольких базисных
временных рядов, с определенным временным “окном”. Индикаторы можно условно
разбить на пять категорий:
1. Индикаторы тренда. К этим индикаторам относят индикаторы, служащие для
измерения тренда- его силы и продолжительности. Классическим примером
трендоподтверждающих индикаторов является “скользящая средняя”. К этому же
классу относят такие известные индикаторы, как MACD, Directional Movement, Parabolic и
другие.
2. Индикаторы изменчивости. Индикаторы второй категории служат для измерения
меры изменчивости цены базисного актива. Изменчивость- это понятие, описывающее
величину каждодневных, независящих от основного направления, флуктуаций цены.
Такие индикаторы особенно важны для аналитика срочного рынка на смене тренда, или
при боковом тренде. Сигналы таких индикаторов, построенные с небольшим временным
окном, позволяют входить и выходить из рынка в течение дня. К таким индикаторам
относятся: Chaikin's Volatility, Standard Deviation, Bollinger Bands.
3. Индикаторы момента. Представители этой категории используются для
измерения скорости изменения цены за определенный промежуток времени. Это, в
первую очередь, Momentum Indicator, Relative Strength Index (RSI) и Price Rate-Of-
Change (ROC). Также, при некоторых условиях, можно использовать и MACD. Но ничто
не мешает использовать сигналы индикаторов момента как для подтверждения тренда,
так и для прогнозирования момента его окончания, что большинство специалистов и
делает.
4. Индикаторы цикла. Данные индикаторы служат для выявления циклических
составляющих и их длины. Это Fibonacci Time Zones, MESA Sine Wave Indicator, и другие.
Такие индикаторы хорошо работают только на боковых трендах. Очень важны эти
индикаторы для фьючерсных трейдеров, работающим на товарных рынках зерна сахара
или нефти - на рынках с очень высокой циклической составляющей.
5. Индикаторы силы рынка. Пятая категория использует в качестве одной из
базовых независимых переменных либо объем сделок, либо число открытых позиций.
Индикаторы этой категории, опираясь на ряды данных объема, подают сигналы о силе
текущей тенденции. к индикаторам этой категории относятся On Balance Volume, Volume
Accumulation и другие.
Краткая история развития методов ТА. История западного технического анализа
насчитывает немногим более века. В начале девяностых годов девятнадцатого века в
Wall Street Journal появилась статья Чарльза Доу, где он изложил ряд принципов, с
помощью которых, по его мнению, можно было вступать в сделки на покупку и продажу
5
без особенного риска. Им же была сформулирована, теперь уже ставшая классической,
теория определения направлений движения рынка акций. Принципы этой теории
используются сейчас почти во всех методах современного технического анализа в
неявном виде. Чарльз Доу так и не написал книгу, ограничившись редакционными
статьями для своего журнала Wall Street Journal. После смерти Доу его место занял
В.Гамильтон, который статьей "Конец прилива" повысил репутацию графиков во время
биржевого краха 1929 года, он же подытожил и изложил основные положения теории
Доу в книге "Барометр бирже", а в 1932 году издатель биржевых бюллетений Роберт
Реа довел ее до логического завершения в книге "Теория Доу".
Времена Великой Депрессии тридцатых годов были золотым веком биржевой
графики. После краха 1929 года у многих аналитиков стало мало работы и много
свободного времени, и они потратили его на открытие новых теорий биржевой науки.
То десятилетие ознаменовалось публикациями таких легендарных биржевиков как
Шабакер, Реа, Эллиотт, Вайкофф, Ганн и другие. Их исследование шли в двух разных
направлениях. Одни (Вайкофф и Шабакер) рассматривали диаграммы как графическую
запись биржевого спроса и предложения. Другие (Эллиотт и Ганн) занимались поиском
"секретного порядка" на бирже. Труды Ральфа Эллиотта вылились в Волновую Теорию,
открывшую для технического анализа магию чисел Фибоначчи. Основные постулаты
этой теории утверждают что ценовая динамика любого рынка развивается
волнообразно и существуют определенные закономерности в образовании рыночных
волн . Уильям Ганн создал сложную комбинацию геометрически-алгебраических
принципов, которые трейдеры с успехом использовали на зарождавшихся фьючерсных
рынках. Именно легендарные тридцатые породили целую плеяду звезд технического
анализа и это не удивительно - настолько сильно было влияние "Великой Депрессии" на
брокеров и аналитиков, что на развитие аналитического прогнозирования были
брошены лучшие силы.
В 1948 году Эдвардс и Маги опубликовали книгу "Технический анализ тенденций
акций". В ней они определили такие модели, как треугольники, прямоугольники,
"голова и плечи" и прочие графические модели, а также описали линии тенденций,
поддержки и сопротивления. Почти все классические фигуры технического анализа
были открыты в первой половине этого века, но их авторство установить довольно
сложно.
С началом войны и последующим периодом восстановления мировой экономики
нужда в как таковом техническом анализе отпала и снова возникла только в начале
шестидесятых с приходом нового кризиса. В этот период были систематизированы
основные понятия и правила технического анализа, а также разработаны алгоритмы,
снижающие трудоемкость основных методов. К этому периоду относится и появление на
американских биржах скользящих средних (СС), которые по словам биржевых
ветеранов были переняты у зенитчиков, которые в свою очередь использовали их для
наводки на самолеты. Основоположниками биржевого метода СС были Ричард Дончиан
и Дж.М.Хрест. Дончиан был служащим фирмы "Мерилл Линч"; он разработал методику
биржевой игры, основанную на нескольких СС, а Хрест был инженером; в книге "Чудо-
прибыльность своевременных сделок с акциями", ставшей классикой он описал принцип
использования СС применительно к сделкам с акциями.
С появлением компьютеров технический анализ стал принимать более
математизированную форму, начали с большой быстротой развиваться аналитические
методы, использующие математическую апроксимацию и фильтрацию. К этому времени
относится создание Дж.Вэлс Уайдлером Дирекционной системы, которая позволяла
обнаруживать тенденции и определять по их скорости целесообразность работы в их
направлении. Индикаторы- Процентный разброс Вильямса, Баланс объема Джозефа
6
Гранвилла также были созданы и впервые использованы в это время как и множество
других индикаторов о создателях которых история умалчивает.
В конце 70-х появились такие финансовые инструменты снижения риска как
фьючерсы и опционы. Стоит заметить, практика торговли "пустыми корзинами риса"
(фьючерсами на японском) была известна коренным носителям японского языка еще
триста лет назад.
Начало восьмидесятых прославлено появлением таких имен как Джон Мерфи и
Роберт Прихтер, которым принадлежит честь систематизации методов и оформления
технического анализа как отдельной прикладной науки.
Девяностые тоже привнесли свой вклад в историю технического анализа, но уже
больше на мировом уровне: еще с давних времен в истории возникали так называемые
"Гуру" - это культовые фигуры рынка, которые, сделав себе громкое имя на нескольких
удачных прогнозах начинали рассылать за умеренную плату информационные письма, в
которых давали рекомендации инвесторам о покупке или продаже той или иной акции.
Основаны эти рекомендации были на различных типах прогнозирования, начиная с
аналитических методов и кончая угадыванием в формах облаков знаков покупки или
продажи. Постепенно некоторые инвесторы начинали доверять этим письмам, затем
весь рынок в своей массовой истерии начинал следовать за провидцем. И как только
это происходило, тут же происходил не предсказанный таким "специалистом", обвал
(или рост). При этом тысячи участников рынка разорялись, а теперь уже “Бывший Гуру”
исчезал с рынка. Такое определение с некоторой корректировкой подходит и Эллиотту,
и Ганну, и Мерфи и многим другим. Подробнее об этом феномене можно прочитать в
замечательной книге Александра Элдера “Trading for a living.”

Участники фондового рынка и их роль в формировании курсов.

Технический анализ изучает поведение участников рынка акций- биржевых


игроков, которых с точки зрения выбранной стратегии, принято разделять на четыре
группы, каждой из которых ставится в соответствие название четырех животных: быки,
медведи, свиньи, овцы.

Бык бьет врага рогами снизу вверх. Бык- это покупатель, игрок, который делает
ставку на повышение и выигрывает, когда цены растут. Медведь бьет врага лапой
сверху вниз. Медведь- это продавец, игрок, который делает ставку на понижение и
выигрывает, когда цены падают.

Свиньи- это алчные игроки. Потеряв от жадности всякую осторожность, они и


попадают под нож. Одни свиньи покупают или продают непомерно большие для них
позиции, прогорая при первом же незначительном движении рынка не в их пользу.
Другие прогорают, передержав позиции, т. е. продолжая дожидаться еще большей
прибыли, хотя тенденция уже развернулась.

Овцы- это робкие игроки, боязливо следующие за тенденциями, слухами и гуру.


Время от времени они, нацепив на себя бычьи рога или облачившись в медвежью
шкуру, пытаются выступить в роли знатоков. Однако их легко узнать по жалобному
блеянию, когда на бирже наступают трудные времена.

Как только двери биржи открываются, быки приступают к купле, медведи- к


продаже, тесня и попирая свиней и овец. Именно эти группы участников биржи,
выступающие покупателями и продавцами, формируют цены, которые в свою очередь
7
зависят от цены спроса и цены предложения. “Цена спроса”- это цена, которую
запрашивает за свой товар продавец. “Цена предложения”- это цена, которую
предлагает за этот товар покупатель. Споры между продавцами и покупателями
возникают из-за несовпадения цен спроса и предложения и носят постоянный характер.

Покупатели хотят заплатить как можно меньше, а продавцы- взять как можно
больше. Если представители обеих групп будут каждый стоять на своем не изменяя цен
спроса и предложения, то сделка никогда не состоится. Если сделка не состоится, то
рынок не получит цену данной бумаги, так как цены спроса и предложения всего лишь
желаемые цены продавца и покупателя.

У продавца есть выбор: либо дождаться роста цен, либо согласиться на


предложенную меньшую цену. У покупателя также есть выбор: либо дождаться
снижения цен, либо надбавить свою цену. Сделка совершается в тот момент, когда обе
стороны оценивают рынок одинаково: либо напористый бык, согласившись на условия
продавца, платит за товар больше; либо боязливый медведь, согласившись на условия
покупателя, продает товар дешевле. Колеблющиеся биржевики своим присутствием
побуждают к действиям и быков, и медведей. Они ускоряют переговорный процесс
между быками и медведями, поскольку сами являются конкурентами и способны
перехватить выгодную позицию раньше.

Покупатель знает, что если будет чересчур долго раздумывать, то другой


биржевик, вмешавшись в торги, уведет товар. А продавец знает, что если не сбавит
цену, то другой биржевик, вмешавшись в торги, может пойти на эту уступку. Обилие
колеблющихся биржевиков побуждает продавцов и покупателей быть посговорчивее
друг с другом. Сделка совершается в тот момент, когда два человека- покупатель и
продавец оценивают рынок одинаково.

Роль толпы биржевиков в формировании курсов.

Биржевая игра очень сложна, она требует особой концентрации и незаурядных


способностей. Каждый, кто вступает в нее, несет на себе огромный риск либо выиграть
многое, либо проиграть все. С такой психологической нагрузкой, как "все потерять"
лишь немногие из биржевиков способны хладнокровно и осознанно принимать
решения, отдавая приказы на вход и выход из сделки. Как показывает статистика,
только десять человек из ста способны вести себя подобным образом, именно их
принято относить к классу профессионалов, к настоящим быкам или медведям.
Остальные девяносто из ста относятся к классу сомневающихся и колеблющихся
игроков.

Огромный риск, сваливающийся на плечи этих биржевиков, приводит к тому, что


они не находят сил самостоятельно оценить рынок и принять решение. Эти биржевики
испытывают страх от того, что цены, над которыми они бессильны, пойдут в
нежелательном направлении, и уменьшат ценность их позиций. Благодаря этому страху
и неопрделенности, которую они не в состоянии разрешить, они в силу инстинкта
самосохранения, принимают бессознательные действия. Эти биржевики примыкают к
толпе, которая ведет себя агрессивно, чем показывает силу, находят для себя лидера
или гуру, который за них принимает необходимые решения.
8
По мнению одного из первых психологов масс Гюстава Лебона, элементы
бессознательного, образующие душу группы, в данном случае биржевиков, именно и
являются причиной сходства индивидов этой группы, отличающихся друг от друга
главным образом элементами сознательного: воспитанием или исключительной
наследственностью. Самые несхожие между собой по своему уму люди, играющие на
бирже, могут обладать одинаковыми страстями, инстинктами и чувствами; и во всем,
что касается чувства страха, инстинкта самосохранения, люди самые знаменитые
только очень редко возвышаются над уровнем самых обыкновенных индивидов. Между
двумя биржевиками, получившими разное образование: докторскую степень и неполное
среднеее образование может существовать целая проапсть с точки зрения
интеллектуальной жизни, но с точки зрения характера между ними не замечается
никакой разницы.

Эти общие качества характера, управляемые бессознательным началом и


существующие в почти одинаковой степени у большинства нормальных людей,
соединяются вместе в толпе. В коллективной душе интеллектуальные способности
индивидов и их индивидуалистичность исчезают; разнородное уступает в однородном,
и берут верх бессознательные качества.

Такое именно соединение заурядных качеств в толпе и объясняет, почему толпа


никогда не может выполнять действия, требующие возвышенного ума. Решения,
касающихся общих интересов, принятые собранием даже знаменитых биржевиков, мало
все-таки отличается от решений, принятых собранием глупцов, так как и в том и в
другом случае соединяются не какие-нибудь выдающиеся качества, а только заурядные,
встречающиеся у всех. В толпе может происходить накопление только глупости, а не
ума.

В толпе биржевиков появляются новые специальные черты, не характерные для


отдельных биржевиков, входящих в ее состав. Эти новые черты обуславливаются
различными причинами. Первая из них заключатся в том, что биржевик в толпе
приобретает, благодаря только численности, сознание непреодолимой силы, сознание
того, что выбранное толпой состояние рынка в реальности именно таким и является.
Это сознание дозволяет ему поддаваться таким инстинктам, которым он никогда не дает
волю, когда бывает один. В толпе же он менее склонен обуздывать эти инстинкты,
соблюдать контроль над позицией, придерживаться заранее предусмотренного плана
по входу и выходу из сделки. Чувство ответственности, часто сдерживающее отдельных
биржевиков, совершенно исчезает в толпе.

Вторая причина- заразительность, также способствует образованию в толпе


специальных свойств и определяет их направление. Заразительность представляет
собой такое явление, которое легко узнать, но не объяснить, ее стоит причислить к
разряду гипнотических явлений. В толпе всякое чувство, всякое действие заразительно.
Так источником заразительности может стать яростная покупка или продажа какой-
либо ценной бумаги небольшой группой биржевиков. В результате собравшиеся около
биржевики, наблюдающие ход рынка по направлению с этой небольшой группой,
присоединяются, покупая или продавая эту ценную бумагу, тем самым, не вдаваясь в
истинные причины хода рынка, они присоединяются к толпе. Далее они еще сильнее
поглощаются толпой и ведут себя аналогично толпе. Подобное поведение, однако,
противоречит человеческой природе, и потому человек способен на него лишь тогда,
когда он составляет частицу толпы. Однако, появление заразительности не требует
одновременного присутствия нескольких индивидов в одном и том же месте; оно может
проявлять свое действие и на расстоянии, под влиянием известных событий
9
экономического, политического или какого-нибудь другого характера, ориентирующих
направление мыслей в известном смысле и придающих ему специальную окраску,
соответствующую толпе. Это заметно особенно в тех случаях, когда умы уже
подготовлены заранее отдаленными факторами.

Одним из проявлений заразы является подражание. "Человек так же, как и


животное, склонен к подражанию; оно составляет для него потребность при условии,
конечно если не обставлено затруднениями. Именно эта потребность и обуславливает
могущественное влияние так называемой моды. Кто же посмеет не подчиниться ее
власти, все равно, касается ли это мнений, идей, литературных произведений или же
просто-напросто одежды? Управляют толпой не при помощи аргументов, а при помощи
образов. Во всякую эпоху существует не большое число индивидов, внушающих толпе
свои действия, и бессознательная масса подражает им." Равно как и в повседневной
жизни, биржевики склонны употреблять для анализа и принимать решения на основе
недавно появившихся методов, но уже ставших модными благодаря лестным отзывам,
нескольких хорошо известных на данный момент биржевиков.

Третья причина, и при том самая главная это восприимчивость к внушению;


заразительность, о которой уже было написано, служит лишь следствием этой
восприимчивости. Различными способами можно привести индивида в такое состояние,
когда у него исчезает сознательная личность, и он подчиняется всем внушениям лица,
заставившего его прийти в это состояние, совершая по его приказанию поступки, часто
совершенно противоречащие его личному характеру и привычкам. Наблюдения
указывают, что индивид, пробыв некоторое время среди действующей толпы, под
влиянием ли токов, исходящих от этой толпы или каких-либо других причин, приходит
скоро в такое состояние, которое очень напоминает состояние эагипнотизированного
субъекта. Сознательная личность у загипнотизированного совершенно исчезает, так же
как воля и рассудок, и все чувства и мысли направляются волей гипнотизера.

Таково же приблизительно положение биржевика составляющего частицу


одухотворенной толпы. Он уже не сознает своих поступков, и у него, как у
загипнотизированного, одни способности исчезают другие же доходят до крайней
степени напряжения. Под влиянием внушения такой биржевик будет совершать
известные действия с неудержимой стремительностью; в толпе эта неудержимая
стремительность будет проявляться с еще большей силой, так как влияние внушения,
одинакового для всех, увеличивается путем взаимности. Люди, обладающие достаточно
сильной индивидуальностью, чтобы противится внушению, в толпе слишком
малочисленны, и поэтому не в состоянии бороться с течением. Самое большое, что они
могут сделать,- это отвлечь толпу посредством какого-нибудь нового внушения. Так,
например, удачное слово или образ могут отвлечь толпу.

Идеи, распространяемые путем утверждения, повторения и заразительности,


обязаны своим могуществом главным образом таинственной силе, которую они
приобретают- обаянию. Биржевые гуру , подчинявшие и увлекавшие за собой
биржевиков, господствовали над ним преимущественно благодаря этой непреодолимой
силе, именуемой обаянием.

Обаяние может слагаться из противоположных чувств, например, восхищения и


страха. В основе обаяния действительно часто заложены эти чувства, но иногда оно
существует и без них. В действительности обаяние- это род господства какого-нибудь
дела над умом индивида. Это господство парализует все критические способности
индивида и наполняет его душу удивлением и почтением. Вызванное чувство
10
необъяснимо, как и все чувства, но, вероятно, оно принадлежит к тому же порядку, к
какому принадлежит очарование, овладевающее замагнитизированным субъектом.

Главное свойство обаяния заключается в том, что оно не допускает видеть


предметы в их настоящем виде и парализует всякие суждения. Толпа биржевиков,
следующая за гуру, всегда, а отдельные биржевики довольно часто нуждаются в
готовых мнениях относительно состояния рынка. Успех этих мнений совершенно не
зависит от той частицы истины или заблуждения, которая в них заключается, а
исключительно лишь от степени их обаяния.

В происхождении обаяния участвуют многие факторы, и одним из самых главных


был всегда успех. Всякий человек, имеющий успех, всякая идея, завладевающая умами,
уже на этом самом основании становятся недоступными никаким оспариваниям.
Доказательством того, что успех составляет одну из главных основ обаяния, является
одновременное исчезновение обаяния с исчезновением успеха. Гуру, за которого толпа
превозносила только накануне, может быть на другой день осмеян ею, если его
постигла неудача и его предсказания не оправдались. Реакция будет тем сильнее, чем
больше было обаяние, чем больше толпа располагала к этому гуру. Толпа смотрит тогда
на павшего гуру как на равного себе и мстит за то, что поклонялась прежде его
превосходству, которого не признает теперь.

Под влиянием неудачи обаяние исчезает внезапно. Оно может прийти в упадок и
вследствие оспаривания, но это совершается медленнее. Однако такой способ
нарушения обаяния гораздо более действен. Обаяние, которое подвергается
оспариваниям, уже перестает быть обаянием. Из этого следует вывод о том, что бы
вызывать и продливать восхищение толпы ее нужно держать на известном расстоянии.

Итак, исчезновение сознательной личности, преобладание личности


бессознательной, одинаковое направление чувств и идей, определяемое внушением, и
стремление превратить немедленно в действия внушенные идеи- вот главные черты,
характеризующие биржевика в толпе. Он уже перестает быть самим собой и становится
автоматом, у которой своей воли не существует.

Блуждая всегда на границе бессознательного, легко подчиняясь всякому внушению


и обладая буйными чувствами, свойственные тем существам, которые не могут
подчинятся влиянию рассудка, толпа, лишенная всяких критических способностей,
является чрезвычайно легковерной. Невероятное для нее не существует, и это надо
помнить, так как этим объясняется та необычная легкость, с которой создаются и
распространяются легенды и самые неправдоподобные рассказы.

Образование легенд о чудодейственных гуру, легко распространяющихся в толпе,


обуславливается не одним только ее легковерием, а также и теми искажениями,
которые претерпевают события в воображении людей, собравшихся толпой. В глазах
толпы самое простое событие быстро принимает совсем другие размеры. Толпа мыслит
образами, и вызванный в ее воображении образ в свою очередь вызывает другие, не
имеющие никакой логической связи с первым. Толпа совсем не отделяет субъективное
от объективного; она считает реальными образы, вызванные в ее уме и зачастую
имеющие лишь очень отдаленную связь с наблюдаемым ею фактом.

Казалось бы, что искажения, которые претерпевает какое-нибудь событие в глазах


толпы, должны иметь весьма разнообразный характер, потому что индивиды,
составляющие толпу, обладают весьма различными темпераментами. Но этого не
11
происходит. Под влиянием заразительности эти искажения имеют всегда одинаковый
характер для индивидов. Первое искажение, созданное воображением гуру или
воображением одного из биржевиков, служит ядром заразительного внушения, и
передается остальным. Именно таким всегда является механизм всех коллективных
галлюцинаций.

Во всех случаях биржевых галлюцинаций источником внушения всегда является


иллюзия, вызванная у одного какого-нибудь биржевого игрока более или менее
смутными воспоминаниями, относительно предыдущих состояний рынка. Эта
первоначальная иллюзия путем утверждения становится источником заразительности.
Для впечатлительного человека достаточно бывает случайного незначительного
сходства, какой-нибудь подробности, напоминающей другую ситуацию, чтобы ему
показалось, что это именно и есть та самая ситуация. Вызванное представление
становится, таким образом, ядром для дальнейшей кристаллизации, заполняющей всю
область разума и парализующей всякие критические способности.

Особый характер принимают чувства и настроения в толпе биржевиков, сильно


отличающиеся от чувств и настроений отдельных биржевиков. Для толпы биржевиков
свойственно одностороннее и преувеличенное восприятие окружающей
действительности. В этом отношении, как и во многих других, индивид в толпе
приближается к примитивным существам. Не замечая оттенков, он воспринимает все
впечатления одним разом и не знает ни каких переходов. В толпе преувеличение
чувства обуславливается еще и тем, что это самое чувство, распространяясь очень
быстро посредством внушения и заразительности, вызывает всеобщее одобрение,
которое и содействует в значительной степени увеличению его силы. Односторонность
и преувеличение чувств толпы ведут к тому, что она не ведает ни сомнений, ни
колебаний.

Как уже было отмечено, толпа биржевиков во всех своих действиях следует за
гуру, принимающим за них решения или опирается на комментарии некоторых
преуспевающих биржевиков. Однако ни гуру рынка, изобретающие, по их мнению,
гениальные способы анализа, ни всем известные биржевики не властны над рынком и
ценой, биржевики заблуждаются, когда бессознательно полагаются на их прогнозы. Но
понимают они это слишком поздно: тогда, когда рынок развернулся и двигается против
них, и их счета неудержимо сокращаются.

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод о том, что каждая цена это есть
сиюминутное соглашение о ценности рынка, достигнутое всеми участниками рынка, под
которыми стоит понимать и тех кто придерживаясь определенного плана входит на
рынок и тех, кто в силу своей слабости присоединяется к толпе, следующей
предсказаниям гуру. Каждый из участников рынка высказывает свое мнение отдавая
приказ о купле или продаже или отказавшись совершать сделку в данный момент.

Каждый штрих на графике отражает результаты схватки между быками и


медведями. Когда быки настроены особенно воинственно, они покупают активнее,
толкая рынок вверх. Когда воинственнее медведи, они активнее продают, толкая рынок
вниз. Каждая цена отражает действия или их отсутствие у всех биржевиков. Графики-
глазок в психологическое нутро толпы. Анализ графиков- это анализ поведения
биржевиков. Технические индикаторы помогают сделать его более объективным.
12
Линии сопротивления поддержки и линии тенденций
Линии поддержки и сопротивления.

Линии сопротивления и поддержки являются фундаментом классического


трендового анализа, более того они применяются для анализа схождений и
расхождений некоторых индикаторов. В графическом техническом анализе все
трендовые линии, модели и фигуры- это лишь комбинации линий сопротивления и
поддержки. Возникновение данных линий имеет следующее логическое объяснение.

Линия сопротивления соединяет важные максимумы или гребни рынка. Она


возникает в момент, когда покупатели больше либо не могут, либо не хотят покупать
данную ценную бумагу по более высоким ценам. Одновременно с каждым движением
цены вверх нарастает сопротивление продавцов и увеличиваются продажи, что также
оказывает понижательное давление на цену. Тренд направленный вверх стопорится и
как бы упирается в невидимый потолок, пробить который в настоящий момент не
может. Если быки соберутся с силами, а медведи ослабят хватку, то цена скорее всего
пробьет установленный ранее уровень сопротивления. В противном случае неизбежно
обратное движение цены.

Линия поддержки соединяет важные минимумы или донышки рынка.


Возникновение и существование линий поддержки прямо противоположно линиям
сопротивления. Здесь быки меняются местами с медведями. Продавцы являются
активными игроками на рынке, которые выталкивают цену вниз, а покупатели при этом-
обороняющаяся сторона. Чем активнее будут продавцы и чем пассивнее покупатели,
тем выше вероятность того, что уровень линии поддержки будет пробит и цена пойдет
дальше вниз.

Если линия сопротивления и линия поддержки сильные и достаточно долго


удерживаются, то в зависимости от их сочетания возникают различные образы и
ассоциации, которые дают название трендовым моделям и фигурам.

Линии сопротивления и поддержки лучше проводить не через максимальные


выбросы цен на вершинах и низах, а через зоны скопления цен. Массовое скопление
цен показывает, что здесь поведение определяющего количества трейдеров меняло
свое направление, а максимальные выбросы цен в таких местах свидетельствуют о
паническом поведении самых слабых участников рынка, спешно закрывающих свои
убыточные позиции. Метод анализа линий сопротивления и поддержки помогает
трейдерам следить за изменением тенденции- ее разворотом или ускорением. Эти
уровни особенно важны для постановки защитных стоп приказов.

Поддержка и сопротивление обязаны своим существованием прошлому опыту


людей, запечатленному в их памяти. Память о прошлых разворотах на данном уровне
побуждает биржевиков совершать куплю или продажу. Их массовые действия и создают
поддержку и сопротивление. Помня о том, что цены, достигнув определенного уровня,
перестали снижаться и пошли вверх, биржевики, вероятно, займутся куплей, когда
цены вновь понизятся до этого уровня. Помня о том, что рынок, поднявшись на
определенный гребень, развернулся, биржевики будут склонны продавать и играть на
понижение, когда цены вновь приблизятся к такому гребню.

Поддержка и сопротивление существуют потому, что множество биржевиков


сокрушаются по поводу происходящего. Мучаются биржевики, которые держат
13
проигрышные позиции. Они только и ждут, чтобы выйти из игры, когда рынок вернется
на уровень, где они открыли позиции. Кручинятся биржевики, упустившие шанс купить;
они также ждут удобного случая. Эти чувства не очень сильны в узких игровых
диапазонах, где колебания малы и проигравшие не особенно уязвлены. А вот прорывы
за границы игрового диапазона вызывают острую боль и досаду.

Когда рынок держится на одном уровне, для биржевиков становится привычной


купля в нижней части диапазона и продажа в верхней части. Когда цены двигаются
вверх, продавшие на понижение медведи мучимы болью; быки же печалятся, что не
купили больше. И обе группы ждут возможности купить- если выпадет новый шанс, то
есть когда цены приблизятся к заранее известным уровням поддержки или
сопротивления. К этому решению их подталкивают эмоции: одних- боль, других-
сожаление. Поддержка складывается из сожалений быков об упущенных возможностях
и боли медведей.

Сопротивление- это область боли быков, сожалений медведей и готовности обеих


групп продавать. Когда цены падают ниже игрового диапазона, то купившие раньше
быки видят, что теряют деньги. Они чувствуют себя как в ловушке и ждут подъема,
чтобы только выйти из игры без потерь. Медведи же горюют, что слабо сыграли на
понижение, и ждут момента подъема, чтобы продать больше. Боль быков и сожаления
медведей составляют сопротивление- потолок над биржевым курсом. Сила поддержки и
сопротивления зависит от силы массовых эмоций биржевиков.

Чем дольше цены сидят в зоне плотной штриховки, тем крепче эмоциональная
вовлеченность быков и медведей в эту зону. Когда цены опускаются в нее, она служит
поддержкой, а когда поднимаются к ней- сопротивлением. Область плотной штриховки
может менять свою роль, превращаясь то в поддержку, то в сопротивление.

Сила каждой зоны поддержки или сопротивления зависит от трех факторов: это ее
длина, высота и объем совершенных в ней сделок. Пространственно эти параметры
можно представить как длину, высоту и ширину зоны плотной штриховки.

Чем больше длина области поддержки или сопротивления- то есть чем больше
продолжительность по времени или числу выдержанных ударов, тем она сильнее. Чем
дольше продолжительность поддержки и сопротивления, тем больше “голосов
биржевиков” было подано за данную рыночную ситуацию, то есть тем больше
биржевиков удовлетворяет данный курс. При двухнедельном диапазоне образуется
лишь минимальная поддержка или сопротивление; при двухмесячном диапазоне они
средней силы, ибо игроки успевают освоиться в ситуации; а при двухгодичном,
утвердившемся как эталон стоимости, они весьма велики.

Однако с годами уровни поддержки и сопротивления постепенно ослабевают.


Побежденные вылетают из биржевой игры, а сменяющие их новички не имеют
эмоциональной вовлеченности в прежний уровень цен.

Поддержка и сопротивление усиливаются всякий раз, когда цены попадают в эти


зоны. Видя, что на определенной отметке цены разворачиваются, биржевики начинают
ориентироваться именно на такой поворот, когда цены вновь приближаются к этой
отметке. В этом прослеживается некоторое постоянство биржи и выполняется постулат
технического анализа “история повторяется”.
14
Чем больше высота зоны поддержки и сопротивления, тем она сильнее. Высокая
зона сопротивления говорит о сильном нежелании и сопротивлении медведей
недавнему повышению цен и ослаблении быков. Высота зоны поддержки и
сопротивления для каждого рынка ценной бумаги разная: высота здесь может меняться
от 1% до 7% и более от уровня цены. Чем большую высоту имеет зона поддержки и
сопротивления, тем больший по натиску напор медведей и быков соответственно она
может остановить.

Чем больше объем сделок в зоне поддержки и сопротивления, тем она сильнее.
Обилие сделок в зоне плотной штриховки свидетельствует об активности биржевиков- а
это признак их сильной эмоциональной вовлеченности в данный уровень цен. Низкий
уровень сделок свидетельствует о неохотном спекулировании биржевиков при данном
уровне цен- это признак слабой поддержки или сопротивления.

Для линий сопротивления и поддержки предусмотрены следующая тактика игры.

1. Когда тенденция, в направлении которой работает биржевик приближается к


зоне поддержки или сопротивления, то необходимо придвинуть защитную приостановку
к линии сопротивления или поддержки. Защитная приостановка- это приказ брокеру
продать по цене ниже рыночной, если биржевик играет на повышение, или купить,
чтобы закрыть короткую позицию по цене выше рыночной, если биржевик играет на
понижение. Эта приостановка защитит от потерь, если цены повернут против той
тенденции на которую поставил биржевик. Достигнув зоны поддержки или
сопротивления, тенденция проявляет свою жизнеспособность- или слабость. Если ей по
силам пробить эту зону, она ускоряет свой ход, и ваша плотная приостановка не будет
затронута. Если же тенденция отскакивает от зоны поддержки или сопротивления, то
этим она выказывает свою слабость. В этом случае ваша плотная приостановка
сохранит вам часть прибыли.

2. Значимость зон поддержки и сопротивления на графиках тем выше, чем больше


масштаб времени. Так, недельные графики существеннее дневных. Грамотный
биржевик всегда ведет анализ в нескольких масштабах времени, ориентируясь на более
крупный. Если недельная тенденция держит путь через свободную зону, попадание
дневной тенденции в зону сопротивления уже менее значимо. Если же недельные
графики приближаются к зоне поддержки или сопротивления, следует усилить
готовность к действиям.

3. Уровни поддержки и сопротивления помогают определить уровни для приказов


о защите от потерь и защите прибыли. Нижняя граница области плотной штриховки-
это поддержка. Покупая и ставя приостановку ниже этого уровня, биржевики готовят
хороший задел для игры на повышение. Более осторожные биржевики покупают после
того, как цены пробьют уровень сопротивления, а приостановку ставят в середине
области плотной штриховки. Истинный верхний прорыв не должен заканчиваться
падением обратно в игровой диапазон. При тенденциях к понижению надо действовать
так же, но в обратном направлении.

Линии тенденций.

Графики биржи отражают действия быков и медведей. Донышки спадов


показывают, когда медведи выбились из сил, а быки вернулись к власти. Гребни
15
подъемов показывают, когда быки выдохлись, а медведи вошли в силу. Прямая,
соединяющая два соседних донышка, показывает направление напора быков. Прямая
соединяющая два соседних гребня, показывает направление напора медведей. Эти
прямые называются линиями тенденций. Биржевики используют их для выявления
направления биржи.

При росте цен линию тенденции к повышению проводят через донышки. При спаде
цен линию тенденции к понижению проводят через гребни. Продолжая эти линии в
будущее, можно наметить предстоящие точки купли и продажи.

Самая важная характеристика линии тенденции- угол ее наклона: он указывает на


доминирующую биржевую группу. Если линия тенденции устремлена вверх: значит, тон
задают быки. В этом случае лучше покупать, ставя защитную приостановку ниже линии
тенденции. Если линия тенденции указывает вниз, тон задают медведи. Тогда лучше
продавать на понижение с защитной приостановкой выше линии тенденции.

Линия тенденций- один из самых старинных инструментов в арсенале биржевиков,


и является по большей части инструментом графического технического анализа. В
современные компьютерные средства выявления тенденций входят скользящие
средние, дирекционная система расхождение скользящих средних, о которых будет
написано ниже.

Многие аналитики проводят линии тенденций через крайние точки- максимумы и


минимумы. Но лучше проводить их через края зон плотной штриховки, ибо они
показывают области, в которых купили и продали большинство биржевиков.
Технический анализ- это как бы опрос общественного мнения, и занимающиеся им
хотят выявить настрой широких слоев, а построение линии через краевые зоны
подталкивает к предвзятости: есть соблазн подвинуть линейку, чтобы подтвердить свое
предвзятое мнение. Нужно следить за собой и не поддаваться соблазну.

Паническое ныряние цен- это продают на донышке отчаявшиеся быки, и


паническая купля в районе гребня- это закрывают короткие позиции медведи- приводят
к появлению линий зашкаливания, которые на графиках выглядят как длинные
"хвосты". Поэтому линии тенденций лучше проводить по краям зон плотной штриховки,
а не "хвостам", которые мало что сообщают о биржевом контингенте- разве что о
паникерах в его рядах.

Самое важное в линии тенденции- направление ее наклона. Если линия идет в


гору- значит, на бирже верховодят быки: надо выискивать возможность купли. Если
линия идет под гору, то верховодят медведи, и надо выискивать возможность продажи
на понижение. Значимость линии тенденции можно оценить по пяти факторам: масштаб
времени, ее протяженность, число касаний штрихами, угол наклона и объем сделок.

Чем крупнее масштаб времени, тем выше значимость линии. Линия на недельном
графике отражает более важную тенденцию, чем на часовом и т. д. Чем линия
протяженнее, тем она значимее. Короткая линия показывает действия толпы в течение
короткого промежутка времени. Более длинная линия отмечает действия толпы в
течение короткого промежутка времени. Чем дольше линия, тем больше ее инерция.
Мощный бычий рынок может придерживаться линии тенденции несколько лет.

Чем чаще штрихи касаются линии, тем она важнее. Когда цены идут на подъем, их
снижение до линии тенденции свидетельствует о бунте быков. Если цены,
16
возвратившись к линии, затем отскакивают от нее- значит, доминирующая биржевая
группа усмирила бунтарей.

Линия-набросок наметившейся тенденции проводится всего через два донышка


или гребня. Появление третьей точки усиливает значимость линии, а четвертая и пятая
указывают на прочность позиций доминирующей биржевой группы.

Угол наклона линии тенденции к горизонтали отражает эмоциональный настрой


доминирующей биржевой группы. Крутая линия- признак энергичных действий.
Сравнительно пологая линия- признак неспешности. Более пологая линия обычно
тянется дольше, как черепаха в забеге с зайцем.

Полезно измерять угол наклона каждой из линий и записывать их на графике.


Сопоставляя углы наклона, можно оценить силу биржевых настроений среди
доминирующих групп. Часто линии тенденций проходят под одним и тем же углом на
одном и том же рынке. Возможно, это связано с поведением ведущих игроков, которые
закрепились на данном рынке. Иногда цены убегают от линии своей тенденции. Тогда
можно построить новую, более крутую линию. Она покажет, что тенденция набирает
ход. Построив новую, более крутую линию, бывает необходимо уплотнить
приостановку: перенести ее непосредственно под недавнюю линию тенденции и
подтягивать с появлением каждого нового штриха. Ломка крутой линии тенденции
обычно сопровождается резким разворотом цен.

При тенденции к повышению объем сделок обычно повышается, когда цены растут,
и уменьшается, когда они падают. Это показывает, что подъемы привлекают
биржевиков больше, чем спады. При тенденциях к понижению наблюдается обратное:
объем увеличивается при спадах и уменьшается при подъемах. Когда цены
возвращаются к линии тенденции на большом объеме, это признак возрастающего
числа бунтарей. Если объем увеличивается, а цены движутся в направлении линии
тенденции, это признак ее устойчивости. Если объем уменьшается, а цены удаляются от
линии, это сигнал опсности для нее. Если объем увеличивается, а цены возвращаются к
линии тенденции, это сигнал возможного прорыва линии, который показывает, что
доминирующая биржевая группа теряет командные высоты. Однако для более
уверенного сигнала, по мнению многих биржевиков, после пролома линии цены должны
продвинуться еще на 2-3%.

После пролома очень крутой тенденции к повышению цены нередко снова растут,
достигая прежнего гребня и подбираясь к своей уже проломленной линии тенденции
снизу. Это создает почти идеальную ситуацию для продажи на понижение: ведь
одновременно имеются двойной гребень, возврат к старой линии и, не исключено,
расхождение технических индикаторов, дающих сигнал играть на понижение. При
тенденциях к понижению необходимо действовать так же как, но в обратном
направлении.

Для линий тенденций предусмотрена следующая тактика игры.

1. работать надо в направлении линии тенденции: если она идет вверх,


необходимо искать возможность купить и избегать игры на понижение. Если она идет
вниз, нужно играть на понижение и избегать игры на повышение.

2. Линия тенденции- это либо поддержка, либо сопротивление. При росте цен
нужно отдавать приказы о купле вблизи линии тенденции, а защитную приостановку
17
ставить ниже нее. При тенденциях к понижению необходимо действовать так же, но в
обратном направлении.

3. Крутые линии тенденций обычно заканчиваются резкими проломами. Если


крутизна линии превышает 45 градусов, нужно ставить приостановку прямо на линии
тенденции и ежедневно ее подтягивать.

4. Проломив крутую линию, цены нередко возвращаются к недавнему гребню на


усохшем объеме и расхождениях с техническими индикаторами. Это- превосходная
возможность для игры на понижение. Понижение до прежнего донышка после пролома
линии тенденции к понижению создает условия для купли с относительно небольшим
риском.
18
Скользящие средние (Moving average)

Скользящие средние.

Среднее скользящее значение (СС) относится к категории аналитических


инструментов, которые следуют за тенденцией. Его цель состоит в том, чтобы
определить время начала новой тенденции, а также предупредить о ее завершении или
повороте. СС предназначены для отслеживания тенденций в процессе их развития, их
можно рассматривать как искривленные линии тренда. Однако СС не предназначено
для прогнозирования движений на рынке в том смысле, в котором это делает
графический анализ, поскольку оно всегда следует за динамикой рынка, а не опережает
ее. Этот показатель не прогнозирует динамику цен, а только реагирует на нее. Он
всегда следует за движениями цен на рынке и сигнализирует о начале новой
тенденции, но только после того, как она появилась.

Построение СС представляет собой специальный метод сглаживания ценовых


показателей. Действительно, при усреднении ценовых показателей их кривая заметно
сглаживается, и наблюдать тенденцию развития рынка становится намного проще.
Однако уже по своей природе СС как бы отстает от динамики рынка. Краткосрочное СС
точнее передает движение цен, чем более продолжительное длинное СС. Применение
коротких СС позволяет сократить отставание по времени, однако полностью устранить
его с помощью СС невозможно. На боковых рынках целесообразнее использовать
короткие СС, а на трендовых эффективнее длинные, как менее чувствительные.

Типы С.С. Существует три типа СС: простые СС, взвешенные СС и


экспоненциальные СС.

Простое среднее скользящее. Простое СС, или среднее арифметическое значение


вычисляется по следующей формуле:

где Рi- цена i-го дня, n-порядок скользящей средней.

Этот тип СС широко используется большинством технических аналитиков. Однако


некоторые аналитики оспаривают его достоинства, выдвигая при этом два основных
довода. Первый заключается в том, что при анализе учитывается только тот
промежуток времени, который охватывается этим СС. Второй довод состоит в том, что
простое СС фактически уравнивает по значимости цены каждого дня. Например, при
использовании десятидневного среднего скользящего, последнему и первому дням
придается одинаковый вес- 10%, как и всем остальным дням периода. Пятидневное СС,
в свою очередь, подразумевает, что средний вес цены дня равен 20%. В то же время
некоторые аналитики полагают, что более позднему ценовому показателю следует
придавать несколько большее значение. Этот аргумент вполне логичен так как при
новой тенденции простому СС понадобится больше времени для разворота и подачи
сигнала, чем для взвешенного СС, рассмотренного ниже.
19
Взвешенное среднее скользящее. Для того чтобы как-то решить проблему
“удельного веса” средних значений цен, некоторые аналитики применяют взвешенные
скользящие средние (ВСС). Они рассчитываются по следующей формуле:

где Wi- вес i-го компонента (цены).

Веса, присваемые ценам в вышеприведенной формуле, могут выбираться


произвольно. Вообще, выбор весов цен зависит от характера динамики исследуемой
ценной бумаги. Веса могут возрастать линейно, экспоненциально или каким-либо
другим образом. В случае линейно-взвешенной СС Wi=i.

Экспоненциальное среднее скользящее.

Экспоненциальное скользящее среднее (ЭСС) имеет более сложное построение,


чем ВСС или простое СС, которое позволяет ЭСС устранить два недостатка, присущие
простому СС. Во-первых, ЭСС придает гораздо большее значение показателям
последних дней. Поэтому он является взвешенным. Но, хотя предшествующей динамике
цен придается меньший вес, при вычислении используются все данные по ценам- за
весь период действия рынка ценной бумаги. Формула вычисления этого вида СС более
сложна и выглядит следующим образом:

где t-сегодняшний, t-1― вчерашний день,


k=2/(n+1), где n- порядок СС.

Не смотря на то, что ЭСС не имеет недостатков, присущих простой СС, она не
является наилучшей из трех СС. Ниже благодаря тестированию будет показана
эффективность каждой СС.

Правила анализа. Общие правила анализа СС сводятся к следующим:

1. Самым важным сигналом, показывающим направление тренда, является общее


направление движения СС. При восходящей СС нужно придерживаться бычьего рынка и
играть на повышение. Следует покупать, когда цены упадут до СС, ставя защитную
приостановку ниже недавнего донышка, и подтягивать ее, как только цены закроются
выше предыдущего уровня. При нисходящей СС следует играть на понижение, открывая
короткие позиции, когда цены подскочат до СС или чуть выше. В этом случае защитную
приостановку следует размещать чуть выше предыдущего гребня и динамично
подтягивать ее в случае продолжения медвежьего тренда.

2. Вторым сигналом служит пересечение СС и графика цены. Такой сигнал


является сильным для наметившегося бычьего рынка, если СС пересекает график цены
сверху, имея при этом положительный наклон, и сам график цены имеет также большой
положительный наклон. В случае пресечения СС и графика цены при отрицательном
наклоне первого и слабом положительном или отрицательном наклоне второго,
подается более слабый сигнал на наметившийся бычий тренд, и здесь следует получить
подтверждение будущей динамики от дополнительного сигнала. Для наметившегося
20
медвежьего рынка поступают аналогичные сигналы, только с обратным расположением
и наклоном СС и графика цены.

3. Третьим сигналом служит разворот СС на минимальном или максимальном


значении. Если СС расположена под графиком цены и имеет локальный минимум, а
график цены имеет положительный наклон, то поступает сигнал средней силы о бычьем
направлении рынка и об открытии позиции вверх; если же график не имеет
положительного наклона, то поступает очень слабый сигнал, для подтверждения
которого нужно использовать три дополнительных сигнала.

Этими правилами можно руководствоваться, на трендовых рынках. На рынке без


проявленного тренда соответствующие графики будут иметь извилины. Попытка чисто
механически отфильтровать эти извилины приводит, как правило, к потере и полезного
сигнала.

Использование нескольких С.С.

Чтобы определить степень правдоподобности сигналов, подаваемых СС, трейдеры


и аналитики применяют одновременно комбинации двух или более линий СС.
Некоторые трейдеры используют при анализе однодневных графиков комбинации СС из
порядков 5-21 или 5-13-21. В самом общем случае линии должны представлять кратко-,
средне- и долгосрочный период. При этом действуют такие правила:

1. При безусловном бычьем рынке наиболее чувствительная (краткосрочная) линия


СС расположена выше, а наиболее грубая (долгосрочная) ниже всех остальных. В
медвежьем рынке наблюдается обратная закономерность.

2. По пересечению линий можно судить об изменении тренда. Вначале


пересекаются линии более чувствительные, затем в порядке возрастания более и более
грубые. В соответствии с тем, линии каких порядков пересеклись и как поменялось их
взаимное расположение, можно судить о том, какой именно тренд― краткосрочный,
среднесрочный или долгосрочный изменил свое направление.

Правила анализа двух СС сходны с правилами анализа одной СС. К правилам


анализа двух средних можно отнести следующие:

Точки пересечения СС сигнализируют о развороте тренда.

Точки наибольшего расхождения СС говорят о возможном скором изменении


тренда.
Общее направление двух СС характеризует направление действующего тренда,
при этом медленная СС будет показывать желательное направление работы, а более
быстрая- давать сигналы покупки или продажи в заданном направлении.
21
Торговые системы, построенные на основе двух С.С.

Сами по себе две СС могут работать как автономная торговая система с


самостоятельными сигналами. Существует торговая система на основе двух СС,
работающая по "методу двойного пересечения". Суть этого метода состоит в том, что
сигналы к покупке и к продажи подаются после того как более короткое СС пересекает
линию длинного СС. В случае когда короткое СС пересекает линию длинного СС снизу
вверх подается сигнал о начале бычьего тренда и система отдает приказ на покупку.
Когда короткое СС пересекает длинное сверху вниз подается сигнал об изменении
бычьего тренда на медвежий и система отдает приказ на продажу. Данный метод
предполагает собой непрерывно действующую систему, то есть предполагает
постоянное наличие открытой позиции-

длинной или короткой. При одновременном использовании двух СС отставание от


динамики цен будет несколько больше, чем в случае с одиночным СС, с этой точки
зрения сигналы двух СС будут запаздывать по сравнению с одной СС и часть возможной
прибыли будет теряться, хотя в этом случае возникнет меньше ложных сигналов.
Данную торговую систему, как и все трендовые индикаторы лучше использовать на
трендовом рынке, поскольку при боковом тренде система будет давать много ложных
сигналов и окажется убыточной.

Вторая торговая система на основе двух СС может давать более простые сигналы.
При втором способе одновременного применения двух СС пространство между ними
рассматривается как своего рода нейтральная зона. Цена закрытия, зафиксированная
выше обеих линий, дает сигнал об открытии длинных позиций, если цена закрытия
зафиксирована ниже обеих СС- поступает сигнал к игре на понижение. Вышеописанные
сигналы отменяется, если цены закрытия оказываются в нейтральной зоне. Если цены
оказываются в нейтральном пространстве между двумя СС, то все короткие позиции
должны быть закрыты и от дальнейших действий следует воздержаться.
Преимуществом этой системы является то, что она не находится на рынке постоянно.
Эта торговая система, как и предыдущая, рассчитана на трендовые рынки и применение
ее на бестрендовых рынках не желательно.
22
Каналы изменения цен (Price Channels)

Полоса Боллинджера (Bollinger Band BB).

Полоса Боллинджера является трендовым индикатором, основой которого служит


скользящая средняя. Графически полоса Боллинджера представляет две линии,
ограничивающие динамику цены сверху и снизу, однако для удобства анализа
некоторые аналитики строят дополнительно скользящую среднюю с тем же порядком.
Две линии Боллинджера представляют собой линии откланяющиеся или сходящиеся к
скользяшей средней. Линии Боллинджера рассчитываются как сумма или разность
скользящей средней с определенным числом стандартных отклонений. Формулы для
рассчета этих линий представлены ниже:

где P- цена, n- параметр индикатора, k- число стандартных откланений (может


быть не целым)

Основная идея индикатора, придуманного Боллинджером, состоит в том, что 5%


цен должно находится за пределами линий индикатора, а 95% внутри, т.е. между
линиями BB+ и BB-. Причем при бычьем тренде цена на протяжении всего тренда, за
исключением коррекций, находится между верхней линий Боллинджера BB+ и
скользящей средней аналогичного порядка. В случае медвежьего тренда цена лежит
между нижней линией Боллинджера и скользящей средней.

Линии Боллинджера представляют некоторую аналогию линий сопротивления и


поддержки, поэтому торговые решения принимаются аналогично: если цена
23
поднимается выше верхней линии Боллинджера, а затем опускается пересекая ее
сверху вниз, то рекомендуется принимать решения о продаже, поскольку потенциал
роста исчерпан. Если же цена пересекла нижнюю линию Боллинджера сверху вниз, а
затем пересекла ее еще раз, но уже снизу вверх, то рекомендуется принимать решения
о покупке, поскольку цена оттолкнулась от своей линии поддержки в виде нижней
линии Боллинджера.

Помимо основных вышеуказанных сигналов существуют дополнительные сигналы,


однако, они более слабые и могут использоваться как подтверждающие сигналы к
другим сигналам.

Во-первых, это схождение линий Боллинджер. Схождение может наблюдаться при


успокаивающемся рынке, и при отсутствии больших колебаний цен. Если сужение
линий Боллинджера происходит при небольшом бычьем или медвежьем наклоне, то
подается слабый сигнал к продолжению ранее действующего бычьего или медвежьего
тренда. В случае если сужение происходит "горизонтально", то это слабый сигнал к
развороту и началу нового тренда.

Второй слабый сигнал это расхождение. Расхождение линий Боллинджера может


происходить при усилении действующего тренда или начале нового. В случае если
расхождению соответствуют и увеличивающиеся объемы сделок, то сигнал от
индикатора имеет большую силу.
24
Трендовые индикаторы (Trend indicators)

Метод конвергенции-дивергенции.

В данной части работы будет описан осциллятор, построенный на основании двух


СС разных порядков. Как было изложено выше, использование двух СС связано прежде
всего с ликвидацией ложных сигналов. С другой стороны, по пересечениям
соответствующих СС можно было судить об изменении долгосрочного, среднесрочного
или краткосрочного тренда; по расстоянию между ними и взаимному расположению―
об устойчивости бычьего или медвежьего тренда. Поэтому, если вычесть из более
краткосрочной СС более долгосрочную, получится осциллятор, где все эти свойства
будут видны наглядно. Иногда изображают просто две скользящие на отдельной шкале,
но гораздо, удобнее воспользоваться преимуществами гистограмного представления.

Самый популярный из подобного рода осцилляторов построен на разнице двух


ЭСС. Этот метод называют Конвергенцией-Дивергенцией (КД); авторство принадлежит
Джеральду Эппелю. КД-гистограмма позвляет оценить соотношение сил между быками
и медведями. Она показывает разницу краткосрочных и долгосрочных соглашений
групп биржевиков о ценности рынка. Наклон гистограммы КД определяет
преобладающую на рынке группу. Возрастание соответствует укреплению позиций
быков, убывание говорит о том, что медведи набирают силу. Когда наклон гистограммы
совпадает с направлением движения цен, тренд можно считать надежным, в противном
случае устойчивость тренда сомнительна.

Выделяются два способа построения и анализа КД, имеющих разное назначение:

 КД-гистограмма, представляемая на графике в виде простой столбиковой


диаграммы, по способу анализа и значению скорее относится к классу осцилляторов.
 КД линейная, больше подходящая для анализа трендов; в этом случае
изображаются обе линии, где более долгосрочная ЭСС показывается пунктиром. Оба
эти метода дают хорошие результаты при использовании принципов анализа СС.

Гистограмма конвергенции-дивергенции.

При расчете КД- гистограммы из ЭСС с меньшим порядком (12) вычитается ЭСС с
большим порядком (26), и затем из полученного результата еще вычитается
девятидневная ЭСС от разности ЭСС с порядком 12 и ЭСС с порядком 26:

где P- цена, EMA(P,n)- ЭСС с порядком n.

Наглядность и эффективность данного метода анализа двух СС позволила


завоевать большую популярность у современных аналитиков. Наилучшие результаты
КД-гистограмма показывает при анализе ее на отрезках времени от суток и более.
Больше осторожности необходимо проявлять при анализе КД-гистограммы на периодах
менее суток. Периоды менее часа хотя и несут информацию, но могут давать много
ложных сигналов.
25
Все сигналы можно разделить на три категории по степени их значения. К первой
категории относятся сигналы, подаваемые значением, следующим за максимумом или
минимумом значений КД. Это сигнал- предупреждение. Реагировать на него можно
только при получении не менее двух дополнительных сигналов.

Ко второй категории относятся сигналы, возникающие при пересечении КД с


заданной границей значений- самое время принимать решение об открытии. Золотая
середина сигналов. Граница значений, как правило, расчетная.

К третьей категории можно отнести сигналы, поступающие при пересечении КД с


серединой, т.е. с нулевой линией. Такие сигналы не очень надежны и, принимая
решение на основе такого сигнала, можно опоздать. Особенно это характерно будет
при смене или затухании тренда. Убытки тогда будут довольно значительны. Поэтому
также как и при получении сигналов первой категории, необходимо получить не менее
двух дополнительных сигналов. Очень хорошими подтверждениями для сигналов КД-
гистограммы служат показатели объема.

При принятии решения об открытии вверх или вниз на основе сигналов,


полученных с помощью КД-гистограммы, очень важно смотреть так же на то, как
изменяются цены в тот период, когда КД-гистограмма подает сигнал о совершении
сделки. Это необходимо делать поскольку, анализ проводится по графику цен, который
уже наступил, а в период принятия решения по конкретной сделке биржевик находится
в реальной обстановке с постоянно изменяющимися котировоками. В данной ситуации
аналитики обычно советуют дождаться действительного изменения котировок в ту
сторону, которая была спрогнозирована. Даже если при этом будет недополучена
какая-то сумма прибыли, это спасет биржевой счет от возможных значительных
убытков при преждевременном открытии.

Гистограмма КД немного опережает по времени движение цен. Рекордный


максимум за последние три месяца, в ежедневной диаграмме показывает, что быки
весьма сильны, и цены, скорее всего, еще более возрастут. Можно говорить об
уверенном бычьем тренде и ожидать, что следующий максимум превысит последний
достигнутый. И наоборот, при достижении нового минимума при медвежьем тренде
можно сделать вывод о сильной позиции медведей и предположить, что цены достигнут
еще более низкой отметки.

Обязательно необходимо отметить следующие особенности КД-гистограммы:

1) если значения КД-гистограммы близки, но не достигли экстремальных линий


максимума или минимума и при этом уже начали снижаться (повышаться
соответственно), то это также является сигналом к развороту рынка, только более
слабым по сравнению с сигналом, возникающим после пересечения линий экстремумов.
Если подобный сигнал подается в направлении действующего тренда, то данный сигнал
считается достаточно сильным, чтобы совершить сделку;

2) при смене направления анализируемой КД-гистограммы, противоречащего


полученным ранее сигналам, необходимо закрыть часть или все открытые в
соответствии с полученными ранее сигналами позиции;

3) если следующая максимальная вершина КД-гистограммы ниже предыдущей, то


это говорит об ослаблении бычьего тренда или возможной его смене. То же самое с
точностью до наоборот при минимальных значениях КД;
26
4) если следующая максимальная вершина КД-гистограммы выше предыдущей, то
это говорит об усилении бычьего тренда. Снижение минимальных значений показывает
на усиление медвежьего тренда.

Часто бывает неважно, пересекла КД-гистограмма нулевую границу своих


значений между двумя пиками или нет. Вывод будет один- совершать сделки в
направлении тренда поздно и опасно, но против тренда также работать еще рано и не
менее опасно. В данном случае лучше всего будет оценить жизненный цикл тренда и
подождать формирования нового тренда или продолжения старого. Если же ждать
подчас приходится долго, то в этом случае рекомендуется применить такую же тактику,
как для работы на боковом тренде на коротких временных интервалах с обязательной
постановкой защитных приостановок. Немного другая ситуация возникает, когда цена
остается на месте, а КД-гистограмма отходит к середине, т.е. "отыгрывает" к
нормальным значениям. В этой ситуации с очень большей долей вероятности
продолжится действовавший до этого тренд.

КД-гистограмма, как и осцилляторы рассматриваемые ниже, подает наиболее


сильный сигнал технического анализа- расхождение (дивергенция). Расхождение цен и
КД-гистограммы случается лишь несколько раз в году на каждом конкретном рынке. Эти
расхождения определяют основные поворотные точки и производят "особо сильный"
сигнал на покупку или продажу.

Когда цены растут, но при этом гистограмма КД достигает меньшего максимума,


возникает медвежье, пессимистическое, расхождение. Более низкий максимум в
гистограмме КД говорит о внутренней слабости быков, даже несмотря на возрастание
цен. Такое расхождение дает сигнал на продажу, когда большинство торговцев
пребывают в эйфории в предвкушении нового максимума цен. Итак, следует продавать,
когда гистограмма начинает движение вниз после второй, более слабой вершины, хотя
цены и достигают нового максимального значения. Точку остановки при этом нужно
поместить несколько выше уровня самой последней вершины.

Пока цены продолжают падать все ниже и ниже вместе с гистограммой КД,
очевиден тренд снижения. Но если при падении цен до нового минимума гистограмма
достигает более мелкого провала, возникает бычье, оптимистическое, расхождение. Это
говорит о том, что цены падают по инерции. Оптимистическое расхождение между
гистограммой КД и ценами говорит о нарастающей силе быков, когда рынок находится
"на дне". Отсюда следует правило, касающееся гистограммы: покупать, когда она
начинает рост со своего второго, более мелкого минимума, в то время как цены
достигают нового минимума. Поместить точку остановки ниже уровня самого
последнего минимума. Расхождение может прекратиться и тогда следует прекратить
покупать и проследить за дальнейшим ходом гистограммы. Такое ожидание может
вознаградиться особо сильным сигналом на покупку "тройной бычьей дивергенцией".
Он появляется, когда гистограмма КД достигает третьего, еще более мелкого минимума.

Метод линейной конвергенции-дивергенции.

Линейная КД представляет собой две линии, одна из которых сглаженная величина


(ЭСС разницы между ЭСС(12) и ЭСС(26)- см. расчет КД-гистограммы), а другая- простая,
не сглаженная разница ЭСС(12) и ЭСС(26). Данные линии повторяют движения цены и
27
поэтому являются достаточно точной копией трендовой динамики цены на исследуемый
товар.

Сигналы, подаваемые линейной КД можно разделить на три категории по степени


их значения. К первой категории относятся сигналы, поступающие при пересечении
обоих линий КД. При этом, если быстрая линия пересекает медленную сверху вниз, то
это сигнал к продаже и игре вниз. Если же быстрая линия пересекает медленную снизу
вверх, то это сигнал к покупке и игре вверх.

Ко второй категории относятся сигналы, подаваемые значением, следующим за


максимумом или минимумом значений быстрой линии КД. Это сигнал- предупреждение.
Реагировать на него можно только при получении следующего сигнала в виде
пересечения обоих линий КД.

К третьей категории можно отнести сигналы, поступающие при пересечении


линейной КД с расчетными границами значений, которые рассчитываются для каждого
рынка.

Также необходимо отметить, что пересечения линий КД, происходящих вдали от


ноля, показывает, что рынок уже развернулся в обратном предыдущему тренду
направлении. Если же пересечение произошло вблизи нулевой линии, то это
свидетельствует о безразличном поведении толпы, отсутствии рыночных эмоций и
потому редко может указывать на какое-то продуктивное изменение цены.

Более значимые сигналы линейная КД будет давать, если сигнал на покупку будет
получен при значениях КД ниже ноля, а сигнал на продажу соответственно выше ноля.
Сравнивая два близлежащих гребня или донышка, можно получать сведения о силе
действующего тренда подобно тому, как проводили это сравнение для КД-гистограммы.

Параболическая система.

Параболическая система (ПС) была разработана в 1976 году Дж. У. Уайлдером для
анализа трендовых рынков. Эта система, реагируя на изменение цен и на течение
времени, позволяет определить направление тенденции и время заключения сделки.
ПС- реверсивная система: она рассчитана на то, чтобы постоянно держать биржевика в
игре: закрыв длинную позицию, ПС одновременно дает сигнал играть на понижение по
той же цене.

Общий принцип, который применяется для расчета ПС, можно изобразить как
систему “стоп и разворот”. Когда график цены пересекается с линией ПС, то происходит
разворот последней в прямо противоположную предыдущему направлению сторону.
Отправной точкой для этого будет использована максимальная или минимальная цена
за предыдущий этому развороту период.

Данный индикатор представляет собой линию, которая находится выше или ниже
графика цены и сигнализируя о медвежьем или бычьем трендах соответственно. Цена,
закрытия устанавливаемая линией ПС, определяется ежедневно по формуле:

где Рt- текущая цена закрытия, Pt+1- цена закрытия завтрашнего дня, EP- крайняя
точка, достигнутая рынком; при игре на повышение ЕР- это максимальная высота,
28
достигнутая рынком со дня купли; при игре на понижение ЕР- это максимальная
глубина, достигнутая рынком со дня продажи на понижение.

AF- коэффициент усреднения, он определяет скорость, с которой следует сдвигать


в направлении открытой позиции цену закрытия. Он зависит от числа новых вершин с
момента покупки или количества низов с момента продажи. В первый день AF, как
правило, принимается 0,02. Увеличение или уменьшение стартовой величины AF
позволяет либо соответственно увеличить или уменьшить чувствительность линии ПС. У
AF есть ограничение в 0,2 которое соответствует 9 новым гребням или донышкам. При
достижении ценой нового гребня или донышка фактор ускорения вырастает на 0,2,
достигая своего локального максимума в момент разворота тренда.

Сигналом для совершения сделки на основании линии ПС служит пересечение


графика цены с линией ПС. Этот момент сигнализирует либо о развороте тренда, либо о
его временной стабилизации. Другой сигнал линии ПС- ее направление, которое
характеризует направление текущей тенденции: в случае положительного наклона
линии ПС- бычий тренд, в противном случае- медвежий.

Э. Найман, автор “Малой энциклопедии трейдера”, предлагает выделять два


периода жизни линии ПС- зрелость и старость и относительно этого воспринимать
надежность сигналов ПС. В зрелом периоде график цены, как правило, идет
параллельно линии ПС, а в старости эти графики начинают сближаться вплоть до
пересечения. Соответственно и полученные сигналы можно разделить на правильные,
подаваемые в зрелом периоде и ложные относящиеся к периоду старения.

Дирекционная система и Индекс вероятной направленности.

Дирекционная система (ДС) была разработана Дж. Уайлдером в середине 70-х


годов в дополнение к Параболической системе и затем развита рядом аналитиков. ДС
определяет тенденцию и показывает, достаточно ли быстро она движется, для того
чтобы ей следовать. ДС помогает извлекать выгоду, находясь еще в середине важных
трендов.

Для того чтобы построить ДС нужно пройти несколько этапов:

1. Определить направленное движение (НД) путем сравнения сегодняшнего и


вчерашнего диапазона цен- расстояния от максимума до минимума. Направленным
движением будет наибольшая часть сегодняшнего диапазона, лежащая вне вчерашнего
диапазона.
2. Определить действительный диапазон (ДД) рынка. Это всегда
положительное число, наибольшее из трех:

 Расстояние между сегодняшним гребнем и донышком.


 Расстояние между сегодняшним гребнем и вчерашней ценой закрытия.
 Расстояние между сегодняшним донышком и вчерашней ценой закрытия

4. Вычислить дневные дирекционные индикаторы (+DM и -DM). Они


позволяют сравнивать различные рынки, выражая их направленное движение как
процент от действительного диапазона каждого рынка. Каждый из DM- положительное
29
число: +DM равен нулю, если в данный день не наблюдается дирекционального
движения вверх; -DM равен нулю, когда не было дирекционного движения вниз.

5. Вычислить сглаженные дирекционные линии. Гладкие +DM и -DM


создаются с помощью ЭСС с порядком 13. Получаются две индикаторные сглаженные
линии- позитивная и негативная. Соотношение между позитивной и негативной
линиями выявляет тенденции на рынке.

Опираясь на проделанные действия можно вычислить индикатор вероятной


направленности (ИВН, англ. сокращение ADX). Этот компонент ДС показывает, когда
стоит следовать тренду. ИВН измеряет размах между дирекционными линиями +DM и -
DM. ИВН вычисляется следующим образом:

Данный индикатор способствует выяснению силы тенденции. Если ИВН


повышается, то это говорит о том, что рыночная тенденция становится сильнее. В такое
время желательно заключать сделки только в направлении тенденции. Когда ИВН
падает, это означает, что тенденция под вопросом. В этом случае важны сигналы,
подаваемые осцилляторами.
Роль дирекционального анализа заключается в том, что он отслеживает изменения
в массовой оптимистичности и пессимистичности, измеряя способность быков и
медведей вывести цены за пределы ценового диапазона предыдущего дня. Если
сегодняшняя наивысшая цена выше вчерашней, то рынок становится более
оптимистическим. И наоборот, если сегодняшняя низшая цена ниже вчерашней низшей,
то можно говорить об изменении рынка в пессимистическую сторону.
При анализе DM поступают следующие сигналы:
1. Пересечение линий ДС с линиями экстремума. При недостижении линий
экстремума сигналы поступают от разворота линий с максимальных или минимальных
значений вниз или вверх соответственно. Подобное пересечение обычно предшествует
сильным колебаниям цены при появлении нового тренда, усилении действующего
тренда или сильном откате курса. Это очень сильный сигнал.
2. Если линия +DM находится выше линии -DM, то это говорит об общей
повышательной динамике тренда. Если же линия +DM находится ниже линии -DM, то на
рынке присутствует понижательный тренд.
3. Если линии расходятся, то динамика тренда усиливается, если же линии
сходятся, то тренд временно затухает или готовится к развороту.
Существуют следующие правила торговли с использованием ДС.

1. Покупать, когда +DM превышает -DM, продавать, когда -DM превышает


+DM. Наиболее благоприятные условия для покупки- когда и +DM, и ИВН находятся над
-DM, и ИВН возрастает. Это свидетельство укрепления восходящего тренда. И напротив,
лучше всего продавать, когда -DM и ИВН выше +DM, и ИВН возрастает.
2. Уменьшение ИВН свидетельствует о том, что рынок становится менее
направленным. Когда ИВН идет вниз или проходит ниже обеих линий ДС, можно
30
говорить о сонном, спокойном рынке. В такой ситуации также не рекомендуется
пользоваться методом ДС.
3. Лучший сигнал, подаваемый ДС, возникает после того, как ИВН сначала
упадет ниже обеих линий, а затем поднимается. В этом случае, следует быть готовым к
возникновению нового медвежьего или бычьего рынка. При возрастании ИВН на четыре
пункта, например, с 18 до 22, со своей нижней точки под обеими линиями ДС, можно с
уверенностью говорить о начале нового тренда. Следует покупать, если +DM выше,
ставя защитные приостановки ниже самого последнего донышка. Если выше -DM, то
нужно поступать наоборот.
31
Осцилляторы (Oscillators)
Осцилляторы.

Все технические индикаторы, описанные выше, являются следующими за


тенденцией. Они помогают предугадать появление новой тенденции или определить
характер новой тенденции как можно раньше после ее возникновения. В этой части
работы будут рассмотрены индикаторы колебаний или осцилляторы- некоторая
альтернатива индикаторов, следующих за тенденцией. В отличие от последних
осцилляторы весьма эффективны именно в отсутствии явных тенденций, когда
динамика рынка сводится к движениям в пределах сравнительно узкого
горизонтального коридора цен, иначе называемого "рыночным коридором". В этом
рыночном коридоре цена настолько часто меняет направление, что наиболее сложной
проблемой становится "уловить" начало и конец коротких движений вверх или вниз. В
такой ситуации торговля, в особенности спекулятивная, может стать столь убыточной,
что специалисты по техническому анализу часто рекомендуют просто переждать время,
воздерживаясь от каких бы то ни было решений. В таких условиях большинство систем,
следующих за тенденцией, оказываются малоэффективными или убыточными. В то же
время использование осцилляторов позволяет трейдеру успешно получать прибыль
даже во время периодических застоев и прочих неопределенных ситуаций.

Эффективность осцилляторов не ограничивается, однако, только пределами


"рыночного коридора". В сочетании с анализом ценовых графиков в период господства
на рынке определенной тенденции осцилляторы способны предсказывать
кратковременные критические периоды в динамике рыночной активности- так
называемые состояния перекупленного и перепроданного рынка. Кроме того,
осцилляторы позволяют заранее увидеть ослабление рыночной тенденции- до того, как
это явно отразится на динамике цен: так, расхождение между направлением движения
кривой осциллятора и динамикой цен показывает, что следование рынка определенной
тенденции подходит к концу и скоро наступит разворот.

Все осцилляторные методы по форме исполнения более или менее похожи друг на
друга. В их основе лежат разные формулы, которые, в свою очередь, можно применять
к разным порядкам. Изначально осцилляторы строились для ежедневных колебаний
цен; сегодня их применяют к любым- как к поминутным, так и к понедельным. Обычно
график движения осциллятора располагают ниже ценового. Значение осциллятора
может измеряться в процентных, относительных или абсолютных единицах. В
зависимости от этого на его графике строят линии определенных уровней, пересечение
с которыми говорит о том или ином состоянии рынка.

Когда страх или жадность охватывают массу торговцев, ее поведение становится


волнообразным. Осцилляторы измеряют скорость этого волнения и отслеживают его
момент. Осцилляторы определяют эмоциональные экстремумы массы торговцев. Они
позволяют находить крайние уровни пессимизма и оптимизма биржевой толпы. Это
дает возможность определить время установления своей позиции противоположно
позиции основной массы: покупать, когда рынок идет на спад, и основная масса
торговцев находится в страхе; продавать, когда толпа охвачена жадностью и цены
растут.
32
Момент, Скорость изменения, Индекс товарного канала.

Самый простой способ построения осциллятора называют Моментом. Каждое


значение Момента вычисляется как разница между значениями цены через
определенный временной интервал. Если необходимо построить, например,
восьмидневный момент, то каждое значение Момента, будет получаться вычитанием из
текущей цены закрытия цену закрытия 8 дней назад. Получившиеся положительные и
отрицательные значения изображают на графике, где опорной служит нулевая линия.
Общая формула выглядит так:

где P- цена закрытия, t- сегодняшний день, а x- количество дней тому назад.

Сигналами будут служить понижения или повышения значений Момента


относительно нуля. Из смысла построенного графика следует, что положительное
значение Момента свидетельствует об относительном росте цен. И хотя сама цена
может продолжать расти, снижение Момента до нуля говорит о возможной
консолидации, а спад ниже нуля- о том, что рынок "потерял момент" и наступает время
для нового, медвежьего тренда.

Поэтому многие биржевики используют пересечение кривой Момента с нулевым


уровнем как сигнал к принятию торговых решений. Движение выше нуля будет
означать сигнал к покупке, а ниже нуля― к продаже. Как и в случае со СС, более
чувствительными линиями Момента будут те, у которых порядок меньше.

Для того чтобы определить насколько силен или слаб рынок в настоящее время
нужно определить исторические высшие и низшие уровни Момента, и каждый раз
необходимо сравнивать их с текущим значением. При этом более удобно нормализовать
график Момента, деля значения на наибольшую достигнутую амплитуду. В результате
Момент будет изменяться от –1 до +1. Достигая опасной зоны, т. е. приближаясь по
модулю к единице, значение Момента сигнализирует об ослаблении или усилении
ценового тренда. Например, достигнутое значение 0,95 говорит о том, что цена
поднимается слишком быстрыми темпами и следующей стадией будет консолидация или
даже спад.

Идея нормализации Момента была воплощена в жизнь в качестве Индекса


Товарного Канала (ИТК). Дональд Ламберд, автор этого индекса, использовал в
качестве делителя среднее значение цен за те несколько дней, для которых ведется
расчет, умноженных на 1,5. Формула для ИТК представляется следующим образом:

где Рt - текущая цена.

Результирующая кривая ИТК будет полностью сходна с Моментом, но ее колебания


рассматриваются по отношению к уровням –100 и +100. Некоторые трейдеры
определяют состояние перепроданности или перекупленности, о которых будет
33
написано ниже, по спаду кривой ниже –100 или подъему выше +100. Это практически
ничем не отличается от использования кривой Момента, описанного ранее.

Норма Изменения (НИ)- второй простейший тип применения осцилляторных


методик. Ее отличие от Момента в том, что значения вычисляются не как разница, а как
частное от деления цены закрытия сегодняшнего дня на цену закрытия х дней назад.
Общая формула выглядит так:

НИ и Момент выглядят на графике очень похоже и применяются почти одинаково.


Различие только в шкале значений: на месте нулевой линии у НИ обычно стоит число
50, а вместо отрицательных и положительных значений колебания идут ниже и выше
50.

Момент, НИ и ИТК определяют ускорение тренда- прибавление его скорости или ее


потерю. Эти индикаторы носят опережающий характер, достигая максимума прежде,
чем тренд достигает своего максимума, и минимума до того, как цены упадут до своего
минимального уровня.

Пока осцилляторы достигают новых максимумов, безопасно оставаться на длинной


позиции и наоборот. Достигая большего максимума, осциллятор сигнализирует о том,
что восходящий тренд набирает скорость и, скорее всего, такое положение сохранится.
Когда же достигается более низкий пик, восходящий тренд ослабевает, и надо
подготовиться к развороту позиции. Аналогичные рассуждения законны для минимумов
при нисходящем тренде.

Вышеописанные осцилляторы обладают тем же недостатком, что и простые СС-


они дважды реагируют на данные каждого дня: когда они входят в окно и когда
покидают его.

Когда эти осцилляторы достигают нового максимума, это говорит о возрастающем


оптимизме на рынке: цены, скорее всего, поднимутся еще выше. Если же цены
возрастают, но значение осцилляторов падают, это предупреждает о близости
максимума цен и о том, что пора получать прибыль от длинной позиции и готовиться к
ее развороту. Обратная ситуация тоже имеет место. Следует проявлять особую
осторожность, руководствуясь опережающими индикаторами.

1. При восходящем тренде следует покупать всякий раз, когда осциллятор,


упав ниже нулевой линии, начинает возрастать. Это отражает замедление тенденции.
При нисходящей тенденции продавать, когда осциллятор поднимается над нулевой
линией, начиная затем убывать.
2. Новый максимум индикатора говорит о высокой энергии быков, благодаря
чему рынок может достичь даже большего максимума. В этом случае можно с
относительной безопасностью оставаться на длинной позиции. И напротив, ряд
нисходящих максимумов осциллятора говорит об ослаблении бычьих настроений-
следует немедленно развернуть позицию. Обратный подход применим в случае
нисходящего тренда.
34
3. Перемена линии тренда осциллятора зачастую предваряет перемену
трендовой линии цен на один-два дня. Поэтому следует подготовиться к развороту
позиции, если произошла перемена линии опережающего индикатора.

Осциллятор достигает состояния перекупленности, когда им достигнут высокий, по


отношению к прошлым показателям, уровень. Перекупленность означает слишком
высокий уровень, при котором осциллятор готов повернуть вниз. Перекупленность
характеризуется таким состоянием рынка при котором среди быков не находится
желающих покупать или их возможности в купле иссякают и они не могут поднять цены
на новую высоту. В это время на рынке происходит некоторое затишье и цены не имеют
сильно выраженного бычьего направления. В следствии того, что быки не могут
поднять цены на новый уровень, а динамика цен n дней назад, т.е. в тот период, в
котором берется цена, которая служит делителем при расчете осциллятора, имеет
положительный наклон, то в следствии этого осциллятор разворачивается вниз и через
какое-то время пробивает границу зоны перекупленности. Этим основная масса
осцилляторов свидетельствует о затухающей силе быков и скором развороте тренда.
Аналогично, состояние перепроданности наступает при достижении осциллятором
низкого значения, по отношению к имевшим место ранее значениям. Осциллятор в этом
случае готов начать расти.
На графиках уровни перекупленности и перепроданности отмечают
горизонтальными вспомогательными линиями. Принято их располагать таким образом,
чтобы осциллятор находился не более 5% времени вне полосы, ограниченной этими
линиями. При этом линии должны пересекать лишь наиболее высокие вершины и
впадины осциллятора за последние шесть месяцев. Их положение следует
корректировать каждые три месяца.
Осциллятор может оставаться в зоне перекупленности в течение многих недель,
когда начинается новая восходящая тенденция, выдавая преждевременный сигнал на
продажу. И напротив, при нисходящем тренде осциллятор неделями находится в зоне
перепроданности, ошибочно советуя покупать. В подобных ситуациях следует
переходить к анализу трендовых индикаторов.
Как и некоторые уже описанные индикаторы, осцилляторы дают наилучшие
сигналы, когда они расходятся с ценами. Бычье расхождение происходит, когда цены
поднимаются до нового гребня, в то время как с осциллятором этого не происходит.
Такая ситуация говорит о том, что цены растут по инерции, и быки выдыхаются.
Обратная ситуация имеет место при пессимистической или медвежьей дивергенции.
Надо отметить. Что для осцилляторов возможны также тройные дивергенции, сигналы
от которых сильнее.

Индекс относительной силы.

Индекс Относительной Силы (ИОС) был придуман и разработан Дж. Уайлдером в


середине 70-х. ИОС, пожалуй, самый популярный и известный из всех осцилляторных
методов. Для него существует не только стандартный осцилляторный набор анализа, но
и графический анализ с линиями поддержки, сопротивления и тенденции, описанными
выше.

Формула для вычисления значений осциллятора выглядит следующим образом:


35
где x- количество дней; AU- среднее значение закрывшихся выше предыдущих цен
за x дней; AD- среднее значение закрывшихся ниже предыдущих цен за x дней.

Этот опережающий либо совпадающий осциллятор определяет силу бычьих или


медвежьих настроений некоторого периода времени, отслеживая изменения в ценах
закрытия в течение этого периода.

ИОС колеблется между 0 и 100. Горизонтальные вспомогательные линии,


обозначающие границу перекупленности и перепрданности, должны пересекать
наиболее высокие максимумы и глубокие минимумы. Обычно их проводят на уровнях 30
и 70. Однако на сильных трендовых рынках можно проводить некоторое смещение
линий: на сильных бычьих рынках они могут быть на уровнях 40 и 80, а на сильных
медвежьих- на уровнях 20 и 60. В качестве общего правила можно выделить
следующее: проводить вспомогательные линии так, чтобы график ИОС был выше
верхней или ниже нижней не дольше, чем 5 процентов прошедших 4-6 месяцев.
Коррекцию линий следует проводить каждые три месяца.

Известны три типа сигналов, которые вырабатывает ИОС. В порядке важности это
расхождения, графические модели ИОС и уровни ИОС.

1. Бычьи или оптимистические расхождения дают сигналы на покупку. Они имеют


место, когда цены достигают еще более низкого, чем ранее, значения, в то время как
ИОС доходит до минимума, более высокого, чем во время предыдущего снижения.
Следует покупать, когда ИОС начнет возрастать с этого последнего минимума и
поместить точку остановки ниже уровня последней наименьшей цены. Сигнал на
покупку будет особенно сильным, если предпоследний минимум ИОС оказался под
нижней вспомогательной линией, а последний- над ней. В случае медвежьего или
пессимистического расхождения, картина обратная. Аналогично предыдущему случаю
сигнал на продажу особенно силен, если предпоследняя вершина ИОС лежит выше
верхней вспомогательной линии, а последняя- ниже нее.

2. Изо всех индикаторов наилучшим образом классические графические методы


работают именно с ИОС. Динамика графика ИОС на несколько дней опережает
динамику цен, давая материал для построения предположений об их дальнейшем
поведении. Так, линии тренда ИОС изменяется за один или два дня до того, как это
сделает ценовая тенденция. Правила, для анализа линий тренда ИОС, следующие:
когда график ИОС пробивает снизу линию тенденции ИОС, направленную вниз, следует
размещать приказ о купле, в противоположном случае, когда график ИОС пробивает
линию тренда ИОС, направленную вверх, следует размещать приказ о продаже на
понижение.

3. Когда ИОС поднимается выше верхней вспомогательной линии это говорит о


высокой силе быков, но в то же время это характеризует рынок как перекупленный и
готовый вступить в период продаж. Наоборот, когда ИОС опускается под нижнюю
вспомогательную линию, можно сделать заключение о большой силе медведей, но
также следует заметить, что рынок перепродан, и через некоторое время начнутся
покупки. Занимать длинную позицию, опираясь на сигналы перекупленности ИОС,
можно только, если еженедельный тренд- восходящий.

Здесь стоит отметить одну серьезную особенность касающуюся использования


осцилляторов. Любая сильная тенденция- независимо от того, направлена ли она вверх
или вниз, обычно довольно быстро заставляет осцилляторы принимать критические
36
значения. В таких случаях, как правило, преждевременно полагать, что рынок
перекуплен или перепродан: такая ошибка может привести к раннему закрытию
прибыльных позиций. Например, при сильной тенденции роста рынок может оставаться
перекупленным в течение довольно длительного времени. Однако только то, что
значения осциллятора находятся в верхней критической области, еще не означает, что
нужно ликвидировать данные позиции или открывать короткую при сильной
восходящей тенденции.

Первое появление значения осциллятора в области перекупленности или


перепроданности- обычно всего лишь предупреждение. Более настойчивым сигналом,
требующим самого пристального внимания, является вторичное появление кривой в
критической области. В случае если оно не подтверждает дальнейшего роста или
падения цен кривая осциллятора при этом образует двойную вершину или основание,
приходится говорить о возможном расхождении и предпринимать надлежащие меры с
целью защиты существующих позиций. Если кривая поворачивает в другую сторону и
перекрывает уровень предыдущего пика или спада, это означает, что сигнал
расхождения подтверждается.

Но даже тогда выход из игры может оказаться преждевременным- во всяком


случае, пока не появятся признаки изменения самой ценовой тенденции. В таких
случаях лучше всего видимо использовать защитные стоп приказы, устанавливая их
уровни вплотную к текущему уровню цен.

Стохастические линии %D,%K.


Стохастический анализ был разработан Дж. Лейном, в середине 50-х годов. Он
основывался на следующей закономерности: при общем росте цен показатели цен
закрытия, как правило, стремятся к верхней границе ценового диапазона, и наоборот,
при нисходящей тенденции цены закрытия стремятся к нижней границе диапазона. В
стохастическом анализе используются две кривые:%K и %D. Вторая кривая- наиболее
значимая, по ее динамике можно судить о важнейших изменениях на рынке.

Стохастический анализ устанавливает расположение последней цены закрытия


относительно диапазона цен за определенный период времени. Наиболее
распространенный период расчета этого осциллятора составляет пять дней.

Значения кривой %K, более чувствительной из двух, определяют по следующей


формуле:

где Ct - текущая цена закрытия, L5- самый низкий уровень за последние 5 дней; H5-
самый высокий уровень за последние 5 дней.

Формула позволяет установить в процентном выражении (0–100%) место


последней цены закрытия в общем диапазоне цен за определенный выбранный период
времени. Если полученное значение выше 70, то цена закрытия находится вблизи
верхней границы диапазона, если ниже 30, то соответственно вблизи нижней.
37
Вторая кривая D%-трехдневная сглаженная модификация кривой K%. Значения
кривой D% рассчитывают по следующей формуле:

где CL3-трехдневная сумма (Ct-L5), HL3-трехдневная сумма (H5- L5).

По приведенным формулам строят две кривые, которые колеблются на


вертикальной шкале от 0 до 100. Кривая K изображается на графиках непрерывной
линией, а более “медленная” кривая D- пунктирной.

Построенные таким образом стохастические линии называют быстрыми. Некоторые


трейдеры предпочитают использовать медленные стохастические линии. При этом
несколько изменяются формулы для обеих кривых- линия %К высчитывается по
формуле представленной для %D, а %D уже рассчитывается как СС от %K.

Стохастические осцилляторы показывают способность быков или медведей


закрывать рынок вблизи верхнего или нижнего края диапазона. При подъеме рынок
стремится закрыться вблизи верхнего края тренда. Если быки могут поднять цены в
течение дня, но не могут закрыть их вблизи максимума, стохастические линии начинают
убывать. Это дает сигнал на продажу. Обратное также верно.

Сигналом, на который следует обращать повышенное внимание, является


расхождение между кривой D и ценой, происходящее, когда кривая оказывается в
области перекупленности или перепроданности. Эти критические области начинаются
за пределами горизонтальных линий, которые определяются линиями 70 и 30. Наиболее
значимые сигналы к покупке и к продаже возникают, когда кривая D находится в
областях значений от 10 до 15 и от 85 до 90 соответственно.

Стохастика дает сигналы трех типов. Наиболее сильные сигналы на покупку и


продажу появляются, когда между ценами и индикатором имеет место расхождение.

Медвежье расхождение происходит, когда кривая D находится выше 70 и образует


два опускающихся пика, а цены продолжают расти. При бычьем расхождении,
наоборот, кривая D находится ниже 30 и образует двойное поднимающееся основание,
а цены продолжают падать. При наличии всех этих факторов окончательный сигнал к
покупке или продаже регистрируется, когда кривая K пересекает кривую D- после того
как последняя уже изменила направление движения. Другими словами, пересечение
должно происходить справа от экстремумов кривой D. Так, в нижней области сигнал к
покупке более значим, если кривая K при подъеме пересекает кривую D после того, как
кривая D уже повернула вверх. В верхней области сигнал к продаже имеет более
выраженный характер, если линия D успела развернуться и начать движение вниз до
того, как ее пересекла кривая K. Таким образом, значимость пересечения выше в том
случае, когда обе кривые двигаются в одном направлении.

Следующим сигналом служит попадание индикатора в зону перекупленности и


перепроданности. В этом случае если недельный тренд бычий, а дневные линии
стохастики опустились ниже своей нижней линии следует отдавать приказ о купле,
устанавливая защитную приостановку на уровне предыдущего донышка. Для
противоположной ситуации следует отдавать приказ продажи на понижение.
38
Форма экстемума стохастических линий нередко позволяет судить о возможной
силе подъема. В случае мелкого и узкого минимума можно говорить о малой силе
медведей и ожидать сильного подъема. Обратные выводы можно сделать, если
минимум широкий и глубокий. Такие же выводы можно сделать относительно
максимумов линий стохастики.

Следующий сигнал- соотношение направлений графика цены и стохастических


линий. Стохастика подтверждает кратковременные тренды, когда обе ее линии имеют
одно направление. Восходящий тренд, скорее всего, продолжится, если и цены, и
стохастика возрастают. Если же цены скользят, а обе линии стохастики возрастают,
скорее всего, продолжится кратковременный восходящий тренд.

%R Ларри Уильямса.
На принципе выявления положения последней цены закрытия относительно
ценового диапазона за данный период времени основан также анализ с помощью
осциллятора %R Ларри Уильямса. Величина последней цены закрытия вычитается из
максимального значения, зафиксированного в течение определенного количества дней.
Затем разность делят на величину ценового диапазона за тот же период общая
формула для %R выглядит как:

где Сn- самый высокий уровень цен закрытия за последние n дней, Сt-текущая цена
закрытия, Hn- самый высокий уровень цен за последние n дней, Ln- самый низкий
уровень цен за последние n дней.

Шкала осциллятора Уильямса перевернута, то есть область перекупленности лежит


выше отметки 20, а перепроданности- ниже отметки 80. Основные принципы
интерпретации осцилляторов, рассмотренные выше, применимы к осциллятору %R.
Основным сигнальным фактором здесь также является расхождение в областях
перекупленности и перепроданности.

Особенностью осциллятора %R является то, что он может быть “привязан” к


теущим рыночным циклам. Для расчета используется период времени, равный ½
протяженности цикла. Рекомендуется брать пяти-, десяти- и двадцатидневные отрезки,
соответствующие календарным периодам: четырнадцати-, двадцати-, и
пятидесятишестидневному

Индекс Вильямса дает три разновидности сигналов. В порядке важности это:

1. Расхождения и %R. Бычьи и медвежьи расхождения уже были описаны в этой


работе, здесь лишь стоит отметить, что они случаются редко и медвежье расхождение
сигнализирует о продаже, бычья о покупке и игре на повышение.

2. Внутриграничные развороты. Внутриграничные развороты происходят, когда %R


не достигает верхней вспомогательной линии во время оживления или нижней
вспомогательной линии при спаде.
39
Когда %R прекращает рост в середине подъема и поворачивает вниз, не
поднявшись над верхней вспомогательной линией, образуется колебание отказа,
свидетельствующее об особенной слабости быков. Это дает сигнал на продажу. Если же
%R, убывая при спаде на рынке, не достигает нижней вспомогательной линии,
возникает колебание отказа, сигнализирующее о слабости медведей. Это дает сигнал на
покупку.

3. Перекупленность и перепроданность имеют место соответственно, когда цены


закрытия оказываются вблизи верхней или нижней границ недавнего диапазона, а %R
достигает максимума или минимума. Поскольку ни быки, ни медведи не способны по
нескольку дней подряд закрывать цены вблизи “своей” границы диапазона, то
приближаясь к верхней границе %R дает сигнал на продажу, предвидя слабость быков,
и нарасающую силу медведей и на продажу, когда %R оказывается под нижней
вспомогательной линией.

Окончательный осциллятор. Данный осциллятор был предложен Ларри


Уильямсоном и измеряет давление со стороны покупок или продаж по трем различным
периодам и вычисляет среднее по этим периодам значение. Давление рассчитывается
по тому, насколько цена закрытия близка к наибольшей или наименьшей цене в данный
интервал времени. Формула для расчета окончательного осциллятора выглядит
следующим образом:

где

где Close(i)- цена закрытия, Low(i)- минимальная цена за анализируемый период k,


High(i)- максимальная цена за анализируемый период k.

Формула этого осциллятора похожа на формулу вычисления линии %K, с одной


разницей: в формуле окончательного осциллятора (ОО) присутствют сразу три периода
по которым ведется сравнение силы преобладающей группы (медведей или быков).
Вследствие этого ОО подает ложных, преждевременных сигналов, но эти сигналы более
весомые поскольку опираются сразу на три периода.

Значения n, m могут изменятся и подбираться для получения оптимальных


сигналов ОО, также вместо 1 может быть выбран другой период. Здесь стоит заметить,
что данные параметры могут быть привязаны к периоду биржевого цикла, оцененного с
помощью циклических индикаторов. Стандартные же параметры в биржевых
компьютерных программах равны 7, 14 и 28.

К ОО применимы стандартные правила анализа осцилляторов, описанные выше, в


которых самым важным сигналом служит бычье или медвежье расхождение.
40

Процент сопротивления (Percent of resistance).

Осциллятор Процент сопротивления основан на базовых понятиях технического


анализа- линиях сопртивления и поддержки. Процент сопротивления рассчитывает
насколько близко текущая цена закрытия находится к экстремумам рынка, достигнутым
за последние n дней. Общая формула построения этого осциллятора выглядит
следующим образом:

где High(n), Low(n)- максимальная и минимальная цена за период n, Сlose- текущая


цена закрытия

Когда текущая цена закрытия находится около своей минимальной цены за период
n, значение индикатора близко к 100%. Если текущая цена закрытия лежит около
наивысшего значения цены за период, то значение процента сопротивления близко к 0.
Разработчики этого осциллятора предписывают высшей границе 80-100% зону
перекупленности, а зоне перепроданности значение 0-20%. В соответствии с их
рекомендациями при проценте сопротивления близком к 100% дается сигнал к
продаже, а при норме сопротивления близкой к 0% дается сигнал к покупке.

На основе этих сигналов было проведено тестирование этого осциллятора.


Осциллятор процент сопротивления тестировался как торговая система без защитных
приостановок.

Как построить процент сопротивления в MetaStock'e.

Как известно формула рассчета осциллятора Процент сопротивления выглядит


следующим образом:

где High(n), Low(n)- максимальная и минимальная цена за период n, Сlose- текущая


цена закрытия

Известно, что в MetaStok'e, по крайней мере в версии 7.0 нет готового индикатора
Процента сопротивления, поэтому у начинающих пользователей программы MetaStock
могут возникнуть сложности при собственноручном построении этого индикатора в
Indicator Builder'e. Основная сложность, которая может возникнуть, состоит в том как
представить High(n) и Low(n). Для этого в MetaStock'e существуют специальные
вложенные функции HHV(data array, periods) и LLV(data array, periods), где data array-
ряд данных, в данном случае close (цена закрытия), periods- порядок или количество
дней за которое высчитываются максимальные и минимальные значения. В
соответствии с этими функциями можно написать в Indicator Builder'e формулу процента
сопротивления:
41
Periods := Input("Time Periods", 1, 100, 1);
(HHV(HIGH , Periods)- CLOSE)/( HHV(HIGH, Periods)- LLV(LOW, Periods))*100

Первая строчка задает для выбора порядок процента сопротивления от 1 до 100


через 1, а вторая и есть сам индикатор.

Индикатор Каири (Kairi KRI).

Индикатор Каири или метод Каири похож по построению и по правилам


применения на осциллятор Momentum. От Momentum'а его отличает то, что Каири
делится еще на скользящую среднюю с тем же порядком, поэтому на выходе дается
отклонение. Это отклонение затем умножается на 100 процентов и результат
представляется в процентах. Формула для рассчета этого индикатора представлена
ниже:

где SMA- простая скользящая средняя, P- значение цены, n- порядок скользящей


средней

Из построения видно, что значения индикатора находятся около нулевой отметки.


При отсутствии тренда большие положительные значения индикатора будут давать
сигнал о перекупленности рынка, а отрицательные значения о перепроданности рынка
и скором развороте в сторону повышения. Торговыми сигналами могут служить
значения индикатора Каири следующие за максимальными/ минимальными значениями.
Так на нижеследующем чарте реализовано большинство сигналов этого индикатора. На
верхней части чарта построен индикатор Каири с порядком 13.
42
При слабых трендах или при коридорах, когда цена стоит на одном месте,
индикатор Каири следует анализировать как осциллятор. При выраженном бычьем или
медвежьем тренде ситуация несколько усложнится: из-за отставания по времени
скользящей средней от текущего значения цены, значение индикатора Каири будет
принимать устойчивые положительные значения при тренде вверх, и устойчивые
отрицательные при тренде вниз.

На основе индикатора Каири была разработана торговая система KRI flat для
работы на нетрендовых рынках

Индекс силы (Force Index Short Term FI).

Осциллятор Индекс силы был разработан Александром Эдлером, советским


эммигрантом проживающим сейчас в США. Этот осциллятор в своем построении во
многом похож на многие хорошо известные осцилляторы, однако Индекс силы выгодно
отличает одна особенность- это показатель объема. Индекс силы рассчитывается как
разница между ценами закрытия текущего и предыдущего дня, умноженная на объем
текущео дня, и пронормированная (ох уж эта эконометрика!) по вчерашней цене
закрыттия. Формула для вычисления Индекса силы следующая:

где V- показатель объема текущего дня, P1, P0- цены закрытия сегодня и вчера

Для работы автором индекса рекомендуется использование простой скользящей


средней для усреднения значений показателя Индекса силы. Так для скальпирования и
коротких сделок автор рекомендует использование скользящие с порядком 2, а для
более продолжительных сделок средние с порядком 13.

Индикатор Индекс силы дает два основных сигнала. Первый это направление
движения индикатора. Направление движения показывает общее направление
предпологаемых сделок. Второй сигнал Индекса силы это соотношение максимумов и
минимумов, показывающее силу действующего тренда. Характерными сигналами будут
здесь бычье расхождение и медвежье схождение индикатора Индекса силы и графика
цены. Если индекс выше ноля, то это говорит о силе быков. Если он отрицательный, то
на рынке господствуют медведи. Сигнал на покупку поступает, когда значение
скользящей средней по индикатору ниже ноля, а на рынке господствует бычий тренд.
Если же средняя по индикатору находится выше ноля на медвежьем тренде, то
поступает сигнал на продажу.

Сигналы Индекса силы, очищенные с помощью трендового фильтра DM+/-


43

Осциллятор (Oscillator).

Один из самых распространенных методов технического анализа. С помощью


данного метода выявляются движения цен с заданным периодом. Для этого
вычисляются две простые скользящие средние- короткая и длинная, и вычитается из
средней с коротким периодом средняя с длинным периодом. Формула для вычисления
Осциллятора следующая:

По сути, эта формула есть не что иное как пересечение скользящих средних и
поэтому стоило скорее относить этот индикатор к классу осцилляторных методов,
однако, одно авторитетное издание отнесло его именно к классу осцилляторов.

Авторы считают, что применяя этот индикатор, они таким образом, во-первых,
устраняют все краткосрочные колебания цен, а во-вторых, удаляют долгосрочные
тенденции. Например при торговле на часовых колебаниях цены, в качестве короткого
периода берется усреднение в один час, чтобы не следить за более короткими
колебаниями. В качестве длинного периода может служить интервал времени в один
день. Вычитая длиннопериодическое среднее теряется информация о том среднем
уровне, который отличал один день от другого. Это, однако, окупается большой
наглядностью индикатора. Большие положительные положительные значения
Осциллятора означают завышение цены по отношению к долгосрочной тенденции, и
дают сигнал к покупке. Большие отрицательные значения дают сигнал к продаже.

Классическими сигналами Осциллятора являются бычье расхождение и медвежье


схождение. При этом на явно подтвержденном бычьем тренде пересечение
Осциллятора снизу вверх линии ноля является сигналом для покупки (более ранним
сигналом будет разворот Осциллятора в направлении динамики тренда, находящегося
44
ниже линии ноля). На медвежьем тренде наоборот, пересечение Осциллятора линии
ноля сверху вниз будет сигналом для продажи. Более ранний сигнал- разворот
индикатора, находящегося выше линии ноля, сверху вниз. Это сигнал по тренду.
Сигналы против тренда- разворот Осциллятора из зон перекупленности и
перепроданности.

Ниже приводятся два графика использования сигналов Осциллятора со значениями


12 и 7. Первый график использование ранних сигналов разворотов Осциллятора:

Второй график использование это использование более надежного сигнала-


пересечения индикатора с нулевой линий:
45

Индикатор Demand Index.

Индикатор Demand Index был разработан Джеймсом Сиббетом (James Sibbet) и


объединяет цену и объём торгов таким образом, что индикатор очень часто подаёт
опережающие сигналы изменения цены. Вычисление индикатора является довольно
сложным и занимает довольно много места. Автор индикатора использовал масштаб от -
1 до +1, в то же время MetaStock использует для построения масштаб от -50 до +50.

Существуют несколько основных правил анализа индикатора Demand Index,


большинство из которых относятся к общим правилам анализа осцилляторов:

1-расхождение между индикатором Demand Index и трендом свидетельствует о


приближающемся развороте или ослаблении тренда,

2-рост индикатора до нового максимального (минимального) значения


свидетельствует о том, что и цена может вырасти (упасть) до нового максимального
(минимального) значения,

3-когда индикатор Demand Index пересекает свою нулевую линию, это


свидетельствует об изменении тренда,

4-когда индикатор Demand Index находится около нулевой линии, то это


сигнализирует о том, что будут происходить либо уже происходят слабые изменения
цены,

5-расхождение между ценой и индикатором Demand Index на длительном периоде


времени подаёт сигнал о глобальном минимуме либо максимуме цены.

Ниже на графике РАО ЕЭС приведены сигналы линий индикатора Demand Index.
46

Индикатор Aroon.

Слово Aroon является санскритским и обозначает ранний свет при восходе солнца
или смена дня и ночи. Индикатор Aroon позволяет предугадывать изменения в ценах от
трендового состояния рынка к боковому состоянию.

Построение индикатора Aroon основано на измерении количества периодов,


которые прошли с момента появления n дней назад максимума и n дней назад
минимума. Таким образом, индикатор Aroon состоит из двух линий одна из которых
измеряет количество периодов прошедших с момента появления n дневного максимума
и называется Aroon Up, а другая измеряет количество периодов, прошедших с момента
появления n дневного минимума и называется Aroon Down.

Значения обеих линий лежат в интервале значений от 0 до 100. Если принять за


исходное значение индикатора 14-дневный период, то если цена акции на текущий
момент достигает 14-дневного максимума, то значение верхней линии индикатора будет
равно 100 (Aroon Up = 100), если же значение цены достигает 14 дневного минимума то
значение нижней линии индикатора будет равно 100 (Aroon Down = 100). Когда же
цены не в состоянии достигнуть нового макимального значения за 14 дней, то значение
линии индикатора Aroon Up будет равно 0, для линии Aroon Down нулевое значение
будет возникать всякий раз, когда текущие цены не смогут достичь нового минимума за
прошедшие 14 дней.

В анализе индикатора Aroon существуют три сигнала, на которые следует обращать


внимание. Во-первых, это достижение крайних значений 0 и 100, далее параллельное
движение между линиями Aroon Up и Aroon Down, и в третьих, это пересечение линий
Aroon Up и Aroon Down.

Крайние значения. Когда линия Aroon Up достигает 100, то это свидетельствует о


силе бычьего тренда. Если Aroon Up находится в интервале значений между 70 и 100,
то это сигнал к новому бычьему тренду. В то время, когда Aroon Up находится в близи
своих максимальных значений, Aroon Down достигает нулевого значения или близкого к
нему значения, в этом случае подаётся сигнал о слабости медвежьего тренда.

Особенно сильный сигнал к началу нового повышательного тренда подаётся, если


линия Aroon Up находится определённое время в интервале значений между 70 и 100, в
то время как Aroon Down находится между 0 и 30. Точно также сильный сигнал к
медвежьему тренду подаётся, когда Aroon Down находится между 70 и 100, в то время
как Aroon Up между 0 и 30.

Параллельное движение. Когда линии Aroon Up и Aroon Down двигаются в


некоторой степени параллельно, приблизительно на одинаковых уровнях, тогда это
свидетельствует о консолидации рынка.

Пересечения. Когда линия Aroon Down пересекает снизу вверх Aroon Up, тогда
следует ожидать ослабления бычьих настроений и понижения цен. Когда же Aroon Up
пересекает снизу вверх Aroon Down, то возможно ослабление медвежьего тренда и
повышение цен.
47
Ниже на графике РАО ЕЭС приведены сигналы линий Aroon Up и Aroon Down
индикатора Aroon. На графике показаны сигналы покупки при пересечении линии Aroon
Up границы 30 снизу вверх, а продажи при пересечении линией Aroon Down границы 30
снизу вверх.

Более детально индикатор Aroon описан Tushar Chande в сентябрьском выпуске


журнала Technical Analysis of Stocks & Commodities за 1995 год.
48

Показатели объема (Volume indicators)

Правила анализа объема.

Данная работа была бы не полной, если бы в ней не был описан второй


необходимый фактор анализа рынка- объем сделок. Объем сделок отражает активность
биржевиков и количество задействованных ими финансовых средств. Объем сделок
равносилен количеству голосов биржевиков отданных за данное движение цены.

Каждый биржевик стремится успешно вложить свои финансовые ресурсы. Не


важно как он отдает приказы: полагаясь на собственные рассуждения или под
влиянием гуру- он стремится к одной цели максимизировать прибыль от своих позиций.
И когда перед ним открывается возможность получения прибыли он стремится всеми
силами ее осуществить, вкладывая все имеющиеся у него финансовые ресурсы.

Даже если рассуждения биржевиков относительно грядущей динамики рынка


подтвердились, и решения о заключении сделки были приняты каждым самостоятельно
и взвешенно, очень немногие из них остаются хладнокровными и сохраняют
эмоциональное спокойствие. При резком бычьем тренде не вложившиеся полностью
быки будут очень сильно переживать при каждом повышении цены, в то же время
нервы у медведей будут напряжены до предела, они будут изнемогать от боли. Каждый
из биржевиков будет стараться наверстать упущенное. Именно эмоциональное
состояние будет приводить их к совершению таких действий. Итак, объем сделок будет
характеризовать степень финансовой и эмоциональной вовлеченности биржевиков в
игру.

В самом начале новой тенденции объем резко возрастает. Например, при начале
нового бычьего тренда это происходит из-за того, что медведи уже довольно долго
державшие рынок исчерпали свои силы. Они стремятся закрыть свои прибыльные
позиции, и конкурируя между собой повышают цену ценной бумаги. Очнувшиеся
профессионалы среди быков осознавая начало нового тренда начинают покупать. Так
рождается новый тренд, для которого характерны одновременное повышение цены и
объема.

Через некоторое время “просыпаются” слишком оптимистичные медведи,


надеявшиеся еще недавно на продолжение тренда. Эта группа игравших на понижение
оказывается количественно больше тех профессиональных медведей, которые первыми
купили для закрытия своих позиции. Эта вторая группа медведей оказывается более
агрессивной и толкает цену бумаг еще выше. В этот момент уже все больше быков
начинает участвовать в развитее тренда. К этому времени объем сделок сохраняет
высокие показатели одновременно увеличивается и цена. Но уже через некоторое
время медведей становится все меньше и к сделкам на повышение приступают овцы-
игроки следующие за слухами и гуру. Теперь уже эта многочисленная группа игроков
начинает подталкивать цену вверх, предлагая цену повыше. Часть профессиональных
быков к этому времени уже закрывает свои позиции, продавая бумаги, другая же часть
профессиональных игроков ждет когда силы у овец иссякнут и начнется некоторое
затишье. Именно в этот момент они закрывают свои позиции. Это время
характеризуется низким объемом сделок, цена же еще по инерции немного растет , или
колеблется. После того как, желающих покупать по завышенным ценам больше не
49
обнаруживается начинается резкое падение цен, вызванное конкуренцией быков.
Объем в этой суматохе начинает расти, цены падать- налицо начало тенденции к
понижению.

Опираясь на вышеприведенную модель поведения биржевых игроков можно


сделать несколько выводов относительно объема сделок:

1. Высокий объем подтверждает тенденции: если цена достигает нового гребня, а


объем- новой высоты, то цены, вероятно продолжат рост. Если же цена опускается на
новое донышко при растущем объеме- вероятно она опустится и ниже.

2. Если объем падает во время тенденции, это указывает на ее готовность к


развороту. Если рынок достигает новой высоты, а объем ниже, чем на предыдущем
гребне, следует искать возможность на закрытие позиций. Для медвежьей тенденции
этот подход менее приемлем, так как спад может сохраняться и при малом объеме.

Балансовый объем.

Все ранее рассмотренные индикаторы и осцилляторы были основаны на таком типе


данных, как цена. Заслуживают внимания и инструменты, использующие для расчетов
объем торговли, поскольку объем- вторичный по значимости показатель движения
рынка.

Индикатор Баланс Объема (БО) был придуман Джозефом Гранвиллем. Суть


построения индикатора состоит в следующем: ниже или выше нулевой линии
откладываются значения объема, которым придается положительный или
отрицательный знак в зависимости от того, выше или ниже закрывалась цена текущего
дня по сравнению с предыдущим

Формула для расчета БО следующая:

где Close- цена закрытия, volume- значение объема торгов, if- логическая функция
ЕСЛИ: если текущее значение цены закрытия больше предыдущего, то значение
функции равно 1, в противном случае –1.

Из построения БО видно, что направление БО определяется ценами вчерашнего и


сегодняшнего дня. Повышение индикатора означает, что быки смогли сегодня поднять
цены выше вчерашнего уровня в результате чего объем прибавляется, если же медведи
вели себя агрессивнее и пробили вчерашний уровень закрытия вниз, то объем
вычитается из предыдущего значения сумм предыдущих БО.

Сигналы, подаваемые БО, лучше использовать в качестве подтверждающих, эти


сигналы являются скорее вторичными по важности по сравнению с сигналами
осцилляторов или индикаторов тенденций, хотя тем не менее БО как и осцилляторы
обладает сильным разворотным сигналом- медвежьим или бычьим расхождением,
описанным выше. Кроме этого, подъем БО до нового максимума или спуск БО до нового
минимума, подтверждает силу быков, медведей и подает сигнал о купле или продаже
на понижение соответственно.
50

Индикатор Чайкина аккамуляции/распределения (Volume Accamulation VA).

Индикатор Чайкина аккамуляции/распределения был разработан двумя авторами


M.Чайкиным и Д.Ламбертом. Этот индикатор является альтернативой индикатору
балансовый объем OBV, так как Индикатор Чайкина также принимает в расчет объем
торгов, однако различия у индикаторов находятся в форме задания превалирующих
бычьих или медвежьих настроений. Формула для вычисления Индикатора Чайкина
следующая:

где V- показатель объема текущего дня; H,L,С- максимальная, минимальная цены и


цена закрытия сегодня

Стоит отметить, что у этого индикатора отсутствует множество значений


параметров, что облегчает его использование, так как не нужно тестировать каждое
значение индикатора на предмет его эффективности.

Действие этого индикатора основано на следующих вполне логичных


предпосылках. Во-первых, при трендах цены закрытия находятся около своих крайних
значений: так при бычьем тренде закрытие ближе к максимальной цене, а при
медвежьем тренде цены закрытия ближе к минимальной цене. Во-вторых, при
уверенном тренде объемы торгов, как правило, превышают средний уровень. Из этого
следует, что при бычьем тренде Индикатор Чайкина будет повышаться и значения его
будут положительными, а при нисходящем медвежьем тренде Индикатор Чайкина будет
уменьшаться, принимая отрицательные значения.

Сигналами применения индикатора VA будут подтверждающие сигналы роста


тренда- однонаправленность динамики индикатора и цены на бычьем тренде и
расхождение на медвежьем тренде, а также опровергающие тренд сигналы- бычье
расхождение и медвежье схождение индикатора с графиком цены.

Вообще, на мой взгляд в формуле построения Индикатора Чайкина отсутствует


важный фактор, а именно нет исторических данных, которые есть в балансовом объеме
OBV, где новое значение индикатора формируется добавлением предыдущего значения,
таким образом Индикатор Чайкина может быть доработан следующим образом:

В новой формуле дополнительно суммируется предыдущее значение Индикатора


Чайкина, таким образом, индикатор будет отражать историю предыдущей динамики.

Дополнительно можно использовать усреднение значений индикатора с помощью


скользящесй средней, которая бы сглаживала выбросы значений индикатора. Так на
нижнем графике изображены сигналы Индикатора Чайкина, сглаженного скользящей
средней, с одновременным использованием фильтра трендового индикатора DM+/-
направленного движения. Сигналы Индикатора Чайкина были следующими: сигнал на
51
покупку- пересечение нулевой линии снизу вверх, сигнал на продажу- пересечение
нулевой линии сверху вниз, при разрешающих сигналах фильтра.

Индекс денежного потока (Money Flow Index MFI).

Индекс денежного потока пытается оценить силу притока и оттока на рынок


данной бумаги. Этот индикатор похож на Индекс относительной силы RSI с тем
отличием, что Индекс денежного потока рассчитывается на основе объёма торгов по
бумаге. Рассчитывается Индекс денежного потока следующим образом: рассчитывается
средняя цена за день и затем сравнивается со средней ценой за предыдущий день. Если
средняя цена оказалась выше, то денежный поток за день считается положительным, в
противном случае отрицательным. Денежный поток рассчитывается как произведение
объёма торгов на среднюю цену за день. Следующим шагом вычисляется отношение
потоков, равное частному от деления суммы суммы положительного денежного потока
за период на сумму отрицательного денежного потока за период. Конечная формула
рассчёта Индекса денежного потока использует отношение денежных потоков
следующим образом:

где MoneyRatio есть отношение денежных потоков

Сигналами индикатора будут классические сигналы схождения расхождения, при


достижении критических минимальных и максимальных уровней. Помимо этого
обращать внимание следует на классические сигналы осцилляторов (выход из зоны
перекупленности и перепроданности).
52
В качестве уровней перепроданности и перекупленности могут быть выбраны
уровни 20 и 80 соответственно. Ниже приведён пример использования Индекса
денежного потока на акциях РАО ЕЭС.

Индикатор Тренд цены-объёма (Volume Price Trend VPT).

Индикатор Тренд цены-объёма похож на индикатор Балансовый объём. От


Балансового объёма индикатор Тренд цены- объёма старается учесть не толькл
направлениеизменения цены, но и величину этого изменения. Формула для рассчета
этого индикатора представлена ниже:

где -1 обозначает прежнее значене индикатора VPT или цены, P- значение цены,
volume- значение объёма

В качестве цены может быть выбрано любое значение цены, однако более
предпочтительным может оказаться значение цены закрытия, так как в неё включены
намерения профессиональных участников рынка. Индикатор Тренд цены-объёма,
построенный по приведенной выше формуле, оказывается сильно волатильным и при
анализе может давать серию ложных сигналов. Для частичной фильтрации ложных
сигналов лучше применять модифицированную формулу для построения индикатора
Тренд цены-объёма. Новая формула должна сглаживать значения индикатора для
избежания подачи слишком частых сигналов. Например она может быть представлена в
следующем виде:
53
В новой формуле значения индикатора Тренд цены-объёма сглаживаются
посредством простой скользящей средней с порядком n.

При анализе индикатора большое положительное значение индикатора будет


свидетельствовать о перекупленном состоянии рынка, а большие отрицательные о
перепроданном состоянии рынка. Границы уровней пререкупленного (overbought) и
перепроданного (oversold) состояний рынка, как и во всех остальных методах
подбираются вручную, исходя из оптимизации индикатора на конкретном рынке. Ниже
приведён пример использования тндикатора Тренд цены-объёма на акциях РАО ЕЭС.

Индикатор накопление распределение (A/D Accunulation/Distribution).

Индикатор накопление распределение был разработан в 1972 году Ларри


Уильямсом и представляет собой накопление разницы между веами движениями вверх
(накопление) в те дни, когда к моменту закрытия цена повысилась и вниз
(распределение) в те дни когда она понизилась. Формула для рассчета этого
индикатора представлена ниже:

где O, H, L, С обозначают цены открытия, максимальную, минимальную и закрытия


соответственно,а V- значение объёма

Анализ Индикатора накопланеи расперделение аналогичен анализу осцилляторов.


Самыми сильными сигналами этого индикатора будут сигналы от
схождения/расхождения с ценой.
54
Торговые системы (Trade systems)

Механические торговые системы.

Эта часть работы основана на ранее проделанном анализе и посвящена


построению четырех механических торговых систем. Эти торговые системы, во многом
повторяющие уже описанные во второй части работы системы, включают в себя два
вида индикаторов- трендовые индикаторы и осцилляторы. Целью данной части работы
является улучшение характеристик торговых систем- эффективности работы и
прибыльности. Особое место во всех нижеописанных системах играют защитные
приостановки двух разных типов. Все четыре системы протестированы на двух ценных
бумагах EESRM и GAZPMF.

Подход любого биржевика к торговле либо на 100% механический, либо на 100%


субъективный. Тем биржевикам, у которых есть разработанная и хорошо
спланированная торговая система, нет необходимости принимать торговые решения
самостоятельно. У них есть план, который точно говорит, что делать в любой ситуации.
Все что от них требуется- это следить за рынком, определять, какие действия диктует
торговый план и передавать ордера брокеру. Чаще всего такие торговые планы
компьютеризированы. Биржевик вводит рыночные данные, а торговая система говорит
ему что делать.

С другой стороны тот, кто торгует не механически, не имеет каких-либо


фиксированных правил. Он принимает торговые решения, когда его подталкивает
текущий момент, он не имеет никакой путеводной нити, кроме своего представления о
том, что будет работать хорошо. Хотя он и пытается учиться на предыдущих ошибках-
это не помогает, потому что корректные решения не всегда заканчиваются прибылью, а
некорректные решения не всегда заканчиваются потерями.

Для биржевиков торгующих не механически свойственна также и эмоциональная


сторона принятия решений. Эффект от страха и жадности просто замечателен. Природа
человека такова, что под действием этих чувств он неизбежно принимает ошибочное
решение на спекулятивной арене. Одна из главных отличительных черт
профессиональных биржевиков в том, что они научились контролировать свои страх и
жадность. Они делают это с помощью самодисциплины, которая подразумевает, что
процесс принятия решений имеет определенную структуру, более того они
подчиняются сигналам, поступающим от торговых системам.

Все более-менее успешные биржевики применяют относительно механический


подход, быть может, сами того не подозревая. Напротив, большинство любителей более
склонны использовать субъективный подход. Многие профессиональные финансовые
менеджеры обладают системой, которая на 100% механическая. Те, кто не действует
100% механически, обычно позволяют себе лишь крошечное количество собственного
мнения, выходящего за рамки их системы.

При полностью механическим подходе у биржевика будет определенная группа


рынков с которыми он будете работать. У него будут математические формулы, которые
на основании предыдущих цен будут говорить, когда покупать и когда продавать. Будут
правила входа, правила выхода для проигрывающих позиций и правила выхода для
выигрывающих позиций. Будут правила, когда начинать торговлю и когда заканчивать
для каждой из систем. Единственная задача, стоящая перед биржевиком, будет
55
состоять в первоначальном оптимальном подборе к каждому рынку своей механической
торговой системы и оптимизации ее параметров на основе имеющихся исторических
данных.

В техническом анализе существует целое множество механических торговых


систем автоматически принимающих решения о покупке и продаже ценных бумаг.
Некоторые из них довольно сложны имеют свои собственную методологию рынка и
содержат несколько индикаторов, другие же основаны на одном индикаторе будь то
скользящие средние или параболическая система, и показывают также неплохие
результаты. Многие, обделенные опытом, биржевые аналитики стараются использовать
как можно больше индикаторов в торговой системе, и на выходе желают получить
какой-то один обобщенный сигнал. Как правило, эти аналитики используют сразу
несколько индикаторов тенденций для получения сигнала о начале тренда и множество
индикаторов характеризующих зону перекупленности или перепроданности. Однако
такие поиски заветной системы с множеством индикаторов, по мнению автора работы, в
подавляющем большинстве случаев обречены на неудачу в силу двух простых причин.

Первая причина этому- противоречивость сигналов: так, например, при


одновременном использовании параболической системы и дирекционной системы на не
сильно трендовых рынках нередки случаи подачи сигналов разной силы, а если
рассматривать осцилляторы, то здесь они более часто могут противоречить друг другу.
Вторая причина нежелательности использования множества индикаторов- это
запаздывание сигналов. Даже если система составлена, например, из нескольких
трендовых индикаторов, ей, в силу построения, необходимо получить сигналы хотя бы
от большинства индикаторов. Но из-за того, что трендовые индикаторы являются
запаздывающими или в лучшем случае одновременными, сигналы от трендовых
индикаторов будут поступать только после начала новой тенденции, а общий сигнал
поступит уже тогда, когда у тенденции наступит период зрелости. В это время
профессиональные биржевики будут понемногу закрывать свои позиции, а биржевики с
такими торговыми системами помогать им, вступая с ними в сделку. Закрытие позиций у
таких биржевиков будет также наступать в то время, когда тренд уже изменился и стал
набирать силу. Из всего этого следует, что использование таких торговых систем либо
не эффективно, либо невыгодно и рискованно.

В силу вышеизложенных соображений целесообразно использовать торговые


системы с небольшим количеством индикаторов и обнаруживать тенденцию на раннем
этапе, а не ловить ее “за хвост”. Для этого были сделаны попытки улучшить
представленные во второй части работы торговые системы, с точки зрения
эффективности подаваемых сигналов и прибыльности.

В двух первых системах сигналы на вступление и выход из сделки подаются от


пересечения графика ПСС с графиком цены, эти сигналы идентичны сигналам первой
торговой системы с СС из второй части работы, однако в новых системах существуют
отличия. Так к первой торговой системе добавляется еще индекс относительной силы.
ИОС, помимо самой ПСС, подает в первой системе сигнал о выходе из сделки. При
открытых длинных позициях ИОС подает сигнал о закрытии позиций при пересечении
своей верхней вспомогательной линии сверху вниз. При открытых коротких позициях
ИОС подает сигнал о выходе из сделки при пересечении своей нижней вспомогательной
линии снизу вверх. Сигналы о закрытии позиций, поступающие от ПСС и ИОС являются
равноценными, и после получения любого из сигналов система закрывает позиции.
56
Особенностью второй торговой системы является то, что вместо ИОС здесь
используется другой осциллятор- индекс товарного канала. В этой системе ИТК, также
как и ИОС в первой системе, помогает определить лучшее время для закрытия позиций.
ИТК при открытых позициях на повышение подает сигнал о закрытии позиций при
пересечении своей верхней вспомогательной линии сверху вниз, сигнал к закрытию
позиций на понижение поступает при пересечении ИТК своей нижней вспомогательной
линии снизу вверх. В этой торговой системе, как и в первой, сигналы о выходе из
сделки, поступающие от ПСС или от ИТК являются равноценными.

Третья и четвертая торговые системы основаны на трендовых индикаторах


дирекционной системы- линиях +DM и -DM. В этих системах сигнал на покупку подается
при пересечении снизу вверх графика –DM графиком +DM, а сигнал к игре на
понижение возникает при пересечении снизу вверх графика +DM графиком –DM. Для
закрытия позиций как и в первых двух системах используются осцилляторы ИОС и ИТК,
правила использования которых аналогичны правилам в первой и второй торговых
системах.

Общие рекомендации и выводы.

Оценивая основные результаты проделанной работы можно с уверенностью


сделать вывод о том, что аналитические методы технического анализа пригодны для
оценки российского рынка корпоративных ценных бумаг. Особенно стоит отметить, что
все результаты представленные в работе были получены объективно с помощью
компьютерной биржевой программы, что придает работе независимый характер.

Результаты многих индикаторов, представленных в работе, оказались довольно


высокими, однако из этого еще не следует тот факт, что именно эти индикаторы именно
с этими параметрами стоит использовать. Большинство рассмотренных котировок акций
относились периоду 1997-1998 годов, соответственно результаты тестов относятся
также именно к этому времени. Для реального же использования необходимо проводить
новые тестирования, опирающиеся на новые котировки ценных бумаг, с целью
выявления оптимальных параметров.

В заключение стоит подытожить и сформулировать правила работы биржевика и


контроля над риском. Контроль над риском составляет существенную часть успешной
торговли. Эффективное управление риском требует не только внимательного
наблюдения за размером риска, но также стратегию минимизации убытков. Понимание
того, как проводить контроль над размером риска позволяет начинающему или
опытному биржевику продолжать торговлю даже тогда, когда возникают
непредвиденные убытки.

Первое правило говорит о том, что перед вступлением в сделку биржевику


необходимо проделать предварительный домашний анализ. Суть этого анализа
заключается в том, чтобы в меру своих способностей и знаний техники анализа,
экспертно оценить степень успеха заключаемой сделки. Такой анализ необходим для
биржевика, поскольку на каждого покупателя есть хорошо информированный продавец,
и на каждого продавца есть хорошо информированный покупатель, каждый из которых
пытается максимизировать свою прибыль. Прежде чем подвергнуть свои деньги риску,
биржевик должен иметь основательную, хорошо продуманную причину или
57
обоснованный сигнал от своей торговой системы, по которому он хочет купить то, что
другой биржевик хочет продать.

Биржевик должен ясно осознавать, с каким финансовым риском можете


столкнуться в любой момент. Часть домашнего анализа включает оценку
потенциального убытка в случае, если рынок начнет движение в противоположном
направлении на 5%, 10% или 20%. Выполнение предварительного домашнего анализа
по торговле поможет также вычислить наихудший возможный результат,
потенциальную подверженность риску.

Второе правило заключается в создании и ведении плана торговли. Каждый


биржевик должен создать собственную методологию торговли. Методология или модель
торговли может быть основана на фундаментальных факторах, технических
индикаторах или на комбинации того и другого. Методология должна широко
тестироваться и перерабатываться до тех пор, пока она не продемонстрирует желаемый
и длительный положительный результат. Прежде чем вкладывать деньги, необходимо
удостоверится в том, что используемая методология торговли разумна и прибыльна.
Важная часть плана торговли заключается в установлении ограничения на сумму,
которую в случае неудачи можно потерять. При достижении этого ограничения
биржевику необходимо выйти из игры.

Торговый план помогает идентифицировать и оценивать ключевые факторы,


которые влияют на проводимые сделки, и может быть важным обучающим
инструментом для последующих сделок. Разумный план торговли может внушить
биржевику также необходимое чувство уверенности. Также мало вероятно, что, имея в
распоряжении определенный план, биржевик будет торговать импульсивно.

Третье правило состоит в диверсификации портфеля. Как известно, риск портфеля


уменьшается посредством диверсификации. При этом, для того чтобы диверсификация
была эффективной необходимо, что бы в портфель включались ценные бумаги, которые
не сильно коррелируют между собой, поскольку высокая положительная корреляция
уменьшает пользу от диверсификации. Это вполне понятно: так как при одновременной
покупке таких ценных бумаг существует вероятность либо выиграть, либо проиграть
близкая к единице.

Следующее правило состоит в умеренном инвестировании, и недопущении


вложения всего капитала. Это необходимо выполнять для того чтобы в случае неудачи
суметь компенсировать неожиданный убыток. Если возможная сделка выглядит
неожиданно прибыльной, то, возможно, биржевик слишком оптимистичен, и не стоит
"складывать все яйца в одну корзину". Рынки обычно редко бывают так хороши, как они
могут показаться на первый взгляд. Если рынок неожиданно поворачивается вниз, то
разумно иметь в распоряжении некоторый капитал, чтобы компенсировать небольшие
убытки или требования о внесении дополнительной маржи. Вообще, резервный капитал
снижает необходимость принимать на себя ненужный риск, уменьшает стресс.

Пятое правило говорит о необходимости применять защитные приостановки.


Заранее определенные защитные приостановки ограничивают размер риска и
уменьшают потери на быстро изменяющихся рынках. Вообще целесообразно
одновременно применять два типа защитных приостановок, описанных в данной работе.
Второй тип приостановок может быть особенно полезен в том случае, когда в торговой
системе плохо реализованы механизмы определения разворота или коррекции тренда,
58
то есть торговая система теряет определенное время, за которое цены идут в
нежелательном направлении уменьшая прибыль по сделке.

Все профессиональные биржевики допускают ошибки, и в то же время, осознавая


это, они становятся безжалостными при избавлении от проигрывающих позиций.
Каждый биржевик мало чего теряет и много приобретает, выходя насколько можно
быстро из проигрывающей позиции. Проблема в том, что данный подход выливается в
большое количество мелких потерь. Новичок хочет, чтобы потерь было как можно
меньше, поскольку они для него символизируют поражение.

Последнее и самое главное правило заключается в контроле за собственными


эмоциями. Все биржевики время от времени переживают сильный стресс и терпят
убытки. Беспокойство, расстройство, депрессия, иногда отчаяние, являются частью
игры на рынке. Часть управления риском составляет способность контролировать эти
эмоции. Нельзя давать возможность эмоциям управлять собственной торговлей,
поскольку, когда эмоции берут верх, у человека отключается рассудок и он оказывается
не в состоянии мыслить рационально- это его и губит.

Составной частью контроля над эмоциями выступает способность признавать


собственные ошибки. Это необходимо, поскольку трезвый подход и признание
собственных ошибок уменьшат возможные потери и уберегут от полного разорения.

Эдвин Ле Февре, автор работы "Воспоминания биржевого маклера" писал: "Враги


трейдера, которые ведут его к гибели: невежество, жадность, страх и надежда". Хотя
эти внутренние враги никогда не будут побеждены, эффективные методики контроля
над риском могут минимизировать их негативное воздействие. Рациональная стратегия
контроля над риском, наоборот, должна привести к меньшим и менее дорогим
неприбыльным сделкам.
59
На рынке бывает все, даже то, что никогда не бывает
Формирование рынка цб.

Становление фондового рынка в России стало возможным благодаря реализации


рыночных реформ, проводимых с начала 1990-х, российским правительством. Как
известно, фондовый рынок необходим как для эмитентов так и для инвесторов: одним
для того чтобы определять текущую рыночную стоимость своих акций, проводить
эмиссию, распыляя собственность своего предприятия, другим для того чтобы
инвестировать свои средства, покупая эту собственность, и получать доход от ее
эффективного функционирования.

Бурное развитее фондового рынка, со стороны эмитентов, началось после


окончания первых этапов приватизации, когда на рынке стали появляться акции только
что приватизированных предприятий. К настоящему моменту их насчитывается
несколько сотен в Российской торговой системе (РТС), однако только малая их часть
стала ликвидной. На ровне с корпоративными бумагами, с 1993 года начинают
появляться государственные ценные бумаги, продвигаемые Министерством Финансов.
История этих бумаг, служивших исключительно для финансирования дефицита
бюджета, обрывается к августу 1998 года, когда правительство отказалось погашать
свои ценные бумаги, реструктуризировав их и вызвав тем самым неуверенность у
инвесторов относительно развития фондового рынка. Как свидетельствует история
объемы торгов снизились ошеломляюще стремительно в две сотни раз: с 200 до 1
миллиона долларов США в день, однако по прошествии полутора лет рынок несколько
оживился достигнув среднего объема торговли в 7-14 миллионов долларов США.

С развитием фондового рынка в России начали формироваться его


институциональные агенты в виде профессиональных участников, занимающихся
оказанием услуг по покупке продаже ценных бумаг, управлению денежными средствами
на фондовом рынке, предоставлению консультаций о состоянии тех или иных
эмитентов. К настоящему моменту эти структуры в виде брокерских контор и дилерских
центров уже сформировались и имеют относительно солидный опыт работы. Помимо
этих участников, на российском фондовом рынке появились и инвестиционные
компании, придерживающиеся долгосрочных инвестиций, такие как паевые
инвестиционные фонды и инвестиционные банки, имеющие определенную долю в
банковском портфеле в виде ценных бумаг.

Рядовые вкладчики с начала 1990-х предпринимали попытки вложения своих


денежных средств в различного рода ценные бумаги, предлагавшиеся разными
инвестиционными организациями. По прошествии некоторого времени, какие-то из этих
организаций показывали неплохие результаты работы, другие же влекли жалкое
существование, третьи, самые многочисленные, разорились или исчезли с деньгами
вкладчиков, что стало возможно благодаря слабо проработанному законодательству о
ценных бумагах. Такой ход событий насторожил рядовых вкладчиков, перенаправив их
либо в другие инвестиционные компании, либо, заставив их самостоятельно выйти на
фондовый рынок в качестве инвестора. Этому способствует сегодняшнее состояние
фондового рынка, которое открывает большие возможности для рядовых инвесторов,
чем пять лет назад, более того, благодаря развитию и удешевлению телекоммуникаций
и связи появились реальные возможности размещения собственных сбережений на
фондовых рынках США, на международном валютном рынке FOREX.
60
Однако следует задаться вопросом: насколько эффективны такие вложения, легко
ли работать и быть рядовым инвестором? Для ответа на эти вопросы первоначально
стоит рассмотреть и классифицировать всех профессиональных и рядовых инвесторов,
относительно их возможностей работы на фондовом рынке, их капитале и способах
принятия торговых решений.

Участники фондового рынка.

Главными участниками фондового рынка являются, безусловно, крупные паевые


инвестиционные фонды, крупные инвестиционные компании и банки. Они являются
таковыми, поскольку аккумулируют средства рядовых вкладчиков, количество которых
достигает нескольких сотен тысяч. Объемы их сделок всегда довольно значительны, и,
как правило, сделка не проходит в один день, а растягивается на несколько, по мере
появления на рынке контрагентов с противоположной стороны, желающих заключить
сделку. Крупные инвестиционные компании имеют хорошо диверсифицированный
портфель ценных бумаг, что позволяет им находиться в более стабильном состоянии по
сравнению с другими инвесторами.

Как правило, разработкой стратегий в таких компаниях занимается группа


профессиональных аналитиков, оценивающих большинство фундаментальных
факторов. Действия таких аналитиков, как правило, всегда регламентированы и строго
контролируются высшим руководством компании, и направлены на то чтобы избежать
вложений с неоправданным риском по предложению какого-либо трейдера. Старания
этой команды целиком окупаются благодаря высоким объемам сделок, при которых
даже незначительные колебания в цене приносят существенный доход. Более того,
аналитические отделы крупных инвестиционных компаний и паевых фондов
располагают новейшими программными комплексами анализа, и последними
разработками в области компьютерной техники и телекоммуникаций. Крупные
инвестиционные компании также имеют полный комплекс информационных услуг,
более того, имея своих брокеров на бирже, они могут выставлять свои собственные
котировки купли продажи, выступая, таким образом в роли маркет мейкера, но об этом
будет написано ниже.

Более ограниченными возможностями обладают компании с меньшим объемом


капитала. Эти компании, как правило, не могут проводить свои сделки по выгодному
для них курсу, из-за мелких объемов сделок. Тем не менее, они успешно
диверсифицируют свой капитал, но не имеют возможности постоянно обновлять
оборудование и программное обеспечение в равной степени с крупными компаниями.
Отдел по анализу рынка менее квалифицирован, из-за того, что компания не может
изначально назначать высокие зарплаты за столь ответственную работу, а привязывает
будущий заработок к будущим доходам, заработанным этим трейдером для компании.
Отчасти из-за этого трейдеры компании заключают более рискованные сделки с целью
получить большую прибыль, но с другой же стороны они рискуют многое проиграть. В
силу этих факторов компании с мелким капиталом, имеют меньше возможностей для
получения доходов от вложений в ценные бумаги, чем крупные компании, и путь к этим
доходам для них более рискованный.

Однако самым слабым и незащищенным с точки зрения перечисленных факторов


являются рядовые инвесторы. Выходя на рынок через брокера, они заключают
61
минимальные сделки, разрешенные на бирже и равные нескольким лотам. Положение
ухудшается подчас и тем, что и эти несколько лотов были куплены с помощью
маржинального счета, предоставленного брокером, по цене предложенной брокером. В
таких условиях рядовые инвесторы не могут иметь хорошо спланированного портфеля
из 4-10 акций. Им не хватает средств и возможностей для покупки крупных партий
акций и для контроля за каждой из них, так как при маржинальном счете они смогут
следить лишь за движением котировок по 1-3 бумагам, контролируя тот момент, когда
брокер предложит пополнить счет или продать часть бумаг.

Большинство рядовых инвесторов, прежде чем прийти в качестве инвестора на


фондовый рынок, занимались деятельность совершенно ни как не связанной с
инвестициями или игрой на бирже. Порой такие люди испытывают недостаток знаний, и
прочитав одну или несколько брошюр или книг, посвященных анализу рынка, чувствуют
себя наполовину профессиональными игроками, однако это не так и как будет показано
ниже действия таких рядовых игроков и инвесторов в подавляющем большинстве
случаев будут напрямую зависеть от их умения контролировать свои эмоции и
психологическое состояние при контроле за открытыми позициями.

Рядовые инвесторы, в отличие от инвестиционных компаний, не имеют


возможности получать свежие котировки и экономические новости в режиме реального
времени и соответственно быстро реагировать на них, кроме этого анализ рынка этих
инвесторов ограничен их личными представлениями об анализе. Программное и
компьютерное обеспечение рядовых инвесторов также отстают от тех, что
используются в мелких инвестиционных компаниях. Все эти факторы, приводят к
самому слабому положению рядовых инвесторов на фондовом рынке.

Далее рассмотрим классификацию участников фондового рынка в рыночных


терминах. С точки зрения выбранной стратегии их принято разделять на четыре
группы, каждой из которых ставится в соответствие название четырех животных:
быков, медведей, свиней, овец.

Как известно, бык бьет врага рогами снизу вверх, поэтому на рынке бык
ассоциируется с покупателем, игроком, который делает ставку на повышение котировок
и выигрывает, когда цены растут. Медведь наоборот, защищаясь, бьет врага лапой
сверху вниз, поэтому медведь вошел в жаргон участников рынка, как продавец, игрок,
который делает ставку на понижение и выигрывает, когда цены падают.

Свиньи это алчные игроки. Потеряв от жадности всякую осторожность, они и


попадают под нож. Одни свиньи покупают или продают непомерно большие для них
позиции, прогорая при первом же незначительном движении рынка не в их пользу.
Другие разоряются, передержав позиции, то есть, продолжая дожидаться еще большей
прибыли, хотя тренд уже развернулся.

Овцы это робкие игроки, боязливо следующие за трендами, слухами и гуру. Время
от времени они, нацепив на себя бычьи рога или облачившись в медвежью шкуру,
пытаются выступить в роли знатоков. Однако их легко узнать по жалобному блеянию,
когда на бирже наступают трудные времена, как то, например, отсутствия тренда.

Как только двери биржи открываются, быки приступают к купле, медведи к


продаже, тесня и попирая свиней и овец. Именно эти группы участников биржи,
выступающие покупателями и продавцами, формируют цены, которые в свою очередь
зависят от цены спроса и цены предложения. “Цена спроса” это цена, которую
62
запрашивает за желаемый товар покупатель, а “цена предложения” это цена, которую
предлагает за этот товар продавец. Споры между продавцами и покупателями
возникают из-за несовпадения цен спроса и предложения и носят постоянный характер.

Покупатели хотят заплатить как можно меньше, а продавцы- взять как можно
больше. Если представители обеих групп будут каждый стоять на своем, не изменяя цен
спроса и предложения, то сделка никогда не состоится. Если сделка не состоится, то
рынок не получит цену данной бумаги, так как цены спроса и предложения всего лишь
желаемые цены продавца и покупателя. У продавца есть выбор: либо дождаться роста
цен, либо согласиться на предложенную меньшую цену. У покупателя также есть
выбор: либо дождаться снижения цен, либо надбавить свою цену. Сделка совершается
в тот момент, когда обе стороны оценивают рынок одинаково: либо напористый бык,
согласившись на условия продавца, платит за товар больше; либо боязливый медведь,
согласившись на условия покупателя, продает товар дешевле. Колеблющиеся
биржевики своим присутствием побуждают к действиям и быков, и медведей. Они
ускоряют переговорный процесс между быками и медведями, поскольку сами являются
конкурентами и способны перехватить выгодную позицию раньше.

Покупатель знает, что если будет чересчур долго раздумывать, то другой


биржевик, вмешавшись в торги, уведет товар. А продавец знает, что если не сбавит
цену, то другой биржевик, вмешавшись в торги, может пойти на уступку другого
продавца. Обилие колеблющихся биржевиков побуждает продавцов и покупателей быть
посговорчивее друг с другом. Сделка совершается в тот момент, когда два человека-
покупатель и продавец оценивают рынок одинаково.

Жизненный цикл тренда.

Каждый биржевик стремится успешно вложить подконтрольные ему финансовые


ресурсы. Не важно как он отдает приказы: полагаясь ли на собственные рассуждения
или под влиянием гуру- он стремится к одной цели максимизировать доход от своих
позиций. И когда перед ним открывается возможность получения дохода, он стремится
всеми силами ее осуществить, вкладывая все или часть подконтрольных ему
финансовых ресурсов.

Даже если рассуждения биржевиков относительно грядущей динамики рынка


подтвердились, и решения о заключении сделки были приняты каждым самостоятельно
и взвешенно, очень немногие из них остаются хладнокровными и сохраняют
эмоциональное спокойствие. При резком бычьем тренде не вложившиеся полностью
быки будут очень сильно переживать при каждом повышении цены, в то же время
нервы у медведей будут напряжены до предела, они будут изнемогать от боли. Каждый
из биржевиков будет стараться наверстать упущенное, и их эмоциональное состояние
будет подталкивать к совершению таких действий, а объем сделок будет
характеризовать степень финансовой и эмоциональной вовлеченности биржевиков в
игру.

В самом начале нового тренда объем резко возрастает. Например, при начале
нового бычьего тренда это происходит из-за того, что медведи, уже довольно долго
державшие рынок, исчерпали свои силы. Они стремятся закрыть свои прибыльные
позиции и, конкурируя между собой, повышают цену ценной бумаги. Очнувшись,
профессионалы среди быков, осознавая начало нового тренда, начинают покупать. На
63
данном этапе на рынок выходят трейдеры наиболее рискованных инвестиционных
компаний из числа средних и мелких. Они еще не могут констатировать полный
перелом в динамике рынка, но профессиональное чутье подсказывает им, что силы у
медведей иссякли. К числу таких инвесторов также принадлежат и очень малая часть
опытных рядовых инвесторов, чей долгий опыт также заставил их принять решения о
покупке. Так рождается новый тренд, для которого характерны одновременное
повышение цены и объема.

Через некоторое время наступает коррекция бычьего тренда- медведи думают, что
предыдущий подъем цен был всего лишь коррекцией их медвежьего тренда и пытаются
опустить цену ниже, однако они уже не в состоянии довести рынок ниже, последнего
донышка. Коррекция бычьего тренда оказалось более стремительной и составила всего
лишь от одной до двух третей от первой волны бычьего тренда. Такому ходу событий
способствовали и сами медведи, предчувствующие конец и закрывающие свои еще
прибыльные позиции.

Далее от уж слишком затянувшейся спячки “просыпаются” наиболее


оптимистичные медведи, надеявшиеся еще недавно на продолжение медвежьего
тренда. Эта группа игравших на понижение оказывается количественно больше тех
профессиональных медведей, которые первыми купили для закрытия своих позиции.
Вторая группа медведей оказывается более агрессивной и толкает цену бумаг еще
выше и быстрее, в надежде получить еще какую-то прибыль. К этому моменту уже все
больше быков начинает участвовать в развитии тренда. Вероятно, как раз в этот
момент начинают покупать крупные инвестиционные компании и инвестиционные
банки, они не гонятся за запредельной доходностью с неоправданным риском, а
вкладываются лишь после получения определенных гарантированных сигналов
продолжения тренда. Благодаря их действиям объем сделок сохраняет высокие
показатели при одновременном увеличении цены.

Уже через некоторое время, в рядах медведей остаются только свиньи и овцы, и их
последняя попытка развернуть тренд оказывается очень слабой по сравнению с
предыдущей коррекцией. Во время таких коррекций, когда покупателей среди быков
оказывается не значительное количество из-за того что большее их число уже
закупилось, на рынок с невысокими ежедневными объемами торгов выходит крупный
игрок в лице крупного банка или компании и, воспользовавшись некоторым затишьем
на рынке, пытается раскачать его, в данном случае на понижение. Благодаря большому
свободному капиталу такой банк может за раз удовлетворить все выставленные заявки
со стороны быков, и начать тянуть рынок вниз. В такой ситуации к банку могут
присоединится и часть трусливых овец из числа быков, еще в начале дня надеявшихся
на продолжение тренда, а уже к середине изнемогавших от боли при виде понижения
котировок. Как правило, в таких ситуациях спады достаточно стремительны, из за
суматохи складывающейся на рынке, но они не продолжительны. Именно в таких
неуверенных ситуациях банк получает прибыль от короткого выхода на рынок.
Котировки, мгновенно опустившись, отыгрывают свои позиции не так стремительно,
позволяя банку закрыть свои короткие позиции с прибылью.

В середине второй волны к сделкам на повышение приступают овцы- игроки,


следующие за слухами и гуру. Теперь уже эта многочисленная группа игроков начинает
подталкивать цену вверх, конкурируя друг с другом. Очень часто за овцами скрываются
рядовые инвесторы, прочитавшие в деловом еженедельнике о привлекательных
позициях уже достаточно подросшей ценной бумаги. Помимо периодики решение о
купле у этих инвесторов могут сложиться благодаря советам и слухам таких же
64
биржевиков, как и они сами, как это уже было описано выше. Часть профессиональных
быков, закупившихся в самом начале тренда, к этому времени уже закрывает свои
позиции, продавая бумаги, другая же часть профессиональных игроков ждет, когда
силы у овец иссякнут, и начнется некоторое затишье. Именно в этот момент они
закрывают свои позиции, вместе с ними потихоньку закрывают свои позиции крупные
инвестиционные компании и банки. Спешное закрытие могло бы вызвать панику с
резким обвалом котировок. Это время характеризуется низким объемом сделок, цена же
еще по инерции немного растет или колеблется, показывая замену новых капиталов
свиней и овец, приходящих на рынок, на капиталы профессионалов, уходящих с рынка.

После того как, желающих покупать, из числа овец и свиней, по завышенным


ценам больше не обнаруживается или остается незначительное количество, начинается
резкое падение цен, вызванное конкуренцией профессиональных инвесторов, не
успевших до конца закрыть свои позиции. Объем в этой суматохе начинает расти, цены
падать- налицо начало тенденции к понижению. В этот момент на рынке появляются
профессиональные участники из числа медведей, определивших ослабление медведей
и разворот рыночного тренда. Желание побыстрее закрыться приводит к еще большему
падению котировок. В результате обвала, овцы и свиньи совсем недавно закупившиеся,
выходя с рынка, оказываются наполовину или полностью (в случае маржинальных
счетов) потерявшими свой изначальный капитал.

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод о том, что каждая цена это есть
сиюминутное соглашение о ценности рынка, достигнутое всеми участниками рынка, под
которыми стоит понимать и тех, кто придерживаясь определенного плана входит на
рынок и тех, кто в силу своей слабости присоединяется к толпе, следующей
предсказаниям гуру. Каждый из участников рынка высказывает свое мнение, отдавая
приказ о купле или продаже, или, отказавшись совершать сделку в данный момент.

Каждый штрих на графике отражает результаты схватки между быками и


медведями. Когда быки настроены особенно воинственно, они покупают активнее,
толкая рынок вверх. Когда воинственнее медведи, они активнее продают, толкая рынок
вниз. Каждая цена отражает действия или их отсутствие у всех биржевиков. Графики-
глазок в психологическое нутро толпы. Анализ графиков- это анализ поведения
биржевиков. Технические индикаторы помогают сделать его более объективным.