民國89年 10月17日張松允演講

在操作上是以小時線之9KD(等於三日)抓波段的滿足點，我們都知道政府在8400~8500積極護盤，而7/
25曾經跌破以後就在8000點附近也就是7800~8200上下兩百點盤整近一個月，這段時間是政府護盤
最積極的時候。個人在操作期貨上純粹以30分、60分及日線來判斷。

◎以30分、60分及日線KD來操作。
◎６０分KD高、低檔交叉做買賣依據。

這當中最大的一個關鍵點在日線圖上可以看到七月～八月上旬政府用了相當多的資金在護這個８０００點
左右，只要一破８０００就拉上去，但上去８２００～８３００就上不去了，最關鍵在８／２２，就K
D已在高檔交叉，均線也收黑，量也跌破９日、２４日均量，之後每天都是開高走低，而且以長黑跌破８０
００點，所有指標也呈現空頭走勢，以個人判斷政府在８０００點已有棄守意味，於是個人在期貨上布
局空單，

◎以長黑跌破均線，成交量也跌９日、２４日均線。

８／２４是開高盤，但指標上仍未出現買進訊號，仍是安全空點，第二個小時馬上長黑補量，第三個小時
也收黑。指標上已跌落５０以下呈現弱勢，表示這空頭趨勢仍未改變，以本人操作期貨兩年經驗，以小時線
來看，操作期貨非常好作！而本人操作期貨上較著重短線，從８／２４以後幾乎每天收黑直到跌破前波低
點７７００左右。KD也掉到個位數，才形成一個反彈，但反彈的力道很弱，因為連均線都不過，最後才真
正呈現大空頭的反轉，並跌破趨勢線，跌破後反彈最多也只到７８００。９KD有個好處就是它告訴你只要
在高檔交叉去空它，幅度都有５００點，最少也有３００點，而跌破７５００以後，政府護盤又轉趨積極，
但就指標來看只呈現弱勢反彈，且反彈的量相當大，個人經驗來看，空頭走勢要結束，有一個觀盤點，就
是量縮不跌，這是相對於多頭走勢結束呈現量大不漲就是作頭一樣道理，在空頭市場是相反的，量縮不跌
是作底，這是個人操作股票十二年來都是不變的。

◎空頭市場量縮不跌作底。
◎多頭市場量大不漲作頭。

像中共飛彈危機時，大盤在４４００多時，量整個縮掉，也跌不下去。另外在７９年的盤也一樣，跌到２
５００點時進行了近一個月每天一百多、兩百億的盤整，只有高檔１／１０量而已。現在來看也要３００億
以下，因為高量是三千億，最少也要５００億以下作一個月量縮不跌的整理，現在有反彈，我認為都是一
個空頭走勢的修正波，任何行進間走勢都有一個修正波，而且最近政府都在釋放利多，但都反彈見巨量就
結束。

◎空頭走勢的修正波見巨量結束。

就像以前民國７８年時，從４０００多攻到一萬多時，政府調高利率３～５次，在說要調高利率時，大盤
就盤整，但一調高就馬上漲上去，個人認為這是一個多頭盤的現象，任何的利空只會讓它修正而已。相對的
在空頭時，任何的利多也只會讓它修正，趨勢並不會因此改變，以前１２０００下來時，政府調降很多
次利率，反彈大概一個禮拜，隨即大幅回檔。反彈的越快，回檔速度越快。
◎只要趨勢確立，任何的利多或利空，只會造成修正走勢，修正結束，仍照原來趨勢前進。

多頭和空頭是一樣的，只要趨勢一確立，多頭市場一大跌，不久就大漲，空頭市場大漲，不久就大跌，這
是相對的趨勢，盤整盤又是另外一個趨勢。在多空之間，有一個不變的道理─物極必反。價格的高低取決於
信心，所以操作上不去預測它的高低點，純粹以指標去操作會較客觀，就盤面給我們的訊息去操作。

◎價格高低取決於信心，不要預測其高低點，以指標操作較客觀！

從近日指標來看指標呈現低檔鈍化，在空頭市場中表示進入主跌段，就像大盤攻上１０２５６那段時間一
樣，大盤進入主攻段後結束，那時的電子股幾乎都填權，但現在個人判斷，電子股還未進主跌階段，但有
些股票有這個現象，像華邦、茂矽，跌的速度越來越快，因為投資人買股票時不敢買，但賣股票時會越賣越
快。在空頭市場是多頭不死則空頭不止，多頭市場是空頭不死則多頭不止，

◎空頭市場是多頭不死,空頭不止！
◎多頭市場是空頭不死,多頭不止！
◎指數到底,個股不一定見底。

空頭市場的反彈只要見巨量長黑就結束，甚至一日反轉，期貨操作上有一個好處，在尾盤就可布局空單。個
人在操作期貨上，就是順著趨勢去做，不要去管它的點數。

◎順著趨勢去作，不要管它的指數！

您在8000點空，在7500回補，7200點再空，因為趨勢未改變，我不管過去空頭市場的反彈只要見巨量
長黑就結束，甚至一日反轉，期貨操作上有一個好點數為何？只問自己今天怎麼做？在期貨操作上應摒除
股票操作觀念，因為期貨有時間性，短線操作上應專心作期貨，除了做避險或套利，否則在同一市場操作
兩種商品，會產生矛盾。在參考指標上以30分、60分KD來操作相當好用，從近期來看，只要高檔交叉去空
都能大賺。

◎不管昨日盤勢如何，只管今日的操作，因為盤勢瞬息萬變!

這次跌破前波低點反彈，我認為反彈幅度若未達1/3約到7000點，空頭趨勢仍未改變，反彈只是修正而已。
但是短底有逐漸形成的現像，不過反彈的幅度有多大?仍需觀察。因為趨勢及信心，不是一天或兩天能扭轉
所以順著趨勢去做是最好的策略。

民國89年7月8月份日線圖
問題與討論

(1)上週五(10/13)政府釋放那麼大的利多，美高科技股又漲幅那麼大，為什麼您在週一(10/16)開盤馬
上空出45口，所判斷的依據是什麼?

答:依我看法是週五(10/13)台股開盤開的相當低，收盤卻收的相當高，且期貨的正價差相當大，表示說
期貨市場有人得到消息已經下一些多單，但問題是，有這樣大的利多開盤前的買賣委託比郤只有約3:1，
不像以前調降金融營業稅時買賣比在15:1左右，而昨日(10/16)開盤前委買賣比只有3:1~4:1，金融期
貨較大約為10:1，我認為不夠，而且金融股開盤郤沒有全面漲停，加上彰銀一開盤沒多久成交量就上萬張，
委買張數就剩不到一萬張，表示可能之前得到消息在出脫加上做短線的相當多，不久一銀也打開，連帶華
銀漲停委買迅速消化，市場信心開始動搖，電子股也翻黑，演變成殺盤，期貨上尤其明顯，很多人股票或
期貨斷不掉，就到摩根台指去做空，因為大家以為是利多，沒想到當天買進的都可能被斷頭，因為期貨收
盤是跌停板，一般來講，隔日仍會繼續重挫，所以我在今日(10/17)開低後，先獲利了結，因為今日委買
賣比相當大，可能形成短底，所以我也反手做多。

(2)您也參考60分9KD，為什麼會在盤中反手操作呢?

答:我是認為60分9KD的交叉轉折是個很明確的點，一個大波斷的參考點，那這期間來講，我每天都在做
價差，較為短線，但是只有60分9KD的交叉轉折，就會有明確的方向出現，一般投資人可以做這個點，損
失可能較小，但獲利相對較大。
(3)您對國際股市的漲跌有沒有影響您的判斷?

答:其實也沒有絕對影響，因為也不知道它們影響我們?還是我們影響它們?像幾天前我們先領先反彈美國才
反彈。通常我是看趨勢，只要趨勢確立，我就敢做，逆勢的我會以短線應對。在期貨操作上我比較短線，和
股票不同。

民國89年10月份日線圖

民國89年度日線圖