Situación y expectativas de los mercados

financieros
ISABEL QUIÑONES/Madrid

El Curso de Verano que se celebra en Zamora del 12 al 16 de julio, bajo el título “La
salida de la crisis en la economía española”, contará con la presencia del académico
de la Academia Europea de Ciencias y Artes (Sección de Economía) y Catedrático de
Economía Financiera de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la
UNED, Rafael Morales-Arce, que abordará en su ponencia “La situación y expectativas
de los mercados financieros”.

El profesor Morales-Arce Macias,

considera que la primera variable a
destacar se refiere al volumen de los
agregados financieros, que en España,
y con los datos de finales del ejercicio
anterior, superan los 11,5 billones de
euros, representativos de diez veces el
valor de la riqueza producida en España
en un año. Entre ellos, destacan los
mercados de Renta fija y Deuda
Pública, que alcanzan casi la mitad de
aquella cifra. El negocio de Bancos,
Cajas y Cooperativas, por su parte, es
del orden de los 4 billones de euros, con
una afectación muy importante para el
conjunto de la población: ciudadanos,
empresas y Administraciones Públicas, que desarrollan un amplio conjunto de
transacciones a través de dichas entidades financieras.
 Un aspecto muy
importante de la crisis es
la evolución de los tipos
de interés del dinero. En
estos momentos, la tasa
se sitúa en el 1%, y el
euribor a un año, en el
1,2%, lo que está
facilitando a prestatarios
el cumplimiento de sus
obligaciones. Sin
embargo, si la situación
continúa y se produjera
una alteración con subida
de tipos, entraríamos en un entorno de dificultades que agravaría el índice de
morosidad que no ha dejado de crecer desde el inicio de la crisis. La expectativa futura
es que los tipos se muevan en el entorno del 1-1,5% a corto plazo.

En relación a los tipos de cambio, estamos en un proceso de depreciación de la

moneda comunitaria. Las excepciones europeas las encontramos en el franco suizo y
la corona sueca. El dólar, por su parte, continúa en una senda de apreciación respecto
al euro, situándose en los últimos días en poco más de 1,2$/€.

Respecto a la Deuda Pública, España continúa con un proceso de endeudamiento de

gran entidad, que ya supera el 60% de Deuda sobre el PIB, y podría alcanzar el 70% a
corto plazo. Esta es una de las razones por las cuales no cesan de producirse rebajas
de calificación por parte de las Agencias Internacionales de Rating, que desconfían de
las medidas adoptadas por las autoridades, medidas que no están consiguiendo los
deseables efectos en el proceso de racionalización del gasto público español.

La crisis está acentuando la aparición de nuevos productos y servicios financieros

por parte de las
entidades de crédito,
que se someten en
estas fechas a un
proceso de
reestructuración que
conducirá a un nuevo
mapa de entidades,
especialmente, en el
entorno de las Cajas de
Ahorros. Las 46
entidades actualmente
existentes quedarán
reducidas a la mitad,
con firmas de mayor
tamaño y con
tendencia a
conformarse como sociedades por acciones, lo que facilitará un nuevo modelo de
gestión tan necesario en unas Cajas que habían cumplido una brillante trayectoria,
pero que deberán adaptarse a las nuevas circunstancias de los mercados financieros.
La Renta Fija privada ha intensificado la salida de nuevos productos: pagarés de
empresa, bonos y obligaciones, activos titulizados y cédulas hipotecarias,
productos, todos ellos, que facilitarán la financiación al sector empresarial. No debe
olvidarse que este tiene un endeudamiento de 0,9 billones de euros, más de la tercera
parte del total de España, y necesita utilizar instrumentos acordes a la agilidad en los
movimientos en los mercados financieros internacionales.

Las Bolsas, esas cajas de resonancia del acontecer económico y financiero, están
atravesando una situación de extrema
volatilidad, con caída de los índices
generales. Nuestro IBEX-35 supera el
22% en el transcurso del año, un
porcentaje superior al que afecta a los
indicadores de otros mercados, y que
es revelador de la pérdida de
confianza que España merece a los
inversores internacionales. Esperamos
que las medidas de reforma de la
economía y del mercado de trabajo
permitan superar esta situación, que
servirá, fundamentalmente, para que
las empresas encuentren en las Bolsas el volumen de financiación que necesitan para
la realización normal de sus actividades.

La Inversión Colectiva, Fondos de

Inversión y Pensiones, no atraviesan
una buena situación. La caída de la
rentabilidad en los mercados traslada
su impacto negativa a los valores
liquidativos, lo que desanima a los
inversores y provoca una salida hacia
otros productos financieros. Su
volumen actual supera los 0,4 billones
de euros, pero sería deseable una
superación de esta cifra para, no sólo
allegar mayores recursos para la
aplicación a la financiación
empresarial, sino para generar
recursos que permita a los
ciudadanos complementar las
pensiones del sistema público de
Seguridad Social.
Finalmente, los mercados de derivados: opciones, futuros, warrants, etc. han
tenido, como decíamos, un
gran protagonismo en la
evolución de los principales
indicadores financieros.
Son muchos los actores
que acusan a alguna de
estas instituciones de
perturbaciones globales,
que afectan, incluso, a los
Estados Soberanos, por lo
que será preciso
someterlos a una
regulación que ordene su actuación y neutralice, hasta donde sea posible, efectos más
negativos que los deseables. No tenemos una gran confianza en que más regulación,
y no mejor, sea suficiente para conseguir los objetivos que se pretenden, objetivos que
se concretarán en la próxima Cumbre del G-20, a celebrar en el mes de noviembre
próximo.

En definitiva, los mercados

financieros desempeñan y
desempeñarán un papel
importante en la actividad
económica, no solo por su
importante volumen, que, como
se ha indicado, supera en
España más de diez veces la
riqueza nacional, sino por los
efectos que traslada al conjunto
de instituciones del sistema, por
lo que el esfuerzo de
supervisores y reguladores será
fundamental para un
encauzamiento acorde con la
situación que estamos
atravesando.