Вы находитесь на странице: 1из 26

Часть I: Инфраструктура

Гид по исламским
финансам в России

2009

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting
Об издании

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Настоящий Гид по исламским финансам в России есть
результат исследовательской работы специалистов ИФК
Линова, озвученной впервые в ходе Международного
саммита исламского бизнеса и финансов, прошедшего
25-26 июня 2009 г. в г. Казани, подтвержденный в ходе
практической деятельности, и представляет собой
обобщенный опыт, приобретенный в Исламском банке
развития, международных банках, Банке России,
крупнейших российских телекоммуникационных и
производственных компаниях.
 Любое копирование, опубликование, иное использование
настоящего материала допускается только с
соблюдением интеллектуальных прав ИФК Линова.

© ООО «ИФК «Линова» 2009

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

2 Гид по исламским финансам


Содержание

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


Слово приветствия 5
1. Россия – общая информация 7
2. Социальная среда 8
3. Правовая среда 10
4. Налоги 11
5. Финансовая инфраструктура 12
6. Инвестиции 14
7. Банкинг 15
8. Вакф 17
9. Лизинг 19
10. Страхование 20
11. Торговое финансирование 21
12. Микрофинансы 22
13. Регуляторы 24
14. Сотрудничество 25

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


Контактные данные 26

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

3 Гид по исламским финансам


IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting
Слово приветствия

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Перед Вами первая часть введения в
исламский бизнес и финансы на территории
России – краткое описание инфраструктуры, в
рамках которого мы видим дальнейшее
развитие исламского бизнеса в РФ. Это
практический инструментарий по исламской
финансовой системе, который охватывает
основы правовой системы, налогообложения,
финансовой инфраструктуры (инвестиции,
банкинг, вакф, лизинг, страхование).

 Гид по исламским финансам – это итог 2


летней исследовательской работы
специалистов ИФК «Линова», озвученной
впервые в ходе Международного Саммита
Исламского бизнеса и финансов, прошедшего
25-26 июня 2009 года в г. Казани.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Исследование предназначено для
специалистов по исламской экономике;
компаний, интересующихся альтернативными
инвестициями, желающими
диверсифицировать свои вложения. Работа
также будет интересна преподавателям
ВУЗов, студентам экономических,
юридических, теологических специальностей
и всем тем, кому небезразлична данная
тематика.

 Коллектив ИФК «Линова» желает Вам


руководствоваться настоящим гидом для
развития новых направлений бизнеса,
реализации коммерческих проектов,
установлении долгосрочных связей с
представителями исламского бизнеса.

 Данная работа ответит на вопрос о


возможности развития исламского бизнеса и
финансов на территории России, позволит
Вам по–новому взглянуть на альтернативную
систему экономики, глубже понять методику
исламского финансирования и приступить к
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

ее применению на практике.

Линар Якупов
Генеральный директор
ООО «ИФК «Линова»

5 Гид по исламским финансам


IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting
Россия – общая информация

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Повышенный интерес иностранных инвесторов к России,
входящей в число 10 стран с крупнейшими экономиками мира,
представляется весьма обоснованным, т.к., помимо прочего,
Россия, являясь третьим торговым партнером Евросоюза и
основным его энергетическим поставщиком, играет ведущую
роль на международной арене.
 Рейтинги России, которые находятся в инвестиционной
категории, поддерживаются сильным и ликвидным
государственным балансом. На конец 2008 года госдолг
составлял менее 10% ВВП, а суверенные фонды
благосостояния имели около 225 млрд. долл. Золотовалютные
резервы России находятся на третьем месте в мире.
 Россия имеет хороший показатель внешней ликвидности,
который, согласно данным Fitch, в 2009 году находится на
уровне 284 %. На конец 2008 г. позиция России как чистого
внешнего кредитора была равна 39% от текущих поступлений в
иностранной валюте. Показатель ВВП на душу населения
превышает медианный уровень для стран с рейтингом в

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


категории «BBB».
 Золотовалютные резервы России испытали очень
существенное снижение на 210 млрд. долл. (35%), с пикового
уровня в 596,6 млрд. долл. на конец июля 2008 г. до 386,5
млрд. долл. на 23 января 2009 г. Тем не менее,
золотовалютные резервы России остаются третьими по
величине в мире после Китая и Японии.
 На двух основных площадках ММВБ и РТС котируется около 200
акций. На ММВБ есть сектор инновационных и растущих
компаний (ИРК), а на РТС - сегмент для молодых компаний
(RTS START). Активы паевых инвестиционных фондов
составляют 2,5% ВВП, активы негосударственные пенсионных
фондов - 1,5% ВВП, активы страховых компаний - 0,9% ВВП.
 В финансовые рынки активно вовлечено менее миллиона
человек. В России работают три крупнейших международных
агентства и несколько национальных рейтинговых агентств.
Существуют ограничения на обращение иностранной валюты
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

на территории России. МСФО обязательны для использования


только банками.
 В целом российская экономика продолжает
диверсифицировать свою отраслевую структуру, все меньше
полагаясь на сырьевой сектор. Одной из наиболее динамичных
отраслей является финансовый сектор, который выигрывает от
возросшего спроса на финансовые услуги со стороны
реального сектора. Рост финансового сектора, в свою
очередь, способствует более эффективному привлечению
инвестиций и экономическому росту.

7 Гид по исламским финансам


Социальная среда

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Россия с 2005 года является наблюдателем Организации
Исламская Конференция, что позволило добиться
значительных улучшений на политической, культурной и
экономической аренах. На сегодняшний день основными
партнерами России среди стран-членов ОИК являются
Малайзия, Турция, Казахстан, Узбекистан, Азербайджан,
Египет и Киргизия. Доля России в общем объеме
внешнеторгового оборота стран-членов ОИК составляет 2,4%,
что свидетельствует об активизации отношений между
Россией и Исламским миром.

 Мусульмане, основные потребители исламских финансовых


услуг, составляют 15% населения России, т.е. более 22
миллионов граждан, в силу своих внутренних убеждений
заинтересованных в исламской индустрии. При этом
производителей халяльной продукции в России явно
недостаточно для удовлетворения всех потребностей

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


мусульман. Так, по данным www.halalpages.ru, только в
Татарстане на 2 млн. мусульман приходятся всего 12 мясных и
хлебобулочных производителей халяльной продукции (10% от
общей массы выпускаемых мясопродуктов с ежегодным
приростом в 10-15%, 25 кафе, 80 продовольственных
магазинов, 13 магазинов одежды, 5 салонов красоты, 1
клиника.

 Развивающийся рынок халяльной индустрии требует создания


в России расчетных, финансовых, инвестиционных институтов,
соответствующих Шариату. Движущей силой исламских
финансов является возврат мусульманского населения к своим
традициям, растущее желание жить и работать в соответствие
с нормами Ислама, рост числа активно верующих, интерес со
стороны традиционного финансового бизнеса к исламским
финансам, разумность и привлекательность для бизнеса
классических форм финансирования.
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

 Иностранному инвестору, заинтересованному в создании


исламских финансовых организаций, в дополнение к
исследованиям серии «Doing business in Russia» целесообразно
учесть следующие особенности.

8 Гид по исламским финансам


IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting
Правовая среда

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Российское законодательство способствует инвестиционной
деятельности нерезидентов и содержит существенные льготы
и гарантии для иностранных инвесторов.

 Российское корпоративное законодательство обеспечивает


развитие института акционерного финансирования.
Акционерные соглашения, договоры об осуществлении прав
участников общества, возможность ограничения
правоспособности и срока существования общества
содействуют оптимальному использованию в коммерческой
деятельности компаний специального назначения.

 Наряду с общепризнанными правилами заключения


международных сделок, при осуществлении совместной
деятельности в соответствии с исламскими принципами, в
договорах с российскими контрагентами целесообразно
предусматривать признание сторонами в качестве

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


обязательных условий исполнения договора соответствие
Шариату как обычаям делового оборота.

 Договорная подсудность позволяет иностранным компаниям


уменьшить риски посредством выбора оптимальной
юрисдикции. При наличии соответствующей оговорки в
договоре, спор может быть рассмотрен в Международном
коммерческом арбитражном суде при Торгово-промышленной
палате России.

 Дополнительным преимуществом корпоративного,


финансового и контрактного права России является
диспозитивный во многом характер регулирования,
позволяющий сторонам сделки конструировать максимально
эффективные формы сотрудничества.
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

10 Гид по исламским финансам


Налоги

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Налогообложение представляет собой частный вопрос,
связанный с реализацией сделок, соответствующих нормам
Шариата. Это вопрос наличия комфортного функционирования
системы исламских финансов в определенной юрисдикции и в
соответствии с законодательством стран исходя из места
заключения таких сделок.

 На микроэкономическом уровне актуальность вопросов


налогообложения субъектов экономического поведения
заключается в способности реализовывать сделки,
соответствующие нормам Шариата, и иметь положительный
социально-экономический эффект.

 Финансовые эксперты рассматривают вопросы


налогообложения исходя из сравнения преимуществ–
недостатков двух видов сделок: соответствующих или не
соответствующих нормам Шариата.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 На практике сделка исламского финансирования
осуществляется между сторонами, в которой как минимум
одна не может игнорировать нормы Шариата, а потому для
таких субъектов экономического поведения не существует
шкалы оценки преимуществ–недостатков между
традиционными и исламскими формами финансирования,
включая вопросы налогообложения.

 Россия активно поддерживает международные соглашения об


исключении двойного налогообложения (68 стран), что
позволяет избирать страну закрытия сделки с приемлемым
налоговым режимом.

 В зависимости от характера сделки и размера налоговых


платежей может быть выбрана как юрисдикция российского
участника, так и иностранного партнера, в том числе,
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

субсидиарной компании, зарегистрированной на территории с


льготным налогообложением.

 В процессе оптимизации налогообложения рекомендуется


учитывать помимо интересов сторон сделки также интересы
государства по месту ведения основной деятельности,
заключающиеся в ожидаемых бюджетных поступлениях от
рассматриваемой коммерческой деятельности, что не
гарантирует лояльности регулятора, однако безусловно
способствует формированию позитивной деловой репутации.
11 Гид по исламским финансам
Финансовая инфраструктура

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


Социальное
Бизнес - партнерство
партнерство

 Благотворительные
 Финансирование участия
сборы
 Участие в капитале  Долговое
 Общественное
финансирование
имущество

Инвестиционная Финансовая
Благотворительность

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


деятельность деятельность

 Инвестиционные  Банки (инвестиционные,  Фонды закята


компании корпоративные)  Вакф фонды
 Фонды прямых  Небанковские  Фонд развития
инвестиций кредитные организации исламского бизнеса и
 Фонды коллективного  Лизинговые компании финансов
инвестирования  Кредитные кооперативы  Управляющие
 Общества взаимного компании
страхования благотворительными
 Перестраховочные фондами
компании
 - SPV торгового
финансирования
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

Регулирование государством

12 Гид по исламским финансам


IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting
Инвестиции
 Инвестиционная компания представляет собой основу

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


исламской финансовой группы, деятельность которой
направлена на учреждение фонда, банка, лизинговой и
страховой компаний, торгового дома, микрофинансовой
организации, а также на прямое инвестирование в
инфраструктурные проекты на территории России.

 Паевой инвестиционный фонд в дополнение к инвестиционной


компании аккумулирует денежные средства юридических и
физических лиц с целью софинансирования организуемых
инвестиционной компанией бизнес проектов.

 Инвестирование денежных средств в соответствии с Шариатом


осуществляется в форме сделок мушарака и мудараба, и
представляет собой проектное финансирование, т.е. прямое
вхождение инвестора в капитал - подготовку технико-
экономических обоснований, привлечение инвесторов,
сопровождение и реализацию инвестиционных проектов.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Неотъемлемой частью инвестирования в инфраструктурные
проекты является институт государственно-частного
партнерства, а также паевые инвестиционные фонды. Закон
«О порядке осуществления иностранных инвестиций в
коммерческие организации, имеющие стратегическое
значение для национальной безопасности РФ» ограничивает
иностранные инвестиции в 42 «стратегические» отрасли.

 Помимо прямого инвестирования, акционерное


финансирование по принципам Шариата в России доступно
посредством рынка ценных бумаг. В первую очередь, это
исламские облигации (государственные, муниципальные,
корпоративные), иностранные ценные бумаги – сукук,
беспроцентные векселя, в совокупности являющиеся
инвестиционно привлекательными исламскими финансовыми
инструментами.

 Законодательство о ценных бумагах допускает получение


IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

дохода по облигациям, аналогичного акционерному, а именно,


получение имущественного права участия в прибыли по
результатам осуществления ранее заявленной эмитентом
деятельности.

 Учитывая отсутствие у российских банков должного опыта по


сопровождению выпуска сукук, целесообразно использовать
данный инструмент формирования дополнительных финансов
с привлечением, в качестве временной меры, иностранных
банков.
14 Гид по исламским финансам
Банкинг
 Российская банковская система основана на получении банком

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


дохода в виде процентов от суммы операции, минимизации
рисков посредством страхования вкладов и формирования
резервов по ссудам, совершении высокорискованных сделок.
 Согласно Гражданскому кодексу, Закону о банках, актам Банка
России заемщик, получивший кредит в банке обязан не только
вернуть сумму кредита, но и уплатить на него проценты. Вклад
размещается в банке с целью хранения денежных средств и
извлечения прибыли в виде процентов. Банк обязан начислять
проценты на сумму вклада и сумму кредита.
 Регулятор не вводит жесткого разделения российских банков
на коммерческие, сберегательные, инвестиционные,
ипотечные, корпоративные, формируя универсальные
требования, а собственники банка выбирают наиболее
рациональную специализацию, в том числе смешанную.
 Российское законодательство позволяет создать исламский
банк, который, за исключением кредитных и депозитных,
может осуществлять следующие операции:

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


• расчетное обслуживание банковских счетов;
• инкассация денежных средств и кассовое обслуживание;
• купля-продажа иностранной валюты;
• выдача банковских гарантий;
• денежные переводы физических лиц;
• доверительное управление денежными средствами и иным
имуществом;
• операции с драгоценными металлами и драгоценными
камнями;
• операции хранения документов и ценностей;
• профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.
 Учитывая нормативные ограничения, исламский банк может
функционировать без кредитов и вкладов, но с проектным
финансированием и инвестиционными счетами как
инвестиционно-расчетный банк.
 Тот факт, что безналичные расчеты в России составляют не
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

более 75% от общей массы денежных транзакций,


свидетельствует о коммерческой привлекательности расчетно-
кассового направления.
 Запрет на прямое участие банка в производственной,
торговой, страховой деятельности позволяет сосредоточиться
на контрактах мушарака, мудараба и вадийя, оставив сделки
мурабаха и салам компаниям финансирования торговли, в том
числе субсидиарным, т.к. банковское законодательство не
содержит количественных ограничений в отношении участия
банка в уставном капитале других компаний.

15 Гид по исламским финансам


Банкинг

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Размещение банком привлеченных денежных средств в
соответствии с Шариатом возможно посредством
инвестиционной деятельности, заключающейся в
приобретении акций или облигаций сукук.
 Банк может как приобретать, так и продавать ценные бумаги.
Дополнительный доход формируется за счет вспомогательной
финансированию деятельности – содействии в выпуске и
размещении ценных бумаг.
 Возможны следующие варианты акционерного и долгового
финансирования банком соответствующей исламским
принципам деятельности:
• выкуп банком доли участия в уставном капитале проектной
SPV;
• содействие в привлечении покупателей акций и долей участия
в уставном капитале проектной SPV;
• оригинация и выпуск (полный или частичный) банком
облигаций сукук;

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


• содействие в приобретении клиентом ценных бумаг (акций и
сукук) российских и иностранных эмитентов, в том числе с
использованием ОФБУ.
 В качестве клиентов банка рассматриваются участники
российской исламской финансовой системы, специально
созданные проектные компании, иные юридические и
физические лица, иностранные компании, заинтересованные в
получении исламских банковских услуг.
 Дополнительную уверенность в необходимости создания
исламского банка вселяет статистика - за первое полугодие
2009 года прибыль кредитных организаций, контролируемых
нерезидентами, составила 37,8 млрд рублей, тогда как
прибыль всех кредитных организаций России — только 6,8
млрд рублей.
 Среди факторов, позитивно влияющих на деятельность банков,
контролируемых нерезидентами, можно указать четыре
основных — это доступность западных источников
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

финансирования, качественный риск-менеджмент, банковские


технологии и корпоративное управление.
 На 1 июля 2009 года в банках с иностранным участием было
сосредоточено всего 12,1% активов российского банковского
сектора, но они обеспечивали 21,4% кредитов, депозитов и
прочих размещенных средств, а также 6,3% во вкладах.

16 Гид по исламским финансам


Вакф

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Вакф является составным элементом публичных финансов и
представляет собой систему добровольного и справедливого
перераспределения доходов, инвестирующую в проекты
общественного значения.

 Источниками финансирования вакф фонда являются


добровольные благотворительные пожертвования мусульман,
исламских компаний, поручающих фонду использовать
переданные средства и имущество на нужды как уммы в
целом, так и ее определенной части.

 Сущность вакф инструмента заключается в привлечении и


аккумулировании имущества, переданного в качестве
пожертвования, в фонде специального назначения с целью их
коммерческого использования в интересах
выгодоприобретателя - сообщества мусульман.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 В данном случае прямая разовая благотворительность
заменяется созданием бизнес единицы, постоянно
мультиплицирующей доход в интересах заранее определенной
группы мусульман, что представляется более
предпочтительным в долгосрочной перспективе.

 Помимо прочего может быть налажено взаимодействие между


вакф фондом и инвестиционной компанией, банком в связи с
выкупом у них долей участия в социально значимом бизнес
проекте, соответствующем назначению фонда, в рамках
завершения сделки мушарака.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

17 Гид по исламским финансам


IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting
Лизинг

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Лизинговая компания оказывает финансовые услуги
посредством предоставления юридическим лицам в аренду
заранее определенного ими имущества на принципах
Шариата.

 Законодательство о лизинге позволяет конструировать бизнес


модель финансирования в соответствии с Шариатом.
Развивающаяся экономика России, ее промышленный и
строительный потенциал вселяют уверенность в
рентабельность исламской лизинговой компании, являющейся,
помимо прочего, более привлекательной для потребителей –
предпринимателей, чем традиционные лизинговые услуги,
базирующиеся на банковских кредитах.

 Ключевым является вопрос надлежащего финансирования


лизинговой компании, которое возможно через
инвестиционную компанию, банк, выпуск сукук. Допустимо

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


также финансовое взаимодействие лизинговой компании с
вакф компанией, страховыми и кредитными обществами.

 Лизинг является неотъемлемой частью успешной


деятельности инвестиционной компании, для реализации
инфраструктурных проектов которой необходимы
оборудование и специальная техника, приобретаемые по
модели иджара.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

19 Гид по исламским финансам


Страхование

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 В силу особенностей российского законодательства
страховщики не могут предлагать клиентам услуги такафул.
Однако, учитывая важность страхования как финансового
института, допустимо создание заинтересованными
компаниями обществ взаимного страхования, лицензируемых,
но менее зарегулированных, что позволяет уже сейчас
развивать такафул в России.

 В соответствии с российским законодательством общества


взаимного страхования могут перестраховывать свои риски -
риски уплаты по страховым случаям в перестраховочной
компании, в том числе международной, обладающей
портфелем готовых такафул решений.

 Это позволяет создать двухуровневую страховую систему, в


которой общество взаимного страхования выступает фронт-
офисом ретакафул компании, оформляя страховой полис,

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


иную документацию, проверяя отсутствие нарушений,
мошенничества при оформлении и выплате, осуществляя
страховую выплату.

 К примеру, ретакафул компания ведет поиск


предпринимателей, заинтересованных в создании обществ
взаимного страхования, и поставляет им документацию,
обучает персонал, координирует работу, оперирует
привлеченными обществом взаимного страхования
средствами, приумножает их и осуществляет страховые
выплаты, определяет общие условия страхования, формирует
бизнес модель. Вознаграждением ретакафул компании
является доля в страховой премии и в распределении
финансовых результатов от обращения агрегированных сумм.

 Формирование такафул индустрии в России представляется


привлекательным, наряду со страхователями, крупным
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

международным такафул игрокам, которых в настоящее время


насчитывается около 20, что более чем достаточно.

20 Гид по исламским финансам


Торговое финансирование

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Торговый финансовый дом (компания торгового
финансирования) представляет собой контактную среду для
российских и иностранных предпринимателей с целью
реализации совместных бизнес-проектов, соответствующих
требованиям Шариата.

 Торговый финансовый дом является инструментом


внебанковского финансирования производственных, аграрных,
торговых, дистрибьюционных, логистических проектов,
преимущественно, но не исключительно, в форме контрактов
салам и мурабаха.

 Оптимальным представляется механизм взаимодействия


участников торгового финансирования, при котором инвестор
(инвестиционная компания, банк, небанковская финансовая
организация) создает SPV – торговый финансовый дом с целью
реализации коммерческих проектов.

 К участию в создании торгового финансового дома


привлекается торговая компания – инициатор,
заинтересованная в осуществлении коммерческой

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


деятельности без использования кредитных ресурсов, в
качестве акционера или доверительного управляющего.

 В последнем случае отношения SPV и торгового партнера


могут быть оформлены как контракт мудараба, где торговый
финансовый дом – раббуль мал финансирует торговые
контракты, а доверительный управляющий – мудариб их
исполняет за вознаграждение в соответствии с Гражданским
кодексом.

 Финансирование производственной деятельности заключается


в последовательной реализации сделок салам и мурабаха с
целью финансового обеспечения полного цикла производства.

 К примеру, торговый финансовый дом оплачивает и


приобретает изготовление исходных материалов производства
(зерно, металл, нефтепродукты), далее передает или продает
их заводу, после чего покупает у завода готовый товар и
продает его торговой сети.

Поскольку рассматриваемая деятельность является


IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


быстрооборачиваемой, востребованной, а доходы от торгового
финансирования в среднем составляют 20%, исламский
торговый финансовый дом как финансовый инструмент
является инвестиционно привлекательным и актуальным.

21 Гид по исламским финансам


Микрофинансы

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Микрофинансовая деятельность представлена в виде
кредитного кооператива, занимающегося агрегированием
денежных средств с целью оказания финансовых,
инвестиционных услуг своим членам – физическим и
юридическим лицам.

 Экономическая деятельность кредитных кооперативов как и


других финансовых учреждений состоит из двух направлений:
привлечение денежных средств (вклады членов, внешнее
заимствование, спонсорство и т.д.) и их последующее
размещение (предоставление займов членам, внешнее
инвестирование).

 В соответствии с установленными Шариатом запретами


участники-пайщики и участники-заемщики фактически
являются сторонами инвестиционной деятельности,
разделяющими совместно как прибыли, так и убытки.

 Учитывая существующие ограничения по видам деятельности


кредитного кооператива, которому запрещено предоставлять
займы не членам кооператива, участвовать в уставном

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


капитале хозяйственных обществ и товариществ, выпускать и
приобретать эмиссионные ценные бумаги, осуществлять
торговую и производственную деятельность,- основными
инструментами исламского финансирования в кооперативе
являются такие сделки как: мудараба, салам, вадиа йад
дамана, иджара, сукук.

 Исходя из целей деятельности кооператива членские взносы


могут структурироваться как привлечение денежных средств
на лицевые счета в кооперативе (вадиа) и последующее
доверительное управление ими кооперативом (мудараба).
Внешнее заимствование оформляется как мудараба или вакф.

 Средства, фактически переданные кооперативу в управление,


последний использует для представления беспроцентных
социальных займов своим членам (кард уль хасан),
инвестирования и финансирования деятельности участников –
юридических лиц (мурабаха, салам, иджара).

 Участие кооператива в экономически перспективных проектах


сторонних организаций может осуществляться через
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

государственные, муниципальные облигации (сукук),


выпускаемые под проекты эмитента.

 Выходом является передача на аутсорсинг большего числа


функций кооператива, в результате чего может быть
образована двухуровневая федеральная сеть кредитных
кооперативов, в которой кооперативы первого уровня
выполняют функцию операционного офиса, а кооперативы
второго уровня – основные финансовые функции, что позволит
существенно снизить управленческие затраты.

22 Гид по исламским финансам


IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting
Регуляторы

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Шариатский комитет может быть учрежден в форме
автономной некоммерческой организации, некоммерческого
партнерства, которая осуществляет экспертизу планируемых
коммерческих проектов, бизнес решений, финансовых
инструментов на соответствие исламским принципам. В
составе Шариатского комитета функционируют Шариатский
третейский суд и аудиторское подразделение, проверяющее
соответствие текущей деятельности компании заявленной и
одобренной исламской бизнес модели.

 Шариатский третейский суд необходим для урегулирования


экономических споров между предпринимателями,
участвующими в реализации бизнес проектов,
соответствующих исламским принципам. Создание
Шариатского третейского суда в совокупности с договорным
характером коммерческих отношений позволяет
интегрировать Шариат в российскую правовую систему в
качестве общепризнанных обычаев делового оборота.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Инструментом содействия регуляторам являются
образовательные центры, в частности, Российский центр
исламской экономики и финансов, созданный в 2008 году и
действующий в составе Российского исламского университета,
который проводит ежемесячные занятия по основам
исламских финансов, тематические международные семинары
по отдельным аспектам исламского финансирования на
примере стран Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии, а
также исследования в области основ исламской экономики.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

24 Гид по исламским финансам


Сотрудничество

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Команда ИФК Линова обладает необходимыми навыками и
знанием всех этапов процесса привлечения
стратегических/финансовых инвесторов посредством создания
совместных компаний, а также опытом в структурировании
подобных сделок.

 Члены команды ИФК Линова имеют опыт работы в


международных и российских финансовых и государственных
институтах, обеспечивающий четкое понимание процесса
принятия решений регуляторами и инвесторами в сфере
создания финансовой компании с иностранным капиталом.

 ИФК Линова имеет связи с рядом крупнейших Исламских


финансовых институтов, таких как IDB, ICD, IFSB,
международных консалтинговых компаний, позволяющие в
оптимальные сроки и на приемлемых условиях решать
дополнительные вопросы, связанные с реализацией проектов.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


 Мы работаем в тесном сотрудничестве со
специализированными государственными и частными
компаниями в области привлечения финансирования из стран
Ближнего Востока.

 ИФК Линова предоставляет комплексный подход к


обслуживаемым проектам, включая организацию проведения
прединвестиционных исследований, консультирования по
организационно-правовым вопросам и налогообложения,
оценке, управленческому консалтингу и финансовому
инжинирингу.

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

25 Гид по исламским финансам


Контактные данные
420126, Россия, Республика Татарстан,

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


г. Казань, ул. Лаврентьева, 3
тел.: +7 (843) 567-60-66, 567-60-08
факс: +7 (843) 567-60-89
www.linova.ru

Линар Якупов
Генеральный директор
ООО «ИФК «Линова»
тел.: +7 (843) 567-60-08
email: office@linova.ru

Эмиль Гильманов
Директор Департамента

IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting


развития финансовых продуктов
тел.: +7 (843) 567-60-08
email: e.gilmanov@linova.ru

Рашид Низамиев
Директор Департамента
корпоративных финансов
тел.: +7 (843) 567-60-08
email: rashid@linova.ru
IFC LINOVA – Islamic Finance Consulting

Дмитрий Шляхтин
Директор Юридического
департамента
тел.: +7 (843) 567-60-08
email: dmitri@linova.ru

26 Гид по исламским финансам