14/11/2010

Thème 4 : les modes de gestion

de portefeuille
Gestion de portefeuille Action
Mundiapolis MFI15
Automne 2010
D Verstraete (Skema et Université Lille2)

introduction
• Nous allons distinguer ici les principaux modes
de gestion de portefeuille d’actions : la gestion
active et la gestion passive.
passive
• La gestion active est proactive et nécessite que
ses performances soient évaluées.

1. La gestion passive
• Le gestionnaire accepte les postulats de
l’équilibre général des marchés financiers et de
leur efficience.
• Dans ce cas, la gestion passive consiste à
diversifier son portefeuille (portefeuille de
marché), et à définir la proportion d’actif sans
risque dans son portefeuille (allocation du
risque).
• Cette gestion est souvent appelée « gestion
indicielle ».

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1. La gestion passive
• Le gestionnaire va alors suivre l’indice en tentant
de minimiser les coûts de transaction.
• Le g
gestionnaire
o va alors
o être évalué sur sa
capacité à reproduire l’indice à moindre coût .
• On calcule alors un « tracking error ».

• Un mot sur les trackers et contrats futures

d’indice…..

2. La gestion active
• Le gestionnaire de portefeuille pourra avoir ici
deux types de missions :
▫ Fournir un profil de revenus que la gestion active
ne permet pas (on parle alors de structuration de
portefeuille)
▫ Réaliser une performance supérieure à l’indice
(en exploitant les anomalies de marché)

2. La gestion active – la structuration

de portefeuille
• Un client peut exiger que son portefeuille
comporte certaines propriétés qu’on ne retrouve
pas dans un portefeuille traditionnel.
traditionnel
• Par exemple, un client très adverse au risque
peut exiger d’éviter les pertes.
• Dans tous les cas, ce portefeuille va répliquer le
comportement d’une option.
• Des portefeuilles de ce type sont appelés
« produits structurés ».

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2. La gestion active – la structuration

de portefeuille
• Le plus répandu est le placement à capital
garanti.
• Exemple….

• La qualité de gestion sera mesurée par la

capacité du gestionnaire à respecter les
exigences de profil de revenus.

2. La gestion active – la recherche de

performance anormale
• L’immense majorité des fonds investis pour
compte de tiers promettent de générer des
rendements supérieurs à ceux d’une
d une gestion
passive.
• Contrairement aux produits structurés, ces
fonds ne promettent pas de rendements garantis
car ils nécessitent une prise de risque …
• Le principe est de détecter , puis exploiter des
poches d’inefficience.