Definición de Tasas.

Tasa activa: es la tasa de interés que el tomador de fondos paga, o sea, lo que el Banco
o institución financiera le cobra a quien le pide un préstamo.

Tasa pasiva: es la tasa de interés que el depositante cobra, o sea, lo que el Banco o
institución financiera paga a los que realizan los depósitos.

Spread: es la diferencia que existe entre la tasa activa y la tasa pasiva, es el costo de
intermediación financiera.

Tasa Libor: es una tasa de interés interbancaria Londinense (London inter bank offered
rates). Es usada internacionalmente sobre préstamos otorgados.

Prime rate: es la tasa que cobran por préstamos a sus principales clientes, los grandes
Bancos de E.E.U.U.

Call money: los bancos para cubrir sus necesidades financieras o para no tener
excedentes ociosos, piden y prestan dinero dentro del circuito bancario, esto es lo que se
conoce con este nombre. El call oficial se refiere a los Bancos oficiales y el call privado
a las entidades privadas.

   PRINCIPALES TASAS DE INTERS INTERNACIONALES

Para una economía pequeña, abierta al mercado internacional de capitales y con escaso
ahorro interno como la Argentina, el mercado externo ha sido en los últimos años una de
las principales fuentes de financiamiento, por lo cual las tasas de interés internacionales son
una variable fundamental para la toma de decisiones financieras y son seguidas atentamente
por los inversores. Un empeoramiento de las condiciones financieras en el exterior que se
refleje en mayores tasas de interés internacionales dificultará el acceso tanto del sector
público como del privado al financiamiento externo y afectará a las tasas de interés
domésticas. Por el contrario una caída de las tasas de interés internacionales favorecerá el
flujo de capitales hacia los mercados emergentes y hará caer las tasas de interés domésticas.
Las tasas internacionales más relevantes para nuestro país son la LIBOR, la tasa de fondos
federales de Estados Unidos y las tasas implícitas en los bonos del Tesoro norteamericano.

LIBOR

La LIBOR (London Interbank Offered Rate) es una tasa a la cual los bancos toman
préstamos de otros bancos en el mercado interbancario londinense. Es una de las tasas de
referencia de corto plazo más utilizada por los inversores. En nuestro país es utilizada
comúnmente como tasa para ajustar el pago de renta de bonos del gobierno y del sector
privado y también para el cálculo de las cuotas de los préstamos hipotecarios, personales y
prendarios que otorgan los bancos.

Su importancia como tasa de referencia se basa en que el 20% de los préstamos bancarios
internacionales y más del 30% de las transacciones de monedas se realizan a través de las
oficinas de los bancos londinenses, que conforman un sistema financiero de unas 500
entidades.

Es usada como base para la concreción de contratos de tasas de interés en muchos de los
grandes mercados de opciones y futuros mundiales como el LIFFE, Deutsche Term Börse,
Chicago Mercantile Exchange, Chicago Board of Trade, SIMEX and TIFFE, así como en la
mayor parte de las transacciones de mercados extrabursátiles y de préstamos. Es
confeccionada por la Asociación Británica de Bancos (BBA) y es anunciada cada día al
mercado a las 11:00 horas de Londres.

Para calcular la LIBOR, la BBA toma los datos de tasas de préstamos interbancarios de un
conjunto de 16 bancos que son seleccionados para reflejar una muestra representativa del
mercado. Los resultados de la encuesta son publicados para asegurar la transparencia del
proceso de cálculo. Con los datos seleccionados se eliminan aquellas tasas que estén en el
cuartil superior e inferior de la muestra y se promedia el resto de las tasas para sacar la
LIBOR del día.

Tasa de Fondos Federales de Estados Unidos

La tasa de fondos es el precio que se paga por el dinero en el circuito interbancario

norteamericano por préstamos a un día (overnight). Es una tasa de interés libre ya que no
está regulada directamente por la Reserva Federal de Estados Unidos.

Los bancos norteamericanos deben mantener un porcentaje mínimo de sus depósitos en la

Reserva Federal para atender posibles episodios de salida de depósitos. Estos fondos o
encajes se denominan federal funds. En un momento determinado algunos bancos tienen
más fondos que los requeridos por la autoridad monetaria, mientras que otros tienden a
tener menos fondos que los exigidos por la Reserva Federal, por lo cual se genera un
mercado interbancario en el que los bancos con excesos de encaje le prestan a los que
necesitan cubrir sus posiciones de liquidez. La tasa a la que se realizan dichos préstamos es
la tasa de fondos federales.

Si bien la Reserva Federal no controla directamente la tasa de fondos federales, la misma da

a conocer luego de las reuniones del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) una tasa
objetivo alrededor de la cual se espera que fluctúe la tasa de fondos federales de mercado.
La autoridad monetaria norteamericana realiza operaciones de mercado abierto con el
propósito de mantener dicha tasa en el nivel deseado, lo que a su vez induce a otras tasas de
la economía a moverse en elmismo sentido. Las operaciones de mercado abierto se
materializan a través de la compra o venta de títulos públicos en el mercado por parte de la
autoridad monetaria. Cuando la Reserva Federal adquiere títulos públicos inyecta dinero en
la economía con lo cual la tasa de fondos federales cae, mientras que cuando vende títulos
públicos retira dinero del mercado y la tasa de fondos federales aumenta.

El FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) es el organismo dentro de la Reserva

Federal de Estados Unidos que dirige la política monetaria norteamericana. Se reúne unas 8
veces por año en Washington DC y en cada reunión el comité discute las perspectivas de la
economía norteamericana y la mejor manera para promover un crecimiento sustentable de
la misma. En este sentido los miembros del FOMC debaten cómo la Reserva Federal puede
utilizar sus herramientas de política económica para cumplir con dicho objetivo y llegan a
una decisión que básicamente consiste en relajar, ajustar o mantener el crecimiento de la
oferta monetaria, y que luego se traduce en una modificación de la tasa de fondos federales.

Prime

Esta tasa surge del promedio de una muestra de tasas que las principales instituciones
financieras norteamericanas cobran por préstamos a empresas de primera línea.

Tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos

Son las tasas internas de retorno (TIR) o tasas de interés implícitas de los bonos emitidos
por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos. Son tasas de interés de referencia tanto
para la determinación de las tasas internas de la economía norteamericana como para la
determinación del piso del costo de financiamiento en el mercado internacional de
capitales. El rol prominente de estas tasas está dado por la liquidez y por el monto en
circulación de los bonos del Tesoro norteamericano en comparación a otros instrumentos
financieros.

Dentro del conjunto de factores que explican los movimientos de estas tasas se destacan:
- La política fiscal: la participación del sector público en el mercado de capitales a través de
la emisión de deuda para financiar el déficit fiscal lleva a una caída de los precios de los
bonos y por lo tanto a un incremento de sus retornos. De forma contraria, si el Tesoro
norteamericano decide retirar deuda del mercado porque tiene un superávit fiscal, los
precios de los bonos aumentan y sus retornos tienden a caer.
- La política monetaria: la Reserva Federal también puede influir en las tasas de interés
implícitas de los bonos del Tesoro a través de las operaciones de mercado abierto (compra
o venta de títulos públicos) que realiza para contraer o expandir la cantidad de dinero de la
economía. Cuando la Reserva Federal adquiere títulos públicos inyecta dinero en la
economía con lo cual las tasas de corto plazo caen, mientras que cuando vende títulos
públicos retira dinero del mercado y las tasas de interés de corto plazo aumentan.
- Las expectativas que los inversores forman con respecto a la inflación futura también
afectan estas tasas ya que un aumento de la inflación esperada genera una caída en el precio
de los bonos e incrementa su retorno, movimiento que refleja el ajuste que hacen los
agentes económicos para proteger el poder de compra de invertir en estos activos. Las
perspectivas de inflación en Estados Unidos dependen principalmente del comportamiento
de la actividad económica, del precio del petróleo, de la evolución del dólar frente a otras
monedas y de la política monetaria de la Reserva Federal.

Los movimientos en las tasas de interés implícitas en los bonos norteamericanos afectan de
manera determinante las condiciones de financiamiento de las economías emergentes. En
términos generales si suben los retornos de los bonos norteamericanos se encarecerá el
costo del endeudamiento externo de dichas economías y viceversa.
Las tasas de retorno de los bonos norteamericanos se utilizan para la medición del riesgo
país en el caso de los bonos emergentes. La percepción general del mercado es que los
bonos del Tesoro norteamericano son títulos que no tienen riesgo de default (riesgo de que
el emisor decida no pagar su deuda), con lo cual sus retornos implícitos se utilizan como
piso la medición del riesgo país de bonos emergentes, que en general están sujetos a
mayores dudas por parte de los inversores en cuanto a sus probabilidades de entrar en
default. De esta manera, el riesgo país se mide como la diferencia en puntos básicos entre la
tasa interna de retorno o tasa implícita (TIR) del bono emergente y la TIR del bono del
Tesoro norteamericano de igual plazo. Este spread representa el retorno adicional que
deben ofrecer dichos papeles para compensar a los inversores por tomar un mayor riesgo.

   PRINCIPALES TASAS DE INTERS INTERNAS

Call interbancario

Son las tasas que pagan los bancos por tomar préstamos en pesos o en dólares con plazos de
uno a siete días en el mercado interbancario argentino.

Tasa de pases del BCRA

Se dividen en tasas pasivas y tasas activas. Las operaciones de pases pasivos son utilizadas
por el BCRA para que las entidades cumplan con parte de los requisitos de liquidez que
deben constituir para eventuales episodios de pérdida de depósitos. Consisten en la venta de
títulos públicos en pesos o dólares o de certificados de depósitos en bancos del exterior a
las entidades financieras y en su compra a futuro por parte del BCRA. La diferencia entre el
precio de venta y el de compra define la tasa de interés que paga el BCRA a los bancos por
realizar los encajes con este mecanismo.

Por su parte, las operaciones de pases activos son utilizadas por el BCRA para dar
asistencia a entidades financieras en caso de iliquidez transitoria. Consisten en la compra al
contado de títulos públicos en pesos o en dólares a precios de mercado a las entidades
financieras y en su venta a futuro por parte del BCRA. La diferencia entre el precio de
venta y el de compra define la tasa de interés que la autoridad monetaria le cobra a los
bancos por el financiamiento transitorio. El límite para el otorgamiento de este tipo de
préstamos a las entidades bancarias está dado por el margen de que los títulos públicos en
poder del BCRA no pueden superar el 33% de las reservas internacionales de libre
disponibilidad.

Tasas Baibor

Es una tasa de interés interbancaria calculada por el BCRA. Representa el promedio de las
tasas de interés declaradas como ofrecidas por 22 bancos de calidad compatible con la
máxima calificación según pautas del BCRA, para la concertación de préstamos entre
entidades financieras del país.
Tasas Badlar

Las tasas Badlar son calculadas por el BCRA en base a una muestra de tasas de interés que
entidades de Capital Federal y Gran Buenos Aires pagan a los ahorristas por depósitos a
plazo fijo de 30 a 35 días y de más de un millón de pesos o dólares. Además de ofrecer
valores de referencia para grandes ahorristas, se utilizan para el cálculo de los pagos de
renta de los "bonos pagarés" que emite el gobierno nacional.

Tasas encuesta BCRA

Las tasas encuesta son elaboradas por el BCRA en base a una encuesta de tasas que bancos
de Capital Federal y Gran Buenos Aires le pagan a los ahorristas por depósitos en caja de
ahorro y a plazo fijo en pesos y en dólares. Además de ofrecer valores de referencia para
los ahorristas, estas tasas se utilizan para calcular la tasa de interés variable en algunos
créditos hipotecarios, prendarios y personales, y también para el cálculo de los pagos de
renta de algunos bonos que el gobierno nacional emite en el mercado doméstico.

El PIB es el valor monetario de los bienes y servicios finales producidos por una economía
en un período determinado.

Producto se refiere a valor agregado; interno se refiere a que es la producción dentro de las
fronteras de una economía; y bruto se refiere a que no se contabilizan la variación de
inventarios ni las depreciaciones o apreciaciones de capital.

¿Cómo se calcula el PIB?

Existen tres métodos teóricos equivalentes de calcular el PIB: (1)Método del Gasto,
(2)Método del Ingreso y (3)Método del Valor Agregado.

Método del Gasto

El PIB es la suma de todas las erogaciones realizadas para la compra de bienes o servicios
finales producidos dentro de una economía, es decir, se excluyen las compras de bienes o
servicios intermedios y también los bienes o servicios importados.

Método del Valor Agregado

El PIB es la suma de los valores agregados de las diversas etapas de producción y en todos
los sectores de la economía. El valor agregado que agrega una empresa en el proceso de
producción es igual al valor de su producción menos el valor de los bienes intermedios.

Método del Ingreso

El PIB es la suma de los ingresos de los asalariados, las ganancias de las empresas y los
impuestos menos las subvenciones. Las diferencia entre al valor de la producción de una
empresa y el de los bienes intermedios tiene uno de los tres destinos siguientes: los
trabajadores en forma de renta del trabajo, las empresas en forma de beneficios o el Estado
en forma de impuestos indirectos, como el IVA.

PIB nominal versus PIB real

Foro de Economía

Se debe tener en cuenta que la producción se mide en términos monetarios, por esto, la
inflación puede hacer que la medida nominal del PIB sea mayor de un año a otro y que sin
embargo el PIB real no haya variado. Para solucionar este problema se calcula el PIB real
deflactando el PIB nominal a través de un índice de precios, mas concretamente, se utiliza
el deflactor del PIB, que es un índice que incluye a todos los bienes producidos. Para
realizar comparaciones internacionales, se suele calcular el PIB es dólares. Obviamente,
ésta medida se ve muy afectada por las variaciones del tipo de cambio, ya que el tipo de
cambio suele ser muy volátil. Para solucionar este problema, los economistas utilizan otro
método para realizar comparaciones internacionales de los distintos PIB, este método
consiste en deflactar el PBI utilizando la paridad del poder de compra (más conocida como
PPP, del inglés "purchasing power parity").

Producto Interno versus Producto Nacional

En el caso del Producto Interno Bruto (PIB) se contabiliza el valor agregado dentro del
país, y en el caso del Producto Nacional Bruto (PNB) se contabiliza el valor agregado por
los factores de producción de propiedad nacional.

Producto Bruto versus Producto Neto

La diferencia entre el PB y el PN es la depreciación del capital, el Producto Bruto no tiene

en cuenta la depreciación del capital mientras que el Producto Neto si la incluye en el
cálculo.

Producto Per Cápita

El PIB per cápita es el promedio de Producto Bruto por cada persona. Se calcula dividiendo
el PIB total por la cantidad de habitantes de la economía.

¿Qué está mal en el PIB?

El uso del PIB per cápita como medida de bienestar es generalizado. Pero estas cifras deben
ser observadas con cuidado, debido a las siguientes causas:

 No tiene en cuenta la depreciación del capital (Aquí se incluyen tanto maquinaria, fábricas,
etc., como así también recursos naturales, y también se podría incluir al "capital
humano"). Por ejemplo, un país puede incrementar su PIB explotando en forma intensiva
 sus recursos naturales, pero el capital del país disminuirá, dejando para generaciones
futuras menos capital disponible.
 No tiene en cuenta externalidades negativas que algunas actividades productivas generan,
por ejemplo, la contaminación ambiental.
 No tiene en cuenta la distribución del ingreso. Los pobladores de un país con igual PIB per
cápita que otro pero con una distribución más equitativa del mismo disfrutarán de un
mayor bienestar que el segundo.
 La medida del PIB no tiene en cuenta actividades productivas que afectan el bienestar
pero que no generan transacciones, por ejemplo trabajos de voluntarios o de amas de
casa.
 Actividades que afectan negativamente el bienestar pueden aumentar el PIB, por ejemplo
divorcios y crímenes.
 Ignora el endeudamiento externo. El PIB de una país aumentará si el gobierno o las
empresas dentro del mismo toman préstamos en el extranjero, obviamente, esto
disminuirá el PIB en períodos futuros.