Ce trebuie avut in vedere la stabilirea ratei de actualizare?

- pentru solicitanţii romani, problema determinării ratei de actualizare este

inexistentă - ea este impusă de ghidurile solicitantului;
- atenţie: trebuie să se coreleze această rata de actualizare cu fluxurile de
numerar (rată reală la fluxuri reale şi vice-versa).

Ce reprezintă rata de actualizare financiară de 5%?

- 5% este rata reală propusă de Comisia Europeană pentru statele membre
beneficiare ale politicii de coeziune;
- rata de 5% este doar o sugestie a Comisiei Europene, iar statele membre pot
opta sa propună altă valoare;
- Romania nu a propus o altă rată, ceea ce face ca 5% să fie rata menţionată in
ghidurile solicitanţilor.

Cum se transformă o rată reală in rată nominală?

- rata nominală se calculează cu formula: (1+n) = (1+r) * (1+i), unde n = rata
nominală, r = rata reală, i = rata inflaţiei.

Cum se determină rata de actualizare financiară, in mod normal?

- metodologia generală de calculul ratei de actualizare financiară, la nivel privat,
pentru metoda DCF-WACC (cea pe care se bazează metodologia comunitară a
ACB) este cea a costului mediu ponderat al capitalului (WACC), bazat pe modelul
de evaluare a activelor de capital (CAPM), conform formulelor:
- ractive = E[rA] = rf + βA * (E[rm-rf]) şi, respectiv,
- WACC = We * Ke + (1 - We) * Kd * (1 - t),
- unde βA = riscul fluxurilor de numerar generate de activele in cauză pentru
toţi investitorii in proiect, βA*(E[rm-rf]) = prima de risc, E[rm-rf] = prima de
risc a pieţei, rm = rata de rentabilitate a pieţei, WACC = costul mediu
ponderat al capitalului, Ke = costul capitalurilor (fonduri proprii), We =
capitaluri / total active, Kd = costul datoriilor, t = rata de impozitare
marginală.

Deflatarea sau inflatarea permit aducerea în preţuri

comparabile a
fenomenelor exprimate în valori absolute.
Deflatarea
- eliminarea efectului inflaţionist al perioadei şi al celor
cumulate pe perioade
anterioare;
- aducerea valorilor din diferite momente, la momentul
iniţial;
Inflatarea
- actualizarea la preţuri comparabile pentru perioada
curentă;
- aduce toate valorile din diferite momente, la momentul
final;
)
ot
(Ip
IF t
)
ot
(1 r
IF t
IF Co =
+
=
ot
Ip
0
) IF
ot
(1 r
0
IFCt IF =

CosCoeficientul de depreciere este estimat în funccie de uzura fizic _i deprecierea

economic (extern) datorat evoluciei cererii, utilizrii altor construccii în zon, facilitcilor
urbanistice, precum _i a altor factori.

Coeficientul de neadecvare funccional este estimat cinând seama de urmtorii factori:

demodare, supradimensionare, neadecvarea instalaciilor sau a echipamentelor aferente
construcciei.

metoda bazat pe costul istoric, conform creia valoarea rmas actualizat a construcciei

= Valoare la data punerii în funcciune (majorat cu eventualele modernizri) x Coeficient

de actualizare x (1- Coeficient de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funccional)

Unde

Coeficientul de actualizare este stabilit în funccie de evolucia precurilor la materialele de

construccie _i manopera specific, în funccie de deprecierea monetar _i/sau evolucia
raportului de schimb valutar.

3) Echipamente, ma_ini _i utilaje, pentru care se pot aplica urmtoarele metode:

metoda costului de înlocuire net, conform creia valoarea rmas actualizat a
echipamentului

= Valoarea unui echipament nou similar * (1 - Coeficient de depreciere)

Unde

Valoarea unui echipament nou similar se poate determina pe baza mai multor metode (a
identificrii, a asimilrii, a corelrii)

Coeficientul de depreciere se estimeaz cinând cont de deprecierea: economic (vechimea,

starea, costuri viitoare de utilizare), funccional (adecvarea pentru utilizarea curent _i de
perspectiv), strategic (legat de o decizie strategic în privinca afacerii), precum _i cea
implicat de reglementrile de mediu (care pot afecta utilizarea _i tehnologia existent).

metoda bazat pe costul istoric, conform creia valoarea rmas actualizat a echipamentului

= Valoare la data punerii în funcciune (majorat cu eventualele modernizri) x Coeficient

de actualizare x (1- Coeficient de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funccional)

t de inlocuire net (CIN)

Costul de inlocuire net (CIN) reprezinta costul curent de reproductie sau de inlocuire a
unui activ minus deprecierile pentru deteriorarea fizica si pentru orice alte forme
relevante de depreciere si neadecvare.

O aplicatie a abordarii prin cost, care poate fi utilizata la estimarea valorii activelor
specializate in scopuri de raportare financiara c�nd exista informatiide piata insuficiente
sau deloc.
Costul curent al unui activ echivalent modern minus deducerile pentru deteriorarea fizica
si pentru orice forme relevante de depreciere si optimizare.

Metoda de evaluare bazata pe combinarea valorii patrimoniale

cu valoarea de randament

Aceasta metoda se mai numeste metoda practicienilo 10210f519k r,

metoda germana sau metoda indirecta. Ea consta în stabilirea unei medii
simple sau ponderate între rezultatele furnizate prin cele doua moduri
alternative de evaluare.

- Varianta cu medie simpla:

unde: V – valoarea întreprinderii;

Vp – Valoarea patrimoniala (activul net real);

Vr – valoarea de randament, care este egala cu ultimul beneficiu net

cunoscut, divizat prin rata dobânzii fara risc, n cazul în care se neglijeaza
rata inflatiei;

Astfel relatia de mai sus devine:

Valoarea întreprinderii = Activul net real +(beneficiul net curent/rata

dobânzii fara risc). Relatia permite determinarea indirecta a valorii goodwill-
ului, de aici vine denumirea de metoda indirecta, respectiv:

GW= (Valoarea de randament – Activul net real)/2

- Valoarea cu medie ponderata:

unde: - k1 si k2 – coeficienti de ponderare care tin seama de importanta

unei metode bazate pe valori patrimoniale sau pe valori de randament, acesti
coeficienti nu pot lua valori mai mari de 5.