Curso de Especialização em Administração de Serviços

Curso de Especialização em Administração de Serviços
Administração Econômico-Financeira
Aula 08 e 09
PGF administração econômico-financeira
Aula 8 - Cálculo de Tesouraria. Duration e

Controle Financeiro.
Função principal das tesourarias das empresas e dos

bancos: captar e aplicar recursos.
Direitos reservados - Reprodução proibida

www.vanzolini.org.br Revisão 1 – 07/2010 Página 1
Controle financeiro
O controle financeiro abrange:

A forma de captar e aplicar recursos
As estratégias utilizadas
O controle de ganhos e perdas
A administração da liquidez
A procura e antecipação de informações
Meta deste processo é maximizar a riqueza dos
acionistas.
Descasamentos e liquidez
Descasamento de prazo: os recursos são captados em

um prazo e são aplicados em outro prazo.
Descasamento de moeda: os recursos são captados em
uma moeda e aplicados em outra moeda.
A falta de liquidez leva a empresa a uma situação

falimentar.

Controle de caixa
Se ao fim do dia houver excesso de liquidez, tentar

aplicar esses recursos.
Inversamente, se houver necessidade de recursos,
tentar captá-los no mercado.
Zerar o caixa ao final de cada dia (ou outro prazo):

-Se houver sobras, elas serão aplicadas;
-Se houver necessidade de recursos, eles serão
captados.
Exemplo de descasamento
Uma empresa vende a prazo para um cliente.

Deixa de dispor de dinheiro hoje para tê-lo em uma data
futura.
Está aplicando recursos na data de hoje a uma taxa de
aplicação iA.
Obtém o retorno dos recursos somente na data de
resgate.
Os recursos disponíveis para essa aplicação devem ser
captados a uma taxa de captação iC.
Para ter um resultado positivo, é preciso que iA > iC.

Spread bancário
No caso dos bancos, a diferença entre a taxa de

aplicação e a taxa de captação é chamada de spread.
Taxa do spread: iS.
(1 + iA) = (1 + iC) · (1 + iS)
(1 + iS) = (1 + iA) / (1 + iC)
Descasamento de prazos: exemplo
A empresa financia o cliente a uma taxa i = 5% a.m. por

35 dias.
A empresa capta os recursos do banco a uma taxa de
captação de 4,5% a.m., mas o empréstimo é por 30 dias.
Há um descasamento de 5 dias.
A partir de 31o dia, os recursos necessários terão de ser
captados por meio de uma operação de hot money.
Qual será a taxa de juros dessa operação futura? Pode
haver perdas ou ganhos com essa operação.

Carregamento de ativos
O carregamento de ativos consiste no processo de

sucessivas captações de recursos, com a finalidade de
aplicarmos em um título, ou ativo de forma geral, a ser
resgatado em uma data futura, visando a superar uma
taxa de referência (geralmente CDI).
Essas sucessivas captações carregam ou financiam o

título até o resgate.
Exemplo de carregamento de ativos
Considere um banco que aplica R$ 10 milhões em um

título por 90 dias úteis e realizará sucessivas captações
em CDI por 1 dia.
Nesse caso, o tesoureiro acredita em uma queda de
juros. Ao comparar a taxa do ativo em questão com sua
projeção da taxa de referência, verificou a existência um
prêmio, valendo a pena, portanto, correr os riscos da
operação (alta das taxas de juros).

Exemplo de carregamento de ativos

Nessas condições, dia a dia, tem-se o seguinte:
•d0: data inicial da operação.
•captação de R$10 milhões no CDI à taxa de 18,95% a.a.o. (ao ano
over)
Com os recursos em caixa:

•compra de título, com o desembolso dos R$10 milhões.
•d1: deve pagar o CDI captado em d0.
•valor a pagar: 10.000.000 x (1 + 0,1895)^(1/252) = 10.006.888,60
•faz a rolagem da captação no CDI, no valor de R$ 10.006.888,60 à
taxa do dia, de por exemplo 18,94% a.a.o., pagando a dívida
contraída.
•d2: e assim por diante, até o vencimento.
Exercício: Tesouraria de empresas
Uma empresa tem o seguinte conjunto de contas a pagar e

receber:
Ativos:
Disponibilidade de caixa na data hoje de R$ 200.720.000,00 em bancos;
Financiamento a clientes de R$ 100.000.000,00 a ser recebido de hoje a 16 dias
úteis;
Aplicação em CDB com resgate em 5 dias úteis no valor de R$ 20.000.000,00.
Passivos:
Pagamento de fornecedores em 10 dias úteis no valor de R$ 20.000.000,00;
Folha de pagamento de R$8.000.000,00 para pagamento de hoje a 7 dias úteis;
Impostos a pagar, em duas parcelas de R$ 3.500.000,00, em 12 dias úteis e 18 dias
úteis.

Exercício (dados adicionais)
Considerar que as captações e aplicações serão diárias a:

-Taxa de aplicação: 99,5% do CDI;
- Taxa de captação: 112% do CDI.
- 252 dias úteis no ano para cálculo da taxa over
A tabela seguinte dá a previsão do CDI
Previsão de CDI (taxa de referência)
Data Prev. CDI% Captação Aplicação Curva estimada de carteira

a.a.o. 112%CDI 99,5%CDI equivalente
0 19,00
1 19,00
2 19,00
3 19,00
4 19,00
5 19,00
6 19,00
7 19,00
8 19,00
9 19,00
10 19,25
11 19,25
12 19,25
13 19,25
14 19,25
15 19,25
16 19,25
17 -

Duration de Tesouraria
O conceito de prazo médio

Suponha juro zero, portanto o valor dos papéis não
depende do tempo.
FV = F1 + F2 +…+ Fn concentrados em uma data d

FV = PV (1 + i)^n
Daí i = (FV/PV)^(1/n) – 1
d é o prazo médio, quando aplicado a situações em que
o juro não é zero.
d = (F1d1 + F2d2 + … + Fndn) / (F1 + F2 + … + Fn)
Exemplo:
Considere o conjunto de duplicatas que será descontado
por uma empresa na data de hoje.
Valor de face da duplicata No. dias para o venc.
100.000 28
150.000 32
200.000 36
250.000 30
70.000 37
FV = ? d=?
Supor a taxa de desconto dos títulos igual a 3,70% a.m.

d = 32,32 dias
D (Valor do Desconto) = FV x (taxa de desconto) x n
D = 770.000 x 0,037 x 32,32/30 = 30.693,23
PV = FV – D = 770.000 – 30.693,23 = 739.306,77
Custo efetivo da operação (ao mês):

i = (FV / PV)^(30/d) – 1 = 0,0384795 = 3,85% a.m.
Qual foi o erro cometido com a simplificação?
O conceito de Duration
Considere um fluxo de caixa F1, F2,…, Fn correspondente

a recursos dos quais se conhecem os prazos respectivos
d1, d2, …, dn até uma origem dos tempos e as taxas de
juros i1, i2, …, in de cada fluxo em relação à data origem
de tempos.
Pode-se calcular o PV, valor presente do fluxo, dado por:
PV = F1 / (1+i1)^d1 + … + Fn / (1+in)^dn
d = (PV1 d1 + … + PVn dn) / (PV1 + … + PVn)

Aula 9 – Contabilidade Financeira,

pratrimônio, resultado e fluxo de caixa
As três visões da contabilidade financeira

- A visão do patrimônio: registro de bens, direitos e
obrigações
- A visão do resultado: a evolução da riqueza e do
patrimônio ao longo de um período
- A visão do caixa: os recursos mais importantes para a
liquidez ea solvência do negócio, representada pelo
dinheiro disponível na empresa.
O Balanço Patrimonial
a) Ativo: bens e direitos da entidade. Sempre

apresentado do lado esquerdo do balanço e
representa os destinos dos recursos da entidade
b) Passivo: o conjunto de obrigações assumidas pela
empresa. Representa uma fonte de origens de
recursos para as atividades da empresa
c) Patrimônio Líquido: o volume de recursos
pertencentes aos sócios.
As obrigações (ou passível exigível) e o patrimônio
líquido são apresentados do lado direito do balanço

A Visão do Resultado
O resultado é expresso como lucro ou prejuízo

verificado para a entidade no período analisado.
Demonstrativo do lucro ou prejuízo no período –
relatório que mostra o que ocorreu entre dois balanços
distintos
Relatório Demonstrativo de Resultado do Exercício

(DRE)
DRE - estrutura
CONTA DESCRIÇÃO
Receita operacional bruta Vendas de produtos, mercadorias ou
serviços.
(-) Deduções Correspondem a subtrações da receita
bruta e podem ser de três tipos:
Devoluções de produtos
Abatimentos
Impostos sobre vendas.
(=) Receita operacional líquida Corresponde à receita bruta, subtraída das
deduções.
(-) Custo dos produtos, serviços ou Custos incluem todos os bens ou serviços
mercadorias vendidos consumidos com a produção dos bens ou
serviços comercializados.
(=) Lucro bruto Lucro ou prejuízo operacional bruto

DRE - estrutura
CONTA DESCRIÇÃO
(=) Lucro bruto
(-) Despesas operacionais Gastos com outras atividades não relativas à
produção.
(-) Despesas administrativas Gastos com supervisão, gestão e controle
da empresa.
(-) Despesas com vendas Gastos com comercialização, comissões.
(-) Despesas financeiras Gastos com juros.
(=) Lucro operacional líquido O lucro operacional líquido no Brasil deve
ser obtido após despesas ditas operacionais
e que envolvam as despesas
administrativas, comerciais e financeiras.
DRE - estrutura
CONTA DESCRIÇÃO
(=) Lucro operacional líquido
(=/-) Receitas ou despesas não operacionais Outras receitas (ou despesas) não
operacionais como participações societárias
ou eventuais.
(=) Lucro antes do Imposto de Renda (IR) e Resultado da entidade antes do cálculo do
Contribuição Social (CS) IR e da Contribuição Social.
(-) Provisão para IR e CS Valor provisionado, reconhecido, mas ainda
não quitado, a título de Imposto de Renda e
Contribuição Social.
(=) Lucro Líquido depois do IR e CS Resultado da entidade, após o Imposto de
Renda e Contribuição Social.

Base do Imposto de Renda
Imposto de Renda sobre Faturamento ou sobre

Resultado Operacional?
A legislação brasileira permite a adoção de dois
procedimentos:
- Tributação sobre o lucro real
- Tributação sobre o lucro presumido, considerando que
o lucro presumido seja um percentual do faturamento.
Custo vs Despesas
Custos correspondem a todos os recursos consumidos

para a produção.
Custos diretos – diretamente relacionados com a
produção e proporcionais à quantidade produzida
Custos indiretos – diretamente relacionados com
a produção mas não proporcionais à quantidade
produzida (inclui depreciação de equipamentos e
fardamento)
Despesas correspondem a recursos consumidos no
tempo, não associados diretamente à produção

Depreciação
Deve-se definir uma vida útil para os bens adquiridos,

conforme a legislação estipula.
Calcula-se a depreciação por período.
Lucro vs Rentabilidade
O que é melhor:
Ganhar 3% em uma venda feita todo mês
Ganhar 15% em uma venda pelo mesmo preço feita
apenas uma vez ao ano.

A visão do caixa
A análise do caixa costuma ser feita através do controle

do movimento de entradas e saídas ou fluxo de caixa.
Importante: nem todo gasto é desembolsável.

A depreciação não é desembolsável.
Contabilidade Financeira vs Contabilidade

Gerencial
Informações
Futuro
Contabilidade
Gerencial
Passado Hoje
Contabilidade
Financeira

Exemplo de diferença entre as duas

contabilidades
Uma empresa importadora de componentes industriais

vendeu por R$20,00 um componente que havia
comprado por R$17,00.
Porém, antes de registrar a venda, recebeu a informação
do fornecedor de que o novo custo de aquisição do
referido produto agora é R$25,00.
Isto é: Comprou por R$17
Vendeu por R$20
Reporá por R$25
Contabilidade financeira: lucro de R$3
Contabilidade gerencial: prejuízo de R$5
Gastos, custos, despesas e investimentos
Balanço Patrimonial Demonstrativo de

Resultado do
Produtos ou Exercício
Custos Serviços
Elaborados Despesas
Consumo associado
à elaboração do
produto ou serviço
Investimentos Consumo
associado
ao período
Gastos

Investimentos são gastos diferidos
Os investimentos são gastos de consumo futuro ou

diferido.
Custos e despesas são gastos incorridos ou consumidos.
Custos são gastos consumidos pelos estoques.
Despesas são gastos consumidos no tempo.
Investimentos apenas serão consumidos no futuro.
Custos explícitos e implícitos
Custo implícito: custo de oportunidade. Correspondem a

gastos implícitos, inerentes à decisão, mas que
geralmente não apresentam desembolsos efetivos.
Exemplo: um fazendeiro comercializa seu produto in

natura e pensa na alternativa de construir um laticínio,
que aproveitará toda a sua produção leiteira. Como
nenhum valor será efetivamente desembolsado pelo
leite que será processado e industrializado, seria correto
assumir que o custo do leite para o laticínio é zero?

Custo implícito do leite é igual ao custo de

oportunidade, isto é, a receita que deixa de ser auferida
pela venda do leite natural.

Margem de contribuição e ponto de

equilíbrio
Margem de contribuição corresponde à diferença entre

receitas e gastos variáveis.


Curso de Especialização em Administração de Serviços

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

Curso de Especialização em Administração de Serviços

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

Curso de Especialização em Administração de Serviços

PGF administração econômico-financeira

Aula 8 - Cálculo de Tesouraria. Duration e

Função principal das tesourarias das empresas e dos

PGF administração econômico-financeira

Direitos reservados - Reprodução proibida

O controle financeiro abrange:

PGF administração econômico-financeira

Descasamento de prazo: os recursos são captados em

A falta de liquidez leva a empresa a uma situação

PGF administração econômico-financeira

Direitos reservados - Reprodução proibida

Se ao fim do dia houver excesso de liquidez, tentar

Zerar o caixa ao final de cada dia (ou outro prazo):

PGF administração econômico-financeira

Uma empresa vende a prazo para um cliente.

PGF administração econômico-financeira

Direitos reservados - Reprodução proibida

No caso dos bancos, a diferença entre a taxa de

(1 + iA) = (1 + iC) · (1 + iS)

(1 + iS) = (1 + iA) / (1 + iC)

PGF administração econômico-financeira

Descasamento de prazos: exemplo

A empresa financia o cliente a uma taxa i = 5% a.m. por

PGF administração econômico-financeira

Direitos reservados - Reprodução proibida

O carregamento de ativos consiste no processo de

Essas sucessivas captações carregam ou financiam o

PGF administração econômico-financeira

Exemplo de carregamento de ativos

Considere um banco que aplica R$ 10 milhões em um

PGF administração econômico-financeira

Direitos reservados - Reprodução proibida

Exemplo de carregamento de ativos

Com os recursos em caixa:

Exercício: Tesouraria de empresas

Uma empresa tem o seguinte conjunto de contas a pagar e

PGF administração econômico-financeira

Direitos reservados - Reprodução proibida

Exercício (dados adicionais)

Considerar que as captações e aplicações serão diárias a:

PGF administração econômico-financeira

Previsão de CDI (taxa de referência)

Data Prev. CDI% Captação Aplicação Curva estimada de carteira

Direitos reservados - Reprodução proibida

O conceito de prazo médio

FV = F1 + F2 +…+ Fn concentrados em uma data d

PGF administração econômico-financeira

PGF administração econômico-financeira

Direitos reservados - Reprodução proibida

PV = FV – D = 770.000 – 30.693,23 = 739.306,77

Custo efetivo da operação (ao mês):

PGF administração econômico-financeira

Considere um fluxo de caixa F1, F2,…, Fn correspondente

PGF administração econômico-financeira

Direitos reservados - Reprodução proibida

Aula 9 – Contabilidade Financeira,

As três visões da contabilidade financeira

PGF administração econômico-financeira

a) Ativo: bens e direitos da entidade. Sempre

PGF administração econômico-financeira

Direitos reservados - Reprodução proibida

O resultado é expresso como lucro ou prejuízo