UNIVERSIDAD MARIANO GÁLVEZ DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIÓN

MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CURSO: FINANZAS CORPORATIVAS
DOCENTE: LIC. ÓSCAR BENÍTEZ DE LA CAMPA

JORGE ALBERTO SANTOS TREJO

CARNET: 029-10-1996

EJERCICIOS CAPÍTULO 6

Problema No 1

Está en estudio la apertura de una planta nueva. Esta tendrá un costo inicial de $100
millones y su construcción tomará un año. Después de eso, se espera que produzca
utilidades de $30 millones al final de cada año de producción. Se espera que los flujos
de efectivo duren para siempre. Calcule el VPN de esta oportunidad de inversión, si el
costo de capital es de 8%. ¿Debe hacerse la inversión? Calcule la TIR y úsela para
determinar la desviación máxima permisible en la estimación del costo de capital para
que la decisión no cambie.

La línea de tiempo de la inversión es la siguiente:

0 1 2 3
…

-$100 $30 $30 $30

El VPN de esta serie de flujos de efectivo, dado un costo de capital de 8%, es:

VPN=-100+300.08

VPN=$275

Puesto que el VPN es positivo, la inversión debe llevarse a cabo.

Para el cálculo de la TIR, el VPN de la oportunidad de inversión de la planta nueva es:

VPN=-100+30r

Se iguala a cero el VPN, se despeja r y se resuelve para encontrar la TIR. La TIR es de

30%. El VPN es positivo sólo para tasas de descuento menores de 30%.

Problema No 3
 Fast Track Bikes, Inc., planea desarrollar una nueva bicicleta de carreras de material
compuesto. Su desarrollo tomará seis años a un costo de $200,000 por año. Una vez
en producción, se espera que la bicicleta produzca $300,000 anuales durante diez
años.

a. Suponga que el costo de capital es de 10%.

i. Calcule el VPN de esta oportunidad de inversión. ¿Debe hacer la inversión la

compañía?

La línea de tiempo de la inversión es la siguiente:

0 1 2 3 8 9 10
…
-$1,200,000$300,000 $300,000 $300,000 $300,000 $300,000 $300,000

El VPN de esta serie de flujos de efectivo, dado un costo de capital de 10%, es:

VPN=-
1,200,000+300,0001.1+300,0001.12+300,0001.13+300,0001.14+⋯+300,000
1.18+300,0001.19+300,0001.110

VPN=$643,370.13

Puesto que el VPN es positivo, la inversión debe llevarse a cabo.

ii. Calcule la TIR y úsela para determinar la desviación máxima permisible en la

estimación del costo de capital para que la decisión no cambie.

El VPN de la oportunidad de inversión es:

VPN=-1,200,000+300,000(1+r)
+300,000(1+r)2+300,000(1+r)3+300,000(1+r)4+⋯+300,000(1+r)8+300,000
(1+r)9+300,000(1+r)10

Se iguala a cero el VPN, se despeja r y se resuelve para encontrar la TIR. La TIR es de

21.41%. El VPN es positivo sólo para tasas de descuento menores de 21.41%.

iii. ¿Cuánto debería durar el desarrollo para que la decisión cambiara?

El desarrollo debe de durar menos de 10 años, pues el valor inicial de la inversión

aumentaría a $2 millones, lo cual hace que el VPN sea negativo y la TIR se reduzca a
8.14%.

a. Suponga que el costo de capital es de 14%.

i. Calcule el VPN de esta oportunidad de inversión. ¿La compañía debe hacer la

inversión?

El VPN de esta serie de flujos de efectivo, dado un costo de capital de 10%, es:
 VPN=-
1,200,000+300,0001.14+300,0001.142+300,0001.143+300,0001.144+⋯+30
0,0001.148+300,0001.149+300,0001.1410

VPN=$364,834.69

Puesto que el VPN es positivo, la inversión debe llevarse a cabo.

ii. ¿De cuánto debería ser la desviación en la estimación del costo de capital para
que la decisión no cambie?

Puesto que la inversión inicial del proyecto y los flujos de efectivo netos no cambian a
través del tiempo, la TIR es de 21.41%, lo cual indica que el VPN será positivo para
tasas de descuento menores a la TIR.

iii. ¿Cuánto tiempo debería durar el desarrollo para que fuera necesario cambiar la
decisión?

El desarrollo debe de durar menos de 8 años, pues el valor inicial de la inversión

aumentaría a $1.6 millones, lo cual hace que el VPN sea negativo.

Problema No 11

Está considerando si invierte en una mina de oro nueva ubicada en Sudáfrica. El oro
en ese sitio se obtiene de excavaciones muy profundas, por lo que la mina requerirá
una inversión inicial de $250 millones. Una vez hecha esta inversión, se espera que la
mina produzca ingresos de $30 millones por cada uno de los 20 años siguientes.
Operar la mina costará $10 millones por año. Después de 20 años, el oro se agotará.
Entonces, la mina deberá estabilizarse de manera continua, lo que costará $5 millones
por año a perpetuidad. Calcule la TIR de esta inversión. (Sugerencia: Haga la gráfica
del VPN como función de la tasa de descuento.)

Primero se calculan los flujos de efectivo neto de la siguiente manera:

Año 0 1 2 3 … 18 19 20

Capital 250 - - - … - - -
Ingresos 30 30 30 … 30 30 30
Costo de operación (10) (10) (10) (10) (10) (10)
Otros
costos (5) (5) (5) (5) (5) (5)
Flujo de efectivo neto 15 15 15 15 15 15

Con la ayuda de Excel, la TIR es 1.80%. La gráfica del VPN en función de la tasa de
descuento es la siguiente:

Problema No 13

El lector estudia la construcción de una planta nueva para manufacturar cierto

producto novedoso. Prevé que tomará un año construir la planta a un costo inicial de
100 millones. Una vez construida, generará flujos de efectivo de $15 millones al final
 de cada año de su vida. La planta se desgastará 20 años después de haber sido
terminada. En ese momento se espera obtener $20 millones como valor de rescate
para la planta. Use un costo de capital de 12% para calcular el valor presente de los
VEA y compruebe que son iguales al VPN.

La línea de tiempo de la inversión es la siguiente (en millones de $):

0 1 2 3 18 19 20
…
-$100 $15 $15 $15 $15 $15 $15

Por tanto, el VPN es:

VPN=-100+150.121-1(1.12)20=$12.0 millones

Por lo tanto, la planta debe construirse. Si la planta se deprecia en $100/20 = $5

millones por año, entonces el VEA se calcula de la siguiente manera:

Año 0 1 2 3 … 18 19 20
Capital 100 95 90 85 … 10 5 0
Ingresos 15.0 15.0 15.0 … 15.0 15.0 15.0
Cargo por capital (12.0) (11.4) (10.8) (1.8) (1.2) (0.6)
Depreciació
n (5.0) (5.0) (5.0) (5.0) (5.0) (5.0)
Flujo de efectivo neto (2.0) (1.4) (0.8) 8.2 8.8 9.4

Por ejemplo, VEA1 = 15 – 12%(100) – 5 = -2.0. El valor presente de los VEA con el
costo de capital del proyecto de 12%, es:

VPVEA=-2.01.12+-1.4(1.12)2+-0.8(1.12)3+⋯+8.8(1.12)19+9.4(1.12)20=$12.0
millones