IEII - Razones Financieras - Gitman - Cap 2

Capítulo 2
Estados
Financieros
y su
Análisis
CONTENIDO
• Los Cuatro Estados •Razones
Financieros Clave Financieras
• Estado de • Liquidez
Ganancias y • Índices de
Pérdidas Actividad
• Balance General • Endeudamiento
• Estado de • Rentabilidad
Ganancias • Mercado
Retenidas •Análisis completo
• Estados de Flujo de •Sistema DuPont
Efectivo
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Los Cuatro Estados Financieros Clave
- El Estado de Ganancias y Pérdidas -
• Presenta los resultados de las opera-
ciones de la empresa durante un
perío-do específico de tiempo
• Aunque se hacen anualmente, también
se generan mensualmente para la Ad-
ministración, y trimestralmente para
pro-pósitos fiscales

- El Estado de Ganancias y Pérdidas -
Ingresos por Ventas
•
• - Menos: costo de las mercancías vendidas

= Utilidad Bruta
•
• - Menos: Gastos Operativos (ventas, generales y

administrativos, Arrendamiento, Depreciación)
= Utilidad Operativa
•
• - Menos: Gastos por intereses

= Utilidad Neta antes de Impuestos
•
• - Menos Impuestos
= Utilidad Neta después de Impuestos
•
•
•
- El Balance General -
• Presenta un resumen de la posición fi-
nanciera de la empresa en un
momento específico
• Equilibra:
• los activos de la empresa (lo que posee)
• su financiamiento
• que puede ser deuda (pasivos) o
patrimo-nio (proporcionado por los
propietarios)
• Los Activos indican lo que la firma
tiene, la inversión de los accionistas
• Los Pasivos indican lo que la empresa
debe a sus acreedores
• Se dividen en Corrientes y Fijos
• En relación con el tiempo en que
pueden convertirse en efectivo

• Activos Corrientes: a corto plazo, se es-
pera que se conviertan en efectivo en un
año o menos
• Pasivos Corrientes: a corto plazo, se
espera sean pagados en un año o menos
• Los demás activos y pasivos se conside-
ran a Largo Plazo, se espera que perma-
nezcan en los libros durante más de un
año
Balance General
Pasivos
Activos Corrientes
Corrientes
Pasivos a
Largo
plazo
Activos
Fijos Patrimonio

- Estado de Ganancias Retenidas -
• Es una forma abreviada del Estado del
Patrimonio de los Accionistas
• Muestra todas las transacciones de las
cuentas patrimoniales que ocurren en
un año
• Reconcilia el Ingreso Neto y los Dividen-
dos Pagados en Efectivo, con el cambio
en las Ganancias Retenidas

- Estado de Flujo de Efectivo -
• Resumen de los Flujos de Efectivo de un
período específico
• Flujos de Efectivo Operativos, de Inversión
y de Financiamiento
• Los reconcilia con los cambios en efectivo
y los valores negociables de la empresa
durante un período
•
Uso de las Razones Financieras
• Los estados financieros son importantes
para los que necesitan conocer
medidas relativas de la eficienca de la
empresa
• El Análisis de los estados financieros se
basa en razones o valores relativos
• Incluye métodos de cálculo e interpreta-
ción de Razones Financieras
• Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-11
Partes Interesadas
• Accionistas: actuales y potenciales, les
interesan los niveles presentes y futuros
del riesgo y rendimiento de la empresa
• Acreedores: se interesan por la liquidez a
corto plazo, y su capacidad para pagar
las deudas
• Administración: le interesa todos los as-
pectos financieros y supervisar el rendi-
miento de la empresa
•
Tipos de comparaciones de razones
• El Análisis de las Razones no es sólo
calcular
• La Interpretación de las Razones es lo
más importante
• ¿Es demasiado alta o baja?
• ¿Es buena o mala?
• Análisis de Muestra Representativa
• Análisis de Series Temporales

Análisis de Muestra Representativa
• Comparación de Razones de diferentes
empresas en el mismo período
• Con otras empresas del mismo sector, o
con promedios de la industria
• Se compara con el competidor clave al
que se desea imitar
• BENCHMARKING

Análisis de Series Temporales
• Evalúa el Rendimiento con el paso del
tiempo
• Permite evaluar el progreso de la
empresa a través de los años
• Se pueden definir tendencias y
descubrir cuándo hay un cambio
significativo
• Puede identificarse un problema serio
Análisis Combinado
• Combina ambos tipos de análisis
• Permite evaluar la tendencia de la razón
de la empresa (a través del tiempo)
• Con la del promedio de la industria, o
• Con el competidor clave al que se
quiere imitar

- Precauciones -
• Cuando se dan grandes desviaciones,
estas indican síntomas de un problema
• Se requiere un análisis adicional para
aislar las causas del problema
• El análisis de las razones dirige la
atención hacia posibles áreas de
interés

- Precauciones -
• Una sola Razón no da suficiente
información sobre el rendimiento
• Se deben usar un conjunto de Razones
para hacer evaluaciones razonables
• Cuando se evalúa un aspecto específico,
pueden ser necesarias solo una o dos
Razones

- Precauciones -
• Todos los estados financieros que se
usen deben ser de la misma fecha
• Se deben usar estados financieros audi-
tados
• Los estados financieros que se usen
deben haberse desarrollado con las
mismas metodologías contables

Categorías de Razones Financieras
• Razones que miden el Riesgo:
• Liquidez
• Actividad
• Deuda
• Razones que miden el Retorno:
• Rentabilidad
• Razones que miden el Riesgo y
Retorno:
• Mercado
Razones de L i q u i d e z
• Liquidez: Capacidad para cumplir con
las obligaciones a corto plazo
• Solvencia de la posición financiera
general de la empresa
• Estas razones proporcionan señales tem-
pranas de problemas de flujo de efectivo
• Liquidez Corriente
• Razón Rápida (Prueba Ácida)
–
Activos Corrientes
Liquidez Corriente = ----------------------------
Pasivos Corrientes
• Mide la capacidad de la empresa para
cumplir con sus obligaciones a corto
plazo
• Cuanto mayor es esta Razón, más
líquida es la empresa

Razón Rápida Activos Corriente – Inventario
= --------------------------------------------
(Prueba Ácida) Pasivos Corrientes
• Excluye los Inventarios porque son los

activos menos líquidos
• Varios tipos de inventario: materiales,
productos en proceso, terminados
• El Inventario se vende a crédito
Índices de A c t i v i d a d
• Miden qué tan rápido diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo,
entradas o salidas
• Miden la actividad (liquidez) de las
cuentas corrientes específicas
• Rotación de Inventarios
• Período Promedio de Cobro
• Período Promedio de Pago
• Rotación de los Activos Totales
–
Rotación de Costo de los bienes vendidos
= --------------------------------------------
Inventarios Inventario
• Miden el número de veces que se usan

los inventarios en la empresa
• Se puede convertir en la Edad Promedio
del Inventario
• Se divide 365 entre la Rotación de
Inventarios
Período promedio Cuentas por Cobrar
= ------------------------------------
de Cobro Ventas diarias promedio
• Edad Promedio de las Cuentas por

Cobrar
• Es útil para evaluar las políticas de
crédito y cobro
• Las Ventas diarias promedio se
calculan dividiendo las Ventas Anuales
entre 365
Período promedio = Cuentas por Pagar
----------------------------------------
de Pago Compras diarias promedio
• Edad Promedio de las Cuentas por Pagar

• Compras Anuales no están en los estados
financieros
• Se calculan como un % del costo de los
bienes vendidos
• Las Compras diarias promedio se
calculan dividiendo las Compras Anuales
entre 365
Rotación de los Ventas
= ----------------------------
Activos Totales Total de Activos
• Indica la eficiencia con la que la empresa

usa sus activos para generar ventas
• El valor que da como resultado esta
razón se mide en veces por año
•

Razones de E n d e u d a m i e n t o
• Indican el Nivel de deuda de la empresa
• Son de mayor interés las deudas a largo
plazo
• Cuanto mayor es la deuda, mayor es el
riesgo de que no cumpla con los pagos
• Cuanto mayor sea la deuda mayor es su
Apalancamiento Financiero:
• Aumento del riesgo y retorno introducido a
través del uso del financiamiento de costo
costo fijo

• Grado de Endeudamiento: miden el
monto de deuda con respecto a otros
montos
• Índice de Endeudamiento
• Capacidad de Pago de Deuda:
capacidad de hacer los pagos
requeridos de acuerdo a lo programado
• Razón de Cargos de Interés Fijo
• Índice de Cobertura de Pagos Fijo
•
Índice de Total de Pasivos
= --------------------------
Endeudamiento Total de Activos
•Mide la proporción de los activos totales

que financian los acreedores
•Cuanto mayor sea, mayor es el monto de
dinero de otras personas que se usa para
generar utilidades
•
Razón de Utilidades antes de
Cargos de = ---------------------------------------
Interés e impuestos (UAII)
Interés Fijo Intereses
•Capacidad de la empresa para pagar los
intereses de las deudas
•Razón de Cobertura de Intereses
•La UAII es la Utilidad Operativa del Estado
de Ganancias y Pérdidas
•
Índice de UAII + Pagos de Arrendamiento
= ---------------------------------------------------------
Cobertura de Intereses + pagos de Arrendamiento
Pagos Fijos +{[Pagos del ppal + Dividendos de
acciones preferentes] * [1/(1-I)]}
•I: Tasa Fiscal Corporativa aplicable al

ingreso de la empresa
•Mide la capacidad para cumplir con todas
sus obligaciones de pagos fijos
•Mide el riesgo
Índices de R e n t a b i l i d a d
• Evalúan las utilidades con respecto a un
nivel determinado de ventas, cierto nivel
de activos o la inversión de los dueños
• Se usa el Estado de Ganancias y
Pérdidas de Tamaño Común
• Estado de Resultados en el que cada
rubro se expresa como un % de las
Ventas

• Margen de Utilidad Bruta
• Margen de Utilidad Operativa
• Margen de Utilidad Neta
• Ganancias por Acción
• Rendimiento sobre los Activos Totales
• Retorno sobre el Patrimonio
•

Margen de Utilidad Bruta
= ----------------------------
Utilidad Bruta Ventas
• Mide el % de cada dólar de ventas,

después de que se paga sus bienes
• Cuanto más alto es este Índice mejor
• Menor es el costo relativo de la
mercancía vendida
•

Margen de Utilidad Operativa
= -----------------------------
Utilidad Operativa Ventas

después de deducir costos y gastos
• Excluye intereses, impuestos y
dividendos
• Representa las utilidades puras ganadas
sobre cada dólar de ventas
•
Margen de Utilidad Neta
= -----------------------------
Utilidad Neta Ventas

después de deducir costos y gastos
• Incluye interses, impuestos y dividendos
• Indica el éxito de la empresa con
respecto a las ganancias obtenidas de
las ventas
•
Ganancias Ganancias disponibles para
por los accionistas comunes
= -------------------------------------------
Acción Ventas
• Representa el monto obtenido para cada

acción común en circulación
• No es el monto de ganancias distribuidas
realmente a los accionistas
•
•
Rendimiento Ganancias disponibles para
sobre los los accionistas comunes
= ------------------------------------------
Activos Totales Total de Activos
• Mide la eficacia general de la administra-

ción para generar utilidades con sus
acti-vos disponibles
• Cuando más alto es mejor

Retorno Ganancias disponibles para
sobre el los accionistas comunes
= ----------------------------------------------
Patrimonio Capital en Acciones Comunes
• Mide la retorno ganado sobre la inversión

de los accionistas comunes
• Cuando más alto más ganan los accionis-
tas

Razones de M e r c a d o
• Relaciona el valor de mercado, medido por
el precio de mercado de las acciones de la
empresa, con ciertos valores contables
• Indican qué tan bien se desempeña la
empresa, en cuanto al Riesgo y Retorno.
Según los inversionistas del mercado
• Relación Precio/Ganancia
• Razón Mercado/Libro

Precio de Mercado
Relación por Acción Común
= -----------------------------------
Precio/Ganancias Ganancias por Acción
• Mide la cantidad que los inversionistas

están dispuestos a pagar, por cada dólar
de las ganancias de una empresa
• Cuanto mayor sea esta relación, mayor
es la confianza de los inversionistas

Capital en
Razón Acciones Comunes
= ----------------------------------------
Mercado/Libro Número de Acciones
Comunes en Circulación
• Evalúa cómo los inversionistas ven el
rendimiento de la empresa
• Relación del valor de mercado de las
acciones de la empresa con su valor en
libros

Análisis Completo de Razones
• Los analistas desean tener un visión
general del rendimiento y la situación
financiera de la empresa
• Se usan dos métodos:
• Resumen de todas las Razones
• Sistema de Análisis DuPont

Análisis Completo de Razones
• Resumen de todas las Razones:
• Considera todos los aspectos de las
actividades financieras de la empresa
• Busca aislar áreas clave de responsabilidad
• Sistema de Análisis DuPont:
• Actúa como una técnica de investigación
• Se orienta a la búsqueda de áreas clave
responsables de la condición financiera de
la empresa
• Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-47
Sistema de Análisis DuPont
• Se usa para analizar los estados finan-
cieros y evaluar la condición financiera
de una empresa
• Reúne el estado de Ganancias y
Pérdidas y el Balance General en dos
medidas de rentabilidad:
• Redimiento sobre los Activos
Totales
• Retorno sobre el Patrimonio
Fórmula DuPont
Rendimiento sobre Margen de Rotación de
= Utilidad Neta X Activos Totales
los Activos Totales
Retorno Rendimiento Multiplicador de

sobre el = sobre los X Apalancamiento
Patrimonio Activos Totales Financiero
Multiplicador de Total de Activos

Apalancamiento = -----------------------------------------
Financiero Capital en Acciones Comunes

IEII - Razones Financieras - Gitman - Cap 2

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Capítulo 2

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• - Menos: costo de las mercancías vendidas

• - Menos: Gastos Operativos (ventas, generales y

• - Menos: Gastos por intereses

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Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-23

• Excluye los Inventarios porque son los

• Miden el número de veces que se usan

• Edad Promedio de las Cuentas por

• Edad Promedio de las Cuentas por Pagar

• Indica la eficiencia con la que la empresa

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Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-30

•Mide la proporción de los activos totales

•I: Tasa Fiscal Corporativa aplicable al

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• Mide el % de cada dólar de ventas,

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• Mide el % de cada dólar de ventas,

• Mide el % de cada dólar de ventas,

• Representa el monto obtenido para cada

• Mide la eficacia general de la administra-

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• Mide la retorno ganado sobre la inversión

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Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 2-43

• Mide la cantidad que los inversionistas

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Retorno Rendimiento Multiplicador de

Multiplicador de Total de Activos

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