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2006
658(075.8)
65.290-2
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14
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ISBN 985-444-943-2

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658(075.8)
65.290-2

ISBN 985-444-943-2

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2.3.13. ...................................................
2.3.14. ..................................................................................
2.3.15. ...................

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3

2.3.16. .....................
2.3.17. ................................................
2.3.18. ..
2.4. ............................
2.4.1.
.......................................................................
2.4.2.
.................................................................
2.4.3. ........
2.5. ................
2.6. ..................................................
2.6.1.
..............................................................
2.6.1.1. ......................................................
2.6.1.2. .............................................................
2.6.1.3.
............................................................................
2.6.2. ...............................................................
2.6.3.
..................................................................
2.7. ................................................................
........................................................................................................
1. ...........................
2.
,
..............................................
3. .............................................
4.

( 1 2003 .) .........................................................

30
30
30
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4

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2005 2006 .

1.


5

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III
IV - .

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7

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2.2.


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, 2;
S , 2;
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12
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,
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(11)

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,
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S = S ,

(12)

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S , , 2;
K , ,
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2.2.3.



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(. 3).
0,4
0,3
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6
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13



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2.2.4.

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10

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S
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(23)
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P . .
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S , .;
- , .;
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P . .

, .;
P . .
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18


27

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N

S
N

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.


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19

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28


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2006
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2.3.16.

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2.4.


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2.4.1.

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N , ;
N , ;
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, .26;
t . ,
, .27

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, , .


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t
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34

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N , .


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%

29.

i = i i ,

(56)

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i i- , .;

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10
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..
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36
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;

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2.6.1.



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.

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.

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(57)

t , .;
d (
),
;
t
t = 0 ,1,2 ,3, , n .

37



0 , 1 , 2 , 3 , 4 . (57).30
2.6.1.1.
(Payback period (PP))
, .

(profit
Pt), (investment capital IC).

*
P
(
t = t

),

(58)

*
t t, .;
t t, .;

t, .;

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(59)

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t t, .;
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(
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,
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.
. , .. t1.
31

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38
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IC
,
Pt

(60)

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, .;
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, .
.
2.6.1.2.

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(net present value NPV)
(
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NPV = ( Pt ICt ) t ,
t =0

(61)

NPV , .;
n ,
;
Pt ( ) t, .;
IC t ( ),
t, .;
t t, .;
, NPV > 0 , ; NPV < 0 ,
; NPV = 0 , , .
.
2.6.1.3.


,
.
(Internal rate of
return (IRR)) ( d ),
NPV .
39

IRR = d ,

NPV ( d ) = 0 .


Excel.

.
(Profitability index PI )
( IC ):
n

PI =

P
t =0
n

IC
t =0

(62)

*
t

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, .

.
2.6.2.


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,
..) - (, , ).
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3) (, ) ,

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) , ,

() , :
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(63);
(64).


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(65)

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, .;
( )
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= + + + .. + .. ,

(66)

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(67)


(63) (64).
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Y = *
Y = * +

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41



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.
2.6.3.


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(68)

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N , .;
, .
, .

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= 1 / ,

(69)

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,
, ,
1 . :
=

42

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I . .

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N , .;
, .;
I .. , .

(70)

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, 1 . :
=

(71)

) ,

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=

(72)

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, .;

, -
)
:
=

N
=
N

(73)

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, .;
, .;
N , .;
) :
=

(74)

,
, ,
:

100% ,
I + I . .

(75)

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( ), .;
I , .;
I .. , .

43

2.7.


.

.

. 1-2
.

1. // .
. 2001, 2/780.
2. .. : .-.

. .: , 2005.
3. .. . .:
-, 2000.
4.

, (, )

. .: , 2004.
5. ..
. .
. .: , 2000.
6. - //
. 1999, 8/311.
7. .. -: 2 . .: ; , 2001.
8. .., .., . . :
/ .. . .: -, 1998.
9. : . / .., .. ,
.. .; . . .. . .: . .,
2003.
44



:
--------------------------------
( )

:
271501

..

:
. . ,

..

2006

45

2
, , %

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
3,2

3,7

3,6

3,7

3,5

3,4

3,6

3,8

3,9

4,0

4,1

4,2

4,4

3,7

3,9

4,2

4,1

4,3

4,5

4,4

3,3

3,4

3,2

3,1

3,5

3,3

3,6

3,0

3,2

3,3

3,4

3,6

3,5

3,7

3,4

3,3

3,5

3,6

3,7

3,4

7,2

7,3

7,1

9,8

9,7

6,9

7,0

7,2

7,6

7,4

6,9

6,7

6,6

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6,9

7,0

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2,5

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2,0

2,4

2,6

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2,0

2,1

2,7

2,9

2,7

2,6

2,5

2,4

2,3

2,7

2,4

2,3

18,2 20,1 19,0 19,3 17,6 18,6 17,6 21,2 18,4 18,5 19,3 19,0 19,4 21,3 22,1 21,2 17,6 18,4 19,5 21,1
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5,2 5,4 5,7 5,3 6,0 5,8 5,9 6,1 6,2 5,1 5,5 5,6 6,3 6,6 6,4 6,5 6,2 5,8 5,6 5,4
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47

47

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32

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48

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1
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3,72

3,98

4,18

4,39

4,6

4,84

5,08

5,33

49

. 2006, .130

..
11.08.2006.
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.
250 .

.
... 3,14.
651.

:

02330/0056964 01.04.2004. 02330/0131666 30.04.2004.
220013, , ., 6
49