MERCADOS DERIVADOS Son aquellos mercados secundarios en donde se negocian contratos de futuro sobre tipos de inters, divisas e ndices

burstiles y contratos de opciones sobre divisas. En tal sentido los valores que se negocian en los mercados derivados pueden ser bien de materias primas, o de valores de renta fija, de renta variable, o de ndices compuestos por algunos de esos valores o materias primas. Es decir son aquellos en donde se perfecciona, en un lapso futuro de tiempo determinado, el valor real definitivo del activo derivado de otro. Por ello, los mercados de derivados se pueden separar en dos segmentos; "Mercados de Derivados No Financieros" y "Mercados de Derivados Financieros". En ambos se negocian dos tipos definidos de valores; contratos a futuro y contratos de opciones. IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS DERIVADOS Los mercados derivados proveen alternativas y/o soluciones viables a volatilidad en subyacentes estratgicos de negocio (tasas, tipos, precios, etc.) asimismo suministran soluciones costo-efectivas todas estas enmarcadas en el rendimiento de los bienes financieros. En este sentido adecuan la estandarizacin de contratos que se apoyan en mercados lquidos complementarios como dinero y otros derivados al regularse en marcos adecuados (financieros, legales, polticos, entre otros). Se basan en culturas de administracin de riesgos y de negocios en donde la evolucin de las tecnologas integradas se sustenta mediante la informacin y los anlisis cuantitativos. Estos Mercados son importantes, ya que permiten una opcin ms atractiva, a la hora de realizar inversin, que ir a la banca, o en su defecto

disminuir el riesgo si se representa a una corporacin o empresa de materias prima. Estos requieren una inversin inicial neta muy pequea o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado. Lo que permite mayores ganancias como tambin mayores prdidas. TIPOS DE MERCADOS DERIVADOS. MERCADOS DE FUTUROS El Mercado de Futuro es aquel en el cual se trazan contratos en los cuales las partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien o productos agrcolas como: (trigo, caf, soya), minerales (oro, plata, cobre, petrleo), activos financieros (ndices de precios de acciones, instrumentos de renta fija, tasas de inters) y monedas, definiendo en el presente la cantidad, precio, y fecha de vencimiento de la operacin. Los mercados de futuros son de caractersticas tan particulares que requieren un seguimiento diario de la evolucin de precios y del volumen negociado. Incluso, cuando el mercado se presenta inestable este control debera realizarse hora a hora, ya que las fluctuaciones de precios pueden tener un impacto considerable en las posiciones del inversionista. En trminos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberan asumir los propios agentes econmicos. Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos categoras: Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus 2

activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo. Para los hedgers, el futuro representa una proteccin en la rentabilidad de sus negocios contra perjuicios que pudieran ocurrir si el precio de un activo o producto se moviera en sentido contrario al esperado. Inversionistas en general: Son agentes que estn dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia de capital. El reducido monto de inversin necesario para operar en este mercado es un incentivo para los inversionistas que desean actuar en l. Los inversionistas que desean obtener una rentabilidad adecuada en este mercado pueden realizar variadas estrategias operacionales aprovechando el efecto multiplicador que tiene el hecho de exigirse slo un porcentaje del compromiso total. Liquidacin De Contratos De Futuro El proceso de liquidacin puede ser realizado anticipadamente o al vencimiento. Anticipadamente se efectuar mediante la ejecucin de una operacin a futuro inversa a la determinada en el inters abierto, es decir, realizar una compra cuando se tiene una posicin vendedora o una venta cuando se tiene una posicin compradora. Esta liquidacin puede significar una disminucin total o parcial del inters abierto. Al vencimiento del instrumento en cambio, se liquidan en forma definitiva todos sus intereses abiertos, utilizando para la valorizacin y determinacin de las prdidas y ganancias, el precio de referencia del mercado contado del activo objeto.

CONTRATOS ADELANTADOS O FORWARD El contrato forward es aquel en el cual el vendedor acuerda entregar un producto al comprador en una determinada fecha futura. Cuando se pacta el contrato ambos acuerdan tanto la calidad y cantidad de la mercadera como el momento y lugar de entrega y el precio. En este caso, el cumplimiento depende de la buena fe de ambas partes. Los contratos adelantados tienen por objeto cubrirse contra los movimientos de los tipos de cambio. Este tipo de contrato no implica el uso de recursos en el momento de concertar la transaccin sino hasta que se realiza el contrato. Las empresas y los mismos bancos celebran los contratos de cobertura, que van desde 30 a 180 das o de 5 a 10 aos. Los ltimos se llaman contratos a largo plazo, long dated forwards, Estos contratos no se negocian en bolsa, se contratan en el mercado bancario, es decir, extra burstil. Los FORWARD se dividen en: Forward sobre tasa de inters FRA: Los FRA son contratos especficos individuales entre dos partes para entrar en una inversin en una fecha futura particular, a una tasa de inters particular. Forward sobre divisas o sobre tasa de cambio: Posibilitan a los participantes entrar en acuerdos sobre transacciones de tipo de cambio extranjero para ser efectuadas en momentos especficos en el futuro. El tamao y vencimiento de este tipo de contrato a plazo son negociados entre el comprador y el vendedor y las tasas de cambio son generalmente cotizadas para 30,60 o 90 das o 6,9 o 12 meses desde la fecha en que suscribe el contrato. Forward sobre activos que no pagan intereses ni dividendos: Estos activos generalmente son materias primas que presentan una anomala en el precio a plazo producida entre otras razones porque el 4

mercado no es un mercado eficiente ya que por ejemplo en el caso del petrleo, es imposible vender corto puesto que no es posible pedirlo prestado y los usuarios que almacenen petrleo lo hacen porque las consecuencias de una falta de petrleo son terribles y por tanto no estn dispuestos a prestarlo a nadie. DIFERENCIAS ENTRE CONTRATOS ADELANTADOS Y FUTUROS
CARACTERISTICAS CONTRATOS ADELANTADOS Fijados por acuerdos CANTIDAD Y CALIDAD mutuos entre las partes contratantes. CONTRATOS DE FUTURO Estandarizados desde su primera emisin por parte de la bolsa en que se negocian. Plazo de vencimiento estandarizado generalmente bajo un ciclo trimestral. Contrato estndar compensado y liquidado TIPO DE CONTRATO PERDIDAS Y GANANCIAS Privado Se realizan al vencimiento del contrato. Fijadas por acuerdo mutuos y estticos durante la vigencia del contrato. por la cmara de compensacin. Calculadas y saldas diariamente. Estandarizados y evaluados diariamente. Se realizan valuacin de ajuste diario (Mark To Market). En situaciones de MRGENES alta volatilidad se pueden No se constituye llegar a realizar solicitudes de requerimiento de margen intrada.

Pactado entre las partes VENCIMENTO participantes en el contrato.

DEPSITOS

LOS SWAPS

El Swap es un contrato entre dos partes, mediante el cual se establece la obligacin bilateral de intercambiar una serie de flujos por un periodo de tiempo determinado y en fechas preestablecidas. Dichos flujos pueden, en principio, ser funcin ya sea de los tipos de inters a corto plazo como del valor de ndice burstil o cualquier otra variable. Es utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiacin de una empresa o para superar las barreras de los mercados financieros, y tambin mitigar los riesgos de tasas de inters, riesgo sobre el tipo de cambio y en algunos casos es utilizado para reducir el riesgo de crdito Tipos de Swaps 1. Swaps sobre tasas de inters: Un swap de tasa de inters normal es un contrato por el cual una parte de la transaccin se compromete a pagar a la otra parte una tasa de inters fijada por adelantado sobre un nominal tambin fijado por adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la primera a una tasa de inters variable sobre el mismo nominal. Un swap no es un prstamo, ya que es exclusivamente un intercambio de flujos de tasas de inters y nadie presta el nominal a nadie, es decir, las cantidades de principal no se intercambian. 2. Swaps sobre tipo de cambio En este tipo de contrato (o permuta financiera) una parte se compromete a liquidar intereses sobre cierta cantidad de principal en una divisa. Por el otro lado, recibe intereses sobre cierta cantidad de principal en otra divisa.

A diferencia del swap anterior (swap sobre tasa de inters) en este, las cantidades de principal se intercambian al principio y final de la vida del swap. 3. Swaps de materias primas (Commodity Swaps) Este tipo de swaps estn diseados para eliminar el riesgo de precio y de esta manera conseguir el abaratamiento de los costos de financiamiento. El funcionamiento de un swap de materias primas, es muy similar al de un swap de tasa de inters, por ejemplo: un swap a tres aos sobre petrleo; esta transaccin es un intercambio de dinero basado en el precio del petrleo (A no entrega a B petrleo en ningn momento), por lo tanto el swap se encarga de compensar cualquier diferencia existente entre el precio variable de mercado y el precio fijo establecido mediante el swap. Es decir, si el precio del petrleo baja por debajo del precio establecido, B paga a A la diferencia, y si sube, A paga a B la diferencia. 4. Swaps de ndices burstiles Estos permiten intercambiar el rendimiento del mercado de dinero, por el rendimiento de un mercado burstil. Este rendimiento burstil, se refiere a la suma de dividendos recibidos, ganancias y/o prdidas de capital. A travs de este mecanismo, se consigue la misma rentabilidad de haber invertido en acciones y se financia a su vez, pero siempre conservando su capital, y esto le permite invertirlo en otros activos. OPCIN FINANCIERA Una opcin financiera es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligacin, a comprar o vender bienes o valores (el activo subyacente, que pueden ser acciones, ndices burstiles, etc.) a un precio predeterminado (strike o precio de ejercicio), hasta una fecha concreta (vencimiento).

En Los Contratos De Opciones Intervienen Dos Partes: La parte que compra es quien paga una prima por la adquisicin de sta, y a su vez obtiene un derecho, mas no una obligacin, y la parte que emite o vende la opcin es quien recibe una prima por este hecho, y a su vez adquiere una obligacin, mas no un derecho. La liquidacin de la opcin, en caso de que sta sea ejercida, podr hacerse en especie o en efectivo, de acuerdo con las condiciones pactadas en el contrato. Tipos De Opciones: CALL y PUT. Opcin CALL Una opcin call da a su comprador el derecho, pero no la obligacin a comprar un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta. El vendedor de la opcin call tiene la obligacin de vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el derecho a comprar. La compra de una opcin call es interesante cuando se tienen expectativas alcistas sobre la evolucin futura del mercado de valores. Posibles situaciones favorables para la compra de opciones call: Cuando se prev que una accin va a tener una tendencia alcista, ya que es ms barato y rentable que la compra de acciones. Cuando una accin ha tenido una tendencia alcista fuerte, el inversor no ha comprado y puede pensar que est cara, pero que puede seguir subiendo, la compra de una call permite aprovechar las subidas si la accin sigue subiendo y limitar las prdidas si la accin cae. Cuando se quiere comprar acciones en un futuro prximo porque se cree que van a subir pero hoy NO se dispone de los fondos necesarios, la opcin call permite aprovechar las subidas sin tener que comprar las acciones. 8

La compra de una opcin call implica: Se puede comprar la accin a un precio fijo. Este precio (precio de ejercicio) lo fija el comprador. Todo lo que la accin suba en la Bolsa por encima de dicho precio son ganancias. Si el precio de la accin cae por debajo del precio de ejercicio, las prdidas son limitadas y conocidas: son exactamente igual al precio pagado por la opcin, es decir, la prima. El coste de la opcin es mucho menor que el de la compra de la accin. El apalancamiento (relacin coste de la inversin/rendimiento) es muy alto. Con pequeas inversiones pueden obtenerse altas rentabilidades. Posibles situaciones favorables para la venta de opciones call: Para asegurar ingresos adicionales una vez que decidida la venta de las acciones. Es el caso de que no importe vender las acciones a un precio considerado suficientemente alto y recibir, adems, un ingreso extra previo. Este es el caso en que se vende una call fijando un precio de ejercicio en el nivel que se desee por encima del precio actual de la accin en Bolsa. Si la accin llega a alcanzar ese precio, habr que vender la accin, pero a un precio alto y, adems, se habr ingresado el valor de la opcin. La venta de una opcin call supone: Genera un flujo monetario inmediato derivado del ingreso procedente de la venta de la opcin.

 Retrasa el momento en que se entra en prdidas por bajadas en el precio de la accin. Proporciona una atractiva rentabilidad si la accin se mantiene estable. Opcin PUT Una opcin put da a su comprador el derecho pero no la obligacin a vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta. El vendedor de la opcin put tiene la obligacin de comprar el activo en el caso de que el comprador de la opcin decida ejercer el derecho a vender el activo. Posibles situaciones favorables para la compra de opciones put: La compra de opciones put se utiliza como cobertura, cuando se prevean cadas de precios en acciones que se poseen, ya que mediante la compra de Put se fija el precio a partir del cual se gana dinero. Si la accin cae por debajo de ese precio, el inversor gana dinero. Si cae el precio de la accin, las ganancias obtenidas con la opcin put compensan en todo o en parte la prdida experimentada por dicha cada. Las prdidas quedan limitadas a la prima (precio pagado por la compra de la opcin put). Las ganancias aumentan a medida que el precio de la accin baje en el mercado. Posibles situaciones favorables para la venta de opciones put: Para comprar acciones con descuento. Cuando interese comprar acciones a un precio fijo por debajo del nivel actual de precios y adems con un descuento 10%. El descuento es la prima ingresada por la venta de la opcin. Cuando se piensa que el precio de la accin va a entrar en un perodo de estabilidad, se est convencido de que no va a caer y que es posible que tenga ligeras subidas. En esta situacin se puede fijar un precio al cual las acciones parezcan, precio a partir del cual se est 10

dispuesto a comprar; entretanto, se ingresa la prima. El precio lmite de compra es el precio de ejercicio al que se vender la opcin put. COSTO DE LA COMPRA DE MONEDA A FUTURO El costo de la compra de moneda a futuro se calcula por el tipo de cambio entre las monedas que componen el contrato para as especificar el precio de una en trminos de la otra, es decir, si el tipo de cambio del Bolvar respecto al dlar es de Bs. 4,30, significa que se debe entregar esa cantidad de dinero de curso legal en el pas para obtener un dlar americano. El conocer o entender de estos tipos de cambio le permite al inversionista orientar sus recursos. Para los plazos en el tipo de cambio tenemos: SPOT: transacciones que se realizan al contado. FUTUROS O FORWARD: precio de la divisa en operaciones tranzadas en el presente pero pagaderas a futuro. La cotizacin de una moneda se suele representar en dos precios: el menor representa la parte del comprador o el que demanda el producto y el mayor representa la del vendedor o el oferente. La diferencia entre estos precios se denomina SPREAD. Los gobiernos de cada pas manejan su moneda con respecto a las divisas e influyen en el valor del tipo de cambio, esto significa rgimen cambiario. A continuacin se explican los tipos: FLOTANTE: no interviene el gobierno y el tipo de cambio es el resultado de la oferta y demanda de divisas en el mercado cambiario FIJO: el valor de la moneda se fija con respecto al valor de otra moneda u otra medida de valor

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 CROWNLING PEG: el tipo de cambio se ajusta de manera progresiva y controlada a razn de la tasa de inters, por la tasa de inflacin o por algn otro factor que considere la autoridad monetaria de un pas. El tipo de cambio se ajusta con pequeas variaciones porcentuales. COMPARACION DE PROTEGERSE CON CONTRATO A FUTURO Y EL NO PROTEGERSE La incertidumbre sobre el comportamiento de los precios en un mercado constituye el principal elemento determinante de la existencia de los mercados de futuros. Mediante los contratos de futuros, las partes contratantes se obligan a comprar o vender activos reales y/o financieros, en una en una fecha futura especificada de antemano, a un precio acordado en el momento de la firma del contrato. El contrato est totalmente estandarizado, en el sentido de que en l se especifica claramente el activo en cuestin y sus caractersticas: donde va a ser entregado, el plazo al cual se va a hacer la entrega, el monto pactado, etc., es decir elimina por completo el riesgo de incumplimiento de

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