UNIVERSITE MOHAMMED V AGDAL Facult des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales

Master : Monnaie Finance Banque Sminaire : thorie et politique montaire

Sous le thme :

La politique montaire dAlgrie

Prsent par : MOHAMED DAKIR Fatima LAMBARAA Hicham

Encadr par: Mr : AKAABOUNE

Anne Universitaire 2010-2011

PLAN
I- La politique montaire durant la priode 1962/63 1989 : un

aperu historique4 Section1 : La sous priode 1962/63 1970..4 Section 2: la politique montaire en conomie planifie : 19701989.6

II-La politique montaire durant la dcennie 19902000 : Lavnement de la loi 9010...7 Section 1: Objectifs et instruments de la politique montaire selon la loi 90-10.7 Section 2: La politique montaire durant la priode de stabilisation macro- conomique et dajustement structurel : 19941998.8

III-LA POLITIQUE MONETAIRE DEPUIS 2000/2001.. 10

Section 1: Les objectifs de la politique montaire depuis 2000/200110 Section 2 : Les instruments de la politique montaire12 Section 3: Principaux rsultats de la politique montaire12

INTRODUCTION

Prsente gnralement comme un instrument destin matriser les tensions inflationnistes et assurer la stabilit financire, la politique montaire peut en fait concourir la ralisation des objectifs de la politique conomique d'un pays. Selon la conjoncture dans laquelle une conomie nationale peut se trouver, les autorits montaires assignent la politique montaire tel ou tel objectif prioritaire. Il peut s'agir de favoriser Sa croissance conomique, la stabilit des prix, de raliser le plein emploi et/ou l'quilibre extrieur. Cest loccasion donc travers lexemple de lAlgrie que nous allons essayer de dgager les diffrentes phases cls de cette politique montaire. En effet, il sera question dtudier la priode 1962 1989, puis celle de 19990 2000 (avec lavnement de la loi 9010) et enfin jusqu nos jours.

I/LA POLITIQUE MONETAIRE DURANT LA PERIODE 1962/63 1989 : UN APERU HISTORIQUE Section1 : La sous priode 1962/63 1970
Concernant cette longue priode, on doit distinguer entre deux sous priodes : la sous priode 1962/631969, caractrise par la rcupration du pouvoir montaire, lalgrianisation du systme bancaire et lintroduction de la planification ; la sous priode 19701989, caractrise par la systmatisation de la planification centralise imprative accompagne de la rforme financire consacrant la suprmatie du plan sur la monnaie, le systme bancaire et la politique montaire.

la loi n 62-144 du 13/12/1962 cra la Banque Centrale dAlgrie et laquelle furent annexs ses statuts, notons que cette loi a dfinit les missions de la BCA comme suit : La Banque Centrale a pour mission de crer et de maintenir dans le domaine de la monnaie, du crdit et des changes les conditions les plus favorables un dveloppement ordonn de lconomie nationale, en promouvant la mise en uvre de toutes les ressources productives du pays, tout en veillant la stabilit interne et externe de la monnaie . Objectifs de la politique montaire: larticle 36 des statuts de la BCA (la loi n 62-144 du 13/12/1962 ): le plein emploi des facteurs de production; la stabilit des prix et du taux de change.

Les instruments de la politique montaire prvus dans les statuts sont de type indirect et consistent principalement dans : le rescompte et la prise en pension des effets privs et publics ; des avances gages sur lor ou devises trangres; lopen market : cest--dire lintervention sur le march montaire interbancaire, appel alors march libre , dans le but de rguler la liquidit des banques en leur publics ou privs. achetant ou en leur vendant des effets

Autonomie de la BCA : La BCA : tablissement public national dot de la personnalit civile et de lautonomie financire est charge de rgler la circulation montaire, de diriger et de contrler par tous les moyens appropris la distribution du crdit, dans le cadre de la politique dfinie par les pouvoirs publics .

la BCA fut autorise effectuer directement des oprations (descompte deffets) avec les particuliers (et) prsentent un intrt dordre national

Les statuts de la BCA limitent au minimum (5% des recettes budgtaires de lan coul) les effets des finances publiques sur la monnaie mais la loi de finances prcisait que ces limites seront fixs par le Prsident de la Rpublique. Direction de la BCA : gouverneur (18 ans de service) Ladministration est assure par un Conseil dAdministration prsid par le Gouverneur et des membres nomms par dcret du Chef de lEtat pour une dure de trois ans. En matire de politique montaire, le conseil dadministration dtermine les taux dintrt et les commissions.

Section 2 la politique montaire en conomie planifie : 1970-1989 :

Nous pouvons rsumer le rle des banques dans cette priode comme suit :

Schma labor par nous mme partir des donnes du rapport regards sur la politique montaire dAlgrie

Durant cette priode, le rle des banques ainsi que de la banque centrale tait essentiellement le financement ( LT ) des entreprises publiques ( investissements 6

planifis ) et le contrle par les banques de la ralisation du plan toutes les tapes (a priori, a posteriori et pendant).

Durant cette mme priode, il y eu ladoption de la loi n 86-12 du 19/08/1986 qui confirme, de manire claire, le principe de la suprmatie du plan sur le march : introduction du plan national du crdit (PNC) qui dtermine les objectifs atteindre en matire de collecte des ressources, de monnaie, des priorits et des rgles observer dans la distribution du crdit.

Consquence de la rforme de 1970:

le recours la monnaie centrale est automatique en cas dinsuffisance de ressources. Refinancement automatique monobanque des banques auprs de la Banque: la

relchement de la contrainte budgtaire des entreprises publiques en matire de dpenses dinvestissement et dveloppement du crdit court terme et des dcouverts automatiquement refinancs auprs de la BCA jusquaux annes 1993/94 ; la restructuration financire et organique des entreprises publiques en 1982/83 a engendre une aggravation du dficit budgtaire financ par la BCA.

II /LA POLITIQUE MONETAIRE DURANT LA DECENNIE 19902000 : LAVENEMENT DE LA LOI 9010 Section 1: Objectifs et instruments de la politique montaire selon la loi 90-10

Principaux apports de la loi 90-10 :

lautonomisation de la sphre montaire et bancaire par rapport la sphre relle (suppression de lobligation de la domiciliation unique) ; 7

de lautonomisation de la sphre montaire et bancaire par rapport la sphre budgtaire ; du rtablissement du secteur bancaire en ses deux niveaux hirarchiss ;

Objectifs de la politique montaire selon la loi 90-10 :

le dveloppement ordonn de lconomie nationale ; la mise en uvre de toutes les ressources productives du pays ; la stabilit interne et externe de la monnaie.

Les instruments

le rescompte deffets publics et privs; lopen market : vente et achat deffets publics et privs ; la prise en pension deffets publics et privs ; la rserve obligatoire. Le taux de rserve obligatoire ne peut dpasser, en principe, 28 % des montants servant la base de calcul.

Section 2: La politique montaire durant la priode de stabilisation macro- conomique

Objectifs de la stabilisation macroconomique sur le plan interne :

rduire sensiblement le dficit du Trsor Public ; contenir lexpansion de la masse montaire dans des limites raisonnables afin de ralentir le rythme de linflation; 8

Objectif de la politique montaire: la matrise dinflation.

Objectif intermdiaire : limitation de la croissance de la masse montaire et du crdit. Objectif oprationnel : plafonnement de la croissance des avoirs intrieurs de la Banque Centrale (les crdits lEtat et aux banques.) et de ceux des banques (les crdits lEtat et lconomie).

Les instruments de la politique montaire.

La BCA a mis en place une batterie de taux pour orienter les taux bancaires : la fixation du taux de rescompte 15 % ; la fixation du taux pivot de son intervention sur le march montaire 20 %; la fixation du taux sur avances aux banques en comptes courants 24 %. Le plafonnement du rescompte globalement et par banque Lintroduction de la technique crdits. Des instruments indirects : dappel doffres dite dadjudication de

Cest--dire la rserve obligatoire (cet instrument na pas t activ avant 2001, ) et lopen market.

1993

1994

1995

Taux de croissance de M2

21.5%

15.4%

10.5%

Taux dinflation

20.5%

38.5%

29.8%

La politique montaire durant la priode de PAS 95-98

Le principal objectif confi la politique montaire demeure la lutte contre linflation, Lobjectif intermdiaire : la limitation de la croissance de la masse montaire (M2).

Les instruments :
lopen market ; la technique dadjudication de crdits ; Plus de flexibilit des taux dintrt par la drglementation de la marge bancaire, la libralisation totale des taux dbiteurs

III/LA POLITIQUE MONETAIRE DEPUIS 2000/2001

10

Section 1: Les objectifs et instruments politique montaire partir de 2001

1) Objectifs de la politique montaire en algrie

de

la

Avant 2001, ces instruments direct tait contraignants (contrle de crdits et de changes) . De ce fait, les autorits montaires ont beaucoup plus favoris l'action directe sur le volume des crdits. Aprs 2001, Il y a lieu de relever, au passage, que la Banque dAlgrie a adopt, depuis 2003, lapproche des rgles pour la conduite de la politique montaire, en ciblant un niveau de taux dinflation ne dpassant pas le plafond des 3 %, Pourtant, la Banque dAlgrie na retenu, aussi bien sous lempire de la loi 90-10 que sous celui de la loi 03-11 en vigueur, que lobjectif de la stabilit des prix. Afin de contrler la liquidit globale, la Banque dAlgrie a eu recours la manipulation du taux de rserves obligatoire et la reprise directe de liquidits Le taux de rserve obligatoire : 4.25 % en dcembre 2001 6.25 % puis 6.5 % en mars 2004. Les rserves obligatoires sont rmunres : 1 % en 2005 au lieu de 1.25 % auparavant. La Banque dAlgrie a introduit durant le second semestre de 2005 deux nouveaux instruments indirects : la reprise de liquidits frquence trimestrielle et la facilit de dpt rmunre 2) Les instruments de la politique montaire en Algrie Instruments directs : lencadrement du crdit, le contrle des taux dintrt, le contrle des changes,
11

Instruments indirects: - Les rserves minimales obligatoires sont Le taux des rserves obligatoires qui est fix 8 % de l'assiette. - Compte tenu de l'excs de liquidit depuis dbut 2002, devenu mme structurel, la Banque d'Algrie a utilis de nouveaux instruments de politique montaire pour absorber l'excs de liquidit, savoir :

Il s'agit des reprises de liquidit en blanc sous forme d'appel d'offres immdiat qui peuvent prendre la forme de dpts 24 heures ou terme, rmunrs un taux d'intrt fix pour chaque adjudication. La Banque d'Algrie intervient sur le march montaire des taux qui sont fonction de l'volution de la situation sur ce march La facilit de dpt rmunr: Taux auquel la BC rmunre les disponibilits que les banques peuvent lui prter, sans limitation de montant ni de dure

Section 2 : les rsultats de la politique montaire aprs 2001

Grce ces diffrents instruments, La banque dAlgrie parvient stabiliser la situation montaire. le parachvement de la conduite soutenue de la stratgie de dsendettement extrieur (2004-2006) a dbouch sur une accumulation plus importante des rserves

12

officielles de change au cours des annes 2007-2008, source principale de lexpansion montaire. La masse montaire au sens large (M2) a cr en 2005 au rythme de 10.9 %, contre 11.3 en 2004 et 15.3 % en 2003. La pousse inflationniste de 2004 (3.5 %) a t rsorbe et linflation na atteint que 1.6% seulement en 2005. Linflation annuelle moyenne, mesure par lindice national des prix la consommation, base 2001, est estime 6,4 % en 2009 contre 3,9 % en 2008 et 1,8 % en 2006 (base 1989). Dans la capitale, par contre, les prix ont augment de 5,7 %.

Section 3 : Les acteurs de la politique montaire

1) Banque Centrale dAlgrie :

Charge de rgler la circulation montaire, de diriger et de contrler, par tous les moyens appropris, la distribution du crdit, de veiller la bonne gestion des engagements financiers l'gard de l'tranger et de rguler le march des changes . La loi sur la monnaie et le crdit (LMC) davril 1990 confre lautorit montaire une autonomie importante. Il reste que cette autonomie est relative et quelle reste encore sous influence notable de lEtat. Elle tait perue comme le pivot autour duquel allaient sarticuler les autres rformes conomiques. Le degr dindpendance dune banque centrale svalue notamment en tenant compte : - du champ de manuvre laiss la Banque centrale dans la formulation et lexcution de la politique montaire ; - de la possibilit donne au gouvernement de financer ses dpenses directement ou indirectement sur les concours de la Banque centrale ;

13

- de lindpendance du personnel dirigeant de la Banque centrale.

2) Conseil de la monnaie et du crdit (Art.62) quivalent au CNCE au

Maroc - fixe les objectifs d'volution des agrgats montaires et de crdit ; - arrte l'instrumentation montaire ; - arrte des rgles de prudence sur le march montaire ; - s'assure de la diffusion d'une information sur la place visant viter les risques de dfaillance. L'article 45 spcifie que "la Banque d'Algrie peut, dans les limites et suivant les conditions fixes par le Conseil de la monnaie et du crdit, intervenir sur le march montaire et, notamment, acheter et vendre des effets publics et des effets privs admissibles au rescompte ou aux avances L'instrumentation sont fixes par le Conseil de la monnaie et du crdit. La mise en uvre de la politique montaire est confie la Banque d'Algrie.

14

CONCLUSION La politique montaire en Algrie, notamment durant les dernires annes a eu pour objectif final la stabilit des prix la hausse par une dclration de la croissance montaire. C'est une stratgie par laquelle la Banque d'Algrie, en fixant un taux d'inflation comme objectif, oriente son action sur le maintien de l'inflation proche de cet objectif ; lorsqu'elle s'carte de celui-ci, la Banque d'Algrie intervient en utilisant ses instruments de politique montaire tels que les rserves obligatoires ou les rsorptions de liquidits et appels d'offres hebdomadaires auprs des banques. Le maintien tout prix d'un taux d'inflation rduit travers une politique de restriction montaire mene par la Banque d'Algrie n'a pas abouti concrtement un niveau de croissance conomique favorable. Une croissance conomique limite signifie que l'conomie ne progresse pas. Que fait lAlgrie avec toutes ses rserves en devises ?

15

Bibliographie -Commission Perspectives de Dveloppement Economique et Social , Rapport Regard sur la politique montaire dalgrie. -Les diffrents rapports de la BCA de 2001-2009

16