FINANZAS I La Gerencia Financiera

Universidad Estatal de Milagro UNEMI 2011

Ec. Carlos Lus Rivera.
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Administracin de Recursos Financieros.

El Apalancamiento.

Apalancamiento.
 Concepto  Se denomina apalancamiento a la posibilidad de

financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente  Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio.

 Se considera como una herramienta, tcnica o

habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa.  Es decir: los intereses por prestamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa.  En resumen, debemos entender por Apalancamiento, la Utilizacin de fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

Grado de Apalancamiento Financiero

 Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por

accin de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio en las utilidades por accin  Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los dems permanecen igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y su relacin con el grado de apalancamiento financiero.  En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)

Apalancamiento Financiero.
 Apalancamiento financiero: es el efecto

que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas

 Consiste en incrementar la proporcin de deuda a la

que opera una empresa. Tiene bien detrs de s el concepto de marginalidad. Est bien, tericamente, usar deuda siempre y cuando lo que el dinero prestado redite supere lo que cuesta. Nuevamente en teora, el endeudamiento podra llegar a ser del ciento por ciento si se cumple la premisa de la marginalidad positiva, que es producir el dinero ms de lo que cuesta.  No obstante, los intereses aumentan los costos fijos, por lo que el punto de equilibrio se mueve a la derecha. Hay que vender ms entre ms intereses haya que cubrir y ello presupone un riesgo

Clasificacin de Apalancamiento Financiero

 Apalancamiento

Positiva  Negativa  Neutra



Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

 Apalancamiento

 Apalancamiento

Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

1.- Utilizando un solo estado financiero

 GAF = ___ UAII __

UAII- INTERESES

2.- Utilizando dos estados financieros

 GAF = ____/\ % U.P.A

/\ % A.U.I.I
U.P.A = utilidades por accin. A.U.I.I = utilidades antes de impuesto e intereses.

UPA = _ UTILIDAD NETA__

ACCIONES EN CIRCULACIN

APALANCAMIENTO OPERACIONAL
 El apalancamiento operacional aparece en el

proceso de modernizacin de las empresas. Estas sustituyen mano de obra por equipos cada da ms complejos. En este camino, el operario que antao manejaba una fresadora se convierte hoy en un tcnico, o hasta en un ingeniero, que programa y opera una mquina con control numrico computarizado, que realiza mltiples operaciones con gran precisin y rapidez. Los costos variables bajan, pues decrece el nmero de obreros tradicionales, se disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el retrabajo. Los costos fijos se incrementan, porque la mquina necesita soporte de ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc

 Se dice que una empresa tiene un alto grado de

apalancamiento operativo cuando un alto porcentaje de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la empresa, un alto grado de apalancamiento operativo significa que un cambio en ventas relativamente pequeo, dar como resultado un gran cambio en ingreso de operacin.

Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel muy representativo en el desarrollo econmico de una empresa comercial, por ello, el administrador debe permanentemente actuar en funcin de disminuir los costos fijos, lo cual redunda en beneficios econmicos que al final del ejercicio, se ven reflejados en el estado de resultados

CALCULO DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO

 Utilizando un solo estado financiero.

 Utilizando dos estados financieros.

APALANCAMIENTO TOTAL
 . Concepto. Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre

las utilidades por accin de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.  Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

Grado de Apalancamiento Total.

 El grado de apalancamiento combinado utiliza

todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por accin.

 Grado de Apalancamiento Total (GAT) = GAO x GAF

En Resumen.
 EL APALANCAMIENTO OPERACIONAL ES EL

GRADO EN QUE LA FIRMA UTILIZA COSTOS FIJOS EN SUS PROCESOS DE PRODUCCION U OPERACIONES COMERCIALES EN GENERAL.
 EL APALANCAMIENTO FINANCIERO SE REFIERE A

LA FIRMA QUE UTILIZA VALORES CON CARGOS FIJOS, TALES COMO DEUDAS Y ACCIONES PREFERENTES EN VEZ DE ACCIONES COMUNES.
 LOS CAMBIOS EN LA UTILIZACION DEL

APALANCAMIENTO AFECTAN LA GANANCIA POR ACCION Y EL PRECIO DE LAS ACCIONES.

Veamos un Ejemplo.
      

Con los datos que se suministran a continuacin se pide que determine: Grado de apalancamiento operativo (2003-2004) utilizando el diferencial de dos estados financieros. Grado de apalancamiento operativo para los aos 2003 y 2004 utilizando el estado de resultados para cada ao. Grado de apalancamiento financiero (2003-2004) utilizando el diferencial de dos estados financieros Grado de apalancamiento financiero para los aos 2003 y 2004 utilizando el estado de resultados para cada ao Grado de apalancamiento total (2003-2004) utilizando el diferencial de dos estados financieros Grado de apalancamiento total para los aos 2003 y 2004 utilizando el estado de resultados para cada ao.

Apalancamiento Operativo.
 Un periodo.

 Dos periodos.

Apalancamiento Financiero.
 Un periodo.

 Dos periodos.

Conclusin:
 Como leemos la informacin.


Esto quiere decir que el GAF o el GAO aumentaron en un 1.06 % la rentabilidad sobre los activos se vieron beneficiados por el uso de apalancamiento.