IPO

ER N ST & YO U NG

2002.
.

www.ey.com/cis

E R N S T & YO U N G

IPO

c

IPO

 1999 . .
John Wiley & Sons, Inc..
, ,
107 108 1976 ,
,
(, ,
, , )


(222 Rosewode Drive, Danvers, MA 01923, (978) 750-84-00,
(978) 750-47-44).
John Wiley & Sons, Inc., 605 Third Avenue,
New York, NY 10158-0012, (212) 850-60-11, (212) 850-60-08,
PERMREQ@WILEY.COM).


, , c . ,
( ) , , ,
( ) . ( )
. ( )
( ). ,
- (NYSE)
(Nasdaq/Amex)
. , . .
. , ,
. , -,
. , ,

III

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
2 , . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
4
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
6 , . . . . . . . . 91
7 . . . . . . . . . 101
8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
. - . . . . . . . . . . . . . .185
. . . . . . . . . . . . . . . . . . 199
.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
.
. . . . . . . . . 256
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277

(Initial public offerings,

IPO) 200 1990 600
1997 , 900 1996 .
1970 NASDAQ IPO
340 . , 58% 19931998 . (.
. I.1). , , ,
(. . I.2).
,
. . , Yahoo!, Lucent
Technologies Amazon.com. .
IPO.
, IPO
. .
, IPO ,
, , .
,
(The Value Journey), . ,
IPO
, -
.

. , IPO

IPO, , ( SEC), , . IPO, , , , .
. ,
1

. ! ,
.
, (. . I.3).
, . . :
1. .
, IPO.
,
-.
2. , .
, , ( -) .
3. .
(,
, ). , ,
.
4. .
, .
5. .
IPO. , .
, .
6. , .
,
.
7. . ,
, IPO, ,
, IPO
.
8. .
(road show), , ,
IPO.

9. .
, IPO.
, . .
: . -; . ; . ; .
( SEC) SEC; . .
, : , , .

, ,
. .

, Mastech Corporation

. , , ,
.
, IPO ,
. ,
, (, , , . .).
. , , 90 120 ,
1-2
.
,
,
, . IPO
: , ,
, , .
, , .
, ,

. IPO , ,
, , , .
6

. , ? , -?

.

IPO,

IPO
(Measures that
Matter). 2.500
,
1 1986 . 31 1996 1. 20%
(517 ). , .
, , (,
) , .

, .
, IPO.
.
, .
.
, . , ,
.
.
, 20% -. IPO 59 . . ; 205 . .
(. . 1.1).
1

, , .
, , , , .

IPO
; - 10% .
.
, , . / , . 57% ; ,
, 17
. ,
, ,
, ,
.
66% , IPO , ,
.
, , IPO. , , .

. , , , , . , , ,
.
, , , IPO
(. . 1.2).
8

IPO.


, -:
,
- .
. 1.2. .

8 15 .
,
.
,
. ,
,
. , , ; ;
IPO.
9

. , . ,
, . .

,
,
.
, . . , .
,
, , .
,
. (.
. 1.3): , , .
, .

, . , , , ,
.

10

-.

. , ,
, .
,
.
? ?
?

(1) , ; (2) . , , .
, , .
,
. , .

. , ; . : ;
: .
, ,
, . , , ?
, ,
, .
?
?

.

. , (, , , , . .).
,
. .
: , . 11

, , , .
, , . ,
, , 77%
,
(. . 1.4).

, , .
, 75%
IPO.
. IPO ; .
, , .

. , , 55 1 .

. ,
. 12

, ? ,
, .

, .
, .

, . ,
.
, -,
. .
, . ,
, .

IPO , , , .
, . ,
: ,
IPO?
? IPO ,
. ( ,
, , ).

IPO. .
, , -.
.
. .
, , , , 13

. , ,
, .

90
120 , (road show). . ,
. , .
, . , .
, . . . , .

IPO .
, , , , . , , ,
. , ,
, .
- ,
, .
, : ?.

, ,
Coulter Pharmaceuticals, :
, , . - , ;
14

. , :
, , ,
.

, . ,
, IPO
, .
, ,
. ,
, .

15

2
,

, .
,
, ,
.

, , , ,
IPO , -
.
IPO.
,
. , IPO , .
. IPO

. .

. , IPO. , - (62%). ,
34% .
, ,
, , .

. ,
, , / , .
IPO : , 16

, .
, , - .

IPO .
, , , .

, , , , , . .
.
. . - .
, , .
,
. , ,
, Gateway 2000, , Compaq, , , . :
,
, ,
, .
. ?
? ?

, , (. . 2.1).
,
,
, . , , .
: ?
? ,
,
.

. , 17

,
. , , ,
, -.
, , . .

-

. : (1) ; (2) ; (3)
.
. 2.1. .

2000 .

600 . .

25%

10%

. , .
, . , , , :
18

? ?
, ?

. , ,
. . , , . ,
. , , ,
Starbucks Amazon.com?
, .
, .
, .
: (1) ; (2) .
,
, , , . - , , .
. , . ,
, . , . , .

-
,
, ,
-. , -
, . - ,
IPO.
, - . ,
:
.
.
19

, , .

, ,
,
. ,
- . - .
, -
.
, , , ,
.
, -
. - , ,
, .


, . -

.


, , .
, ,
-.
- ,
, . -
.

-
-, , .

20

1. . -, , , , .
, .
, , , ,
.
2. -. - , , . , ,
.
3. . ,
. , - .
-.
4. .
, . . ( ,
, , ).
, , ,
. -
/
. ,
.
, .

.
, ,
, . 21

. ,
,
-.
- . ,
,
, .
5. . -,
, ( ,
), , ,
, ,
. .
6. . - , ,
. , ,
, . .

-
-. (
).
. (- ) , ,
.
. , , .
. , .
. , .
.
, ,
, .
. , .
.
22

.
, , , .
. ,
, ,
.
. - - . ( ,
-, ,
,
).
/ . ,
,
(, , , , ,
).

. , . , IPO .

. , ,
.
- - ,
IPO, .
,
, ( . . ), . -
, .
, , . ,
,
.
. , 23

,
. , , . . , ,
.
. . , -,
, . ,

. IPO , , , , ,
.
, , . .
, , . .
,
, . , , .
, ,
, . . ,
: , , . .
, , , .
. - . ?
12 , ? , (, , , . .), , .
,
.

24

3


2 , . , , , , , .
,
.
, , , .
, . ,
,
.
,

.
.
, (1) (2) (3) . - , ,
, , , , . , IPO
.
, , . , , ,
50 . .
, ,
- .
.
,
.
,
. , . 1998 .

272 24,8 . . .
, , 25

, : 124
18,9 . . 2.
- . ,
80 . .
, , 2000 . .
,
. ,
,
. , 2-3 .
,
. , , . , 77% .3

Quaker Oats Snapple 2,43 . 1994 . 1997 .
Quaker Oats Snapple 300 . .
, IPO
, IPO .
,
.
, IPO:
(1) , , ; (2) ,
.

26

. , IPO . IPO. ,
IPO. ,
IPO. , ,
( ) ,
.

,



, .
.
,
, ,
, .
, , , .
, . ?
, (. . 3.1) 4.

. , , ,
. :
.
, , .

: Securities Data Corporation.

Fortune, , 1996 .
4
,
.
3

27

. IPO. , , .
: (1) ; (2)
; (3) .
. .
, (, ) (, ). ,
. , .
, , .
, .
. , ,
.
, .
. , . , .
, ,
.
, . ,
. , . ,
.
, , , .
.

. . , , ,
,
28

. , IPO
. ,
IPO ,
, , . IPO ,
, , .
.
, , , .
. ,
.
, , .
. , ,
. . .
-, , ,
, , ,
. , . . : (1) ,
IPO; (2) , .
,
, .
, .
.
.
, , .
, . , , .

29

. ,
.
, , , . . , ,
. ,
, !
,
,
,
.
, .
. , , , .
, . (
, , ).

IPO. ,
, .
, .
. ,
, , .
51% ,

. , , . , .
, ,

, 50% . , .
, , .
30

. ,
,
. ,
? , , - , , , . , , .
. , , , .
,
, .
, , , , . , , .
. ,
,
, , ,
.

,
, ,
.
.
, . ,
. , ,
. (
.
, , ,
).
. SEC (Securities and Exchange Commission
), , ( 10-Q), ( 10-), ( 8-),
, , .
, . .
,
31

. ,
, , . , . , .
.
,
.
IPO ,
6% 10% . ,
, , (
), ,
- 300.000 500.000 . , , ,
,
. ,
. ,
, . . GAAP

.
IPO
.
, , , . ,
,
.
, . ,
,
1934 . .
. , , , , , . -
, . .
, .
, . ,
32

, , .
.

, . SEC ,
. IPO,
. , IPO
( ).
, , , , . . ,
,
IPO .
, , , 6 ,
,
.
.
, ,
, . , ,
. ,
, , . , , .

,
IPO
, . ,
, , IPO ,
IPO. IPO ,
.
IPO . .
IPO, .
,
. ,
33

. ,
(, ) 35%.
, ,
IPO.
, , .
, ,
IPO. , , , .
. ,
, .

, . .
.
,

,
IPO, , , ,
, , .

. , , , , .
.
. ,

.
, ,
,
IPO. , .
: (1)
( );
(2) ; (3) ; (4) . , ,
.

.
34

,
. ,
.

, , .

, , . , , , , , , , .
,
. ,
. ,
- .
. ,
.

. ,
. , , ,
, ,

. ,
, , , , .
, ,
, .
, , .
, , , ,
( 1-2 ), , , .
,
.
35

, .
, , , , , . ,
, , .
. : ;
. , .

? ,
,
. SEC,
. ,
,
, IPO. (
, ).
1933 . ,
,
, . , . 1980 . . SEC ,
.
, , . -, , -
( ).
, . ,
,
.
, , , , , , ,
, .
, 36

. ,
,
(senior) (subordinated
debt), (asset-backed securities)
(equity issue). . , . . , (money management funds), ,

. 10-15 . 510 . , ,
.
,
, . ,

. ,
, . , . .

,

, .

, ,
5 100 . . , , , 5 15%. , .
, . 25% ( ) ,

, .
, , .
. ,
.
37

,
,
. , . . , .

, , , , , .
, . ,
, ,
, , .
, , , . ,
,
,
.
, , .

. : ( ); (, , );

(cross-distribution).
. , , : (1) , (2) , (3) .
,
. , , , , .
?
,
.
, , ,
, .
38

, ,
,
.
, .
, , .

. , , .
( 20% 51%, 5%).
( )
, . , , .
.
, ;
. IPO, . . .
, 30 . . ,
. 30 . . IPO. IPO ,
, IPO 30 . . . , .

. .
, . . , ,
, , , ,
. 3.2.
.

39

40

, ,
, .

1-2 , .

2
7 .
.
.

. .

1-3 ;
-

/ . .

. 3.2.

. /
.
.

. /
.
.

. .

.
.

. .

.
.


.

.

. .

.

.
. . .

.
. .

.
. .

41

1 7 . -
- .
.
.
.
. /
.
.

. .

.
.

.
.

.

. .
.

.
.

. .

.

.
.

.
. .
.
.

42

- /

.
7-30 .

5-7 .
, .
.

. 3.2.

. /
.
.

. .

.

.
.

.

.


.

.

.

.

.
. . .

43

,
(asset-based lending)

1-3 .
.

.
.

. :
65-90% .
10-60% .
50-75%
.

5-10 . - .
. .
. .

.

.

.

.
. .

.
.


.

. /
.
.

. /
.
.

.
.
.

.

.

.

.

.
. .

.

.
.

. . /

144.

44

.
.
.

. 3.2.

50-75%
.

. -
. . .

.
.

.

.
.

.
.
- .
.
.

45

-
. .
.

5-30 .
.
. . .
.

.
.
. .

.

/ .

. ,


.

.
.
.
.
.
. .

. .

.

.

. .

. .

.
.

.

.
.

.
, .

.

/ 144.

46

- 5-7 . -
()
, - .
,
.

(leveraged buy-out).
. . .

. 3.2.

. , .
.

. (. .

).
.



.

.
.

.
.
.


.

(. .
Angels).

.

. .
.
.
.

. , , . ,
IPO, , , IPO . IPO , .

. 75%
.

. , .
, .
,
55 1 .
, .
, /
, . , . ,
, .
, , ,
.

47

.
( ).
, , , , . ,
, .
, , , . ,
10.000 .
, . . , , , , .
18% 55% (. . 4.1).
, , , ,
. , , .
- ,
. , ,
. , ;
.
, . , ,
(, , 6 ). , , ,
, ,
, .
, , . ,
. ,
, .
48

4.1 ( 1999 .).

1

(. )

0
10.000
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
150.000
250.000
500.000
750.000
1.000.000
1.250.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000

(. )

3
,

1
(. )

10.000
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
150.000
250.000
500.000
750.000
1.000.000
1.250.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000

0
1.800
3.800
8.200
13.000
18.200
23.800
38.800
70.800
155.800
248.300
345.800
448.300
555.800
780.800
1.025.800
1.290.800*

4

,

10

18%
20%
22%
24%
26%
28%
30%
32%
34%
37%
39%
41%
43%
45%
49%
53%
55%

* 5% , 10.000.000 ,
21.040.000

3 .
. 55%. ( , ,
10 . ., 5%).
. 10.000 . . ,
20.000 . . ,
20.000 . 10 - .
,
. 100 100 . 50 .,
200 .
49

.
. ,
. ( , .
, , ).
. , . , ,
/ .
, / ,
, , / / .
.
,
/ . , .
,
,
, - / ( , ).
(). , ,
,
. ( , ).
1999 .
211.300 .
650.000 . . , :
()

2000-2001
2002-2003
2004
2005
2006

675.000
700.000
850.000
950.000
1.000.000

, ,
.
50

, .5

.
. :
1. .
2. , . ( ,
, ).
3. (Grantor Retained Annuity Trust,
GRAT) ; .
4.
(Family limited partnership, FLP),
,
.

IPO . , ,
.
.
. , ,
? , ? ,
, ?
. ,
.
, .
, , . , , ,
.
,
- .
5

, , 10 , 2 .

51

, GRAT FLP. ,
.
GRAT ,

. GRAT
, ,
, , , IPO (. . 4.2).
GRAT
.
. , GRAT, .

FLP .
( , ), . FLP ,
10.000 . . FLP , (, ).
, ,
.
FLP , , , .
52

IPO
,
,
. ,
, .

, . .

.

,
20%- .
(Charitable Remainder Trust,
CRT).
, - ,
( ) ,
, , . ,
.
CRT, ,
. . ,
, . .
, , ,
20 ,
.
. CRT, . .

,

, .
53

, , 6.

, . , .

. .

, ; , . CRT,
. , , .

IPO
(Charitable Lead Trust, CLT)
(CRT).
. ,
. CLT ,
( , )
.
,

(charitable income tax) .
.
.
CLT. - ,
. , , , .
6

, CRT
(Charitable
Retained Annuity Trust),
(Charitable Retained Unitrust).
.

54

. , , , . , . , , ,
. ,
IPO ,
.
(directed gift fund) . . ,
, , , , , , , .
. , , :
, ;
, , IPO;
, , , , ;
, .
IPO.
, .

, . ,
. ,
. , ? . IPO , , . , ,
, .

55

, . . . , ?
.
, IPO.

, ,
, , , IPO .
GRAT FLP ,
, . , IPO,
.
, ,
.
IPO,
.
, . , ,
- , . , , , .
,
,
, .
,
.

56

.
: (1)
; (2) , (3)
.
,
.
3-4 , . , ,
. , ,
. , , , , ,

,
.
. , , ,
.
, . , , , , . ,
, , , , , .

.
.
57

. , , , 35%
. ., , .
, , .

, ,
.
, . ,
, ? , , , . , ,
,
,
.
,
. 1970- .
; 1980- .
, 1990- .
, .
, , :
(Chief executive officer, CEO) (Chief financial officer, CFO)
(Chief operating officer, COO). CEO
,
.
CEO .
,
, . , CFO COO , . , .
,
, .
,
, ,
.
, .
58

, 1990- . . , . ,
; , .

, . ,
. ,
, 10
, .
,

(1) ; (2)
. ,
, : ,
, , -. , ,
,
.
65% , ,
IPO.
.
, ,
.
,
.

.
,
. , , , . ,
.
59

,
.
, ,
, . ,
, . .
, , . , ,
- . , ,
.

. , ,
.
. ,
. ,
.
50 ,
500 ,
50 , .
,
, .
, .
1. . (, , ,
. .) ,
. :
;

;
60

, .
2. .
. , , .
:
(restricted
stock) (restricted
stock option);
,
;

.
3.
.
,
, , . :

;
,

;
, , , . ( ).
4. , ,
. , .
, :

;
(
);

(. . , ,
);

.

61

.
, .
. :
, , , ,
, ( ,
).
,
. ,
. , ,
, .
. , . , , 20 . , ,
100 . , , 100 . .
, ,
.

, . , . . , ,
,
, . .
, ,

.
; .
; . , .
, , , .
,
.
, , , .
, , .
, 62

,
.
, : , .
, . , , . . .
. ,
.
. , .
, ,
, , :
, SEC,
, ;
, .
.
, ,
, . ,
:

.


.

,
,

.

,


,
.

63

,

.

,

,
;


.

(),
.
().
. .

, . , ,
,
.

. ,
,
. (. . ) ,
.
,
. , CEO ; ; ,

; .

64

, , .
,
.
- (, NYSE American Stock Exchange) NASDAQ, . .
.
, , .
, , .
1933 . , -
- . , .
,
,
, . , SEC ,

,
, .

, , . , , , , ,
, . , .

(Corporate Directors
Guidebook), , , 15 ; 8-9 . ,

.
65

,
.
, ; , , , , ;
-;
.

- , . ,
,
, . , , (, -
) (
). , , , .

. , , , . ,
, , .
,
, .
, ,
, , , , , . ,
, ,
. ,
.
, ,
. , , 66

, , .
,
. .

( , )
, ,
.
, . . ( ,
) . , ,
,
.
,
.
. , , ,
, . ,
.

,
. ,
.
, .

. .
, . ,
67

,
.
. .
. - (NYSE)
1939 .
. NYSE, AMEX NASDAQ , ,
, . NYSE, , NASDAQ AMEX , .
,
, .
,
, , . ,
,
.
, .
. ,
.
, . , , ,
. , , .

, ,
, ,
.

, .
,
.

68

, ,
. , . . 5.1. .
, . , , NYSE (National Association of Securities Dealers)

(Blue Ribbon Committee on Improving the Effectiveness of Corporate
Audit Committees),

. 1999 . 7,
, SEC
,
.
,
SEC, . -
,
.

- (www.ey.com),
- (www.nyse.com) (www.nasd.com).

69

. 5.1.

( ) , . ,
,
.
.


, , , ,
.

, , .

. ,
,
.
, :
; ( );

, ;
, , , , , ,
;
, ;

70

, , ; , . . ;
, , ,
, ,
. ,
, ,
- . ,
;
, , ,
;
, . . ,
; ;
, ; ,
;
;
10-Q (, , ) , ,
,
; , . ;

, , , ,
.
71

. 5.1.
, . . , /
; , , , ; , ;
. , , , : , ;
;
;

, ,

( , , ,
, );
, ; ,
;

1 .
,

, ;

,
;

;
, , .
72

.
. , , CEO
.
, CEO . ,
,
.
, ,

. , , ,
,
.
, , , , ,
.
. , , .

. SEC
( , )
- (proxy statement)
, . ,
.
, , .
, . 73

.
.
, . , . , . ,
, .
, .

CEO ,
. .
,
, ,
.
. ,
,
. .

. :
;
, ;
. , ,
, ,
,
.
. , . ,
.

. , 74

, .
, CEO , . .
, ,
, .
, ,
.
.

, -, , CEO . :
1.
, . (downsizing)
, . CEO ,
;
.
2.
, . . , ,
,
. , , 1997 .
Business Week 25 ,
Standard & Poors 500. 27,6%,
S&P 19,8% 8. , , , . 9

8
9

The Best and Worst Boards, Business Week, 8 1997 ., . 91-98.

The Effects of CEO-Board Relations on Hospital Performance, Health Care Management
Review, 22 , 1997 .

75

CEO , . CEO , ,
.
.
, CEO. ,
25% 10. ,
CEO ,
,
.
CEO , , CEO- ,
, . , , .
. . ,
CEO , .
CEO , . , CEO
.
, ,
, . CEO , , . , Business Week,

- 11.
.


. , CEO . ,
.
10
11

Opening the Door to the New Age of Corporate Governance, Corporate Board, 1997 .
The Best and Worst Boards, Business Week, 8 1997 , . 91-98.

76

: CEO
, , ,
, .
.

.
, CEO
,

. CEO .
.
,
. CEO
. , , , .
, .
, , , . ;
.

, .
. ,
, ,
, . , SEC, , .
.
,
.

77

, , .
, .
, .
, ,
, .
,
. ,

.
. , : (1) ,
. . (clients); (2) , . . (customers). ,
, (the franchise).
, .
. ,
.
, , , . , , .
, -. , ,
, .
.
. ,
, .
,
. , , .
78

.
,
.
, , .
.
,
, . . ,
, .
,
.
, ,
. ,
, . , ,
;
.
. . . , . -
.
, .
( ,
),
, .
,
, . -. - ,
, . -, . , ,
, .
79

,
.
,
,
. ,
,
. ,
. , . ,
. ,
,
, , .
,
(, ,
). ,

.
,
. ,
.
.
. . -
. , ,
, ,
.
.


. -
, , , ,
, .
- . , ,
, . , ,
80

, ( ,
).
.
, ,
, (. . , ,
). ,
,
.
.
, ,
, , ( ), ,
3 50 .
,
.
.
.

, , .
. .
, , .

( ) ,
, . , , .
.

, . , ,
, , ,
.

81

, , :
?
, ? - ? ?

(estimated selling price)
?
- / ?
, , ?
?
,
?
, ?
? ?
-, ?
.
, ,
( ),
, .
.
,
, . , . , , . , , , .
, , . , , , . , .

82

,
, .
,
, , - . ,
. . ,
,
.

, , , . , .
, , ,

.
, ,
.
.
. , . (. 8 ). , , .
, , ( ,
, , - ).
,
(,
,
, ).
, . , , .
(Underwriting agreement)
: (1) (firm-commitment) (2) (best-efforts).
83

,
. - , .
, .
(over-allotment option). ,
, .
: , ,
; . ( Green Shoe,
Green Shoe Manufacturing Company, ) .
,
. , . ,
.

, . , ,
, .
. , ( )
(, , )
. ,
.
,
, .
, , .
. , . ,
.
,
84

.
, :
(, , ) . . . , ,
.

. , . .
:
.
6% 10% ( ).
, ,
, , : , ,
(. .
) . ,
,
(
).
.
.
.
,
,
. .
.
, . . , , ,
(. .
blue sky laws). 85

, ,
. ,
, .
.
, .
.
, , -
.
, , , ,
, , .
. ,
.
, ,
, ,
. , ,
, .

,
, , .
, .
, .

, . ,
.
, SEC. ,
, , .

86

. . ,

. , , . , .
SEC.
, ,

SEC .

. ,
. , -
(. 2 ),
, , ,
. , SEC. ,
SEC, .
SEC

( ). , SEC
( ), , . , GAAP,
SEC, , ,
.

.

.
-. , .

.
87

.
,
, .
.
, .
, , . ,
. ,
, (SEC) ,
.
.
. ,
. , , SEC .

, ,
.
SEC; , ,
.
, , .
. .

88

. , , ,
. .
.

. , . , .
, SEC , , . (,
, 8).
. .

.
, .
, , . ,
, . , , . .

, , , , . , , .
. ,
.
SEC , ; ,
89

, ,
.
EDGAR (Electronic
Data Gathering and Retrieval System) SEC.

90

6
,



. , , , - , ,
. .
, ?

, , . . . ,
, .
, . .
,
, .

:
, ?
, ?
?
?
?

.

91

, .
. ? , (. 2 -5) , .
, .
, ,
25 100 .
,
. , ,
. ,
.
,
. , , ,
. , / , .
, ,
. , , . ,
, ,
.

,

, , , . , , , .

, , , ,
92

, .
, ,
.
- . -
, ,
, .
,
, , , , , . ,
.
,
, .
,
, . , , .

,
(, 15% 25% ). ,
,
. , , ,
, .

, , . , ,

.

93

.
, , .
,
, . , .
, .
, , .

, , , .
, .

,
, .

. , ,
. .
,
. ?
? ?

,
,

, ,
. ,
.
. . ,
.
94

100%
, , . ,
, ,
?
.
, .
, , , , , . ?
, , .

, , , . ,
, ?

?

SEC. :
?
, .
? , .
? ,
10 20 .
? ,
. ,
95

.
, .
? , .
, - ,
, .
? . ( ,
).
? ?
SEC, . .
?
,
( ,
, ,
, , , ).
? ?
? ?

. ,
.
, -
.

96

.
,
.
,
.
1977 . ( ).
,
, 400 , .
.
,
,
, .
, .
, , , SEC
1934 . ( 1934 .). : (1)
, ,
; (2)
,
:
1. ;
2. GAAP
;
3. ;
4. . .
, . 1934 . SEC.

97

,
. , SEC

, . . , .

. .


.
? .
, ,
.
, ,
. ,
, .
.

, .

.
,
, , . , , , , ,
.
, ,
.
,
, , .
, ,
, . , -.

98

,
,
.
( , ),
.

.
. , , , -
-
.
,
. ,
.
, : , - ,
, ,
. ,
.
.

, ,
.
? ,
.
, .

.
.
, . , , : ,
, , ?
99

, .
, . , ,
,

,
. , ,
, . ,
.

:

, : ,
. , , ,
IPO .
, ,

. , .
,
, , .

100

,
, . , .
,
, . , , . ,
,
.
6-12 , IPO.
. SEC, , . , ,
, , -, .
SEC.
(Managements Discussion and Analysis).
. , ,

,
, .
- ,
. , , .
CEO , ,
101

,
, . ,
SEC
.
: , ,
,
,
,
.

,
.

. , , IPO. ,
, , IPO.
, IPO
. ,
,
.
, .
, . ,
,
,
.
.

. ?
? . , ,
102

. ,
, ,
-
. ,
. , .
, .
.
, , , ,
.
. , , , , (. 1).

/
103

,
.

1-2 6
, .
, .
,
,
:
,
?

?
, ?

, (,
, , )?

?
?

,
; .
( ) . 12

12

1998 . SEC 8-, ( 60 ,

30 ). . SEC 33-7606.

104

, ,
. , . ,
90 13.
, ,
.

, :
() .
45
. , .

, , - .
,
, .

,
.

.
, , .
. - ; , , . ,
13

105

.
, . , .
, .
.
, (, ,
) , .

,
?
. ,
, , -
, . , (,
, )
SEC IPO. , , (. 8). , , :
, , - .
,
. .
.
, , . ,
. , , , .
10-Q 10-QSBs ( , SEC). .
45 .
10- 10-KSB ( , SEC) . , , .
106

. .
.
? , ?
?
,
SEC.
SEC
, , . (. ). , ,
SEC, (, ).
,

. , .

,
, -, , , ,
, .
,
.
14 (
, 15).
,
. ,

14

. .
15
,
,
25 . .

107

. -. 16
IPO, ,

. , , , . , -. ,
.
,

.
: (. . 20% ), .
. ,
, . , ,
, .
. , .
SEC .
, . ,
, , ,
. , GAAP SEC ( , ). (,
, , , ),
17 (pro forma financial information) (. ).

16
17

SEC - . .
, ,
.

108

, , SEC , .
. ,
, . ,
,
. (
),
. .
. IPO SEC
( ) , . , :
, , - ,
SEC GAAP ,
( ).
, .

(
). ,

. ,
, .
,
. , , , , ( SEC),
. post fac109

tum, SEC .
, ,
.
( ).
, . , , , - .
( ), , , ,
.
, , , SEC
1-3 ,
. , , , .

, . , - .
,
,
, .
, post factum .
,
. , - ,
. , , , . ,
,
,
. . ,
, SEC .
. ,
SEC ( ),
,
. ,
,
110

, . , ,
.

,

? ,
, S-B (Regulation S-B).
S-B, S-X (
. ). ,
, - 18 , , .
. ( ,
):
( , S-B,
).
,
, ( , S-B, ). ,
(statement of comprehensive
income) 19
.
,
(
).
, 134
(. 7.1).
18
19

SEC - . .
, ,
,
, . ,
, .

111

.
( ) , SEC
. - , , -
(1 ). ( , ) -. (
SEC - . ).
. 7.1. , IPO.

01 2000 .
14 2001 .

15 2001 .
14 2001 .

15 2001 .
31 2001 .

31
1998 ..

31 1999 . 31
1999 .

30 1999 .

(31 ,
30 ,
30 ),

45

a ,
31 .
(,
9 ), , SEC
.
.
,
. , (, ).
, 134
, , 135 .

112

/
( )

(
. ):
,
(. . ),
, 20 .
,
,
21,
.

. 22

, SEC 23.

, ,
,
. . ,
.
, , ,
1933 . 1940 . 1929 .
20

3-09 S-X.
3-10 S-X. , .
,
.
22
S-X, . 3-05, 80.
23
S-X, . 3-14.
21

113

1933 . (the Securities Act of

1933) 1934 . (the Securities Exchange Act
of 1934). SEC ; , , .
1933 .
,
. ,

-. ,
1933 . , , . 1933 .

. , -, , ,
( , , ) , .
1934 . , ; ,
. , 1933 . 1934 .
, , SEC. (, , - ) .
, 1934 . , , , ,
(margin trading) .
1933 . 1934 . , , .

, .

, ,

.
114

, .

, , , ,
, : , ,
. ,
, , .
, - . .
, , ; -, .
,
. , . -
. , , , -.
-
,
.
, . , , SEC
,
SEC.

SEC, , , . 115

,
SEC.
, , ,
SEC.

, .
, , ,
90 ,
. (
, ). , ,
. (.
144 8).

1933 .
, . , , ,
, ,
24. - , , , , , .
, . ,

. ,
, .
.
(, , , ) ,
,
116

, , . ( , , , ).

, ,
( ),
- .
, ,
.
, -
. ( . 8).

1934 . , . , SEC ,

, - . .
, 1934 ., , ,
. 25 ,
,
, .
,
. , 1934 .
, SEC. 26

24

11 1933 .
. 10(b) 1934 . 10b-5 .
26
18 1934 .
25

117

, ,
, . ,
, , ,
, .
1934 . . ,
. , 1977 .
, ,
,
. . 27
, .

.
(. 5).

, ,
, .
, . 1934 ., , ,
.
,
(
) ,

.
, , , , , , .
27

13b2-1 1934 .

118

.

, , .
, (black out period)
, , ,
- (,
).

. ,
.
,
,
.

, , , , , 1934 . 28 -
, , . ,

10% ,
12 ,
.
, SEC . ,
.

, .
,

,
28

16

119

. ,
, SEC .
. SEC .
:
3 , .
10 , 16 (. . ,
10- ).
4 . 4
10 () , .
5 , 45
.
, .

1934 . ,
,
6 ( ) 29.
, -
.
1934 .
,
( short sale), 20
, 5 (
short sale against the box) 30.
,
.

29
30

16(b)
16(c)

120

, ,

, .
GAAP (, , ), SEC
(,
, ).
, .
, SEC
, ,
, (Financial Accounting
Standards Board),
(American Institute of Certified Public Accountants),
(Emerging Issues Task Force)
,
31.
, .
, ,
, . -
,
.
. ,
.

. ,
32, .
,
31

, SEC
, ,
(,
, ;

;
- ).
32
128 .

121

,
, .
, : (1) . . ,
, . (2) . . (, , ,
)
( , ). ,
,
,
- ,
.

, ,
. ,
,
,
. , , .

,
, .
.
,
. ,
(, , )
, .
131

(
122

) , .
, ,
.
,
, . , , ,
- ,
. ,
.
, .
,
,
131 . , ,
, , . , , , . , , , .
, . ,
, , .
. .

(
). ,
, , , () . ,
, :
;
;
;
() (1) ; (2) (3) ;
;
;
;
,
;
;
123

;
;
,
;
.
, , () ,
, .

, ,

(. 5). ,
. ,
:
1. 25 (
25). ,
, . , ( , ) . ,
, ,
( ) .
2. 123 (
123). , , .

123. 25 (pro forma)
, 123.

. SEC
124

, , , , . 25,
SEC ,
,
.
SEC , .
, , ,
. SEC
.
, , SEC
IPO. ,
SEC , . ,
,
. , SEC
; , , .
SEC,
, ,
. , , . , , ,
, , . (, SEC ,
). :
, (,
, , ,
- , , ).
, , , . SEC, , .
,
, :
125

, ,
, ;
,
, , ;
, IPO, ,
,
;
, , IPO;

.
, - ,
, , ,
.
SEC ,
/ . SEC
,
, .
, ,
, . , .
, ( ,
).

,
: ( 1:1), , . ,

. , (
), . .
, ,
. SEC , 126

, , , ,
, .

,
, , ,

. , . . .
SEC 33.
, ,
. , , .

,
. ,
SEC
, .

, . : (1) , ; (2)
,
( ) (, S,
).
, .
SEC .

, , , ,
. SEC
33

S-X, 5-02.

127

,
. SEC,
.
, ,
,
, . ,
.
-,
, ,
.
,
,
.


, , . , , .

, , . ,
, 34.

, , , (, ).
, , ,
, , , ,
, .
34

, S-X, . 11.

128

, (, - ).

, SEC
, , , .
, , , , ,
, SEC
, ,
.
, , ,
.
, ,
.

,
.
,
( ) . de jure ;
. , , , . , .
.
SEC , ,
(reverse stock split). SEC , . GAAP, ,
.
SEC,
(variable stock award plan).
.
129

(, ), ,
.
, , , . ,
- (. . ,
, , , ), .

:

, . ,
, , , , . ,
, , , SEC,
, , IPO.

130

,
, .
,
. CEO - , .
, . ,
. , ,
.
CEO .
(road show), . , : (1) ,
; (2) , , .

, , , , .
, , IPO,
, . , ,
.
, . ,
,
. 50 .
131

,
. ,
, . , ,
;
, .
, , . , ,
.
, . , 73%


(. 4). .
,
.
, . . , , . ,
, .
IPO , , 90 120 , 6 .
,
. , . . , . ,
,
,
.

132

. 8.1. IPO.
1

45

50

55

60

SEC

70-100

(road show)

90

- SEC

90-110

115

120

SEC ,
.
SEC, ,
. .

, ,
- ,
, . .

, .
, , ,
- . SEC 30 -, . ( . 8.1 35).
, ,
- SEC.
35
, . . 120 .

133

,
;
; ; . ,
.
. . (. . 8.2).
. 8.2.
.
Diversified Industries, Inc.
IPO

10 21

, ()
()
()
()
()

10

(, , , )

11

()

12

( )

17

,
()

20

,
,
()

25

()

31

()

()

15

,

( )

16

( )
134

17

()

21

()

22

( )

24

()

31

()

21-22

()

22

()

24

( )

25

()

25

SEC ( )

26

().
(
,


. ,


SEC
- )

27

(road show) ( )

29

,
()

(, , )

10

- (, )

12

()

24

- SEC ( )

25

SEC,
( )
()

26

()
135

. 8.2. .
30

();
()

()

( )

SEC ().
( , ,
, SEC
,

.
,
SEC
)

SEC ()

10

SEC
SEC
( ). [, SEC
-. (,
,

) SEC

,

13

( )

14

-
()

14

SEC ()

14
14

( )

14

14

21

-
()

21

(, , )

136

(
) .

(, ), , , .
.

45 .
, ,
.

, .

. ,
, ,
, .

, SEC. - SEC
. , , . . .

, SEC.

.
( ,
)
. SEC
, SEC ,
, .
, .

137

,
. , ,
, .
,
. , . ,
6% 10% .
.
. , , (, ).
, ,
, .

-. 100.000 , , .
, , 50.000 ,
150.000 . , . ,
EDGAR . , .
,
.
. , . ,

, , , ( ,

, , -).
138

SEC ( ),
( ,
), ( ),
(
), -.
,
, IPO. ;
, . (
,
).
IPO, , -
. ,
:
.
. ,
, . - ,
.
( ). ,
,
.
.
, . . , ,
,
, , , .

139

. , , . , ,
SEC,
SEC, -.
-
,
.
.
. .
,
. -
, ,
. , , , ,
, .
,
. , , .
.
-
.
SEC. SEC. SEC
30 ,
. , -

, , SEC, /
SEC.
,
. ,

. , , ,
.
,
140

, 36. , , .
.

7,
1933 . ( 1933 .) . ,
, , , , , , . ,
11
1933 .,
.
,
. , , ,
-, , , - . , ,
, . , , .
, , . ,
, , , .
, , , . . ,
, .
-, , ,
.
, . . ,
, GAAP, . ,
36

, Deal Space Intralinks.

141

, .
-
.

. , CEO ,
, ,
. ,

,
, .
- ,
, .

, , , , .
.
, , .

.
, , . ( , ). .
, .

.

, , ,
.
( ,
):
. ,
.
.
142

.
,
, , , .
,
, .
, .
, , , ,
.

SEC ,
. , ,
( , . .).
, S-B
, ,
,
S-K S-X.
S-B , . (
S-B, , ).
. ( , ),
, . ,
.
:
I , ;
II ,
SEC.
SEC ,
. SEC
, 143

.

.
I.

37. , (
), , . :
, , , , ,
, , , ,
; ; .

. , .
, .
.
, . . ; ,
; , :
, , ,
; .
, , . . .
, SEC , . , , .
.
,

. ( 8.3).
. ,
.
37

, 421(b) (); 1933 .

144

.
, ,
, , .
. ,
, .
. , , :
, , ,
, , , .
. ,
. , , .
, ,
.
. ( ,
) ,
.
,
, ,
(, , , );
.

145

8.3. .

10.000.000
5,25 .

,
1250 -
, 90210

5,25 .

$52.500.000

0,525 .

$5.250.000

4,725 .

$47.250.000

.



.



.

:
NASDAQ NNN

.
,
. . . 5.
,
,

. .

LEAD UNDERWRITERS, INC.

CO-UNDERWRITERS, INC.
15 2000 .
146

.
. . ,
.
. , . ,
.
. ( ) , . , , ;
( ) , ; ; ;
; ; . , ( ) . (
).
(Managements discussion and analysis
MD&A). ,
,
; , . (MD&A) , ,
. , ,
, . , ,
.

147

, , , 38. (MD&A) - ,
39.

. (, , , )
, (, , ) .
, ,
, ,
40.
.
.
, :
, ;
( );
;
;
;

;
;
, , , ;
;
(,

, );
;
38

. 303
S-K 36.
. 303 S-.
39
36.
40
. 305 S-K.

148

;
( . . , );
;
3 , . . , ;
;
.
. ,
( , ).
. ,
( ,
).
.
, . , , :
, (
) ,
;

( . .
), ;
( ), , ( );
( );
, , ( , , );
, ,
, 5% .

149

. , . . , , , , , ,
. , ,
.
. , . . ; , ; ;
. , , .
( green shoe) 41

42,
, :

, ,
, . , , .
, . SEC .
, .
,
; , - ; . , , .

41

, , .
Green Shoe.
42
.
.

150

. , , ,
,
,
.
. 43. ,
, :
( S-X, 3-05);
, ,
( S-X, 3-09);
, -
( S-X,
3-10);
( S-X, 3-14).
SEC , .
. ( S-X, 11). , (, , , ),
.
II. .
, .
SEC . , :
, ;
,
;

;
( , S-B);

43

7.

151

, . . , , , ,
, , (,
, , , ). , ,
, .
. SEC
,
. , . ,
.

, ,
. , . ,
.
,
,
SEC .
, , .
. , ,
,
.
, .

SEC
SEC - . SEC.
SEC
, SEC.
SEC, :
152

SEC
, . ,
,
. . ;
SEC
( ) SEC ;

SEC (. . );
SEC,
, ,
,
. ,
, . - . ,
. ,
, SEC ,
.
1977 .
SEC: : ,
/ SEC.

SEC .
, SEC ; ;
;
, -
SEC. [ (American Institute of Certified Public Accountants)
www.aicpa.org].

,
SEC EDGAR 153

.
( SEC ,
, , ,
).
;
,
, (, ,
, , ).
SEC ,
, .
SEC
, . .
, .
, , (. .
, ) 44.
,
.
,
.

SEC
SEC.
, , , , SEC
.
,
.
( ,
30 , ) SEC -. .
, SEC , ,
.
-
( . .
44

. , . 157.

154

), SEC .
, .

( ).
( ). , , , , ,
, , ;
GAAP SEC.
SEC ,

, .
(
), .
SEC
( , ).
.

.
SEC . , SEC . , -
!

, SEC. ,
SEC
, . SEC , .
,
( ), SEC
( ) -
.

155

.
, , ,
,
(. . red herring).
- SEC .

- SEC .
(
) - SEC,
- SEC . SEC , .
.
SEC
, .
( , ,
, SEC ).
, ,
, .
, (, ) SEC ,
(
) . ,
, SEC .
SEC,
. (
. ).

, , , .
?
. [ ,
, , . .
NASDAQ,
NASDAQ - (NYSE)].
156

,
. , , - ,
(NASDAQ).
, .
, -
,
NASDAQ. , . ( www.nasdaq-amex.com, www.nyse.com , ).

. , .

SEC
, , .
, SEC . , , ,
,
.

.
,
XX , - .
,
. , , , , . ,
, ; ; 157

, ,
; . ,
, , SEC.
(North
American Securities Administrators Association)
, . ,
, - .
, , ,
, ,
. , , .
, , , , , .
, - .
( , )
.

NASDAQ
, . , ,
.
( ), ( ,
); ,
. ,
SEC.

158

45 . (red herring) ,
:
, ,
. ,
. - ,
.
, , , , . , ,
. . , (
, ). ,
,
(, ,
).

, SEC, , .
,
.
50 ( ).
.

45

. .

159

. ,
.
. , ,
,
.
.
, ,
, .
.

, , , .

SEC , ,
,
. , , , 25 ( , -
NASDAQ 90 46).
,
.
1933 ., ,
, . SEC
. , , ,
,
.

47 . SEC , , ,
(, ). ,
160

. SEC

.
,
. , . , - . . (
48), . ,
,
, , , .
(tombstone ads).
.
8.4 .

46

1998 . SEC .
( SEC 7606), (Aircraft
Carrier), , 30 . , 1933 .
47
Aircraft Carrier , .
48
Aircraft Carrier (. . , ) , , , .

161

8.4. (tombstone ad).

.

.

15 2000 .

10.000.000

Diversified Industries, Inc.

: 5,25 . 1

,
,
,

Leading Underwriter, Inc.

Second Underwriters, Inc.
Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

Additional Underwriters

162

, .
, . .
(. . ).
IPO , , , .
,
. .
( ). ,
, .
.
, , ,
IPO, , (,
).

, .
,
, , , , .
, , ,
.
. ( ),
.
, .

. ,
, .
, , .
,
;
163

, , ,
.

, . ( ) .
. , ,
IPO.
, . IPO.

, SEC
.
SEC
, ,
,
SEC .
20
,
. . . SEC
. ,
, SEC .
, , , , .

-
, , - .
. , , , 164

. , . . .
-.
- IPO.

,
.
-
. , - , , .
, . ,
, , , . ,
, , .
, .

IPO
IPO ,
( ). IPO

,
5-7 .
, ,
( ).
, , , 60-120 ( ,
, ).

( , , ). , IPO : , , , 165

. IPO - (
-).
SEC +3, . ,

49.

(
, road show). ,
IPO .
, ,
, ,
(), (
). , : - .
, , .
, . , . ,
, , . ,
.
. , , . .
, .
, , .
. :
, .
49

1988 . SEC ,
. - EDGAR.

166

. :
, , . ,
. , ,
.
.
, . , , . , .
.
. , ,
. .

, .
.
. , .
, . ,
- ? .

, .
,
. , , .
. ,
.

. ( ) .
.
, , IPO ,
167

.
, IPO. , ,
, .
, . , ,
, .
.
:
Green Shoe,
.

1934 .
,
1933 ., 1934 .
. , 15, 12 1934 .
. ,
, 12 1934 .
, 15.

NASDAQ - 500 , 10 , 8-,
12(b) 12(g)
1934 . 8-
IPO, , SEC. 8- ,

SEC 50.
1934 ., ,

50

SEC Aircraft Carrier, , 8-.

168

300 . ,
500 ,
10 .
SEC 15.
NASDAQ, .
.
. ,
. , SEC
, , SEC. ,
.
10-
, , . , , , IPO. ,
, .
10- 90 .
, 10-,
, SEC,
, SEC (.
). 10- , SEC. 10-
. ,
10-
,
10-.
10-Q
10-Q, , . ,
(, ,
, , , ). 10-Q 45 ( ).
169

8-
, ,
, , ,
, , , .
15 ,
( ),
. 51.

52
, ,
10-QSB 10-KSB.
10- 10-Q, , . (. ,
).

IPO ( 1934 .)

1934 . 10-Q,
10- 53. 15d 1934 ., 10-Q 10-QSB, 45 ( , ).

51

SEC Aircraft Carrier , 8-, , - . 8- 30 60 . ,

SEC Aircraft Carrier, : www.ey.com.
52

25
.
53
10-QSB 10-KSB .

170

, , , IPO 15 . , 31 . 10-Q - , 30 ,
29 (45- ).
12
1934 ., 10-Q 10-QSB
( 45 ).
.
, IPO 10-
( 10-KSB), , 12 15 1934 .:
, 12 1934 .,
10- SEC 90 (. 13-1 1934 .).
, 15 1934 .,
( ,
), , ,
90 . (
,
S-K 54). ,
( 8-
-
1934 .). 10- ( 10-KSB)
90 .

, ,
,
, , 55.
.

54
55

, . 15d 2-1.
, - .

171

SEC,
-
. SEC , . ,
, . ,
, , .
, , , 1934 .

500 10
( , 12 ). , (. . ,
15d).
( 15d).
SEC .

, 5%
SEC ,
, , . , ,
, 5%
,
, 5% . SEC,
, .
, , (), , , . ,
(. . 15d).

, ,
10 , SEC (. 7).
,
172

. , ,
.
, ,

. , , .

( 144)
- , ,
IPO. ,
1933 . , . , , . , ,
(, D, .
), : , .
144
( , , 10% ) . , (
)
1933 . . ( SEC : ,
,
).
144, .

(
56):

173

1. .
2. NASDAQ , .


. , ,
. ( , , 10 ) ( ,
) .
144 ,
, ,
SEC
500 , 10.000 . 144
, , , 56.

56

1997 SEC
144 ( 33-7391). . , SEC 144, , , ,
1% . , , ,
.

174

.
.
.
. , - ,

, Merril Lynch & Company
,
,
, . , ,
. ,
IPO , .
. . , , . CEO , .
, , , - , , , ,
.
. , , .
, .
, . -
,
10% . , , .
, , - .
, 175

,
, , .

,
,
. ,
, , , . , , .

, ,
. ,
, . - ,
. , , .
, .
, - :

. , , . , ,
, , , ,
; .
, , ,
[] ,
, , .

176

CEO . , ,
,

, .

, .
, ,
,
.
.
, ,
.
,
.
.
, . , ,
? ?
? ?
, .

,
, ,
. , , .
. ,
. , , .
. , , .
, . . ,
, , . 177

, .
.
. . , ,
, . . , , .
.
. , : -
, .
. SEC, - , . .
,
.
, 1995 .
( ), ,
. ;
,
-
SEC, .

,
.
;
, .
; ,
.
, ,
, .
, , , ,
, .
178

, ,
, ,
. , .
,
. , . .
, , ,
, - , -, .
,
. ,
. , ,
.
, , .
. ,
, . .
,
, .
, . . , .
, .
, , .
179

, ,
.
, . , , . , ,
. , , .
. ,
. .
, , , - .
,
.
, ,
, ,
.


. ,
,
.
,
. .
,
, , , . ,
, , .
, ,

.
,
,
,
.

180

. . , .
.
,
,
.
,
, ,
, .
, , ,
.
.
, ,
,
, .
, ,
.
,
. .

,
. ,
. . . ,
.

. . , - . , -. ,
.
. ,
. , (SEC).
. 181

, .
.
, ,
, , -. . , .
, .

. , . , ,
, - , .
.
.
,
,
. , ,
. 3-4
.
,
.
,
.
:
- . ,
.
. 30-60 . -.
15-20- , CEO - ( , ).
,
.
: . ,
.

182

 :


( ).
,
. (. . ), .
. , , , .
,
, , 24 . ,
.

.
. ,
, .
, .

. , . ,
, .
,
, , , , -, .
.
, .
, . , .
,
,
, .
, ,
, .
, ,
183

, ,
.
.
,
:
. ,
? ?

?
. , ,

?
. .
?

? - ?
. ? ?

. , , , : ,
, .
, ,
, ,
.

184

-
,
-, ,
.
I.
,
. , , ,
, .
, , ,
.
.
1. ( , . .)
2.
.
1. ,
2. ,
.
1.
2.
3.
.
1.
2. ,
.
1. /
2.
185

.
1.
2. ,
.
1.
2.
3.
.
1.
2. ( )
,
- . -, ,
: - ?
- .
, .
.
II.

.
,
.
.
1.
2.
.
.
.
.
3. ( ?)
.
.
.
186

4.
.
.
.
.
1.
. ( . )
.
.
.
.
.

. /
2. /
.
. ,
, ,

.
.
3. . ( , ,
)
.
.
.
.

4. /
.
.
. ( , . .)
5.
.
.
.
6. ,
.
. /
. /
187

7. /
.
.
.
.

, ( , , - . .)

8.
9.
.
.
.
.
1. ,
2. /
3.
4.
5. /
. ( / )
1.
2.
3.
.
1. ( )
.
.
. ( ,
? ?)
.
.
2. ( )
.
.
188

.
. ( )
.
3. ( )
.
.
.
.
.

( )

4.
5. ,
.
.
.
.
.

()

( , . .)
.
.
1. ()
.
.
.
2.
, ,
, , .
, .
III.

, ,
. -.
.
1.
2. () (
)
3. ,
189

. ( )
1.
2.
3.
4.

, . , ,
, , . , .
IV.
- ,
. ,
, .
.
1.
2.
.
.
.
.

(
)
. (
)
3. ( /
)
.
.
.
.

4.
.
.
.
.
.

(, . .)

.
1.
. ( )
190

.
.
.
2.
.
.
. /
. /

.
.

. , , -
.
V.
,
. -
.
- .
. / ( )
1. /
2.
3.
4. (, , . .)
.
1. /
2. ,
.
.
. , ,
1.
2. /
3. ,

4. ,
191

5. ,
.
.
. - -
1.
2. ( )
3. -
.
.
.
.

4. - - ,
.
.
.
.

.
, , ,
.
. ,
-,
,
.
VI.
, , -. , , -.
. /
1.
2. ()
. /
1.
2. ()
3.
192

.
. , ( )
.
.
1.
2.
3.
4.
.
1.
.
.
2.
3. ,
4.

,
, , . .
VII.
. - , , ,
, . , , .
-
.
.
.
1. -
2. -
. ( -
)
1.
2.
3. ,
193

4.

5. ,

6. (,
)
.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7. (,
)
. -
1.
.
. S
2.
.
.
3.
.
1.
2. ( %)
3.
4.
.
.
.
.
5.
.
.
.
6.
.
.

194

.
1.
2.
3.
4.
5.
.
.
, , ,
/ .
.
VIII.
,
.
. -.
.
1.
2.
3.
. /
.
. ()
4.
.
1.
2.
3.
. /
.
. ()
4.
.
1.
2.
195

3.
4.
. ( )
1.
2.
3.
4.
5.
,
, , . , ,
/ . , ,

.
IX.
, .
.
. (
- )
1.
.
.
.
2.
.
.
.
. ( )
1. ( )
.
.
.
.

2. ( / )
.
196

.
.
.
3.
4.
. ( )
. ( , )
5. ( )
.
.
.
.

.
1.
.
.
. -
2.
.
.
, .
, , .
X.

, ,
-, ,
.
.
.
.
.
.
. , -

197

1.
2.
.
.
1.
2.
3.
4. /
5.
6. /
7.
8.
.
.
.
-,
, . ,
,
- . , , -
, , .

198

,
.
( , )
( ,
), , , . , .
, IPO, . ,
;
, .
: (1) (NASDAQ); (2) - (NYSE). ,
, .
.
, ,
; , .
, . ,
,
, .

NASDAQ
1970 ., NASDAQ,
. NASDAQ ,

. .
. NASDAQ
199

5.100 ,
.
1998 . NASDAQ , 9 1 . , , 1998 . 201,5 . (
163,9 . 1997 ., 23%).
5.100 , NASDAQ,
2,6 . ., 44% 1997 .
,
NASDAQ
. 5 80% IPO
NASDAQ. NASDAQ
92 . .
.

NASDAQ
30 1998 .
(NASD) (Amex) .
( NASDAQ ) . NASDAQ-Amex Market Group,

57.

NASDAQ
NASDAQ
? ,
NASDAQ. , , NASDAQ .
,
.
NASDAQ ,
; .

57

NASDAQ. Nasdaq-Amex Market Group .

200

NASDAQ
NASDAQ : (1)
(market makers) ,
, (2) (electronic communication networks) ,
NASDAQ . , , .

, NASDAQ. ( ) NASDAQ .

NASDAQ,
.
, NASDAQ .
. NASDAQ 500 . :
, ,
;
NASDAQ
SEC ;
. .

()
NASDAQ. 1997 . , SEC
( ). NASDAQ, SEC, NASDAQ NASDAQ Regulation. , . ,
201

.
.

NASDAQ : NASDAQ ,
( ). 1997 .
NASDAQ SEC
. , . NASDAQ , . - NASDAQ
.

NASDAQ
, , NASDAQ . ,
. , , , :
. NASDAQ
,
.

. , , . . , ; , ; ;
, .
.
NASDAQ .
. , . , NASDAQ
.

202

. , , , , , . , .
, ,
NASDAQ .
NASDAQ, .
. .
NASDAQ
,
, NASDAQ
.
. ,
.
, , .

NASDAQ
1997 . NASDAQ ,
,
. ,
(Limit Order Display Rule),
.
(
) , , .
(Quote Rule),
,
(), NASDAQ.

. NASDAQ
40%.

203

NASDAQ
Optimark
1999 .
Optimark,
NASDAQ. , Optimark . .
Optimark ,
.
Optimark .
,
.
NASDAQ-100
1999 . NASDAQ
Index Share. , NASDAQ-100,
NASDAQ-100.
SPDRS, DIAMONDS WEBS,
, AMEX . ,
NASDAQ-100 Shares 58, , , NASDAQ-100.

, NASDAQ-Amex .

58

, , SEC,
.
, .
,
, - ,
,
.
Nasdaq-100, , ,
, : 800-843-2639.

204

NASDAQ
NASDAQ , , .
. , NASDAQ, .
, NASDAQ (NASDAQ
National Market) NASDAQ (NASDAQ SmallCap Market),
. , NASDAQ, NASDAQ . . . ,
. [ , , , , NASDAQ
,
NASDAQ. , , (NASDAQ Business Development)].
NASDAQ
, ,
. ( .1, .3
).

205

206

1,1 .

8 . .

18 . .

1,1 .

20 . .

1,1 .

1 . .

75 . .

75 . .

(
2 3
)

75 . .

18 . .

6 . .

.1. NASDAQ.

5 . .

750.000

4 . .

15 . .

1,1 .

50 . .

50 . .

50 . .

207

400

( )

400

5 .

400

5 .

400

1 .

400

5 .

a ( ) .
3 2 :
.
, , - - , 10% .
100 .

5 .

Nasdaq-Amex
NASDAQ-Amex , , , :
nasdaq-amex.com
nasdaq-amex.com ( 14 . ),

. , . . , , SEC, -
.
, nasdaq-amex.com
:
(
) 5 ,
,
;
( 15 .);
, , PR
NewsWire, BusinessWire, Reuters MSNBC;

3, 6, 12, 24, 36 60 ;
,
EDGAR (Electronic Data
Gathering and Retrieval System) SEC;
- ;
,
.
Nasdaq-Amex Online
Nasdaq-Amex Online , Nasdaq Amex. NasdaqAmex Online .
Nasdaq-Amex Online , . Nasdaq-Amex
Online . , .

208

Nasdaq-Amex, (Market
Group) , :

NASDAQ;
NASDAQ ;
NASDAQ
;

NASDAQ.
NASDAQ
,
, :
;
;
;

.

Nasdaq Amex .
, . .:
Nasdaq;
;
;
;
;
;
.

-

- (New York Stock Exchange, NYSE)
IPO , . ,
NYSE , 209

, , .

NYSE
NYSE , .
, , , .
NYSE , ,
. ,
, .
, . NYSE, , :
, ;
, ;
;
,
.
90% NYSE , . . . 10%
,
. , .
, ,
, , , .
, .
, . , . .
, . .
,
,

.
210

NYSE,
,
,
.
, , .

-
NYSE, : (
), (price continuity
), (market depth ) (volatility ).
. NYSE , . ,
.
(trade-weighted average spread) NYSE 1997 . 0,17 . ,
(volume-weighted average spread) 0,16 . .
.
. . NYSE , , : , .
, . , 1997 . 97,7% 1/8 . 93,5% NYSE 1/4 .
. ,
.
, .
, , .
1997 . .
, 86,9% 1/8 .
. NYSE . 211

, NYSE, , .
, .
, NYSE ,
. . , NYSE,
, .

NYSE

NYSE
( 70 10 ),
.
NYSE, , . , NYSE.
, NYSE,
.

, NYSE,
. (Client Service
Group) NYSE , ,
. .
,
. -, - NYSE , , - ().
, NYSE
, , , 212

, . , NYSEnet - ,
,
. NYSEnet
:
;
;
;
;
;
;
.
, - NYSE , NYSE
, .

NYSE
NYSE NYSE
.
,
NYSE, ,
. , , .
NYSE,
. NYSE,
: NYSE, - .
NYSE

. NYSE
, , , , .

213

NYSE

NYSE , , .

NYSE 3 . .
1 1998 . NYSE 1,2 . , , ,
56%. 1999 . NYSE ,
5 . .
10 NYSE 2 . , , , , .
NYSE 600 ,
1000;
99,99%;
; , . NYSE ;
2.700 , 200 , 100 5000 .

NYSE . , , , , 22 .
, .
- NYSE
NYSE (
SuperDot) ( Broker Booth Support System). 80% ( 45% )
. 20% ,
55% , .
Broker Booth Support System .
NYSE ,
.

214

, NYSE
. ,
NYSE , , NYSE.
NYSE .
.
, ,
, .
NYSE 30%
80 . . .
NYSE , , .

NYSE,
, , ,
.
, , .
IPO
NYSE, ,
.
, ,
, NYSE
. NYSE .
( 1998 . NYSE SEC , , . ,
NYSE).
IPO NYSE, . , NYSE -
, NYSE.

215

. .2. - .
,
- , .
NYSE -,
, .
1. ,
.
.
2. NYSE , .

6 .
3. 6 . (NYSE
Weekly Bulletin) .
4. (
). SEC .
5. .
( 1934 .)
(. . .2)

.
. ,
. . . NYSE , IPO ,
, - , (. . .3).
NYSE
,
, . 6
( ,
).

216

. .3. .

< 1 .
1 2 .
2 3 .
3 4 .
4 5 .
5 6 .
6 7 .
7 8 .
8 9 .
9 -10 .
10 11 .
11 12 .
12 13 .
13 14 .
14 15 .
15 16 .
16 20 .
20 25 .
25 50 .
50 75 .
75 100 .
100 125 .
> 125 .

NASDAQ
( .)

NYSE
( .)

34.525.
38.750
48.750
53.750
60.000
63.725
66.875
69.375
72.875
75.625
78.875
81.625
84.875
87.000
88.500
90.500
95.000
95.000
95.000
95.000
95.000
95.000
95.000

51.550
51.550 66.300
66.300 73.700
73.700 81.100
81.100 84.600
84.600 88.100
88.100 91.600
91.600 95.100
95.100 98.600
98.600 102.100
102.100 105.600
105.600 109.100
109.100 112.600
112.600 116.100
116.100 119.600
119.600 123.100
123.100 137.100
137.100 154.600
154.600 242.100
242.100 329.600
329.600 417.100
417.100 504.600
> 504.600

217

Amex
( .)
10.000
15.000
20.000
22.500
25.000
27.500
30.000
32.500
35.000
37.500
42.500
42.500
42.500
42.500
42.500
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000

IPO,
, , . , ,
, ,
.
.

The American Stock Exchange, Inc.

c/o The Nasdaq-Amex Market Group
86 Trinity Place
New York, NY 10006
(212) 306-1290

New York Stock Exchange

11 Wall Street
New York, NY 10005
(212) 656-2017
Pacific Stock Exchange, Inc.
301 Pine Street
San Francisco, CA 94104
(415) 393-4198

Boston Stock Exchange

One Boston Place
Boston, MA 02108
(617) 723-9500

Philadelphia Stock Exchange, Inc.

Philadelphia Stock Exchange Building
1900 Market Street
Philadelphia, PA 19103
(215) 496-5200

Chicago Stock Exchange, Inc.

440 S. LaSalle Street
Chicago, IL 60605
(312) 663-2618
The Cincinnati Stock Exchange
49 E. Fourth Street, Suite 205
Cincinnati, OH 45202
(513) 786-8803
The Nasdaq Stock Market, Inc.
c/o The Nasdaq-Amex Market Group
1735 K Street, NW
Washington, DC 20006-1506
(202) 496-2500

218

, , - . ,
, , 1933 .
SEC ( ). , , ( 8,
, , (. . ).

SEC, 1933 . . D 1933 . SEC , .
1933 ., 4(6),
[ 147 (safe
harbour)]59. , , D. SEC. , ,
.
, , . , ,
.

59

, (, S, 4(2), 701), .
.

219

.

144.
. . . , 144
,
144. . .1 , . . .1 , .

A,
5 . . 12- . , ,

.

1934 .

?
, SEC , . , 8,
.
( ) , ,
, .
, ,
, .
, , SEC.
, ,
SEC. , ,
.
SEC . ,
.
220

221

1 . .

12-

504

35 ,

5 . .

12-

505

5 . .

506

35 -
,

4(6)

. .1. .

147

5 . .
12-

222

504

506

505

. .1. .

4(6)

147

,


,

,
,

223

5 . . 1,5 . . , .
,
.

,
;
, .
SEC 60. SEC, , . .
-, . , ,
,

.

, SEC . , SEC 1-.
SEC
. , 20
,
. , ,

,
, SEC 61

, .

60

10(b) 1934 .
10b-5, 17() 1933 . ,
. , , .
61
30 ( SEC)
.

224

1-
, , 1-. 1-
48 .
, SB-2, I, .
, , - (. . SCOR), .
, . SEC ,
1-, -, ,
1933 . -
. SEC.
( ) , .
1- . SEC , .
. , .

D
1982 . SEC D.
. ( D ). , D , .

D
:
504 1 . . 12 . ,
1 . . 12 .
. ,
225

. , ,
.
505 506, 504
. , 504
, ( ).
1 . .
,
12 1933 . , 505
.
505 5 . . 12 . IPO ,
.
, , . . .
(bad boys provisions) , ,
, , . , ,
- - .

.
,
35 . , 62.
,
63.
SEC ,
, (. ). 504,
5 . , , , 12 1933 .
, 504 .
506 . , . .
226

,
. IPO, 506,
.
35 ; . , ( 504 505). ,
, , , , ,

.
, , ,
. , .
, , ,
506, (.
).
62

, ,
, , :
(1) , . . ; (2) ;
(3) ; (4) ; (5) ; (6) ; (7)
; (8) , , ; (9)
, (Employee Retirement Income Security Act),

5 . , , ; (10) , ,
5 . ; (11) , , , , , 5 . ( , IPO); (12) ,
; (13) , -
/ 1 . ; (14)
, 200.000 , / 300.000 ,
; (15) ,
5 . ( , IPO),
; (16) , 100%
. , , .
63
, 505 506,

. ,
. , , ,

.

227

,
D
, D,
. 505 506
, , .
IPO .
, (. . ). 6
D, ,
, .
D
505 506 , ;
, , ,
. : , ;
.
, , D, . SEC 15 . , ( SEC)
, . .

,
D , , .
, ( ,
). 502, D. , 505 506,
, , .
228

1 . , SEC -
. ,
.
, SEC (, ) , - . , .
, , ,
.
SEC , . ,
, , .
, . , , (, 10-K,
10-KSB, 10-Q, 10-QSB).
( . . , , , , , 1 .
)
:
2 . ,
, S-B, 310.
( 120 ).
7,5 . , SB-2 ( ).
7,5 . .
, 1933 .
, ( ).

229

5 . .
4(6)
4(6) 1933 ., 5 . . ,
. , D, 505 ( ); 505
4(6).
,
, 505, 4(6) . , , 4(6) , 505.
4(6)
505. , , 5 . ., 4(6), 12 504 505, .
, 4(6) 505:
; ;
; SEC.

147
1933 ., ,
, ( ). .
,
. ,
. 147
, ,
, , .
230

, , , , .
, - , 80% , 80% , ( ) 80%
.
, , - ,

.
, -, .
. ,
,
, , . ,
, .
, ,
. , ,
.
,
, :
, , ,
.
147 .
,
.

( , ) , D. ,
231

SEC. - SEC ,
(. .
). .
(registered
exchange offer) Exxon Capital (Exxon
Capital exchange offer) [
(no-action letter), Exxon Capital
Corporation, ]. ,

, .
.
144, . .
64.
144
, .
144
,
. , SEC, 76% , 1997 ., 144.
(
150-180 ) , , .
, . 33-7606 ( 1998 .) SEC , Exxon
Capital , , , .
,
,
(Aircraft Carrier).

64

. .

232

144
,
,
, SEC . ,
, ,
SEC. (, ,
), ,
.
Exxon Capital , , ,
, S-X S-K S-B ( ). SEC
( ).
.

, D,
, . .
. ,
(, , D),
; ,
. , 144, , ,
65 1933 .,
65

,
, , .

233

, .
,
, 1933 .,
. 144,
( )
, .
, 145
.

,
,
. -
66.

144
144 ,
, . 144, ,
1933 ., , . ,
, 144.
,
.

66

, 144
, . , .

234

144, 1933 .
. , 144 , ,
,
, ,
.

, ,
.
, , - ,
. ,
.
, .
:

. ,
,
;
, , /
;
,

;

,
;
, , ,
, ,
;
, , , .
235

:
, ;

. .
, , , (, , );
, , , , ;
,
, , .

236

1929 . . ,

.
.
.
1933 .
1934 . 7.

(The Securities and Exchange
Commission, SEC)
. .
, SEC ,
(-),
( ) . , SEC , .

SEC . . , .
237

. SEC
, ,
. : 450 5th Street, N/W., Washington,
D.C. 20549. SEC ,
, , , , .

SEC

, , ,
, . SEC
:

SEC .

() .
, , . 238

(Financial Accounting Standards Board),

(Accounting Standards Executive
Committee),
(Emerging Issues Task Force), (Auditing
Standards Board), C SEC (SEC Practice Section, AICPA),
(Peer Review Committee)
(Public Oversight Board).
, , SEC
, .
, .
SEC. ( ,
, ), .

()

, 1933 . ,
IPO . , 1934 . (, 10-K, 10-Q 8-K,
) ,
.
. , 1933 . 1934 .
, ,

.
:




EDGAR

239

, . , , .

:
,
SEC , - (. . ). , , ( ).
, . ; ,

.

:
;
;
;
;
;
;
;
;
;
;
;
.

(Special Counsel), ,
,
, .
6-7 ( , ), 6-7 (
- (review accountants).

( ) ( SEC,
) .
, SEC
.

240

SEC, GAAP,
. . , , ,
; , SEC, ,
, , -,
.
.
( , ,
-),
.
, ,
.
, , ,
- . .


( ,
).

/,
, ( ) (-).
, ,
. ,

, (Securities Investor
Protection Corporation)
(Municipal Securities Rulemaking Board).

, , , , . 241

, .

. , , . , ,
. ,
,
, , , . ,
. ,
, , .

SEC,

SEC
, . .

S-X
S-X SEC , .
S-X , 1933 ., 1934 ., 1935 . 1940 ., , , S-B, . , S-B, 310.
S-X, , GAAP.
, , . SEC
, .
242

S-X, 4-01(a), : ; , , ,
, , . , SEC
, S-X .
S-X 12 (. .1), .

S-K
S-K (1) , 1933 .; (2) , 12, , 13 15(d) 1934 .; (3) ,
-, 1934 .;
(4) 1934 .
S-K 9 (. .2);
.

S-B
S-B 1992 ., .
S-B ,
. (
S-B ).

243

.1. S-X.

1.

S-X.
S-X .

2.

. ,
(, ), .

3.

.
,
. S-X.

3.

.
(, ) .

4.

.
.

5.

. ,
. , .

6.

.
.

6.

, .
/.

7.

.
.

9.

.

.

10.

. . ,
, , , .

11.

.
. ,
.

12.

.
, . 5-9.

244

.1. S-K.

100

. , -.

200

-.
,
,
.

300

. , , .

400

.
,
, ,
,
16() 1934 .

500

. , , : ; ; ; , ; ; ; , ;
; ; .

600

. , 1933 . 1934 .

700

. ,
, .

800

.
1933 . 1934 .

900

(Roll-up transactions).
.

S-T
S-T EDGAR

, SEC . S-T
.
,
SEC, . . .
245

()
SEC,
, , . ,
S-X. (Codification of Financial Reporting Policies) SEC , (Accounting Series Release) . :
100 ;
200 ;
300 ;
400 ;
500 , ;
600 , .

() () , SEC. ,
SEC . ,
SEC, GAAP,
. , , , , , .

SEC
SEC ,
. 1933 .
:
2 ;
3
;
4 , ;
246

5 , ,
(Real estate limited partnership);
6

.
7 ,
.
2, 3, 6 7 , 1934 .; (
6 1933 . 4 1934 .).
SEC . ,
, SEC

.

SEC
SEC,
SEC ,
, , . - SEC
, . . ; ,
-; ; SEC, , SEC (SEC Staff Training Manual);
- SEC .
-
(www.sec.gov). , C , (Manual of Publicly Available
Telephone Interpretations),
. C SEC (Current Financial Reporting and Disclosure Issues and Rule-Making
Projects). , - (www.sec.gov)
SEC.
,
SEC SEC
. 247

, ,
.

,

7,
IPO, S-X
.
; - ,
; , ; ( , IPO );
.

-
7 ,
, - 64
( ). ,
: SEC, .
, , ,
.
-, SEC ,
,
.
.
64

405 , ,
, .

248

(, ,
). .
.
- ;
. -
( ) (, ). ,
,
, .

,
- .

,

SEC,
20%
( S-X, 3-09),
. ,
,


10% ,
( S-X,
. 4-08). - ,
S-X,


, 20%
.

(1)
249

-; (2) ,
. ( ,
, ) .

,
, , .
,
, , , 1 3 . S-X, 3-05,
-
, , . .
, . S-B,
310, - .
. 1-02(w) S-X
.
, . ,
( )
(
).
, .
. SEC
. , SEC , , ,
. SEC , , , , - -, ,
.
. 11-01(d) S-X ,
SEC.
250

SEC,
, ,
. , , , ,
. SEC ,
,
, :
1.
, ;
2. - :
;
;
;
;
;
;
;
.
,
.
. SEC
(,
, ) (. . ), 65:
. , . . IPO, , ,
, , ( ) 50%. ( , , . ). , ,
.
SEC , , .

65

, , , , , .

251

. IPO

( . . ), . , 74 .
, . (. . 20%)
, ,
50% ( ) .
.
, , , ,
(stub period).
. , ,
, -,
,
IPO ( ), . , , , (, , )
(
12, o S-X).
, . , ( , ) ,
-.
(. ) (
). .3 ,
,
-.
: , , 252

, .3, , .
- (. .
),
.
.
.3. ,

.

20%
20%, 40%
40%, 50%
50%

,

-
S-X

-
S-B

1
2


3
2 *

1
2
2

*
25 . . , ,
S-X, S-B,
.

. , S-X,
1-02(w).
1. . ()
(,
) .
2. . - (, )
.
3. . , , - (253

), , .
4. . ,
(, )
-. ,
10% ( ) - ,
.
( ) - .
IPO, 80.
- ,

,
,
( ) , , 10% , 20%
, , 40% . 3-05 , 80 ( 1.J), , ,
, , .
, ,
,
, , .
- .
, - .
(, ). ,
, SEC,
, . , SEC
254

.
SEC . , SEC
. SEC ,
( ) - , ( ) . ,
-
SEC, - SEC .

, , SEC ( S-X, 3-14), , . ,
, ( , ) . :
10%
, 1
(
) 3 ( );
10%,
, , 10%,

( , ).
, S-X,
3-14, ,
(, , , , ).
(Statement of Direct Revenues and Direct
Expenses).

255

(SEC) ,

, (,
500 ). SEC ,
. 1992 . SEC S-B
- , . , ,
, .
S-B , 1933 . 1934 .
S-B
.

S-B
, S-B,

25 . . 66 25 . . 67. S-B. , - , , ,
S-B, .
,

,
256

25 . . .
, , ,
, - . S-B,
,
S-B. SEC
,
, -
. , ,
.

8
. (. . ,
25 . . )

1934 .
S-X S-K. S-B
, ,
. , S-B, S-X S-K.
.

66

S-B ,
. ,
, , , .
67
33-7606 ( 1998 .) SEC
S-B, . ,
,
25 . . 50 . . .

257

S-B, -
, ,
, , . GAAP.
, S-X S-K (
, S-B).

S-B, -
,
S-X. , .

S-B ( S-X), .
- ,
, -, ,
. 20%,
40%,
. 40%,
2 .
S-X, 3 , , , 8-K, - 2 , .

, S-K
(, , ).
, , (
S-K, 301), ( S-K,
302) ( S-K,
258

305) .
, ; ,
, - ( S-B ). , .
: (1) SB-1, 10 . .
(2) SB-2, .
1. SB-1.
10 . .
12 . ( , 1- ,
. ).
, SB-1 .
2. SB-2. SB-1, SB-2, . ( ,
, ,
25 . . ,
).
SEC 1992 .,
. , ,
,
, .
S-B , ,
, , . ,
,
S-B ( S-X S-K).
.1 , (
S-B), , , S-X S-K.

259

S-B
10-KSB (
10-K), 10-QSB (
10-Q). ,
10-KSB 10-K. , 10-KSB, ,
, ,
,
. , , 10-QSB, ,
10-Q.

260

261

( S-B,
102).
( S-B, 103).

( S-B,
201).

( S-K,
102).
(
S-K, 103).
( S-K, 201).

( S-B, 504-509,
202).

, ;
; ; ,
;
; ; ( S-K, 504-509,
202).

( S-B,
101).

,
( S-B, 503)

, ,
( S-K, 503)

( S-K, 101).

.1. .

262

.1. .

( S-B,
401).
( S-B,
402 404).
( S-B,
403).

( S-K,
402 404).
, ( S-K, 403).

( S-K, 302).

( S-K, 401).

( S-B,
303).

( S-K, 303 36).

( S-B, 304).

(
S-K, 305).

(
S-K, 304).

263

S-B
GAAP. /
.

1 ,

.
, 3 , .

S-X
GAAP. , ,
/ .
2 ,

.
, 3 ,


.
S-X ( 12).

CPA (ertified Public Accountant) .

EDGAR (Electronic Data Gathering and Retrieval) .
ESOP (Employee Stock Ownership Plan)
, .
GAAP (Generally Accepted Accounting Principles)
. , .
,
SEC .
(Float) , . ,
10 . , 20 . ., (public float) 10 . .
(ADR)/ (ADS) , , SEC . , . . .
( ),
.

, ,
.
264

, . : () . . : .
(Best effort underwriting)
,

, (. :
)

,
.

. (. : ).
(Staff Accounting Bulletin) ,
, SEC.
(Financial Reporting Release)
SEC, (, S-X S-K, ), .
, . -
.
.
; ,
, ,
, , ; , .
; ,

, , .
(Over-the-counter market) ,
.

265

,
, , ,
.
(Aftermarket) . , .
(leveraged buy-out)
.
(Road show) ,
,

.
,

. , ,

,
, ,
.
, .
(Becoming effective, Effective date)
,
; , SEC ,
.
(Cheap stock) , (, )
, . ( , , ).
,
.
, , 2 . (,
18 . 20 . ). , ; .
, .

266

(Blue sky memorandum) , .

, .
, , (pre-organization) , ,
,
,
(business trust); , ,
, ,
;
; , ,
,
.
(Closing meeting) ,
.
,
,
- (Bring-down letter)
-,
; -, .
. 1977 .
,
,


.
1934 . . ,
, , SEC .
1933 . ( 1933 .) , , , SEC
, .

267

(Blue sky laws) ,

, . , , .
, ,
, .
, .
.
(
), 50% , .
, , , , ( ).
, ,
,
.
.
(Short-swing profits) , , , , .
(Insider trading) , , .
.
(Capital resources) , . S-K ( 303),


(. . ),
.

268

, , 100 . .
, : ; ; ; , ;
; , ; ; , (.
501(b)(3)) ( - ,
, ,
, ).
, , . . 1933 . 1934 .
(Blank-check company) , ,
.
,
(, ,
).
(Red herring) ,
. , .
(Market maker) ,
,
, .
(Mezzanine financing)
.
, .

269

(National Association
of Securities Dealers)
. , ,

.
(Due diligence) , , ,
, - . , .
(All-hands meeting) ,
, , , , .
, .
,
.
Green Shoe , , ,
. Green Shoe Corporation.
(Restricted stock) ,
, .
, , .
, .
.
.
( 180 ),
.
270

.
, .
, , .
- (Proxy statement) , SEC .
- SEC c , .
-
,
.
- , ,
.
(Indication of interest) ,
. ,
, ,
.
D SEC,
.
S-B SEC,
, - .
S-K SEC,
( ).
S-X SEC, ,
,
( ).
SEC ,
5 . . .
SEC,
(, , ).

271

(Bad-boy provisions)
, , - , ,
.
144 , , ,
.
144 ,
, 1933 ., .
(Safe harbour rule) , - .
, .
,
, . ; , . , , ,
.
(Tender offer) . .
(Business) ,
,
S-X ( 11), ,
,
,
.
SEC ,
.
. .
(Bridge financing) , , (,
) (, ).

272

I , . . .
,
. , .

, . SEC.
(Exempt offering)
, SEC, .
, , , , , .
,
. , .
- ,
, ,
, ;
.
,
SEC . ,
SEC.
(Tombstone ad) . , ,
, , .
. , .

273

(Certified public accountant)

, - .
, . , , . , .
.
(National Association of Securities Dealers and
Automated Quotation NASDAQ)
, .
(Financial Accounting Standards
Board) ,
.
, , ,
.
. , .
, , . .
(. ., ), , .
(Transmittal letter) ,
SEC.
,
SEC . , ,
SEC.
(Public float) , , .
(. ).

, . .
274

- . -.
, , .
,
,
, .
(Deficiency letter) . -.
(Offering circular) ,
, , SEC.
.
, .
,
, .
, , .
10-K , SEC.
10-KSB , SEC , S-B.
10-Q , SEC.
10-QSB , SEC
- ,
S-B.
8-K , SEC ,
.
8-
1934 .
S-1 , ,
.
S-2 ,
. S-2, , ; .

275

S-3 ,
. , ;
.
S-4 , , , 145 (,
, , , ;

; ,
).
SB-1 , - , .
10 . . 12 ,
, S-8.
SB-2 , - ,
. SB-1
, .
SR , SEC
. , .
,
. . ,
,
.
- , (public
float) (. ) 25 . . .

276


SEC (National SEC Practice Group)
, .
2.500 ,
SEC; 600
.

(Center for Strategic Transactions ). CEO

, ,
, , ,
, .

.
, . ,
, , , .
(Stephen C. Blowers) , .
.
(Peter H. Griffith) .

Wedbush Morgan Securities.
. ,
- .
(Thomas L. Milan) SEC
. .
277