ANALISIS ECONOMICO Y TEORIA DE JUEGOS COYUNTURA INTERNACIONAL DEL DOLAR

MARIA MILENA CRUZ LONDOO

PRESENTADO A: LUIS ALFONSO BAHAMON ARDILA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS MAESTRIA EN GESTIN DE ORGANIZACIONES Bogot D.C. Septiembre 08 de 2011

COYUNTURA INTERNACIONAL DEL DLAR

En estos das la situacin de todo el sistema monetario y los mercados globales viven bajo la peor amenaza terrorista representada por la cada del dlar. Que es la cada no slo del signo monetario de un pas, sino de una moneda que ha estado cumpliendo el papel de dinero mundial. A continuacin se relacionan algunas de las causas de la cada del dlar: 1- Incremento del precio del petrleo: en enero de 2008, el precio del petrleo super los US$100/barril por primera vez en su historia, debido a fenmenos especulativos que condujeron a un fuerte descenso del mismo. 2- Elevada inflacin en febrero de 2008: el FMI informo que la inflacin haba subido a niveles histricos por todo el mundo y que se hallaba en mximos en los pases exportadores de petrleo, debido al aumento de las reservas de divisas extranjeras, para el 2009 el problema era inverso, se genero una deflacin, lo que llevo al gobierno de Estados Unidos, a situar el tipo de inters en prcticamente el 0%. 3- La Reserva Federal nacionaliz en el mes de septiembre de 2008 a la aseguradora AIG, adquiriendo el 80% de sus activos, e inyectando un prstamo de 85.000 millones de dlares, la mayor cifra en la historia de la Reserva. 4- La burbuja hipotecaria e inmobiliaria en Estados Unidos (2008): debido a las inversiones inmobiliarias especulativas de alto riesgo (subprimes), producto de un incremento de las tasas de inters. Este fue el mayor detonante de la crisis debido a la quiebras de entidades prestamistas en hipotecas de alto riesgo (subprime), por la falta de pago de los deudores afectados por tasas de inters en alza y la desvalorizacin de las propiedades y por recibir hipotecas en garanta por parte de los bancos a clientes de alto riesgo, creando iliquidez. Segn Jess Huerta de Soto esta crisis surge de la expansin crediticia ficticia orquestada por los bancos centrales, y que ha motivado que los empresarios invirtieran donde no deban. Es as como en el verano de 2011 la crisis sacudi al pas, llevando a la crisis del techo de deuda. 5- Guerra de divisas (Octubre de 2010): siendo los factores fundamentales el tipo de cambio y las tasas de inters esperado. Esto se vio afectado sobre todo en las economas emergentes, ya que desestimularon las exportaciones. Se genero porque (dlar y yuan) rebajaron la cotizacin de sus monedas en busca de ventajas competitivas. Estados Unidos, por su parte aumento el gasto publico y emiti dlares para financiar su gasto, generando mayor flujo de dinero en circulacin, provocando la depreciacin del mismo y promoviendo las exportaciones por un tipo de cambio menor. China, utiliza el Yuan, el cual se ha depreciado gradualmente, incrementando las exportaciones, a travs de un mayor flujo de bienes y con costos laborales muy bajos. Movido por esta situacin, Estados Unidos exige una apreciacin del Yuan para evitar el sobrecalentamiento de la economa China, e incrementar las exportaciones, pero el gobierno Chino no modificara el modelo, pues se generara perdida de empleo, cierre de fabricas y empobrecimiento. 6- Exagerado riesgo de los mercados internacionales: uno de los mecanismo para obtener ganancia es adquiriendo prestamos en Japn (con tasas rondando el 0.5%) y colocarlo en diferentes activos financieros del resto del mundo donde genere ganancias, utilizando dinero prestado para la inversin (este proceso se denomina carry trade); algunos autores sealan las bajas tasas de Japn como las grandes causantes de distorsiones de precios, tanto en mercados inmobiliarios (EEUU, Inglaterra), como en las acciones de los principales

7- pases. Este es uno de los causantes de que as cadas en los mercados

accionarios son cada vez peores y se esta convirtiendo en una tendencia negativa de largo plazo. 8- Depreciacin del dlar: desde el 2003 se ha producido una diversificacin de las inversiones, en el 2003, la inversin de esos dlares en los fondos mutuales, de la economa mundial era del 15%, a llegando al 22.5% actualmente. Esa tendencia explica la debilidad que ha sufrido el dlar ya que la continua diversificacin hacia activos financieros fuera de los Estados Unidos, provoca la depreciacin del dlar. La actual crisis financiera incrementa los riesgos y toda esa masa monetaria puede regresar a Estados Unidos, creando una inminente apreciacin del dlar. 9- Ampliacin del gasto por la poltica fiscal deficitaria, bajo crecimiento econmico, deterioro de las finanzas publicas, poltica monetaria flexible y proteccionista con prevalencias sobre las exportaciones de Estados Unidos. 10- Amenaza de una secesin en todo el mundo. Entre los efectos de la cada del dlar estn: 1- Medidas de recuperacin econmica de Estados Unidos para frenar el gasto publico por la poltica fiscal deficitaria y una poltica monetaria con tasas de inters casi cero, inyeccin de mas liquidez por parte de los grandes bancos centrales a la economa para generar distorsin inmediata sobre la tasa de cambio tendiente a depreciar el valor del dlar para favorecer las exportaciones y eliminar los problemas de deuda con otros pases, como China. Pero parece ser que no se quieren mas dlares porque los pases que tienen apreciacin, no les esta favoreciendo esta favoreciendo la inestabilidad del dlar y el aumento en los precios. 2- Al estimular las exportaciones y encarecer las importaciones, incrementando el inters, las dems monedas empiezan a apreciarse (euro), esto genera contraccin de las exportaciones en las economas emergentes desestabilizando la produccin nacional, y encareciendo la financiacin externa para estas economas debido a la fuga de dinero refugiado en bonos del tesoro estadounidense y otras inversiones. 3- El mercado inmobiliario se esta deteriorando debido al endurecimiento de las condiciones de financiacin, es as como los inversionistas se niegan a financiar prestamos que consideran son de alto riesgo y no se otorgara nuevas hipotecas para comprar condominios, a la fecha el precio de la vivienda ha cado al 3,2%. 4- Los fondos de inversin est arruinando el mercado para el resto del mundo, por consiguiente necesitan ser regulados, ya que estn cobrando tasas de riesgo mayores y fraccionando la deuda a travs de sofisticados mecanismos. 5- La crisis destruyo 4.000 empleos en Estados Unidos, se trata de la primera prdida de puestos en el mercado laboral. 6- En general se reduce la liquidez en varios segmentos del mercado, especialmente los crditos para financiar la compra de compaas, el financiamiento a los pases emergentes y el mercado de bonos corporativos de alto riesgo.

IMPACTO EN COLOMBIA La economa de Colombia es una de las economas emergentes ms destacadas del panorama internacional, es uno de los pases donde el mundo ha puesto su mira, ya que es una economa que est dejando atrs los problemas tradicionales como son las drogas y los grupos armados ilegales; sabiendo afrontar dicha situacin con esfuerzo ha logrado atraer inversin extranjera al pas aumentado hasta un 250% la inversin desde el ao 2000. La economa, esta sostenida por varios sectores de produccin nacional, tales como el caf, siendo uno de los mayores exportadores mundiales; su produccin petrolfera es una de las ms importantes del continente con 930.000 barriles diarios, y con la meta de alcanzar el milln en 2012, de igual manera existen otros sectores que hacen que Colombia sea uno de los pases ms reconocidos entre los que se destacan la produccin de esmeraldas y la floricultura, el sector agrcola, la industria automotriz, textiles, la exportacin de petrleo, oro, zafiros, diamantes, carbn y gas natural, entre otros productos. A su vez, participa en varias organizaciones mundiales y en comunidades econmicas, tales como el Mercosur, el BID (Banco Interamericano de Desarrollo), la Comunidad Andina, la UNASUR, la Organizacin Mundial del Comercio (OMC) y esta dentro del grupo CIVETS, pases con un crecimiento econmico mayor al 4%, junto a Indonesia, Vietnam, Egipto, Turqua y Sudfrica.1 Pero el factor que ha pesado en forma negativa sobre el desarrollo de la economa, ha sido la deuda externa, es as como durante el 2008 y 2009 esta se incremento, al 22,1% Producto Interno Bruto (PIB) del 2009. Los expertos consideran que esos resultados reflejan un cambio en la dinmica de demanda de emprstitos del exterior solicitados por Colombia en los ltimos tres aos, en parte porque se esta convirtiendo en un pas industrializado con una economa emergente. Esta crisis del dlar tiene las siguientes implicaciones en Colombia:

1- La gran mayora de los bancos nacionales no poseen inversiones importantes 2en el mercado norteamericano, por consiguiente el efecto en la economa nacional ser significativa. Las tasas de inters nacionales pueden convertirse en un elemento importante para la llegada de inversin extranjera directa, pero una desaceleracin en Estados Unidos, disminuir la inversin extranjera directa que ha suplido la falta de la misma a nivel interno, disminuyendo la llegada de la misma a sectores prioritarios y fundamentales en el desarrollo nacional. Por otro lado, la reduccin de los flujos de capital hacia el pas generara presiones adicionales sobre el tipo de cambio. Los efectos de la desaceleracin del crecimiento de la economa nacional y mundial se vern reflejados en la contraccin de la demanda, el consumo y por ende de la inversin. Disminucin de la recaudacin de impuestos, afectando el presupuesto de renta de la nacin. Es posible que la contraccin de la economa mundial, afecte el sector externo nacional. Las reservas internacionales, no son las mejores para afrontar esta situacin de contraccin de la economa a nivel mundial.

3456-

Informe del Gerente del Banco de la Republica, Jos Daro Uribe, Situacin Actual y perspectiva de la economa Colombiana, Bogota, Agosto 19 de 2011.

7- Se deber incentivar las polticas de ahorro como solucin para la generacin

de capital para la reinversion nacional. 8- Los pases emergentes estn mostrando un fuerte dinamismo en la economa, estimulando el crecimiento de sus ingresos nacionales, entre los que se encuentra Colombia. 9- El desempeo de las exportaciones colombianas depender en buena medida de la evolucin de la economa mundial, pues la demanda juega un papel clave en el sector externo. Las perspectivas son buenas, parece ser que las naciones desarrolladas, especialmente las europeas, seguirn su recuperacin, incrementando la demanda, igualmente, los expertos prevn una reactivacin de la economa estadounidense, favoreciendo a Colombia, y China, mantendr su crecimiento, y la demanda por productos importados. 10- Hay que tener en cuenta que, Colombia es ms dependiente de la economa de Estados Unidos que otros pases de la regin, y una reduccin de la demanda en Estados Unidos generara un impacto negativo en exportaciones Colombianas y presiones devaluacionistas, ya que el 40% de las expotaciones estn dirigidas a ese pas; por consiguiente es conveniente expandir ms la economa y bajar los aranceles, los cuales son bastante costosos. 11- El oro y la plata se convierten en una inversin refugio pues la ventaja de estos metales es que son activos tangibles, durables y fciles de guardar y de vender en cualquier momento, sobre todo por los altibajos en los mercados de capitales y el debilitamiento del dlar.

12- Ante la dificultad de frenar la revaluacin, el mercado financiero dise un

mecanismo que, permite que los empresarios se protejan ante la volatilidad de la tasa de cambio. Se trata de la cobertura cambiaria, que es una herramienta que hace que un exportador, importador, empresa o persona con deudas en dlares, se cubra y disminuya el riesgo de los movimientos de la tasa de cambio. Es un contrato mediante el cual se garantiza el pago de las transacciones a un tipo de cambio acordado en una fecha, es decir, es un acuerdo de compra futura de los dlares a un valor predeterminado.2 Como podemos observar, los pases del mundo no se imaginaron, la cada de un grande, y confiaron en su estabilidad, y con el la crisis catastrfica que genero la depreciacin del poderoso dlar, que hoy por hoy es una moneda dbil, pero dentro de unos meses la situacin puede cambiar, debido a que los precios de las monedas son muy voltiles. Solo hay que estar preparados y tener un plan de accin ante distintos escenarios ya que en esta etapa de la globalizacin nadie es inmune a las crisis mundiales, por mas remoto o lejano que sea el lugar de origen. Con respecto a Colombia existen fenmenos que llaman la atencin a pesar de la crisis del dlar, uno es el incremento de entidades bancarias, el inters de bancos internacionales por entrar a nuestro mercado, que luce cada vez mas interesante y la internacionalizacin de la banca colombiana sealando la madurez y solidez de nuestro sistema financiero, es as que expertos indican que para mitigar el impacto sobre los ingresos de los mas afectados es necesario unificar las acciones publicas y privadas.

Informe especial Revista Portafolio, Agosto 10 de 2011.