El apalancamiento es la relacin entre capital propio y crdito invertido en una operacin financiera.

Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos.

Contenido

1 Tipos de apalancamiento o 1.1 Apalancamiento operativo 2 Grado de apalancamiento operativo (GAO) 3 Apalancamiento financiero 4 Anlisis de Equilibrio Indiferencia [UPA-UAII] o 4.1 Frmula o 4.2 Grfica UAII-UPA 5 Grado de apalancamiento financiero (GAF) 6 Referencias 7 Enlaces externos

[editar] Tipos de apalancamiento

[editar] Apalancamiento operativo
Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operacin, que no dependen de la actividad. De esta forma, un aumento de ventas supone un incremento de los costes variables y otros gastos que tambin son operativos para el crecimiento de una empresa honorable (se supone que todas las empresas son honorables), pero no de los costes fijos, por lo que el crecimiento de los costes totales es menor que el de los ingresos, con lo que el beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo hara si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes variables). El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas. El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender, esas herramientas son las maquinarias, las personas y la tecnologa. Las maquinarias y las personas estn relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda entonces se contrata ms personal y se compra mayor tecnologa o maquinaria para producir y satisfacer las demandas del mercado. Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere decir, activos que no producen dinero.

[editar] Grado de apalancamiento operativo (GAO)

Ante los movimientos o cambios en el volumen de ventas, se deduce, que habr un cambio ms que proporcional en la utilidad o prdida en operaciones. El Grado de Apalancamiento Operativo (DOL por sus siglas en ingls: Degree of Operative Leverage), de alguna manera, es la medida cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa ante una variacin en las ventas o produccin.

Grado de apalancamiento operativo a Q unidades:

[EC1]: Recordando que las variaciones de UAII y VENTAS deben ser a futuro. Otras frmulas alternativas derivadas de [EC1]:

[EC2.0]: En el caso de [EC2.0] se tiene el grado de apalancamiento a Q unidades.

[EC2.1]: En el caso de [EC2.1] se tiene el grado de apalancamiento a S Ventas. Recordando que: Q son unidades producidas y vendidas. QEQ son unidades con las que se logra el equilibrio (ver Anlisis del punto de equilibrio). UNIQ22196109195dcc11-math00000005-QINU FC son costos fijos (fixed costs en ingls). VC son costos variables (variable costs en ingls). P es el precio por unidad. V son los costos variables por unidad. S ventas/produccin en unidades monetarias (e.j: Dlares) UAII es la utilidad antes de intereses e impuestos.

[editar] Apalancamiento financiero

Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversin. Esta deuda genera un coste financiero (intereses), pero si la inversin genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa. Un ejemplo de la utilidad de este concepto se ha encontrado en la especulacin experimentada por el mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda, pagan una pequea parte y el resto lo financian a intereses muy bajos (en torno al 4% anual). Al

cabo de pocos meses, la vivienda se ha revalorizado enormemente. Y esta es la causa de la burbuja inmobiliaria sufrida por varios pases, como por ejemplo Espaa. Por ejemplo, se adquiere una vivienda por 100.000 euros, se pagan 20.000 euros y los 80.000 restantes se financian mediante hipoteca. Al ao, se vende la vivienda en 150.000 euros y se devuelve la hipoteca, pagando de intereses 3.000 euros. Si se hubiese adquirido la vivienda exclusivamente con fondos propios, la rentabilidad hubiera sido del 50% -se obtienen 50.000 euros de beneficio- (incremento del valor del activo), pero al financiar 80.000 euros, a los 20.000 aportados se le obtienen 47.000 euros (150.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de beneficio, es decir, una rentabilidad de ms del 200%. Y quedan otros 80.000 euros para otras inversiones. Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversin con fondos propios, el beneficio que se recibe en funcin de lo invertido es mayor (siempre que el activo genere ms intereses que el costo de financiarse con fondos externos)

[editar] Anlisis de Equilibrio Indiferencia [UPA-UAII]

Tendremos que se trata de un anlisis de indiferencia, cuando el nivel de UAII produce el mismo nivel de utilidades por accin (UPA), esto para ms de dos estructuras de capital. En cambio, se tratar de un anlisis de equilibrio al tratar con el efecto que causan diversas alternativas de financiamiento sobre las utilidades por accin (UPA).

[editar] Frmula
[ECX+1] Muestra una ecuacin general para despejar la UPA. Ntese que el uso de sta resultar ambiguo, ya que como se ver, hay distintas alternativas de financiamiento y cada una llevar consigo una configuracin especial derivada de esta ecuacin.

[ECX+1]:

Leyenda:
UAII Utilidad Antes de Impuestos e Intereses I Intereses pagaderos anualmente t Tasa de impuesto DP Dividendos Preferentes anuales NA Nmero de Acciones comunes

Al financiarse con Acciones comunes, no habr que lidiar con Dividendos preferentes pagados anualmente (PD), y tampoco con intereses; as que se desincorpora de [ECX+1].

[ECX+COM]:

Al financiarse con Acciones preferentes, no habr que lidiar con los intereses pagaderos anualmente; entonces:

[ECX+PREF]:

Y por ltimo, al financiar con Deuda, no habr que lidiar con Dividendos preferentes:

[ECX+DEU]:

[editar] Grfica UAII-UPA

[editar] Grado de apalancamiento financiero (GAF)

Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por accin UPA ante una variacin en el UAII. Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII causado por las UPA. Sus siglas en ingls son DFL (Degree of Financial Leverage).

GAF a UAII de X unidades monetarias. [EC3.0]: GAF a EBIT de X unidades monetarias (derivada de [EC3.0]). [EC3.1]:

APALANCAMIENTO Como en la fsica, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeo esfuerzo en una direccin se traduzca en un incremento ms que proporcional en los resultados. Es importante conocer, y saber manejar, esta suerte de malabares financieros, porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse con xito en la planeacin financiera. Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden coadyuvar a la mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados ms que proporcionales al cambio en la variable que se modifica, pero todas aumentan el riesgo de insolvencia, por cuanto elevan el punto de equilibrio. Su uso, por consiguiente, tiene que ser muy bien analizado, incluso a la luz de factores no financieros.

APALANCAMIENTO OPERACIONAL El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernizacin de las empresas. Estas sustituyen mano de obra por equipos cada da ms complejos. En este camino, el operario que antao manejaba una fresadora se convierte hoy en un tcnico, o hasta en un ingeniero, que programa y opera una mquina con control numrico computarizado, que realiza mltiples operaciones con gran precisin y rapidez. Los costos variables bajan, pues decrece el nmero de obreros tradicionales, se disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el retrabajo. Los costos fijos se incrementan, porque la mquina necesita soporte de ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc. Tambin aparece el cargo por depreciacin, y los intereses inherentes a la deuda en que se incurri para comprarla, o, en su defecto, los costos de oportunidad de dicha maquinaria. Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando un alto porcentaje de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la empresa, un alto grado de apalancamiento operativo significa que un cambio en ventas relativamente pequeo, dar como resultado un gran cambio en ingreso de operacin. Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel muy representativo en el desarrollo econmico de una empresa comercial, por ello, el administrador debe permanentemente actuar en funcin de disminuir los costos fijos, lo cual redunda en beneficios econmicos que al final del ejercicio, se ven reflejados en el estado de resultados. APALANCAMIENTO FINANCIERO Consiste en incrementar la proporcin de deuda a la que opera una empresa. Tiene bien detrs de s el concepto de marginalidad. Est bien, tericamente, usar deuda siempre y cuando lo que el dinero prestado redite supere lo que cuesta. Nuevamente en teora, el endeudamiento podra llegar a ser del ciento por ciento si se cumple la premisa de la marginalidad positiva, que es producir el dinero ms de lo que cuesta. No obstante, los intereses aumentan los costos fijos, por lo que el punto de equilibrio se mueve a la derecha. Hay que vender ms entre ms intereses haya que cubrir y ello presupone un riesgo. El punto de no prdida se eleva en la medida en que se utiliza el apalancamiento financiero, es decir, que se usa ms deuda que capital, y los resultados pueden ser catastrficos cuando, por cualquier motivo, las ventas se deprimen, o no se obtienen los volmenes previstos. Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el cual cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio. Los intereses hay que

pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre refinanciar pero los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven ms duros cuando perciben dificultades, hacindose ms exigentes en el servicio de la deuda. Sin embargo, usar ms deuda que capital propio, dndose una rentabilidad mayor que el costo de los crditos, hace que la rentabilidad de lo invertido realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor proporcin de deuda, hasta el lmite hipottico de la rentabilidad infinita, cuando una inversin que renta ms del costo de fondos se acomete exclusivamente con deuda. Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que hay que cubrir los intereses. No obstante, esta disminucin se traduce en aumento de rentabilidad a los socios, siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos. Para el accionista, o el inversionista, lo que importa es la rentabilidad de su capital, es decir, la relacin entre las utilidades netas (o ms exactamente los repartos por cualquier concepto) y su capital. La rentabilidad al accionista, ra (o return en equity), puede definirse, siendo UN la utilidad neta (despus de intereses y de impuestos), y P el monto del patrimonio o inversin de los accionistas, as: Al gerente lo que le interesa es la rentabilidad sobre los activos totales, rat (o return on assets), definida as: donde A es el total de activos. Igualmente, se sabe que por la igualdad de los dos lados del balance, los activos totales son iguales al total de deuda, D, ms el patrimonio, P. Reemplazando, se obtiene: Lo anterior significa que la rentabilidad al accionista (a veces denominada rentabilidad financiera) es igual a la rentabilidad sobre los activos multiplicada por el apalancamiento financiero, que es como se denomina la relacin de la ltima ecuacin, igual a la unidad ms el ndice de endeudamiento. Para aumentar la rentabilidad de los accionistas es necesario aumentar la rentabilidad sobre los activos, lo que se logra por aumento de pasivos o por disminucin del patrimonio. La relacin en la ecuacin D/P es la relacin de endeudamiento, cuyo aumento es el ms sencillo modo de elevar la rentabilidad a socios. Del apalancamiento financiero no se puede abusar; incrementa el punto de equilibrio, con el consecuente riesgo de que los altos volmenes mnimos de ventas que requiere no se den. Adicionalmente, el apalancamiento trabaja en sentido contrario cuando el dinero prestado cuesta ms de lo que rinde, y el costo de la deuda tiende a aumentarse en la medida en que crece la relacin de endeudamiento. La elevada rentabilidad de los accionistas bien puede traducirse en prdida. Las utilidades se vuelven muy voltiles si se opera cerca del punto de

equilibrio. Por otra parte, no es prctico conducir una empresa con base en dinero prestado, solamente. Para comenzar, qu garantas se le van a dar a los acreedores, cuando lo nico que se tiene son los mismos activos de la empresa. Los bancos asignan coberturas a los activos, recibindolos por una fraccin de su valor, as que haran falta garantas adicionales para un endeudamiento del ciento por ciento. Adems, los acreedores no ven con buenos ojos aquellos proyectos en los que los propietarios no estn dispuestos a arriesgar su propio dinero. Existen, adems, regulaciones frecuentes, especialmente en crditos de fomento, que exigen un mximo nivel de endeudamiento. El apalancamiento financiero involucra el uso de financiamiento de costo fijo. De forma interesante, el apalancamiento financiero se adquiere por seleccin, mientras que el apalancamiento operativo algunas veces no. La cantidad de apalancamiento operativo, o sea la cantidad de costos fijos de operacin, empleada por una empresa algunas veces, es dictada por los requerimientos fsicos de las operaciones de la empresa. Por otro lado, el apalancamiento financiero, siempre es una partida de eleccin. No se requiere que ninguna empresa tenga algn financiamiento de deuda a largo plazo o de acciones preferentes. En vez de ello, las empresas pueden financiar las operaciones y los gastos de capital a partir de fuentes internas y de la emisin de acciones comunes. No obstante, es rara la empresa que no tenga apalancamiento financiero. Se dice que ocurre apalancamiento favorable o positivo cuando la empresa utiliza los fondos obtenidos a un costo fijo para obtener ms que los costos fijos de financiamiento pagados. El apalancamiento desfavorable o negativo, ocurre cuando la empresa no obtiene tanto como los costos fijos de financiamiento. Lo favorecedor del apalancamiento financiero o explotacin del capital en acciones, como algunas veces se le llama, es juzgado en trminos del efecto que tiene sobre las utilidades por accin para los tenedores de acciones comunes. En efecto, el apalancamiento financiero es el segundo paso en un proceso de amplificacin de la utilidad de dos pagos. En el paso uno, el apalancamiento operativo amplifica el efecto de los cambios en las ventas sobre los cambios en la utilidad operativa. En el paso dos, el administrador financiero tiene la opcin de utilizar apalancamiento financiero para amplificar an ms el efecto de cualquier cambio resultante en la utilidad operativa sobre los cambios en las utilidades por accin. APALANCAMIENTO TOTAL Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo, el resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El efecto de combinar el

apalancamiento financiero y el operativo es una amplificacin en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las utilidades por accin ms grande. Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por accin de una empresa a un cambio en las ventas en ella, se conoce como el grado de apalancamiento total (DTL). INSTITUTO TECNOLOGICO DE TEHUACAN

APALANCAMIENTO
Apalancamiento es una expresin usada en el contexto de la administracin, organizacin de la Empresa, negocios y gestin.

APALANCAMIENTO
Apalancamiento es una expresin es usada para referirse al enfoque respecto a la composicin de Deuda y Capital para financiar los activos, cuando en forma ms especfica se aplica a la razn resultante de dividir el Pasivo entre el capital contable. Apalancamiento se concibe como el mejoramiento de la Rentabilidad de una Empresa a travs de su estructura financiera y operativa.En ingls Leverage, Gearing

Apalancamiento
(Otra definicin) Apalancamiento es el ratio de Anlisis Financiero, que se define como la proporcin entre los fondos ajenos de la Empresa con Inters fijo y el total del Capital (propio y ajeno) de la misma. Apalancamiento recibe este nombre porque produce un efecto de palanca en los dividendos atribuibles al capital de los socios, con tal de que el Inters pagado por el Capital ajeno sea menor que el rendimiento que la Empresa obtenga del total del capital manejado: cuanto mayor sea esta diferencia y mayor el Apalancamiento, tanto mayor ser la Rentabilidad atribuible al Capital propio. Es evidente que el grado de Apalancamiento tambin supone un creciente riesgo para el capital propio. Pero si el Apalancamiento se puede paliar o neutralizar (como en el caso de una garanta del Estado o de una concesin administrativa). El Apalancamiento puede ser un mecanismo muy til para potenciar los rendimientos del Capital social: en tal caso, las empresas suelen lanzar grandes emisiones de obligaciones.

En trminos generales, el concepto de apalancamiento tiene que ver con el efecto que tiene el endeudamiento (es decir, invertir con dinero prestado) sobre la rentabilidad. Dicho de otra manera, el apalancamiento es la relacin entre capital propio y a credito invertido en una operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos. Esto quiere decir, dentro de los mercados financieros, que con pequeas cantidades de dinero pueden hacerse inversiones que se comportan como otra de un volumen muy superior. Por ejemplo, es lo que ocurre con la inversin en warrants y opciones: pagando una pequea cantidad (la prima) el inversor tiene la oportunidad de obtener los mismos resultados que si hubiera negociado valores cuyo precio de mercado es muy superior. Siguiendo con este ejemplo, puede suceder, y de hecho pasa a menudo, que la inversin en un instrumento derivado con apalancamiento puede ser mucho ms rentable que la misma inversin en el subyacente. Esto si los mercados evolucionan favorablemente. Si no es as, los riesgos tambin aumenta considerablemente. Al igual que las prdidas. En su expresin matemtica, el apalancamiento financiero relaciona la rentabilidad de la inversin (ROI, o rentabilidad econmica) con la rentabilidad de los recursos propios (ROE o rentabilidad financiera), y puede aproximarse desde un punto de vista aditivo y desde un punto de vista multiplicativo: Rentabilidad Financiera = Rentabilidad Econmica x Leverage o Apalancamiento Para determinar el Grado de Apalancamiento Financiero, se utilizan las siguientes frmulas matemticas. Pero preste mucha atencin: no es dificil de comprender, pero son muchos trminos: En primer lugar, debemos conocer la forma con que se calcula la utilidad por accin (UPA):

Los conceptos son los siguientes:

UAII: Utilidad Antes de Impuestos

I: Intereses anuales de la deuda por apalancamiento t: tasa del impuesto NA: nmero de acciones emitidas Entonces, ya podemos pasar a la frmula del Grado de Apalancamiento Financiero

Donde el Grado de Apalancamiento Financiero va a estar dado por la variacin porcentual de la utilidad por accin (UPA) y la variacin porcentual de la Utilidad Antes de Impuestos (UAII). Si desea conocer ms frmulas matemticas, pinche aqu y no se asuste