Gesto Financeira

ndice
Pg. Introduo
Razes que determinam a anlise..2 Uma breve apresentao da empresa...2

Anlise da Empresa
Anlise Financeira..4 Anlise Econmica.8 Anlise Econmico-financeira.11

Concluses
Sntese da evoluo histrica..17 Evoluo futura prevista...19

Anexos
Anexo 1: Balano Contabilstico da Siemens21 Anexo 2: Balano Financeiro 2007.21 Anexo 3: Balano Financeiro 2008.22 Anexo 4: Balano Financeiro 2009.22 Anexo 5: Demonstrao de Resultados e Anlise Vertical23 Anexo 6: Demonstrao de Resultados e Anlise Horizontal24 Anexo 7: Anlise Dupont......25 Anexo 8: Rcios.25

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Introduo
Razes que determinam a anlise

No mbito da unidade curricular de Gesto Financeira foi-nos pedida a realizao de um trabalho que abordasse os temas leccionados nas aulas e que fossem aplicados numa empresa nossa escolha, desde que esta obedecesse a alguns requisitos, sendo que eu escolhi a Siemens Portugal. Sendo assim, irei centrar o meu trabalho nos dados fornecidos nos Relatrios e Contas dos ano 2007, 2008 e 2009 que a Siemens publicou, de forma a tentar descrever uma pequena envolvente histrica e futura. Com isto, devo dizer que os objectivos deste trabalho passam pela anlise financeira e econmica da empresa, em que vo estar presentes os balanos, as demonstraes de resultados e os indicadores financeiros e econmico que permitem a anlise. Por fim, vou apresentar as devidas concluses relativamente aos dados recolhidos, onde irei apresentar os aspectos positivos e negativos desta empresa.

Uma breve apresentao da empresa

A Siemens uma sociedade alem de instalaes elctricas, fundada em Berlim em 1847 pelos engenheiros Werner von Siemens e Johan Georg Halske e considerada a maior companhia de produtos electrnicos no mundo, sendo que a sua sede internacional est situada em Munique. A Siemens est tambm listada na Bolsa de Valores de Nova Iorque desde 12 de Maro de 2001. Actualmente a Siemens e as suas subsidirias do emprego a cerca de

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480000 pessoas nos mais de 190 pases em que esta empresa est sediada, sendo que o total de vendas global cerca de 87,3 bilies de euros. Originalmente a Siemens tinha como actividade principal a fabricao e instalao de equipamentos de telecomunicaes da altura, como linhas telegrficas e telgrafos, contudo actualmente a Siemens centra-se em reas como a fabricao de material elctrico, infra-estruturas e tecnologias do sector elctrico, transportes pblicos, equipamentos hospitalares, computadores, electrnica e mecnica automvel e uma das pioneiras no desenvolvimento de tecnologia em energias renovveis.

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Anlise da Empresa
Anlise Financeira

Anlise do Balano Financeiro e da Tesouraria pelo FM para o ano de 2007 (Anexo 2) No que diz respeito tesouraria pelo FM pode-se dizer que apresenta valores negativos de 7805240,50 . Como a T pelo FM calculada atravs da diferena do FME e do FMN, deve-se tentar explicar cada uma destas fraces. Sendo assim, no que diz respeito ao FME, deve-se dizer que este est totalmente desequilibrado com excesso de recursos a MLP (CPM), j que 80% do AI+CPM so CPM, os quais esto a ser absorvidos pelas elevadas necessidades de FM (FMN muito positivo), logo CPM no so suficientes e com isto, a empresa apresenta Tesouraria deficiente. Quanto ao FMN de referir que a empresa tem elevados Activos Necessrios, considerados como stocks, com especial ateno para os Adiantamentos por contas de compras, que representam cerca de 62% das existncias, e um peso de crdito elevado concedido quase na sua totalidade a Empresas do Grupo que so cerca de 73% das dvidas de tesouraria a CP. Com isto, pode-se dizer de uma forma simplificada que os CPM esto excessivamente elevados, sendo que poderiam estar nos AT, considerados neste caso, como Depsitos Bancrios e Caixa, a render, porm esto a financiar os AN, considerados como stocks. Tal modelo de aco no est devidamente certo na ntegra, j que os valores relativos ao CPM no chegam para cobrir os AN, e sendo assim, pode-se dizer que o CPM, isto capitais a MLP, esto a financiar as dvidas de CP, o que teoricamente no correcto.

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Por outro lado, deve-se dizer que, o PN deve ser maior, em ordem para ter menos stocks, que na ordem da gesto de tesouraria representa dinheiro parado que poderia estar a render em AT. Assim, caso a empresa adopte como soluo a reduo do seu CPM e AN, e posterior aumento do PN, j que est inteiramente relacionado com o AN, conseguir obter resultados positivos no que diz respeito tesouraria. Por um lado, a reduo do AN, ir fazer com que o valor gasto no armazenamento excessivo de stocks, seja reduzido, levando assim ao aumento do PN, j que quanto menos activos em stocks uma empresa tiver, mais compras de mercadorias iro ser feitas, aumentando assim o PN, que no caso do FMN (AN-PN), ir levar a resultados FM mais equilibrados. Quanto reduo do CPM, pode-se dizer que tal medida ir levar a empresa a obter resultados de AT mais elevados, o que bom, j que significa que a empresa obtm rentabilidade da aplicao em bancos e outros activos de muito CP, fazendo com que os resultados da tesouraria apresentem valores positivos e equilibrados, o que no se verifica com esta anlise. Por outro lado, e como j foi dito, os CPM esto a financiar dividas a CP, mais propriamente o AN.

Anlise do Balano Financeiro e da Tesouraria pelo FM para o ano de 2008 (Anexo 3)

No que diz respeito Tesouraria pelo FM no ano de 2008, pode-se dizer que apresenta valores negativos de 44929836,53 . Relativamente ao ano de 2007 verifica-se facilmente que a Tesouraria da Siemens piorou, algo que pode ser explicado mais uma vez atravs das fraces do FME e FMN. No que diz respeito ao FME, pode-se dizer que, tal como no ano de 2007, est totalmente desequilibrado, uma vez que os valores de CPM so excessivos, j que 78% do AI+CPM so recursos a MLP (CPM), os quais esto a ser absorvidos pelas necessidades de FM (FMN muito elevado), que esto a absorver por completo o CPM. Porm, deve-se salientar o facto de que em relao ao ano de 2007, os valores do CPM serem menores, j que no ano de

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2007 representavam 80% do AI+CPM, enquanto que no ano de 2008 representam 78%. Quanto ao FMN, pode-se dizer que em relao ao ano de 2007, o AN aumentou e o PN diminuiu, aumentando assim o valor do FMN. Uma vez que no ano de 2007 a Siemens j apresentava valores elevados de AN, levando a dinheiro parado, ento no ano de 2008 este facto foi agravado, j que o AN aumentou. Tal como no ano anterior, este elevado resultado do AN deve-se em grande parte aos Adiantamentos por Contas e Compras, que no ano de 2008 representam cerca de 50% das existncias, enquanto que as Empresas do Grupo representam cerca de 80% das dividas de tesouraria a MLP. Este elevado montante por parte das Empresas do Grupo deve-se ao facto de a Siemens ter muitas participaes em vrios agrupamentos, que no esto a pagar as dvidas Siemens. Em relao a este ano, pode-se concluir facilmente que tal como no ano de 2007, a empresa necessita de reduzir o CPM e o AN de modo a obter resultados positivos de tesouraria. Mais uma vez saliento o facto de que o CPM excessivo poder estar no AT, mais propriamente em Depsitos Bancrios e Caixa, a render, enquanto que est a financiar o AN, o que teoricamente mau, j que a empresa est a financiar dividas a CP com capital de MLP. Tambm se deve dizer que o PN deveria ser aumentado, o que pode ser feito atravs da reduo do AN, devido ao facto explicado nas concluses do ano de 2007.

Concluses do Balano Financeiro da Tesouraria pelo FM para o ano de 2009 (Anexo 4)

No que diz respeito Tesouraria pelo FM no ano de 2009, pode-se dizer que apresenta valores negativos de 26896687,27. Sendo assim, e relativamente ao ano anterior, pode-se notar que houve um diminuio deste resultado negativo em quase 60%.

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Mais uma vez, pode-se constatar um desequilbrio do FME, j que esta empresa, tal como nos anos anteriores apresenta valores excessivos de CPM, sendo que o AI representa apenas 20% do CPM. Tal como nos outros anos, isto d-nos a informao de que a Siemens est a financiar investimentos a CP com recursos de MLP, estando a ser todos absorvidos. Quanto ao FMN, mais uma vez, pode-se dizer que a empresa tem um AN muito elevado, levando existncia de excessivos stocks, que representam dinheiro parado na empresa. Contudo, deve-se salientar o facto de que o ano de 2009 apresenta valores de FMN mais reduzidos em relao aos anos anteriores, o que de certa forma demonstra o esforo feito pela Siemens na tentativa de colmatar esta falha de tesouraria. Sendo assim, em relao ao FMN, resta dizer que tal como nos anos anteriores, os elevados resultados de AN deve-se essencialmente a Adiantamentos por Contas e Compras, representando cerca de 65% das existncias, enquanto que as Empresas do Grupo representam cerca de 83% das dividas a terceiros a CP. Por fim, resta dizer que a Siemens deveria diminuir o CPM, j que est a ser em grande parte absorvido pelos AN, sendo que essa reduo iria aumentar os resultados de AT, resultando assim, numa tesouraria positiva. Por outro lado, a Siemens deveria tambm tentar diminuir o nmero dos seus stocks, diminuindo assim o AN, e aumentando o PN, de modo a obter um FMN equilibrado, em que no existisse dinheiro parado em stocks, uma vez que este poderia estar a ser investido. Acho que com a implementao destas duas medidas a Siemens conseguiria obter resultados de tesouraria positivos, facto que nos ltimos trs anos no se verifica, um pouco por culpa dos elevados valores de Adiantamentos por Contas e Compras que esto a prejudicar o AN, pelos elevados resultados de CPM e tambm ao facto de as Empresas do Grupo apresentarem uma grande fatia no que diz respeito divida da empresa a CP.

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Anlise Econmica

Anlise Vertical e Horizontal (Anexo 5 e 6)

Em relao anlise vertical do ano 2007, a Siemens obteve proveitos de 420.562.542,53 , sendo que o valor dos proveitos totais deve-se essencialmente a Vendas de Produtos, j que estes representam 86,73% dos proveitos. Porm, os custos Variveis de explorao (CEVC) absorvem uma grande quantidade do total dos proveitos, resultando assim numa Margem Bruta de 196.583.231,38, ou seja liberta apenas 46,74% dos proveitos. A acrescentar a este facto, temos os custos fixos, que absorvem 37,93% dos proveitos, dando especial ateno a Fornecimentos e Servios Externos que representam a maior fatia destas despesas fixas. Sendo assim, obtemos Resultados Operacionais, que no ano de 2007 tm o valor de 37.043.175,52, que correspondem a uma margem de explorao liberta reduzida, de 8,81% do total das vendas. Sabendo que percentagens entre 5% e 7% so no actual contexto macroeconmico razoveis, ento pode-se dizer que os Resultados Operacionais do ano de 2007 so razoveis. Contudo, deve-se salientar o facto de que a Siemens poderia obter Resultados Operacionais mais elevados, caso optasse por polticas que tenham em vista a reduo dos Custo das existncias vendidas e consumidas, que representam os CV, ou ento na reduo dos Custos Fixos, mais propriamente Fornecimentos e Servios Externos, j que representam 60% dos CF. Porm, deve-se dizer que caso a Siemens opte por redues neste mbito, deve sempre ter em conta a produo da empresa, isto , as redues, quer sejam dos CF ou CV, devem ser feitas sem causar problemas na produo da empresa, j que por vezes, cortes nas existncias levam reduo dos proveitos. Outro aspecto importante a referir nesta anlise vertical, o facto de a F. Financeira ser positiva, ajudando assim a Siemens a aumentar os

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Resultados Correntes. Neste caso, a F. Financeira vai levar a empresa a ter Resultados Correntes maiores do que Resultados Operacionais. Sendo assim, neste aspecto, resta dizer que no ano de 2007 os Resultados Correntes assumem valores de 49.349.016,20 , ou seja, representando um aumento de 33 % (Resultados Correntes/Resultados Operacionais %) dos RO. Tal como a F. Financeira, a F. Extraordinria tambm apresenta valores positivos contribuindo para um RAI de 52.322.217,04 . Os Resultados Lquidos de 38.802.217,04 determinam uma Rentabilidade das Vendas de 9,23%. Sabendo que percentagens maiores do que 5% so boas, ento, pode-se dizer que a Siemens, no ano de 2007, obteve bons resultados no final da sua actividade, sendo que a nica coisa que poderia ser melhorada, seria a estrutura de CV e CF. No que diz respeito anlise do ano de 2008, deve-se inicialmente dizer que o montante dos proveitos de 442.597.339,15 . Comparativamente ao ano de 2007, o valor dos proveitos registou uma taxa de crescimento de 5,24%. Tambm neste ano se observa uma grande absoro dos proveitos atravs dos montantes dos CV e CF, que reduzem 48,01% e 42,95% respectivamente. Porm, nota-se que o valor dos CV e CF em relao aos proveitos so menores do que no ano de 2007, j que o valor dos Resultados Operacionais do ano 2008 correspondem a 9,05% do total dos proveitos, face aos 8,81% obtidos em 2007. Assim, pode-se dizer que existiu um aumento dos Resultados Operacionais na ordem dos 8,10%, como se pode constatar na anlise horizontal apresentada. Tal como no ano de 2007, os montantes correspondentes F. Financeira e F. Extraordinria assumem resultados positivos na ordem dos 14.296.818,18 no que diz respeito F. Financeira e 3.805.454,49 referentes F. Extraordinria. Estes montantes positivos iro fazer com que o RAI seja maior do que o Resultados Operacional. Deve-se dizer tambm, que o montante do RAI no ano de 2008 aumentou 11,13% face ao ano de 2007, o que se deve a factos como: a F. Financeira ter aumentado 16,18%; a F.

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Extraordinria 27,99%; e tambm aos Resultados Operacionais terem aumentado 8,10%. Por fim, relativamente demonstrao de resultados do ano de 2008, resta dizer que os Resultados Lquidos tm valores de 44.687.031,63 , que corresponde a 10,10% do total dos proveitos, existindo uma taxa de crescimento na ordem dos 15,17% relativamente ao ano de 2007, como constatado na anlise horizontal. No que diz respeito ao ano de 2009, deve-se dizer que o montante dos proveitos de 502.069.421,66 . Em comparao com o ano de 2008, pode-se dizer que houve uma taxa de crescimento dos proveitos de 13,44%, facto que pode ser visto atravs da anlise horizontal. Mais uma vez, os montantes dos CV e CF absorvem grande parte dos proveitos, restando apenas 11,12%, isto , 55.854.071,72 , valor que corresponde aos Resultados Operacionais, sendo que os CV retiram 49,34% do total dos proveitos e os CF 39,53%. Relativamente ao ano de 2008, pode-se dizer que a Siemens obteve um aumento percentual 39,48% no que diz respeito aos Resultados Operacionais. Tal como se vem a verificar nas anlises dos ltimos anos, tambm no ano de 2009 os montantes da F. Financeira e da F. Extraordinria apresentamse como positivos tendo valores 7.440.698,93 e de 7.365.495,95 , respectivamente. Tal facto ir fazer com que os RAI sejam maiores do que os Resultados Operacionais, j que a F. Financeira e Extraordinria elevam os montantes para 70.660.266,60 . Por fim, no que diz respeito ao ano de 2009, deve-se dizer que, depois de deduzido o imposto sobre o rendimento, a Siemens apresenta um Resultado Liquido de 50.270.474,14 , onde se verifica um aumento percentual de 12,49% face a 2008.

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Anlise Econmico-financeira

Anlise Dupont (Anexo 7)

Relativamente aos resultados obtidos pela anlise de Dupont pode-se inicialmente concluir que a Siemens apresenta uma m autonomia financeira nos trs anos analisados, isto devido aos valores obtidos que so, 48,6% em 2008, 42,91% em 2008 e 40,63% em 2009. Estas elevadas percentagens prejudicam a rentabilidade dos capitais prprios, j que, sabendo que a rentabilidade dos capitais prprios determina a sobrevivncia financeira da empresa a longo prazo e a atraco de capitais, prprios e alheios, ento uma elevada autonomia financeira vai fazer com que o investimento dos accionistas seja menor, o que mau. Com isto, pode-se dizer que a Siemens deveria optar por diminuir os seus capitais prprios, uma vez que esto a prejudicar tanto a autonomia financeira como a rentabilidade dos capitais prprios. Tal concluso j tinha sido verificada aquando das concluses do balano financeiro e da anlise da tesouraria pelo FM, uma vez que j nesta fase os elevados capitais prprios estavam a desequilibrar a tesouraria. Sendo assim, pode-se dizer que a autonomia financeira est inteiramente relacionada com a rentabilidade dos capitais prprios. Porm, apesar da autonomia financeira nesta empresa ser m, a rentabilidade dos capitais prprios apresenta valores favorveis nos ltimos trs anos, uma vez que se os resultados obtidos so 18,04% no ano de 2007, 24,68% em 2008 e 27,09% em 2009, e sendo assim pode-se dizer que a taxa de retorno do capital que a empresa investiu est aumentar nos ltimos anos. Tal como se pode verificar, medida que as percentagens relativas autonomia financeira diminuram, as da rentabilidade dos capitais prprios aumentaram, comprovando o que foi referido anteriormente. No que diz respeito rotao do activo, pode-se dizer que a Siemens apresenta bons valores neste mbito, uma vez que os resultados obtidos foram

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de, 0,951 em 2007, 1,049 em 2008 e 1,099 em 2009. Deve-se salientar o facto de que, teoricamente valores acima de 1 so bons, contudo, no ano de 2007 a Siemens apresenta uma rotao do activo de 0,951. Apesar disto, como este resultados muito prximo de 1, pode-se considerar que neste ano a rotao do activo boa. Por fim, relativamente rentabilidade das vendas, pode-se dizer que esta empresa apresenta valores bons, uma vez que os resultados obtidos so de 9,23% em 2007, 10,10% em 2008 e 10,01% em 2009. Sabendo que perante o actual contexto econmico percentagens maiores do que 5% so boas, ento pode-se dizer que esta empresa tem um bom lucro nos ltimos trs anos, relativamente ao valor das suas vendas, o que j tinha sido constatado na anlise vertical e horizontal.

Anlise dos Rcios (Anexo 8)

Em relao aos rcios apresentados pode-se inicialmente dizer que a Siemens obteve uma boa rentabilidade das vendas nos ltimos trs anos uma vez que apresenta resultados de 9,23% em 2007, 10,10% em 2008 e 10,01% em 2009. Sabendo que no actual contexto econmico, percentagens entre os 5% e os 7% so boas, pode-se concluir que a rentabilidade das vendas desta empresa superior aos valores que se assumem como bons, algo que j tinha sido constatado na Anlise de Dupont. No que diz respeito ao rcio da rentabilidade do activo, pode-se dizer que a Siemens tem resultados bons nos ltimos trs anos, sendo os valores de 8,77% em 2007, 10,59% em 2008 e 11,01% em 2009. Em relao a este rcio deve-se dizer que mostra o lucro obtido pela empresa por unidade monetria investida, isto a rentabilidade do investimento realizado. Sendo assim, a rentabilidade do activo d-nos a informao sobre qual a capacidade dos activos da empresa em gerar resultados, isto , as mquinas, equipamentos, etc., tem de ser capazes de gerar resultados. Contudo, perante esta perspectiva, a rentabilidade do activo desta empresa no deveria ser to boa

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como eu assumi. Porm, deve-se ter em ateno ao facto de esta empresa ter uma percentagem de activos fixos no total do activo, isto , apenas 10% do activo total fixo considerado como mquinas, equipamentos, infra-estruturas, etc., e sendo assim fcil de perceber que a grande parte dos activos desta empresa so activos circulantes, mais propriamente dividas de terceiros a CP e existncias que correspondem a cerca de 88% do total dos activos desta empresa. Sendo assim, acho que perante a baixa percentagem do activo fixo, a rentabilidade dos activos boa. No que diz respeito ao rcio da rentabilidade operacional pode-se dizer que nos d a entender o que a empresa liberta quando subtrados os valores dos Custos Fixos e dos Custos Variveis. Sabe-se tambm que no actual sistema macroeconmico, valores entre 5% e 7% so considerados razoveis. Sendo assim, pode-se dizer que no ano de 2007, a Siemens obteve uma rentabilidade operacional muito razovel, uma vez que apresenta valores de 8,81%, enquanto que nos anos 2008 e 2009 se pode considerar que a rentabilidade operacional boa, j que teve valores de 9,05% e 11,12% respectivamente. Quanto ao rcio da rentabilidade dos capitais prprios deve-se dizer inicialmente que este determina a sobrevivncia financeira da empresa a longo prazo e a atraco de capitais, prprios e alheios. Sendo assim, como a Siemens obteve resultados de 18,04% em 2007, 24,68% em 2008 e 27,09% em 2009 pode-se dizer que a rentabilidade dos capitais prprios est boa, e com isto, a taxa de retorno do capital que a empresa investiu est aumentar nos ltimos anos. Um aspecto que se nota neste rcio o de que ele tem vindo a aumentar nos anos analisados. Tal aumento deve-se ao facto de a Siemens optar por reduzir o valor dos capitais prprios, uma vez que os elevados valores estavam a prejudicar a tesouraria da empresa, tal como se pde constatar nas concluses do balano financeiro e da anlise da tesouraria pelo FM. No que diz respeito ao rcio da rentabilidade das existncias pode-se dizer que a Siemens apresenta bons valores, uma vez que em 2007, os resultados lquidos ultrapassam em 36,25% o valor das existncias da

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empresa, 44,98% em 2008 e 48,94% em 2009. Este aumento que verificado deve-se ao facto de os resultados lquidos da empresa terem vindo a aumentar nos ltimos trs anos., aumentando por consequncia a rentabilidade das existncias, que se tm mantido estveis. Quanto autonomia financeira da Siemens, pode-se dizer que este rcio apresenta valores relativamente elevados, sendo eles 48,63% em 2007, 42,91% em 2008 e 40, 63%. Estas elevadas percentagens prejudicam a rentabilidade dos capitais prprios, j que, sabendo que a rentabilidade dos capitais prprios determina a sobrevivncia financeira da empresa a longo prazo e a atraco de capitais, prprios e alheios, ento uma elevada autonomia financeira vai fazer com que o investimento dos accionistas seja menor, o que mau. semelhana da rentabilidade dos capitais prprios, na autonomia financeira tambm se nota uma melhoria constante nos ltimos trs anos, o que se deve ao facto de a Siemens ter diminudo os valores dos capitais prprios, j que estes se revelam muito elevados. Relativamente ao rcio da estrutura de endividamento pode-se dizer que caso esta tenha valores elevados significa que existem mais riscos de dificuldades de tesouraria, j que as dvidas da empresa tm um curto prazo para serem cumpridas. Tal facto verificado na Siemens uma vez que a estrutura de endividamento desta empresa apresenta valores de 93,37% em 2007, 92,42% em 2008 e 92,85% em 2009. Este rcio ainda nos d informaes acerca do passivo a MLP que a empresa detm, uma vez que a percentagem do passivo a MLP o que resta da estrutura de endividamento. Tal facto leva-nos ao rcio do D/E, que nos d a entender qual a percentagem do passivo a MLP no total dos passivos, em que os valores so de 6,63% em 2007, 7,58% em 2008 e 7,15% em 2009. No que diz respeito ao rcio da liquidez geral, deve-se dizer que expressa a capacidade da empresa satisfazer as obrigaes a CP com os activos. Com isto, pode-se dizer que a Siemens apresenta bons valores neste rcio, uma vez que se verifica resultados de 1,87 em 2007, 1,70 em 2008 e 1,64 em 2009. Sendo assim pode-se dizer que a empresa pode utilizar os activos circulantes para satisfazer as dividas a CP. Este rcio vai muito em

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conta com o da liquidez reduzida uma vez que mostra a mesma capacidade, sendo que a nica diferena que, o valor das existncias deduzido ao activo circulante. Este aspecto d-nos a entender de uma forma mais fivel de que maneira a empresa consegue satisfazer as obrigaes a CP com os seus activos circulantes, sem contar com as existncias, uma vez que estas j se consideram propriedade da empresa. A par da liquidez geral, a liquidez reduzida nesta empresa tambm apresenta bons valores, uma vez que as dividas a CP tambm so satisfeitas pelos activos, sendo que os resultados so de 1,37 em 2007, 1,25 em 2008 e 1,2e em 2009. Quanto ao rcio da rotao do activo, pode-se dizer que a Siemens apresenta bons valores neste mbito, uma vez que os resultados obtidos foram de 0,951 em 2007, 1,049 em 2008 e 1,099 em 2009. Deve-se salientar o facto de que, teoricamente valores acima de 1 so bons, contudo, no ano de 2007 a Siemens apresenta uma rotao do activo de 0,951. Apesar disto, como este resultados muito prximo de 1, pode-se considerar que neste ano a rotao do activo boa. Relativamente rotao das existncias tambm se verifica bons resultados j que nos trs anos se verifica uma boa rotao dos seus stocks, sendo que no ano de 2007 eles foram renovados 3,929 vezes, em 2008 4,455 e em 2009 4,888. Esta boa rotao dos stocks faz com que a Siemens tenha menos custos de armazenamento dos materiais o que leva a menos dinheiro parado. No que diz respeito margem bruta deve-se dizer que mostra os resultados da empresa aps serem absorvidos os custos variveis. Este indicador importante na medida em que ficamos a saber quanto gastamos na compra das matrias consumidas e vendidas. Sendo assim, deve-se dizer que a margem bruta apresenta valores de 46,74% em 2007, 51,95% em 2008 e 50,66% em 2009. Com isto, pode-se ver facilmente que em mdia, os custos variveis absorvem cerca de 50% do montante dos proveitos. Contudo, apesar destes valores se poderem considerar relativamente altos, no se deve considerar reduzir os CEVC uma vez que tal pode diminuir a produo da empresa e posterior reduo do montante dos proveitos.

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Em relao aos rcios do prazo mdio de recebimento e prazo mdio de pagamento, deve-se dizer que estes mostram quanto tempo os clientes da empresa demoram a pagar e o tempo que a empresa demora a pagar aos seus fornecedores, respectivamente. Sendo assim, perante os resultados apresentados em anexo, pode-se dizer os clientes da Siemens demoram a pagar as suas dvidas em cerca de 217,28 dias em 2007, 220,43 dias em 2008 e 240,88 dias em 2009. Sabendo que o ideal era os clientes pagarem dentro de um prazo de 120 dias, pode-se dizer que na Siemens os clientes no esto a respeitar o termo. Este atraso nos recebimentos deve-se essencialmente s Empresas do Grupo, que representam cerca de 85% das dvidas a CP a que a Siemens tem direito. Quanto ao prazo mdio de pagamento, a Siemens apresenta valores que de 111,46 dias em 2007, 129,54 dias em 2008 e 122,79 dias em 2009. Sendo assim, pode-se dizer que excepo do ano de 2007, a Siemens no est a representar o prazo de pagamento ideal, que tal como no prazo mdio de recebimento, de 120 dias. Porm, comparativamente ao rcio anterior este atraso quase insignificante uma vez que o atraso no mximo de 9 dias.

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Concluses
Sntese da evoluo histrica

Com o final da anlise dos vrios sectores da empresa, pode-se agora facilmente sintetizar, de uma forma verdadeira e apropriada, em todos os aspectos materialmente relevantes, a posio financeira de Siemens S.A., o resultado das suas operaes e os fluxos de caixa no exerccio como tambm os aspectos positivos e os negativos da empresa. Sendo assim, posso comear por apontar o facto de que esta empresa ter uma estrutura slida, uma vez que na grande maioria das anlises efectuadas, ela apresentou-se como capaz de responder s necessidades impostas pelo mercado. Esta solidez deve-se ao facto de a Siemens apresentar uma boa taxa de retorno do capital que foi investido, mostra um bom lucro obtido pelo investimento feito nos seus activos e tambm pelo facto de os seus activos circulantes satisfazem por completo as dvidas da empresa a curto prazo. A acrescentar a isto, deve-se dizer que tanto na anlise econmica como na anlise econmico-financeira, a Siemens apresenta, na grande maioria, caractersticas que me permitem dizer que esta se encontra em excelente estado. Porm, no que diz respeito anlise financeira, pode-se constatar que a Siemens apresenta um desequilbrio na tesouraria, uma vez que existe um excesso de recursos a MLP que esto a ser pelas elevadas necessidades de fundo de maneiro. Na anlise financeira tambm se pode constatar o facto de a Siemens ter os seus activos necessrios relativamente altos, levando a que exista uma deficincia no seu activo de tesouraria, que esta a afectar os resultados da tesouraria, levando-os para valores negativos.

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Sendo assim, numa tentativa de dar a entender quais so os aspectos positivos e negativos mais importantes, vou referir trs pontos negativos e trs positivos.

Pontos Negativos na Siemens: y M Autonomia Financeira que est a prejudicar a rentabilidade dos capitais prprios; y Tesouraria negativa e desequilibrada, devido maioritariamente ao excesso de CPM; y Estrutura de Endividamento elevada, que nos diz que a empresa tem elevadas dividas para cumprir a CP; y y Elevados custos variveis, que prejudicam a margem bruta; Elevadas dividas das empresas do grupo perante a Siemens, que esto a prejudicar o prazo mdio de recebimento e os activos necessrios da anlise financeira. Pontos Positivos na Siemens: y y Boa rentabilidade dos activos; Boa rentabilidade dos capitais prprios, apesar de a autonomia financeira estar a prejudicar; y y Bons resultados lquidos no final dos exerccios; Bons resultados operacionais, perante o actual contexto macroeconmico; y Boa liquidez geral e reduzida, que nos dizem que a Siemens pode satisfazer as obrigaes a curto prazo com os seus activos circulantes; y y Boa rotao do activo e das existncias; Boa rentabilidade das existncias, que nos diz que as existncias esto a ser bem utilizadas para gerar os proveitos.

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Evoluo futura prevista

Como se sabe, actualmente a economia global ainda est muito instvel devido crise financeira que se tem vindo a sentir nos ltimos anos. Contudo, a maioria dos analistas e instituies financeiras concordam que 2010 dever marcar o inicio da retoma das principais economias globais, em que se estima que Portugal cresa entre 0,3% e 0,4% neste ano. Este aspecto importante uma vez que a Siemens tem sido um parceiro de Portugal ao longo dos ltimos cem anos, acompanhando o crescimento do pas e contribuindo para o seu desenvolvimento tecnolgico, j que a maioria das tecnologias pblicas nos sectores de transportes e de energia tm parcerias com a Siemens. Com isto, pode-se dizer que a Siemens Portugal tem prevista uma evoluo tanto das suas vendas como do seu resultado lquido nos prximos ano, algo que se tem vindo a verificar nos ltimos anos como se pode ver na figura seguinte.

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Um aspecto importante que se deve referir na previso dos resultados futuros o facto de Portugal tem em vista o investimento em grandes obras pblicas, como a construo do novo Aeroporto de Lisboa e a rede de Alta Velocidade. Estes projectos so encarados como importantes para a Siemens uma vez que, no caso da rede de Alta Velocidade, esta empresa tem uma participao para a construo e venda de materiais e tecnologias, e no caso do novo Aeroporto de Lisboa, a Siemens pretende concorrer ao concurso para a venda de materiais que sero utilizados na construo. Para alm destes grandes investimentos, a Siemens em Portugal tem em frente a concluso do fornecimento de 25 locomotivas elctricas CP, a criao de alguns projectos no mbito da produo, transporte e distribuio de energia, a concluso de projectos relacionados com a rea das energias renovveis e tambm o desenvolvimento de tecnologias integradas para o programa Healthcare que ser utilizado no sistema de Sade em Portugal. Sendo assim, pode-se dizer que existe uma evoluo favorvel nos prximos anos no que diz respeito situao econmica da Siemens S.A., devido em grande parte aos projectos futuros que est associada.

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Anexos
Anexo 1: Balano Contabilstico da Siemens

Anexo 2:Balano Financeiro 2007

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Anexo 3: Balano Financeiro 2008

Anexo 4:Balano Financeiro 2009

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Anexo 5: Demonstrao de Resultados e Anlise Vertical

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Anexo 6: Demonstrao de Resultados e Anlise Horizontal

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Anexo 7: Anlise Dupont

Anexo 8: Rcios

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