Вы находитесь на странице: 1из 5
Обзор российского рынка, 4 января 2012
Обзор российского рынка, 4 января 2012

Декабрь не оказался благополучным месяцем для российского рынка, надежды на новогоднее ралли сменились ожиданиями роста в следующем году. В первую очередь снижению в размере почти 10%, российский рынок обязан западным площадкам. В первой половине ЕЦБ развеял надежды инвесторов на новые агрессивные шаги в борьбе с долговым кризисом в зоне евро. Поддержка цен на госдолги на вторичном рынке — это лишь временные меры. Масла в огонь подлили рейтинговые агентства сделавшие массу заявлений о желании понизить рейтинги целому ряду европейских банков, а также отдельным государствам. Не смотря на то, что американские площадки смогли развернуться и в итоге отыграть падение, закрыв декабрь в условном нуле, но продолжающийся отток средств западных инвесторов из российских активов, которые решили не брать на себя риски политической нестабильности в стране, только усугубил падение, и мысли о ралли окончательно испарились. В результате произошел редкий случай, когда корреляция между российскими и западными площадками стала равна нулю. Что касается политической неопределенности, то если помножить действительный факт введения в Москву вооруженных сил на желания иностранных СМИ привлечь к скандалу максимальное внимание, действительно, картина для зарубежного инвестора складывается очень негативная.

График 1. ВВП, г/г рост (%). 15 10 5 0 -5 -10 -15 ВВП г/г
График 1. ВВП, г/г рост (%).
15
10
5
0
-5
-10
-15
ВВП г/г
2010
2011
2011
2011
Q4
Q1
Q2
Q3
рост
4,5%
4,1%
3,4%
4,8%
2007
2008
2009
2010
8,5%
5,2%
-7,8%
4,0%
2001/09
2002/07
2003/05
2004/03
2005/01
2005/11
2006/09
2007/07
2008/05
2009/03
2010/01
2010/11
2011/09
График 2 . Промышленное производство и розничные продажи, г/г рост
График 2 . Промышленное
производство и розничные продажи,
г/г рост (%)
Промышленное производство
30
25
Pозничные продажи
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
2006/11
2007/04
2007/09
2008/02
2008/07
2008/12
2009/05
2009/10
2010/03
2010/08
2011/01
2011/06
2011/11
График 3. Инфляция (%) 16 14 12 10 8 Годовая 6 Средняя годовая 4 2007/07
График 3. Инфляция (%)
16
14
12
10
8
Годовая
6
Средняя годовая
4
2007/07
2007/12
2008/05
2008/10
2009/03
2009/08
2010/01
2010/06
2010/11
2011/04
2011/09

Объем валового внутреннего продукта (ВВП) России в III квартале 2011 года составил в текущих ценах 14 трлн 55,5 млрд рублей. Показатель повысился на 4,8% к III кварталу 2010 года и на 9,7% относительно II квартала 2011 года, говорится в сообщении Росстата. Ведомство также рассчитало структуру использования ВВП, применив метод использования доходов. Возможно, из-за выбранной методики подсчета при суммировании проценты превышают 100%. Основную долю ВВП, как и ранее, составили расходы на конечное потребление (9 трлн 304,4 млрд рублей, 64,4%). На расходы домашних хозяйств пришлось 47,8% (6 трлн 896,7 млрд рублей), органов государственного управления — 2 трлн 346,4 млрд рублей (16,2%). Расходы на валовое накопление достигли 4 трлн 160,1 млрд рублей (28,7%), на валовое накопление основного капитала — 2 трлн 952,5 млрд рублей (20,4%), на изменение запасов материальных оборотных средств — 1 трлн 207,6 млрд рублей (8,3%), на чистый экспорт (экспорт минус импорт) — 992,4 млрд рублей (6,9%).

Объёмы промышленного производства в России продолжают уверенно расти. Так, индекс промышленного производства в январе-ноябре 2011 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил 105%, сообщает Росстат. В ноябре 2011 года в сравнении с ноябрем 2010 года промпроизводство возросло на 3,9%, по сравнению с октябрем текущего года — на 0,4%. Напомним, что в целом за 2010 год промпроизводство в РФ возросло на 8,2% по сравнению с результатом предыдущего года. За 11 месяцев 2011 года объем добычи полезных ископаемых увеличился на 1,9% по сравнению с показателем аналогичного периода 2010 года, объем производства в обрабатывающих отраслях промышленности — на 6,8%, производство и распределение электроэнергии, газа и воды — на 0,6%. Оборот розничной торговли за ноябрь -0.8%, по сравнению с ноябрем прошлого года, изменения за год составили +8.6%.

Инфляция в России за декабрь 2011 года составила 0,4%, а по итогам всего года — 6,1%. Такие предварительные данные приводит Федеральная служба государственной статистики. В декабре цены на продовольственные товары выросли на 0,7%, непродовольственные — 0,3%, услуги — 0,3%. За год рост цен составил 3,9% на продовольствие, 6,7% — на непродовольственные товары и 8,7% — на услуги. Напомним, что, как заявлял 21 декабря, премьер-министр РФ Владимир Путин, инфляция по итогам 2011 года составит немногим более 6%. "Это исторический минимум", — подчеркнул глава правительства. По его словам, по итогам года инфляция составит 6,2-6,3%.

Обзор российского рынка, 4 января 2012
Обзор российского рынка, 4 января 2012
График 4. Российские индексы 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 RTS 0,7 MICEX 0,6 2010/12
График 4. Российские индексы
1,3
1,2
1,1
1,0
0,9
0,8
RTS
0,7
MICEX
0,6
2010/12
2011/02
2011/04
2011/06
2011/08
2011/10
2011/12

Примечание: начальное значение на 01 11 2010 = 1.

График 1. Курсы валют 0,037 0,027 0,036 0,026 0,035 0,025 0,034 0,033 0,024 0,032 0,023
График 1. Курсы валют
0,037
0,027
0,036
0,026
0,035
0,025
0,034
0,033
0,024
0,032
0,023
0,031
RUB/USD
0,022
0,030
RUB/EUR, (шкала с права)
0,029
0,021
График 2. Базовая процентная ставка
(%)
2011/01
2011/02
2011/03
2011/04
2011/05
2011/06
2011/07
2011/08
2011/09
2011/10
2011/11
2011/12
2012/01
14 13 12 11 10 9 8 7
14
13
12
11
10
9
8
7
График 3. Цена на нефть, USD за баррель 130 120 110 100 90 Urals WTI
График 3. Цена на нефть, USD за
баррель
130
120
110
100
90
Urals
WTI
80
Brent
70
2011/06/02
2006/01
2006/07
2011/06/23
2007/01
2011/07/14
2007/07
2011/08/04
2008/01
2011/08/25
2008/07
2009/01
2011/09/15
2009/07
2011/10/06
2010/01
2011/10/27
2010/07
2011/11/17
2011/01
2011/07
2011/12/08
2012/01
2011/12/29

Source: Bloomberg

ММВБ Индекс за декабрь снизился почти на 100 пунктов, с 1505 пт до 1.402 пт. РТС Индекс за декабрь понизился на 12%. В первую торговую сессию 2012 года устроил небольшое ралли: +3,79% по индексу РТС и +3,03% по индексу ММВБ с дневным оборотом 21,85 млрд. рублей — статистически рост оправдан, поскольку в первый день Россия чаще растет, чем падает (по наблюдениям с 1996 года: рост — 12 раз, падение — 4 раза, среднее изменение составило +1,61%), конечно же, если учитывать все послепраздничные разрывы.

Официальный курс доллара, установленный ЦБ РФ на 31 декабря 2011г. - 10

января 2012г., составил 32,1961 руб./долл. Этот показатель на 17 коп. выше курса доллара, установленного Центральным банком накануне. Аналитики, утверждают что рубль продолжит умеренное ослабление к

доллару и евро. По причине профицита консолидированного бюджета РФ и бюджетов государственных внебюджетных фондов, а также увеличением денежной массы в национальном определении (агрегат М2) в России в ноябре ускорилось до 2,7%, максимального значения в 2011г., против снижения на 0,5% в октябре, свидетельствуют данные ЦБ РФ.

Совет директоров Банка России в пятницу 23 декабря 2011 принял решение снизить ставку рефинансирования на 0,25%. С понедельника 26 декабря она составит 8%. "Банк России ожидает значительного снижения годового темпа инфляции в начале 2012 года, однако будет учитывать временный характер данного эффекта и ориентироваться на среднесрочные прогнозы по инфляции", - сообщает ЦБ РФ в пятницу 23 декабря. По версии экспертов ужесточение условий в кредитной сфере с сентября 2011 года будет способствовать сокращению инфляции параметров инфляции, по итогам следующего года.

Средняя цена на нефть марки Urals, основной товар российского экспорта, по предварительным данным, за 2011 год составила $109,35 за баррель – в 1,4 раза выше показателя за аналогичный период прошлого года ($78,21). Такие данные 30 декабря привел эксперт Минфина РФ Александр Сакович. Средняя цена за декабрь текущего года составила $107,6 за баррель, увеличившись на $18,1 по сравнению с декабрем-2010 – тогда она составляла

$89,5.

Цена на нефть в этом году неоднократно била рекорды роста, достигнув своего максимума в апреле – $119,44 за баррель в среднем за месяц. Основным фактором роста цен на нефть стали беспорядки в странах Ближнего Востока и Северной Африки. Прогноз минразвития России по средней цене нефти Urals на 2012 год теперь составляет $100 за баррель, на 2013 год – $97, на 2014 год – $101.

Обзор российского рынка, 4 января 2012
Обзор российского рынка, 4 января 2012

Новости

Polimetal (RUB)

670 620 570 520 470 420 2010/12 2011/01 2011/02 2011/03 2011/04 2011/05 2011/06 2011/07 2011/08
670
620
570
520
470
420
2010/12
2011/01
2011/02
2011/03
2011/04
2011/05
2011/06
2011/07
2011/08
2011/09
2011/10
2011/11
2011/12

Gazprom(RUB)

260 240 220 200 180 160 140 2010/12 2011/02 2011/04 2011/06 2011/08 2011/10 2011/12
260
240
220
200
180
160
140
2010/12
2011/02
2011/04
2011/06
2011/08
2011/10
2011/12

Polimetal (mining, PMTL:RX, 1,9%*).

Знаковым событием для компании Полиметалл стало вхождение в список FTSE 100 Лондонской фондовой биржи. Доля акций Полиметалл в свободном обращении составляет порядка 50%. Изменения индекса вступили в силу с начала торгов 19 декабря. Включение в индекс Polymetal позволит компании привлечь дополнительно $200–600 млн. Среди декабрьских событий необходимо отметить решение рейтингового агентства Fitch Ratings о повышении рейтингов Полиметалла. Долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной и национальной валюте с уровня "B" до "B+", прогноз по всем долгосрочным рейтингам - "Стабильный". Повышение рейтингов отражает прогресс, достигнутый компанией в плане диверсификации своей базы запасов, при поддержании хорошего показателя среднего срока выработки на действующих месторождениях, составляющего около 13 лет. Полиметалл начал производство на новом гидрометаллургическом комбинате в Амурске в декабре 2011 г. В 2011 году по оценкам Fitch выручка увеличится на 40% приблизительно до $1,3 млрд при марже EBITDAR приблизительно в 48% в сравнении с 44% за 2010 г., главным образом ввиду увеличения цен. Потенциал

Gazprom (gas, GAZP:RX, -2,3%).

В декабре на заседании совета директоров Газпрома было отмечено, что бюджет компании на 2012 год предусматривает возможность направить на дивиденды по итогам работы в 2011 году 198,621 млрд руб., что соответствует 8,39 руб. на одну акцию. Среди текущих событий влияние на стоимость акций может оказать восстановление спроса в Европе и рост цен. Запланированное закрытие АЭС в Германии и возможное во Франции и Швейцарии должно стимулировать спрос на газ со стороны европейских потребителей, а остающиеся высокими котировки нефти поддержат цены на «голубое топливо» – как спотовые, так и привязанные к ценам на нефть. Так же недавние долгосрочные сделки могут стать катализатором роста котировок:

Газовый контракт с Китаем, в котором четко прописаны цены и объемы.катализатором роста котировок: Соглашение с Южной Кореей о

Соглашение с Южной Кореей о поставках газа в рамках проекта «Сахалин-3» . -3» .

Российско- турецкий договор о партнерстве (достигнуты договоренности о -турецкий договор о партнерстве (достигнуты договоренности о расширении сотрудничества, разрешение на реализацию проекта Южный поток по территории Турции)

Достижение договоренности с Украиной по ГТС (Газотранспортная система)поток по территории Турции) Консервативная отношение к

Консервативная отношение к инвестпрограмме (соблюдение запланированных объемов)ГТС (Газотранспортная система) Запуск и разработка новых

Запуск и разработка новых месторождений (Реализация мегапроекта «Ямал» вошла в завершающую стадию) )

Обзор российского рынка, 4 января 2012
Обзор российского рынка, 4 января 2012

Gazprom neft (RUB)

165 155 145 135 125 115 105 95 2010/12 2011/01 2011/02 2011/03 2011/04 2011/05 2011/06
165
155
145
135
125
115
105
95
2010/12
2011/01
2011/02
2011/03
2011/04
2011/05
2011/06
2011/07
2011/08
2011/09
2011/10
2011/11
2011/12

Rostelekom (RUB)

230 210 190 170 150 130 110 2010/12 2011/01 2011/02 2011/03 2011/04 2011/05 2011/06 2011/07
230
210
190
170
150
130
110
2010/12
2011/01
2011/02
2011/03
2011/04
2011/05
2011/06
2011/07
2011/08
2011/09
2011/10
2011/11
2011/12

Gazprom neft (oil and gas production, SIBN:RX, 5,9%).

Газпром нефть дочерняя компания газового концерна Газпром, при всеобщем снижении показала устойчивый рост, чему немало способствовали события текущих дней, так Газпром нефть стала оператором восточной части Оренбургского месторождения и приобрела у материнской компании 26-процентную долю в СеверЭнергии. Вскоре ей будет передано и Новопортовское месторождение Газпрома. На последнем собрании акционеров было уделено много внимания новым проектам. Компания подтвердила, что весь газовый конденсат будет продаваться НОВАТЭКу. Разработка месторождений в Восточной Сибири, совместно с компанией ТНК-BP особенно важно, принимая во внимание ее опыт работы в Сибири. В декабре этого года ГН и австрийская RAG подписали соглашение о совместной разведке нефти и газа на юге Венгрии, российская компания получит долю в 50% в объеме добычи на месторождении, к бурению первых скважин планируют приступить в 2012 году. В целом Газпром нефть планирует увеличить объем добычи углеводородов в 2012 году более чем на 4% - до 59,6 млн тонн. Компания ожидает, что чистая прибыль за 2011 год составит $5,4 млрд. при выручке в $43,0 млрд. Что касается дивидендов, Газпром нефть планирует выплачивать в виде дивидендов 25% чистой прибыли по US GAAP, что предполагает дивидендную доходность в 2011–2014 гг. на уровне 6%. Учитывая, вышеуказанные данные в новом году ожидается продолжение восходящего тренда.

Rostelekom (telecomminications, RTKM:RX, -5,7%).

В декабре рынок ожидал значительных новостей по компании Ростелеком, от которых ждали превращение компании в «голубую фишку». Так, совет директоров Ростелекома утвердил новую редакцию положения о дивидендной политике компании. Согласно утвержденному положению на выплату дивидендов по обыкновенным акциям планируется направлять не менее 20% чистой прибыли, определяемой в соответствии с требованиями МСФО. Ранее дивидендная политика определяла минимальный уровень дивидендов, исходя из чистой прибыли по РСБУ. Инвесторы восприняли новость позитивно, но негативом выступил факт, что компания перенесла на начало 2012 года листинг ценных бумаг на Лондонской фондовой бирже (LSE), причиной стал, затянувшийся процесс согласования проспекта с британским регулятором. Кроме того, компания позитивно отчиталась за третий квартал 2011 года, так выручка выросла на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль выросла на 1% . Следует ожидать позитивной реакции рынка в период начала размещения GDR.

Обзор российского рынка, 4 января 2012
Обзор российского рынка, 4 января 2012

Transneft (RUB)

55220 50220 45220 40220 35220 30220 25220 2010/12 2011/01 2011/02 2011/03 2011/04 2011/05 2011/06 2011/07
55220
50220
45220
40220
35220
30220
25220
2010/12
2011/01
2011/02
2011/03
2011/04
2011/05
2011/06
2011/07
2011/08
2011/09
2011/10
2011/11
2011/12

Source: Bloomberg

*Примечание: здесь и далее изменение цены на конец декабря.

Transneft (oil transportation, TRNFP:RX, -2,4 proc.).

Интересная ситуация наблюдается с акциями компании Транснефть. Оценивая перспективы данной бумаги, необходимо учитывать, что потенциал роста выручки компании ограничен. Повысить тарифы на транспортировку нефти по трубопроводам выше уровня, необходимого для покрытия капзатрат, – значит еще увеличить затраты нефтяников. Так, к примеру, чистая прибыль за квартал за 3 квартал 2011 оказалась ниже ожиданий. Выручка выросла на 38% до 445 млрд. руб., благодаря росту объемов и тарифов на транспортировку. Кроме того весомый вклад в рост выручки внес и рост цен на нефть на мировых рынках. В данной цепочке прослеживается зависимость от конъюнктуры на нефтяном рынке и успешности заключения договоров на поставку нефти в Китай и другие страны. Выплата дивидендов по привилегированным акциям почти прекратилась. Доля чистой прибыли, которая выплачивалась в виде дивидендов по привилегированным акциям, снизилась с 5,2% в 2003 г. до 1% в 2010 г. На данный момент дивиденды по привилегированным акциям зафиксированы на уровне 10% от неконсолидированной прибыли. Ввод в эксплуатацию второй очереди Балтийской трубопроводной системы (БТС-2) отложенный из-за инженерных проблем, возникших в порту Усть-Луга, возможен только в течение первого квартала 2012 года. Полноценный запуск трубы, может позитивно сказаться на цене акций. Так же, ближайшей по срокам идеей в бумагах компании по- прежнему является перспектива IPO обыкновенных акций, что должно оказать сильное влияние на рыночную цену привилегированных акций. Рекомендации по данной бумаге могут быть разносторонними, компания не является дивидендной фишкой, однако есть спекулятивный интерес. В среднесрочной перспективе акции могут пользоваться спросом и показать хороший рост.

Rūta Medaiskytė Makroekonomist Bank „Finasta”, Lithuania Tel. 8 610 66235 e-mail: ruta.medaiskyte@finasta.com

Igors Tomilovs Broker Banka „Finasta“, Latvia e-mail: igors.tomilovs@finasta.com

Sergejs Orlovs Broker assistant Banka „Finasta“, Latvia e-mail: Sergejs.Orlovs@finasta.com