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:

25 2010

:
USD 1,89. - ,
35% .
,
3,5% CAGR 2010-15
. EBITDA
16% CAGR. , free float
.

, -

, USD**
()
* 8,00 ./ .

**
()
, USD
, .
, USD .
EV, USD .
free float, USD .
. . 9M, USD .
/ 9M, USD
9M

. 2,4 . ( )
2015 . 0,5 .
- , / . , 1,3 . 2015 .
. , 3,5% CAGR.

SGOK U
1,18
2 304
2 728
2 699
14
0,14
0,34/2,06
246%

** 7,91 ./.


18

360

15

300

12

240

EBITDA 2010 .

180

210 46% /
. 310 410 5% /
4% / . ,
54%-69% 2009 . , 63% EBITDA 7 ..
2010 . 4,2%, EBITDA 2010 . 76% 108% .

120

60

0
-09

-09

-10

-10

# ( )
.

0
-10

SGOK, .

EBITDA
2011-15 .
USD 521 . 18% 5%
2013 ., .
( ) EBITDA SGOK 46%-51% 2011-15 .
EBITDA 3,4% CAGR 3,3% CAGR.

1,89
60%

99,5%

Free float

0,5%

: .
, (USD 1,95)
(USD 1,83). USD 1,89 EV/EBITDA 2010
6,6 60%. , free
float . 2010-15 .
36%-95%.

:
e-mail: yuriy.ryzhkov@astrum.ua
+380 (44) 22-044-22

EBITDA,
,
. .
. .

,
. .

EBITDA

P/E

P/Sales

EV/EBITDA

, /
. .

ROE

2008

10 419

4 697

3 504

45,1%

33,6%

6,16

2,07

4,80

979

0,33

45,1%

15,4%

2009

5 870

2 579

1 246

43,9%

21,2%

17,31

3,68

8,43

166

0,37

10,9%

5,5%

2010

10 239

5 249

3 175

51,3%

31,0%

6,80

2,11

4,07

(229)

0,54

38,1%

4,9%

2011

11 818

5 920

3 592

50,1%

30,4%

6,01

1,83

3,59

(346)

0,42

33,4%

5,5%

2012

12 318

5 956

3 569

48,4%

29,0%

6,05

1,75

3,56

(367)

0,32

28,2%

7,8%

2013

12 523

5 841

3 435

46,6%

27,4%

6,28

1,72

3,63

(392)

0,27

25,2%

11,3%

www.astrum.ua

info@astrum.ua

25 2010

. 3
. 5
. 6
. 10

ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT

25 2010



2,7% 2011 . 2,4% 2015 . . 8,1% 2011 .
6,9% 2015 . , SGOK , -
/ .
14,7% 2011 . 11,5% 2015 .
2011-15 . 2,9% CAGR .

11,5% 2,0% .


2010E
7,0%

2011
7,0%

2012
7,0%

2013
7,0%

2014
7,0%

2015
7,0%

*
7,0%

6,0%

5,0%

4,0%

3,2%

2,6%

2,0%

2,0%

3,0%

2,7%

2,6%

2,4%

2,4%

2,4%

2,4%

16,0%
9%

14,7%

13,6%

12,6%

12,0%

11,5%

11,5%

8,1%

7,7%

7,3%

6,9%

6,9%

6,9%

0,01

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

15,9%

14,7%

13,5%

12,6%

12,0%

11,5%

11,5%

2011
4 995

2012
4 964

2013
4 784

2014
4 672

2015
5 086

*
54 758



/

*
: Astrum

, . .

1 249

1 241

1 196

1 168

1 271

13 690

+
-
-

924
(1 120)

992
(1 050)

1 058
(1 050)

1 089
(1 000)

1 120
(1 000)

12 062
(10 767)

(119)

(13)

(19)

26

18

193

3 432
15,9%
12 602

3 652
14,7%

3 577
13,5%

3 619
12,6%

3 952
12,0%

42 556
0,0%

20 859
33 461

(285) EBITDA 2015 .


-

-
-

62%
6,9x

33 746


12 ., USD

USD 12,6
1,83**
55%

as of 15/Feb/10
as of 16/Feb/11

* ; ** 8,00 UAH/USD 12 .
: Astrum

12
USD 1,83.

USD 1,83,
EV/EBITDA 2010 6,4. , EBITDA 2015 . 62% 6,9 .


EV/EBITDA,
.
EV/EBITDA 12 ( EV EBITDA
12 ) 2007-09 . 8,9.
6,8, 24% .
free float
. EV/EBITDA 2010 27%, .

ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT

25 2010

, . .,
USD USD .

EV/EBITDA
2009

P/E

2010 2011

2009

P/Sales

2010 2011

2009

2010 2011

-
BHP Billiton

29,4 179 320

7,5

5,0

4,6

9,1

5,6

5,2

2,3

1,8

1,7

Vale

27,0 136 500

14,8

6,9

5,3

24,0

10,3

7,4

5,1

3,1

2,6

Rio Tinto
Cliffs Natural Resources

51,2 115 388


55,9
7 568

12,5
17,1

5,6
4,0

4,9
3,5

15,9
36,9

5,7
6,5

4,8
5,5

1,9
3,2

1,4
1,6

1,3
1,4

Kumba Iron Ore

45,6

14 632

8,4

5,4

4,5

15,9

10,6

8,7

4,7

3,2

2,7

Sesa Goa
Anglo American

8,1
39,8

6 985
51 236

10,3
10,0

5,8
5,6

5,1
4,5

12,3
14,2

7,4
6,4

6,4
4,9

5,6
1,6

3,3
1,2

2,8
1,0

1,18

2 728

/()

10,3

5,6

4,6

15,9

6,5

5,5

3,2

1,8

1,7

8,4
(18%)

4,1
(27%)

3,6
(23%)

17,3
9%

6,8
5%

6,0
9%

3,7
14%

2,1
19%

1,8
10%

: Bloomberg, Astrum

EBITDA 12
25
20
15
10
5
0
-07

-07

-07

-08

-08

-08

-09

-09

-10

: Bloomberg, , , Astrum



12 USD 1,95.

, 12 -
EV/EBITDA.
EV/EBITDA 2010 6,8,
USD 1,95 .

USD 1,89, .

,
(USD 1,95) (USD 1,83).
USD 1,89 EV/EBITDA 2010 6,6 (
EV/EBITDA 6,8). 60% .

ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT

25 2010


. 2009 .
21%
.

.
, . 12 . 14,5 . , 1,9 . .
726 . 3 997 . JORC.
2009 . 9,4 . 3,7 . ,
21%. 86%
7% . ,
,
35%, 30% 35% .
. Capesize.

2009 .

2009 .

14%

11%
21%

14%

2%

15%

34%

17%

13%

7%

5%
11%

4%

35%

8%

* .
: , Astrum


, 7
34
.

24%

: , Astrum

99%
, . ,
50% , .
39 .
. -35 .

: Astrum

ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT

25 2010


,
2010-15 .
8,2% CAGR.

2009 . 17% 25,6 . ,


( ) 21% 40,4 . . ,
13% 2010 . 6,5% CAGR 2011-15 . , 15% 7% CAGR. ,
( , ) , . , 2010-15 . 18%
CAGR, 7 ..
6,8% CAGR.



3,3% CAGR, 1,9 . .


7,1% CAGR 2010-15 . ( 2,4
. ). , 2010-15 . 0,5 . - , . ,
3,3% CAGR,
1,9 . .

4% CAGR. 1,3 . .

...
. 2009 . ,
210% 3,3 . .
Capesize,
. , 2010-15 . 2,9-3,4 . , ( POSCO,
2009 .)
2009 . 0,7-1 . 2015 . , 2010-15 . 0,8
. . , 2010-15 .
0,5 . ., , . ,
4% CAGR, 1,3 . .

2007-15 ., .
20
16

2,0

12

1,5
1,1

4,3

1,5

1,8

3,3

3,0

4,1
3,7

4,1

4,2

5,7

4,7

5,5

2008

2009

2010

7,2

0
2007

2011

2012

2013

2014

2015

: , Astrum


2010 . 4,2%
3,3% CAGR 2011-15 .

, 4,2% 14,3 .
2010 . 3,3% CAGR 2011-15 .
95-100%,
Lurgi-278B,
-306 2013 .

ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT

25 2010

, .

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

949

927

898

1 015

1 085

1 151

1 209

1 259

1 295

8,4%

(2,3%)

(3,1%)

12,9%

6,9%

6,2%

5,0%

4,1%

2,8%

35,4

30,8

25,7

29,1

32,5

35,1

37,4

39,1

39,9

8,3%

(13,1%)

(16,6%)

13,3%

11,6%

8,2%

6,5%

4,4%

2,1%

58,8

51,5

40,4

46,5

52,2

56,8

60,8

63,6

65,0

7,3%

(12,5%)

(21,4%)

14,9%

12,4%

8,7%

6,9%

4,8%

2,2%

76,6

71,7

65,8

73,1

77,6

81,0

83,8

85,8

86,8

4,9%

(6,4%)

(8,2%)

11,0%

6,2%

4,4%

3,5%

2,4%

1,1%


*
*

*
*
*

13,4

13,1

13,8

14,3

15,0

15,5

16,1

16,6

16,9

12,0%

(2,4%)

5,3%

4,2%

4,4%

3,7%

3,5%

3,0%

2,0%

55,3
21,3
3,5

48,8
22,9
2,7

36,4
29,4
4,0

42,1
31,0
4,4

46,3
31,3
5,9

49,4
31,6
7,4

51,9
31,9
8,9

53,5
32,3
10,1

54,2
32,6
10,9

*
: WSA, -, Astrum

2012 .,
54%-69% 2010 . 0,7%
CAGR 2011-15 .

2009 .
8% 18% . , 46%.
209, 309-210 21% /.
310 23% /. - ,
. ,
310 410. , 5% /
310 4% / 410. , 69% 54% .

( ), USD/
150
125
100
75
50
25
106

306

107

307

108

308

109

309

110

310

: -, Astrum

,
2011-12 ., 2015 . 2010 . , 2011-15
. 0,7% CAGR.

63% 2010 .
0,9% CAGR 2011-15 .

, 2010 . 63%, 2011-15 .


0,9% CAGR, .

.

ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT

25 2010

( ), USD/
2007
80

2008
120

2009
65

50%

(45%)

69%

9%

(1%)

(3%)

(3%)

95

51

79

90

90

90

87

85

59%

(46%)

54%

14%

0%

(1%)

(2%)

(2%)

60

**

117

2010 2011 2012 2013 2014 2015


110
120
119
116
112
110
(2%)

159

59

95

106

106

104

101

100

36%

(63%)

63%

11%

0%

(2%)

(3%)

(1%)

* ; **
: -, Astrum

4,2% 2010 . 3,3% CAGR


2011-15 ., 2010 . 74% 10,2 . .
6,1% CAGR 2011-15 .

2011-15 .
, 2010 . ,
. 74% EBITDA 7 .. EBITDA 104% 5,2 . .
2011-15 . 2008 . .

2011-15 ., EBITDA ( 6 .. 2015 .), EBITDA


3,4% CAGR.
,

, . , 2015
. EBITDA 2008 .,
. , 2012 .
2007 . USD
521 . 2,2 .
0,8 . , .

.

, EBITDA , . .
15,0

60%

12,5

50%

10,0

40%

7,5

30%

5,0

20%

2,5

10%

0,0

0%
2006

2007

2008

2009

EBITDA

2010

2011

2012

EBITDA ( )

2013

2014

2015

( )

: , Astrum


2004-08 .
59%.

2004-08 . 21%-95%. 2010 . (


) 95% 2009 . 5,53 . . ,
2,40 ., 18%. ,
,

ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT

25 2010

, 0,5%.
, 2010-12 .
41%, 2013-15 . 86%.

2004
546

2005
1 351

2006
788

2007
1 838

2008
3 504

2009
1 246

2010
3 175

2011
3 592

2012
3 569

2013
3 435

2014
3 351

2015
3 657

519
95%

1 111
82%

505
64%

379
21%

1 120
32%

5 530*
444%

1 270
40%

1 293
36%

1 678
47%

2 439
71%

3 083
92%

3 474
95%

* 95% 2009 .
: , Astrum

ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT

25 2010


(), . .
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015



, /


, %
,

EBITDA
EBITDA, %

4 092

7 407 10 419
81%
41%

(2 724) (4 707)
1 464
2 822

(5 954)
4 616

5 870 10 239 11 818 12 318 12 523 12 719 13 772


(44%)
74%
15%
4%
2%
2%
8%
(3 338)
3 095

(5 076)
5 986

(5 989)
6 753

(6 469)
6 841

(6 822)
6 759

(7 097)
6 711

(7 638)
7 254

36%

38%

44%

53%

58%

57%

56%

54%

53%

53%

(168)

(178)

(252)

(637)

(695)

(814)

(865)

(897)

(930)

(1 027)

(32)

334

120

(42)

(20)

(20)

(20)

(20)

(21)

1 265
31%

2 649
36%

4 697
45%

2 579
44%

5 249
51%

5 920
50%

5 956
48%

5 841
47%

5 761
45%

6 206
45%

(96)

(122)

(151)

(563)

(823)

(924)

(992)

(1 058)

(1 089)

(1 120)

1 361
33%

2 771
37%

4 848
47%

3 142
54%

6 072
59%

6 844
58%

6 948
56%

6 899
55%

6 850
54%

7 326
53%

(55)

(108)

(45)

(72)

(13)

(6)

(5)

(4)

(3)

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