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LOS BENEFICIOS DE PRIVATIZAR YPF

Una historia poco conocida.


Daniel Redondo 2 de Febrero 2012

Daniel A. Redondo 2/2/2012

LOS BENEFICIOS DE PRIVATIZAR YPF


Una historia poco conocida.
NO el ttulo no est equivocado. Este trabajo intenta analizar los beneficios relacionados con la privatizacin de YPF realizada a principios de los aos 90 cuando, de acuerdo a publicaciones periodsticas, podra ser revertida a travs de la estatizacin de la empresa. Este documento no est realizado con objetivo poltico-ideolgico alguno. Simplemente trata de responder algunas de las preguntas recordando parte de la historia de YPF y planteando algunos temas que deberan ser motivo de discusin si se avanza en la estatizacin. Un poco de historia YPF o Yacimientos Petrolferos Fiscales naci en 1922 como una Direccin del Ministerio de Economa, cuando el presidente Hipolito Yrigoyen, ante las denuncias de negociados y corrupcin, decide reestructurar el organismo gubernamental que hasta entonces era responsable del desarrollo de los yacimientos de Comodoro Rivadavia. Ya bajo la presidencia de Alvear, asume la direccion de YPF el entonces Coronel Enrique Mosconi quien impulsa el desarrollo de la empresa expandiendo su accionar en la exploracin/produccin de petroleo y entrando de lleno en la refinacin y comercializacion de productos derivados. A la muerte de Mosconi, el 4 de Junio de 1940, YPF era ya una empresa petrolera totalmente integrada que operaba yacimientos, oleoductos y una flota propia de barcos, refinerias y una vasta red de estaciones de servicio. En los 50 aos que siguieron, la YPF fundadora pas por las mismas tribulaciones que el pas, con cambios frecuentes de direccin y generando adhesiones o rechazos desde distintos ambitos de la sociedad. Basta recordar la exaltacin de la argentinidad en los slogan publicitarios Comprele al pas, comprele a YPFo las acusaciones de que es la
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Suspendisse potenti.

nica petrolera que pierde plata de fines de los 80s. Hacia fines de esta dcada, YPF era una empresa estatal, que ejerca el monopolio total en la exploracin/produccin de hidrocarburos y tenia una posicin dominante en la refinacin de crudo y comercializacin de derivados del petrleo. Con vastos cuadros tcnicos, la YPF estatal tenia aprox. 45.000 empleados, la mayor parte integrados en el poderoso sindicato SUPE y su objetivo empresario principal era lograr el autoabastecimiento de combustibles. En realidad, YPF era por esos aos, una extensin econmica del gobierno de turno, con estrategias cambiantes en funcin del objetivo poltico del momento, lo que result en un marcado deterioro de su calidad empresaria. A partir de febrero de 1989 la economa argentina ingres en una dinmica hiperinflacionaria, que precipit en Julio la sustitucin del presidente Alfonsn por el peronista Carlos Menem. Hacia fines de ese ao, como parte de un plan econmico calificado como liberal, el gobierno dispuso la desregulacin de la industria petrolera mediante la sancin de los decretos 1.055/89, 1.212/89 y 1.589/89. Estos decretos, que se basaron en la Ley 17.319, cambiaron diametralmente la orientacin de la poltica petrolera nacional. El objetivo principal de estas medidas fu convertir un mercado absolutamente regulado por el gobierno de turno, dominado por el monopolio estatal de YPF y son serias deficiencias operativas en un mercado libre, con mayor participacion privada en la produccin de petrleo y gas, con libertad para definir precios, importar y/o exportar hidrocarburos y eliminando restricciones para ampliar la produccin local. A pesar de que no es objeto de este trabajo discutir el impacto de la desregulacin petrolera, se puede decir que fu particularmente exitosa en aumentar la produccin de petrleo y gas natural, impulsando la exportacin de excedentes, la libre negociacin de precios y generar una razonable competencia en el mercado local. Ademas se incorporaron nuevas empresas petroleras e inversin de riesgo a un negocio que hasta ese momento era dominado por YPF, que asuma todos los riesgos y donde el modo de operacin para las empresas privadas se limitaba a operar bajo contratos de servicios con YPF.

La transformacin de YPF (1990-1993) En paralelo con la desregulacin del mercado petrolero, y como una forma de garantizar su exito, el gobierno impuls la transformacin de YPF y posteriormente su privatizacin. Este proceso se realiz en dos etapas. El primer paso en este proceso fue el cambio de tipo societario de Yacimientos Petrolferos Fiscales (que era una Sociedad del Estado) para convertirse en una Sociedad Annima (YPF S.A.) (Ver Dec.N 2778/90 del 31-12-1990). y la ejecucin de un plan estratgico desarrollado y puesto en marcha bajo el liderazgo de

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Jose Pepe Estenssoro. Muchas veces se analiza esta etapa de YPF desde un punto de vista ideolgico y dentro de la crtica a la ola privatizadora de los 90s se focaliza en los cambios que se efectuaron resaltando algunos aspectos negativos. En realidad, si analizamos objetivamente en esta primera etapa se transform a la YPF estatal, monoplica y burocrtica en una empresa muy competitiva, con gran presencia internacional y econmicamente rentable. Algunos de los aspectos ms importantes de esta transformacin empresaria se detallan a continuacin:

1. La implementacin de un plan estratgico permiti a YPF concentrar sus recursos de capital y humanos en areas primarias de produccin y revertir al estado areas secundarias que fueron luego desarrolladas por otras empresas. 2. YPF vendi y/o traspaso a otras empresas u organizaciones activos no estrategicos, como areas secundarias, las refineras de Campo Duran y San Lorenzo, la flota de transporte, etc. 3. La empresa recuper su poder de decisin sobre inversiones , acciones operativas, precios, etc eliminandose casi por completo la influencia poltica que ejercian en administraciones pasadas el Gobierno central, los partidos polticos y/o el poderoso gremio que agrupaba a los empleados de YPF. En general, las decisiones empresarias volvieron a focalizarse en esta poca en temas de negocios/empresariales y se minimiz la influencia del Gobierno nacional, las provincias o el SUPE. 4. Se redefini la estructura organizativa de YPF y se redujo la plantilla de personal ajustandola a las necesidades reales de la empresa, impulsando la eficiencia a travs de la incorporacin de tecnologa y la eliminacin de personal excedente. Obviamente estas acciones tuvieron un efecto negativo sobre el nivel de empleo, especialmente en las zonas productoras (Neuqun, Comodoro, Salta) y generaron algunas puebladas de protesta. Quizas estas acciones pudieron hacerse en una forma distinta o moderar su impacto, pero resulta obvio que la estructura de la YPF estatal, que en el algn momento llego a tener casi 50000 funcionarios era un obstaculo para alcanzar una empresa eficiente, moderna y competitiva. En la nueva estructura empresaria el total de empleados era de aproximadamente 4500.. 5. En una industria petrolera transformada porla nueva regulacin, la produccin de petrleo y gas natural aumento en forma notable (Ver Grfico en Anexo I) convirtiendo al pas, y a YPF, en netos exportadores de hidrocarburos. Se construyeron oleoductos y gasoductos para exportar a Chile y Uruguay y se limitaron las importaciones desde Bolivia. Todo esto con un impacto positivo sobre la balanza comercial del pas y los ingresos de YPF 6. Como parte de un plan para participar en el mercado petrolero internacional, YPF comenz operaciones en pases limtrofes (Chile, Brasil, Per) y compr activos o participacin en algunos negocios internacionales. (Como la

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empresa Maxus de USA). Esta expansin de las operaciones fuera de nuestras fronteras se redujo y finalmente elimin a partir de la compra de YPF por parte de Repsol. 7. A partir de la transformacin en sociedad annima, la empresa cumpli con todos los requisitos necesarios para cotizar sus acciones en los mercados financieros de New York y Buenos Aires. La memoria y balance anual de la empresa fu presentada puntualmente y certificada por auditores externos lo que permitio el conocimiento pblico de los resultados financieros y las acciones de la empresa. 8. En el mercado interno, YPF se convirti en un formidable competidor mediante la redefinicin de su imagen, la construccin de una nueva y moderna red de estaciones de servicio, la mejora en la calidad de sus productos y una intensa campaa publicitaria. 9. Expandi su participacin en actividades industriales relacionadas con su negocio principal mediante la incorporacin de plantas petroqumicas que en el pasado recibian materias primas desde sus refinerias o con inversiones en plantas de fertilizantes o alcohol para aumentar el valor agregado a parte del gas natural que produca. No todo fu perfecto o positivo durante esta primera etapa de la nueva YPF pero aquellos que en ese momento trabajabamos en la industria petrolera sabemos que el grupo gerencial que manejo la empresa en la primera privatizacin estaba haciendo las cosas bien. Adems, en esos tiempos la opinin pblica era favorable a los cambios que se produjetron en la industria petrolera y la empresa generaba nuevamente respecto y admiracin por parte de los argentinos.

La privatizacin de la empresa (1993-1999) La segunda fase de la privatizacin de YPF se inicia en 1993 cuando el Gobierno Nacional y los gobiernos provinciales, que tenan en conjunto la propiedad del 90% de las acciones de YPF S.A, realizan una venta parcial del paquete accionario mediante una oferta global en el mercado internacional. El monto obtenido por el 45.3% de las acciones de YPF ascendi a U$S 3040 millones. En ese mismo ao el gobierno rescat ttulos de deuda publica por un valor nominal de U$S 1064 millones entregando acciones de YPF representativas del 11.2% del capital y cancel deuda con los jubilados por un valor nominal de U$S 207.5 millones con la entrega de acciones de YPF (1.9% del capital). De esta manera a fines de 1993 el 58.4% de las acciones estaba en manos privadas, el estado retena 31.6% (20.3% el Estado Nacional y 11.3% las provincias) y el 10% restante era propiedad de los empleados a travs del PPP. Durante el

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ao 1995 las provincias reducen gradualmente su participacin hasta llegar en marzo del 96 a 4.7%. El 4 de Mayo de 1995, en un accidente areo cerca de Guayaquil, Ecuador, fallece Jos Pepe Estenssoro que fu el conductor del proceso de transformacin de YPF y el primer presidente de YPF S.A. En Enero de 1999, el Estado Nacional vendi el 14.99% de las acciones a la empresa espaola Repsol a un precio de U$S 38 por accin recaudando U$S 2010 millones. En Junio del mismo ao, Repsol en cumplimiento del estatuto de la sociedad realiza una oferta pblica de adquisicin por el total de las acciones restantes de YPF a un precio de U$S 44.78 por accin. Tanto el Estado Nacional como los estados provinciales que mantenian alguna participacin en la empresa vendieron sus acciones recaudando U$S 838 millones y U$S 743 millones respectivamente. Con esta operacin, Repsol pas a controlar el 98% de las acciones de YPF y se inicia una nueva etapa en la administracin de YPF S.A.

Lo que vino despus Esto es un simplemente un resumen de los cambios producidos en la conformacin accionaria de la sociedad. No se discuten otros aspectos de la actividad empresarial. El gerenciamiento de Repsol (1999-2007) El desembarco de los ejecutivos espaoles dentro de la estructura de la empresa result en el desplazamiento de gerentes que haban sido parte del grupo transformador inicial y trajo algunos cambios en el modus operandis de la empresa. Bajo la administracin de Repsol, YPF se deshizo de algunos negocios internacionales concentrandose fundamentalmente en las operaciones locales de produccin de petrleo y gas y manteniendo su participacin histrica en mercado local de combustibles. Esta etapa en la vida de YPF S.A. no hubo nuevas iniciativas o transformaciones estructurales como las producidas en la etapa previa. Hacia el final del perodo, se produjeron algunas divergencias con el Gobierno Nacional, particularmente en relacin a temas del mercado interno, lo que impuls al Grupo Repsol a buscar un socio local para compartir el gerenciamiento de su afiliada argentina YPF con participacin de capitales argentinos. (2007-2011) En diciembre de 2007, el Grupo Petersen, que al mando de Enrique Eskenazi operaba algunas empresas industriales y financieras locales, lleg a un acuerdo con Repsol y compr el 14,9% de YPF S.A. tomando a su cargo el gerenciamiento de la empresa.

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El manejo de YPF S.A. por parte del grupo argentino mejor el dialogo con el Gobierno Nacional y resolvi algunas de las divergencias previas. En general, la empresa mantuvo la misma direccion estrategica y realiz cambios menores en los aspectos operativos focalizandose ms en los aspectos financieros. El 4 de mayo del 2011, el Grupo Petersen aument su participacin accionaria en la compaa en un 10% (Llegando ahora al 25%) ejerciendo la opcin que se haba definido en el acuerdo original con Repsol. Tambin durante este ao, Repsol procedi a la venta de parte de sus acciones, reduciendo su participacin en YPF al actual 58.23 %.El restante 16.34 % se encuentra en manos de otros inversores del mercado.

Preguntas finales En estos dias en que los medios hablan de una posible estatizacin o nacionalizacin de YPF, creo que sera importante importante incorporar al anlisis algunos aspectos de la historia reciente de la empresa. Este es el sentido de este documento. Las preguntas importantes que se me ocurren son: Qu est mal en la estructura actual de la industria petrolera argentina ? Es la conformacin societaria de YPF, la empresa lder del sector, la razn de los problemas actuales ? Si la empresa fuera estatal, Cal es la direccin estrategica que se debera adoptar ? Cal es el modelo de YPF que queremos los argentinos ? La YPF histrica/heroica de Mosconi, el monopolio estatal posterior, la nueva YPF de los 90s ?

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Anexo I-Produccin y reservas de petrleo y gas natural 1991-2009


Extrado de la publicacin Las cifras del petrleo y el gas del Instituto Argentino del Petrleo y el Gas. Noviembre 2010

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