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Cmo armar una cartera ganadora?

Las carteras estn muy golpeadas y el punto ms importante en este contexto es cmo volver a armarlas. Hay muchas opiniones y puntos de vista.

E
Fernando Galante, Licenciado en Economa de la Universidad del CEMA. fernandojgalante@gmail.com

l mercado toc fondo. Estamos en un rally dentro de una tendencia claramente bajista. La recuperacin ser en V (rpida luego de tocar fondo). La recuperacin ser en L (lenta luego de tocar fondo). Estas son slo algunas de las frases que nos toca escuchar y leer en distintos medios especializados en materia de inversiones. En cul deberamos creer? Como sabemos, los inversores de largo plazo, no deberamos perder el sueo por este tipo de cuestionamientos. Entonces, qu papeles deberamos considerar para nuestra cartera? En un contexto como el actual, la clave estar en compaas que puedan generar valor a sus accionistas en el tiempo y no slo en aqullas con proyectos exitosos, sino

tambin en las que tengan la capacidad suficiente para llevarlos adelante. Tambin son relevantes la capacidad financiera, en un contexto de escaso acceso al crdito, y la capacidad de conduccin en una ruta peligrosa. Una forma de empezar a analizar papeles para nuestra cartera puede ser enumerar caractersticas que desearamos cumplan las compaas en las que vamos a volcar nuestro capital, y en las que vamos a participar como socios de sus negocios. Algunas deberan estar presentes en toda inversin que realizamos, otras sern propias de la actual coyuntura. A continuacin enunciar las que me parecen ms importantes, y luego cada uno podr agregar o eliminar de acuerdo a sus perfiles y conocimiento. A su
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En un contexto como el actual, la clave estar en compaas que puedan generar valor a sus accionistas en el tiempo y no slo en aqullas con proyectos exitosos, sino tambin en las que tengan la capacidad suficiente para llevarlos adelante.
Una de las causas principales de la burbuja que explot ante nosotros fue el apalancamiento financiero. Esto, lgicamente, implica que el acceso a nuevos crditos y la refinanciacin de deudas prximas a vencer, son opciones poco viables en el actual contexto. Considerando lo anterior, es importante buscar empresas con bajos ratios de deuda sobre capital. Las probabilidades de una salida mgica de la crisis son bajas, por lo tanto, estamos en las puertas de un mundo ms complicado para generar ganancias. Aquellas empresas que puedan enfocarse en su negocio y no en cmo pagar su deuda sern las que saldrn fortalecidas de la crisis.

4. Capacidad de liderazgo: Management

El riesgo viene de no saber lo que se est haciendo (Warren Buffet) La habilidad de adaptarse al nuevo contexto y de aprovechar las oportunidades que da la coyuntura, sern vitales.

5. Ciclo de vida

3. Solidez financiera: Flujos de caja excedentes

vez, adjunto algunas frases del mejor inversor:

El inversor actual no se beneficia del crecimiento de ayer (Warren Buffet) En qu etapa del ciclo de vida del producto se encuentra esta compaa? Debemos buscar productos y/o servicios que estn en una etapa de crecimiento de su consumo, o entrando en ella. Ante la posibilidad de estar ingresando en un mundo de menor consumo relativo, las decisiones de qu productos demandar sern ms complejas.

1. Valuacin atractiva

Precio es lo que pagas. Valor es lo que recibes (Warren Buffet) El pnico de las personas puede llevar a vender posiciones por debajo del valor que consideramos (de acuerdo a nuestro anlisis) justo. Por esta razn, se pueden encontrar grandes oportunidades de compra.

2. Solidez financiera: Endeudamiento bajo o inexistente

Cuando se combina ignorancia y apalancamiento, se obtienen resultados muy interesantes (Warren Buffet)
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Si el negocio anda bien, las acciones eventualmente lo siguen (Warren Buffet) Deberamos buscar las empresas cuyos ingresos netos ms amortizaciones y depreciaciones, menos los cambios en el capital de trabajo y los gastos de capital, sean positivos. Estas empresas podrn reinvertir fondos o autofinanciar sus adquisiciones. Tambin podrn aumentar los dividendos. Se debe considerar que el crdito no slo es escaso en la actualidad, sino que probablemente no vuelva a los niveles que, para muchos, desencadenaron la crisis. Considerando lo dicho en el punto anterior, sobre las dificultades de acceso al crdito, y las oportunidades que otorgar la crisis para adquirir empresas a precios de remate, la capacidad de aprovechar estas oportunidades ser muy valiosa.

6. Liderazgo de mercado: Market share

Es mucho mejor comprar una compaa grandiosa a un precio aceptable, que una compaa aceptable a un precio maravilloso (Warren Buffet) Las empresas que tengan un fuerte liderazgo en los mercados donde operan tendrn mayores probabilidades de supervivencia, as como de absorber a otras. Un indicador a observar ser el de participacin de mercado.

Y para cerrar recuerden lo que nos dira Warren:

Slo compren algo que estaran perfectamente felices de conservar, incluso si los mercados cerraran por 10 aos.

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