AnexoII Interpolacion y Extrapolacion

MANUAL DE METODOLOGAS
ANEXOS

ANEXO II. MODELOS DE INTERPOLACIN Y
EXTRAPOLACIN

EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

II.1 INTERPOLACIN Y EXTRAPOLACIN LINEAL

En VALMER se aplican distintos mtodos de interpolacin, que principalmente se utilizan para encontrar
la estructura temporal de tasas a partir de puntos concretos (nodos) obtenidos de niveles de mercado, ya
sea de manera directa o indirecta.
Los nodos son de la forma (t, r
t
) donde t es el plazo y r
t
es el rendimiento asociado a dicho plazo. Sin
embargo, con la finalidad de exponer los mtodos de interpolacin de forma general, se utilizar la
notacin (X, Y) para cada nodo.

INTERPOLACIN
La interpolacin lineal es la forma ms simple de interpolar. Consiste en construir una funcin lineal que
tenga como extremos a los nodos conocidos. El problema principal de este tipo de interpolacin es que si
existen varios nodos que no pertenecen a una misma recta, el resultado es una funcin no derivable en
cada nodo, lo que significa que no es una funcin suavizada, como se muestra, ms adelante en el
ejemplo 2.
Si se consideran dos nodos (X
1
, Y
1
) y (X
2
, Y
2
) y se desea encontrar el valor de Y asociado a un valor X,
tal que X
1
< X < X
2
, como se muestra en la siguiente grfica:
( )
2 2
Y , X
( )
1 1
Y , X
) Y , X (
Y
X

Se utiliza la equivalencia de los tringulos:

1
1
1 2
1 2
X X
Y Y
X X
Y Y

Despejando la variable Y de la expresin anterior resulta:

( )
1 1
1 2
1 2
Y X X
X X
Y Y
Y +
|
|
.
|
\
|
=
INTERPOLACIN Y EXTRAPOLACIN LINEAL
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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Donde el trmino
1 2
1 2
X X
Y Y
indica la pendiente de la recta.

De este modo, es posible determinar el valor de Y para cualquier X mayor a X
1
y menor que X
2
.

Ejemplo 1. Interpolacin con 2 nodos

Supngase que se tiene los siguientes datos:

Plazo Tasa de Inters
28 7.26 %
91 7.43 %

Y se desea obtener las tasas de inters correspondiente a los plazos 50 y 70 das. Por comodidad se
trabajarn con las tasas multiplicadas por 100.
La funcin lineal que contiene a los dos nodos conocidos est dada por:

( ) 26 . 7 28 X
28 91
26 . 7 43 . 7
Y + |
.
|
\
|
=

Si X = 50 entonces ( ) 3194 . 7 26 . 7 28 50
28 91
26 . 7 43 . 7
Y = + |
.
|
\
|
=

Si X = 70 entonces ( ) 3733 . 7 26 . 7 28 70
28 91
26 . 7 43 . 7
Y = + |
.
|
\
|
=

Ejemplo 2. Interpolacin con 4 nodos

Plazo Tasa de inters
40 7.29 %
50 7.34 %
60 7.35 %
70 7.38 %

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Como se tienen 4 nodos existen tres funciones lineales, dadas por:

( ) 29 . 7 40 X
40 50
29 . 7 34 . 7
Y + |
.
|
\
|
= Para 40 < X < 50

( ) 34 . 7 50 X
50 60
34 . 7 35 . 7
Y + |
.
|
\
|
= Para 50 < X < 60

( ) 35 . 7 60 X
60 70
35 . 7 38 . 7
Y + |
.
|
\
|
= Para 60 < X < 70

Obteniendo la siguiente grfica:

7.24%
7.26%
7.28%
7.30%
7.32%
7.34%
7.36%
7.38%
7.40%
40 50 60 70
Plazos
X
Tasas
Y

EXTRAPOLACIN
Por otra parte, para extrapolar linealmente se utiliza la ltima recta generada con los datos conocidos.
Por ejemplo, si se desea obtener el valor cuando X = 75 del ejercicio anterior, la extrapolacin lineal es la
siguiente:

( ) 395 . 7 35 . 7 60 75
60 70
35 . 7 38 . 7
Y = + |
.
|
\
|
=

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

II.2. INTERPOLACIN CBICA CON ESTIMACIN LINEAL DE PENDIENTES

El mtodo de Interpolacin cbica con estimacin lineal de pendientes consiste en la interpolacin de n
nodos conocidos de la forma (X
1
,Y
1
), (X
2
,Y
2
), , (X
n
,Y
n
), utilizando una familia de n-1 polinomios de
tercer grado.

De la siguiente expresin se desea encontrar el valor Y
i
asociado a X.

i i i
2
i i
3
i i i i
d ) X X ( c ) X X ( b ) X X ( a ) X ( S Y + + + = =

Donde el subndice i, indica el polinomio de tercer grado que asocia a los nodos (X
i
,Y
i
) y (X
i+1
, Y
i+1
). Para
obtener la interpolacin, es necesario obtener los coeficientes a
i
, b
i
, c
i
y d
i
de cada polinomio a partir de
los nodos conocidos.

De manera explcita la familia de los n-1 polinomios, es la siguiente:
+ + + =
+ + + =
+ + + =
= =
n 1 n 1 n 1 n 1 n
2
1 n 1 n
3
1 n 1 n 1 n
3 2 2 2 2
2
2 2
3
2 2 2
2 1 1 1 1
2
1 1
3
1 1 1
X X X Para d ) X X ( c ) X X ( b ) X X ( a ) X ( S
...
) X ( S Y

Se tienen 4n-4 incgnitas (los coeficientes de cada polinomio) y se establecern 4n-4 condiciones a la
curva, para contar con un sistema de ecuaciones del cual se obtengan los coeficientes de cada
polinomio.

Propiedades de la curva

1.-Congruencia con los nodos originales: Cada polinomio debe pasar por los nodos o puntos
originales que lo generaron, por lo que:
i i i
Y ) X ( S = Para i = 1, , n-1
Con lo que se obtienen n-1 condiciones.

2.-Continuidad: La curva debe ser continua, por lo que se incluye la condicin de que el ltimo valor del
polinomio anterior i debe ser igual al primer valor del polinomio posterior i+1. Dicha condicin se expresa
de la siguiente forma:
1 i 1 i 1 i 1 i i
Y ) X ( S ) X ( S
+ + + +
= = Para i = 1, , n-2
n n 1 n
Y ) X ( S =
Para i = n-1
INTERPOLACIN CBICA CON ESTIMACIN LINEAL DE PENDIENTES
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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

3.-La curva debe ser derivable (suavidad en la curva): Para los nodos que se encuentren dentro de
los nodos extremos, la derivada evaluada con el polinomio anterior debe ser igual a la derivada evaluada
con el polinomio posterior:
) X ( S ) X ( S
i
'
i i
'
1 i
=
Para i = 2, , n-1

Donde la primera derivada est dada por S
i i i
2
i i
'
i
c ) X X ( b 2 ) X X ( a 3 ) X ( + + =

4.- Condiciones de Frontera: Las pendientes de la curva en los puntos extremos son definidas como la
pendiente de cada recta formada por los dos primeros y ltimos puntos, respectivamente.

1 2
1 2
1
'
1
X X
Y Y
) X ( S
= y
1 n n
1 n n
n
'
1 n
X X
Y Y
) X (
= S

Con lo que se tienen 2 condiciones ms.

5. Estimacin lineal de pendientes: Para encontrar el valor con la que se igualan las derivadas de los
nodos internos, se define a la pendiente como el promedio ponderado de las pendientes de las dos
rectas formadas con los nodos adyacentes, siempre y cuando cuenten con el mismo signo, en caso
contrario, la pendiente ser igual a cero.

Para i = 2, , n-1, el valor se obtiene a partir de:

> +
=
+
+ +
0 m * m Para 0
0 m * m Para m
3
2
m
3
1
) X ( S
1 i , i i , 1 i
1 i , i i , 1 i 1 i , i i , 1 i
i
'
1 i

Donde:
i 1 i
i 1 i
1 i , i
X X
Y Y
m
=
+
+
+

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Con las cinco propiedades anteriores se forma un sistema de 4n-4 ecuaciones y 4n-4 incgnitas, por lo
que es posible encontrar los coeficientes de cada polinomio.
Para ilustrar de forma general las propiedades antes descritas, se ejemplificar el sistema de ecuaciones
con tres puntos o nodos originales, lo cual genera un sistema de 8 ecuaciones con 8 incgnitas, dicho
sistema sera de la siguiente forma:

Primera propiedad,
i i i
Y ) X ( S =
1 ecuacin: S
1
(X
1
) = a
1
(X
1
-X
1
)
3
+ b
1
(X
1
-X
1
)
2
+ c
1
(X
1
-X
1
) + d
1
= d
1
= Y
1

2 ecuacin: S
2
(X
2
) = a
2
(X
2
-X
2
)
3
+ b
2
(X
2
-X
2
)
2
+ c
2
(X
2
-X
2
) + d
2
= d
2
= Y
2

Segunda propiedad,
1 i 1 i i
Y ) X ( S
+ +
=
3 ecuacin: S
1
(X
2
) = a
1
(X
2
-X
1
)
3
+ b
1
(X
2
-X
1
)
2
+ c
1
(X
2
-X
1
) + d
1
= Y
2

4 ecuacin: S
2
(X
3
) = a
2
(X
3
-X
2
)
3
+ b
2
(X
3
-X
2
)
2
+ c
2
(X
3
-X
2
) + d
2
= Y
3

Tercera propiedad, ) X ( S ) X ( S
i
'
i i
'
1 i
=
Al ser tres nodos, solamente se tiene un nodo interior, en el que la derivada del polinomio anterior y el
posterior deben ser iguales.
5 ecuacin: S = S ) X (
2
'
1
) X (
2
'
2
Es decir,
3a
1
(X
2
-X
1
)
2
+ 2b
1
(X
2
-X
1
)+c
1
= c
2

Cuarta propiedad, condiciones de frontera
6 ecuacin:
1 2
1 2
1 1 1 1 1
2
1 1 1 1
'
1
X X
Y Y
c c ) X X ( b 2 ) X X ( a 3 ) X (
= = + + = S
7 ecuacin:
2 3
2 3
2 2 3 2
2
2 3 2 3
'
2
X X
Y Y
c ) X X ( b 2 ) X X ( a 3 ) X (
S

= + + =
Quinta propiedad, estimacin lineal de pendientes
8 ecuacin: S = 3a ) X (
2
'
1 1
(X
2
-X
1
)
2
+ 2b
1
(X
2
-X
1
)+c
1
=
|
|
.
|
\
|
+
|
|
.
|
\
|
2 3
2 3
1 2
1 2
X X
Y Y
3
2
X X
Y Y
3
1

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

El sistema de ecuaciones se puede expresar de manera matricial de la siguiente forma:

(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
=
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(

) X ( S
) X ( S
) X ( S
0
Y
Y
Y
Y
d
c
b
a
d
c
b
a
0 0 0 0 0 1 ) X X ( 2 ) X X ( 3
0 1 ) X X ( 2 ) X X ( 3 0 0 0 0
0 0 0 0 0 1 0 0
0 1 0 0 0 1 ) X X ( 2 ) X X ( 3
1 X X ) X X ( ) X X ( 0 0 0 0
0 0 0 0 1 X X ) X X ( ) X X (
1 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 1 0 0 0
2
'
1
3
'
2
1
'
1
3
2
2
1
2
2
2
2
1
1
1
1
1 2
2
1 2
2 3
2
2 3
1 2
2
1 2
2 3
2
2 3
3
2 3
1 2
2
1 2
3
1 2

Donde:
1 2
1 2
1
'
1
X X
Y Y
) X ( S
=
2 3
2 3
3
'
2
X X
Y Y
) X ( S
=
|
|
.
|
\
|
+
|
|
.
|
\
|
=
2 3
2 3
1 2
1 2
2
'
1
X X
Y Y
3
2
X X
Y Y
3
1
) X ( S

Una vez que se cuente con este sistema de ecuaciones de la forma Ax = b es posible utilizar algn
mtodo matemtico para encontrar su solucin, por ejemplo, utilizar descomposicin triangular, matrices
inversas, etc.
Al resolver el sistema de ecuaciones anterior se determinan los coeficientes de los dos polinomios y por
ende la curva completa.

Ejemplo 1. Interpolacin con 3 nodos.
Se tienen los siguientes nodos:

1 7.00
7 7.50
28 8.00

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

En esta tabla se tienen 3 nodos, por lo que es necesario construir dos polinomios de grado 3, lo que
implica encontrar los 8 coeficientes de los polinomios. Por comodidad se trabajarn con las tasas
multiplicadas por 100.
Por lo tanto las 8 ecuaciones expresadas de manera matricial son:

(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
=
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
04365 . 0
02381 . 0
08333 . 0
0
8
5 . 7
5 . 7
7
d
c
b
a
d
c
b
a
0 0 0 0 0 1 12 108
0 1 42 1323 0 0 0 0
0 0 0 0 0 1 0 0
0 1 0 0 0 1 12 108
1 21 441 9261 0 0 0 0
0 0 0 0 1 6 36 216
1 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 1 0 0 0
2
2
2
2
1
1
1
1

Al resolver el sistema utilizando la matriz inversa, se obtiene el vector solucin de coeficientes de los
polinomios:

Coeficientes del
primer polinomio
Coeficientes del
segundo polinomio
a
1
= -0.001102 a
2
= 0.000045
b
1
= 0.006614 b
2
= -0.001890
c
1
= 0.083333 c
2
= 0.043651
d
1
= 7 d
2
= 7.5

Por lo tanto, los polinomios son:

S
1
(X) = -0.001102 (X-1)
3
+ 0.006614 (X-1)
2
+ 0.083333 (X-1) + 7

S
2
(X) = 0.000045 (X-7)
3
0.001890(X-7)
2
+ 0.043651(X-7) + 7.5

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Grficamente, los polinomios generan la siguiente curva:

6.90%
7.10%
7.30%
7.50%
7.70%
7.90%
8.10%
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27
Y
Tasas
Plazos
X


1 5.00
28 5.80
180 6.50
300 9.00
360 10.00

Estos nodos estn dispuestos de manera que la curva es un poco ms accidentada que la anterior. Estos
nodos generan 4 polinomios de tercer grado (cuatro coeficientes cada uno) por lo que se debe construir
una matriz de 16X16. La construccin de dicha matriz es anloga a la anterior por lo que slo se
mencionarn los resultados obtenidos, los cuales son los siguientes:

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

S
1
(X) S
2
(X) S
3
(X) S
4
(X)
a
i

-0.000023 0.000001 -0.000001 0.000000
b
i

0.000618 -0.000181 0.000113 -0.000046
c
i

0.029630 0.012947 0.015424 0.018056
d
i

5.000000 5.800000 6.500000 9.000000

Por lo que la grfica de interpolacin es:

0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
0 30 60 90 120 150 180 210 240 270 300 330 360
Tasas
Y
Plazos
X
1

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

II.3. INTERPOLACIN POR CUBIC SPLINES

El modelo de Interpolacin Cubic Spline o Trazadores Cbicos, es similar al modelo de interpolacin
cbica con estimacin lineal de pendientes, la nica diferencia es que en este caso se asumen
propiedades con la segunda derivada.

Se cuenta con la informacin de n nodos conocidos, de la forma (X
1
,Y
1
), (X
2
,Y
2
), , (X
n
,Y
n
), utilizando
una familia de n-1 polinomios de tercer grado.

De la siguiente expresin se desea encontrar los coeficientes a
i
, b
i
, c
i
y d
i
, para i = 1,,n-1.

i i i
2
i i
3
i i i i
d ) X X ( c ) X X ( b ) X X ( a ) X ( S Y + + + = =

Donde el subndice i, indica el polinomio de tercer grado que asocia a los nodos (X
i
,Y
i
) y (X
i+1
, Y
i+1
).

De manera explcita la familia de los n-1 polinomios, es la siguiente:

+ + + =
+ + + =
+ + + =
= =
n 1 n 1 n 1 n 1 n
2
1 n 1 n
3
1 n 1 n 1 n
3 2 2 2 2
2
2 2
3
2 2 2
2 1 1 1 1
2
1 1
3
1 1 1
...
) X ( S Y

Se tienen 4n-4 incgnitas (los coeficientes de cada polinomio), por lo que se establecern 4n-4
ecuaciones, tales que reflejen las siguientes propiedades:

1.-Congruencia con los nodos originales. Cada polinomio debe pasar por los nodos o puntos
originales, por lo que:
i i i
Y ) X ( S = Para i = 1, , n-1

2.-Continuidad. La curva debe ser continua, por lo que se incluye la condicin de que el ltimo valor del
polinomio anterior i debe ser igual al primer valor del polinomio posterior i+1. Dicha condicin se expresa
de la siguiente forma:
1 i 1 i 1 i 1 i i
Y ) X ( S ) X ( S
+ + + +
= = Para i = 1, , n-2
n n 1 n
Y ) X ( S =
Para i = n-1

Con lo que se obtienen n- 1 condiciones.
INTERPOLACIN POR CUBIC SPLINES
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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

3.- La curva debe ser derivable (suavidad en la curva). Para los nodos que se encuentren dentro de
los nodos extremos, la derivada evaluada con el polinomio anterior debe ser igual a la derivada evaluada
con el polinomio posterior, por lo que se tienen n-2 condiciones dadas por:
) X ( S ) X ( S
i
'
i i
'
1 i
=
Para i = 2, , n-1

La primera derivada es:
i i i
2
i i
'
i
c ) X X ( b 2 ) X X ( a 3 ) X ( S + + =

4.- Segunda derivada de la funcin. De la misma forma que en la primera derivada, en los nodos que
se encuentren dentro de los nodos extremos, la segunda derivada evaluada con el polinomio anterior
debe ser igual a la segunda derivada evaluada con el polinomio posterior, por lo que se tienen n-2
condiciones dadas por:

) X ( S ) X ( S
i
' '
i i
' '
1 i
=
Para i = 2, , n-1

La segunda derivada es:
i i i
' '
i
b 2 ) X X ( a 6 ) X ( S + =

5. Condiciones de Frontera. Para contar con las dos ltimas ecuaciones necesarias para obtener los
coeficientes de cada polinomio, se debe utilizar cualquiera de las siguientes condiciones de frontera:

(i) Frontera libre o natural 0 ) X ( S ) X ( S
n
' '
1 n 1
' '
1
= =

(ii) y S Frontera sujeta ) X ( f ) X ( S
1
'
1
'
1
= ) X ( f ) X (
n
'
n
'
1 n
=

En Valmer, se utiliza la segunda opcin y los valores de las condiciones de frontera, estn dados por:
1 2
1 2
1
'
1
X X
Y Y
) X ( S
= y
1 n n
1 n n
n
'
1 n
X X
Y Y
) X ( S
=

Para ilustrar la interpolacin, supongamos que tenemos tres puntos o nodos originales, lo cual genera un
sistema de ecuaciones de 8 ecuaciones y 8 incgnitas, dicho sistema sera de la siguiente forma:

Pgina 2 de 6

EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Primera propiedad:
1 ecuacin: S
1
(X
1
) = a
1
(X
1
-X
1
)
3
+ b
1
(X
1
-X
1
)
2
+ c
1
(X
1
-X
1
) + d
1
= d
1
= Y
1

2 ecuacin: S
2
(X
2
) = a
2
(X
2
-X
2
)
3
+ b
2
(X
2
-X
2
)
2
+ c
2
(X
2
-X
2
) + d
2
= d
2
= Y
2

Segunda propiedad:
3 ecuacin: S
1
(X
2
) = S
2
(X
2
)
a
1
(X
2
-X
1
)
3
+ b
1
(X
2
-X
1
)
2
+ c
1
(X
2
-X
1
) + d
1
=d
2

4 ecuacin: S
2
(X
3
) = a
2
(X
3
-X
2
)
3
+ b
2
(X
3
-X
2
)
2
+ c
2
(X
3
-X
2
) + d
2
= Y
3

Tercera propiedad:
2
'
1
) X (
2
'
2
Lo cual se traduce en 3a
1
(X
2
-X
1
)
2
+ 2b
1
(X
2
-X
1
)+c
1
= c
2

Cuarta propiedad:
2
' '
1
) X (
2
' '
2
Lo cual se traduce en 6a
1
(X
2
-X
1
) + 2b
1
= 2b
2

Quinta propiedad:
7 ecuacin:
1 2
1 2
1 1 1 1 1
2
1 1 1 1
'
1
X X
Y Y
c c ) X X ( b 2 ) X X ( a 3 ) X (
= = + + = S
8 ecuacin:
2 3
2 3
2 2 3 2
2
2 3 2 3
'
2
X X
Y Y
c ) X X ( b 2 ) X X ( a 3 ) X (
S

= + + =

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

El sistema de ecuaciones se puede expresar de manera matricial de la siguiente forma:

(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
=
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(

) X ( S
) X ( S
0
0
Y
0
Y
Y
d
c
b
a
d
c
b
a
0 1 ) X X ( 2 ) X X ( 3 0 0 0 0
0 0 0 0 0 1 0 0
0 0 2 0 0 0 2 ) X X ( 6
0 1 0 0 0 1 ) X X ( 2 ) X X ( 3
1 X X ) X X ( ) X X ( 0 0 0 0
1 0 0 0 1 ) X X ( ) X X ( ) X X (
1 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 1 0 0 0
3
'
2
1
'
1
3
2
1
2
2
2
2
1
1
1
1
2 3
2
2 3
1 2
1 2
2
1 2
2 3
2
2 3
3
2 3
1 2
2
1 2
3
1 2

Donde:
1 2
1 2
1
'
1
X X
Y Y
) X ( S
=
2 3
2 3
3
'
2
X X
Y Y
) X ( S
=

Una vez que se cuente con este sistema de ecuaciones de la forma Ax = b es posible utilizar algn
mtodo para encontrar su solucin, por ejemplo, utilizar descomposicin triangular, matrices inversas,
etc.

Al resolver el sistema de ecuaciones anterior se determinan los coeficientes de los dos polinomios y por
lo tanto, la funcin completa.


1 7.00 %
7 7.50 %
28 8.00 %

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

En esta tabla se tienen 3 nodos, por lo que es necesario construir dos polinomios de grado 3, lo que
implica encontrar los 8 coeficientes de los polinomios. Por comodidad se trabajarn con las tasas
multiplicadas por 100.

Por lo tanto las 8 ecuaciones expresadas de manera matricial son:
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
=
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(
(

02381 . 0
08333 . 0
0
0
8
0
5 . 7
7
d
c
b
a
d
c
b
a
0 1 42 1323 0 0 0 0
0 0 0 0 0 1 0 0
0 0 2 0 0 0 2 36
0 1 0 0 0 1 12 108
1 21 441 9261 0 0 0 0
0 0 0 0 1 6 36 216
1 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 1 0 0 0
2
2
2
2
1
1
1
1

Al resolver el sistema por matrices inversas, se obtiene el vector solucin de coeficientes de los
polinomios:

Coeficientes del
primer polinomio
Coeficientes del
segundo polinomio
a
1
= -0.000367 a
2
= 0.000105
b
1
= 0.002205 b
2
= -0.004409
c
1
= 0.083333 c
2
= 0.070106
d
1
= 7.000000 d
2
= 7.500000

Por lo tanto, los polinomios son:

S
1
(X) = -0.000367 (X-1)
3
+ 0.002205 (X-1)
2
+ 0.083333 (X-1) + 7

S
2
(X) = 0.000105 (X-7)
3
0.004409 (X-7)
2
+ 0.070106 (X-7) + 7.5

Grficamente, los polinomios generan la siguiente curva:

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

6.90%
7.10%
7.30%
7.50%
7.70%
7.90%
8.10%
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27
Y
Tasas
Plazos
X

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

II.4. INTERPOLACIN Y EXTRAPOLACIN POR SMOOTHING SPLINES

Los Splines proporcionan un camino til para generar curvas suaves a partir de un conjunto de nodos
(X
i
, Y
i
) conocidos. El objetivo de este mtodo puede ser interpolar, donde se requiere que la curva pase a
travs de todos los nodos, o para un proceso ms general de ajuste, en el cual la curva ayuda a mejorar
el ajuste, pero no necesariamente pasa por todos los nodos. En contraste con los modelos alternativos,
tales como los polinomios de ajuste de alto orden, una ventaja de los Splines es que requieren de un
nmero pequeo de parmetros.
Considerando un conjunto de datos de informacin, en la terminologa de los splines, los valores X son
referenciados a los plazos, y los valores Y como las tasas asociadas con dichos plazos. El ajuste del
spline involucra el vnculo de cada par de nodos adyacentes con un polinomio cbico de tal forma que la
funcin resultante sea suave, esto se garantiza con la propiedad de que sean continuas sus primeras y
segundas derivadas.
La funcin del spline suavizado, denotado por f, surge de resolver el siguiente problema:
( )
=
n
X
1
X
2 ' '
n
1 i
2
i i
f
ds )] s ( f )[ s ( ) p 1 ( ) Xi ( f Y w p min
Esta expresin consta de dos elementos. El primero, la suma, mide la diferencia que existe entre los
valores de Y conocidos y los calculados con el modelo a partir de la X correspondiente. El segundo, la
integral tomada del nodo inicial al nodo final, mide la suavidad de la funcin resultante. Tanto la suma
como la integral estn ponderadas por el parmetro p, que est acotado entre 0 y 1. A mayor p mayor
peso se le da a la suma de los errores y a menor p mayor peso se le asigna a la suavidad de la funcin.
Cuando p=1 el problema es idntico al de spline cbico. (s) es el parmetro de suavizamiento y tiene
valor de default 1. Las diferencias de los rendimientos y el modelo estn ponderadas por las ws. Estas
ws le dan diferente peso a las diferencias de los nodos.
En especial, para la construccin de la estructura temporal de tasas, se asume que el peso deber ser
menor conforme crece el plazo. Por lo que se propone determinar las w
i
s como:
=
=
n
1 j
j
i
i
D / 1
D / 1
w
Donde D
i
es la duracin de un bono cupn cero con un plazo de X
i
. Con lo que se establece que a menor
plazo mayor peso se le otorga al nodo en cuestin. En la prctica este procedimiento arroja resultados
satisfactorios.
A continuacin se muestra un diagrama con dos modelos: Nelson-Siegel-Svensson y Smoothing Splines.

INTERPOLACIN Y EXTRAPOLACIN POR SMOOTHING SPLINES
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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Es importante mencionar que para la estimacin de Nelson-Siegel-Svensson no se incorporan dos de los
nodos de largo plazo, de otra manera al ajuste en el corto plazo sera pobre. Como se observa en el
corto plazo el ajuste es similar. Sin embargo, en el mediano y largo plazo el ajuste es significativamente
diferente. Se considera que el mtodo de Smoothing Splines incorpora de mejor manera la informacin
del mercado y, de manera importante, es lo suficientemente flexible para ser til como modelo a las
cambiantes condiciones del mercado mexicano.
Un punto de suma relevancia es el plazo ms all del ltimo nodo. Dado que el spline presenta una
trayectoria accidentada ms all de este ltimo nodo, se propone un ajuste para la extrapolacin de
estos plazos. Una vez obtenidos los nodos se corre una regresin (mnimos cuadrados ordinarios) y se
obtiene el rendimiento que seale la lnea de la regresin correspondiente al ms largo plazo que se
quiere considerar. Con este nodo adicional se ejecuta el proceso descrito anteriormente lo cual brinda un
modelo para plazos ms largos, y el ajuste para los plazos cortos y medianos es satisfactorio.
Una preocupacin al modelar la estructura temporal de tasas es la curva de forwards implcita en el
modelo resultante. Primero, las tasas forward deben de ser consistentes. Segundo, las tasas forward no
deben de admitir arbitraje, tema que se aborda ms abajo. A la luz de la teora de expectativas, la cual
asevera que los agentes en la economa, dada la informacin del mercado tienen esperado observar, por
ejemplo un da despus, una estructura temporal de tasas igual a la de las tasas forward de 1 a t das.

INTERPOLACIN Y EXTRAPOLACIN POR SMOOTHING SPLINES
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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

II.5. INTERPOLACIN Y EXTRAPOLACIN POR NELSON-SIEGEL

El modelo de Nelson-Siegel
1
es un modelo parsimonioso no-lineal, el cual propone una funcin para
describir el comportamiento de las tasas forward con el paso del tiempo. Se basa en la premisa de que
existe un conjunto de ecuaciones diferenciables que generan las formas tpicas de la curva de
rendimiento de los mercados, es importante mencionar que este modelo puede generar curvas con
caractersticas atpicas como son las curvas que tienen forma de S o las curvas que tienen
rendimientos ms altos en la parte media de la curva.

Los autores proponen la siguiente ecuacin funcin para representar curva de tasas de inters
instantneas r al vencimiento m :

|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
+ |
.
|
\
|
+ =
m
exp *
m
*
m
exp * ) m ( r
2 1 0

Componente:
0

El primer componente puede verse como la contribucin del largo plazo. Los otros componentes
convergern en cero cuando el vencimiento aumente, ya que se multiplican por el trmino de decaimiento
exponencial.

Componente: |
.
|
\
|
m
exp *
1

Puede verse como la contribucin del corto plazo. Este componente es muy importante en el vencimiento
cercano del plazo, sin embargo, converge rpidamente a cero cuando se incrementa el plazo. Tiene el
decaimiento ms rpido de todas las funciones.

Componente: |
.
|
\
|
|
.
|
\
|
m
exp *
m
*
2

Esta funcin tambin tiene el trmino de decaimiento exponencial pero multiplicado por
m
, que se
incrementa con el plazo a vencimiento. Por lo tanto, esta funcin empieza en cero (cuando m es igual a 0) y
se incrementa hasta un mximo antes de converger otra vez en cero.

Bajo el supuesto de un mercado libre de arbitraje se tiene lo siguiente:

( ) ( ) ( )
|
|
.
|
\
|
=
=
=
k
1 j
j j
k k 2 2 1 1 k k
m ) m ( r exp
) m r exp( m ) m ( r exp m ) m ( r exp m ) m ( R exp K

1
Nelson y Siegel, Parsimoneous Modeling of Yield Curves for U. S. Treasury Bills, 1985.
INTERPOLACIN Y EXTRAPOLACIN POR NELSON-SIEGEL
Pgina 1 de 4

EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Donde

= ) m ( R
k
Tasa de inters para el periodo ( )
k
m , 0 .
= ) m ( r
j
Tasa de inters forward para el periodo ( )
j 1 j
m , m

con k , , 1 j K =
1 j j j
m m m

=

Por lo que, haciendo , y cambiando la notacin de 0 m
j
m m
k
= , se tiene:
=
m
0
dx ) x ( r m ) m ( R
Resolviendo la integral y despejando se tiene el modelo de Nelson-Siegel, la cual puede ser
expresada de la siguiente forma:
) m ( R
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
(
|
.
|
\
|
+ + =
m
exp *
m
*
m
exp 1 * ) ( ) m ( R
2 2 1 0

Es decir, la tasa spot actual se define a partir del comportamiento futuro de las tasas forward, determinada
por cuatro parmetros, Los parmetros beta pueden ser estimados mediante el mtodo de
mnimos cuadrados una vez que se ha elegido un parmetro tau.
. , , ,
2 1 0

Sin embargo, el proceso no implica la seleccin de un parmetro Tau fijo. En su lugar, se propone ajustar el
modelo para valores mltiples de Tau y para cada Tau, usar mnimos cuadrados para un mejor ajuste de los
coeficientes y . As, la R-cuadrada es la medida para saber qu tan bien el modelo se ajusta a los
datos.
1 0
,
2

Supongamos que tenemos las siguientes observaciones de tasas de inters:

1 5.60 %
28
9.77 %
56
10.84 %
84
10.60 %
112
10.12 %
140
9.55 %
168
9.08 %
196
8.70 %
224
8.48 %
252
8.31 %
280
8.20 %
308
8.10 %
336
8.08 %
364 8.00 %

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Es importante observar que los nodos entre 28 y 112 das presentan mayor rendimiento que las tasas
subsecuentes, esto fue planteado as para observar el ajuste del modelo de Nelson-Siegel a estructuras
temporales de tasa de inters atpicas como es este caso.

El parmetro Tau fue fijado en 50 por que este valor proporcionaba un buen ajuste a la estructura
anterior. Con este parmetro y utilizando el mtodo de mnimos cuadrados se determinan los
coeficientes beta del modelo de Nelson-Siegel. En nuestro ejemplo, los coeficientes son los siguientes:

Parmetro
Estimacin por
MCO
0
0.080000
1
-0.024971
2
0.100007

50

La grfica del modelo utilizando estos parmetros es la siguiente:

Nelson Siegel
0.0000%
2.0000%
4.0000%
6.0000%
8.0000%
10.0000%
12.0000%
1 28 56 84 112 140 168 196 224 252 280 308 336 364
Originales
Estimados

Como se puede ver en la grfica existen pequeas desviaciones con respecto a los nodos originales, sin
embargo, la curva proporciona un buen ajuste ya que la suma de los errores elevados al cuadrado es
0.0003%, teniendo mayor desviacin en el primer nodo, como se puede ver en el siguiente cuadro:

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Plazo Originales Estimados Error^2
1 5.6000% 5.7488% 0.00022%
28 9.7700% 9.7730% 0.00000%
56 10.8400% 10.8402% 0.00000%
84 10.6000% 10.6663% 0.00004%
112 10.1200% 10.1194% 0.00000%
140 9.5500% 9.5514% 0.00000%
168 9.0800% 9.0809% 0.00000%
196 8.7000% 8.7287% 0.00001%
224 8.4800% 8.4799% 0.00000%
252 8.3100% 8.3105% 0.00000%
280 8.2000% 8.1983% 0.00000%
308 8.1000% 8.1253% 0.00001%
336 8.0800% 8.0785% 0.00000%
364 8.0000% 8.0489% 0.00002%

Pgina 4 de 4

EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

II.6. INTERPOLACIN Y EXTRAPOLACIN POR NELSON-SIEGEL-SVENSSON

La extensin de Svensson
2
al modelo de Nelson_Siegel consiste en agregar un cuarto componente a la
funcin de tasas forward de Nelson-Siegel, con el fin de tener una mayor flexibilidad en la curva.

|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
+
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
+
|
|
.
|
\
|
+ =
2 2
3
1 1
2
1
1 0
m
exp *
m m
exp *
m
*
m
exp * ) m ( r

El modelo tiene seis parmetros que deben ser estimados:
2 1 3 2 1 0
, , , , , .

=
0
Este parmetro, el cual debe ser positivo, es el valor asinttico de r(m). La curva tender hacia
ese valor asinttico mientras m tienda a infinito.

=
1
Este parmetro determina el valor inicial (el trmino a corto plazo) de la curva en trminos de
desviacin de la asntota. ste tambin define la velocidad bsica con la cual la curva tiende haca su
largo plazo. La curva tendr una pendiente negativa en el corto plazo cuando este parmetro es
positivo y viceversa. La suma de
1 0
y es la interseccin vertical.

=
2
Este parmetro determina la magnitud y direccin de la curva. Si
2
es positiva, una curva
ocurrir en mientras que si es negativa, una curva con forma de U ocurrir en este mismo
valor.
1
2

=
3
Este parmetro al igual que , determina la magnitud y direccin de la segunda curva.
2

1
= Este parmetro que deber ser positivo, especifica la posicin de la primer curva con forma de
U.

2
= Este parmetro que deber ser positivo, especifica la posicin de la segunda curva con forma
de U.

De igual modo, la funcin de la tasa de rendimiento cero se obtiene integrando la funcin. El resultado es
el siguiente:

|
|
|
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
+
|
|
|
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
+
|
|
|
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
+ =
2
2
2
3
1
1
1
2
1
1
1 0
m
exp
m
m
exp 1
m
exp
m
m
exp 1
m
m
exp 1
) m ( R

2
Svensson, Lars, Estimating and Interpreting Forward Interest Rates, 1994.
INTERPOLACIN Y EXTRAPOLACIN POR NELSON-SIEGEL-SVENSSON
Pgina 1 de 3

EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

A partir de esta expresin se puede obtener la tasa de inters continua, por lo que se debe encontrar la
tasa de inters simple equivalente. Dicha tasa se despeja normalmente de la siguiente expresin:

|
.
|
\
|
+ = |
.
|
\
|
360
plazo
i 1
360
plazo
r exp
Es decir,

plazo
360
* 1 e i
360
plazo
r
|
|
.
|
\
|
=

Donde r es una tasa de inters continua e es una tasa de inters simple. i

Como ejemplo utilizaremos la curva de tasas de inters del modelo de Nelson Siegel. Para estimar los
parmetros beta se utiliz una 50
1
= y una 60
2
= , por que se encontr que dichos valores
proporcionaban un buen ajuste a la curva final. Los valores de los parmetros beta fueron obtenidos, al
igual que en el caso anterior, mediante el mtodo de mnimos cuadrados, resultando los siguientes:

Parmetro
Estimacin por
MCO
0
0.079995
1
-0.024956
2
0.099721
3
0.000284
1
50
2
60

Con estos parmetros, se tiene que la suma del cuadrado de los errores de estimacin es tan solo del
0.0000006%, por lo que se puede decir que este modelo se ajust mejor a la estructura temporal de
tasas de inters que el modelo de Nelson-Siegel. En la siguiente tabla se muestran las estimaciones de
la tasa de inters en los nodos originales:

Pgina 2 de 3

EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

Plazo Originales Estimados Error^2
1 5.7500% 5.7493% 0.00000%
28 9.7700% 9.7722% 0.00000%
56 10.8400% 10.8398% 0.00000%
84 10.6700% 10.6665% 0.00004%
112 10.1200% 10.1200% 0.00000%
140 9.5500% 9.5521% 0.00000%
168 9.0800% 9.0815% 0.00000%
196 8.7300% 8.7291% 0.00001%
224 8.4800% 8.4801% 0.00000%
252 8.3100% 8.3105% 0.00000%
280 8.2000% 8.1980% 0.00000%
308 8.1200% 8.1248% 0.00001%
336 8.0800% 8.0779% 0.00000%
364 8.0500% 8.0482% 0.00002%

La grfica de la curva estimada es muy similar al modelo de Nelson-Siegel.

Nelson Siegel + Svensson
0
0.02
0.04
0.06
0.08
0.1
0.12
1 28 56 84 112 140 168 196 224 252 280 308 336 364
Originales
Estimados

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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

II.7. EXTRAPOLACIN CON TASAS FORWARD CONSTANTES

La tasa forward denotada por , es la tasa que hace equivalente invertir en una tasa de inters r
b
a
F
b
con
plazo b, a utilizar una tasa de inters r
a
con plazo a, y posteriormente reinvertir a una tasa de inters F
para el periodo (a,b). Tal como se muestra en la siguiente grfica:
b
a

b
r
a
r
b
a
F
0 a b

Esta equivalencia se hace bajo el supuesto de ausencia de oportunidades de arbitraje y analticamente
se expresa por:

|
.
|
\
|
+ |
.
|
\
|
+ = |
.
|
\
|
+
360
a b
F 1
360
a
r 1
360
b
r 1
b
a a b

Donde:
r
b
Tasa simple correspondiente al plazo b
r
a
Tasa simple correspondiente al plazo a
b
a
F Tasa forward del tiempo a al tiempo b
Con a < b

Si se conocen las tasas simples, r
b
y r
a
, es posible obtener la tasa forward, , implcita.
b
a
F
Al despejarla de la igualdad antes mencionada, se tiene:

a b
360
1
360
a
r 1
360
b
r 1
F
a
b
b
a
|
|
|
|
.
|
\
|
|
|
|
|
.
|
\
|
+
+
=

EXTRAPOLACIN CON TASAS FORWARD CONSTANTES
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EXTRAPOLACIN
FECHA: 03-AGO -07

A manera de ejemplo, supngase que se tienen los siguientes datos:

Plazo
Tasa Cero
Simple
r
30
30 6.909819 %
r
58
58 7.045305 %

Por lo tanto, la tasa implcita de 28 das que aplicar dentro de 30 das, , es:
58
30
F

071493 . 0
28
360
1
360
30
06909819 . 0 1
360
58
07045305 . 0 1
F
58
30
=
|
|
|
|
.
|
\
|
|
|
|
|
.
|
\
|
+
+
=

Extrapolacin

Sea desean obtener las tasas simples de k+1 hasta m, y se supone conocida la estructura temporal de
tasas simples desde 1 hasta k.

1 k-p k-p+1 k-2 k-1 k k+1 m
Conocidas No Conocidas

Como puede observarse la ltima tasa forward conocida de un da es , que se obtiene a partir de:
k
1 k
F

1
360
1
360
1 k
r 1
360
k
r 1
F
1 k
k
k
1 k
|
|
|
|
.
|
\
|
|
|
|
|
.
|
\
|
+
+
=

Una vez que se tiene el valor de , ste se supone constante para los siguientes periodos, es decir,
k
1 k
F

m
1 m
1 k
k
k
1 k
F ... F F

+
= = =

Por lo que la tasa simple del periodo k+1 es:

1 k
360
1
360
1
F 1
360
k
r 1 r
1 k
k
k 1 k
+
|
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
+ |
.
|
\
|
+ =
+
+

Posteriormente, se utiliza el valor de r
k+1
y la tasa forward constante para obtener r
k+2
y, as
sucesivamente, hasta obtener la tasa r
m
.

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EXTRAPOLACIN
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Cabe mencionar, que adems de la tasa forward asociada a un periodo se podra utilizar cualquier otra
tasa forward. De manera general, se podra utilizar la tasa forward asociada a p das, F .
k
p k
k
p k
F

k
p k
1 k
1 p k
F F

+
+
=

0 k-p k-p+1 k-2 k-1 k k+1 m
Conocidas No Conocidas

Por lo que la tasa , es:
k
p k
F

p
360
1
360
p k
r 1
360
k
r 1
F
p k
k
k
p k
|
|
|
|
.
|
\
|
|
|
|
|
.
|
\
|
+
+
=

Dado que se mantendr constante, entonces , por lo que la tasa de inters
del plazo k+1 se obtiene de la siguiente forma,
k
p k
F

m
p m
1 k
1 p k
k
p k
F ... F F

+
+
= = =

1 k
360
1
360
p
F 1
360
1 p k
r 1 r
1 k
1 p k
1 p k 1 k
+
|
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
+ |
.
|
\
| +
+ =
+
+
+ +

O bien, de manera general:

j k
360
1
360
p
F 1
360
j p k
r 1 r
j k
j p k
j p k j k
+
|
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
+ |
.
|
\
| +
+ =
+
+
+ +

Para j = 1, 2, , m-k

Como ejemplo, supngase que se tiene una curva cero de inters con 10 das y se desea extrapolar la
informacin hasta el plazo 15, usando la ltima tasa forward de 5 das conocida.

Con la notacin tenemos que:
k = 10
m = 15
p = 5

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La ltima tasa forward de 5 das conocida es 020673 . 0
5
360
1
360
5
020593 . 0 1
360
10
020636 . 0 1
10
5
=
|
|
|
|
.
|
\
|
|
|
|
|
.
|
\
|
+
+
= F

Al mantener esta tasa constante, los valores de la tasa simple de 10 a 15 das estn dados por:

j 10
360
1
360
5
020673 . 0 1
360
j 5
r 1 r
j 5 j 10
+
|
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
+ |
.
|
\
| +
+ =
+ +

Para j = 1, 2 , , 5

Por ejemplo, para j = 1 se tiene 020640 . 0
11
360
1
360
5
020673 . 0 1
360
6
020607 . 0 1 r
11
=
|
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
+ |
.
|
\
|
+ =

De la misma forma se calculan las tasas simples hasta el da 15, obteniendo:

Plazo
Tasa Cero
Simple %
Tasa Forward
5 das
1 0.020484 0.020630
2 0.020519 0.020654
3 0.020550 0.020665
4 0.020574 0.020670
5 0.020593 0.020673
6 0.020607 0.020673
7 0.020617 0.020673
8 0.020624 0.020673
9 0.020630 0.020673
10 0.020636 0.020673
11 0.020640
12 0.020644
13 0.020647
14 0.020649
15 0.020652

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Al graficar las tasas simples, se obtiene:

2.035%
2.040%
2.045%
2.050%
2.055%
2.060%
2.065%
2.070%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Plazos
X
Tasas
Y

AnexoII Interpolacion y Extrapolacion

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