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Valor actual neto El Valor actual neto tambin conocido como valor actualizado neto ( en ingls Net present

value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto. El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado. La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

representa los flujos de caja en cada periodo t. es el valor del desembolso inicial de la inversin. es el nmero de perodos considerado. El tipo de inters es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especfico. En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad. Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est proporcionando el proyecto. Interpretacin Valor Significado Decisin a tomar

La inversin producira VAN ganancias por encima El proyecto puede aceptarse de la rentabilidad >0 exigida (r)

La inversin producira VAN ganancias por debajo El proyecto debera rechazarse de la rentabilidad <0 exigida (r) Dado que el proyecto no agrega valor monetario por La inversin no encima de la rentabilidad exigida (r), la decisin VAN producira ni debera basarse en otros criterios, como la =0 ganancias ni prdidas obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores. El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo de rendimiento para la inversin. Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser as. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo debido a diversas razones como podran ser la imagen que le aportar a la empresa, por motivos estratgicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad. Puede considerarse tambin la interpretacin del VAN, en funcin de la creacin de valor para la empresa: - Si el VPN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor. - Si el VPN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor. - Si el VPN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor. Rentas fijas Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos, se puede utilizar la siguiente frmula:

representa el flujo de caja constante. representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto. es el nmero de periodos. es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

Rentas crecientes En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una tasa de crecimiento "g", siendo siempre g<i. La frmula utilizada entonces para hallar el VAN es la siguiente:

representa el flujo de caja del primer perodo. representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto. representa el ndice de incremento en el valor de la renta de cada perodo. es el nmero de periodos. es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto. Si no se conociera el nmero de periodos a proyectarse (a perpetuidad), la frmula variara de esta manera:

Procedimientos del Valor Actual Neto Como menciona el autor Coss Bu, existen dos tipos de valor actual neto: Valor presente de inversin total. Puesto que el objetivo en la seleccin de estas alternativas es escoger aquella que maximice valor presente, las normas de utilizacin en este criterio son muy simples. Todo lo que se requiere hacer es determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa y entonces seleccionar aquella que tenga el valor presente mximo. El valor presente de la alternativa seleccionada deber ser mayor que cero ya que de este manera el rendimiento que se obtiene es mayor que el inters mnimo atractivo. Sin embargo es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, todas tengan valores presentes negativos. En tales casos, la decisin a tomar es no hacer nada, es decir, se debern rechazar a todas las alternativas disponibles. Por otra parte, si de las alternativas que se tienen solamente se conocen sus costos, entonces la regla de decisin ser minimizar el valor presente de los costos. Valor presente del incremento en la inversin. Cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, son las diferencias entre ellas lo que sera ms relevante al tomador de decisiones. El valor presente del incremento en la inversin precisamente determina si se justifican esos incrementos de inversin que demandan las alternativas de mayor inversin.

Cuando se comparan dos alternativas mutuamente exclusivas mediante este enfoque, se determinan los flujos de efectivo netos de la diferencia de los flujos de efectivo de las dos alternativas analizadas. Enseguida se determina si el incremento en la inversin se justifica. Dicho incremento se considera aceptable si su rendimiento excede la tasa de recuperacin mnima. Ventajas Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones simples. Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo. Inconvenientes Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios Coste del dinero a largo plazo Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa Coste de capital de la empresa. Como un valor subjetivo Como un coste de oportunidad. El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el exigido al proyecto, lo cual puede no ser cierto. El VAN es el valor presente de los flujos futuros de efectivo menos el valor presente del costo de la inversin. Clculo del valor actual neto (VAN) En Excel u otro programa de planillas de clculo o en una calculadora financiera, abrir la funcin para las frmulas (en Excel es fx). En la categora de frmulas financieras, seleccionar la funcin valor actual neto, VAN (o valor neto actual VNA) Ingresar los datos del primer ejemplo:

Tasa = 12% Valor 1 = 120 Valor 2 = 120 Valor 3 = 120 Valor 4 = 120 Valor 5 = 1120 = VNA (12%,120,120,120,120,1120) Presionar enter. El resultado es un VNA de 1000 Repetir para el segundo y el tercer ejemplo. =VNA(12%,277,41;277,41;277,41;277,41;277,41) = 1000 =VNA(12%,320;296;272;248;224) = 1000 En una tabla de valores actuales/futuros (ver abajo), seleccione los factores para 12% para los aos 1, 2, 3, 4 y 5. Ao 1 2 3 4 5 Factor para 12%: 0,89286 0,79719 0,71178 0,63552 0,56743 Multiplicar cada factor por el pago programado en el primer caso y sumar los resultados. La suma es el valor actual neto = 1000 0,89286 0,79719 0,71178 0,63552 0,56743 Total 120 120 120 120 1120 1600,00 107,14 95,66 85,41 76,26 635,52 1000,00Anexo V: Ejemplos de clculos y tabla de valor futuro Repetir el procedimiento para los otros dos planes de pago 0,89286 0,79719 0,71178 0,63552 0,56743

277,41 277,41 277,41 277,41 277,41 1387,05 247,69 221,15 197,45 176,30 157,41 1000,00 0,89286 0,79719 0,71178 0,63552 0,56743 320 296 272 248 224 1360,00 285,72 235,97 193,60 157,61 127,10 1000,00 Este clculo tambin se puede hacer usando una frmula algebraica. El VAN de cada ao se calcula con la siguiente frmula: VA a= M / (1 + T)^n Donde: VA = valor actual del pago del perodo a M = monto por pagar T = tasa de actualizacin n = cantidad de perodos Por ejemplo, tomar el tercer perodo de pago del tercer ejemplo, 272,00. El VA de ese ao sera: VA=272/(1+0,12)^3 VA=272/1,12*1,12*1,12) VA=272/1,404928 VA=193,60 Ejemplo de factores de actualizacin de valor actual / valor futuro Perodo 6% 8% 10% 12% 1 0,94340 0,92593 0,90909 0,89286 2 0,89000 0,85734 0,82645 0,79719

3 0,83962 0,79383 0,75131 0,71178 4 0,79209 0,73503 0,68301 0,63552 5 0,74726 0,68058 0,62092 0,56743 6 0,70496 0,63017 0,56447 0,50663 7 0,66506 0,58349 0,51316 0,45235 8 0,62741 0,54027 0,46651 0,40388 Perodo 6% 8% 10% 12% 9 0,59190 0,50025 0,42410 0,36061 10 0,55839 0,46310 0,38554 0,32197 11 0,52679 0,42888 0,35049 0,28748 12 0,49697 0,39711 0,31683 0,25667 13 0,46884 0,36770 0,28966 0,22917 14 0,44230 0,34046 0,26333 0,20462 15 0,41726 0,31524 0,23939 0,18270 Para calcular estos factores, se usa la siguiente frmula: Factor = 1 / (1 + T)^c Donde: T = tasa de actualizacin c = cantidad de perodos Por ejemplo, cul es el factor de actualizacin que se debe aplicar a un pago recibido en seis aos si la tasa de actualizacin asignada (el valor temporal del dinero) es del 8% anual? Factor = 1/(1+0,08)^6 = 0,63017