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BALANO DE PAGAMENTOS CONCEITO um instrumento contbil que registra as transaes de um pas com o exterior.

r. As relaes econmicas que um pas estabelece com outros so um reflexo da condio de sua prpria economia. COMPOSIO Demonstrativo de transaes um modo de avaliar a economia de um pas, a saber: a) TRANSAES CORRENTES: 1. Balana Comercial Registra as Importaes e exportaes de bens e servios; 2. Conta de Servios e Rendas Contabiliza servios fatores (dividendos, salrios, lucros e juros) e no-fatores (fretes e seguros sobre exportados e importados, dlares gastos e recebidos com turismo, servios governamentais e outros servios), salrios e rendas de investimento; 3. Transferncias Unilaterais Registra as transferncias feitas na forma de bens ou moeda destinadas para o consumo corrente. b) CONTA CAPITAL E FINANCEIRA Serve para cobrir o dficit nas transaes correntes: 1. Investimentos Diretos; 2. Investimentos em Carteira; 3. Derivativos. c) ERROS E OMISSES Serve equalizar crditos e dbitos compensando os erros em virtude da natureza discrepante das fontes de dados.

A CRISE CAMBIAL DE 2002 E O PARADOXO DAS EXPORTAES DE 1994 A 1999 Taxa de cmbio, fortemente apreciada, causou dficits comerciais e da conta corrente do Balano de Pagamentos. A PARTIR DE 1999 Desvalorizao da taxa de cmbio provocando uma reverso na balana comercial, que passou de um dficit de US$ 700 milhes atingiu-se um supervit de US$ 2,7 bilhes. O EFEITO LULA Em 2002, as incertezas eleitorais associadas ao ento candidato Lus Incio Lula da Silva, elevaram as taxas de juros domsticas para 26% a.a. e a cotao do dlar para R$ 3,80. SOLUO BRASILEIRA Em virtude de terem minguados os fluxos de capitais internacionais foi necessrio ganhar dinheiro com o comrcio, iniciou-se, ento, uma agressiva poltica de exportaes. O RESULTADO EM 2002 O FMI previa supervit de US$ 6 bilhes para a balana comercial brasileira. Ao final do ano, apurou-se um saldo positivo de US$ 13,1 bilhes. CAUSAS DO FENMENO: a) Aumento do preo das commodities; b) Mudana nos termos de troca do comrcio causada pela entrada da China desde 2001 no mercado internacional; c) Manuteno dos canais de exportao; d) Baixa elasticidade-cmbio das exportaes vis--vis elasticidade-preo.

QUESTIONRIO 1. Quais so as principais contas do balano de pagamentos? R Transaes Correntes e Conta Capital. Existe ainda a Conta Erros e Omisses. 2. O que significa saldo comercial positivo? R Supervit, isto o valor das Exportaes maior que as Importaes. 3. Qual foi o principal evento que gerou a reverso do saldo comercial do Brasil de 1994 a 2006? R O aumento do preo das commodities provocado pela entrada da China no mercado internacional. 4. Quais so as formas de financiamento de um dficit em transaes correntes? R Atravs da Entrada de Investimentos ou Emprstimos Internacionais.

A TENDNCIA AO DESEQUILBRIO EXTERNO O PADRO-OURO a teoria monetria vigente que se baseava no princpio considerar que o meio circulante dos pases teria o ouro como moeda-mercadoria.

REGRAS Quando um pas importava mais do que exportava, criando desequilbrio no seu Balano de Pagamentos, seria obrigado a exportar ouro para reduzir o seu meio circulante criando um estmulo s exportaes e um desestmulo s importaes corrigindo o desequilbrio. PROBLEMAS Nas economias com baixos nveis de Importao, a reduo de numerrio no provocava grande reduo no grau de liquidez, ocorrendo o inverso nas economias altamente importadoras. EFEITOS: 1. BRASIL No perodo escravista-exportador o pas poderia transformar toda a exportao em importao sem causar qualquer desequilbrio. Com o trabalho assalariado a procura monetria tende a crescer mais que as exportaes causando o desequilbrio. Deve ser considerado ainda que a exportao de produtos primrios mais vulnervel s oscilaes de preos; 2. INGLATERRA Podia aumentar suas importaes em virtude de ter se tornado um grande exportador de capitais e o centro de comando das flutuaes da economia mundial. DESEQUILBRIO NOS PERODOS BONS O aumento das exportaes provoca o aumento da renda que por sua vez faz crescer a massa de pagamentos a fatores de produo. A renda tambm aumenta pelo efeito multiplicador interno. Parte desse aumento da renda satisfeito com mais importaes. DESEQUILBRIO NAS CRISES Os preos dos produtos primrios caem com maior intensidade e velocidade. Com o volume das importaes ocorre justamente o contrrio. Dessa forma, na possibilidade de uma crise, real ou especulativa, os importadores reduzem os pedidos de produtos primrios, das economias dependentes, reduzindo a liquidez das empresas e induzindo-as a baixar seus preos e utilizar fundos disponveis no exterior. Assim, o desequilbrio das economias dependentes aumenta e os exportadores de capital reforam sua posio no cenrio mundial. EFEITOS DA DOUTRINA EUROPIA A implantao de uma poltica econmica que afastasse o Brasil da dependncia dos centros industriais e desmistificasse a interpretao idealista da realidade, no foi possvel em virtude da dificuldade, a que o homem pblico brasileiro foi induzido, pela penetrao da cincia econmica europia, atravs das escolas de direito, assemelhando-a a um corpo de doutrina. PRECONCEITOS DOUTRINRIOS: 1. A Europa no elaborou nenhuma teoria fora do esquema padro-metlico; 2. Na moeda brasileira via-se apenas o aspecto patolgico da inconversibilidade causado pela falta de estudos sistemticos acerca das anormalidades como os dficits crnicos, as emisses de papel-moeda; 3. F inabalvel em uma doutrina sem fundamento na observao da realidade.

INFLAO CONCEITO Fenmeno monetrio que significa um aumento e generalizado no nvel geral de preos gerado pela elevao do estoque de moeda, causado por uma disputa pelo produto entre os setores privado e pblico. DISTORES PROVOCADAS POR ALTAS TAXAS DE INFLAO 1. Reduo relativa do poder aquisitivo dos assalariados, perda de rendimento dos aluguis e repasse dos aumentos de custos por parte dos capitalistas; 2. Desestmulo aplicao em poupana e ttulos, alm de estmulo aplicao em bens de raiz; 3. Estmulo s importaes (barateamento dos importados) e um desestmulo s exportaes (encarecimento dos nacionais), provocando dficits no Balano Comercial; 4. Expectativas de instabilidade e imprevisibilidade de lucros inibindo a tomada de iniciativas de aumento dos investimentos na expanso da capacidade produtiva afetando o nvel de emprego; 5. O devedor de dvidas lquidas ganha por no incorporar a expectativa inflacionria e o credor perde por receber a quantia emprestada reduzida pela inflao. CAUSAS CLSSICAS DE INFLAO 1. Excesso de demanda Agregada Existncia de dinheiro demais procura de poucos bens; 2. Choque de Oferta Quando o aumento nos custos de certos insumos repassado aos preos dos produtos. INFLAO E SUBDESENVOLVIMENTO Existem algumas componentes inflacionrias que so intrnsecas ao processo de desenvolvimento econmico, como o deslocamento do polo de crescimento da agricultura para a indstria provocando um aumento da urbanizao e o fato de que, para sair do estgio de pobreza, os pases

subdesenvolvidos (com baixa renda per capita), necessitam de um elevado montante de gastos pblicos e de investimentos, pressionando os preos. O PROCESSO INFLACIONRIO BRASILEIRO 1. Nas dcadas de 50 e 60 a principal fonte de inflao foi o dficit do Tesouro. Trs fatores explicaram o elevado dficit pblico: a) A necessidade de o governo suprir a infraestrutura de transportes, energia, saneamento etc., para fazer face ao desenvolvimento econmico; b) A baixa produtividade dos servios do governo e ineficincia na aplicao de seus recursos; c) A impossibilidade de o governo aumentar a carga tributria, que j era considerada excessiva, tendo-se em conta o j baixo nvel de renda per capita. 2. De 1964 a 1966 a poltica de combate caracterizou-se por um tratamento de choque, por meio de uma rgida poltica monetria, fiscal e salarial, enquanto, de 1967 a 1973, foi batizada como uma poltica gradualista, que correspondeu ao combate por etapas planejadas; 3. Em 1974 e 1979 sobrevieram os choques do petrleo, com repercusses profundas sobre a economia mundial. Cada choque elevava a inflao a um patamar mais alto, para posterior acomodao num novo nvel. Alm dos choques do petrleo outros fatores foram responsveis pela acelerao do processo inflacionrio desde aquela data: a) Sucessivos choques, principalmente em conseqncia de geadas, aceleraram os preos agrcolas; b) Elevados gastos pblicos com programas de substituio de importaes na rea de energia, ao, bens de capital e minerais no-ferrosos, ocorridos na gesto Geisel; c) Elevao da dvida externa, devido ao aumento tanto do principal como das taxas de juros internacionais. Seu efeito sobre as taxas de inflao manifesta-se principalmente devido necessidade da converso da moeda estrangeira em moeda nacional, pressionando os meios de pagamentos; d) Maxidesvalorizaes cambiais (final de 1979 e incio de 1983), encareceram o custo dos importados. 4. As elevaes de preos espalham-se pela economia, trazendo novos aumentos caracterizando uma inflao "inercial". O Plano Cruzado, implantado em fevereiro de 1986, concebido luz desse diagnstico teve as seguintes caractersticas: a) Reforma monetria (transformao da moeda de cruzeiro para cruzado) e eliminao da correo monetria; b) Congelamento de preos e salrios causando desabastecimento e mercado paralelo. CAUSAS DA INFLAO NO RASIL 1. Conflito Distributivo O processo de crescimento econmico adotado no Brasil, aps a Segunda Guerra Mundial agravou a questo distributiva, isto , provocou uma concentrao de renda muito elevada; 2. Dficits do Setor Pblico A desconfiana que os agentes econmicos possuem na reteno de ativos financeiros, especialmente ttulos pblicos, a questo no o tamanho do dficit e sim o seu financiamento; 3. Mecanismos de Indexao A indexao pode ser decomposta em dois grandes grupos: a) Entre Preos e Salrios Atacada nos diversos planos de estabilizao uma resistncia muito forte dos agentes econmicos em abandonar os esquemas de indexao. Ainda que no preserve os salrios reais cada sindicato luta por essa regra para que seus trabalhadores sejam protegidos de perdas reais; b) No Mercado Financeiro Os reajustes eram efetuados pela indexao passada. O Plano Collor II, instalado em nossa economia no incio de 1991, procurou eliminar esse tipo de indexao e introduziu a chamada Taxa Referencial de Juros (TR), que representa um esquema de prefixao das taxas de juros.

O PLANO REAL CONSEQUNCIAS POSITIVAS DO PLANO REAL. 1. Recuperao da credibilidade da moeda brasileira; 2. Convencimento da possibilidade de se viver com estabilidade monetria e nveis baixos de inflao; 3. Polticas de distribuio de renda, facilitando o crescimento e a previsibilidade dos investimentos. FALHAS DO PLANO REAL. 1. Foco exacerbado na inflao utilizando a poltica cambial como ncora, sobrevalorizando o real; 2. Taxas de juro internas muito superiores ao mercado mundial atraindo o HOT MONEY; 3. Dficits primrios no setor pblico aumentando a relao entre a Dvida Pblica e o PIB. DESAFIOS DO PLANO REAL. 1. Desindexao de contratos de servios pblicos como telefonia, pedgio, energia eltrica e saneamento; 2. Conquista de metas para a inflao, cmbio flutuante, estabilidade financeira e responsabilidade fiscal; 3. Manuteno da autonomia operacional do BC e das polticas fiscal e monetria.

DIQUES PARA TSUNAMIS

GUERRA CAMBIAL 1 1. O Brasil est sendo criticado por adotar 80 medidas protecionistas, enquanto a Alemanha adotou 82 medidas, os EUA 106, a ndia 101 e a China 106; 2. A supervalorizao da moeda brasileira no causada pela doena holandesa (excesso de exportao de commodities) e sim pela enxurrada de dlares promovida pelos pases exportadores de capital; 3. O Brasil apresenta as condies mais atrativas para o HOT MONEY, isto , combina os juros mais altos do mundo com um mercado financeiro aberto e volumoso. DEFESA LEGTIMA 1. A previso para o atendimento dos pases endividados atravs das megaoperaes de liquidez de trs anos, enquanto que os seus efeitos danosos se prolongaro por muito mais tempo; 2. O Brasil deve adotar uma postura defensiva diante das teorias europeias e proteger-se da desvalorizao provocada pelo tsunami de dlares; 3. O prprio FMI que antes condenava o controle de capitais, hoje, defende o direito dos emergentes no tocante limitao de ingresso de capitais no identificados como investimento; GUERRA CAMBIAL 2 1. O BC resolveu enfrentar o Tsunami Monetrio atravs da calibrao dos juros em uma perspectiva de longo prazo e no mais considerando apenas a inflao acumulada de 12 meses; 2. As medidas adotadas pelos pases ricos exercem grande presso no preo das commodities, das moedas e da inflao dos emergentes; 3. O Brasil dever tributar e limitar a entrada de dlares, reduzir os custos trabalhistas, criar fundos de previdncia de funcionrios pblicos federais, restringir os incentivos que alguns estados podem conceder aos importados e desemperrar os investimentos pblicos e privados. GUERRRA CAMBIAL 3 1. Mesmo sendo adotadas as polticas necessrias os juros brasileiros ainda so bastante atrativos e isso provoca uma verdadeira corrida para aproveitar as ltimas oportunidades; 2. As intervenes do Peoples Bank of China, como a agressiva compra de divisas e a dura interferncia nos bancos chineses, fizeram com que o Yuan se movesse muito pouco durante os trs ltimos anos; 3. A mudana para uma nova poltica cambial vai exigir maiores cuidados na rea fiscal, reviso da estrutura tributria, gesto dos gastos pblicos e novos critrios de reajuste de insumos de largo uso.

SIA ORIENTAL E SUDESTE ASITICO O CONTEXTO INTERNACIONAL E HISTRICO a) Aps a Revoluo Chinesa o socialismo passou a abarcar um tero da humanidade, o Japo e os futuros tigres assumiram o papel de mquina econmica auxiliar como parceiros do mundo livre; b) Na qualidade de barreira de conteno do perigo vermelho, Taiwan e Coria do Sul, receberam ajuda militar e econmica, criando as condies da decolagem, para que se tornassem vitrines do capitalismo; c) O Japo tornou-se a superpotncia financeira e tecnolgica da terra, posicionando-se no topo em microeletrnica, robtica e telecomunicaes; chegou a ter os dez primeiros bancos do mundo; d) A Coria do Sul, o maior dos tigres, aumentou sua participao na exportao de produtos manufaturados dos pases perifricos de 1 para 18% entre 1965 e 1988 e entrou na OCDE em 1996; e) Taiwan transformou-se de pas pobre em pequena potncia industrial, com uma renda per capita de mais de 10.000 dlares, ainda maior do que a da Coria; f) Cingapura passou de porto pobre e abandonado a pequeno emprio industrial e de servios, reconhecido como pas desenvolvido pela OCDE em 1995, com uma renda per capita de mais de 20.000 dlares; g) Hong Kong tornou-se o grande centro financeiro do Extremo Oriente. O JAPO: a) XITOS: 1. ISOLAMENTO A pobreza em recursos naturais e situao geogrfica remota permitiu seu isolamento durante 220 anos, livrando-o da colonizao europia. A aptido para copiar (engenharia reversa) seguiria sendo um dos pontos fortes do Japo contemporneo; 2. COESO NACIONAL E SOCIAL Privilegia o consenso sobre o conflito, salientando a cooperao e o esprito de equipe. Os operrios sentem-se parte de um grupo e as empresas os consideram parte de seu patrimnio intelectual com tecnologia e know-how prprios; 3. EDUCAO No sentido mais amplo, foi e um dos elementos cruciais do xito japons; 4. O PAPEL DO ESTADO O contexto cultural confuciano, com sua nfase no consenso e na autoridade, relaciona-se, tambm, estreitamente com a ao orientadora multiforme do Estado. b) FALNCIAS: 1. JORNADA DE TRABALHO Os trabalhadores so explorados triplamente fora da empresa; 2. PAPEL DA MULHER Resume-se, pela discriminao, a ser apoio do marido estressado;

3. POUPANA As taxas pagas pela poupana so baixssimas; 4. CUSTO DE VIDA Bem mais elevado do que no resto do mundo, relativiza, obviamente, em boa medida, os altos ndices de renda per capita. TIGRES E GANSOS VOADORES (NPIS) Os Novos Pases Industriais asiticos se diferenciam dos perifricos assemelhando-se ao Japo, nos seguintes pontos: 1. Contexto cultural confuciano; 2. Territrios exguos e sem recursos naturais; 3. Reformas agrrias e educativas radicais que quebraram o poder latifundirio e aumentaram fortemente o nvel cultural geral; 4. Desigualdades de renda menores e outros indicadores sociais relativamente positivos, tudo isso apesar de sistemas polticos autoritrios de direita; 5. Fragilidade financeira, no confronto com polticas fiscais austeras (inclusive Coria e Japo). O SUDESTE ASITICO, A ASEAN E CINGAPURA (ASEAN) A Association of South East Asian Nations (Associao das Naes do Sudeste Asitico), chamados de tigres de segunda gerao ou tigres-bebs: 1. Convivem, em um espao geograficamente pequeno, diversas tradies, culturas, lnguas, religies e estruturas econmicas e sociais, assim como diferentes nveis de desenvolvimento; 2. Em territrio, populao e recursos naturais, superam amplamente os quatro tigres, entre os quais s Cingapura, embora de populao majoritariamente chinesa, se encontra nessa regio; 3. Com rendas per capita entre 1,000 e 3,000 dlares superam a maioria dos pases da sia; 4. Ainda esto longe dos NPIs, e sua poltica industrial , em geral, bem mais liberal e aberta aos investimentos estrangeiros, entre os quais queles dos prprios NPIs. AMRICA LATINA SIA ORIENTAL: ALGUMAS OPINIES IMPORTNCIA RELATIVA relativa a importncia dos fatores culturais e da ajuda inicial norte-americana Coria do Sul e a Taiwan e tambm a orientao para o exterior ou a suposta ausncia de protecionismo. ASPECTOS CHAVE Existem trs aspectos chave na experincia asitica: 1. A interao do desenvolvimento agrcola e industrial; 2. A passagem da industrializao primria secundria (indstrias pesadas e de bens de capital) com um vis exportador para obter divisas e no permitir indstrias pouco competitivas; 3. Uma poltica industrial coerente e polifacetada, combinando a conquista de mercados internacionais com o apoio ao mercado interno e, tambm, capitais nacionais com estrangeiros.

CMBIO MERCADO DE DIVISAS So os mercados nos quais se compram e vendem as moedas dos diferentes pases. SISTEMA DE TAXAS DE CMBIO o conjunto de regras que descrevem o papel do Banco Central no Mercado de Divisas. TAXA DE CMBIO o preo de uma moeda expressa em outra. A taxa de cmbio se expressa como o nmero de unidades da moeda nacional por unidade de moeda estrangeira. TAXAS DE CMBIO FIXAS E FLEXVEIS As fixas so determinadas rigidamente pelo Banco Central, enquanto que as flexveis so determinadas pelo mercado. DEPRECIAO E VALORIZAO: a) Quando o preo em reais de uma unidade de moeda estrangeira AUMENTA, dizemos que o real se DESVALORIZOU; b) Quando o preo em reais de uma unidade de moeda estrangeira DIMINUI, dizemos que o real se VALORIZOU. EFEITOS DA DESVALORIZAO Quando a moeda nacional desvalorizada os produtos exportados ficam mais baratos enquanto que os importados ficam mais caros, criando uma tendncia de elevao das exportaes e supervit na Conta Corrente do Balano de Pagamentos. EFEITOS DA VALORIZAO Quando a moeda nacional valorizada os produtos exportados ficam mais caros enquanto que os importados ficam mais baratos, criando uma tendncia de elevao nas importaes e dficit na Conta Corrente do Balano de Pagamentos.

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