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UNIVERSIDADE PAULISTA INSTITUTO DE CINCIAS SOCIAIS E COMUNICAES - ICSC CURSO DE CINCIAS CONTBEIS TRABALHO DE CURSO

TEORIA KEYNESIANA

John Maynard Keynes O Gnio de um artista rebelde

Grupo

Fernanda Silvia de Oliveira Felipe Thiago Moreno Mariane Bruzon Debertis Andr Luiz Nalin Marcio Ferreira Florencio

RA A98695-2 RA A4822G-9 RA A78637-6 RA A776GH-3 RA B079DC-1

Sumrio
Biografia de John Maynard Keynes................................................................4 Economia Keynesiana Aspectos mais Importantes.................................5

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 Comparao com Economia Clssica......................................................6

Relao com a Grande Depresso....................................................................8 Incentivo ao Investimento...........................................................................10

Objetivo da Associao Keynesiana......................................................12

Teoria Keynesiana a Procura da Moeda 13

Consequncias Econmicas 20

Concluso 24

BIOGRAFIA
Nasceu em Cambidge a cinco de Junho de 1883, no seio de uma famlia da elite intelectual da poca. O seu pai, Dr.John Neville Keynes, professor de economia poltica e lgica da Universidade de Cambridge, que tambm veio a ocupar um alto cargo administrativo na mesma instituio. A sua me, filha de um ministro e foi uma das primeiras mulheres a cursar nessa universidade.

Graas sua inteligncia e aos conhecimentos dos pais, foi aceite no Eton College, onde mostrou, entre outros, o seu talento para as matemticas. De Eton passou para o Kings College da Universidade de Cambridge, onde obteve o seu diploma em 1905. Foi considerado o mais brilhante estudante de Alfred Marshall e A.C. Pigou, os dois mais notveis economistas de Cambridge. Influenciado por Alfred Marshall o seu interesse pelas matemticas diminuiu e pela poltica e economia aumentou.

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Em 1906, ficou em segundo lugar num concurso de recrutamento dos Civis Servants (corpo de altos funcionrios do imprio), apesar e ironicamente, de uma nota medocre em cincias econmicas. Foi ento colocado no Indian Office (Ministrio dos Negcios das ndias), em Whitehall. Embora tivesse preferido ir para o Treasury Department, exerceu funes at 1908.

O tdio e a oportunidade proporcionada por uma reestruturao do departamento econmico de Cambridge levou-o demisso do seu cargo e o regresso a Cambridge para ser professor at 1915. Fez parte do Kings College at ao fim da sua vida. Como jornalista, para alm dos seus artigos em diversas publicaes, foi diretor do Economic Jornal, em 1911, uma conceituada revista terica de cincias econmicas. Foi tambm secretrio da Royal Economic Society. Fruto da sua experincia no Indian Office publicou, em 1913, Indian Currency and Finance (A moeda e as Finanas nas ndias), no qual crtica entre outras coisas o sistema monetrio internacional com o padro ouro como base.

Em 1915, -lhe por fim oferecido um lugar no Brites Treasury (Tesouro Britnico). Dada a sua importncia, fez parte dos delegados britnicos Conferncia de Paz de Paris, em 1919, o que o levaria, no seu regresso a Inglaterra, a demitir-se do cargo que ocupava por discordar do acordo feito com a Alemanha. Neste acordo os pases vencidos eram obrigados a pagar reparaes de guerra, o que Keynes considerava vindicativo, imoral e impraticvel. Este acordo iria na sua opinio criar gravssimos problemas economia alem, o que provocaria o repdio do mesmo por parte da Alemanha e o consequente rearmamento de toda a Europa. A histria vir-lhe-ia a dar razo. No Outono desse mesmo ano foi publicado The Economic Consequences of the Peace (As Consequncias econmicas da Paz), um livro onde Keynes desenvolve as suas opinies sobre o acordo alcanado e o tornou internacionalmente conhecido. As suas posies obrigaram ao seu afastamento dos crculos oficiais britnicos.

Aspectos mais Importantes (Grandes Obras)

Voltou a Cambridge onde leccionou, administrou as finanas da universidade, "preocupado em adquirir a independncia que a fortuna d" enriqueceu a custa de especulao com divisas, militou no partido liberal, escreveu diversos artigos e livros entre os quais A Treatise on Probability (Tratado de Probabilidades), em 1921, Tract on Monetary Reforme (Ensaio sobre a Reforma Monetria), em 1923 e A Treatise on Money (Tratado sobre a Moeda), em 1930.

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Em 1936 publicada a sua mais importante obra terica The General Theory of Employment, Interest and Money (A Teoria Geral do Emprego, dos Juros e da Moeda), que veio a iniciar a chamada "Revoluo Keynesiana".

Em 1937 sofre um severo ataque cardaco. Ainda no totalmente recuperado regressa aos meios oficiais agora como um dos administradores do Banco de Inglaterra, sendo considerado por muitos como o "economista oficial da Gr-Bretanha".

Em 1942 recebe o ttulo de Baro de Tilton. Durante a Segunda Grande Guerra John Maynard Keynes foi o principal arquiteto da poltica econmica da Gr-Bretanha, depois teve um importante papel como representante do Reino Unido na Conferncia de Bretton Woods (Abril-Junho de 1944) onde viria a ser criado um novo sistema monetrio internacional. Embora o Plano White, americano, se sobrepusesse ao Plano Keynes na conferncia, as suas idias tiveram uma importncia relevante para novo sistema criado.

O seu ltimo grande feito foi negociao de um emprstimo dos Estados Unidos Inglaterra de vrios bilhes de dlares. Tambm a sua vida social e mundana foi muito ativa. Cambridge introduziu-o s elites dos crculos culturais. Esteve ligado ao Bloomsburry, grupo onde se reuniam escritores, pintores e intelectuais da poca. Foi mecenas de vrios eventos e foi decisiva a sua interveno para a criao do Arts Council. Apesar da sua homossexualidade, casou em 1925 com Lydia Lopokova, uma bailarina do ballet Diaghilev. Morreu a 20 de Abril de 1946 vtima de um novo ataque cardaco em Firle, Sussex, um condado ingls junto ao canal da Mancha. Baron John Maynard Keynes foi uma figura da economia do sculo XX; para alm do seu papel ativo na economia mundial, as suas idias influenciaram as polticas econmicas de muitos governos desde a Segunda Guerra Mundial at aos dias de hoje.

A Economia Keynesiana (keynesianismo) uma teoria da despesa total da economia (designada por procura agregada) e dos seus efeitos na produo e na inflao. Em primeiro lugar, e quanto aos objetivos, tratava-se de dar primazia ao crescimento e ao pleno emprego, e no estabilidade monetria e competitividade externa. Em segundo lugar, e quanto aos instrumentos, as politicas monetria e oramental deveriam estimular a procura agregada (consumo e investimento escala nacional) e o prprio investimento pblico teria um papel importante a desempenhar. Alm do mais, poderiam justificar-se finanas

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pblicas desequilibradas em curto prazo, para estmulo da atividade econmica e maior capacidade de criao de empregos. Em terceiro lugar, se o consumo era o grande estmulo e motor do crescimento, a reduo das grandes desigualdades sociais aumentaria a propenso mdia ao consumo da populao, e isso seria vantajoso do ponto de vista econmico e tambm social. O Estado assumia assim um papel ativo e decisivo na atividade econmica mesmo em sistema capitalista. No se tratava apenas de regular a conjuntura do curto prazo, evitando ou minimizando ciclos de inflao ou desemprego, mas tambm, e principalmente, de assegurar um crescimento equilibrado da economia nacional.

Comparao com a Economia Clssica

A economia clssica parte do pressuposto onde o mundo econmico governado por leis naturais, onde deixando funcionar livremente produziro sempre melhores resultados possveis. Isso fruto do racionalismo do sculo XVIII e XIX. A economia clssica tambm parte de dois pressupostos importantes: o de que os preos e salrios eram sempre flexveis e o de que a moeda no era feita para poupana.com isso formava dois modelos centrais de economia clssica: a lei de mercado, de Say, segundo a qual a oferta cria sua prpria procura; a teoria quantitativa da moeda, que, partindo da equao de trocas conclua que, sendo a velocidade da moeda constante, e dada uma determinada quantidade de moeda, a produo variava em relao inversa e proporcional aos preos. Preo flexvel permite a garantia do pleno emprego sem qualquer interveno do governo. No momento em que uma queda momentnea na procura agregada levasse a reduo da atividade econmica e ao desemprego, os salrios seriam reduzidos, os preos das mercadorias produzidas com o respectivo trabalho cairiam, a procura aumentaria, a produo voltaria a aumentar, e o pleno emprego seria restabelecido. A moeda para os clssicos era uma unidade de conta e um meio de troca. Os homens s mantinham em s poder para efetuar transaes.

Lei de Say
Jean Batiste Say foi o mais importante discpulo de Adam Smith. Quando a produo aumenta, ou seja, quando a oferta aumenta, a procura tambm aumenta. Em outras palavras, a oferta cria sua prpria procura.

Pleno Emprego

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A expresso pleno emprego refere-se, em Economia, utilizao de todos os fatores disponveis, a preos de equilbrio. Uma economia em pleno emprego se encontra em equilbrio. Em pleno emprego, a quantidade ofertada e demandada de qualquer bem (entre os quais se encontram os fatores de produo) a mesma. No mercado de trabalho, por exemplo, onde a oferta de trabalho definida a partir da disposio do empregado de receber certo salrio, o pleno emprego significa que todos os trabalhadores que aceitem receber os salrios de equilbrio so empregados. A noo de pleno emprego compatvel com a existncia de desemprego, j que a definio tradicional de desemprego mais ampla, e inclui trabalhadores que s aceitam trabalhar por um salrio mais alto que o de equilbrio. Os clssicos consideravam que todo o rendimento seria dispendido, uma parte em consumo e outra partem em investimento. Toda a poupana seria investida. Na teoria Clssica a taxa de juro era o mecanismo que garantia a igualdade entre a poupana e o investimento. As pessoas preferem consumir a poupar, pois s o consumo satisfaz as necessidades. Quanto maior for taxa de juro, maior a poupana e inversamente. Portanto, se as taxas de juros estiverem muito altas, no encontraro investidores e devido concorrncia devero descer, provocando por sua vez uma diminuio da poupana e um aumento do investimento, at se igualarem, restabelecendo assim o equilbrio do pleno emprego.

Relao com a Grande Depresso

CAUSAS DA CRISE A situao comeou a mudar no final da dcada de 1920. A economia europia posteriormente se restabeleceu e passou a importar cada vez menos dos Estados Unidos. Reconstrudas, as naes europias diminuram drasticamente a importao de produtos industrializados e agrcolas dos Estados Unidos. Com a retrao do consumo na Europa, as indstrias norte-americanas no tinham mais para quem vender. Havia mais mercadorias que consumidores, ou seja, a oferta era maior que a procura; consequentemente os preos caram, a produo diminuiu e logo o desemprego aumentou. A queda dos lucros, a retrao geral da produo industrial e a paralisao do comrcio resultaram na queda das aes da bolsa de valores e mais tarde na quebra da bolsa. Portanto, a crise de 1929 foi uma crise de superproduo. Grande parte destas empresas possua aes na Bolsa de Valores de Nova York e milhes de norteamericanos tinham investimentos nestas aes. Em outubro de 1929, percebendo a desvalorizando das aes de muitas empresas, houve uma correria de investidores que pretendiam vender suas aes. O efeito foi devastador, pois as aes se desvalorizaram fortemente em poucos dias. Pessoas muito ricas passaram, da noite para o dia, para

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a classe pobre. O nmero de falncias de empresas foi enorme e o desemprego atingiu quase 30% dos trabalhadores.

A crise, tambm conhecida como A Grande Depresso, foi maior de toda a histria dos Estados Unidos. Como nesta poca, diversos pases do mundo mantinham relaes comerciais com os EUA, a crise acabou se espalhando por quase todos os continentes. A crise de 1929 afetou tambm o Brasil. Os Estados Unidos eram o maior comprador do caf brasileiro. Com a crise, a importao deste produto diminuiu muito e os preos do caf brasileiro caram. Para que no houvesse uma desvalorizao excessiva, o governo brasileiro comprou e queimou toneladas de caf. Desta forma, diminuiu a oferta, conseguindo manter o preo do principal produto brasileiro da poca. Por outro lado, este fato trouxe algo positivo para a economia brasileira. Com a crise do caf, muitos cafeicultores comearam a investir no setor industrial, alavancando a indstria brasileira A Mo Invisvel de Adam Smith comeou a ser posta em questo, junto teoria de Jean BaptisteSay, em que a oferta cria a sua procura. Um ciclo vicioso comeava: - As produes excessivas, eram estocadas; - Estocando, caem os preos dos produtos; - Caindo o preo, ocorrem demisses; - Com os desempregos, perde-se o poder de compra, e assim sucessivamente. Muitos buscam ento, vender as aes que possuem para se recuperarem, porm j era tarde: 12 milhes de aes so postas venda, sem nenhum comprador. Esse o ento chamado Crash na Bolsa.

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O QUE SO RECESSES E DEPRESSES? So, basicamente, a mesma coisa. Em ambas, as pessoas compram menos, a produo industrial cai, o desemprego aumenta e a renda diminui e as aes perdem valor/enfraquecem. De forma resumida, quando a economia de um pas deixa de crescer, e esses dados assim ficam por no mnimo, seis meses. Mantendo esse curso e a gravidade da economia, onde todos, inclusive ns mesmos sofremos as consequncias, temos uma depresso. O NewDeal: UMA PROPOSTA PARA AMENIZAR A CRISE Nos anos 30, assume a presidncia da repblica do EUA, Franklyn Delano Roosevelt. Sua principal realizao no perodo da depresso um plano econmico elaborado de conformidade com o economista britnico John Maynard Keynes, denominado New Deal (Novo Acordo), visando reduzir os efeitos da crise. Muitas das propostas do novo plano, expostas a seguir, so adotadas em vrias potncias afetadas:

O Estado assume a responsabilidade de salvar a Nao, regulamentando a sua economia, o

New Deal prope, portanto, o intervencionismo, uma vez que a superproduo originria da crise tambm se deveu ao liberalismo excessivo do governo norte americano em sua economia;

Concesso, por parte do Estado, de emprstimos aos falidos, mediante emisses controladas; Reduo da jornada de trabalho para dar oportunidade a mais pessoas de trabalharem, Ampliao do salrio do operariado para ampliar o mercado consumidor interno; Aumento dos benefcios da Previdncia Social, como a criao do seguro-desemprego; O Estado promove a gerao de empregos pblicos nos setores urbanos no produtivos

reduzindo o desemprego;

(arborizao das cidades, coleta de lixo, restaurao de prdios e ruas, etc), uma vez que atividades como a industrial ou agrcola no devem absorver mo-de-obra em razo da superproduo. Estimula-se, assim, o consumo, em aumentar a produo;

Ampliao da autonomia sindical e de sua capacidade de negociao;

Incentivo ao Investimento
H muitos anos notada, com alguma surpresa, a forte influncia do pensamento de Keynes e seus seguidores sobre o pensamento econmico brasileiro. Mesmo nos tenebrosos anos 1980, quando, especialmente no mundo acadmico norte-americano, emergiu com fora to intensa quanto efmera a chamada escolas dos Novos Clssicos, a comunidade acadmica de economia no Brasil continuou cultivando a herana de grandes economistas como, mas no apenas, Keynes, Kalecki e Schumpeter, apenas para citar uns poucos. No cabe aqui ir muito longe especulando sobre as razes da permanncia deste interesse, que se renova com a mesma fora a cada nova gerao de estudantes. possvel que economistas brasileiros

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se sintam naturalmente atrados por correntes de pensamento que enfatizam as incertezas que cercam o futuro, a instabilidade da vida econmica, e a importncia do papel do Estado na escolha dos caminhos que esta sociedade dever trilhar no futuro, em contraste com o mundo encantado da sucesso de equilbrios paretianos concebido pela ortodoxia. tambm possvel que a fora das heterodoxias, em especial a keynesiana, se deva existncia no pas de uma massa crtica de instrutores e pesquisadores praticantes dessas tradies que supere a impresso de isolamento e o desnimo que novos ingressantes no mundo acadmico interessados nestas tradies enfrentam em outros pases. possvel ainda que a existncia de uma comunidade ativa e produtiva de economistas keynesianos simplesmente impea que grupos ortodoxos mais dogmticos consigam controlar como gostariam a alocao de verbas de pesquisa, discriminando formas diversas de pensamento, como ocorre especialmente, mas no exclusivamente, nos Estados Unidos. Sem negar a aceitao do pluralismo acadmico por vrios economistas ortodoxos, difcil negar que a preservao da liberdade de reflexo acadmica do Brasil sempre dependeu muito mais da fora dos praticantes de tradies independentes do que da abertura intelectual da ortodoxia. Por isso mesmo, isto , pelo fato de que a abertura da comunidade acadmica brasileira a idias que fujam ao conformismo estreito do chamado mainstream garantida no apenas pela capacidade intelectual dos pesquisadores heterodoxos, mas tambm pela percepo de que o preo da liberdade a eterna vigilncia, que se coloca a necessidade, mais do que apenas a oportunidade da criao da Associao Keynesiana Brasileira (AKB). Seguindo o caminho aberto por outras associaes de natureza semelhante, uma associao como essa deve ter dois objetivos centrais: congregar os praticantes de uma mesma tradio terica de modo a permitir o surgimento de parcerias e colaboraes que reforam o seu potencial criativo; dar s vises mais importantes alimentadas por essa tradio a fora dos nmeros, aumentando continuamente sua capacidade de influenciar opinies, dentro e fora do mundo acadmico. Ambos os objetivos so da maior importncia no momento presente. A produo bibliogrfica em intensidade acima da mdia no pas de autores keynesianos permitiu que suas idias se disseminassem amplamente no pas. Um fator de enorme importncia para a divulgao no apenas do pensamento keynesiano, mas de outras correntes heterodoxas igualmente, foi a existncia, nas ltimas dcadas, de um peridico cientfico cuja slida reputao reconhecida mesmo por economistas ortodoxos, a Revista de Economia Poltica. Por outro lado, a intensa produo de livros, de autoria individual ou coletiva, veiculando debates sobre aspectos e aplicaes da teoria keynesiana tambm contribuiu para espalhar essas idias pelo pas. Um dos resultados deste esforo foi o aparecimento de muitos pesquisadores individuais ou a formao de numerosos grupos de pesquisa sobre temas keynesianos em todo o pas. Por esta razo, assim se definiu uma primeira demanda de criao de uma associao: pela possibilidade, ou, mais, pela necessidade de congregar pesquisadores

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individuais e grupos de pesquisa espalhados pelo Brasil, permitindo que esses grupos no apenas recebam informaes, mas, e com muito maior importncia, possam contribuir para o debate e para o avano dos programas de pesquisa keynesianos. J a segunda funo consiste em dar uma identidade pblica para o keynesianismo, especialmente como doutrina de poltica econmica. No se quer minimizar aqui a existncia de divergncias tericas entre correntes keynesianas, nem se sugerir, implicitamente, que exista uma interpretao keynesiana privilegiada, da qual as outras sejam tributrias. Mas, para alm de divergncias tericas ou conceituais, existem de fato alguns pressupostos comuns a praticamente todas as variantes do pensamento keynesiano, especialmente no que se refere importncia e a natureza da poltica econmica. Pode-se afirmar, com pouca, se alguma, hesitao, que qualquer pesquisador de afiliao keynesiana, qualquer que seja sua vertente terica, compartilha um diagnstico bsico a respeito da inabilidade de economias empresariais em gerar e, principalmente, manter o pleno emprego dos recursos disponveis e da fora de trabalho. Mas a doutrina keynesiana no se esgota no diagnstico, ela se estende priorizao do pleno emprego como objetivo de poltica econmica. Ela se estende tambm identificao de quais so os instrumentos eficazes para que esse objetivo seja alcanado: a manuteno de nveis de demanda agregada elevados, que mantenham o produto efetivo da economia o mais prximo possvel do potencial. Talvez mesmo um pouco acima do potencial para, com isso, estimular a realizao de investimentos. O keynesianismo uma doutrina ativista, que preconiza a ao do Estado na promoo e sustentao do pleno emprego em economias empresariais. Ele dialoga, mas no se confunde com outras doutrinas, que se apiam em princpios tericos e prioridades polticas diferentes. Por outro lado, a teoria keynesiana, em parte como herana do seu prprio criador, tem como objeto o mundo real, de modo a ter bem claro que a construo de conceitos e modelos no , de modo algum, um fim em si mesmo, mas um instrumento de pesquisa emprica e derivao de polticas de ao. Como todo instrumento, conceitos e modelos tendem a tornar-se obsoletos com o tempo, e tm de ser modernizados para que sua eficincia deva ser mantida. O keynesianismo, nos termos propostos por Schumpeter, em sua monumental histria do pensamento econmico, principalmente uma viso, mais do que um instrumento de anlise. Nesse sentido, dada a importncia da participao ativa e permanente no debate pblico de poltica econmica, define-se a segunda funo central de uma associao keynesiana: a construo da identidade poltica keynesiana, definindo seus princpios e dando-lhe, ao mesmo tempo, a fora dos nmeros, isto , mostrando que tais idias e proposies no se devem frtil imaginao de acadmicos isolados em torres de marfim, mas so, ao contrrio, elementos de uma doutrina compartilhada por um amplo nmero de pesquisadores. Objetivo da Associao Keynesiana Brasileira

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A Associao Keynesiana Brasileira (AKB) uma sociedade civil, sem fins lucrativos, aberta a filiaes individuais e institucionais, que tem como objetivo desenvolver o conhecimento da teoria e da economia Keynesiana, entendida como cincia social, mediante: (i) a criao de um frum cientfico em nvel nacional para o debate das questes de economia Keynesiana; (ii) a promoo, ampliao e fortalecimento do intercmbio entre os estudiosos da teoria e da economia keynesiana e das disciplinas correlatas, tais como Filosofia, Poltica, Histria e Sociologia; (iii) a promoo de encontros, congressos, conferncias, cursos e atividades de atualizao; e (iv) a divulgao de livros e peridicos relacionados temtica Keynesiana. Como teoria e economia keynesiana entende-se a compreenso da dinmica de economias monetrias contemporneas em que falhas sistmicas intrnsecas ao funcionamento destas levam freqentemente a situaes de concentrao de renda e de desemprego. Nesse sentido, tomando como base a teoria keynesiana e afins, a "mo invisvel" do mercado no funciona adequadamente sem o complemento da mo visvel do Estado. Em outras palavras, a interveno do Estado, no sentido complementar aos mercados privados, imprescindvel para criar um ambiente institucional favorvel s decises de gastos privados (consumo e investimento), impactando, assim, a demanda efetiva. A AKB, em suma, prope-se a ser um frum de fomento ao debate sobre a teoria e economia keynesiana, agregando profissionais de vrias reas das cincias sociais, com especial ateno a discusso sobre os rumos da economia e sociedade brasileira.

Teoria Keynesiana da Procura da Moeda

- O MODELO DE KEYNES (1936) A teoria keynesiana da demanda por moeda se ocupa de qual poro da riqueza se manter em forma de dinheiro. As formas alterna disposio do indivduo so apenas duas dinheiro ou bnus O dinheiro definido como um ativo que tem aceitao geral, utilizado como meio de troca e que no rende juros. Os bnus so definidos como dvidas cuja taxa de rendimento est fixada. Na verso keynesiana, contrariando a verso clssica, a moeda deixou de ser vista apenas como um instrumento de intermediao de trocas,que no afetava significativamente outras variveis econmicas como a taxa de juros e nvel de emprego, mas enfocando-a tambm como uma reserva de valor, mantida no apenas para fins transacionais, mas tambm para atendera oportunidades de especulao. Keynes deixou de ver a moeda como sendo um componente neutro. A teoria da preferncia pela liquidez A definio e moeda utilizada por Keynes, inclui dinheiro e contas bancrias que no rendem juros,

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isto , a moeda tm uma taxa de juros igual a zero. J os bnus, o nico ativo alternativo amoeda, tm um retorno esperado igual taxa de juros. Por que as pessoas desejariam guardar dinheiro na forma de saldos inativos ou tesouros? A resposta de Keynes era que o medo e a incerteza em relao ao futuro. Nosso desejo de conservar uma parte de nossos recursos na forma de dinheiro representa um barmetro do grau de nossa desconfiana em nossos prprios clculos e convenes referentes ao futuro. A posse de dinheiro vivo acalma nossas inquietaes e a taxa de juros que exigimos antes de nos dispormos a trocar dinheiro por ttulos de rendimentos constitui uma medida do grau de nossa inquietao. A demanda por moeda em Keynes surge como uma reao incerteza com relao as nossas previses, a toda sorte de dvidas vagas e estados flutuantes de confiana e coragem. A anlise da preferncia pela liquidez funda-se no pressuposto de que no podemos supor um futura definido e calculado. Os motivos da demanda por moeda em Keynes

a) motivo renda 1) Transao Demanda por Moeda 2) Precauo 3) Especulao negcios b) motivo giro de negcios

O motivo transao Segundo Keynes o motivo transao relaciona-se necessidade de moeda para as transaes correntes de trocas pessoais e comerciais. Este motivo representa o dinheiro ou a moeda em circulao ativa. Keynes dividiu o motivo transao em dois: a) o motivo renda; b) motivo giro dos negcios.

O motivo renda refere-se necessidade de demandar moeda para garantir a transio entre recebimentos e desembolsos.

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A principal justificativa deste motivo para conservar (demandar moeda) depende principalmente do montante de renda que os indivduos regularmente recebem e da durao normal do intervalo entre o seu recebimento e os gastos que realizam. Assim, quanto maior for renda que os indivduos ganham e maior o intervalo entre o recebimento e os gastos, maior ser a demanda por moeda (saldos reais). O motivo giro dos negcios refere-se quantidade de moeda retida pelas empresas para garantir os pagamentos que se efetuam no intervalo entre as compras de insumos e a remunerao dos fatores e as entradas de receitas resultantes da realizao de vendas. A relevncia deste motivo depende sobretudo do volume de produo corrente das empresas. A falta de sincronismo entre os pagamentos e recebimentos que em sntese, levaria reteno de saldos monetrios para fins transacionais. Aqui se sustenta tambm que os saldos monetrios nominais que os indivduos desejam para satisfazer a motivao de transao uma proporo constante da renda monetria, numa proporo kPY, onde k uma constante. Para os keynesianos, k se refere somente velocidade dos saldos monetrios totais. Outro pressuposto implcito no motivo transao que o intervalo existente entre as rendas recebidas e os pagamentos efetuados so estveis e no variam com o nvel de renda ou da taxa de juros. O motivo transao

Montante de renda

a) renda

Intervalo de tempo entre gastos e recebimentos

motivo transao Volume de produo corrente

b) Giro dos negcios Intervalo entre aproduo e as vendas

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No que se refere ao motivo transao Keynes parece ser um discpulo fiel de Marshall. O motivo precauo decorre da necessidade de manter moeda para fazer frente a despesas extraordinrias e incertas (imprevistas). A principal justificativa deste motivo depende do custo e da segurana e dos mtodos para obter moeda em caso de necessidades imprevistas por meio de alguma forma de emprstimo temporrio. Assim, quanto mais difcil e caro for obter moeda rapidamente quando necessrio, maior ser a demanda por precauo. Keynes acreditava que os saldos precaucionais de moeda mantidos pelas pessoas eram determinados pelo nvel de transaes que elas esperavam realizar no futuro e que estas transaes so proporcionais ao seu nvel de renda. No Brasil,atualmente, a concesso de limites para movimentao de contas correntes, em aberto nos bancos comerciais, franqueada aos detentores de cheques especiais tende a reduzir a demanda de moeda por precauo para nveis prximos de zero. Somem-se a isto os caixas rpidos disponibilizados pela maioria dos bancos comerciais, na qual podemos sacar dinheiro dentro de um determinado limite pr-estabelecido. O motivo especulao est relacionado ao desejo de conservar (demandar moeda) na forma lquida a fim de tirar proveito das oscilaes do mercado de ttulos. essa motivao que envolve a propenso a entesourar. Com o motivo especulao Keynes procura mostrar que no irracional manter ativos monetrios para satisfazer a oportunidades especulativas, desde que os agentes econmicos tenham razes para acreditar em mudanas na taxa de juros de mercado. Assim, a expectativa sobre as mudanas na taxa de juros situa-se como razo fundamental para demandar moeda para especulao. A motivao especulativa dos indivduos para demandar saldos monetrios derivada do desejo de manter os recursos em forma lquida a fim de obter um ganho resultante de uma mudana no mercado de ttulos e/ou evitar um possvel prejuzo decorrente de se possuir ttulos quando o mercado est em baixa. A demanda de moeda por especulao varia inversamente s expectativas sobre o comportamento futuro da taxa de juros,isto quanto maior for alta esperada , da taxa de juros, menor ser a demanda por moeda para especulao. O ponto fundamental em que se apoia a verso keynesiana est em admitir no ser de modo

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irracional que os agentes econmicos retenham ativos monetrios ociosos, esperando que os preos dos ttulos se alterem ou que as taxa de juros mudem. A expectativa de mudana da taxa de juros possibilitam ganhos especulativos que podem contribuir positivamente para o aumento da riqueza dos indivduos que tenham tido a oportunidade de ter adquirido ttulos. A relao entre a taxa de juros e o preo dos ttulos VT = RT/i (consols) Uma elevao dos preos dos ttulos equivalente a falar em queda nas taxas de juros. Inversamente, quando ocorrem quedas nos preos dos ttulos, h equivalentemente, elevaes nas taxas de juros efetivamente pagas. a relao entre a taxa de juros e o preo dos ttulos A linha de argumentao de Keynes fundamenta-se naquela relao entre os preos de mercado dos ttulos de renda fixa e as taxas de juros auferidas. Mudanas nas taxas de juros provocam mudanas nos preos dos ttulos porque mudanas nas taxas de juros geram ganhos ou perdas paras os detentores de ttulos. Quando se espera que a taxa de juros futura casse, a demanda por moeda baixa porque as pessoas mantero ttulos em antecipao aos ganhos de capital. Quando se espera que a taxas de juros aumente, a demanda por moeda grande porque os indivduos iro tratar de evitar perdas com a posse de ttulos com menor valor vendendo ttulos e demandando moeda. A ateno de Keynes concentrou-se nas expectativas sobre o comportamento futuro das taxas de juros e de seus correspondentes taxas, correlacionando-as com a demanda de moeda por especulao. Keynes observou que quando os preos dos ttulos estavam altos e as taxas de juros baixas, os agentes econmicos revelavam de uma forma geral uma forte propenso a manter aqueles excedentes sob a forma de ativos monetrios nas expectativas de que os preos cassem e propiciassem ganhos especulativos. Seja: PT = preo do ttulo; i* taxa de juros esperada; = i = taxa de juros correntes; RTT = retorno total do ttulo; PT = preo do ttulo [PT = R/i]; PV* = preo esperado de venda do ttulo

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Como PT = (RT/i) i = RT/PT Ganhos de capital [g] g = [(PV* - PT)/ PT] assim, se PV* > PT g > 0 RTT = i + g g = [(PV* - PT)/ PT] = [(RT/i*) (RT/i)] / (RT/i) = [(RT/i*) / (RT/i)] - [(RT/i) / (RT/i)] [(RT/i*) / (RT/i)] 1 = -g = (i/i*) 1 RTT = i + g RTT = i + [(i/i*) 1] RTT = i + [(i/i*) 1] i* > i RTT < 0 retm moeda i* < i RTT > 0 retm ttulos i* = i RTT = 0 o indivduo indiferente entre reter ttulos e moeda RTT = 0 a taxa de juros que iguala RTT = 0 chamada de taxa de juros crtica (ic). uma anlise formal Demanda zero por moeda e somente demanda ttulos [RTT > 0] i Taxa de juros crtica W=Moeda ic 0 M* Demanda de moeda por especulao [RTT < 0] uma anlise formal ic a taxa de juros crtica na qual o agente econmico indiferente entre reter moeda ou ttulos. Em ic ele indiferente entre reter ttulo sou moeda. Para taxas superiores a ic, ele prefere reter ttulos se desfazendo totalmente da moeda para especulao.

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Para taxas inferiores a ice ele prefere reter moeda e nada de ttulos. Uma anlise formal Quando que se espera que as taxas de juros mudem? Isto , quando que se espera que elas sejam diferentes das atuais? E em que direo? Para responder aquelas questes, Keynes assume que, em qualquer momento, h um valor da taxa de juros que pode ser considerado normal. Se a taxa de juros atual (i) estiver acima da taxa normal (in), h uma tendncia para que as pessoas esperem que ela v cair. Se a taxa de juros atual estiver abaixo da taxa normal, h uma expectativa de que ela suba no futuro. Assim, em qualquer momento, um indivduo espera que: (i) a taxa de juros caia e neste caso, ele antecipa os ganhos de capital e a renda advinda do ttulo e manter ttulos; ou (ii) a taxa de juros suba - e neste caso, ele espera ter uma perda de capital com o ttulo, o que o leva a se desfazer dele e manter sua riqueza sob a forma de moeda para evitar perdas. Portanto, temos que, para um indivduo tomado isoladamente, a demanda por moeda pode ser vista como uma funo descontnua como visto acima. Se a taxa de juros estiver acima da taxa normal toda a riqueza ser mantida soba forma de ttulos. Se a taxa de juros estiver abaixo do normal, toda a riqueza ser mantida sob a forma de moeda

Distribuio de frequncias taxas

Como cada indivduo tem sua taxa de juros crtica, explicada por vrios fatores, a distribuio da taxa de juros crtica de uma economia tende para uma curva normal, se concentrando em torno do valor mdio. O motivo especulao e as expectativas No modelo keynesiano, as diferenas existentes entre as expectativas dos indivduos so fundamentais para a anlise do mercado monetrio. Keynes observou que: Resulta interessante o fato de que a sensibilidade (do sistema) a mudanas na quantidade de moeda dependa em to grande medida da existncia de uma diversidade de opinies... Esta diversidade de opinies a base da anlise da demanda especulativa da demanda por moeda de Keynes e a demanda especulativa base de sua hiptese de que a demanda por moeda elstica com relao taxa de juros - a teoria da preferncia pela liquidez. A funo descontnua desaparece quando consideramos o agregado. Para a economia como um todo, dada taxa de juros normal, cada indivduo ter expectativas

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diferentes sobre a taxa de juros futura. Quanto mais baixa for taxa de juros atual, mais rapidamente as pessoas iro esperar que ela subisse e, portanto, maior o nmero de pessoas desejar manter seus recursos alocados em moeda. J quanto maior for taxa de juros atual, menor ser a demanda por moeda, j que as pessoas esperam que ela casse. Portanto, no agregado obtemos uma funo contnua e decrescente, que descreve a relao entre taxa de juros e demanda por moeda.

Especulao e a armadilha da liquidez

A taxa de juros muito baixa, todos esperaro que ela suba rapidamente, preferindo moeda. Neste ponto a moeda se torna completamente elstica. Embora tenhamos uma relao inversa entre a taxa de juros e a demanda de moeda para Especulao, a funo DME apresenta um segmento perfeitamente elstico com relao a Taxa de juros. Este segmento conhecido na literatura por armadilha da liquidez. A razo da existncia deste segmento elstico deve-se a expectativa por parte dos agentes e econmicos de que a taxa de juros j se encontra to baixa que no seria possvel baixa-la ainda mais isto , ningum mais iria esperar que o preo dos bnus se elevasse. Estando a funo no segmento elstico da armadilha da liquidez, as autoridades monetrias. Se vem numa verdadeira armadilha, no sentido de que elas no iro obter xito em reduzir a Taxa de juros via expanso da oferta monetria Para evidncias empricas sobre a armadilha da liquidez. A partir dos trs motivos que levam a demanda por moeda, Keynes, construiu uma. Funo de demanda composta de dois motivos distintos: (i) o motivo transao e precauo Que varia grosso modo proporcionalmente a varia, modo, renda monetria [PY] e (ii) o motivo. Especulao, que varia inversamente com a taxa de juros, isto , quando a taxa de juros sobe, a demanda de moeda cai (isto ocorre porque o preo dos ttulos cai). Md = [kY + L(i)W]P O primeiro termo entre parnteses representa a demanda Por saldos transacionais e precaucionais [kY]. O segundo termo representa a demanda por saldos especulativos [L(i)]. O fato de que toda a expresso entre parnteses estar multiplicada por P [nvel de preos] indica que esta uma teoria de demanda por moeda em termos reais.

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Portanto, ceteris paribus, a demanda por moeda proporcional aonvel de preos. A determinao da taxa de juros de equilbrio pode ser obtida equaciona dose a oferta e a demanda por bnus A definio e moeda utilizada por Keynes (1936) incluem dinheiro e contas bancrias que no rendem juros, isto , a moeda tem uma taxa de retorno igual zero. J os bnus (consols), o nico ativo alternativo a moeda, tm um retorno esperado igual taxa de juros. A medida em que a taxa de juros aumenta, ceteris paribus, o retorno esperado da moeda cai em relao ao retorno esperado de bnus, o que, como indica a teoria do portflio, ocasiona a queda da demanda por moeda. Derivao da curva de demanda Keynes (1936) assumiu que a moeda no rende juros, isto , i = 0, Se i , o retorno relativo RETe sobre a moeda (equivalentemente, os custo de oportunidade monetria ) Md A curva de demanda por moeda tem o formato usual, negativamente inclinada. Derivao da curva de oferta de moeda - Assuma que o Banco central controla a oferta de moeda Ms e que ela dada; moeda e a - Ms uma curva vertical. Anlise da preferncia pela liquidez Equilbrio de mercado Ocorre quando Md = Ms, em i* = 15%; Se i = 25%, Ms > Md (excesso de oferta): Preo dos bnus , i para i* = 15%; Se i =5%, Md > Ms (excesso de demanda): Preo dos bnus , i para i* = 15%. Equilbrio no mercado monetrio - Os deslocamentos na demanda por moeda Na anlise da preferncia pela liquidez de Keynes (1936), dois fatores fazem com que a curva de demanda por moeda se desloque: (i) a renda; (ii) o nvel de preos. Os deslocamentos na demanda por moeda o efeito-renda medida em que uma economia cresce a renda aumenta, a riqueza aumenta, e os indivduos iro desejar manter mais moeda como reserva de valor.

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A media em que a economia se expande e a renda aumenta, as pessoas vo querer fazer mais transaes usando moeda, o que implica que ela ira demandar ainda mais moeda. Um aumento da renda eleva a demanda por moeda e desloca a curva de demanda para a direita. Para Keynes as pessoas demandam moeda em termos reais, isto , em termos de bens e servio que podem comprar com a moeda que possuem. Md = f(Y, Pe, i) Demanda por saldos reais Keynes tomou o cuidado de fazer uma distino entre quantidades nominais e reais de moeda demandada. A moeda demandada em termos de seu poder de compra. Assim, se os preos duplicarem, a mesma quantidade nominal de moeda poder comprar apenas a metade dos produtos. Ele argumentou que os indivduos demandam uma determinada quantia [quantidade de moeda em termos reais de saldos reais de moeda isto , de poder de compra], que estaria relacionada a taxa de juros e a renda. A demanda por moeda e a velocidade de circulao da moeda Uma das principais diferenas entre a teoria da preferncia pela liquidez de Keynes e a dos economistas clssicos [TQM (Irving Fisher) ou de Cambridge (Pigou e Marshall)], que a velocidade de circulao da moeda no mais constante no curto prazo. Isto pode ser visto da seguinte maneira: V = PY/M ; em equilbrio Md = Ms V = Y / f (Y, i) Cambridge Approach A velocidade de circulao da moeda era constante? 1- Os economistas clssicos pensavam que V fosse constante porque no possuam bons dados; 2- Aps da Grande Depresso de 1929 os economistas deram-se conta de que a velocidade de circulao da moeda estava longe de ser uma constante. A demanda por moeda e a velocidade de circulao da moeda Implicao: velocidade no constante no curto prazo. (P/Md) = [1/f(i, Y)] Multiplicando ambos os lados por Y e M = Md V = (PY/M) = [Y/f (i, Y)]

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i , f(ivy) , V Mudanas nas expectativas das taxa de juros i, modificam f(i,Y) e, por conseguinte, V tambm muda. A demanda por moeda e a velocidade de circulao da moeda Uma elevao na taxa de juros estimula as pessoas a manterem saldos reais mais baixos para um dado nvel de renda. Deste modo, a velocidade de circulao da moeda deve se elevar. Isto implica, ento, que como as taxas de juros tm flutuaes significativas, a teoria da preferncia pela liquidez da demanda por moeda indica que a velocidade de circulao da moeda tambm apresenta flutuaes substanciais no curto prazo. A demanda por moeda e a velocidade de circulao da moeda A teoria da preferncia pela liquidez indica que uma elevao nas taxas de juros far com que a velocidade tambm aumente e os movimentos pr-cclicos das taxa de juros deveriam induzir a movimentos pr-cclicos na velocidade. Mudanas na Velocidade de Circulao da Moeda de ano para ano: 1915-2000 Avaliao crtica da teoria keynesiana (i) a hiptese da rigidez das expectativas pouco convincente; [cf. Cysne & Simonsen] (ii) Keynes (1936) presume que o mercado financeiro somente opere com ttulos de renda fixa de longo prazo; [cf. Cysne & Simonsen] (iii) No fica claro porque as reservas para precaues so mantidas em moeda e no em ttulos com boa liquidez; [cf. Cysne & Simonsen] (iv) a principal contribuio de Keynes anlise da demanda por moeda foi introduo de uma varivel que representasse os custos de manter moeda a taxa de juros na funo demanda por moeda. Tal inovao permitiu o exame dos efeitos substituio sobre a demanda por moeda tendo em vista as mudanas nas taxa relativas de retorno. Considerando explicitamente os ativos que competem com a moeda, Keynes tornou-se um dos fundadores da abordagem de portflio isto a abordagem que interpreta a demanda por moeda como parte da escolha de um portflio timo de ativos. Contudo, igual reconhecimento deve ser atribudo a John Hicks (1935) que foi o primeiro a sugerir que a demanda por moeda fosse tratada como um problema de equilbrio ou de escolha de ativos, sendo analisada do mesmo modo que um bem qualquer como na teoria da demanda. o trabalho de Keynes enfatizou a importncia da anlise macroeconmica da taxa de juros da demanda por moeda a preferncia pela liquidez terminologia keynesiana foi muito influente na formulao de polticas econmicas nas dcadas de 1950-1960.

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A anlise da teoria keynesiana da demanda por moeda (teoria da preferncia pela liquidez) que apresentamos acima no somente til para entendermos a teoria do prprio Keynes e de suas contribuies, mas constitui-se tambm numa base fundamental para o entendimento e origem da importncia das contribuies keynesinanas modernas da teoria da demanda por moeda [Baumol,Tobin, Whalen e Orr] onde so desenvolvidos os seus fundamentos microeconmicos. Avaliao crtica da teoria keynesiana a concluso de Keynes de que a demanda por moeda est relacionada no somente renda como tambm s taxas de juros representa um desvio da viso clssica de Irving Fisher (1911) de que a demanda por moeda na qual os juros no moeda, produzem efeitos sobre a demanda por moeda. Contudo, ela representa um menor afastamento da viso de Cambridge [Alfred Marshall e ArthurCecil Pigou] que no desacatavam a existncia de possveis efeitos das taxas de juros, mas que no chegaram a explorar os seus efeitos explcitos. Avaliao crtica da teoria keynesiana uma extenso da abordagem clssica da Cambridge, porm muito mais precisa em relao s razes pelas quais as pessoas possuem moeda. Avaliao crtica da teoria segundo o modelo de Keynes da demanda por moeda, temos que a velocidade de circulao da moeda no constante como assumiam os clssicos, mas estaria diretamente relacionada s taxas de juros, as quais flutuam significativamente, bem como ao fato de que h mudanas nas expectativas das pessoas com relao ao nvel normal de taxa de juros. Portanto, a teoria de Keynes coloca em dvida a teoria quantitativa da moeda (teoria clssica) em que a renda nominal determinada principalmente por movimentos na quantidade de moeda. A anlise da demanda de moeda de Keynes est dividida em duas partes: uma enfoca a moeda como meio de pagamento; a outra enfoca a moeda como um ativo. As pessoas demandam moeda para transaes como reserva de valor. A inovao significativa na anlise keynesiana que a demanda por moeda depende da taxa de juros. A demanda de moeda por especulao depende das expectativas de curtoprazo sobre a taxa de juros futura.Contudo, sempre deve haver uma taxa de juros normal (in), j que a demanda especulativa depende da taxa de juros corrente (i). Se a taxa de juros normais mudarem, tambm ir mudar a quantidade demandada de moeda. Entretanto, nada garante que a taxa normal seja por si s constante. Portanto, temos que a relao entre a demanda por moeda e a taxa de juros ser instvel ao longo do tempo, oscilando em torno da taxa normal de juros.

Concluso

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John Maynard Keynes foi uma figura da economia do sculo XX; para alm do seu papel activo na economia mundial, as suas ideias influenciaram as polticas econmicas de muitos governos desde a Segunda Guerra Mundial at aos dias de hoje.

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