Los secretos de Goldman Sachs para ganar con las commodities

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| Deja tu comentario | 2 Comentarios Mara Igartua - Sgueme en Twitter 24/01/2012 06:00h

Goldman Sachs ve todava buenas oportunidades en el sector de las Commodities a pesar del enfriamiento de la economa global y de la recesin en Europa. As lo ha explicado a Cotizalia.com Stefan Wieler, del equipo de anlisis de Commodities de Goldman Sachs, que se reuna con inversores ayer en Madrid antes de seguir su tour por Londres. P- 2012 se presenta an peor que 2011 qu podemos esperar de las commodities? R- Tenemos por delante un buen ao para algunos sectores dentro de las materias primas, a pesar de que no va a ser tan bueno como 2011. An as, por ejemplo, el petrleo puede que no protagonice un ao tan boyante pero s vemos que el precio del Brent se va a situar entre los $110 a $120 y esperamos una subida general de los ndices del petrleo.

Hay ms presin alcista sobre el West Texas que sobre el Brent por un mero hecho de distribucin, pero se va a ir reduciendo su divergencia y, por lo tanto, hay todava bastante recorrido para el crudo. Todava nos mantenemos alcistas para 2012, a pesar del dbil escenario macroeconmico. P- Pero la recesin y el deterioro econmico haran pensar en una bajada de los precios del petrleo R- Definitivamente hay menos presin sobre los precios, pero estamos a las puertas de una serie de acontecimientos geopolticos Irn, Nigeria, Venezuela, Sudan con lo que el mercado est equilibrado. En cualquier caso, respecto al petrleo no somos extremadamente alcistas porque estamos hablando de entre $110 y $120. Es cierto que puede haber menos crecimiento econmico y eso significara menor demanda de petrleo. Pero la cada de la produccin en el caso de un conflicto en pases puede provocar que haya una menor oferta y los mercados emergentes continan suponiendo una demanda tremenda, incluyendo China. P- Y en este sentido, qu papel puede jugar el supuesto enfriamiento de China? R- Hemos odo numerosas historias diferentes sobre China, pero lo cierto que en estos momentos la demanda del pas es la ms elevada que hemos visto jams. Hemos asistido a un sorprendente crecimiento de la demanda en el cuarto trimestre de 2011 cuando todos esperbamos una cada de la misma. China ha comenzado a adoptar polticas monetarias ms suaves y tiene todava chancha para seguir hacindolo. La inflacin se est reduciendo y sobre el mercado inmobiliario, aunque hay historias horribles entorno a l lo cierto es que slo se concentran en torno a unas pocas ciudades como por ejemplo Beijing, que aunque ha cado un 30%, slo representa un 1% del total. La realidad es que el mercado inmobiliario todava se encuentra al alza en todo el pas, desde el sector privado hasta la construccin de viviendas sociales. Creemos que China va a seguir creciendo alrededor del 8%, lo que implica que la demanda se va a incrementar, por ejemplo, en el caso del crudo entorno a los 600.000 barriles al da. P- Y en cuanto a la demanda global... R- Tampoco creemos que vaya a verse afectada la demanda global. Nuestras perspectivas de crecimiento econmico son del 3,4% para 2012 y del 4,6% para 2013 La forma de calcular la demanda global de petrleo, por ejemplo, es restando al PIB un 2%... El resultado para 2012 sera entonces del 1,4%, una cifra superior al incremento del suministro de petrleo anual situado en el 1%. La diferencia con 2008 y 2009 es que el PIB global era negativo, con lo que la demanda colaps. Slo se podra ver una situacin similar si la crisis de deuda europea se transformara en una crisis de crdito a nivel mundial y, en este sentido, aunque lo que est haciendo el Banco Central Europeo no soluciona el problema, s lo contiene.

P- Entrando en el oro hemos visto como hedge funds como Paulson se han salido alertando de una burbuja mientras los precios continan subiendo R- Los precios estn subiendo porque la gente est comprando oro y esta es la definicin de burbuja. Ahora bien, si estamos hablando de que va a explotar ya, pensamos que la respuesta es no. Hay todava unos 12 a 18 meses de tendencia alcista para el oro. Realmente pensamos que lo que est conduciendo los precios del oro hacia arriba son los tipos de inters bajos. En tanto que haya gente con miedo por un colapso de la deuda soberana o una cada de los bancos esta forma de dinero va a continuar subiendo. Lo que ha pasado en los dos ltimos meses es que algunos inversores que tenan oro han querido salirse, han tenido que vender para conseguir dlares para hacer frente a grandes crditos o para financiarse en dlares. Creemos que la subida del oro responde a la crisis de deuda y a la instauracin de una barra libre de liquidez que da a los bancos capacidad de endeudamiento y todo ello hace que haya ahora mismo pocas posibilidades de que pinche la burbuja. Adems, es improbable que la Fed o el BCE vayan a subir los tipos de inters en los prximos 18 meses. Dicho esto Es una burbuja? Si. Me gustara usar una frase del que fuera jefe de anlisis de Goldman Sachs, James ONeal: El oro es como subir por las escaleras mecnicas y bajar por el ascensor, la subida es muy gradual, pero cuando bajas lo haces extremadamente rpido. Por este motivo estamos recomendando a nuestros inversores protegerse ante esa posible bajada rpida P- Crisis europea, tensiones en Oriente Medio Cmo pueden sacarle partido los inversores a toda esta situacin tan especial? R- Recomendamos invertir directamente en commodities en lugar de comprar acciones de compaas relacionadas con el sector y tratar de suavizar el efecto del contango cuando los precios spot son menores a los precios de futuro-. El backwardation la situacin contraria- es bueno y el contango es malo y aunque no lo puedes evitar, s puedes maximizar la primera situacin y minimizar la segunda. En estos momentos hay algunas commodities que se encuentran en backwardation como el Brent y otras en contango como el WTI o el gas natural En conclusin, nos mostramos positivos en petrleo y derivados del mismo como la gasolina, mientras que seguimos mostrando reparos hacia el gas natural, que recomendamos evitar. En lo que respecta a los metales preciosos, no solo hay que mirar al oro, sino que tambin son interesantes el platino y el paladio, mientras que no entendemos por qu la plata se encuentra tan cara. En este sentido, si el oro sube la plata subir, pero si el oro coge el ascensor para bajar, la plata tambin lo har.

A aquellos inversores con exposicin a materias primas agrcolas les recomendamos que se cubran contra posibles movimientos, ya que son commodities muy voltiles que dependen de factores externos como la climatologa. La nica que nos gusta es la soja. Y para terminar, sobre los metales bsicos recomendamos ndices. Preferimos el cobre en general, aunque en el corto plazo nos gusta el aluminio y en el medio el zinc. No recomendamos para nada Niquel y, en definitiva, todo lo que se pueda negociar en un mercado lquido. Enlace patrocinado: Perspectivas Burstiles 2012, Solictalas Gratis!

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2 .#1 Eso creo yo tambin. En un mercado libre los especuladores no ganan mas en promedio que los que se dedican a actividades normales. Es tan sencillo como una definicin. Estos de Lemman, G Sachs y compaa lo que hacen es trampas y aun as se meten unas h... que hacen temblar al mundo. Y respecto al de la entrevista, sus respuestas son inmensas chorradas : " Para saber lo que va a subir el petrleo, le quitamos dos puntos al crecimiento previsto del PIB", lo del oro : " sube por escaleras mecnicas y baja en ascensor ". Vaya secretos . La verdad es que el tipo parece idiota total.

astracan

24/01/2012, 08:22 h. Responder | Marcar como ofensivo | Me gusta (1) | #

1 .- El secreto es que Goldman gana lo que sus clientes pierden. Recomiendo este interesante artculo sobre el modelo de negocio de la banca de inversin.

Valores que sealarn la salida de la crisis

La recuperacin an est lejos, pero es el momento de empezar a buscar sectores y compaas que se adelantarn con un amplio margen de tiempo a un cambio del ciclo econmico.

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Factores a tener en cuenta

Beatriz P. Galdn - 28/01/2012 - 07:00

Las Bolsas siguen atrapadas en un crculo vicioso de problemas. La crisis de deuda ha encallado en Grecia y contina generando serias dudas de solvencia en otros pases, como Portugal, donde esta semana se apunt la posibilidad de que tuviera la necesidad de otro rescate. Las dificultades existentes siguen marcando la agenda cada da, tanto de polticos como de inversores. Y lo peor es que se van aadiendo nuevas presiones: la sombra de la recesin va hacindose cada vez ms grande sobre las economas. A las malas previsiones de las agencias de

calificacin sobre Espaa se ha unido estos das las del Fondo Monetario Internacional. El organismo ha empeorado sus estimaciones de crecimiento hasta una cada del 1,7% del PIB este ao, un clculo que empeora al del Banco de Espaa, que ha pronosticado una contraccin del 1,5%. Los mercados, a pesar de todo, estn aguantando mejor que en otros momentos de la crisis. De hecho, en el ao prcticamente todos estn en subida. Para la mayora de los analistas, las cotizaciones han recogido ya con creces las negativas noticias que se han ido conociendo en los ltimos meses. Hay muchas opciones para invertir en Bolsa: a travs de compaas que ofrezcan grandes descuentos, amplios potenciales de revalorizacin, atractivos dividendos, alta exposicin internacional... Pero en este momento se abre otra va interesante que puede reportar suculentas plusvalas a los inversores antes de que llegue la recuperacin econmica. Se trata de empresas y sectores que tradicionalmente se adelantan al cambio de ciclo, y lo hacen meses antes. "El ao pasado, mientras se discuta si la economa volva a entrar en recesin, el Ibex cerr el ejercicio con un descenso del 13%. En este momento el mercado est poniendo en revisin sus estrategias para situarlas hacia la recuperacin econmica, que probablemente sea ms lenta en Espaa", explica Carlos Andrs, director de inversiones de Banca March. La bsqueda se centra en valores y sectores cclicos. Mineras "El sector ms tempranero en un cambio de ciclo es el de materias primas", explica David Navarro, gestor de Inversis Banco. En este grupo se encuentran principalmente las compaas mineras, que no estn representadas en la Bolsa espaola. Pero cualquier inversor puede aprovechar la oportunidad que ofrecen algunos fondos o ETF (fondos cotizados). "Son empresas que tuvieron una cada espectacular en el pasado ejercicio una media del 26%", indica Carlos Andrs. Tras el desastre burstil de 2011, las mineras han comenzado a recuperar en 2012. Y lo estn haciendo con fuerza, con una ganancia media acumulada del 15%. Hochschild lidera el grupo con una revalorizacin superior al 30%. Ninguna pierde, y la mayora acumula recomendaciones de compra. BHP Billinton, Xstrata, Glencore y African Barrick estn entre las ms aconsejadas. El mercado de Reino Unido es el que mayor nmero de mineras tiene. Materiales bsicos Las compaas de materiales bsicos son el segundo escaln de entidades que anticiparan la salida de la crisis y el camino hacia la recuperacin. Los valores por excelencia son los relacionados con el acero, y dentro del mercado espaol los expertos destacan Acerinox y AcerlorMittal. Estas dos empresas han empezado tambin el ejercicio con impulso, pero en gran parte se ha debido a los movimientos corporativos que se estn produciendo en el sector. Susana Felpeto, subdirectora de anlisis de Atlas Capital, seala tambin a Tubacex y Tubos Reunidos como oportunidades. "Las empresas del acero se recuperarn de las

primeras, en cuanto empiecen a subir los inventarios", dice. Alcoa destaca a nivel internacional. Qumicas "Una vez que obtienes la materia prima hay que tratarla, y en este proceso entran las qumicas", describe David Navarro. Para buscar empresas de este sector igualmente hay que centrarse a nivel europeo, que ya ganan una media del 7% en 2012. Basf, que cotiza en el mercado alemn, es una de las preferencias de los expertos. Esta misma semana Cheuvreux situ la compaa en su lista selecta para 2012. Entre las elegidas figuran tambin Azko Nobel y Lanxsess, que se est comportando hasta ahora como la mejor de su sector tras alcanzar una revalorizacin de ms del 24%. Tecnologa "Cuando las empresas empiecen a detectar la recuperacin econmica, comenzarn a reemplazar su tecnologa; el gasto en este sentido se incrementar", dice Carlos Andrs. Los expertos ven las mejores oportunidades en el mercado europeo y estadounidense. Victoria Torre, directora de anlisis de SelfTrade, seala que Intel "es una compaa que tradicionalmente se considera un indicador adelantado de la economa. Al final, al ser el mayor fabricante de microprocesadores del mundo, refleja la posible evolucin de otros negocios", asegura. "Si sus cuentas son buenas, generalmente se acepta como un incremento en inversin por parte de otras empresas", aade. Por su parte, David Navarro comenta que "en el siglo XX y XXI el sector de semiconductores ha pasado a ser uno de los medidores del cambio de ciclo. Si las fbricas van aumentar su produccin porque hay ms demanda necesitan elevar su capacidad; es decir, sus chips". En esta lista estaran las compaas Infineon y SMI Electronics. Energa Si las fbricas aceleran su capacidad productiva, necesitarn energa. Repsol es la favorita en este sentido. No obstante, la cotizacin puede estar influida en el medio plazo por el conflicto en Irn, que ha llevado el precio del barril por encima de los 100 dlares. Papel En la Bolsa espaola las empresas del sector con mejores perspectivas son, por este orden, Europac y Unipapel. La primera de ellas ha recogido en el ltimo ao, en su mayora, el 80% sobre el total, recomendaciones de compra. Unipapel, por el contrario, comenz en diciembre pasado a llamar la atencin de los analistas, y desde entonces ha emitido igualmente informes favorables. Distribucin Si la situacin tiene visos de empezar a mejorar y los niveles de desempleo van mermando, la demanda comenzar a animarse. En este sentido, habr opciones

para invertir dentro del sector de distribucin minorista, donde se pueden identificar tanto empresas de alimentacin como informticas. Dia es uno de los valores con ms apoyo por parte de analistas nacionales e internacionales. Turismo El sector del turismo es ms tardo que el de materias primas en cuanto a anticipar una recuperacin. Pero tambin lo hace meses antes de que esta se confirme. Sol Meli y NH seran las mejores representantes en la actividad hotelera. "A nivel de cifras no les ha ido tan mal a pesar de la crisis", explica Susana Felpeto. Desde Atlas Capital tambin sealan a las aerolneas IAG y Vueling, aunque matizan que se podran ver penalizadas por la escalada del precio del crudo. Publicidad "En pocas bajistas la inversin publicitaria decrece. Cuando los agentes econmicos piensan que las cuentas de sus empresas van a mejorar, el gasto en publicidad vuelve a aumentar", explica Victoria Torre, que apunta a Antena 3 como su favorita. Telecinco es otra de las opciones que sopesan los expertos. No obstante, las perspectivas para 2012 an reflejan complicaciones para el negocio. Construccin El sector ms repudiado junto con el financiero en esta crisis. Carlos Andrs comenta que Banca March ha aumentado en los ltimos meses su peso en la inversin en constructoras, incluso cementeras no espaolas, que podran adelantar una mejora.

Factores a tener en cuenta

Si la estrategia elegida es invertir en valores que subirn meses antes de que se confirme la salida de la crisis, hay que tener en cuenta una serie de factores que se detallan a continuacin. Tiempo Los expertos sealan que la Bolsa suele adelantarse a un cambio de ciclo econmico en unos seis o siete meses. A veces no ha ocurrido as, como se ha visto en la crisis financiera y de deuda, pero los anlisis econmicos no pueden detectar circunstancias imprevistas. Indicadores Las cifras y los indicadores adelantados son las mejores pistas para seguir la evolucin de la economa y sus perspectivas a corto y medio plazo. Tambin hay que tener en cuenta los beneficios empresariales, aunque habra que conocer el peso internacional en las cuentas. Procedencia Aunque son varios los sectores implicados en la carrera hacia la recuperacin, los analistas son unnimes a la hora de buscar y elegir compaas. "En los mercados emergentes se esperan crecimientos sobre el 5%, mientras que en las economas desarrolladas se situaran por debajo del 2%", explica Alberto Roldn, de Inverseguros. Hay que identificar entidades con negocios en Brasil o China, con mrgenes ms amplios a nivel internacional.

Confianza Antes de decidir invertir en alguna compaa hay que sopesar el grado de confianza de uno mismo. "Tienes que valorar si confas en que la economa va a crecer o decrecer tanto como cotizan algunos valores. Por ejemplo, Arcelor est cotizando una cada del PIB del 3% en Espaa y no lo considero", dice David Navarro, de Inversis. Valoraciones Los valores que ms han cado son los que presentan mayor potencial. Hay que buscar, no obstante, negocios slidos, solventes y con perspectivas de crecimiento.