PRODUCTO POTENCIAL, INDICE DE EFICIENCIA DE LA INVERSION. DATOS DE FELIX JIMENEZ Y BRUNO SEMINARIO.

ECONOMIA PERUANA (1950-2011)

UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE ECONOMA

CURSO: TOPICOS DE ANALISIS MACROECONOMICO

PROFESOR:

DR. JORGE GONZALES CASTILLO

TEMA:

PRODUTO POTENCIAL, INDICE DE EFICIENCIA DE LA INVERSION, DATOS FELIX JIMENEZ Y BRUNO SEMINARIO ECONOMIA PERUANA (1950-2011)

ALUMNA: CRUZ COELLO luz Magali

AO ACADMICO: II-2012

INTROUCCION En la economa peruana estudios realizados por Flix Jimnez y Bruno Seminario, dan lugar a la estimacin del producto potencial, e ndice de eficiencia de la inversin en el pas, medido por el ICOR. Es a partir de la estimacin del coeficiente incremental capital-producto (ICOR), de donde se construye un ndice de eficiencia de la inversin (IEI). Dicho ndice muestra que la eficiencia de la inversin en el Per que ha disminuido de manera significativa en los aos de inestabilidad macroeconmica (segunda mitad de los setenta y toda la dcada de los ochenta), un perodo caracterizado por marchas y contramarchas en materia de poltica econmica, creciente intervencin estatal en la economa, crisis de balanza de pagos, inestabilidad cambiaria e inflacin alta y voltil. Aunque con el restablecimiento del orden macroeconmico y de una economa de mercado en el pas, el IEI se recuper de manera significativa en los ltimos quince aos, se concluye que todava existe mucho espacio para lograr mejoras en este campo. Por otro lado se analizara la tasa de crecimiento del pcipc en la economa a partir de los datos de los investigadores antes mencionados.

1.- CRECIMIENTO ECONOMICO - FELIX JIMENEZ Y BRUNO SEMINARIO Desgraciadamente, el record de crecimiento econmico durante el perodo 1960-99 fue sumamente deficiente en el caso peruano. Una estrategia de crecimiento hacia adentro que se agot en los aos setenta, la creciente y mal concebida intervencin estatal de los aos setenta y ochenta, la violencia terrorista, la inestabilidad de polticas a lo largo de todo el perodo y el caos macroeconmico de los aos ochenta, fueron todos factores que conllevaron a un crecimiento bajo e inestable. TASA DE CRECIMIENTO - PBIPC La tasa de crecimiento del PBI per cpita en el ao 2000 segn clculos de Flix Jimnez representaba slo el 2.5% y para estudios realizados por Bruno Seminario la tasa de crecimiento PBI per cpita al mismo ao fue de 11.9%, esta diferencia grande se puede explicar por la metodologa empleada para el clculo de este indicador. Grafico N.1

15

10

-5

-10

-15 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

TCPBIBS

TCPBIFJ

En el grafico N.1, se observa las grandes diferencias referido a las fluctuaciones o ciclos de la economa de la tasa de crecimiento del pbipc; para los datos de Flix Jimnez se muestran diversas fluctuaciones de corto plazo, por lo cual el periodo de 3

crecimiento para los aos 1955 y 1960 a los aos 2000 y 2005 refleja la incapacidad para sostener un crecimiento positivo dado que a aos del 2000 prcticamente se regres al crecimiento obtenido en los aos 1955 y 1960, todo un periodo perdido en trminos de crecimiento econmico. Para datos de Bruno Seminario se observa que las fluctuaciones de la tcpbipc tienen una tendencia de largo plazo creciente, pero que es interrumpida en el ao 1990 y 1995, esto cada por las reformas polticas que se dieron en estos aos. ANALISIS HODRICK-PRESCOTT GRAFICO N.2 GRAFICO N.3

Hodrick-Prescott Filter (lambda=100)

16 14 12

Hodrick-Prescott Filter (lambda=100)

15 10 5 0

2 1 0 -1

10 8 6

15 10 5 0 -5 -10

-5 -10 -15

-2 50 55 60 65 70 75 80 85 Trend 90 95 00 05 10

-15 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 TCPBIFJ Trend Cycle

TCPBIBS

Cycle

En el grafico N.2, Bruno Seminario considera que si bien el filtro de Hodrick y Prescott es uno de los mtodos de este tipo ms usados en la actualidad para la extraccin de la tendencia de una serie macroeconmica, presenta algunas debilidades entre las cuales se incluye la necesidad de elegir arbitrariamente el parmetro de suavizacin l . Consecuentemente posibles quiebres estructurales que podran haber afectado la tasa de crecimiento de largo plazo de una serie pueden pasar inadvertidos. Adems, la construccin del filtro no admite brechas del producto negativas por periodos largos. La historia econmica puede ser afectada permanentemente por eventos depresivos importantes que lleven a una economa a un desequilibrio durable de su producto potencial. Por lo cual la TCPBIBS presenta una tendencia de largo plazo creciente hasta los aos 1990 y 1995 a partir de los aos posteriores a estos la TCPBI ha mostrado una desaceleracin, es decir las mltiples reformas econmicas establecidas 4

en estos aos; de otro lado los ciclos de corto plazo son muy fluctuantes, es decir la variable observada tiene una tendencia similar a la componente cclica. En el grafico N.3, Segn datos de Flix Jimnez, la TCPBIFJ tiene una tendencia regular en el largo plazo, sin embargo en el corto plazo se observan ciclos tales como: Entre los aos 1985 y 1988 donde la variable alcanza un valor mximo entre 10% y 15%, adems tambin se observa que en 1990 muestra una desaceleracin de -5%y 10%.

GRAFICO N.5

GRAFICO N.6

Hodrick-Prescott Filter (lambda=100)

80,000 60,000 40,000

Hodrick-Prescott Filter (lambda=100)

28

24

6
8,000 4,000 0 -4,000 -8,000 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 IBF Trend Cycle 20,000

20

4
0

16

2 0 -2 -4 50 55 60 65 70 B 75 80 85 90 95 Cycle 00 05 10

12

Trend

En el grafico N.5, se observa que IBF (inversin bruta fija) tiene una tendencia creciente en el largo plazo, dando lugar a la comprobacin del aumento de la inversin en el Per y que esta dinamizando la economa, ocasionando que la economa muestre patrones de crecimiento del PBI, pero que sin embargo se requiere que este sea sostenido en el tiempo. Tambin se observa una ligera cada de la inversin para el ao 2008 y2009 producto de la crisis financiera desatada esta en EE.UU. Por otro lado las fluctuaciones de corto plazo muestran cadas entre los aos 2000 y 2006, as tambin el repunte o expansiones del 2006 al 2008. En el grafico N.6, se observa el ratio IBF/PBI, de donde se observa una tendencia en el largo plazo con expansiones y contracciones, en el corto plazo para el ao 1985 la participacin de la IBF en el PBI fue entre -2% y -4%, en este ao la inestabilidad econmica, social, poltica de la economa, las restricciones a capitales extranjeros 5

eran restricciones que afectaron fuertemente la concretizacin de las inversiones en el pas. GRAFICO N.7

Hodrick-Prescott Filter (lambda=100)

4 3 2 1 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 50 55 60 65 70 V 75 80 85 90 95 Cycle 00 05 10 0

Trend

En el grafico N.7, se observa que el ratio K/PBI (stock de capital-k), en el largo plazo muestra una tendencia creciente desde los aos 70s hasta el ao 2000, y los aos posteriores a este muestra una tendencia decreciente dando lugar a la estancacin del proceso de modernizacin alcanzado.

MATRIZ DE CORRELACIONES CUADRO N.1 V V IEI IBF TCPBI ICOR B 1.000000 -0.047481 0.127135 -0.324050 -0.026414 -0.015083 IEI -0.047481 1.000000 -0.138245 0.400474 0.242709 -0.182815 IBF 0.127135 -0.138245 1.000000 0.115985 0.048772 0.712246 TCPBI -0.324050 0.400474 0.115985 1.000000 0.077395 0.245791 ICOR -0.026414 0.242709 0.048772 0.077395 1.000000 -0.147059 B -0.015083 -0.182815 0.712246 0.245791 -0.147059 1.000000

En el Cuadro N.1 se presenta la matriz de coeficientes de correlacin entre las siguientes variables para el perodo 1950 - 2011: el IEI, el crecimiento del PBI, el ratio K/PBI, ICOR y la participacin de la inversin bruta fija dentro del PBI Como se puede apreciar, la eficiencia de la inversin no est altamente correlacionada con el crecimiento econmico (0.40) y muestra una correlacin positiva aunque baja con el ICOR. La correlacin negativa del ndice de eficiencia de la inversin con la V(ratio k/pbi) y B(rato ibf/pbi) no es sorprendente lo que indicara que la eficiencia de la inversin disminuye en los perodos caracterizados por mayor desorden macroeconmico, apuntando en la direccin que el desorden

macroeconmico conduce a una asignacin ineficiente de los recursos, en particular del capital. De manera similar, el crecimiento econmico est positivamente correlacionado aunque baja con la IBF, IEI, B y ICOR e inversamente relacionado con la V. Esto constituye evidencia estadstica que, en el caso peruano, incrementos en la inversin bruta fija han venido acompaados por reducciones en la eficiencia de la inversin como un todo y con una desaceleracin del crecimiento econmico. Una razn que puede explicar este resultado es que la inversin no condujo a la acumulacin de capital productivo (se invirti en elefantes blancos, algunos de los cuales se pueden ver paseando alrededor de Lima y al pasar por algunas tristemente conocidas obras pblicas en el interior del pas) y/o no trajo consigo externalidades positivas para la inversin privada.

ESTADISTICAS DESCRIPTIVAS CUADRO N.2

V Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. Skewness Kurtosis Jarque-Bera Probability Sum Sum Sq. Dev. Observation s 2.664262 2.510000 3.710000 0.280000 0.600126 -0.655184 5.291541 17.71091 0.000143 162.5200 21.60909

IEI 55.46328 75.84000 244.6200 -309.8800 85.87203 -1.766387 8.251570 101.8178 0.000000 3383.260 442440.4

IBF 16858.96 14877.11 58187.16 3243.053 11537.86 1.568014 5.772523 44.53395 0.000000 1028397. 7.99E+09

61

61

61

En el cuadro N.2, se observa un ratio K/PBI=V el cual representa un promedio de 2.66% entre 1950 y 2011, su valor mximo alcanzado fue de 3.71% y el valor mnimo de 0.28%, tambin muestra un grado de variabilidad o dispersin superior al 50%. El IEI entre 1950 y 2011 fue en promedio 55.46%, es decir en la mayor parte del periodo de anlisis se muestra un IEI alto, por lo que la inversin represento un papel importante en la economa; tambin este indicador alcanzo un valor mximo de 244.62%, tuvo una participacin del ms del 200% en el pas, igualmente se observa un valor mnimo representado por una desaceleracin del 309%. La IBF ente 1950 y 2011 fe en promedio $ 16858 millones, alcanzando un valor mximo de $ 58187.

2. LA PRODUCTIVIDAD Y LA EFICIENCIA DE LA INVERSIN EN EL PER

ICOR A fin de analizar la relacin entre productividad y crecimiento es til estudiar el comportamiento del coeficiente incremental capital-producto (ICOR, por sus siglas en ingls: Incremental Capital-Output Ratio). El ICOR indica en cunto es necesario incrementar el stock de capital (K) para lograr un aumento unitario en la produccin (Q). GRAFICO N.8

80 60 40 20 0 -20 -40 -60 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

ICORBRUNO

ICORFJ

En el grafico N.8 , se observa datos de Jimnez que la eficiencia de la inversin era menor en los aos del crecimiento impulsado por la sustitucin de importaciones por lo cual en los aos 1950-1970 periodo en el que se produce parte importante del proceso de sustitucin de importaciones , se obtiene un ICOR de 1.69; lo que significa que para generar una tasa de crecimiento de 1% anual se requera una inversin nueva equivalente a 1.7% del PIB. Entre 1980 y 1990 el ICOR es negativo, lo que significa una prdida enorme de eficiencia de la inversin debida a que la acumulacin de capital de esos aos no provoc aumentos de la produccin, cuyas peculiares intervenciones estatales causaron las mayores prdidas de eficiencia de la inversin. Datos de Seminario se observa que tambin el decaimiento de la de la productividad. 9

Estas diferencias marcadas en las fluctuaciones del ICCOR se debe a la metodologa empleada por ambos autores para el clculo final, es decir el pbi potencial.

IEI GRAFICO N.9

400

200

-200

-400

-600

-800 50 55 60 65 70 75 80 85 90 IEIFJ 95 00 05 10

IEIBS

El ndice de eficiencia de la inversin en el grafico N.9, en este se observa una tendencia similar del IEI tanto para B.S Y F.J. Para Flix Jimnez muestra que en los primeros tres decenios la participacin de la inversin en maquinaria y equipo en la inversin total flucta alrededor de una tendencia creciente. Pero, en los pasados 25 aos esta inversin pierde importancia en el total, mientras aumenta de modo notorio la participacin de la inversin en construccin. En este sentido, la eficiencia de la inversin era menor en los aos del crecimiento impulsado por la sustitucin de importaciones. Entre 1980 y 1990 el ICOR es negativo, lo que significa una prdida enorme de eficiencia de la inversin debido a que la acumulacin de capital de esos aos no provoc aumentos de la produccin, esta tendencia decreciente del IEI tambin se 10

explica por la restriccin de capitales al pas debido al deterioro de la economa en el plano de inelegible. A partir de 1990 se observa un periodo de recuperacin del IEI el cual se ha mantenido relativamente sostenido. PRODUCTO POTENCIAL GRAFICO N.9

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

0 50 55 60 65 70 75 80 85 90 PPTFJ 95 00 05 10

PPTBS

En el grafico N.9, se observa una tendencia creciente del producto potencial relativamente en proceso de crecimiento, cabe resaltar que los datos estimados por los investigadores Bruno Seminario y Flix Jimnez muestran una tendencia similar. La estimacin de F.Jimenez reconoce el concepto de producto potencial como un concepto de largo plazo, que permite medir y analizar el comportamiento de la productividad total de los factores (PTF), libre de las fluctuaciones cclicas. Por lo observado en la grfica se tiene que la economa tiene un periodo de crecimiento del producto potencial relacionado este con una mayor presencia de la tecnologa e innovacin en el pas entre los aos 90s. Las brechas expansionistas y contraccionistas de la economa se mencionan a continuacin: entre 1950 y 1985 el lento proceso de crecimiento del producto potencial se debe a inexistente adopcin de innovacin en la economa, tambin se resalta la existencia de la sustitucin de importaciones como una limitante adicional para el crecimiento en el pas.

11

Entre 1985 y 1988, la economa era inestable social, poltica y econmica, la existencia de un elevado desempleo, hiperinflacin, muestran una fluctuacin cclica determinada por la restriccin a la inversin y una cada del producto potencial. Aos 1990 hasta la actualidad reflejan el creciente producto potencial en la economa explicado por el mayor acceso a la innovacin y tecnologa, apertura econmica al exterior y la revolucin de la globalizacin.

12