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CENTRO UNIVERSITRIO CATLICA DE SANTA CATARINA CURSO DE ADMINISTRAO LINHA DE FORMAO EM GESTO EMPRESARIAL SISTEMA FINANCEIRO E MERCADO DE CAPITAIS EVERALDO XAVIER DE MOURA LEONICE MARQUARDT WELLINGTON APARARECIDO ZANAQUI

CONCELHO MONETRIO NACIONAL BANCO CENTRAL DO BRASIL COMISSES DE VALORES MONETRIOS

JARAGU DO SUL OUTUBRO/2011

SUMRIO

1 SISTEMA FINACEIRO BRASILEIRO ...........................................................02 1.1 BREVE HISRICO ................................................................................. 02 2 CONCELHO MONETRIO NACIONAL (CMN) .......................................... 03 3 BANCO CENTRAL DO BRASIL ................................................................. 04 3.1 FUNES DO BANCO CENTRAL E INSTRUMENTOS DE CONTROLE MONETRIO ................................................................................................... 06 4 COMISSES DE VALORES MOBILIRIOS (CVM) .................................... 10 REFERENCIAS ................................................................................................ 11

1 SISTEMA FINANCEIRO BRASILEIRO

1.1 BREVE HISTRICO

De acordo com Passos (2005) a primeiro instituio financeira criada no Brasil, foi o Banco do Brasil em outubro de 1808, seguindo o modelo bancrio europeu, realizava operaes de desconto de letras de cmbio, captaes de recursos para depsitos a prazo, emisses de notas bancrias, operaes de cmbio e acolhimento de depsitos de diamantes, metais preciosos e papelmoeda, alm de deter a exclusividade das operaes financeiras da Coroa. Passos (2005) diz que naquela poca, os bancos se resistiam de uma imagem excessivamente nobre e austera, e essa imagem pendurou at meados do sculo XX, quando se verificaram grandes transformaes. Ainda segundo o autor, foi no perodo ps-guerra, entretanto, que as atividades bancrias do Brasil se alavancaram, coincidindo com o forte crescimento do Pas. Apesar de ser considerado um perodo de transio, as estatsticas mostram que em 1953 o nmero de matrizes instaladas no Brasil era de 404, totalizando 3.954 agncias (oito constituam-se de matriz de bancos estrangeiros, contando com 36 agncias). Esse forte crescimento no nmero de estabelecimentos bancrios, no entanto, foi acompanhado pela incapacidade empresarial de administr-los. Passos (2005) diz que em 1945, por meio do Decretro-lei n7.293, foi implantado um rgo normativo, em substituio Inspetoria Geral dos Bancos criada em 1920, de assessoria, controle e fiscalizao do sistema financeiro: a Superintendncia da Moeda e do Crdito (Sumoc) cujo atribuio principal era exercer o controle do mercado monetrio. Esse mesmo Decreto criava o depsito compulsrio, como forma de controlar o volume de crdito e dos meios de pagamento. De acordo com Passos (2005) no ano de 1951 foi criado o Banco Nacional de Crditos Cooperativo (BNCC) e, em 1952, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES). Entretanto, a grande

alavancagem do sistema financeiro ocorreu de forma bancria de 1964, por meio da Lei n4.595, de dezembro desse mesmo ano, e a reforma do mercado de capitais, pela Lei n4.728, de 14 de Julho de 1965. Em 1964, ainda, foi criado o Banco Nacional de Habitao de Habilidades (BNH). Para Passos (2005) essas reformas ocorridas nos anos de 1964 e 1965 que definiram a estrutura atual do sistema financeiro e tambm criaram as chamas Autoridades Monetrias o Conselho Monetrio Nacional e o Banco Central do Brasil e regulamentaram as diversas instituies de intermediao. Ainda segundo o autor em 22 de setembro de 1988, por meio da Revoluo n1.524/1988, foi dada s instituies financeiras a possibilidade de se organizarem como uma nica instituio com personalidade jurdica prpria: os chamados Bancos Mltiplos.

2 CONSELHO MONETRIO NACIONAL (CMN)

De acordo com Passos (2005), o Conselho Monetrio Nacional (CMN), que foi institudo pela Lei n4.595, de 31 de dezembro de 1964, o rgo responsvel por expedir diretrizes gerais para o bom funcionamento do SFN. Integram o CMN o ministro da Fazenda (presidente), o ministro do Planejamento, Oramento e Gesto e o presidente do Banco Central do Brasil. Entre suas funes esto: a) Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia; b) Regular o valor interno e externo da moeda e o equilbrio do balano de pagamentos; c) Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras; d) Propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros; e) Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras; f) Coordenar as polticas monetrias, creditcia, oramentria e da dvida pblica interna e externa.

Ainda segundo o autor, com base nessas funes, so de responsabilidade do Conselho Monetrio Nacional as seguintes atribuies: a) Autorizar as emisses de papel-moeda; b) Aprovar os oramentos monetrios preparados pelo Banco Central; c) Fixar diretrizes e normas da poltica cambial; d) Disciplinar o crdito em suas modalidades e as formas das operaes creditcias; e) Estabelecer limites para a remunerao das operaes e servios bancrios ou financeiros; f) Determinar as taxas do recolhimento compulsrio das instituies financeiras; g) Regulamentar as operaes de redesconto de liquidez; h) Outorgar ao Banco Central o monoplio de operaes de cmbio quando o balano de pagamentos o exigir; i) Estabelecer normas a serem seguidas pelo Banco Central nas transaes com ttulos pblicos; j) Regular a constituio, o funcionamento e a fiscalizao de todas as instituies financeiras que operam no pas.

3 BANCO CENTRAL DO BRASIL

Para Passos (2005) o Banco Central do Brasil (BACEN) uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda, que tambm foi criada pela Lei n4.595, de 31 de dezembro de 1964. o principal executor das orientaes do Conselho Monetrio Nacional e responsvel por garantir o poder de compra da moeda nacional, tendo por objetivos: a) Zelar pela adequada liquidez da economia; manter as reservas internacionais em nvel adequado; b) Estimular a formao de poupana; c) Zelar pela estabilidade de promover o permanente aperfeioamento do sistema financeiro.

Ainda segundo o autor esta funo exige as seguintes atribuies: a) Emitir papel-moeda e moeda metlica; b) Executar os servios do meio circulante; c) Receber recolhimentos compulsrios e voluntrios das instituies financeiras e bancrias; d) Realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras; e) Regular e execuo dos servios de compreenso de cheques e outros papeis; f) Efetuar operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais; g) Exercer o controle de crditos; h) Exercer a fiscalizao das instituies financeiras; i) Autorizar o funcionamento das instituies financeiras; j) Estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer cargos de direo nas instituies financeiras; k) Vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais; l) Controlar o fluxo de capitais estrangeiros no Pas; De acordo com o autor, o Bacen pode ser considerado como: a) Banco dos bancos, pois recebe os recolhimentos compulsrios e realiza as operaes de redesconto de liquidez para os bancos comerciais; b) Gestor do Sistema Financeiro Nacional, porque emite normas, fiscaliza e controla as atividades das instituies financeiras, podendo ainda decretar a sua interveno ou liquidao extrajudicial; c) Executor da Poltica Monetria, visto que possui o controle sobre os meios de pagamento, regulando a sua expanso e elaborando o oramento monetrio; d) Banco emissor, pois tem a responsabilidade sobre a emisso do meio circulante e a execuo dos servios de saneamento do meio circulante; e e) Banqueiro do governo, pois tem como atribuies o financiamento ao Tesouro Nacional, pela emisso de ttulos, a administrao da dvida pblica interna e externa, a gesto das reservas internacionais do Pas, alm de ser representante do governo perante as instituies financeiras internacionais.

Sua sede fica em Braslia, capital do Pas, e tem representantes nas capitais dos estados do Rio Grande do Sul, Paran, So Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Bahia, Pernambuco, Cear e Par.

3.1 FUNES DO BANCO CENTRAL E INSTRUMENTOS DE CONTROLE MONETRIO

Segundo Gremaud et. al. (2010, grifo do autor) o banco Central o rgo responsvel pela conduo da poltica monetria, mediante a utilizao dos instrumentos disponveis para controlar a oferta de moeda no pas. As funes dos bancos centrais variam de pas para pas, bem como sua autonomia para executar a poltica monetria. Ainda segundo Gremaud (2010) alm de rgo executor do controle monetrio, em muitos pases o Bacen o responsvel pela regulamentao e fiscalizao dos sistemas financeiros, zelando pela estabilidade do sistema. O Banco Central funciona como banco dos bancos. No caso brasileiro, h funes adicionais, como a administrao das reservas internacionais do pas e a conduo da poltica cambial. O Bacen tambm o Banco do Tesouro Nacional administrando sua conta corrente. As funes do Bacen so: emissor da moeda nacional, banco dos bancos, banqueiro do Tesouro Nacional, depositrio das reservas internacionais. De acordo com Gremaud (2010, grifo do autor), no controle monetrio, as atribuies do Bacen so:emisso do papel-moeda, guardio das reservas dos bancos, emprstimos de liquidez aos bancos, realizao das operaes de mercado aberto, controle seletivo do crdito. Os controles monetrios so: i. ii. iii. Reservas compulsrias; Emprstimos de liquidez e taxa de redesconto; Operaes de mercado aberto. Segundo Gremaud et. al. (2010, grifo do autor) no que diz respeito s reservas compulsrias, que so impostas aos bancos a oferta a oferta

monetria, ao determinar a parcela dos depsitos que pode ser emprestada, e com isso afeta ainda o valor do multiplicador bancrio. Quanto maior a exigncia de reserva, menor ser o multiplicador bancrio e, portanto, menor ser a oferta monetria. Assim, a oferta de moeda varia inversamente com a taxa de reserva compulsrias. Segundo Gremaud et. al. (2010, grifo do autor), aumento (diminuio) das reservas bancrias implica diminuio (aumento) da oferta de moeda. Gremaud et. al. (2010) essas reservas compulsrias podem incidir no apenas sobre os depsitos a vista, mas tambm sobre cadernetas de poupana, depsitos a prazo e outras formas de captao dos bancos. No Brasil, introduziuse em alguns momentos inclusive um original depsito compulsrio sobre operaes ativas (emprstimo). Segundo Gremaud et. al. (2010, grifo do autor) operaes ativas dos intermedirios financeiros correspondem s aplicaes que estes fazem dos recursos captados do pblico, quais sejam: emprstimos, aquisies de ttulos pblicos, reservas que mantm no Banco Central etc. Operaes passivas correspondem s formas de captao de recursos do pblico, outras instituies financeiras e do Banco Central. Correspondem aos depsitos a vista, aos depsitos a prazo, aos emprstimos obtidos no mercado interbancrio (operaes entre bancos) e aos emprstimos do Banco Central. Segundo Gremaud et. al. (2010) a verdade este instrumento de controle monetrio muito utilizado pelo Banco Central brasileiro. Recentemente, com o plano Real, decretou-se forte elevao destas reservas compulsrias, tendo em vista conter a oferta de moeda e de crdito da economia, procurando assim conter possvel aumento de demanda que pudessem ter impactos inflacionrios significativos. Segundo Gremaud et. al. (2010, grifo do autor) o segundo instrumento de controle monetrio so as condies nas quais o Bacen concede os emprstimos de assistncia liquidez, ou seja, a taxa de juros que o Bacen cobra em seus emprstimos aos bancos, a chamada taxa de redesconto.

Emprstimo de assistncia liquidez: emprstimos pelo banco Central s instituies financeiras para cobrir a insuficincia de caixa destas diante da demanda de recursos pelo depositantes. Taxa de redesconto: taxa cobrada pelo Bacen em seus emprstimos aos bancos comerciais. Para Gremaud et. al. (2010) a taxa cobrada pelo Bacen for baixa em relao taxa de juros de mercado, os bancos tm forte estmulo a emprestar o mximo possvel, mesmo correndo o risco de ficarem com insuficincia de reservas bancrias, pois neste caso recorrem aos emprstimos do Bacen, aumentando seus lucros. Assim, quanto maior for a taxa de redesconto cobrada pelo Bacen, menor ser a oferta monetria, pois estimular a manuteno de reservas. Ainda segundo autor, alm de fixar a taxa, o Bacen estipula prazos e limites mximos para essas operaes e define os ttulos passveis de serem redescontos. Quanto menores os prazos, os limites de operaes e a amplitudes de ttulos com acesso ao redesconto, menor tende a ser a expanso dos meios de pagamentos. Segundo Gremaud et. al. (2010, grifo do autor) facilidade (dificuldade) para emprstimos de liquidez leva a um aumento (diminuio) na oferta monetria. Reduo (aumento) na taxa de redesconto implica aumento (reduo) na oferta de moeda da economia. Segundo Gremaud et. al. (2010, grifo do autor) em alguns pases, os bancos centrais utilizem-se do chamado redesconto seletivo para estimular determinados tipos de operaes do sistema bancrio. No Japo, por exemplo, para estimular o financiamento a longo prazo, o principal ttulos com direito ao redesconto o de operaes a longo prazo. Algumas propostas nesse sentido j foram feitas para o Brasil. Aqui, porm, o emprstimo de liquidez no exatamente utilizado como instrumento de controle monetrio. Os bancos recorrem a este tipo de emprstimo apenas quando enfrentam grandes dificuldades financeiras; ou seja, o redesconto representa mais um socorro a bancos do que propriamente uma ao destes.

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Segundo Gremaud et. al. (2010, grifo do autor) o terceiro instrumento refere-se s operaes de open market (mercado aberto). Nessas operaes, o Bacen regula o grau de liquidez do sistema econmico por meio da compra e venda de ttulos no mercado. Esse o instrumento mais gil de poltica monetria, podendo fazer o acompanhamento e regulao diria da oferta de moeda. Por essas caractersticas, o instrumento mais utilizado para o controle monetrio, tanto no Brasil como maior parte dos pases. Operaes de open market: compra e venda de ttulos pblicos pelo Bacen junto ao mercado. Para Gremaud et. al. (2010) quando o Bacen compra ttulos no mercado, aumenta os depsitos no sistema bancrio e, com isso, o volume de reservas, permitindo a ampliao da oferta de moeda pelos bancos. Quando vende ttulos, diminui o estoque de depsito a vista, as reservas e, via efeito multiplicador, diminui a oferta de moeda. Quando o Bacen realiza as operaes de open market diretamente com o sistema bancrio, e a venda de ttulos levar a reduo das reservas. A alterao das reservas afetar a oferta monetria por afetar a capacidade de criao de moedas dos bancos. Assim, quando o Bacen vende ttulos, ele enxuga a quantidade de moeda e, quando compra, expande. Os principais ttulos utilizados nas operaes de mercado aberto no Brasil so as NTN (Notas do Tesouro Nacional), as LTN (Letras do Tesouro Nacional) e os ttulos do Banco Central. Segundo Gremaud et. al. (2010, grifo do autor) compra (venda) de ttulos por parte do Banco Central implica reduo (ampliao) da oferta de moeda na economia. Para Gremaud et. al. (2010) quando os recursos externos, entra-se em outro aspecto da poltica monetria. No Brasil, o Bacen tambm administrador das resrevas internacionais e responsvel pela conduo da poltica cambial. As reservas internacionais fazem parte do ativo do Bacen; assim, quando este adquire divisas, deve expandir uma conta do passivo. Num primeiro instante, emite moeda, ampliando o passivo monetrio. Num segundo momento, caso queira enxugar esta emisso adicional, ou seja, esterilizar a entrada dos recursos externos, executa outras operaes como, por exemplo, venda de ttulos pblicos.

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Assim, intervenes do Banco Central no mercado cambial afetam o volume de reservas internacionais e, com isso, a oferta monetria.

4 COMISSES DE VALORES MOBILIRIOS (CVM)

De acordo com Passos (2005), a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) tambm uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda, instituda pela lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976. responsvel por regulamentar, desenvolver, controlar e fiscalizar o mercado de valores mobilirios do Pas. Para esse fim, exerce as seguintes funes: a) Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco; b) Proteger os titulares de valores mobilirios; c) Evitar ou coibir mobilidades de fraude ou manipulao no mercado; d) Garantir o acesso pblico a informaes sobre valores mobilirios negociados e sobre as companhias que os tenham emitidos; e) Assegurar a observncia de prticas comerciais equitativas no mercado de valores mobilirios; f) Estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios; g) Promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de aes; h) Estimular as aplicaes permanentes em aes do capital social das companhias abertas.

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REFERENCIAS

PASSOS, Carlos Roberto Martins, NOGAMI, Otto. Princpios da economia. 5 ed. rev. So Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2005. GREMAUD, Amaury Patrick. VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval. TONETO JR, Rudinei. Economia brasileira contemprania. 7 ed. 5 reimpr. So Paulo: Atlas, 2010