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A Grcia como um modelo em escala para a Europa

A Grcia no tem peso suficiente para desequilibrar financeiramente a Europa, pois representa apenas algo como 2% da eurozona, mas o que acontece nela uma espcie de modelo em escala reduzida do cenrio europeu e norte-americano que inevitavelmente seguir o curso que ela tomar. Os neoliberais incrustados no Banco Central Europeu, na Comisso Europeia e no FMI tentam proteger de perda total a finana privada inflada pela maior especulao da histria do capitalismo. Dificilmente sero bem sucedidos. O artigo de J. Carlos de Assis.

J. Carlos de Assis (*) A Grcia no tem peso suficiente para desequilibrar financeiramente a Europa, pois representa apenas algo como 2% da eurozona, mas o que acontece nela uma espcie de modelo em escala reduzida do cenrio europeu e norte-americano que inevitavelmente seguir o curso que ela tomar. Sob o nome um tanto pomposo de consolidao da dvida pblica grega, os neoliberais incrustados no Banco Central Europeu, na Comisso Europeia e no FMI tentam proteger de perda total a finana privada inflada pela maior especulao da histria do capitalismo. Dificilmente sero bem sucedidos. No meio de mltiplos dados e estatsticas bilionrias e trilionrias divulgadas diariamente pela imprensa cobrindo praticamente o mundo todo, muito fcil para o homem comum perder a perspectiva do que de fato est acontecendo na economia planetria. Contudo, em termos conceituais, tudo muito simples. Especulou-se demais a partir do mercado imobilirio americano e de alguns pases da Europa (Espanha, por exemplo). Essa especulao vazou para o mundo todo atravs dos sistemas financeiros globalmente conectados. Uma enorme bolha financeira, formada por lucros fictcios, descolou-se da economia real. Seu valor efetivo era uma frao do valor de face. Toda bolha financeira um dia estoura. s vezes, no mercado acionrio. Outras vezes, quando se exagera nos financiamentos externos (crise dos juros no Terceiro Mundo no incio dos 80). Em geral, para que a esfera financeira especulativa se reconcilie com a economia real, os detentores dos crditos se defrontam com perdas certas. Isso, contudo, pode ser atenuado no mercado de ttulos onde parte das perdas so patrimoniais e recuperveis: se a pessoa no precisar de vender as aes no curto prazo, pode esperar melhores condies de mercado mesmo que isso leve anos. J no mercado de dvida bancria a situao diferente. A especificidade da crise atual que ela resultou de especulao no corao do sistema bancrio americano e mundial. Os bancos ofereceram crditos, embrulharam os crditos em ttulos arriscados, embaralharam ttulos com outros ttulos, venderam para seguradoras e fundos, recompraram de seguradoras e fundos, e sancionaram a especulao imobiliria na base oferecendo emprstimos para quem no podia pagar. A partir de 2007, os mais espertos j sabiam que isso no ia durar muito. Com efeito, em 2008, a crise estourou quando o Lehman Brothers, o quinto maior banco de investimento dos Estados Unidos, simplesmente quebrou com bilhes de ttulos podres em carteira. Nos Estados Unidos, as autoridades do Tesouro e do Fed imaginaram inicialmente poder deixar que o mercado liberal resolvesse a crise. Logo verificaram que, sem interferncia oficial, todo o sistema capitalista, a partir do ncleo bancrio, colapsaria. O Bank America e o Citigroup, os

dois maiores, estavam em pior situao: o Governo teve que estatiz-los parcialmente. Em seguida, foi feito um teste de stress em relao aos outros 17 maiores conglomerados bancrios comerciais, constatando-se que o Fed teria que manter suas torneiras de crdito subsiado abertas para garantir o sistema funcionando. Nos Estados Unidos, porm, depois do custo inicial de US$ 800 bilhes ainda no governo Bush, a sustentao do sistema ficou em sua maior parte a cargo do Fed, sem que isso caracterizasse um subsdio irrecupervel. De qualquer forma, o sistema se beneficiou largamente de condies financeiras que permitiram, e ainda permitem, excelentes condies de arbitragem: os bancos tomam dinheiro a um custo de quase zero por cento do Fed e o aplicam, sem risco, nos ttulos do Tesouro rendendo 3,5%. uma simples operao eletrnica, sem qualquer custo. Com isso, facilitou-se o processo de financiamento requerido pelo pacote fiscal este, sim, conta do Tesouro e do cidado de US$ 787 bilhes do governo Obama, lanado no incio de 2009. Entretanto, a salvao bancria americana um fato que est longe de ter sido superado. Giram no mercado cerca de US$ 6 trilhes em hipotecas, estimando-se que algo como US$ 1,5 a US$ 2 trilhes sejam de perda certa quando chegar seu vencimento. Os bancos tero de renegoci-las e, principalmente, fazer lucro a curto prazo ou captar no mercado os recursos necessrios para cobrir essas perdas pois, caso contrrio, quebram. Como so grandes demais para quebrar, eventualmente tero de ser salvos pelo governo, a despeito do risco moral e da indignao dos cidados que se vero espoliados pela especulao privada em mais essa rodada. Na Europa o comprometimento estatal foi mais longe. Os governos tiveram que salvar seus bancos injetando bilhes de dlares em seus caixas. Alguns, como os ingleses Royal Scotland Bank e o Barclays tiveram de ser estatizados. O mesmo destino tiveram os bancos irlandeses. Neste caso, para evitar sua quebra efetiva, foi o Estado que virtualmente quebrou. Na pequenina Islndia, o governo, pressionado por plebiscitos, foi mais sbio: deixou quebrarem trs bancos que, em comparao a seu PIB, eram gigantescos. At na Alemanha o segundo maior banco, o Commenzbank, teve que ser parcialmente estatizado. Note-se que, na zona do euro, a salvao dos bancos ficou quase totalmente a cargo dos tesouros portanto, dos cidados -, j que o BCE limitou a compra de ttulos pblicos dos governos. O circuito da crise financeira , pois, o seguinte: especulao exagerada no mercado de hipotecas, inadimplncia, quebra ou ameaa de quebra dos bancos mais expostos e mais ambiciosos, interveno dos governos para impedir a quebra dos muito grandes (oito centenas de mdios e pequenos foram deixados ir garra s nos Estados Unidos), programas de ajuste fiscal para reduzir o consequente dficit e a dvida pblica dos governos a pretexto de tranquilizar os mercados quanto a seu pagamento, destruio do estado de bem-estar social. Isso funcionar? Claro que no, bastando ver a situao de Irlanda, Portugal e Grcia, todas vtimas dos programas de ajuste, e todas sem sada. E no preciso esperar muito para surgirem as consequncias do desastre no s nas ruas de Atenas; que se ver, no resto da Europa, que de te fabula narratur. (*) Economista e professor, coautor, com o matemtico Francisco Antnio Doria, de O universo neoliberal em desencanto, Ed. Civilizao Brasileira. Esta coluna sai s teras tambm no site Rumos do Brasil e no jornal Monitor Mercantil, RJ.