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Hispatrading
Sept-Oct. 2010
MAGAZINE
Identificacin de la Tendencia utilizando la lnea A/D opciones delta neutral es factible predecir el mercado con los ciclos-k?
CONTENIDO
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Trading y La Ciencia Emergente del Cerebro
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ES FACTIBLE PREDECIR EL MERCADO CON LOS CICLOS -K?
La primera pregunta que, en muchas ocasiones, todo trader se hace es: Qu viene antes? el huevo o la gallina?. Con una diferencia de horario de nueve horas entre Europa y Estados Unidos, es el Dow el que mira lo que ha sucedido en Europa durante la noche? , o es Europa la que reacciona ante el desarrollo del Dow y movimiento del ndice S&P500 que tuvo el da anterior?
Vivimos en una poca muy interesante. La neurologa contina descubrindonos nuevos y maravillosos detalles acerca de cmo funciona el cerebro. Sin embargo, los traders parecen prestar poca atencin a la informacin. En este artculo voy a escribir unos cuantos prrafos acerca de algunos avances y de cmo podemos sacar provecho de ellos.
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TRADING PRODUCTOS LECTURA FUNDAMENTAL
Entrenando la Mente para Obtener Informacin del Mercado P. 27 Estrategias Delta Neutral P. 31 Introduccin a las Opciones. P. 34
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Koos van der Merwe
COLABORADORES
Ray Barros
Ray Barros, abogado de profesin, es un trader profesional, gestor de fondos y educador. Con ms de 30 aos de experiencia, ha conseguido mantener un track record continuado con una tasa de retorno anual del 39%. Es autor del libro The Bature of Trends y escribe regularmente para revistas como Your Trading Edge Magazine, Business Times y Smart Investor. Koos van der Merwe ha sido analista tcnico desde 1969. Ha trabajado como operador de futuros y opciones en First Financial Futures en Johannesburgo, Sudfrica y en el Irish&Menell Rosenberg stocks brokers en su departamento de investigacin, como analista tcnico, especializado en Oro y acciones de compaas relacionadas con l.
Dr. S. Sivaraman
El Dr. S. Sivaraman tiene un Ph.D en estadstica aplicada y ha sido profesor durante 28 aos en la Universidad de Madrs, Channai, India. Desarroll un algoritmo estadstico para predecir la direccin de los mercados, tendencia,basado en parmetros astro fsicos (Factor-X) que influencian las decisiones humanas y la mentalidad de grupo, las cuales son las princiales fuerzas que gobiernan los mercados.
Sergio Nozal
Sergio Nozal es Director de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formacin Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administracin y Direccin de Empresas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Actualmente, especializado en la operacin sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado Americano.
Tomas Iglesias
Toms Iglesias, licenciado en Ciencias Econmicas en la Universidad de A Corua quien se ha caracterizado por buscar la informacin que se esconde tras la informacin. Escribe habitualmente en Cotizalia (El detective contable) y en su blog, Las reglas de la economa han cambiado, en Rankia
Alexey De La Loma
CAIA, FRM, CMT, EFA. Responsable de formacin de www.CursosBolsa.com y www.CursosBolsaOnline.com..
John Devcic
John Devcic es un historiador del mercado y especulador por cuenta propia. Durante aos se ha dedicado a averiguar el comportamiento de los mercados, especialmente estudiando el pasado con el propsito de comprender el presente. Escribe coo colaborados para varias revistas y blogs financieros en Estados Unidos.
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l hecho de que ests leyendo estas primeras lneas del primer nmero de Hispatrading Magazine, ya constituye en s un avance que hace tan solo hace unos meses era impensable, y ya no decir hace algunos aos, poder encontrar una revista especializada en trading en la lengua de Cervantes. A la vez que creca este proyecto, sin duda, hemos podido entender realmente el motivo: encontrar material de calidad referido al trading en castellano es una tarea poco menos que pica. Pero el esfuerzo ha merecido la pena. El material que podrs encontrar aqu estar al nivel de los mejores magazines internacionales. Algo de lo que todos nos tenemos que sentir orgullosos. Hispatrading Magazine nace fruto del esfuerzo y trabajo de una colaboracin doble, en primer lugar el saber hacer y profesionalidad del equipo de trabajo y miembros de la Editorial Hispafinanzas, conocida por facilitarnos el acceso a los grandes clsicos del trading en nuestra propia lengua y a la vez ser una referencia para todo aquel trader que quiera formarse pudiendo encontrar cualquier libro de trading en www.hispafinanzas.com y, por otro lado, el esfuerzo y cabezonera de un servidor, algo que sigo intentando desde mi blog El Club de Gekko y www.deluistrading.com, para que podamos contar en nuestra lengua con las mismas herramientas que a da de hoy disponen los pases de habla inglesa, tal como Estados Unidos.
Esperamos que Hispatrading Magazine cumpla todas nuestras expectativas y sobre todo, y el centro de todo este duro trabajo, las de nuestros lectores. A quin va dirigida esta revista? En la concepcin y el desarrollo de Hispatrading Magazine se ha pensado en todo momento en el lector, lo que ste necesita, lo que busca, lo que le gustara encontrar en una publicacin enfocada al trading. Conscientes a la vez, de las diferencias entre los conocimientos, las expectativas y el proceso de aprendizaje tanto entre los lectores, as como en cada uno de ellos duarante su propia evolucin y su curva de aprendizaje personal, hemos querido que Hispatrading Magazine tenga siempre algn tipo de aportacin al lector sea cual sea el nivel de ste. El fundamento y la confianza de que este objetivo se consolide, est basado en la seleccin cuidadosa de contenidos, los cuales tienen una orientacin prctica. As pues, Hispatrading Magazine no pretende ser ms que una fuente dinmica de informacin prctica que refrescar sus contenidos bimestralmente y que al igual que todo buen material informativo, espera poder aportar a cada lector acorde con su dimensin personal de aprendizaje y de sus intereses. Creemos que hay mucho trabajo todava
por hacer en el campo del trading en espaol y en particular en lo concerniente a filtrar contenidos, es decir, separar lo til de lo intil y de esta manera poder aportar algo ms de cultura financiera a nuestros lectores. Hispatrading Magazine estar dividido en secciones especializadas que facilitar la navegacin por parte del lector dentro del documento. Esperamos que poco a poco todos vayamos evolucionando y creciendo, al tiempo que enriquecemos nuestra manera de comprender y de actuar frente a los mercados financieros. Agradecimientos a todos aquellos colaboradores y patrocinadores quienes habis confiado en este proyecto, pues sin vosotros esto no hubiera sido posible. Y por supuesto a ti estimado lector, gracias por leernos y por tu confianza, esperamos encontrarte en lo que desde hoy ser nuestro punto de encuentro, el punto de encuentro de la comunidad de traders en espaol, tu casa: Hispatrading Magazine. Alejandro de Luis Editor
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Editor: Alejandro de Luis Diseo y Edicin: Editorial Hispafinanzas Comit Directivo: Elimelech Duarte, Roberto Prez, Alejandro de Luis Ventas y Publicidad: Virginia Prez Redaccin: Adriana Rocha Traduccin: Alberto Muoz Cabanes Diseo Grfico: Keneth Duvan Alarcn Webmaster: webmaster@hispatrading.com
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazn es proporcionar al lector herramientas e iformacin que contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o asesoramiento financiero. Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por prdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la informacin o contenidos aqu ofrecidos. As mismo la editorial de este magazn no asume responsabilidad por las opiniones o informacin emitidas por los colaboradores, anunciantes y dems personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones. Hispatrading es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte de esta publicacin, cualquiera que sea el medio empleado (electrnico, mecnico, fotocopia, grabacin, etc.), sin autorizacin escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las leyes espaolas e internacionales sobre copyright.
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Cuando se comprende que la condicin humana es la imperfeccin del entendimiento, ya no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores. George Soros
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con un pas como China, en teora un pas Comunista, mientras se vuelve el pas capitalista ms fuerte en el mundo hoy en da, uno se pregunta Cmo interpretar estas y otras muchas variables, manteniendo la cabeza en su sitio a la vez que nos ofrezca ideas rentables? Nikolai Kondratieff fue un economista Ruso (1892-1938) quien analiz las economas capitalistas, teorizando que estas repetan patrones de una manera continua desde hace 54 aos. Yendo desde el crecimiento pausado hasta los repentinos estallidos de las burbujas, tal y como hemos vivido recientemente en el estallido de la burbuja del ao 2000 y ms recientemente con las subprime. Por estos trabajos, y por no haber proclamado la muerte del capitalismo, Kondratieff fue arrestado y ejecutado por el rgimen de Stalin. Cuando Kondratieff desarroll su teora, no existan los ordenadores ni, mucho menos, el trading computarizado de los mercados de acciones donde los traders pueden globalmente establecer cualquier operacin en decimas de segundos. Recordemos como los Rothchild se aprovecharon del rumor que se extendi por la Bolsa de Londres , que afirmaba que Napolen haba ganado la batalla de Waterloo. En ese momento compraron mientras el mercado se desplomaba y ms tarde, en cuanto se supo la noticia, recaudaron una fortuna al vender sus acciones. Su ordenador fue una paloma mensajera quien les inform, lo que realmente sucedi minutos antes de que lo supiera el resto de los traders.
Son aplicables los ciclos-K, como son conocidos los ciclos de Kondratieff, al mercado actual? Yo pienso que s, pero jzguelo usted mismo. La nica diferencia que he encontrado es que las cadas en los mercados bajistas son ms pronunciadas y rpidas que los ciclos que Kondratieff desarroll en su teora. Yo le atribuyo esto al avance del trading computarizado, todos lo hemos visto muy recientemente como un jueves de Mayo del 2010 el Dow se colaps dramticamente, para despus recuperarse de la misma forma, mientras todos los traders no pudieron hacer ms que mirar atnitos con la boca abierta. u
(1892-1938) fue un famoso economista ruso. Su fama se debe a ser quien formul la teora del ciclo econmico largo, cuya duracin flucta entre 48 y 60 aos. Naci en una familia campesina, en la provincia de Kostrom, al noroeste de Mosc.
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El primer grfico es del ndice S&P500 superpuesto a uno en el que se muestran los ciclos-K. Observe lo siguiente: a. Aos de pnico y cundo volvern a ocurrir: 1981,1999 y 2019. Vemos los efectos de la burbuja tecnolgica, explotando en marzo del 2000, en el SP500. Sorprendente para una prediccin hecha por un Ruso en 1918. b. Aos de bonanza y valores altos: Tiempos, sin duda, de vender, 1980, 1989, 1999, 2007 y la prediccin de que volver a suceder esto mismo en 2016. El crash de 1987 estuvo cerca del que se esperaba por los ciclos-K en 1989. No obstante, una pequea correccin en el grfico nos muestra el ao 1990. El crash del 1990, como podemos ver, estuvo muy cerca de cumplir la prediccin. Sin embargo, el crash de 2007 fue exacto. c. Los puntos en los que encontramos los mnimos del ndice S&P500 suelen aparecer aproximadamente 2 aos antes de los ciclos, alcanzando el punto mnimo en 2003 y no en 2005, y en 2009 no en el 2012. Yo llamo al suelo de marzo del 2009 un verdadero suelo
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y explicare ms adelante en este artculo porque, sinceramente, creo esto. d. La prxima vez, por lo tanto, para vender ser en 2016 con otra cada ms tarde en el 2019. Entonces, basados en la teora de los ciclos-K, uno debera comprar en cada correccin para mantener las posiciones hasta 2016 o mediados de 2017 si la tendencia es cierta. Con los cambios que estamos viviendo respecto a la normativa que regula las posiciones bajistas, es posible que volvamos de nuevo a tener unos ciclos-K ms exactos. Sin embargo, la exhuberancia irracional descrita por Alan Greenspan podra, una vez ms, influir en los organismos reguladores para que atenen las medidas que se han tomado en algunos pases en relacin a las posiciones bajistas, con lo que volveramos a tener un mercado bajista ms profundo y violento, que el descrito por los ciclos-K e. Finalmente, no debemos olvidarnos de que en 2012 sern las elecciones presidenciales en Estados Unidos, un ciclo que nunca debe de ser ignorado. El prximo grfico que presento analiza las Ondas de Elliott del ndice S&P 500. Al
analizar el desarrollo de las ondas de Elliott, siempre he credo lo siguiente: a. Las ondas tienen que verse a simple vista. Con esto me refiero a que deben representar un tpico grafico de Ondas de Elliott, esto es, con cinco ondas seguidas de una correccin en ABC. Si el grfico presenta una composicin complicada, espero a que aparezca una composicin ms sencilla de las ondas. Esto quiere decir que puedo, incluso, cambiar mi prediccin con el tiempo. b. Si la onda 2 es sencilla, entonces la onda 4 ser una onda compuesta y viceversa. c. La onda 3 debe de ser ms grande que la onda 1, con la onda 5 igual a la onda 1. Entonces si la onda 3 es menor que la onda 1, la onda 5 debe ser menor que la onda 3. d. La fase en correccin ABC debe terminar con la cuarta onda en el nivel ms bajo de esta fase de correcin, con la onda C cayendo e iniciando una nueva fase de 5 Ondas. e. Si la onda B termina en un punto mas alto que la onda 5, entonces la onda C ser falsa.
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u El grfico mensual del ndice S&P 500, por lo tanto, demuestra lo siguiente:
a. b. c. d. e. f. La onda 5 fue sobrepasada en julio de 2000. El ndice cay en una onda A haciendo un mnimo de 814.41 en Octubre del 2002. El ndice ms tarde inici un nuevo tramo al alza en una onda B hasta 1579 puntos en octubre de 2007. Posteriormente cae en una onda C hasta el mnimo de marzo del 2009. Remonta hasta los niveles de resistencia con las medias de 40 y 80 periodos, puedes ver incluso como se cruzaron en abril de 2010. Este ndice mas tarde cay para encontrando su soporte en la media de 13 periodos en junio de 2010.
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Mi ltimo grafico es el diario y nos muestra lo siguiente: a. A partir del mnimo en 666.80 del 6 de marzo de 2009, (Ntese la importancia del 666 en un 6 de marzo), el ndice ha subido desarrollando una ONDA I, realizando su mximo en abril de 2010. b. A partir de esta fecha se ha cado en una tendencia ABC formando una Onda II a la baja con una cuarta onda de menor grado como se aprecia en el grafico. c. El ndice posteriormente se ha recuperado, en lo que podra ser, una onda I de la ONDA II, y esta localizando la onda 2 de ONDA III. Esto puede ser ya sea una formacin simple o compleja, el tiempo lo dir. d. Ntese que el indicador RSI dio una divergencia poyando la seal de compra, realizando mnimos ms altos mientras que el precio haca cada nuevos mnimos. Nikolai Kondratieff fue un economista excepcional. Los ciclos econmicos dados en el pasado han demostrado que su teora de los ciclos es extraordinaria, y los prximos ciclos econmicos han permitido que el trading computarizado, a escala global, consiga
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algo que l no pudo prever en su teora prcticamente escrita en piedra. La teora de las Ondas de Elliott, combinada con la teora
de los ciclos-K apunta a la continuacin de una gran onda III en un mercado alcista, con
Basados en la teora de los ciclos-K, uno debera comprar en cada correccin para mantener las posiciones hasta 2016 o mediados de 2017 si la tendencia es cierta.
la onda III sobrepasando los mximos en el ao 2016 y la onda V en el ao 2019. Parece cada vez ms y ms probable que el mundo sobrepase estos momentos de recesin y entre, una vez ms, en tiempos de prosperidad. Esto puede ser lento, formando as una base solida, pero lo que podemos saber hoy es que la teora de los ciclos-K combinada con las ondas de Elliott confirma que est ah la tendencia.
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precio de cierre (C) al igual que el precio alto del rango (High price- H) y el precio bajo del rango (Low price- L). Es necesario tomar estos valores para meterlos en la frmula. CLV+ ([(C-L) (H L)] / (H L )). Despus se multiplica el CLV por el periodo correspondiente de volumen y el total formar la lnea de A/D. No tendrs que calcular la lnea A/D a mano, normalmente casi todos los software de grficos, ya sean gratuitos o de pago, incluyen la lnea A/D. Normalmente la lnea A/D no estar solapada directamente sobre el mismo grfico. Aunque algunos traders prefieren tenerla sobre el grfico y otros debajo del mismo. Ninguno de los dos es mejor que el otro, es decir, podemos visualizar la Lnea A/D donde nos sea ms cmodo verlo. Cuando insertemos la lnea A/D tendremos las seales de entrada para hacer trading. Seales alcistas y otras bajistas. Iden-
tificar y utilizar estas seales nos ayudar a identificar la fuerza del inicio de las tendencias. Comencemos mirando las seales alcistas. Estas seales se darn con la divergencia entre la tendencia actual y la lnea A/D.
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El ejemplo anterior es un grfico de Citigroup (C), en la parte la izquierda del grfico se puede ver claramente la existencia de una tendencia bajista en la accin. He marcado esto con una lnea negra representando el movimiento a la baja. Sin embargo, durante este movimiento hacia abajo la lnea A/D (lnea negra) permanece en niveles superiores y a excepcin del 14 de diciembre de 2009, la lnea A/D permanece en niveles ms altos.
Grafico 2. Qualcom
La accin Qualcom (QCOM) estaba en una tendencia bajista que comenz el 20 de enero de 2010 y toc fondo el 1 de marzo de 2010. Esta tendencia bajista fue seguida de una tendencia a la alza; sin embargo, a diferencia de la tendencia bajista, la Lnea A/D previamente contina mostrando presiones
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de venta aunque el precio de la accin estuviera movindose hacia arriba. La divergencia comienza el 23 de marzo de 2010 y contina hasta el gap bajista del 21 de abril de 2010. La lnea A/D sealaba el peligro de que la tendencia alcista, que pareca haberse ini-
ciado, terminara sealando la posibilidad de la existencia de ms posiciones bajistas. Aunque como vemos, el precio se mantena por encima del la lnea A/D vemos como la accin finalmente tendra que sucumbir a la presin vendedora, lo cual acab sucediendo. u
TRADING
La accin Research in Motion (RIMM ) muestra una tendencia alcista que comenz el 25 de enero de 2010. A lo largo de la mayor parte del movimiento al alza, la lnea A/D tambin se movi hacia arriba. El 8 de Marzo de 2010 comenz la divergencia que duro hasta el 2 de abril de 2010. Durante casi un mes de divergencia, la accin se movi ms arriba pero las presiones de venta se incrementaron. Hubo un movimiento hacia abajo el 1 de abril de 2010 seguido de un giro al alza. Sin embargo, este fue otro falso movimiento hacia arriba ya que la lnea A/D estaba an mostrando un incremento de presin vendedora. Cualquier trader que no estuviera observando la lnea A/D pudo haberse confundido fcilmente con la ruptura alcista. La lnea A/D no flaque y contino indicando que exista una presin de venta y que tarde o temprano desgastara a la tendencia alcista. Cuando se trata de mirar una divergencia entre el precio y la lnea A/D, es importante
notar que la lnea A/D nos anunciar las seales bajistas y alcistas. Sin embargo, estas tendencias no cambian rpidamente tal como demuestra el ejemplo anterior. Esto le da un tiempo al trader para iniciar nuevas posiciones de compra esperando que la tendencia bajista termine o cierre una operacin bajista an abierta. Estas seales nos anunciarn un inminente cambio de tendencia porque sealan un movimiento de dinero. Esto simplemente significa ms compradores cuando tenemos una lnea A/D alcista o ms vendedores con una lnea A/D bajista. El trader puede utilizar la lnea A/D para seales alcistas o bajistas pero tambin puede usarla como una forma de confirmar las seales. Podemos utilizarla como indicador de fuerza y hasta de longevidad de la tendencia actual. Aunque es difcil predecir tendencias, podemos utilizar la Lnea A/D simplemente para mirar la tendencia actual buscando alguna divergencia entre el precio y la Lnea A/D. Podemos quedarnos en el lado correcto de la tendencia y ver el mov-
imiento de dinero, tanto hacia dentro como hacia fuera, de las acciones que elijamos. La clave est en buscar las divergencias. Si la lnea A/D se mueve en la misma direccin que la tendencia actual, significa que muy probablemente continuar esa tendencia. Sin embargo, en cuanto encontremos una divergencia, debemos proceder con precaucin o utilizarlo como una oportunidad de incrementar nuestra posicin si se produce la divergencia en el sentido de nuestro trade. La lnea A/D puede ser una herramienta muy til para los traders. Su propsito es rastrear el movimiento del dinero de la accin. Si se utiliza sin ninguna otra ayuda, puede ser un tanto difcil tomar decisiones de trading correctas. Sin embargo, como la mayora de los buenos indicadores, si son utilizados junto con otros, puede hacer mucho ms fciles nuestras decisiones de trading.
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John Devcic
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www.hispafinanzas.com
Editorial Hispafinanzas
SISTEMAS DE TRADING
Lo que separa al 1% del otro 99% es una cantidad ingente de esfuerzo. Es perseverancia. Te tiene que gustar hacerlo. Tom Baldwin
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sistemas de TRADING
La optimizacin es el proceso mediante el cual obtenemos el mejor conjunto de parmetros para un sistema que nos permiten alcanzar y mantener los picos de rendimiento en la operativa real.
Especialmente interesante es su mtodo de optimizacin y evaluacin de sistemas de trading denominado Walk Forward Analysis. En este artculo haremos una breve introduccin a la optimizacin de sistemas mediante el mtodo WFA de Pardo.
canzar y mantener los picos de rendimiento en la operativa real. Es un error comn creer que la estrategia que muestra los mayores beneficios en la optimizacin ser la que mejor rendimiento d en operativa real. La correcta optimizacin no se centra en el rendimiento obtenido en la simulacin sino en otros valores que miden su robustez. Un sistema es robusto por definicin si resiste a los cambios de condiciones de mercado y produce beneficios en tiempo real de forma consistente con los producidos en la simulacin. Solo as, analizando la robustez del sistema, obtendremos los parmetros ptimos que permitirn desarrollar su mximo potencial en la operativa real. El proceso de optimizacin se compone de tres elementos principales: el espacio de optimizacin, la bsqueda en el espacio de optimizacin y la funcin objetivo. El espacio de optimizacin, el mtodo de bsqueda y la funcin objetivo. Supongamos que nuestro sistema automtico es un socorrido cruce de medias. Como sabemos esta estrategia consiste en abrir una posicin larga cada vez que la media rpida cruza por encima de la media lenta, la posicin se cierra al cruce inverso que se utiliza a su vez como seal de entrada en cortos. Los parmetros determinantes son por tanto los periodos de las medias rpida y lenta, en el momento de ejecutar este sistema debemos elegir qu parmetros utilizar. u
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Imagen 1: Optimizando los parmetros MATrendPeriod y TakeProfit de un sistema de trading. Las columnas Iniciar, Paso y Detener determinan el tamao del espacio de optimizacin.
Podemos hacer muchas simulaciones modificando los valores de cada parmetro. Por ejemplo 10 para la lenta y 30 para la rpida, 15 y 20, 50 y 200, etc. En cada simulacin obtendremos distintos resultados en funcin de los parmetros elegidos. El espacio de optimizacin es el conjunto de todas los posibles combinaciones de parmetros con los que una simulacin histrica puede ser ejecutada. Haciendo simulaciones con determinados rangos de parmetros podemos obtener una tabla de rendimiento como sta:
Donde se muestra el resultado de las combinaciones de la media rpida desde 5 hasta 21 en pasos de 2 y de la media lenta desde 10 hasta 120 en pasos de 10. El color ms oscuro indica un mayor beneficio de la combinacin de parmetros. Estos espacios de optimizacin crecen muy rpidamente conforme ms dimensiones (parmetros a optimizar) aadimos. El nmero de simulaciones a realizar (y por tanto el tiempo necesario para obtener la optimizacin) se dispara al aadir un tercer o cuarto parmetro y es habitual disear sistemas de trading con 10 o 20 parmetros. Para evitar este problema existe una solucin de compromiso entre el detalle y la velocidad del anlisis llamada mtodo de bsqueda. Los mtodos de bsqueda son algoritmos que seleccionan qu combinaciones deben ser probadas reduciendo enormemente la cantidad de simulaciones necesarias al optimizar. Hay mtodos como el Hill Climbing relativamente sencillos y otros mucho ms avanzados como los algoritmos genticos o la optimizacin basada en enjambres de partculas. La literatura al respecto es enorme y en la red se puede encontrar fcilmente mucha informacin sobre mtodos de bsqueda.
Normalmente las plataformas de trading que permiten optimizar sistemas incorporan algn mtodo de bsqueda avanzado. Lo importante es que al aplicar un mtodo de bsqueda avanzado podremos reducir considerablemente el nmero de simulaciones a ejecutar disminuyendo el tiempo de optimizacin. Si el mtodo de bsqueda descubre el espacio de optimizacin mostrando los resultados de todas las combinaciones, la funcin objetivo explora ese espacio y selecciona los mejores candidatos. Una mala funcin objetivo puede descartar un buen sistema de trading, o peor an, validar uno malo. Podramos caer en el error de disear una funcin objetivo que seleccionara las combinaciones que mayor beneficio han dado en la simulacin. Una buena funcin objetivo debe seleccionar las que hacen ms robusta la estrategia. Por ejemplo si utilizamos como criterio de seleccin maximizar el beneficio podramos seleccionar simulaciones que tuviesen drawdowns inaceptables, o que hayan obtenido ms del 50% de su beneficio en una nica gran operacin, etc. A la hora de disear una funcin de obje u
sistemas de TRADING
trading, o peor an, validar uno malo. Podramos caer en el error de disear una funcin objetivo que seleccionara las combinaciones que mayor beneficio han dado en la simulacin. Una buena funcin objetivo debe seleccionar las que hacen ms robusta la estrategia. Por ejemplo si utilizamos como criterio de seleccin maximizar el beneficio podramos seleccionar simulaciones que tuviesen drawdowns inaceptables, o que hayan obtenido ms del 50% de su beneficio en una nica gran operacin, etc. A la hora de disear una funcin de objetivo hay que buscar aquellas caractersticas que hacen a un sistema de trading robusto. stas son: Balance entre beneficios en compra y en venta. Agrupaciones de parmetros vlidos en la optimizacin. Comportamiento aceptable en una amplia variedad de mercados. Riesgo aceptable. Cantidad de trades estadsticamente significativa. Trayectoria ascendente y continuada de la curva de equidad. Hay muchas formas de disear una funcin objetivo. Una de ellas, particularmente sencilla y eficiente utiliza la correlacin entre la curva de equidad y el beneficio perfecto. Esta funcin compara el rendimiento de la simulacin con el beneficio potencial del mercado. El beneficio perfecto es una medida terica del potencial del mercado, es el beneficio total producido comprando en cada mnimo y vendiendo en cada mximo, evidentemente es imposible en la prctica y de ahi su nombre. Una correlacin positiva entre ambas nos indicar que mientras el beneficio perfecto est incrementando, la estrategia est explotando ese incremento. Cuanto ms se aproxime la correlacin a 1 ms efectivamente la estrategia estar capturando la oportunidad en el mercado. Mientras el mercado est plano la curva de equidad debera mantenerse tambin ms o menos plana, a medida que aumenta la volatilidad y el mercado comienza a hacer recorridos (aumentando el
beneficio perfecto) la correlacin mostrar si la estrategia es capaz de capturar el movimiento en su favor. En resumen, esta funcin objetivo detecta las estrategias que obtienen beneficios conjuntamente con el crecimiento del beneficio perfecto y no pierden mucho cuando el crecimiento del beneficio perfecto se detiene. Por lo tanto es un excelente candidato para la evaluacin.
Imagen 3: Un posible resultado de optimizar una estrategia con dos parmetros. El eje vertical mide el rendimiento de las pruebas. Aqu es donde se aplica la funcin objetivo seleccionando los parmetros que hacen ms robusta a la estrategia.
De esta forma ya tenemos definidos el espacio de optimizacin, la bsqueda en el espacio de optimizacin y la funcin objetivo. Estos son los tres elementos que componen una optimizacin simple. Utilizaremos las optimizaciones simples como elementos de un mtodo mucho ms eficiente y completo para analizar y optimizar un sistema automtico, el Walk Forward Analysis.
Qu tasa de rendimientos se debe esperar? Cmo afectarn los cambios de mercado como la tendencia, volatilidad y liquidez a la estrategia? Cuales son los parmetros que producirn el mximo beneficio con mnimo riesgo?
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H sistemas de TRADING
u Una prueba de walk-forward consiste en
dos pasos. El primer paso es una optimizacin normal en la cual se explora el espacio de parmetros para posteriormente seleccionar el mejor conjunto de ellos mediante la funcin objetivo que previamente hemos diseado. Es el segundo paso el que distingue el mtodo. En este paso el rendimiento del conjunto de parmetros es evaluado en una muestra adicional y adyacente de datos de precios, es decir, se realiza una simulacin para obtener una medida del rendimiento de la postoptimizacin. Por ejemplo optimizamos la estrategia en una ventana de tiempo de tres meses y hacemos una simulacin sobre una ventana de tiempo adyacente y menor (aproximadamente del 33% del tamao de la ventana principal, un mes).
Imagen 4: Esquema de una prueba walk-forward. Cada bloque representa un periodo de tiempo determinado (por ejemplo una semana, un mes o un ao).
Observemos que los datos de precios de esta ltima ventana de simulacin no se han utilizado para optimizar el sistema, son datos que estn fuera de la optimizacin. A continuacin desplazamos las ventanas temporales y repetimos el proceso. Sistemticamente iremos obteniendo una serie de simulaciones cuyos parmetros han sido elegidos sin optimizar sobre estos datos. Al hacerlo de esta forma el conjunto de parmetros ptimos obtenidos con un WFA estn mejor adaptados a las condiciones actuales del mercado, es por esto que el conjunto de parmetros viene con fecha de expiracin y conviene reoptimizar periodicamente.
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Imagen 6: Arriba los resultados mensuales de un backtesting sin optimizar. Abajo el mismo sistema optimizado. Se aprecia una mejora notable.
u Al final del proceso de optimizacin mediante el Walk Forward Analysis obtendremos un perfil estadstico de nuestra estrategia que nos
indica si merece la pena hacer trading con este sistema o no, y en caso afirmativo nos proporcionar los parmetros que permiten a la estrategia desarrollar todo su potencial.
A la hora de evaluar y optimizar un sistema hay muchos elementos importantes: la calidad de los datos utilizados, el mtodo de bsqueda y la funcin objetivo, el tipo de perfil estadstico que genera el anlisis, la prueba en mltiples mercados, etc. Podemos trabajar con todos estos elementos creando variaciones y nuevas mtricas hasta desarrollar nuestro propio mtodo de anlisis de sistemas de trading. Realizar correctamente una optimizacin es un proceso complicado (a la vez que sobreoptimizar es muy sencillo). Sin embargo la evaluacin y optimizacin de sistemas de trading bien utilizada es un elemento poderoso para el trader automtico que conviene tener en la caja de herramientas.
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Hay tres tipos de personas: Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden por experiencia y los que nunca aprenden. Jesse Lauriston Livermore.
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zar el riesgo y maximizar los beneficios, las estrategias de trading juegan un rol vital.
provocan. La mayora de los traders toman las decisiones de trading aleatoriamente dependiendo de los sentimientos emocionales del mercado (conocida como la mentalidad de rebao), provocando reacciones impredecibles. Cuando vemos el mercado en tiempo real nos podremos fijar en la pagina http:// www.i-knowindices.com/saxo_bank.htm como herramienta para leer el comportamiento del mismo; tomando en cuenta si el precio est cerca de los mximos y mnimos establecidos en el da, porque esto podr darnos una importante pista para poder tomar decisiones en nuestro trading. u
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Profesionales
Muchos traders consideran que el tiempo que han pasado operando en el mercado les ha hecho acumular experiencia sin reflexionar en el hecho de si fue una mala experiencia o una experiencia de aprendizaje en s misma. Muchos aprenden a evitar errores, pero en cuanto se desencamina un sistema del que dependen (por los cambios de las condiciones del mercado), estos continan y continan explorando otras posibilidades para leer el mercado y tomar posiciones. Es muy comn que los traders tomen posiciones basadas en ciertos criterios y ms tarde intenten gestionar el riesgo en cuanto el mercado no est haciendo lo que ellos esperaban o va en contra de las expectativas que ellos haban pensado en la peor de las situaciones, jugando una mala pasada al trader, producindole una gran desconcentracin en lugar de una detenida y planeada gestin del riesgo. Un trader profesional tiene que prever el riesgo y mantener el plan a seguir
Un trader profesional tiene que prever el riesgo y mantener el plan a seguir para implementarlo en el momento de tomar decisiones de trading.
alcista por encima de la resistencia). Con nuestro proceso buscaremos evitar situaciones en que el stop sea tocado, manteniendo incluso un stop de 100-200 pips desde el nivel de entrada. Pero las probabilidades de que
para implementarlo en el momento de tomar sus decisiones de trading. Esto no consiste en solamente intentar mantener el stop para limitar el riesgo. La mayora de traders deciden poner su stop basndose en soportes y resistencias (en una operacin alcista por debajo del soporte y para una operacin
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nuestro stop sea tocado an permanecern ya que los grandes participantes del mercado eventualmente seguirn haciendo el habitual movimiento barre stops antes de revelar hacia donde en realidad quieren dirigirse. (Grfico 1 = Feb 20, 2009, viernes Euro/ USD grfico 12-18 GMT 5 min grfico). El
Tipos de movimientos
Movimientos firmes al alza y una ligera cada, este tipo de movimientos se suele ver a mitad de sesin y poco tiempo antes de la publicacin de datos; a esto normalmente se le llama swings. Este movimiento puede u
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del mercado mencionados anteriormente. Los traders miran normalmente comportamiento del precio y le dan poca importancia. Se dejan llevar por el miedo y se sienten inseguros al mirar la rpida formacin de una vela roja o verde, haciendo que su trading se vuelva indeciso.
de la tendencia identificada del mercado. El estudio y la comprensin del movimiento del mercado; ms que el estudio de las tendencias del mercado, podran ser herramientas tiles que dan una visin muy importante a todos los traders en su toma de decisiones.
Despus del dato o el movimiento toman posiciones para no perder la oportunidad. Pero la rpida cada o ascenso podra frenarlos antes de aprovecharse
Si observamos el grafico de 5 minutos por el da desde 00:30 GMT puede reconocerse la formacin de la secuencia de los movimientos (grafico 1&2 EURO y GBP). u
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Horario durante el da en tiempo Standard 00:30 07:30 GMT Sesin Japonesa 07:30 - 08:00 GMT Hora Gap 08:00 14:00 GMT Sesin Europea 14:00-14:30 GMT Hora Gap 14:30-21:30 GMT Sesin de Estados Unidos Las primeras 1:30 Hrs desde el comienzo de la sesin- por ejemplo hasta las 2:00 GMT durante la sesin Japonesa hasta las 09:00 GMT durante la sesin Europea y hasta las 15:00 GMT durante las sesiones americanas se llaman sesiones tempranas. As mismo, las ultimas 1:30 Hrs antes del cierre de las sesiones se llaman sesin tarda. Entre las sesiones tempranas y tardas existen las sesiones intermedias. Durante las sesiones tempranas y tardas los grandes jugadores manejan las MAJORS y durante la sesin del medio o intermedia manejan los cruces al hacer movimientos contrarios (haciendo unos importantes.
Horario durante el ahorro de luz del da: 00:30 07:00 GMT Sesin Japonesa 07:00 - 07:30 GMT Hora de Gap 07:30 13:00 GMT Sesin Europea 13:00-13:30 GMT Hora de Gap
13:30-20:30 GMT Sesin de Estados Unidos 20:30 -00:30 GMT Siguiente da 0 Hora Gap
Dr. S. Sivaraman
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el riesgo debido al desplazamiento del subyacente es nulo. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el valor de delta de una estrategia, aunque partamos de una situacin neutral, vara en funcin de cmo se mueva el precio. Esto significa que si el precio del subyacente se mueve, el riesgo debido al desplazamiento aumenta en nuestra Imagen 1: Letras Griegas Delta estrategia, de forma De cualquier forma, lo que hacemos es reque tendramos que ajustar la operacin y volver a neutralizar la delta de la estrategia ducir de nuevo el riesgo de desplazamiento (siempre y cuando queramos mantener ese a cero, con el objetivo de seguir aprovechndonos de lo que verdaderamente nos va a bias no-direccional). generar el beneficio, que ser el paso del Para ello, lo que hacemos es la operacin tiempo o la variacin de la volatilidad. Esta opuesta a lo que nos diga el delta actual. Por actividad de ir neutralizando el delta de la ejemplo, imaginemos que partimos con una posicin y pagando el coste asociado al paso Straddle (Long Call + Long Put) y el pre- del tiempo (time decay) es lo que se conoce cio se mueve 5$, variando nuestro delta neto como Gamma Scalping. de 0 a +200. Si quiero volver a neutralizar la delta, lo que tendr que hacer ser aadir a Pero entonces, de dnde saco el mi posicin una estrategia de -200 deltas. beneficio? Esto podramos hacerlo vendiendo 200 acciones del subyacente (muy caro y slo recomendable para market makers o grandes capitales); o podramos tambin aadir Long Puts (mucho ms asequible, pero tambin incrementara el Coste Base de la operacin); o podramos reducir posiciones en las opciones Long Calls (recomendable). Alguno podra pensar, si mantengo en todo momento el delta de la estrategia a cero, cmo puedo obtener el beneficio si no gano por el movimiento?
Delta es una letra griega que representa la variacin del precio de una opcin en funcin del movimiento del subyacente. Por ejemplo, si tengo +100 deltas, significa que si el subyacente se mueve $1 positivo, mi opcin ganar $100 ($1 x 100 deltas). En cambio, si el subyacente se mueve $5 negativo, mi opcin perder $500 (-$5 x 100 deltas). El valor de delta vara de 0.0 a 1.0 para las opciones Calls y de 0.0 a -1.0 para las opciones Puts. Para la venta de opciones, el signo cambia. Para construir una estrategia de delta neutral, debemos tener en cuenta el delta de cada uno de nuestros instrumentos. Para las opciones, lo podremos hallar fcilmente en cualquier cadena de opciones, mientras que el delta de todo subyacente siempre es 1 (o -1 si nos ponemos cortos). La suma o diferencia de los deltas de los diferentes instrumentos nos dar como resultado un Delta Neto para la estrategia. Y qu ocurre con las estrategias de delta neutral? Pues que el valor de delta de dicha estrategia es cero, lo que significa que
Si eliminamos el riesgo debido a delta, nicamente nos quedan dos variables en juego: Theta y Vega, que hacen referencia al paso del tiempo y variacin de volatilidad, respec- u
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ambos debern conocer perfectamente las implicaciones de la volatilidad en la estrategia, ya que un anlisis incorrecto har que la operacin termine en prdidas.
gia que utilicemos, nuestro objetivo ser aprovecharnos nicamente del paso del tiempo y/o cada de volatilidad (por ejemplo, una Butterfly), o nuestro objetivo podra ser aprovecharnos de un incremento de volatilidad (por ejemplo, una Straddle). Sin embargo, las estrategias de delta neutral tambin tienen inconvenientes. Son operaciones que exigen un seguimiento muy de cerca, de forma que tenemos que ir ajustando la posicin continuamente, lo que provoca
como efecto secundario un gran gasto en comisiones. Por ello, una estrategia puramente neutral slo es recomendable para profesionales cuyos gastos de brokerage son mnimos. El inversor o trader retailer, en el caso de querer emplear estrategias de delta neutral, deber asumir algo ms de riesgo y en ocasiones tendr que aceptar una posicin delta elevada antes de proceder al ajuste. De esta forma, evitara excesivos costes en comisiones. De cualquier forma, retail o institucin,
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ejemplo grfico. Estamos largos en Apple (AAPL) y nuestro coste base de la operacin es de $260. Viendo el grfico de riesgo de esta posicin, veramos una lnea diagonal, tal y como muestra el siguiente grfico. Este grfico representa el beneficio o prdida que tendr nuestra posicin, en funcin de cmo evolucione el subyacente. Observamos que a medida que el precio sube (ver eje x en el grfico), la lnea tambin sube, entrando en zona de beneficios. Mientras que por debajo de 260, la lnea blanca nos muestra las prdidas. Cuanto ms baje la
sera cubrir la posicin. Para ello, lo que hacemos es simplemente neutralizar la posicin delta de la operacin. Seleccionando la opcin adecuada, soy ca Seleccionando la opcin adecuada, soy capaz de neutralizar el delta de mi posicin, por lo que elimino el riesgo debido al desplazamiento, protegiendo mi capital en caso de movimiento bajista. De hecho, en el ejemplo, seramos capaces de obtener beneficio en cualquier direccin del mercado. La figura, segn el grfico de riesgo/beneficio, quedara de la siguiente forma: u
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u Conclusiones
Saber eliminar el riesgo asociado al desplazamiento del subyacente de tu portfolio es un conocimiento vital para hacer una correcta gestin del riesgo. Mediante el uso de spreads podremos elaborar este tipo de estrategias. Sin embargo, es recomendable que el trader tenga un excelente conocimiento de las opciones y letras griegas para poder hacer los ajustes necesarios.
Es posible operar sin tener una expectativa de hacia dnde ir el mercado, pero habr otras variables a tener en cuenta, principalmente, la volatilidad.
Sergio Nozal
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Ejemplos reales
Para entender un poco mejor el funcionamiento de las opciones, vamos a verlo con un ejemplo de calle. Suponemos que queremos comprar una vivienda valorada en 100.000. Sin embargo, en el momento actual no disponemos de todo el dinero, pero queremos que el dueo de la casa nos la reserve. Para ello, lo que hacemos es un contrato de seal por 10.000 para comprar en 3 meses, de forma que con este contrato, estoy adquiriendo el derecho a comprar esa vivienda desde ahora hasta dentro de 3 meses por 100.000, y por adquirir ese derecho de compra he pagado 10.000 Pasados los 3 meses, si no ejercemos nuestro derecho de compra, perderemos la prima (10.000) y el dueo actual la conservar, y quedar liberado de cualquier obligacin. Pues bien, este ejemplo anterior sera similar a un contrato de opciones Call, donde nosotros compramos una opcin de compra (en espera de una revalorizacin del precio de la vivienda o simplemente porque queremos adquirir un activo), y es el dueo actual quien nos vende dicha opcin, recibiendo una prima por ello. Otro ejemplo similar a una opcin Put sera una venta de seguros. Suponemos que queremos asegurar nuestro vehculo nuevo, de forma que nos garantizan el valor del mismo (50.000) en caso de siniestro. Para ello, tenemos que pagar a la aseguradora una cuota anual. Pasado un ao, si no ha ocurrido nada, nosotros, que hemos sido quines hemos comprado el seguro, perdemos nuestra prima (la prima anual del seguro), mientras que la aseguradora conserva dicha prima y finaliza su periodo de obligacin. Esto sera un ejemplo de una opcin Put, ya que compramos nuestro seguro para proteger nuestro activo en caso de prdida de valor de dicho activo, exactamente igual que compraramos Puts para proteger nuestro capital en caso de mercados bajistas.
La filosofa es exactamente la misma que cuando vamos a un comercio y compramos un producto. Yo, al pagar por ese producto, tengo el derecho de llevrmelo, mientras que el vendedor estar obligado a entregrmelo, y por dicha obligacin recibir una prima (el coste del producto).
Tipos de opciones
Slo hay dos tipos de opciones: Calls y Puts. Las opciones, tal como las conocemos hoy, nacieron en 1968 (Calls), pero no fue hasta 1974 cuando el volumen comenz a ser notable. Algo ms tarde, en 1977, aparecieron las opciones Puts. Desde entonces, el inters por este producto (las opciones) ha ido en aumento. Sin embargo, ya desde la poca Romana se usaban contratos similares para actividades de comercio. Tambin hay datos del 1600, en la poca de los Tulipanes, cuando los comerciantes los utilizaban (los contratos) para proteger el precio de venta en el futuro. Las opciones nacieron como vehculo de proteccin de posiciones o para cubrir riesgos en el mercado (hedging). Sin embargo, poco a poco, su uso ha ido cambiando para fines ms especulativos. Hoy en da, gracias a la flexibilidad de las opciones, se usan para diferentes tipos de estrategias: Proteccin del Capital, Coberturas, Especulacin, Trading o Generacin de Ingresos.
Obligaciones y Derechos
Hemos dicho que slo hay dos tipos de opciones: las opciones Calls y las opciones Puts. En funcin del tipo de opcin con la que trabajemos, nuestras obligaciones y derechos sern diferentes. El comprador de una opcin Call tendr el derecho a comprar la accin (o el subyacente con el que se trabaje) a un precio determinado en un plazo de tiempo determinado. Mientras que la otra parte del contrato, el vendedor de la opcin Call, tendr la obligacin de vender la accin a un precio determinado en un plazo de tiempo determinado. El comprador de una opcin Put tendr el derecho a vender la accin a un precio determinado en un plazo de tiempo determinado, mientras que la otra parte, el vendedor, tendr la obligacin de comprar la accin a un precio determinado en un plazo de tiempo determinado. En prximas lecciones veremos con detalle cmo usar las opciones
Hemos dicho que hay dos tipos de opciones: Calls y Puts, y en cada contrato siempre hay una parte compradora y una parte vendedora. Por tanto, slo hay 4 tipos de operaciones bsicas con Opciones: Comprar opciones Calls, o lo que tambin se conoce como ponernos largos en opciones Calls (Long Call), Vender opciones Calls, es decir, ponerse corto en opciones Calls (Short Call), Comprar opciones Puts (Long Put) y Vender opciones Puts (Short Put). Las opciones son contratos entre dos partes Los compradores de opciones siempre adquieren un derecho, y por ello tienen que pagar. Los vendedores de opciones siempre adquieren una obligacin, y por ello reciben una prima. Slo hay dos tipos de opciones: Calls y Puts Slo hay 4 operaciones bsicas de opciones: Long Call, Long Put, Short Call y Short Put.
En resumen,
Sergio Nozal
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No se preocupe por lo que van a hacer los mercados. Preocupes slo por lo cul ser su respuesta ante el movimiento de los mercados. Michael Carr
VENTAJAS - Multiplataforma - Sin necesidad de instalar ningn software - Multiventana - Posibilidad de guardar sus espacios de trabajo - Mercados en Tiempo Real y en Diferido - Varios tipos de representacin grfica - Anlisis de precios - Operativa - Gestor de rdenes
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larga tarea, trate de reponer energas no slo tomando un descanso, sino tambin recargando sus niveles de glucosa con una bebida azucarada. Esta caracterstica de desgaste energtico es la razn por la que recomiendo que nos preparemos para realizar nuestras operaciones al comienzo de la maana. Les sugiero a mis alumnos que utilicen la preparacin basada en la meditacin-visualizacin de las operaciones a primera hora de la maana porque es el momento en el que ms frescos estn. Adems hay otra razn cuya comprensin implicar saber por qu digo que la preparacin recomendada es mejor para los principiantes y para traders con experiencia cuando estn en estado de decaimiento. Cada uno tiene una razn ligeramente diferente para tener que hacer uso del suministro energtico de primera hora de la maana. Para los principiantes, funciona mejor en ese momento porque el cerebro tiene dificultades para imaginarse algo que no ha experimentado. Daniel Gilbert en el artculo Tropezando con la Felicidad lo denomina previsin afectiva: es la dificultad de prever cmo nos vamos a sentir y vamos a actuar en el futuro. Como resultado de ello, visualizar la ejecucin de
nuestras operaciones requiere mucha energa - algo que la mayora de nosotros tenemos normalmente al comienzo del da y no al final. En cuanto a los traders ms experimentados que se encuentran en un estado de decaimiento sostenido: si Vd. es similar a m, probablemente se sentir como si nunca fuera capaz de doblar la esquina. Y, como resultado de ello, resulta difcil mantener la disciplina. Me siento tentado a operar en exceso o a saltarme el anlisis (Para qu perder un tiempo que podra utilizar para hacer otras cosas? Haga lo que haga me costar dinero). Permanecer sentado tranquilamente y realizar operaciones supone, en estas circunstancias, un desgaste de energa. As, en cualquier de estas situaciones, la preparacin al comienzo del da es lo mejor. Cmo podemos ahorrar energa y cmo usarla con eficacia? Lo veremos en a continuacin. u
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Como he dicho anteriormente, la toma de decisiones requiere una gran cantidad de energa. En consecuencia, al tomar decisiones en nuestra operativa, tenemos que tener esto en cuenta. Las preguntas que se plantean ahora son: 1. Existe un momento ideal para la toma de decisiones? En caso afirmativo, cundo es el mejor momento? 2. Existen estrategias que podemos utilizar para conservar la energa? Marcia Conner escribi un interesante artculo en Julio de 2008: Cerebro, Cuerpo y Reposo. En este artculo, se presenta la ciencia de la cronobiologa (la ciencia de los relojes biolgicos que poseen los organismos vivos) y en l aprend de que existen diferentes momentos del da que son mejores para determinadas actividades. En el caso de los humanos, los mejores momentos para la toma de decisiones y la internalizacin de nueva informacin es por la maana, de 9:00 am a 12:00 pm. En mi caso, es mejor entre las 5 a.m. y las 12:00 p.m. Es por ello que suelo acostarme a las 11:30 p.m., para poder levantarme a las 5:00 am.
Me siento completamente recargado. Marcia denomina a esto el tiempo del cerebro y es casi una verdad universal, independiente de la edad, la zona horaria, o nivel de vigilia. De ello se deduce, pues, que lo mejor es que Vd. se prepare en este momento del da para realizar sus decisiones de trading. Adems de esto, realizar un descanso de entre 5 y 10 minutos cada 40 60 minutos no slo es deseable sino una necesidad. Le damos tiempo a nuestro cerebro para recargarse. Y no es mala idea tomar una bebida con glucosa durante ese tiempo de descanso. Otra estrategia consiste en descargar la mente en el papel: el uso de herramientas de gestin del conocimiento (mindmaps), rboles de decisin, etc. para ayudarnos a organizar nuestros pensamientos. Adems debemos programar nuestras actividades mentales del cerebro de acuerdo con las horas del cerebro, el cuerpo y el reposo sealadas en el artculo de Marcia. A continuacin realizamos una descripcin de los otros tiempos descritos por Marcia.
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Pero las actividades complejas son un juego completamente diferente. Y no, no es correcto decir que podemos tener de 7 +/- 2 pensamientos concurrentes en un momento dado. En realidad, podemos tener un mximo de en torno a 4. Entonces, qu hacemos para enfrentarnos a esto? Hay tres estrategias que puede utilizar para tratar el tema: 1. Simplifique el anlisis limitndose a las cuestiones fundamentales del mismo. El uso de herramientas de gestin del conocimiento me parece muy valioso para ello. 2. Divida la informacin en grupos. 3. Al final de (2), podemos mantener 4 pensamientos en un momento dado (cada uno en relacin a una parte de la informacin). Son bastantes para manejar. Por ello es mejor decidir previamente cules son
los cuatro ms importantes. El atributo final del cerebro es la incapacidad de la mente consciente para concentrarse en ms de un asunto a la vez sin sufrir una disminucin en la calidad de los resultados. Tenga en cuenta que existe una diferencia entre los asuntos rutinarios gestionados por el subconsciente y las complejas cuestiones que gestiona la parte consciente. El subconsciente puede funcionar en multitarea y lo hace de manera eficaz y eficiente, pero no as la mente consciente. Ahora podemos resumir un proceso ptimo para el anlisis de la operativa: 1. Tanto en las primeras horas del da como al final de la tarde, estamos preparados para el trabajo mental. 2. Elabore una lista que implique un asentamiento de ideas. Al igual que un
mindmap, comenzaremos con las ideas principales y nos moveremos hasta los pequeos detalles. 3. La investigacin anterior sugiere que adoptemos un proceso que implique actividades de los diferentes hemisferios del cerebro. 4. En cada etapa de los procesos relacionados con el lado derecho del cerebro, la clave es la generacin de ideas; en cada etapa de los procesos relacionados con el lado izquierdo del cerebro, la clave es organizar, reducir y evaluar las ideas de trading. 5. En cada etapa de los procesos relacionados con el lado izquierdo del cerebro nos centraremos en un asunto a la vez. 6. Durante el perodo de anlisis, la transferencia de nuestros pensamientos al papel nos ayudar a pensar con mayor claridad. u
Ray Barros
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Trading Room
La Especulacin Inteligente
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rios, como datos reales de compras o de ventas, etc. Lo que tienen todos ellos en comn es su misin: dibujarnos un panorama a travs del cul podamos realizar previsiones fundamentadas acerca de por dnde va la economa y sobre todo, hacia dnde irn los tipos de inters. A lo largo de los prximos meses, aprovecharemos estas lneas para comentar y analizar las implicaciones de todos los datos macro con relevancia real en los diferentes mercados. Casi cada da se publica un dato macroeconmico en Estados Unidos y en la Unin Europea. Algunos no tienen ningn poder para mover el mercado. Otros son capaces de cambiar la tendencia del da. Otros incluso la de largo plazo. A veces datos que parecan sin relevancia cambian un mercado en fuerte tendencia. A veces datos relevantes son completamente ignorados. Sea como sea, normalmente muchos de estos datos generan fuertes volatilidades en los momentos anteriores a ser publicados y cuando se hacen pblicos parece que el mercado ha ido a cambiarse de ropa. Cualquier principiante en el mundo de las inversiones es incapaz de comprender las fuertes oscilaciones que pueden producirse en los mercados durante la publicacin de estos datos y no seremos ni los primeros ni los ltimos a los que pillen desprevenidos. Al principio, uno piensa que la fuerte volatilidad tiene que ver con la apertura del mercado americano (que tambin) pero poco a poco empieza a leer o a escuchar noticias acerca de dato de ventas mayoristas o de inventarios, que marcan dicha apertura. Muchos traders veteranos cierran posiciones antes que se publiquen estos datos. Otros, en cambio, aprovechan para abrirlas justo en esos momentos. El hecho es que ningn par-
ticipante se queda indiferente aunque sean muy pocos los que en realidad decidan comprobar qu es lo que se ha publicado, ms all de la cifra y de cunto se diferencia de lo esperado por el consenso de economistas. Lo que en realidad ocurre es que normalmente el inversor subestima el poder de la macroeconoma cuando hace sus anlisis, especialmente en el caso de los que se sirven del anlisis tcnico, dejando a un lado quiz una herramienta muy poderosa al preparar nuestras predicciones de largo plazo, que finalmente deben influir en nuestra operativa intrada. Esto es especialmente importante para los que operen con divisas, con spreads o directamente sobre futuros de tipos de inters, pero tambin para los ndices e incluso para las acciones. Si el mercado est esperando, por ejemplo, subidas de tipos en el corto plazo y adems nuestro escenario principal a corto es bajista y no decidimos operar contra tendencia (lo cual es bastante inteligente) un dato que apunte a que la inflacin va a ser muy baja puede arruinarnos un da en el que todo nos estuviera saliendo perfecto. En fin, el hecho es que estos datos que nos van dando pistas acerca de cmo va la economa (al final lo importante: cmo va a ser el crecimiento para saber por dnde irn los tipos) son tan importantes para el inversor a corto como para el de largo plazo y deben ser tenidos en cuenta en nuestro sistema de trading. Para el inversor de corto plazo son importantes porque, como decamos antes, pueden cambiar una fuerte tendencia alcista en pocos minutos. Para el de largo plazo son importantes porque la conjuncin de los mismos servir como gua, que debe coincidir con el anlisis que hubiramos previsto. u
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sis macro hacen una simbiosis perfecta y pueden sernos de gran utilidad. Al final ambos son solo eso, herramientas, nunca una bola de cristal ni el vuelo de los pjaros, pero al fin y al cabo, de las pocas que pueden ayudarnos a tener un sistema de anlisis coherente y con cierto sentido comn (que tanto falla en muchos sistemas como por ejemplo los basados en ciclos). Los datos macroeconmicos que ms influyen al mercado suelen ser los norteamericanos. Nos guste ms o menos, siguen siendo la locomotora que mueve el resto del mundo, aunque cada vez vayan cobrando ms relevancia los europeos (sobre todo en estos tiempos revueltos los que puedan influir sobre la deuda) y los asiticos. Durante los prximos meses iremos analizando cada uno de los datos ms importantes y veremos dnde podemos encontrarlos, qu debemos buscar en ellos y cunto suelen influir sobre los precios de los activos financieros. En primer lugar veremos dnde buscarlos. La mayora de ellos son de libre acceso, aunque conviene disponer de algn proveedor de noticias dnde lo podamos ver rpidamente, segn sea publicado. Entiendo que no todo el mundo puede permitirse tener un Terminal bloomberg o reuters, pero la verdad es que tampoco es imprescindible para un trader. Sin embargo, el acceso a informacin rpida y medianamente fiable es esencial. Una vez tengamos ese rpido acceso al dato, que nos diga como mnimo la cifra del mismo, el dato anterior y cunto se aleja de lo previsto por el consenso, podemos ir a buscarlo para analizarlo con mayor detenimiento cuando tengamos ms tiempo. Puede parecer una tontera, pero a veces es complicado llegar hasta el mismo. Algunas pginas pueden tener muchos datos y tardamos bastante es encontrar exacta-
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del consumo: El gasto en consumo final de los hogares reduce casi tres puntos su crecimiento negativo, pasando del 3,5% al 0,6%, acorde con la evolucin de su renta disponible. En efecto, la menor reduccin del nivel de em-
Cuando analizamos cualquier valor, tenemos que tener claro qu es lo que nos dice este valor, y en consecuencia, tenemos que empaparnos de la metodologa y de lo que incluye y deja de incluir este valor.
pleo ha determinado que la remuneracin de asalariados, principal recurso de renta de los hogares, contine moderando su decrecimiento (del 2,7% al 1,2% en trminos nominales en este trimestre). Asimismo, los indicadores que aproximan el volumen de gasto en consumo han mostrado un comportamiento ms favorable que en perodos anteriores, evolucin que tambin comparte la confianza de los consumidores, ligeramente menos negativa que en el trimestre pasado. A nivel agregado, todos los componentes del gasto de los hogares registran, en este trimestre, resultados ms favorables que en el anterior. Por su dinamismo, destaca el gasto en bienes duraderos y, en menor medida, de
los alimentos, mientras que los otros tipos de gasto (bienes no duraderos, semiduraderos y servicios) mantienen crecimientos negativos, aunque menos intensos que en el cuarto trimestre.. En este aspecto, lo que debemos entender es que una cosa es el tono de lenguaje, donde comprobamos que existe un sesgo interpretativo haca la presentacin de un entorno ms favorable, llegando a la conclusin de que un dato negativo no es un comportamiento menos desfavorable, sino que ha pasado a ser un dato ms favorable. Pero ms all de las trampas lingsticas, es fcil entender que en esta frase hay dos trampas muy claras. La primera es que se explica la mejora en el dato del consumo, por muchas variables salvo por una variable que no aparece en ningn momento en las explicaciones: Los precios. En cierto punto es algo lgico, porque normalmente los datos macroeconmicos relativos a perodos distintos suelen presentarse eliminando el factor de la evolucin de precios, mediante el proceso de deflactar. Lo habitual es que se tome un ao base, (en estos momentos estamos usando para las variables macro, el ao 2000 como base), y las variables consumo, produccin, inversin y dems se suelen analizar considerando que todas las transacciones se realizan a precio de 2000. Esto tiene sentido porque realmente el consumo de una economa mejora cuando se incrementan los bienes consumidos. Para saber la evolucin de los consumos, como una medida de la actividad, por tanto tenemos que tener en cuenta que una parte de la factura global del consumo se refiere a los precios y otra parte a las variaciones de cantidad. u
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sumo, en base a una menor cada de las remuneraciones de los asalariados, que no es una variable deflactada?. O mejor dicho, que tiene un ndice de deflactor implcito de cero. Evidentemente en determinados momentos podemos usar variables calculadas con tcnicas distintas, pero desde luego haciendo las precisiones oportunas y con las debidas cautelas. Podemos entender que el consumo cae menos, por la menor cada de la renta y la menor cada de la confianza de los consumidores, como el artculo de prensa nos comunica. Pero en todo caso, debemos entender que puede ser explicado por algn otro efecto que no sea este. Por ejemplo. Se puede entender que la evolucin del consumo se explica por factores de tipo coyuntural, en el sentido de que es mejor anticipar (o fue mejor retrasar el consumo en momentos previos), lo que nos llevara a una conclusin inquietante: Si estamos adelantando consumo por que estimamos que es mejor hacerlo en ese perodo que en los siguientes, Cmo se explica que la confianza del consumidor caiga menos?. Esta contradiccin queda pendiente para otro artculo, pero antes debemos tener en cuenta otro efecto. Porque antes debemos saber si existe alguna partida que haya cambiado en la definicin de consumo, y en este sentido, deberamos recordar cierto cambio normativo en la confeccin de las cuentas macroeconmicas. Este cambio viene desde el ejercicio 2005, en el que se incluyeron los servicios bancarios como parte integrante del pib, (afectando a los datos desde el 2000 en adelante). Segn el documento donde se explica el cambio, el INE nos muestra que la diferencia est en torno al 1%, y que en Europa los PIBs de los pases se han incrementado entre un 1 y un 1,5% por el cambio normativo. Pero, este cambio a la hora de medir, no slo afecta al valor del PIB, sino que debemos recordar que el PIB es igual a consumo ms inversiones ms gasto pblico ms exportaciones netas. Por tanto, el cambio en la forma de medir el PIB tiene que afectar al otro lado de la ecuacin de tal forma que la estimacin del consumo se incrementa. As, de la misma forma que debemos tener en cuenta esto, cuando analizamos los PIB, tenemos que tener en cuenta esto tambin cuando hablamos de consumo; de tal forma que para el mismo consumo, el valor obtenido es con esta metodologa distinto y superior. El INE no establece lo que sube en porcentaje el consumo, incluyendo esta frmula de clculo. Pero sin embargo es fcil obtener los datos y si en el ao 2000, (primero revisado), nos encontramos con una subida del PIB de 7.472 millones de euros, que representa un 1,2% del PIB, tenemos una subida del consumo de 7.472 millones de euros, pero que representa un 2% del consumo. O dicho de otra
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forma, un incremento del 2% del consumo derivado de la nueva metodologa, significa que se ha consumido lo mismo. El valor generado depende de la diferencia entre los tipos de los depsitos y el tipo de referencia normal, y por otro lado la diferencia de tipos de prstamos y los tipos de referencia, en ambos casos multiplicados por el volumen de depsitos y prstamos respectivamente. Ambos valores suman, al estimarse desde ese ao que crean valor, y en consecuencia afectan a la economa. Por tanto, antes de empezar a analizar las razones de la evolucin de consumo, tendremos que tener en cuenta que en caso de existir una guerra de depsitos, que ha hecho que subiese el tipo de inters al que se remuneran los depsitos, y que se han traspasado muchos fondos y otros productos financieros hacia depsitos o en caso de existir una subida de los costes financieros reales que se pagan por los crditos, (por poner un ejemplo en una situacin de economa endeudada, restricciones de liquidez y competencia de los estados por la captacin del ahorro), estaramos ante un caso en el que el valor de la variable consumo estara inflado en relacin a lo que todo el mundo cree que es esta variable, debido a un aspecto de carcter tcnico. No dudo la veracidad del dato de consumo que nos ha propuesto el INE, pero quiz la informacin de la contribucin del consumo financiero, nos hubiese ayudado a entender algo mejor la evolucin del dato como reflejo de la actividad.
Tomas Iglesias
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que, en la mayora de los casos, se haban arruinado o haban perdido sus empleos. Andr Kostolany se poda permitir cualquier lujo, cualquier restaurante, cualquier hotel. Sin embargo, con quin iba a compartir esos momentos?, podra sonrer mientras todos estaban tristes y malhumorados? En definitiva, de qu le serva el dinero si no poda disfrutar de l? En aquellos momentos no se atreva a ser feliz y empez a dudar de la filosofa de inversin en posicin corta. La gota que colm el vaso y que le convenci de no volver a especular a la baja sucedi en Pars. Tom una fuerte posicin corta en la compaa sueca Kreuger and Toll, dedicada al negocio de las cerillas. La operacin fue todo un xito para Kostolany, pero la quiebra de la compaa acab con el suicidio de su dueo, el ingeniero Ivar Kreuger y Kostolany decidi abandonar para siempre la especulacin en el lado corto del mercado. Cmo le habra ido al bueno de Kosto
en el momento actual?, habra sido un especulador de xito en el siglo XXI? Nadie podr contestar a esta pregunta. Mi impresin es que el mtodo de inversin que utilizaba nunca pasar de moda, sentarse a pensar y reflexionar sobre los movimientos futuros de los mercados financieros siempre dar sus frutos, aunque tambin deberamos tener en cuenta que el autor vivi unos aos de grandes oportunidades como fueron los felices aos veinte o la reconstruccin euroHISPATRADING MAGAZINE Sept-Oct. 2010 - 49
Mi impresin es que el mtodo de inversin que utilizaba nunca pasar de moda, sentarse a pensar y reflexionar sobre los movimientos futuros de los mercados financieros siempre dar sus frutos
pea tras las segunda guerra mundial. Fueron nada ms y nada menos que ochenta aos de Bolsa. Naci en Budapest en 1906 en el seno de una familia acomodada, siempre elegante e impecablemente vestido; un verdadero gentleman. Conserv su estado fsico y mental en plenas condiciones hasta los ltimos das de su vida. Falleci el 14 de septiembre de 1998 en Pars.
Alexey De La Loma
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EN LA MIRA
QU FCIL ES SER TRADER
, qu fcil es ser trader. brase una cuenta y ponga su dinero a trabajar. La libertad financiera y unas rentabilidades fabulosas le esperan a la vuelta de la esquina. Hgase trader. Basta con que se lea un par de libros, haga un curso de un reconocido experto que se gana la vida con el trading y de vez en cuando hace obras de caridad dando cursos y escribiendo libros. Lo normal vaya teniendo la libertad financiera en sus manos quin no dedicara su tiempo a compartir sus secretos y conocimientos, obtenidos tras muchos aos de esfuerzo e investigacin, con Vd. a cambio de un precio nfimo comparado con las ganancias que va a obtener. No sea tonto: hgase trader. Es una profesin con futuro. Adems una vez montada la infraestructura se trata de un negocio escalable, da igual que Vd. abra su cuenta con 3.000 porque seguro que va a crecer de manera exagerada. Y por supuesto olvdese de los horarios de trabajo y de aguantar a sus jefes, ya que ahora no tendr horario ni tiempo para ver a su familia ni a sus hijos. As es el trading. Pero qu ms da Si va a alcanzar la libertad financiera en breve! No puede ser tan difcil: no ser por empresas que te ensean cmo ser trader. Qu tonta es la gente: unos opositando a funcionarios, otros trabajando en Telepizza, quizs alguno que es directivo pero atado a su Blackberry todo el da pudiendo ser trader. Dicho y hecho: voy a probar suerte. Me hago un curso con el experto de turno, un par de libros para repasar y me abro corriendo una cuenta con el broker que tiene su oficina aqu en la esquina; les voy a decir que quiero una cuenta para operar en el mini SP, que segn me han dicho es el Ferrari de los futuros (en realidad nuestro protagonista no tiene ni idea de lo que es un futuro pero como le han dicho que ese pues ese). La cuenta queda abierta el Viernes y el Domingo de madrugada estoy deseoso de hacer mi primera operacin. Qu suerte que este mercado abre por la noche. Es todo un detalle para con los traders, as podemos ganar an ms dinero. Gracias seores de Globex, son Vds. unos benditos! Me haba pasado todo el fin de semana analizando el grfico y tena muy claro lo que haba que hacer en la apertura. Tena la mano encima del ratn lista para ejecutar mi primera orden. Si el precio rompe
la zona de 1.200, compro a mercado. Sin embargo el mercado abre y cae 5 enteros hasta 1.195. La verdad es que si voy a comprar cuando rompa el 1.200 entrar a un precio ms caro, pens nuestro protagonista para qu esperar? Voy a comprar a 1.195, total va a subir de todas formas, me ha parecido ver una divergencia que lo confirma. Nada ms comprar, el mercado comienza a caer con ms fuerza an. Nuestro amigo, el trader se empieza a poner nervioso. Fija mentalmente un stop de prdidas y el mercado casi lo alcanza pero finalmente se estabiliza. Tras media hora eterna, el mercado comienza a estabilizarse y parece estar haciendo suelo. Ahora s que es el momento de comprar, nuestro amigo ya ni se acuerda de su plan inicial voy a aadir un contrato a la posicin y as mejoro mi punto de entrada. Acto seguido, tras comprar un contrato ms, el protagonista de esta historia comienza a sonrer y pensar en los grandes beneficios que obtendr si el mercado se gira al alza. Pero nada de eso ocurre. El mercado sigue parado en rango y no termina de romper al alza. Quizs no era tan buena idea comprar otro contrato y lo suyo sera cerrarlo pero no estamos dispuestos a tener nuestra primera prdida, aunque sea pequea. No, eso no puede suceder. Los grandes expertos que dan cursos nunca pierden. Esperemos un poco ms. Nuevamente el mercado inicia un nuevo movimiento a la baja y se aproxima al stop mental. Ahora nuestro amigo trader tan slo piensa en salirse del mercado en un rebote. Nada de beneficios, quiero mi dinero de vuelta. Maldito mercado, ser idiota piensa nuestro amigo. El mercado se desploma y rebasa ampliamente el stop mental. Las prdidas son enormes (con 2 contratos y el mercado en contra) y finalmente se ve forzado a cerrar la posicin, so pena de que su broker le corte la posicin por falta de garantas. Estupendo, nos hemos fundido un 40% de la cuenta en unas pocas horas nada ms empezar. Vaya, esto no se lo haban contado a nuestro protagonista en los cursos pero da igual. Con lo fcil que es ser trader.