focusconjoncture

ANNEXE LINFOR N 36 22 NOVEMBRE 2012 WWW.FEB.BE

La relance conomique

Un travail de longue haleine

{ LA LIMITE DE LA RCESSION }
Au troisime trimestre, lconomie belge a vit de justesse une rcession : la croissance trimestrielle tait de 0%, contre -0,5% au second trimestre. Il ny a cependant pas de quoi se rjouir. Notre prosprit se situe toujours au mme niveau quil y a quatre ans. Par habitant, elle a mme baiss de 2% (en raison de la croissance de la population). On note toutefois des diffrences importantes dun secteur lautre. Dans lindustrie, la valeur ajoute se contracte nouveau depuis un an, et est retombe presque 8% plus bas que le niveau davant la crise (voir encadr 1 ci-aprs). Pour ce qui est du secteur du commerce, des transports et de lhoreca, lcart combler est encore de 1,4%. En revanche, les secteurs des services aux entreprises et de linformation et de la communication ont respectivement dpass de 2% et de 5,4% leur niveau de dbut 2008. Pour le secteur de la construction, ce pourcentage slve 4,4%.

1. Activit conomique au cours des 6 prochains mois

60% 50% 40% 30% 20%
commerce autom.

6 mois couls

mcanique alimentation textile

industrie graphique ciment lectrotech. automobile prod. mtalliques

bois chimie matriaux environnement sidrurgie nergie extraction intrim assurances

10% 0%

commerce TIC construction

En baisse

Stable

En hausse

{ LA ZONE EURO EST EN CRISE }

En tant que petite conomie ouverte, la Belgique est fortement dpendante de ltranger. Sachant que prs de 60% de nos exportations sont destines aux autres pays de la zone euro (plus de 65% mme si lon prend galement en compte le Royaume-Uni), on se rend compte quel point notre croissance conomique est tributaire de celle de la zone euro. Or, celle-ci est actuellement en crise (voir encadr 2 ciaprs). Des pays comme lEspagne et lIrlande subissent toujours les consquences de lclatement de la bulle qua connu le march immobilier. En Grce, la dette publique a atteint un niveau intenable et, tout comme en Italie et au Portugal, des mesures doivent tre prises en vue de rendre lconomie plus performante. Ds lors, ces pays traversent pour linstant une priode de transition trs difcile. Ainsi, on prvoit que lconomie grecque enregistrera cette anne et lan prochain une rcession de respectivement 6% et 4,2%. En Espagne, la

{ PAS DE PERSPECTIVE DAMLIORATION DANS LIMMDIAT }

Pour les six mois venir, les secteurs nattendent pas damlioration sensible. Mme si le nombre de secteurs prvoyant une baisse de lactivit conomique a quelque peu diminu par rapport il y a six mois (43% contre 57%), aucune fdration ne prvoit un mieux. Les 57% restants sattendent une stabilisation (voir graphique 1). Parmi le groupe qui pense que la valeur ajoute va continuer de baisser, on trouve aussi bien des secteurs industriels (en rouge) que des secteurs de services (en bleu). Ceci dmontre que le malaise conomique actuel sest gnralis : peu dentreprises et de secteurs sont pargns par la crise.

croissance conomique devrait stablir -1,4% pour ces deux annes. Quant lItalie, on y prvoit galement une croissance ngative de 2,3% cette anne et 0,5% lan prochain. Il est vident que tout cela nest pas sans consquence pour les exportations belges destination de ces pays et dautres tats europens.

{ LE RISQUE DACCIDENTS NEST PAS CART }

Il faudra ces pays plusieurs annes pour se rtablir compltement. Entre-temps, le risque daccidents est lev. Ainsi, lEspagne et lItalie doivent par exemple en ce moment payer des taux dintrt levs sur leurs fonds publics. Ds lors, malgr la politique montaire souple de la Banque centrale europenne, les taux dintrt sur les crdits des mnages et des entreprises y sont aussi trs levs, ce qui a un impact ngatif sur les investissements et donc sur la croissance. Un autre phnomne est le besoin, suite la crise profonde, de capi- >

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> taux additionnels pour certaines banques de ces pays. Or, le march des capitaux leur est ferm et elles doivent donc sadresser aux pouvoirs publics. Ces derniers sont eux aussi dans une situation prcaire et on risque denclencher un cercle vicieux. Celui-ci ne pourra tre rompu quavec laide des autres pays de la zone euro (et plus particulirement de lAllemagne).

2. volution de la valeur ajoute dans lindustrie (2000Q1 = 100; Source : Eurostat)

140 130 120 110 100 90
00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20

{ PLUS DEUROPE, DURGENCE ! }

Des discussions (entre autres sur une union bancaire, un contrle renforc et ventuellement une intervention de lEurope dans la politique des tats membres, le rle du mcanisme europen de stabilit, ...) sont actuellement en cours au sujet dun renforcement de lEurope. Des calculs du FMI montrent la taille de lenjeu. Si lon ne parvient pas matriser ces forces centrifuges, la croissance dans les pays priphriques et ceux du noyau dur de la zone euro pourrait mme se rvler plus basse de respectivement 6% et 1,75%. Par contre, si on fait un pas de plus dans le processus dintgration europenne an de rgler ces problmes une fois pour toutes, la croissance pourrait dpasser les prvisions de 2,4% dans la priphrie et de prs de 1% dans les pays du noyau dur. Ces chiffres montrent que le sort des pays les plus forts et les plus faibles de la zone euro est troitement li : les premiers ne pourront se cloisonner des problmes rencontrs par les seconds.

BE

DE

FR

NL

AT

ENCADR 1 Notre conomie est-elle en train de se dsindustrialiser ?

{ NOUS PERDONS DES PARTS DE MARCH }

Le volume de nos exportations dpend non seulement de la demande trangre, mais

Face quelques fermetures dusines et aux nombreuses restructurations survenues au cours des derniers mois, on peut se demander si notre conomie est en train de se dsindustrialiser. Il convient avant tout de savoir exactement ce que lon entend par l. Depuis 1970, le nombre de travailleurs dans lindustrie na cess de diminuer (dun peu plus de 1,2 million moins de 600.000 aujourdhui). Pourtant, la valeur ajoute a continu dy crotre (de 2,2% par an en moyenne). Cela sexplique par lvolution technologique, qui a permis une croissance de productivit considrable dans lindustrie. Autrement dit, sur le long terme, lindustrie a continu contribuer notre prosprit et il nest donc pas question de dsindustrialisation. Le nombre de travailleurs dans lindustrie

a certes diminu, mais ce phnomne a largement t compens par la cration demplois plus importante dans le secteur des services. Aujourdhui, force est de constater que, quatre ans aprs le dbut de la crise, la valeur ajoute de lindustrie belge se situe toujours quasi 8% sous le pic de dbut 2008. La dsindustrialisation vient-elle alors juste de samorcer ? Une comparaison avec certains pays nous apprend que le pessimisme nest pas de mise. Ainsi, en Allemagne, aux Pays-Bas, en Sude et en Autriche, lindustrie connat une reprise nettement plus marque. Avant la crise dj, la croissance de lindustrie y tait plus forte que chez nous (voir graphique 2). Une politique forte, crant des facteurs denvironnement favorables aux activits industrielles, permet donc effectivement de faire la diffrence. Il est ds lors urgent de sy atteler.

3. Part dans lconomie mondiale

30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
91 19 93 19 95 19 97 19 99 19 01 20 03 20

(en parit de pouvoir dachat ; Source : FMI)

ENCADR 2 Quen

est-il du reste du monde ?

05 20

07 20

09 20

11 20

13 20

15 20

17 20

Selon le FMI, lconomie au sein de la zone euro devrait cette anne connatre un recul de 0,4%. Et pour lan prochain, il prvoit une croissance de seulement 0,2%. Au RoyaumeUni, la situation est similaire, savoir une baisse de 0,4% cette anne et une croissance de 1,1% lan prochain. En ce qui concerne les tats-Unis, les perspectives sont un peu meilleures : la croissance attendue y est de 2,1% lanne prochaine. Cela suppose toutefois que les USA parviennent viter le scal cliff ( savoir une forte augmentation des impts et une diminution des dpenses, dj programmes). La situation est

Zone euro

USA

Japon

Chine

Inde

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aussi de la part de cette demande que nos entreprises parviennent conqurir. Or, dans ce domaine, la Belgique a perdu plus de parts de march au cours des dernires annes que certains de nos principaux partenaires commerciaux : entre 2005 et 2012, cette perte se chiffrait 4,4% dans notre pays, soit plus de 0,6% en moyenne par an. Ce rsultat est similaire celui de la France, mais nettement moins bon que celui des Pays-Bas ou de lAllemagne, o les entreprises ont gagn des parts de march (respectivement 6,9% et 18,9%) au cours de cette mme priode. Ces diffrences sexpliquent partiellement par le type de produits et de services dans lesquels les pays se sont spcialiss. Mais un autre facteur important est la diffrence entre les pays en termes de comptitivit. Pour ne citer quun exemple : depuis 2005, le cot salarial par unit produite a augment de 19,5% en Belgique. Seule la Finlande qui a galement connu une perte de parts de march considrable de 10,9% fait pire avec un pourcentage de 21,6%. En Allemagne, le cot salarial na cr que de 8,2% pendant cette priode. En Irlande, en Grce et au Portugal, il a peine augment, ce qui prouve que ces pays sont rapidement en train de rtablir leur position concurrentielle, qui stait fortement dtriore de 2000 2007.

4. Emploi au cours des 6 prochains mois

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
extraction prod. mtalliques marriaux mcanique sidrurgie industrie graph. ciment lectrotech. automobile TIC commerce autom. construction

6 mois couls
nergie alimentation textile bois chimie environnement commerce assurances intrim

En baisse

Stable

En hausse

5. Les pertes demploi entament la conance (Source : BNB)

80 60 40 20 0 -20 -40
7 8 8 8 9 9 0 9 0 0 1 1 2 1 2 c.0 avr.0 ot0 c.0 avr.0 ot0 c.0 avr.1 ot1 c.1 avr.1 ot1 c.1 avr.1 ot1 d d d d d a a a a a conance des consommateurs prvisions de chmage (plus pessimistes mesure que le nombre augmente)

march de lemploi belge a longtemps rsist la crise, mais depuis le dbut de cette anne, lemploi rgresse. Selon les rponses des secteurs, aucune amlioraLa croissance conomique tant larrt tion nest en vue : une nouvelle fois, au(ou mme en recul dans certains pays), les cune fdration ne prvoit une augmentacrations demploi ne sufsent pas en ce tion de lemploi dans son secteur au cours moment pour compenser les pertes. Le des six prochains mois (voir graphique 4). Quelque 43% dentre elles (dont le sectotalement diffrente dans les pays en croissance. Le teur de lintrim, souvent FMI prvoit une croissance de 8,2% pour lconomie considr comme prcurchinoise lan prochain. Pour lInde, ce pourcentage seur sur le march du traest de 6%. Pour de nombreuses autres rgions, telles vail) pensent que lemploi que lAfrique subsaharienne et les pays de lANASE se stabilisera, alors que les (Indonsie, Malaisie, Philippines, Thalande et Viet57% restants estiment que nam), il avance des chiffres de croissance de 5%. Cela lemploi continuera se dmontre une fois de plus que le centre de gravit contracter. Cette perte de lconomie mondiale se dplace lentement. Lan demploi a non seulement dernier, lconomie chinoise avait dj dpass celle de la zone euro. Cette anne, lconomie indienne va un impact ngatif sur le dpasser celle du Japon. Sur la base des volutions pouvoir dachat des mactuelles, la Chine devrait, en 2017, dpasser les USA nages touchs, mais est pour devenir la plus grande conomie mondiale (voir aussi source dune grande graphique 3). incertitude (voir graphique 5). Ces deux phnomnes

{ LES PERTES DEMPLOI ENTAMENT LA CONFIANCE }

entranent un affaiblissement de la conance et un chissement de la consommation des mnages, en lger recul depuis six trimestres dj. Lactivit conomique sen ressent dans les entreprises et les secteurs, comme le commerce et la construction, qui sont trs dpendants du march intrieur.

{ INVESTISSEMENTS ENCORE LA TRANE }

Le climat conomique difcile a galement un impact sur les investissements des entreprises. Depuis le troisime trimestre de 2010, ils taient de nouveau la hausse, aprs une contraction de plus de 15% pendant la crise. Mais une bonne anne plus tard, ce redressement appartient au pass. Aujourdhui, les investissements des entreprises se situent toujours plus de 5% sous leur pic antrieur la crise. Pour les six prochains mois, les deux tiers des secteurs tablent sur une stabilisation des investissements. Soit une lgre am-

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lioration par rapport aux six mois prcdents, o davantage de secteurs ont enregistr un recul des investisse-

lampleur du dcit budgtaire dans les diffrents pays industrialiss, nous comprenons que ce phnomne

ENCADR 3

Est-ce le moment dassainir ?

6. Investissements au cours des 6 prochains mois

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
nergie extraction mcanique ciment automobile construction alimentation textile bois chimie prod. mtalliques environnement sidrurgie lectrotech. industrie graph. intrim commerce autom. commerce TIC matriaux

6 mois couls

En baisse

Stable

En hausse

ments (voir graphique 6). Il est manifeste quau vu du faible degr dutilisation de la capacit de production ( 75,9%, il se trouve son niveau le plus bas depuis presque trois ans) et de la grande incertitude face lavenir, diffrents projets dinvestissements sont encore diffrs.

{ LASSAINISSEMENT PSERA ENCORE PENDANT DES ANNES SUR LA CROISSANCE }

Pour conclure, il convient dvoquer lassainissement des nances publiques. Nous seulement il freine la demande publique de certains produits et services (par exemple en matire de TIC), mais en outre les nouveaux impts ou les dpenses moindres auront un impact ngatif sur la croissance (voir encadr 3 ci-aprs). Lorsque nous examinons

affectera encore lconomie pendant quelques annes. Ainsi, les USA afcheront cette anne un dcit budgtaire gal 8,5% du PIB : lassainissement budgtaire ny est donc pas encore dactualit. Mme scnario au Japon, o le dcit budgtaire atteindra 8,3% du PIB cette anne. En Europe, lassainissement des nances publiques est dj amorc, mais de grands pays comme lEspagne (-8%), le Royaume-Uni (-6,2%), la France (-4,5%) et lItalie (-2,9%) ont encore du chemin faire.

Selon une rcente tude du FMI, lassainissement des nances publiques a un impact ngatif sur la croissance conomique, mais son ampleur varie selon le pays (grande conomie ferme ou petite conomie ouverte), les mesures dassainissement concrtes adoptes et les rformes structurelles ralises ou non. Si tous les pays passent laction simultanment, les multiplicateurs (ou leffet de lassainissement sur la croissance) peuvent atteindre des niveaux levs. Lexemple suivant illustre les consquences possibles. Supposons un multiplicateur gal 1. Dans cette hypothse, si lon prend des mesures budgtaires (cest-dire des dpenses plus faibles et/ou des impts plus levs) hauteur de 1% du PIB, la croissance conomique sera infrieure de 1%. Ce recul de la croissance a lui aussi un impact ngatif sur le budget (denviron 0,5% du PIB), de sorte que des mesures complmentaires seront ncessaires pour raliser lobjectif x. Ainsi, si lEspagne souhaite ramener son dcit budgtaire denviron 8% 0% du PIB, elle devra, pour un multiplicateur gal 1, prendre des mesures concurrence de 16% du PIB1 : dans ce cas, le PIB diminuera lui aussi de 16% (par rapport la situation qui prvaudrait politique inchange), de sorte que prs de la moiti de leffet des mesures budgtaires sera annul. Selon certains, ces chiffres dmontrent que nous ne pouvons pas assainir les nances publiques maintenant. Ce point de vue mrite dtre nuanc. Des pays comme la Grce, lEspagne, lItalie et le Portugal nont pas dautre choix que de remettre leur budget en ordre ds prsent : en effet, leur dcit budgtaire et/ou leur taux dendettement sont trs levs. De plus, les taux dintrt levs que doivent payer les mnages et les entreprises affectent les investissements et la croissance conomique. Il est donc indispensable que ces pays assainissent et procdent des rformes structurelles sils veulent regagner la conance des marchs nanciers. En revanche, des pays dont les nances publiques sont plus saines, comme la Sude, lAllemagne et la Finlande, ont la possibilit de limiter temporairement leur assainissement. Cette option contribuera soutenir la demande intrieure dans la zone euro, ce qui facilitera quelque peu la tche des pays en difcults, qui sont tenus de remettre leur budget en ordre. Une demande intrieure plus forte en Allemagne et en Finlande participera aussi, ct des ncessaires rformes structurelles dans les pays en difcults, rsorber les dsquilibres macro-conomiques toujours importants dans la zone euro.

1 Pour la facilit, nous supposons ici que le dcit budgtaire de 8% du PIB a un caractre

structurel. Cet exemple ne tient pas non plus compte de charges dintrt ventuellement infrieures : si le dcit public diminue, le taux dendettement augmentera moins fort (et un certain moment, il recommencera mme diminuer), de sorte quil faudra payer moins de charges dintrt.