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Balanos: 4T2011 danieljoseaa e SmallCaps acharam pssimo

Caractersticas:

69673 de 6972909/Abr/2011 13:58 [Citar este comentrio] 2 5 paulo_profComentrios: 0 - Desde: Jul 2009 Dei uma olhada no prospecto da Mag. Luiza e, devo confessar, no gostei do que vi. O Patrimnio Lquido, em 30DEZ2010, era de apenas R$ 47 milhes. Verifiquei o Balano Patrimonial Ativo e conlui que dificilmente h alguma mina de ouro escondida. No Imobilizado, apenas 10 das lojas e 2 avies so prprios. As demais lojas e centros de distribuio so alugados, o imobilizado contabilizado refere-se somente a melhorias. Em 31DEZ2009 havia R$ 227 milhes em prejuzos acumulados. O Patrimnio Lquido era negativo. Para adoar um pouco a plula para a IPO, estes prejuzos acumulados foram zerados via diminuio do capital social, que passou de R$ 220 milhes em 30DEZ2009 para R$ 43 milhes em 30DEZ2010. De acordo com a tica da empresa, o endividamento lquido em 30DEZ2010 seria de somente R$ 400 milhes. Para chegar a este valor, a empresa s considerou os emprstimos bancrios no passivo, e deduziu o caixa e equivalente de caixa, bem como todos os ttulos mobilirios no ativo, seja no circulante, como no no circulante. Pelos meus critrios/contas (que inclui os parcelamentos de impostos e o passivo em Depsitos Interfinanceiros como parte da Dvida Bruta), o endividamento lquido seria de R$ 1,27 milhes. De qualquer forma, o Resultado Financeiro em 2010 foi negativo em R$ 141 milhes, o que parece ser bam mais compatvel com uma dvida na caso do R$ bilho do que de R$ 400 milhes! A Receita Lquida vem crescendo numa taxa anual mdia de aprox. 40%. O Resultado Bruto, entretanto, vem crescendo numa taxa anual mdia de 31,6%. A margem bruta, que em 2010 foi de 34,1%, vem declinando (em 2008 foi 38,6% e em 2009 foi 36,1%). Para efeito de comparao, em 2010 a margem bruta da LAME foi de 31,2% e a da GLOB3, de 22,1%. As despesas operacionais aparentemente vem se comportando bem. O crescimento anual mdio das depesas com vendas de aprox. 20%, enquanto que as despesas gerais e administrativas (incluindo a depreciao) vm crescendo numa taxa de aprox. 24%, ambas abaixo da taxa de crescimento do Resultado Bruto. Um outro elemento de despesa importante a proviso para devedores duvidosos. Esta despesa est estacionada na faixa dos R$ 180-190 milhes.

Para um preo mdio de R$ 18,50 e payout de 25%, os mltiplos baseados no exerccio de 2010 seriam:

RECEITA OPERACIONAL LQUIDA 4.808.024 RESULTADO BRUTO 1.641.763 RESULTADO FINANCEIRO -141.465 RESULTADO OPERACIONAL 109.968 RESULTADO NO OPERACIONAL 0 RESULTADO LQUIDO 68.834 EBITDA 224.139 ATIVO TOTAL 3.927.780 ATIVO CIRCULANTE 2.895.600 DISPONIBILIDADES 328.865 PASSIVO CIRCULANTE 2.685.900 DVIDA BRUTA 1.680.917 DVIDA LQUIDA 1.352.052 PATRIMNIO LQUIDO 47.436 P/L 40,31 P/VPA 58,50 PSR 0,58 DY 0,59% EV/EBITDA 18,41 MARGEM BRUTA 34,1% MARGEM OPERACIONAL 2,3% MARGEM LQUIDA 1,4% LUCRO POR AO R$ 0,459 MARGEM EBITDA 4,7% DVIDA BRUTA/PATRIMNIO LQUIDO 3543,5% ROE 145,11% LIQUIDEZ CORRENTE 1,08 De acordo com uma simulao extremamente favorvel que efetuei, o lucro lquido em 2011 no mximo chegaria a R$ 220 milhes. Nesta hiptese, P/L = 12,61.

113891 de 11389406/Fev/2012 19:07 3 paulo_profComentrios: 5705 - Desde: Jul 2009 citao: kgvelloso ALGUEM PODE COMENTAR SOBRE MAGAZINE LUIZA MGLU3

MGLU3 outro ativo que, na minha opinio, est super mal precificado pelo mercado.

Supondo uma taxa de desconto real de 8% e uma perpetuidade real de 0%, o LPA dos ltimos 12 meses (R$ 0,327) teria que crescer, durante 3 anos, a uma taxa real de 36%, para justificar o preo atual de R$ 9,75 sem qualquer margem de segurana ... Sendo menos exigente, vamos supor que a empresa crescer durante os prximos 5 anos (em vez de 3). Neste caso, nas mesmas condies, a taxa real de crescimento do lucro lquido teria que ser 22% (mais uma vez, sem qualquer margem de segurana). Vc realmente acredita nisto? Como se isto no bastasse, a dvida da empresa aprox. 4 vezes a sua gerao de caixa nos ltimos 12 meses ... relao esta nada saudvel!!! Na minha opinio, este ativo s pode mesmo servir para trades, ouvidos os bzios do Poly (e colocando um stop bem curtinho ...)

122052 de 12208222/Mar/2012 22:50 0 small capsComentrios: 6034 - Desde: Fev 2007 citao: danieljoseaa CRUZES.....MGLU3(Magazine Luiza): Resultado do 4 Trimestre de 2011 A companhia anunciou prejuzo lquido de R$ 16,9 M no quarto trimestre de 2011. No 3T11 o lucro lquido foi de R$ 11,7 M. A receita lquida somou R$ 1,6 B neste trimestre. No terceiro trimestre de 2011 a receita lquida foi de R$ 1,3 B. A margem bruta atingiu 31,29% neste trimestre contra 29,45% no 3T11. Os ativos totais registraram o saldo de R$ 2,9 B, aumento de 31,8% em relao ao saldo no mesmo trimestre do ano anterior. O patrimnio lquido atingiu a soma de R$ 620,9 M neste trimestre, valor 1.209,0% superior ao saldo no mesmo perodo do ano anterior.

Medonho mesmo... todo aquele marketing em cima da oferta dificilmente acaba com um final feliz... E olha que o quarto trimestre costuma ser o mais forte do setor... Por isso que temos que dar um desconto para a parte varejista da SLED4...

O Magazine Luiza encerrou o ano de 2011 com um crescimento expressivo em vendas. A receita bruta consolidada da Companhia foi de R$ 7,6 bilhes, crescendo 33,5% em relao ao ano de 2010. O crescimento no conceito mesmas lojas foi de 16,5%, o que representa ganhos relevantes de market-share. As vendas pela internet cresceram 44,4%, totalizando R$ 821,1 milhes em 2011. Adicionalmente, o faturamento da Lojas Maia praticamente dobrou em relao ao seu faturamento antes da aquisio, atingindo R$ 1,0 bilho.

Em funo de todos os investimentos realizados, a Companhia elevou o nvel de despesas operacionais em 2011, afetando a sua rentabilidade final no perodo.

Para 2012, a Companhia tem como foco principal a integrao das redes, a reduo de despesas e o aumento da rentabilidade, comenta Roberto Belssimo, diretor financeiro e de relaes com investidores do Magazine Luiza.

Alm da racionalizao de custos e despesas, vale destacar a confiana da Companhia em continuar crescendo substancialmente as vendas por meio da maturao das novas lojas, da internet, dos esforos permanentes na consolidao dos mercados de atuao e pelas boas perspectivas do mercado brasileiro, como crescimento maior da economia, inflao sob controle, ganhos de renda do trabalhador brasileiro e taxa de juros decrescente. A administrao da Companhia est confiante na obteno de melhores indicadores de produtividade e resultados significativamente positivos para o exerccio de 2012, finaliza Marcelo Silva, CEO do Magazine Luiza.

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So Paulo O Deutsche Bank refez sua projeo de lucro para a Magazine Luiza (MGLU3) e reduziu as estimativas de lucro por ao em 33% para 2012, de R$ 0,66 para R$ 0,45. O relatrio, assinado por Renata Coutinho, traz tambm um novo preo-alvo para os prximos 12 meses de R$ 12,50 a projeo anterior era de R$ 12,00, aumento de 4,2% -, com recomendao de manuteno dos papeis. O relatrio chama ateno para o baixo preo da ao, que negociada a 13 vezes o preo/lucro estimado para 2013. Segundo o banco, isso representa um desconto de 29% em

relao a mdia do setor no Brasil. Renata, entretanto, enxerga essa diferena como justa, dada baixa visibilidade dos ganhos.

Embora o preo-lucro apresente um potencial de crescimento de 12%, o banco no acredita que o investidor deva comprar mais aes da empresa. No vemos um atrativo risco-retorno no momento e acreditamos que o investidor deveria exigir maiores retornos dados os riscos atuais, diz Renata.

A estimativa de expanso tambm foi revista. O modelo anterior tinha como base a abertura de 30 novas lojas em 2012, e 55 em 2013. A nova projeo se baseia em 25 novas lojas por ano. A analista explica que a aquisio do Ba antecipou em aproximadamente 2 anos a expanso de lojas virtuais, ento at 2014 a empresa deve se focar principalmente em lojas tradicionais.

----------------------------------O Magazine Luiza (MGLU3) est mais conservador em suas operaes e as aes devem reagir da mesma forma, analisa Juliana Rozenbaum, do Ita BBA. Ela reduziu o preo-alvo para os papis da varejista para incorporar os planos mais comedidos da empresa, especialmente em relao a resultados de longo prazo no setor de consumo financeiro.

O valor por ao passou de 22,70 reais para 15,70 reais e a recomendao de desempenho acima da mdia (outperform) foi reiterada. O potencial de valorizao de 70% na comparao com o ltimo fechamento. Para Juliana, uma temporada de crescimento de lucros deve vir aps fortes revises nos custos e despesas com o foco em integrao das recentes aquisies (Lojas Maia) e uma perspectiva mais conservadora para a Luizacred. A empresa disse em seu resultado do primeiro trimestre que manteve o conservadorismo com a diviso de financiamentos e que os indicadores de atraso da carteira continuam melhorando em relao ao ano anterior, de forma que as provises devem ser menores proporcionalmente no segundo semestre de 2012.