A DEMANDA DE MOEDA NO MODELO MONETARISTA DE MILTON FRIEDMAN

Professor Fabiano Abranches Silva Dalto Departamento de Economia - UFPR SE506-Economia Monetria e Financeira
Bibliografia utilizada: CARVALHO, F. J. C. et. alli. Economia Monetria e Financeira: Teoria e Poltica.Rio de Janeiro, Campus, 2007, cap.6. FRIEDMAN, Milton. A Teoria Quantitativa da Moeda: reestabelecimento. In Carneiro,Ricardo. Clssicos da Economia. So Paulo: tica. 1997
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A Demanda por Moeda Segundo O Monetarismo de Friedman

Friedman afirma que a TQM uma teoria da demanda por moeda e no uma teoria da gerao de renda como pensavam os clssicos; Ele aceita que a moeda um ativo como outros e concorre por uma posio na carteira dos agentes; Mesmo com estas hipteses, Friedman chega concluso, similarmente TQM clssica, de que a demanda por moeda guarda uma relao estvel com a renda nominal. Consequentemente, a oferta de moeda afetar apenas o nvel geral de preos.
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 Segundo Friedman(1997,p.235): A teoria quantitativa , em primeiro lugar, uma teoria da demanda por moeda. No uma teoria do produto, ou da renda monetria, ou do nvel de preos. Para as famlias a moeda um ativo como outro qualquer que fornece algum servio til; enquanto para uma firma a moeda como um bem de capital, uma fonte de servios produtivos; Friedman (p.236) argumenta que: a anlise da demanda por moeda por parte das unidades bsicas detentoras de riqueza na sociedade pode ser tornada formalmente idntica anlise da demanda por um servio de consumo.
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 Friedman considera item por item dos determinantes da demanda por moeda, como segue:
Riqueza total Fatores que Determinam a Demanda pela Teoria do Consumidor Convencional e a Teoria da Demanda por Moeda

Preo dessa forma de riqueza vis--vis das alternativas Gostos e preferncias das unidades detentoras da riqueza

A seguir, analisa-se como cada item deve influenciar na funo demanda por moeda.
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Riqueza total
Friedman define riqueza de forma bastante ampla para incluir todas as fontes de renda ou servios consumveis (p.236). A forma funcional que este conceito assume a seguinte: Y = iW Onde i representa a taxa de juros ou de retorno sobre a riqueza possuida (W). Renda aqui no a mesma que aparece no conceito de PIB. Friedman nota que seu conceito engloba o nvel de renda que possibilitaria um nvel de consumo estvel mantido 5 indefinidamente (renda permanente);

 A riqueza pode ser mantida em duas formas: humana e no-humana; As formas que a riqueza pode assumir seriam:
Moeda: comodidade, segurana, poder de compra real (inverso ao nvel de preos) Ttulos: rende juros Aes: apreciao mais dividendos Bens fsicos: retornos dependendo dos preos das mercadorias Capital humano: para Friedman no possvel expressar preos de mercado ou taxas de retorno sobre o capital humano
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Gostos e Preferncias
Segundo Friedman (1997, p.241): Os gostos e preferncias das unidades detentoras de riqueza pelos fluxos de servio oriundos de diferentes formas de riqueza devem em geral ser simplesmente supostos como determinando a forma da funo de demanda.

 A forma funcional da demanda por moeda no modelo de Friedman como segue:

M/P = f(w, rt, ra, 1/P dP/dt, + Em que, M = estoque de moeda desejada pelo pblico; P = nvel de preos; y = riqueza total (Y/P); w = relao entre riqueza humana e no-humana; rt = taxa esperada de retorno sobre os ttulos; ra= taxa de retorno esperada das aes; -

y, +

u) ?

1/PdP/dt = taxa esperada de variao no preo dos bens; u = gostos e preferncias

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 A equao acima pode ser reescrita conforme a TQM tradicional: M = 1/v Py se k = 1/v temos: M = kPy

 Friedman admite que no se pode dizer nada sobre as relaes entre M e Y na equao acima enquanto no se fizer algumas suposies adicionais: a) A oferta de moeda exgena; b) necessrio supor ou que a demanda por moeda altamente inelstica em relao as variveis em v, ou que todas essas variveis devem ser consideradas rgidas ou fixas(p.249); c) Mesmo sob estas condies no se poderia definir se M afetaria P ou Y. Para saber isto, necessrio fixar uma das duas variveis;
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O que significa ser um quantitativista nessas condies?

Segundo Friedman os tericos quantitativistas se diferem dos demais dependendo de como respondem s trs questes seguintes: a) a estabilidade e a importncia da funo demanda por moeda b) a independncia dos fatores que afetam a demanda e a oferta; c) a forma da funo demanda ou das funes a ela relacionadas (pp.249-250)
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Respostas de um Monetarista
a) O terico quantitativista aceita a hiptese emprica de que a demanda por moeda altamente estvel...(p.250); b) O terico quantitativista tambm sustenta que h fatores importantes afetando a oferta de moeda que no afetam a demanda por moeda.(p.251); c) A moeda tanto substituvel por outros ativos 12 quanto no h demanda cativa por moeda;