Working Paper

25 de enero de 2013

Políticas Anti-Crisis en Euskadi

POLÍTICA DE INVERSIONES
Anti-Crisis Policy in the Basque Country Krisiaren Aurkako Politikak Euskadin
INVESTMENT POLICY INBERTSIO POLITIKA

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making
their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
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1. La política de inversiones es –o debe ser- un
puntal clave de las estrategias anti-crisis. Es cierto
que no sólo en los períodos de crisis, sino también
en los de expansión, una adecuada estrategia de
fomento de la inversión es esencial en cualquier
política económica, pero estas políticas tienen una
significación especial en circunstancias como las
actuales.
2. No hay que argumentar demasiado para
clarificar que sin inversión no hay futuro
económico. La inversión de reposición del capital
fijo invertido en el conjunto de la economía es
imprescindible para mantener al menos la
capacidad económica existente y la inversión
añadida –la formación de capital fijo- es
imprescindible para mantener la capacidad
competitiva y permitir el progreso económico.
3. El nuevo gobierno vasco ha anunciado que
pretende destinar las nuevas emisiones de deuda
pública no a gasto sino a inversiones. Parece un
criterio prudente y lógico en las circunstancias
actuales. Aunque, por el momento, poco más
podemos anticipar al respecto.
4. Las políticas de fomento de la inversión
tienen una especial significación en fases como la
actual de caída de la demanda. Como CONFEBASK
puso de relieve en sus recientes propuestas, el reto
fundamental del País Vasco en esta crisis es
precisamente éste: la caída de la demanda, y no el
sobre-endeudamiento propio como sucede en otros
entornos geográficos.
Si responder a una caída de la demanda con un
impulso artificial del mero consumo puede ser un
grave error, salvo en circunstancias muy concretas y
siempre temporales, el fomento de la inversión
puede incidir positivamente en la demanda en
términos similares pero siempre en un contexto de
capitalizar la economía para recuperar el esfuerzo
realizado a través de estas inversiones.
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Políticas Anti-Crisis en Euskadi
POLÍTICA DE INVERSIONES
5. Una tentación peligrosa en tiempos de
crisis es la de utilizar las inversiones como si se
tratara de un mero gasto de consumo. Algunas
políticas de inversión generan ingresos de gran
importancia a contratistas, subcontratistas,
trabajadores asalariados, etc. Los intereses creados
alrededor de estas políticas y las dificultades de
renunciar a inversiones no adecuadas pueden ser
equivalentes a los que se producen alrededor de las
políticas de gasto.
6. En este contexto, es relativamente fácil
para los responsables políticos caer en la tentación
de presentar públicamente como inversiones
proyectos cuyo objetivo fundamental es, en
realidad, fomentar el mero gasto de consumo.
7. En nuestra opinión, ésta es una cuestión
clave para la acción política, y muy especialmente
en este momento. El gran riesgo de las políticas de
inversión es destinar enormes recursos financieros
a proyectos sin la suficiente rentabilidad
económica. El fracaso de las políticas expansivas de
infraestructuras en el conjunto de España son una
muestra clara de lo que no se debe hacer en la
política de inversiones.
8. Y con ello nos acercamos a la cuestión
clave. En las políticas de inversión, lo fundamental
no es tanto decidir abordarlas, cuanto el detenido y
correcto análisis técnico de las mismas,
fundamentalmente para asegurar su rentabilidad
económica a largo plazo.
9. Evidentemente, todo depende de a qué nos
estemos refiriendo con la expresión “políticas de
inversión”. Con frecuencia se denominan “políticas
de inversión” tanto a las de impulso de la inversión
pública como a las de fomento de la inversión
privada.
10. El fomento de la inversión privada tiene en
el momento actual características específicas que
hacen esta política especialmente interesante en
nuestras estrategias anti-crisis.
 Políticas Anti-Crisis en Euskadi
POLÍTICA DE INVERSIONES

11. Por un lado, por la gravedad de la evolución

de la inversión empresarial durante los años de
crisis, en la que la caída de la inversión empresarial
ha sido notoria:
13. Esto nos revela hasta qué punto la crisis nos
está costando no sólo el presente, sino también el
futuro. Reaccionar frente a esta evolución negativa
de la acumulación de capital en Euskadi es
imprescindible.

30 14. El impulso de la reactivación de la inversión

25 privada tiene una particular importancia política en
este momento en la medida en que todo parece
20 2007 indicar que, en buena parte, la caída de esta
2008 inversión está directamente relacionada con el
15
deficiente funcionamiento del sistema bancario.
2009
10 Esto significa que las políticas públicas deben hacer
2010 todo lo posible por reactivar el nivel de financiación
5 necesario para hacer posible la normalización de la
2011
0 inversión empresarial.
INVERSION EMPRESARIAL
(Formación Bruta de Capital Fijo del 15. La inversión privada –especialmente la
realizada por pequeñas y medianas empresas- tiene
Sector Privado) en %s/PIB
grandes ventajas sobre la inversión pública. La
fundamental es la existencia de un importante
Fuente: EUSTAT esfuerzo de análisis sobre su rentabilidad real,
basado en la experiencia y conocimientos del titular
12. Y, en la misma dirección, la variación de la empresa y, por otro lado, el filtro de prudencia
interanual de la formación bruta de capital ha impuesto por el riesgo asumido por el empresario.
mantenido durante estos años una evolución A ello se añade, casi siempre, el análisis del riesgo
permanentemente negativa: por parte de la entidad de crédito que colabora en
la financiación de la operación y, finalmente, la
diversificación del riesgo entre cientos o miles de
pequeñas o medianas empresas.

16. Como conclusión, uno de los primeros

objetivos de las políticas anti-crisis en Euskadi debe
ser, en estos momentos, normalizar –dentro de lo
posible- las condiciones de financiación e impulsar
la inversión privada.

17. Esto no justifica en absoluto una renuncia al

impulso de la inversión pública. Al contrario, como
hemos indicado al comienzo, las inversiones
públicas constituyen uno de los fundamentales
instrumentos de las políticas anti-crisis. El concepto
básico que subyace detrás de ello es el de la
Fuente: EUSTAT/Gobierno Vasco posibilidad de “anticipar” inversiones estratégicas

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POLÍTICA DE INVERSIONES

de futuro que, en un contexto de crisis, pueden

ayudar a reactivar la actividad económica a través
del impulso de la demanda y generar efectos
indirectos en la elevación de la productividad del
trabajo y del capital que justifiquen a medio plazo la
rentabilidad de los recursos invertidos.

18. Y esto nos sitúa en el que hemos calificado

como punto central de la política de inversiones: el
correcto análisis técnico y económico de las
mismas.

19. Durante las últimas décadas, en el conjunto

del Estado –y también en el País Vasco- se han
abordado con excesiva frecuencia inversiones
estratégicas impulsadas por intuiciones políticas o
por razones electorales sin un detenido análisis de
las repercusiones económicas de las mismas,
olvidando que son precisamente estas
repercusiones económicas las que justifican o
desaconsejan estas inversiones.

20. De ahí que, antes de abordar estas

inversiones estratégicas, sea imprescindible dedicar
el suficiente tiempo y esfuerzo a un detenido
análisis de los efectos económicos de las mismas,
que aseguren que realmente se configuran como un
efectivo instrumento de las políticas anti-crisis y no,
al contrario, en un mero esfuerzo de gasto público
presentado electoralmente como tal “inversión
estratégica”. Esto es precisamente lo que, en este
momento, debemos pedirle al Gobierno Vasco.

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