Crisis Financiera Mundial

Alfredo Schclarek Curutchet Universidad Nacional de Crdoba Argentina www.cbaeconomia.com Junio 2009
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Contenido Presentacin
1. 1 Causas y Consecuencias de la Crisis Financiera Mundial 2. Perspectivas para Amrica Latina 3. Aspectos Positivos de la Crisis p

Causas de la Crisis Financiera Mundial

Principal Causa: Liberalizacin Sistema Financiero de EEUU y Europa

Liberalizacin Sistema Financiero

Razones: visin neoclsica y neoliberal sobre mercados financieros:
perfectos perfectos, se autoregulan y autoequilibrante autoequilibrante.

Consecuencias: menor supervisin y transparencia y mayor posibilidad de apalancamiento del sistema financiero.
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Liberalizacin Sistema Financiero

Hechos:
Abolicin Glass-Steagall Act en 1999 (prohiba bancos comerciales ser dueos otras empresas financieras):
Redujo separacin bancos comerciales y bancos de inversin.

La SEC relaj Regla de Capital Neto de Bancos de Inversin en 2004:

Aumento endeudamiento en proporcin al capital propio.

Liberalizacin Sistema Financiero

Hechos:
Regulacin financiera y practicas contables no se actualizaron al ritmo de la Innovacin Financiera (SIVs, Hedge Funds, Mercados de Derivados, etc.): )
Mayor parte del sistema financiero no estaba regulado. y disminuyo la transparencia.

Visin Alternativa Funcionamiento Sistema Financiero

Hyman Minsky Hiptesis de la Inestabilidad Financiera www.levy.org/pubs/wp74.pdf y gp p p
Fragilidad del Sistema financiero endgenamente relacionado al ciclo econmico R Recesin: li it d apalancamiento ( tit d i limitado l i t (actitud conservadora) p (euforia Boom: excesivo apalancamiento ( especulativa y sobre-optimismo)
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Desencadenamiento Crisis
Prolongado crecimiento econmico EEUU y mundo
Tasa de crecimiento PBI T d i i t
9 8 7 6 Tasa % 5 4 3 2 1 0 EEUU Economias avanzadas Mundo Paises emergentes y en desarrollo

 B Boom crecimiento econmico d EEUU a partir d 2002 i i t i de ti de Aumento Dficit fiscal y emisin de deuda pblica de EEUU (razn: baja de impuestos administracin Bush y aumento gasto por guerra Irak) Boom de consumo y aumento deudas hipotecarias y tarjetas de crdito de EEUU (razn: oferta de crditos baratos) Aumento inversin y endeudamiento empresas EEUU (razn: boom crecimiento, oferta de crditos baratos)
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Deficit Fiscal EEUU % PBI

4,0

2,0

0,0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 -2,0 ,0

% PBI

-4,0

-6,0 ,

-8,0

-10,0

-12,0

-14,0

10

Deuda Publica EEUU %PBI

60,0

50,0

40,0

% PBI

30,0

20,0

10,0

0,0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

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Deudas Empresas EEUU

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 Aumento excesivo del apalancamiento del sistema financiero de EEUU

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 Crecimiento excesivo del sistema C ec e o e ces o de s s e a financiero de EEUU

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 Crecimiento excesivo del sistema financiero de EEUU

Instrumentos Financieros EEUU
80,0%

70,0%

60,0%

50,0% % PBI Asset-Backed Securities Total Equity Derivatives Mortage-Backed Securities 30,0%

40,0%

20,0%

10,0%

0,0% 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

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 Aumento Precios Viviendas EEUU

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 Aumento Inflacin EEUU

Inflacin en EEUU
5

Porcenta aje

0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

-1

-2

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 Aumento Tasa de Inters Banco Central EEUU

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 1er Shock: Hipotecas Impagas (excesivo endeudamiento y suba de tasa de inters)

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 1er Shock: Hipotecas Impagas (excesivo endeudamiento y suba de tasa de inters)

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 2do Shock: Revisin de Expectativas:

Reduccin Crecimiento e Ingresos Futuros

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 3er shock: Caida Lehman Brothers (15/09/2008)

Fuerte Caida Bolsas de Valores
ndice di S&P 500

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 Consecuencias Sistema Financiero:

1. Problemas de Solvencia y Liquidez de Bancos
Ministerio de Economia EEUU: Troubled Asset Relief Program (TARP): USD 700.000 millones Reserva Federal EEUU: Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF): USD 1 billon y( )

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 Consecuencias para Sistema Financiero:

2. Riesgo de Corrida Bancaria El 3/10/08 la Federal Deposit Insurance p Corporation (FDIC) sube la garanta de Depsitos Bancarios de USD 100.000 a USD 250.000. 250 000

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 Consecuencias para Sistema Financiero:

3. Desapalancamiento y Acumulacin de Liquidez de Bancos 4. Contraccin del Crdito a Empresas y Consumidores

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 Consecuencias para Empresas:

1. Contraccin del Crdito 2. Disminucin Ventas 3. Deflacin

Disminucin Inversiones Dudas acerca de liquidez vs. Solvencia

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 Consecuencias para Familias:

1. Contraccin del Crdito

Disminuye consumo bienes durables 2. Aumento Desempleo

Disminuye ahorro y consumo

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 Consecuencias para Gobierno:

1. Programas para Ayudar Bancos y Sistema Financiero 2. Programas para Estimular la Economa

Aumenta Dficit Publico y Deuda Publica

Dudas acerca de Credibilidad Dollar

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Perspectivas para Amrica Latina

Condiciones Iniciales Transmisin Crisis Perspectivas

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Condiciones Iniciales para Amrica Latina

Alt C i i t E Alto Crecimiento Econmico i

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 M j Mejora T i Trminos d I t de Intercambio bi

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 Ti d C bi C Tipo de Cambio Competitivo titi

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 S Supervit C it Cuenta C i t t Corriente

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 A Aumento Entrada de Capitales, pero con t E t d d C it l control de Capitales

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 A Aumento R t Reservas I t Internacionales i l

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 Di i Disminucin D l i i Dolarizacin E i Economa

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 S Supervit Fi it Fiscal l

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 Di i Disminucin D d P bli i Deuda Publica

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 Si t Sistema Fi Financiero P i Poco D Desarrollado ll d

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Transmisin Crisis a Amrica Latina

N No:
Sistema Financiero (corrida bancaria o contraccin crdito) t i dit ) Tipo de cambio (crisis cambiaria) C i i fi Crisis fiscal y d d d publica l de deuda bli

Si:
Precios commodities Expectativas (conservadoras) Exportacin bienes industriales y turismo

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Transmisin Crisis a Amrica Latina

Precio Petrleo Cobre P i P t l y C b

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Transmisin Crisis a Amrica Latina

400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Precios CAC Rosario de Soja

Convertidos a Dlar Estadounidense por Tm

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Transmisin Crisis a Amrica Latina

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Transmisin Crisis a Amrica Latina

Crecimiento del PBI
14 12 10 8 6 4 2 0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -2 -4 Mundo India China

Tasa de crec cimiento

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Transmisin Crisis a Amrica Latina

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Perspectivas para Amrica Latina

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Aspectos Positivos de la Crisis

1. Final Hegemona T Neoclsica 1 Fi l H Teora N l i (Neoliberal) 2. Renovado Rol Activo del Estado 3. 3 Era Poltico Econmico Multipolar Poltico-Econmico 4. Perdida Influencia Poltica del Capital Financiero Internacional

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