RIESGO Y VALORACIN DE DERIVADOS

CODIGO ECON 4643 Seccin 1 DIEGO JARA diego.jara@quantil.com.co 2012-20

1. Profesor Complementario: Carlos Arturo Hurtado. carl-hur@uniandes.edu.co. Horario de atencin: con cita concertada.

2. Descripcin y Objetivos de la materia.

Las ltimas dcadas han visto una sofisticacin de los mercados financieros globales, en particular el de derivados, gracias en gran parte al desarrollo terico planteado por Black, Scholes y Merton (cuyas contribuciones les merecieron el premio Nbel de Economa en 1997). En este curso se presentarn las tcnicas de replicacin y de no arbitraje para valorar instrumentos derivados; para tal fin se introducir al estudiante al mercado de derivados, pasando por los contratos ms usados: forwards, futuros, opciones y swaps, y se modelarn en un marco en el que los instrumentos subyacentes (acciones, bonos, ndices, tasas de inters, tasas de cambio) siguen un proceso de naturaleza estocstica. Se describirn los modelos usados por la industria financiera, y las medidas de riesgo usadas para la administracin de estos instrumentos (las griegas). Este entorno terico se enriquecer con una descripcin de instrumentos ms sofisticados (derivados exticos, de crdito, notas estructuradas) y de aspectos prcticos del mercado de derivados. Este estudio ser complementado con la teora de portafolios, desarrollada por Markowitz y Sharpe (premios Nbel en Economa en 1990 por este trabajo), en la que se plantea matemticamente el proceso que deben seguir los administradores de dinero para decidir de una manera ptima la composicin de sus portafolios. En particular, se introducirn tcnicas de medicin de riesgos de portafolios financieros.

3. Contenido
Julio 31. Introduccin y motivacin. Repaso Probabilidad. Agosto 2. Derivados: Forwards, Futuros y Opciones. 9. Valoracin: Principio de No Arbitraje. 14. Valoracin: Principio de No Arbitraje. 16. Modelo Binomial. 21. Modelo Binomial. 23. Derivados: Estrategias con opciones. 28. Examen Parcial #1. 30. Movimiento Browniano. Septiembre 4. Integrales Estocsticas. 6. Clculo de It. SDEs. Entrega de Tarea 1. 11. Dinmica de Portafolios. 13. Valoracin en tiempo continuo. Black-Scholes-Merton. 18. Anlisis de riesgo de derivados. Griegas. 20. Taller. Tiempo continuo. Octubre 2. Examen Parcial #2. 4. Opciones exticas. 9. Mercados de renta fija. Tasas de Inters. B Cap 1 H Cap 1, 2, 8 CZ Cap 6-7 [H Cap 5, 9] CZ Cap 6-7 [H Cap 5, 9] B Cap 2 [S1 Cap 1] B Cap 2 [S1 Cap 1] H Cap 8, 10 B Cap 3 [H Cap 12] B Cap 3 B Cap 3, 4 [H Cap 12] B Cap 5 B Cap 6 [H Cap 13] B Cap 7, 8 [H Cap 15]

H Cap 22 B Cap 15 [H Cap 4]

Entrega de Tarea 2. 11. Derivados: Swaps, caps, floors, swaptions. 16. Modelos tasas de inters. HJM. 18. Taller. Derivados de renta fija. 23. Derivados de crdito. 25. Notas estructuradas y derivados exticos. 30. Medidas de Riesgo. Entrega de Tarea 3. Noviembre 1. Medidas de Riesgo. 6. Frontera Eficiente. 8. Frontera Eficiente. 13. CAPM, APT, y extensiones. 15. Examen Parcial #3.

H Cap 7, 26, 30 B Cap 16-18 [H Cap 28-29] H Cap 20, 21 MFE Cap 1-2, 6 [H Cap 18]

MFE Cap 1-2, 6 [H Cap 18] CZ Cap 5 [BKM Cap 6] CZ Cap 5[BKM Cap 6] BKM Cap 7

4. Metodologa
Sesiones catedrticas en donde se espera que el alumno haya estudiado las lecturas para cada sesin. Talleres grupales, tpicamente con elementos de programacin computacional. En temas selectos, presentacin audiovisual.

5. Competencias
a. b. c. d. Valorar derivados usando los conceptos de arbitraje y replicacin. Analizar y cuantificar el riesgo de activos primarios y derivados. Manejar en detalle modelos discretos y continuos usados comnmente en la industria financiera. Reconocer la forma en que agentes financieros usan los derivados para cubrir riesgos, diversificar portafolios y especular.

6. Criterios de evaluacin (Porcentajes de cada evaluacin)

La nota final del curso consta de las siguientes partes. Examen Final 25% Exmenes Parciales (3) 37.5% (12.5% c/u) Tareas-Talleres (3) 37.5% (12.5% c/u) Los exmenes y tareas sern calificados sobre 5.0. La nota mnima en cada evaluacin ser de 1.0. Las tareas pueden ser entregadas hasta tres das hbiles despus de la fecha indicada. Cada da hbil de retraso tendrn una penalizacin de 1.0. La no presentacin de exmenes sin justificacin vlida y la no entrega de tareas/talleres obtendrn la nota mnima. El 30% de la nota ser dada a conocer a ms tardar en Septiembre 28.

7. Sistema de aproximacin de notas definitivas

La nota final ser aproximada al mltiplo de 0.5 ms cercano; se aproxima hacia arriba. Por ejemplo, a un promedio de 2.75 se le otorgar una nota final de 3.0.

8. Bibliografa
[B] Bjrk, T. (2004). ARBITRAGE THEORY IN CONTINUOUS TIME. OUP Oxford, 2nd Ed. [BKM] Bodie, Z., Kane, A., and A. Marcus (2005). ESSENTIALS OF INVESTMENTS. McGraw Hill, 6th Ed. [CZ] Capinski, M. and T. Zastawniak (2003). MATHEMATICS FOR FINANCE. Springer [H] Hull, J. (2000). OPTIONS, FUTURES AND OTHER DERIVATIVES. Prentice Hall, 6th Ed. [MFE] McNeil, A., Frey, R., and P. Embrechts (2005). QUANTITATIVE RISK MANAGEMENT. PrincetonUniversity Press, 1st Ed. [S1] Shreve, S. (2004). STOCHASTIC CALCULUS FOR FINANCE I. Springer, 1st Ed. [S2] Shreve, S. (2004). STOCHASTIC CALCULUS FOR FINANCE II. Springer, 1st Ed.