Opciones

en MexDer

Opciones del Dlar de los Estados Unidos de Amrica

Opciones del Dlar de los Estados Unidos de Amrica

Ante el incremento en el volumen operado en el contrato del Futuro del Dlar de los Estados Unidos de Amrica en MexDer, ahora ponemos a disposicin del pblico en general las Opciones sobre el dlar, las cuales brindan alternativas adicionales de cobertura a personas fsicas, inversionistas independientes y empresas que deseen cubrir el riesgo o tomar ventaja de las fluctuaciones en el tipo de cambio.

Qu son?
Las Opciones del dlar son contratos estandarizados (en tamao, fecha y forma de liquidacin), en los que el comprador, a cambio de pagar una prima el da de hoy, adquiere el derecho pero no la obligacin de comprar (call) o vender (put) dlares a un precio pactado para ser pagados en una fecha futura (vencimiento), si es que decide ejercer su derecho. Por su parte, el vendedor se encuentra obligado a cumplir el compromiso del contrato en caso de que el comprador ejerza su derecho. Las Opciones del dlar, un seguro contra el riesgo cambiario. Una de las grandes ventajas de este producto, es que su funcionamiento es fcil de utilizar y entender, debido a que son muy similares a un seguro.
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Compra de Call
Precio de Ejercicio Utilidad

Venta de Call

Prima Pagada

Cotizacin Peso/Dlar

Prima Recibida

Cotizacin Peso/Dlar

Prdida Precio de Ejercicio

Compra de Put
Precio de Ejercicio Utilidad
Cotizacin Peso/Dlar

Venta de Put

Prima Recibida Prima Pagada

Cotizacin Peso/Dlar

Prdida Precio de Ejercicio

Ejemplo Opcin de Compra (Call) Supongamos que un importador tiene una deuda en dlares y decide comprar un seguro (contrato de opcin) que le proteja ante una eventual depreciacin del peso frente al dlar. Mediante el pago de una prima, compra una opcin que le otorgue el derecho a comprar dlares. Llegado el vencimiento de esta opcin, el importador podr ejercer su derecho en caso de que la paridad peso/dlar se encuentre por arriba del precio pactado (precio de ejercicio). Es decir, habr establecido un precio mximo al cual se encuentra dispuesto a adquirir los dlares que necesita para hacer frente a su deuda. De encontrarse la cotizacin del dlar, en el mercado de contado, por debajo del precio pactado en la opcin de compra, no ejercer su derecho, ya que le ser ms conveniente comprarlos directamente. No obstante, habr limitado su prdida mxima ante un posible movimiento en su contra. Ejemplo Opcin de Venta (Put) Un exportador que recibir dlares a fines de ao por la venta de sus productos desea eliminar el riesgo de una eventual apreciacin del peso frente al dlar, ya que tiene que pagar sus insumos en pesos. Mediante el pago de una prima, compra una opcin que le otorgue el derecho a vender dlares. Llegado el vencimiento de esta opcin, el exportador podr ejercer su derecho en caso de que la paridad peso/dlar se encuentre por debajo del precio pactado (precio de ejercicio). Es decir, habr establecido un precio mnimo al cual se encuentra dispuesto a vender los dlares que recibir a fines de ao. De encontrarse la cotizacin del dlar, en el mercado de contado, por arriba del precio pactado en la opcin de venta, no ejercer su derecho, ya que le ser ms conveniente venderlos directamente. No obstante, habr limitado su prdida mxima ante un posible movimiento en su contra de que le paguen menos pesos por cada dlar.

A diferencia del comprador (de una opcin de compra o de venta) que adquiere el derecho a elegir, el vendedor de las Opciones del dlar siempre estar obligado a vender en el caso del Call (opcin de compra), o a comprar en el caso del Put (opcin de venta), los dlares en caso de que sea ejercido. El vendedor siempre se quedar con la prima pagada por el comprador de la opcin.

Usos y Beneficios:
Conocer de antemano la prdida mxima (costo de la cobertura). Limitar prdidas ante fluctuaciones cambiarias. Dar certidumbre a los flujos futuros por obligaciones o pagos que se tienen en dlares. Permiten crear estrategias y sintticos de cobertura que slo son posible llevarlas a cabo utilizando Opciones. Cobertura en puntos o intervalos especficos de la paridad cambiaria.

Caractersticas del Contrato:

Subyacente: Dlar de los Estados Unidos de Amr ica Liquidacin: En especie al vencimiento de la Opcin Tamao del Contrato: USD 10,000 (Diez mil dlares 00/100). Tipos de Contratos de Opcin: Opcin de Compra (CALL) y venta (PUT) Estilo: Europeo (Ejercicio al Vencimiento) Series: Perodos Trimestrales (marzo, junio, septiembre y diciembre) hasta por un ao. Precios de Ejercicio: Inicialmente se listar un precio de Ejercicio En el Dinero (ATM) redondeado al mltiplo de 0.05 pesos ms prximo al nivel de cierre Spot registrado el da hbil inmediato anterior, y al menos dos precios de Ejercicio superiores y dos inferiores al ATM los cuales sern en mltiplos de 0.05 pesos por dlar.
* Cuando las condiciones de Mercado lo requieran, MexDer podr listar una mayor cantidad de Precios de Ejercicio para proveer los contratos adecuados en esas condiciones.

Puja: $0.001 (Un milsimo de Peso)

Caso prctico:
Una empresa mexicana tiene una deuda por USD 200,000, y acord liquidar dicho monto en cuatro exposiciones trimestrales de USD 50,000. La empresa desea eliminar el riesgo cambiario mediante Opciones del dlar. Para cubrir el riesgo de exposicin de tipo de cambio, realiza la compra de opciones Call (Opciones de compra) listadas en MexDer, con las cuales obtiene un seguro cambiario pagando una prima con lo que garantiza su derecho a comprar y recibir los dlares al precio que pacta hoy para las fechas que necesita pagar su deuda. Con esto establece por anticipado el precio mximo al que adquirir los dlares. Su desembolso hoy se reduce al pago de la prima. Su estrategia es la siguiente,
Vencimientos de Opcin a Comprar Monto a Cubrir Precio de Ejercicio Pactado (Strike Price) Nm. de Contratos Requeridos Prima a Pagar por Dlar** Monto Total por Prima a Pagar (pesos)

Mar Jun Sep Dic

USD 50,000 USD 50,000 USD 50,000 USD 50,000

$11.40 5 $0.21 $11.40 5 $0.30 $11.40 5 $0.38 $11.40 5 $0.44 Costo Total de la Cobertura (Prima Pagada)

$ 10,000.00 $ 15,000.00 $ 19,000.00 $ 22,000.00 $ 66,000.00*

* A esta cantidad se debern de adicionar las comisiones y tarifas por Operacin y Liquidacin (consulte con su Operador). ** Estos precios son nicamente informativos, en el mercado de opciones lo que se negocia es la prima.

La empresa fij un precio mximo (11.40 pesos por dlar) por anticipado, desembolsando 66 mil pesos y dio cobertura a USD 200,000 ante posibles fluctuaciones a la alza en la paridad peso/dlar, y por consecuencia elimin el riesgo de tipo de cambio al que se encontraba expuesto.

Las Opciones del dlar son comparables a un seguro cambiario, que mediante el pago de una prima garantiza que ante un evento adverso se pueda ejercer el derecho que otor ga dicho seguro. Siguiendo con el ejemplo anterior, la empresa ejercer su derecho de comprar los dlares en la fecha de vencimiento de cada uno de los contratos de Opcin, si el precio del dlar al vencimiento se encuentra por arriba del precio que pact ($11.40 pesos/dlar). En el caso de que en la fecha de vencimiento el tipo de cambio se encontrara por abajo del precio de ejercicio, no ejercer su derecho y el costo total en el que incurri fue de $66,000. A continuacin se muestra la evolucin de la paridad peso/dlar a partir del ao 2001, mostrando las fluctuaciones que a lo largo de este perodo se han observado. De igual manera se incluyen algunas estrategias de cobertura que se pudieron haber realizado ante la expectativa de tales movimientos.

12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Compra de Call (Seguro ante movimiento al alza del Dlar) Compra de Put (Seguro ante baja del Dlar)

Evolucin de las Opciones de Divisas en Mercados Organizados

20 18 16
Millones de Contratos

19.4 16.1 14.3

14 12 10 8 6 4 2 0 2000 2001 2002

13

10.5 7.1

2003

2004

2005

Fuente: Banco Internacional de Pagos

Paseo de la Reforma 255 Col. Cuauhtmoc Mxico D.F., C.P. 06500 Tel. (55) 5726 66 00 01800 23BOLSA Para mayor informacin, recomendamos consultar dos documentos que se encuentran publicados en el sitio web de MexDer, en

www.mexder.com
Las 30 preguntas ms frecuentes sobre Opciones Opciones para obtener lo mejor de la Bolsa