El Economista 07-02-2013

elEconomista
JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL DIARIO DE LOS EMPRESARIOS, DIRECTIVOS E INVERSORES AO VIII. N 2.139 SEGUNDA EDICIN
.es
Precio: 1,70
Abengoa, Acciona e Iberdrola, las ms penalizadas por el ltimo recorte de Industria a las renovables PAG. 14
Corrupcin y regulacin
Por Luis Pires PAG. 4
MATO FRENA NUEVOS FRMACOS CONTRA EL CNCER POR SU PRECIO

La revista digital elEconomista Sanidad denuncia que medicamentos punteros aprobados en EEUU y Europa tardan ya dos aos en llegar a Espaa PAG. 11
El juez busca en Suiza y Panam cuentas de la mujer de Brcenas

Investiga si oculta dinero negro procedente de la red Grtel
El juez de la Audiencia Nacional Pablo Ruz sospecha que Rosala Iglesias, mujer del extesorero del Partido Popular, Luis Brcenas, podra estar ocultando dinero negro procedente de la trama Grtel. Imputada desde abril de 2012 por un presunto delito fiscal, el juez ha pedido ahora a la Agencia Tributaria que aclare si, al igual que su marido, se acogi a la amnista fiscal. Fuentes prximas a la investigacin han confirmado a elEconomista que se estn buscando cuentas y sociedades en el extranjero, empezando por Suiza y Panam, que es donde Brcenas ocultaba gran parte de su fortuna. PAG. 23
Brcenas niega los sobresueldos en el PP PAG. 24
Iberia afronta la mayor huelga de su historia: 15 das de paros

La convocatoria llega justo hasta Semana Santa, pero es ampliable
El peor escenario se ha hecho realidad. Los sindicatos mayoritarios de Iberia, que agrupan al 93 por ciento de los trabajadores, han convocado la mayor huelga de la historia de la aerolnea: 15 das de paros entre febrero y marzo, que se prolongan justo hasta el comienzo de Semana Santa, pero que son ampliables y pueden afectar de lleno a la temporada alta de la compaa. La huelga tendr un impacto mnimo de 50 millones de euros, una cantidad que lastrar los resultados de IAG y que empeorar los resultados de Iberia, que en los nueve primeros meses de 2012 acumula unas prdidas de 262 millones. Iberia dio ayer a entender que aplicar la legislacin laboral a los 4.500 despidos que har, lo que permitir indemnizarlos con 20 das por ao trabajado, con un mximo de doce mensualidades. PAG. 5
La banca ofrece ya seguros frente a la bajada de los depsitos

Popular propone un 3% a 15 meses en los productos
Los seguros de ahorro son ya el arma de la banca para captar y fidelizar clientes tras la bajada de los depsitos, que apenas rentan ms del 1,75 por ciento. El Popular ofrece un 3 por ciento a 15 meses en estos productos. PAG. 19
Ana Mato, ministra de Sanidad. F. VILLAR
Un fondo con slo 580 acciones trata de sacar partido del expolio de YPF
Denuncia contra Repsol, Eskenazi y Argentina
El fondo de pensiones Monroe County Employees, que slo tiene 580 acciones de YPF, ha presentado una denuncia contra Repsol, Eskenazi y Argentina para tratar de sacar partido en el expolio de la exfilial de Repsol. PAG. 15
Mercados
Ibex 35 Eurostoxx 50 Dow Jones Nasdaq 100
-0,46%
8.056,20
-1,28%
2.617,35
+0,05%
13.986,52
-0,31%
2.746,35
Eco10 Eco30
Prima de riesgo
-0,43%
115,88
+0,47%
1.060,42
382
(+10)
Urdangarin recurrir al Tribunal Constitucional

Dice que la fianza impuesta le aboca a un injusto empobrecimiento PAG. 6
Bankia cierra el ajuste de la plantilla

Ofrece la prejubilacin desde 54 aos con el 60 por ciento del sueldo PAG. 8
El saneamiento baja un 31% el beneficio a Mapfre

Latinoamrica se afianza como motor para crecer de la aseguradora PAG. 9
Metrovacesa se frota las manos con Adelson

Es la duea de parte del suelo de Alcorcn, donde ir Eurovegas PAG. 12
Liberty adquiere Virgin Media

La firma estadounidense cierra la compra en 11.600 millones PAG. 16
JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA
Opinin
Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas
Jorge Carrillo
SECR. A. S. SECTOR AREO CCOO
Alberto Echarri
SOCIO DE ERNST & YOUNG
Beln Romana
PRESIDENTA DE LA SAREB
||
Artur Mas
PDTE. GENERALITAT CATALUA
Felipe Benjumea
PRESIDENTE EJECUTIVO ABENGOA
Una huelga letal

La convocatoria de 15 das de huelga en Iberia por parte de los sindicatos, entre ellos CCOO, es una decisin equivocada. El coste econmico y el deterioro de su reputacin podran llevar a la compaa a un callejn sin salida.
Pide normas ms claras

Alberto Echarri advierte de los peligros que comporta trasladar una imagen negativa en el exterior. El socio director del rea Legal seala que la inseguridad jurdica en las renovables desanima a inversores extranjeros.
Sin sitio para los expertos

Llama la atencin la escasez de expertos en la venta de inmuebles y en gestin de promociones en la cpula del banco malo configurada por Beln Romana. Una mayor proporcin de peritos asegurara mejor la eficiencia de la Sareb.
Una propuesta ilgica

Artur Mas ha anunciado una campaa para luchar contra la corrupcin, pero ha descartado que los imputados tengan que dimitir. Una solucin impresentable con la que parece buscar la proteccin del portavoz de CiU, Oriol Pujol.
Malas perspectivas
Los ltimos recortes establecidos en materia de renovables golpear de lleno a Abengoa. Su exposicin al mercado termosolar en Espaa podra costarle 35 millones de euros a la compaa que preside Felipe Benjumea.
Quiosco
THE NEW YORK TIMES (EEUU)
La imagen
El Tsunami
Rajoy, paralizado, consulta qu hacer
Mariano Rajoy est hablando en privado con empresarios, banqueros, agentes sociales, periodistas, etc., para calibrar el riesgo de un estallido social. Las protestas aisladas en la calle Gnova han espoleado la preocupacin del presidente del Gobierno. Pero, al margen de la situacin econmica, son las noticias sobre casos de corrupcin lo que han desatado las alarmas. No en vano, y pese al apoyo de Bruselas, la canciller Angela Merkel exigi a Rajoy que el caso Brcenas deba ser un asunto interno de Espaa, a fin de evitar contagios. Si tan preocupado est el presidente, no se entiende por qu no acta con ms contundencia contra la corrupcin.
Ms empleos, salarios mayores

En la primera legislatura de Obama, el estmulo fiscal y el rescate de la industria automovilstica crearon y conservaron millones de empleos. Pero el estmulo termin hace aos, y se ha sustituido por medidas temporales, insuficientes para impulsar la economa. La reforma sanitaria de 2010 fue un gran paso, pero sus efectos slo se vern en dcadas posteriores. En este tiempo se ha echado en falta una agenda de empleo una que busque crear empleos, pero tambin elevar los sueldos. Parte de tal agenda debe incluir una subida del salario mnimo. La afiliacin sindical tambin sera til. En su segundo mandato, Obama puede corregir sus errores.
DER SPIEGEL (ALEMANIA)
LA CRISIS LLEGA AL PRNCIPE DE ASTURIAS. El Prncipe Felipe presidi ayer la ceremonia de despedida en Cdiz del portaaviones que lleva su nombre. En un acto al que acudi tambin el ministro de Defensa, Pedro Morens, el Prncipe de Asturias elogi la importancia histrica del buque, en servicio desde 1988. El tiempo y, sobre todo, su coste de mantenimiento unos 30 millones al ao han propiciado el cese de la embarcacin. REUTERS
La batalla de Polonia sobre adoptar el euro

Desde la cada del comunismo en 1989, Polonia se ha convertido en un miembro de la UE que ha pasado de un pas atrasado y agrario a ser una nacin prspera. Ahora, el primer ministro liberal-conservador Donald Tusk quiere dar el paso siguiente. Ha anunciado su intencin de celebrar un debate nacional en primavera sobre el acceso de Polonia al euro. Con una deuda pblica en el 56 por ciento del PIB y la divisa estable, los criterios de estabilidad no preocupan. El Parlamento es un obstculo mucho mayor, porque exigira cambiar la Constitucin. Sin embargo, el 58 por ciento de polacos son escpticos con el euro.
PESAR Y JUBILACIN ANTICIPADA

La columna invitada Jos Ramn Pin Arboledas
Profesor del IESE
Espaa no logra colocar sus Eurofighter

El Ministerio de Defensa no es ajeno a la necesidad de hacer economas, y est tratando de vender algunos de sus activos para hacer caja. Es el caso de los aviones Eurofighter, vehculos muy avanzados pero que, hasta la fecha, slo han seducido a tres pases: Austria, Omn y Arabia Saud. El Gobierno esperaba colocar doce de estos aparatos al Gobierno de Per, con el que vena manteniendo contactos. Sin embargo, los tcnicos de Defensa no lo tienen claro. Per pretende adquirir estos aviones a un precio demasiado bajo, y adems pagar tarde. As pues, la operacin no est ni mucho menos asegurada. De hecho, en Defensa ya estn sondeando al Gobierno ruso para ver si tienen ms xito. El deterioro de nuestra imagen pasa factura.
n enero subi el paro registrado. Esperable. No era tan esperable la bajada de cotizantes activos en la seguridad social, que tiene muchas causas. La crisis tiene un efecto desnimo. Estudiantes que no ven razones para acercarse a las oficinas de los Servicios Pblicos de Empleo y apuntarse al paro, amas de casa que se retraen en buscar trabajo Si lo hicieran, aumentara el desempleo registrado. Pero hay un efecto desnimo que no aumenta el desempleo, lo disminuye. Aunque tambin reduce los cotizantes activos en la Seguridad Social al incrementar las clases pasivas. Un empleado de ms de 61 aos despedido ingresar al paro y cobrar el desempleo. Entonces cotizar menos los ltimos aos de su vida laboral, y su pensin futura bajar. Por tanto, puede decidir pedir la jubila-
cin anticipada ya que, aunque se reduzca su pensin, la disfruta antes. Adems, tiene pocas esperanzas de encontrar un nuevo trabajo o iniciarse como autnomo. Tambin hay una razn psicolgica para jubilarse: que nadie le contrate es sensacin de fracaso. El desnimo le lleva a la jubilacin anticipada. Parte de la baja de cotizantes a la Seguridad Social en el ltimo ao se debe a ello. Lo deca elEconomista esta semana. Por eso, el Gobierno ha suspendido la aplicacin de la normativa sobre jubilacin anticipada hasta que lo estudie el Pacto de Toledo. Si sigue esta tendencia, las pensiones entrarn en dficit antes de lo previsto. Es necesario alargar la edad de jubilacin real retardando las anticipadas. Primando la contratacin a partir de la edad de jubilacin anticipada? Sera un error, porque subvencionar la contratacin por tramos de edad, al final, obliga a aplicar lo mismo a todos los tramos. La legislacin sobre jubilaciones anticipadas debe combinar dos cosas: tiempo cotizado y edad. El Pacto de Toledo tendr que alargar ambas. Das difciles para los que tienen prxima su jubilacin; ms an si estn desanimados y quieren hacerlo anticipadamente.
EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013
Opinin
En clave empresarial Iberia entra en una dinmica daina
El nuevo fracaso cosechado en la reunin celebrada ayer entre Iberia y los sindicatos en el Servicio Interconfederal de Mediacin y Arbitraje (Sima) aboca a la aerolnea a un complejo escenario, marcado por la convocatoria de 15 das de huelga entre los meses de febrero y marzo. Una decisin injustificada y desproporcionada que amplifica el problema hacia los millones de clientes de la compaa, que a partir de ahora buscarn alternativas ms seguras para volar en los meses conflictivos. El coste econmico y de imagen de esta protesta salvaje no slo ser ms elevado que la huelga de los pilotos, sino que puede situar a Iberia en una situacin de difcil retorno y mermar su competitividad respecto a British Airways. La direccin de la empresa, tal y como ha anunciado, har bien en utilizar los mecanismos que permitan las leyes para garantizar su futuro.
Rajoy, en sus horas ms bajas

Un 82,1 por ciento de los espaoles no confa en el presidente del Gobierno, y el PP ha perdido nueve puntos en intencin de voto desde las elecciones. La encuesta del CIS, realizada antes de que estallara el caso Brcenas, expresa con rotundidad la grave brecha que se ha abierto entre el Gobierno y los ciudadanos. Una parte del desgaste poltico cosechado por Mariano Rajoy se puede atribuir al ajuste que ha debido realizar, pero la desconfianza de los encuestados tiene races ms profundas. Los espaoles comprenden la necesidad de hacer sacrificios para salir de la crisis; lo que no entienden es cmo el presidente est liderando la situacin. La cada de la popularidad de Rajoy radica en la falta de explicacin sobre sus promesas incumplidas, en la languidez e indecisin con que aborda los problemas. Prefiere que los asuntos se pudran, confiado en que la ciudadana, ocupada en sacar adelante el da a da, acabar olvidndolos. Los electores El presidente debe atajar la corrupcin de manera convincente. Si no, le arrastrar y ser un obstculo para salir de la crisis no firman con su voto un cheque en blanco. Con toda probabilidad, la prxima encuesta del CIS ser ms dura para el presidente y su partido. Las novedades diarias en torno al caso Brcenas, la trama Grtel y el apoyo a Ana Mato confunden a los ciudadanos y daan la marca Espaa en el exterior. Una situacin que el presidente debe atajar de forma prioritaria. Rajoy debe dar respuestas, en vez de eludir el control del Congreso y rechazar las preguntas de los medios informativos. Luz y taqugrafos contra la corrupcin, seor presidente. Si no acta pronto, este escndalo minar todo su capital poltico y, sobre todo, se convertir en un serio obstculo para que las empresas vuelvan a crear riqueza y se pueda sacar del paro a 6 millones de espaoles.
Mapfre hace un ejercicio de realismo

Ser la compaa aseguradora de Bankia y participar en su capital ha pasado factura a Mapfre en forma de malos resultados en 2012, ejercicio cerrado con un beneficio de 665 millones de euros, un 31 por ciento inferior. La sociedad realiz dotaciones por valor de 404 millones, no solo para cubrir el deterioro originado por el banco pblico, sino tambin por la actualizacin de sus activos inmobiliarios para ajustarlos a precios reales de mercado. Este ltimo proceso podra haberlo pospuesto a 2013, pero en un ejercicio de realismo ha preferido afrontarlo de forma anticipada para sentar cuanto antes las bases de un crecimiento sano y diversificado geogrficamente, capaz de compensar la cada del negocio domstico.
Seguros de ahorro en lugar de depsitos

Salvo el portugus Espirito Santo, que encabeza la liga del depsito con una remuneracin del 3,5 por ciento, y Santander, con un 2 por ciento, la mayor parte de la gran banca se ha instalado en el 1,75 por ciento impuesto por el Banco de Espaa. No obstante, algunos bancos guardan un as en la bocamanga para utilizarlo en breve plazo. Se trata de los seguros de ahorro, un producto secundario durante la guerra del pasivo que ahora, sin embargo, retorna con nuevos bros. El Popular, pionero a la hora de crear tendencias, ya ha lanzado uno con una rentabilidad del 3 por ciento TAE. Si esta tendencia prosigue, como se espera, la exigencia del banco emisor se demostrar tan intil como innecesaria en un negocio marcado por la competencia.
Sanidad no distingue entre valor y precio

La palabra mgica en el Ministerio de Sanidad, que dirige Ana Mato, es coste-eficacia. Se aplica para decidir si el sistema nacional de salud financia un determinado medicamento. Existe el peligro de que en la evaluacin no se distinga bien entre valor y precio y prime slo esto ltimo, que es lo que parece que est sucediendo con los tratamientos contra el cncer. Los onclogos denuncian que Sanidad est retrasando la entrada en Espaa de nuevos frmacos contra el cncer, hasta el punto de que medicamentos aprobados en Europa y EEUU tardan dos aos en llegar a los pacientes espaoles. Mejorar la gestin sanitaria y el necesario recorte de algunos captulos de gasto no justifican que la salud de los enfermos graves cuente menos que el precio.
Baln de oxgeno para Metrovacesa

La casi segura eleccin de Alcorcn como emplazamiento del complejo Eurovegas supondr un baln de oxgeno para Metrovacesa, la inmobiliaria en situacin de preconcurso de acreedores, que arrastra una deuda de 4.000 millones de euros. Santander, BBVA, Banesto, Bankia, Sabadell y Popular, propietarios y principales acreedores, no solo podrn recuperar una parte de la misma, sino que se posicionan en un lugar privilegiado para formar parte de las entidades espaolas y extranjeras que financiarn la construccin del complejo de ocio, que permitir generar 260.000 nuevos puestos de trabajo.
El grfico
Con salsa y picante Pepe Farruqo
EL SECRETO DEL XITO NRDICO. Los pases escandinavos copan los primeros puestos en cualquier indicador de la salud de una sociedad. A juicio de The Economist, que los analiza en un informe especial esta semana, son las naciones mejor gobernadas del mundo. Entre las claves del xito est el pragmatismo, que permiti adoptar nuevas soluciones cuando el gasto pblico se hizo insostenible a principios de los noventa. Otras son la confianza en los dems y el individualismo, cuyo garante es un Estado grande pero eficiente. Un modelo no muy fcil de exportar.
EDITORIAL ECOPRENSA SA
EL ECONOMISTA
PARA CONTACTAR C/ Condesa de Venadito, 1. 28027. Madrid. Telf: 91 3246700 www.eleconomista/opinion.es Las cartas al director deben incluir: nombre y apellidos, localidad, DNI y una extensin entre 800 y 1.100 caracteres, espacios incluidos.
eE
Dep. Legal: M-7853-2006
presidente-editor: Alfonso de Salas. vicepresidente: Gregorio Pea. director gerente: Julio Gutirrez. director comercial: Juan Ramn Rodrguez. relaciones institucionales: Pilar Rodrguez. director gerente de internet: Manuel Bonachela.
director: Amador G. Ayora. adjuntos al director: Lourdes Miyar, Juan Carlos Lozano, Juanjo Santacana y Joaqun Gmez. jefes de redaccin: Rubn Esteller y Jos Luis Fraile. diseo: Pedro Vicente. bolsa & inversin: Pedro Calvo. normas y tributos: Xavier Gil Pecharromn. opinin: Mara Antonia G Quesada. economa: Isabel Acosta corresponsales econmicos: Javier Romera y Jos Mara Triper. fotografa: Pepo Garca. eleconomista.es: Rubn Santamara. ecotrader: Cristina Triana. delegaciones: estados unidos: Jos Luis de Haro. catalua: Jordi Sacristn, jefe de redaccin. andaluca: Carlos Piz. pas vasco: Carmen Larrakoetxea. comunidad valenciana: Javier Alfonso. castilla y len: Rafael Daniel.
Opinin
CORRUPCIN Y REGULACIN
Luis Pires
Profesor de Economa en la URJC
a corrupcin est ntimamente relacionada con la regulacin de un pas, es decir, con sus normas, leyes y actuaciones administrativas. Un exceso de regulacin es negativo, ya que introduce una gran complejidad en las relaciones econmicas y empresariales. Pero es mucho ms importante su calidad. Las regulaciones son necesarias siempre que incentiven un funcionamiento eficiente y equilibrado de los mercados. En el caso espaol, durante el franquismo se estableci un marco institucional con un exceso de regulaciones. Por ello, la mayora de los empresarios no tenan otra manera que servirse de la corrupcin para conseguir mantener en funcionamiento sus empresas, porque no lo podan conseguir ni en el mercado ni por medios legales. De hecho, en pases con marcos institucionales favorecedores de la corrupcin, la propia corrupcin es un mecanismo que permite que las empresas puedan funcionar y no se queden estancadas. Aunque, evidentemente, lo mejor es cambiar hacia un marco institucional ms adecuado. Es lo que ha hecho Espaa desde la llegada de la democracia, en el marco de la Unin Europea. Este proceso de desregulacin (ms bien de cambio de regulacin, reducindola y hacindola menos agresiva) ha permitido, de forma general, que los em-
presarios espaoles, para obtener beneficios, menores como plagiar una tesis doctoral o no necesiten hacer uso de la corrupcin, si- mentir sobre una multa de trfico, pero los no de los mecanismos del mercado, produ- propios ciudadanos realizan constantemenciendo ms con menores costes, y aumen- te conductas inapropiadas como defraudar tando su eficiencia y su competitividad. en el IVA, descargar canciones piratas, o lleNo obstante, el proceso dista de ser perfec- varse material de los hospitales pblicos. El to, y la percepcin de alta corrupcin que tie- problema es que, si se aceptan estas conducne hoy en da la ciudadana exige entender tas (tanto a los ciudadanos como a los poltiqu hay que mejorar para reducir los niveles cos, que no son ms que un reflejo de la sode corrupcin en Espaa. ciedad a la que represenAparte de la regulacin, tan), es muy difcil poner existen otros factores que una lnea que separe la coCuando las reglas dificultan la lucha contra rrupcin aceptable de la este problema. Uno de ellos que no lo es. Tambin el son discrecionales es la propia actitud de la somal funcionamiento de la la corrupcin surge ciedad espaola justificanjusticia, politizada, lenta y do ciertas corrupciones mecon mecanismos utilizamuy fcilmente nores. Nos asombramos de dos perversamente, como en la vida pblica que polticos de otros palos indultos, dificulta la luses dimitan por cuestiones cha contra la corrupcin.
GETTY
En cuanto al papel de la regulacin en la corrupcin, en primer lugar, la descentralizacin administrativa de la economa espaola ha provocado una compleja redistribucin de la capacidad de regular que crea duplicidades, problemas de incertidumbre en los agentes afectados e inseguridad jurdica. Por otro lado, el proceso desregulador no ha afectado por igual a todos los sectores econmicos, y existen algunos donde las regulaciones son excesivas e ineficientes. Por qu? El principal motivo es su discrecionalidad. Reglas no discrecionales, es decir, claras e iguales para todos, no permiten la corrupcin, salvo en pases con corrupcin generalizada donde, a pesar de tener todos los permisos y papeles en regla, necesitas corromper al gobernante para que te aprueben tu proyecto. A mi entender, ste no es el caso espaol. Pero cuando las reglas son discrecionales, poniendo en manos de un funcionario o poltico la decisin subjetiva de aprobar o no un proyecto, la corrupcin surge muy fcilmente. El consejo, pues, es tolerancia cero ante cualquier corrupcin (gran parte de la sociedad discrepar), evitar regulaciones complejas (los juristas discreparn), centralizar la mayora de esas regulaciones y delimitar claramente las competencias en las regulaciones regionales y locales (los nacionalistas discreparn), y evitar las regulaciones discrecionales (los funcionarios y polticos discreparn). Un buen resumen es la recomendacin que Don Quijote dio a Sancho Panza cuando iba a ser gobernador de la nsula de Barataria: para un buen gobierno hacen falta pocas [y buenas] normas y que se cumplan.
NI IZQUIERDAS, NI DERECHAS: EFICIENCIA

Victoriano Martn
Catedrtico de Historia del Pensamiento Econmico. Universidad Rey Juan Carlos
n 1983 se celebr el primer centenario de la muerte de K. Marx (18181883), el autor del siglo XIX cuyas ideas provocaron las transformaciones ms importantes en la humanidad en el siglo siguiente. En las mismas fechas se celebr el primer centenario del nacimiento de J. M. Keynes (1883-1946), sin duda el economista ms influyente del siglo XX. Desafortunadamente, slo dos tpicos de estos pensadores han quedado en el imaginario de la progresa: de Marx, que las ideas son el producto de los intereses de clase; de Keynes, las polticas de reactivacin de la demanda a travs del aumento del gasto pblico. Ambos tpicos, como ha demostrado la prueba emprica, han resultado ser tan falsos como dainos. En el caso de las ideas, el tpico slo se cumple en los nacionalismos y en los integrismos religiosos. Por lo que se refiere al tpico de Keynes, su puesta en prctica en las polticas pseudokeynesianas de la demanda del ltimo tercio del siglo XX provoc altos niveles de inflacin con insoportables nive-
les de paro, que slo se corregiran tras la y que pensaba que por la naturaleza de las puesta en prctica de las polticas de oferta cosas las crisis de sobreproduccin eran inheque se generalizaron desde el inicio de la d- rentes al sistema capitalista, vea la necesicada de 1980. dad de encontrar una fuente adicional de deSobre la relacin entre intereses e ideas te- manda efectiva que slo poda provenir del nemos, en la historia del pensamiento eco- consumo improductivo de los terrateniennmico, algunos ejemplos muy ilustrativos tes; de ah su defensa de la proteccin de la sobre la falsedad de tal tpico, pero tal vez el agricultura y de las leyes de granos. ms claro y relevante lo Todo esto viene a cuenencontremos en T. R. Malto por el comportamiento, thus (1766-1834) y D. Ricada vez ms insoportable, Cada vez es ms cardo (1772-1823), dos amide la casta poltica de uno gos cuya honestidad intey otro bando, as como de insoportable el lectual les llev a defenlos opinadores que defiencomportamiento de der posiciones antagnicas den cada bandera, agitanen la controversia sobre do el fantasma, o ms bien los dos principales las leyes de granos que tuel espantajo lamentable de partidos polticos vo lugar en Inglaterra en las izquierdas y las deretorno a 1810-1815, uno de chas o de las dos Espaas. cuyos resultados sera la Era pattico observar al elaboracin de la teora de jefe de la oposicin critila renta diferencial de la tierra basada en la car los ajustes y los recortes del Gobierno por ley de los rendimientos decrecientes en la ser el producto de su ideologa de derechas, agricultura. Pues bien, siendo Ricardo un ri- que slo pretende la depauperacin de las co terrateniente, dedic las ms duras crti- clases trabajadoras y aumentar el ejrcito de cas a las leyes de granos defendidas por el reserva de los parados en el ms rancio y vullobby agrario; ya que pensaba Ricardo que gar estilo marxista, como si el partido del Goslo la posibilidad de conseguir alimentos bierno estuviera imbuido de una especie de baratos a travs del libre comercio de granos saa ibrica contra los ms desfavorecidos podra librarnos de la llegada del estado es- de la sociedad; eso s, un Gobierno siempre tacionario. Por su parte, Malthus, un clrigo sumiso a las pretensiones del sector ms reacde la iglesia anglicana reivindicado por Keynes, cionario de la Iglesia catlica.
Es cierto que el partido del Gobierno tampoco se queda corto a la hora de criticar no slo la herencia recibida, sino tambin la defensa numantina por parte de los socialistas de un Estado de Bienestar insostenible. Slo hay una cosa en la que estn de acuerdo los dos partidos mayoritarios, esto es, en no renunciar a los privilegios y prebendas que les proporciona el control de las Administraciones Pblicas. La oposicin critica los recortes, y algunas de tales crticas son razonables, pero jams se les escucha una sola propuesta que implique poner orden en el disparate autonmico, diputaciones y ayuntamientos. Como hemos denunciado varias veces en estas mismas pginas, hasta ahora slo vemos recortes, pero las reformas no acaban de llegar. Y slo una reforma seria y profunda de las Administraciones Pblicas puede reducir el gasto estructural, que es el verdadero problema. Pero es que esto, a su vez, arroja serias dudas sobre el controvertido problema del conflicto de la sanidad pblica. Pues mientras persisten multitud de organismos pblicos multiplicados por 17, que llevan aparejado un disparatado gasto superfluo, sin que se vean indicios de poner coto a los mismos, parece que se opta por lo ms fcil, esto es, los recortes en servicios sociales poniendo en peligro la cohesin social.
Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es
Empresas & Finanzas
Los sindicatos de Iberia convocan una huelga salvaje con 15 das de paros
El impacto de las movilizaciones podra lastrar las cuentas de IAG en 2013 hasta en 100 millones
Miguel ngel Gavira MADRID.
La direccin anuncia tcitamente que se acoger a la reforma laboral para echar a 4.500 personas
anual de Iberia. Se han elegido tres semanas en las que se realizarn cinco das de paros consecutivos: del 18 al 22 de febrero, del 4 al 8 de marzo y del 18 al 22 de marzo (ver grfico). Las movilizaciones de los sindicatos mayoritarios de Iberia tambin afectan al Puente de San Jos que se celebra en algunas comunidades autnomas, aunque su duracin es de cuatro o tres das dependiendo de si se ha decidido trasladar la fiesta al lunes 18 de marzo o
Iberia se prepara para vivir la mayor huelga de toda su historia. Los sindicatos mayoritarios de la aerolnea (que agrupan al 93 por ciento de los trabajadores) han anunciado 15 das de paros en febrero y marzo y dejan abierta la posibilidad de ampliar las movilizaciones en unas fechas tan estratgicas como el comienzo el 1 de abril de la temporada alta de la aerolnea. Aunque oficialmente la compaa no quiere dar cifras, la huelga podra tener un impacto mnimo de 50 millones de euros si se calcula en funcin del coste de otras movilizaciones, pero podra alcanzar los 100 millones de euros si se tiene en cuenta que los anteriores paros (cuyas prdidas se contabilizaban como de 3 millones de euros al da) fueron slo del sindicato de pilotos. Ahora tambin afectara a otros negocios como los servicios de hand- ling y mantenimiento que la compaa area ofrece a otras empresas que nada tienen que ver con Iberia.
Los das de protesta afectan al Puente de San Jos y al viernes que da comienzo a la Semana Santa
ga asegurando que la direccin de la compaa est anclada en la propuesta inicial del 9 de noviembre, en la que Iberia present un plan de transformacin en el que se reduca la capacidad un 15 por ciento y se aplicaba un ERE de 4.500 empleados. Un comunicado oficial de Iberia, sin embargo, recuerda que la ltima oferta que realizaron y que fue rechazada por los sindicatos cumpla con todos los aspectos acordados en el Sima (Servicio Interconfederal de Mediacin y Arbitraje) del pasado 17 de diciembre. En esa propuesta rebajaban el nmero de despidos hasta 3.147 personas (aproximadamente un 30 por ciento menos) a travs de prejubilaciones empleando el ERE que la aerolnea tiene vigente desde 2001, mucho ms suave que la actual legislacin laboral. Pero parece que a la direccin se le ha acabado la paciencia tras el anuncio de las movilizaciones y ayer dio a entender tcitamente que a partir de ahora s que aplicar la reforma laboral mucho ms dura para los 4.500 trabajadores, lo que le permitira indemnizarlos con 20 das por ao trabajado con un mximo de doce mensualidades. En concreto, Iberia habla en su comunicado de usar los mecanismos que permitan las leyes para ajustarse y volver a la rentabilidad y a tener un futuro. Aunque aparentemente los quince das de huelga anunciados inicialmente no afectan a fechas estratgicas, s que golpean el principio de la Semana Santa, uno de los periodos clave en la facturacin no (en ambos casos, los paros afectan a esta festividad).
150
VUELOS CANCELADOS
Dispositivo de urgencia
Ante los quince das de movilizaciones, que fueron ayer comunicados a la Direccin General de Empleo, Iberia ya ha anunciado que pondr en marcha su ya habitual dispositivo de urgencia para ofrecer otras soluciones y alternativas a los clientes afectados. Como ya ha realizado en otras ocasiones, la aerolnea con sede en Barajas ofrece otros vuelos (con la propia aerolnea en otras fechas o con otras compaas areas que tengan disponibilidad) a los pasajeros que ya tienen contratados con antelacin sus billetes en estas fechas o, en ltima instancia, les devuelve el precio integro del viaje.
Actitud desproporcionada
Con un impacto econmico que se movera en este abanico entre los 50 millones y los 100 millones de euros, la cifra final podra lastrar los resultados de IAG, lo que no ayudara a mejorar las cuentas de Iberia, que en los nueve primeros meses de 2012 ya acumula unas prdidas de 262 millones de euros y prev acabar el ao con unos resultados negativos histricos. La compaa dirigida por Rafael Snchez-Lozano calific ayer el anuncio de los sindicatos como una actitud desproporcionada y una
Es la media de operaciones que Iberia tuvo que suspender al da en la ultima huelga de pilotos, aunque la cifra en la actual hornada de paros (que incluye a ms sindicatos) depender de los servicios mnimos que tiene que marcar en los prximos das el Ministerio de Empleo y Seguridad Social.
amenaza intolerable a la compaa, a los clientes y a la sociedad. Los seis sindicatos movilizados argumentan los quince das de huel-
IAG reconoce que su oferta sobre Vueling no es suficiente

M. . Gavira / F. S. Monreal MADRID.
Los fondos de inversin le han ganado la primera batalla a IAG en su intento de comprar Vueling a un precio de 7 euros. El holding nacido de la fusin entre Iberia y British Airways reconoci ayer que este precio que ha ofrecido no es equitativo. Con esta maniobra, IAG evita tener que hacer pblico e incluir en el folleto de la operacin que podr ser consultado por todos
los accionistas de la compaa presidida por Josep Piqu el informe elaborado por un experto independiente que, en teora, debera haber justificado esta operacin. Pero con una cotizacin superior a 7 euros, ayer cerro a 7,8 euros, y un precio objetivo de 7,7 euros es complicado que un experto hubiera tenido argumentos para dar su visto bueno a ese precio. Ahora se abre un nuevo periodo en el que la oferta tiene un carc-
ter voluntario, ya no forzoso, y si IAG no consigue alcanzar el 90 por ciento del porcentaje que todava no controla del grupo (como ya posee ms del 45 por ciento a travs de Iberia, tendra que controlar el 94,55 por ciento) Vueling no se excluira de bolsa y seguira cotizando. Ese escenario es el ms probable si se tiene en cuenta la actitud de algunos fondos como Farringdon (que posee el 3,35 por ciento de Vueling), que desde el principio
han sostenido que el precio obtenido por IAG es insuficiente. A la actitud de algunos accionista se suman las opiniones de los expertos. Teniendo en cuenta las ltimas revisiones llevadas a cabo por los analistas que recoge Bloomberg, lo ms recomendable para el inversor es seguir confiando en los ttulos de Vueling, sobre los cuales recae una slida recomendacin de compra por parte del consenso de casas de inversin.
No en vano, la media de firmas de anlisis que recoge FactSet espera para la compaa area con sede en El Prat un incremento en su beneficio neto superior al 100 por cien para el ejercicio de 2015, lo que permitira a la firma catalana superar la barrera de los 35 millones de euros en los tres prximos ejercicios fiscales. Y no slo eso, sino que adems se estima para ella una caja de 430 millones de euros para dicho ejercicio.
Empresas & Finanzas
Urdangarin acudir al Constitucional para tratar de anular el caso Nos

El duque de Palma dice que la fianza le aboca a un injusto empobrecimiento
. Semprn / J. Romera MADRID.
Google trabaja para unificar su mensajera instantnea

El buscador integrara sus herramientas Talk y Voice con Google+
elEconomista MADRID.
La mejor defensa es un buen ataque. ste es el espritu del recurso presentado por el abogado de Iaki Urdangarin para tratar de anular la fianza civil de 8,2 millones de euros impuesta por el juez Jose Castro. A lo largo del escrito, el representante legal del duque de Palma ha recurrido directamente al ataque al asegurar que acudir al Tribunal Constitucional para tratar de anular el caso Nos ante la indefensin sistemtica que est sufriendo su cliente. Durante la instruccin del caso se ha vulnerado el derecho de defensa de mi cliente hasta el punto de que no sabe de qu hechos o delitos debe defenderse de manera concreta y precisa, recoge el escrito presentado por el abogado de Urdangarin, Pascual Vives, al que ha tenido acceso EP. En esta lnea, el representante legal del marido de la Infanta Cristina reprocha al juez que la imputacin de trfico de influencias a Urdangarin se base en el mero hecho de que es pariente del Rey de Espaa y critica que el caso se va rellenando con nuevos delitos a medida que el tiempo va pasando vulnerndose los derechos de defensa y de tutela judicial. As, la defensa rechaza la fianza exigida por el juez al considerar que el duque de Palma se ver abocado a un injusto empobrecimiento al tiempo que se producira un enriquecimiento injusto para los beneficiarios de los 8,2 millones de euros, que en este caso sera la Administracin Pblica. As las cosas, al cierre de esta edicin ni el procurador del marido de la Infanta Cristina ni el de su exsocio, Diego Torres, se haban personado en los juzgados de Palma para abonar la fianza. El plazo para pagarla finalizaba ayer a medianoche y fuentes cerca-
Ante el impago de la fianza, el juez dar orden a la Administracin Tributaria para que analice que tipo de bienes e ingresos tienen Urdangarin y Torres para poder responder. En este sentido, el sumario del Caso Nos apunta a que el duque tiene un patrimonio de 11 millones de euros y posee el palacete de Pedralbes, valorado en unos siete millones, adems de pisos en Terrasa y Palma que adquiri a nombre de Aizoon, la inmobiliaria que posee al 50 por ciento con la Infanta Cristina y que presuntamente utilizaba para desviar fondos de Nos. Por su
Pascual Vives alega que el juez acusa al duque de trfico de influencias por ser familia del Rey Se embargarn los bienes del marido de la Infanta si no paga la fianza, cuyo plazo finaliz anoche
Los duques de Palma en una visita a Vitoria en diciembre de 2012. GETTY
nas al proceso aseguran que no se esperaba que la fuera abonar, por lo que el juez Castro iniciar hoy el proceso para embargar los bienes de los dos imputados.
Embargo de bienes
Y es que el recurso no paraliza la ejecucin de la fianza que tendrn que afrontar con todo su patrimonio Torres y Urdangarin. En el caso de que el recurso se resuelva a favor de los fundadores del Instituto Nos, se devolvera el monto pagado o los bienes embargados.
A diferencia de la fianza penal, la civil tiene por objeto garantizar la restitucin y reparacin del perjuicio patrimonial producido por los imputados. Un punto que tambin ha creado controversia entre la defensa y el juez. Y es que, segn alega Vives, Urdangarin y su socio slo deberan abonar 5,9 millones, que es lo que calcula que ingresaron de sus contratos con Palma y Valencia y no los 8,2 millones exigidos que incluyen un incremento de un tercio de las cantidades. Sera ms equitativo aunque injusta, seala.
parte, Torres es dueo de una casa valorada en dos millones. El proceso de embargo se abrira pocos das antes de el exsocio de Urdangarin vuelva a declarar ante el juez. Momento que Castro espera para decidir si imputa a la Infanta por delito fiscal o la llama para declarar como testigo. No en vano, su marido est imputado por dos delitos fiscales al haber evadido al menos 240.000 euros. Segn la Hacienda, Urdangarin habra usado Aizoon como empresa pantalla para pagar menos impuestos.
Los rivales de WhatsApp no descansan con tal de repartirse el negocio de la plataforma lder de mensajera instantnea. En ese empeo trabaja Google, que parece explorar un servicio unificado de mensajera que integrara sus principales servicios de comunicacin, como Google Talk, Google Voice y Google+. Esta nueva aplicacin permitira hacer videollamadas y compartir y adjuntar documentos. | Google planea invertir 50 millones de dlares en Vevo. Ha sido Franois Beaufort, desarrollador francs en Trapeze, quien ha avanzado este centro de mensajera a travs de su perfil de Google+ mediante a una captura de pantalla en la que se muestran dos opciones. En primer lugar Notificaciones en el SO Google Chrome y, en segundo lugar, un icono de escritorio. Parece ser que Google quiere hacerse an ms fuerte en el mundo de la mensajera instantnea y las videollamadas, donde Whatsapp, Line y Skype despuntan. Esta accin supondra una total revolucin para este tipo de mercado ya que los de Mountain View integraran gran parte de sus servicios, creando as una plataforma muy completa. Google Talk, Google Voice y Google+ y sus famosas hangouts se uniran para formar una sola. La captura de pantalla de Franois Beaufort muestra las notificaciones de Chrome OS en la que aparecen notificaciones de llamadas perdidas, acciones de contactos de Google+ y mensajes de amigos de Gmail o Messenger.
La crisis pasa factura a Arcelor, que pierde 2.700 millones

La siderrgica lo achaca a la debilidad del mercado europeo
El coste de la reestructuracin y su debilidad en el mercado europeo ha pasado factura a ArcelorMittal. La compaa siderrgica registr el ao pasado prdidas por impor-
te de 3.726 millones de dlares (2.780 millones de euros), frente al beneficio de 2.263 millones de dlares (1.688 millones de euros) del ao anterior. Los resultados contabilizan tambin las cargas excepcionales de 5.600 millones de dlares (4.179 millones de euros) por la depreciacin de activos. 2012 fue un ao muy difcil para la industria del acero, particularmente en Europa, donde la demanda baj un 8,8 por ciento adicional,
seal el presidente y consejero de la compaa, Lakshmi Mittal. En concreto, las cuentas reflejan un impacto negativo de 4.300 millones de dlares (3.209 millones de euros) por la depreciacin del fondo de comercio, as como de otros 1.300 millones de dlares (970 millones de euros) por la optimizacin de sus activos. La cifra de negocio de ArcelorMittal se situ al cierre del ejercicio en 84.213 millones de dlares
(62.845 millones de euros), un 10,4 por ciento menos, mientras que su resultado bruto de explotacin (ebitda) alcanz los 7.100 millones de dlares (5.298 millones de euros), un 30 por ciento menos. En el cuarto trimestre del ao, la multinacional tuvo prdidas de 3.987 millones de dlares (2.975 millones de euros), casi cuatro veces ms que los nmeros rojos de 1.000 millones de dlares (746 millones de euros) del mismo periodo de 2011, mien-
tras su facturacin disminuy un 14 por ciento, hasta 19.309 millones de dlares (14.410 millones de euros). No obstante, la compaa ha pronosticado una mejora este ao despus de un 2012 del que sale muy debilitado. Adems, prev que el consumo mundial de acero crecer un 3 por ciento, con una aceleracin del crecimiento en China y Brasil, mientras que Europa no sera tan dbil como antes.
Empresas & Finanzas
Los sindicatos y Bankia reducen en un 8% la plantilla afectada por despidos

Ofrece la prejubilacin a empleados desde 54 aos y con el 60% del sueldo bruto
E. Contreras MADRID.
Bruselas prorroga el aval pblico para la deuda de la banca espaola

El plan recoge garantas de hasta 100.000 millones
El Economista MADRID.
Bankia se reservaba una ltima carta en las negociaciones sobre el ajuste de plantilla. En el preacuerdo rubricado ayer, los representantes de Comfia CCOO, Fes UGT, CGT, CSICA y la Confederacin de Cuadros salvaron 400 puestos de trabajo, dejando el recorte previsto en el banco en 4.500 empleados frente a los 4.900 de un inicio. En el resto de empresas del grupo prescindir de otros 1.000 trabajadores, bien con la venta de las subdiarias o movilizando los trabajadores a firmas a las que subcontrate servicios -quiere replicar el acuerdo ya firmado con IBM, que incorporar a 100 de sus trabajadores para prestar al banco ciertos servicios informticos-. El presidente de Bankia, Jos Ignacio Goirigolzarri, defendi en noviembre pasado que intentara minimizar los despidos y acordar un marco de salidas negociadas en el mismo momento que detall que prescindira de 6.000 de los 20.500 trabajadores del grupo para cumplir con las exigencias de Bruselas. Segn los sindicatos, se salvan puestos porque se tocarn todas las teclas del presupuesto laboral para cumplir con la cifra de ahorros impuestos por Bruselas, minimizando la prdida de empleo. El acuerdo, pendiente de rubricar a finales de esta semana aunque cuenta con el apoyo del 98 por ciento de la representacin sindical, incluye un plan de prejubilaciones y fomenta las salidas voluntarias. Los trabajadores que cumplan 54 aos en 2013 podrn acogerse al retiro temprano, con una indemnizacin del 60 por ciento de su retribucin durante un mximo de cinco aos. El resto de bajas -unos 2.800- debern ir va ERE. Para fomentar al mximo la salida ordenada y no traumtica, el banco gratifica la volun-
Un 39% de las bajas podra ir en jubilaciones

El plan de prejubilaciones podra resolver buena parte del ajuste. Se ofrece a los trabajadores del banco que este ao cumplan, al menos, 54 aos. Segn los sindicatos, hay unos 1.700 empleados en esa situacin, que de acogerse en su integridad resolvera el 39 por ciento de las bajas. A este colectivo, Bankia ofrece un 60 por ciento de la retribucin bruta de los ltimos cinco aos y recibirn aportaciones a su plan de pensiones durante un ao. El banco ha acordado un convenio especial con la Seguridad Social para estos trabajadores que llegar hasta los 63 aos.
Detalle del edificio principal de Bankia en Madrid. S. MORENO
La Comisin Europea ha autorizado una nueva prrroga, hasta el 20 de junio de 2013, del plan de Espaa de avales pblicos para las emisiones de deuda de la banca con un mximo de 100.000 millones de euros. El Ejecutivo comunitario considera que el sistema sigue siendo necesario para corregir una grave perturbacin en la economa espaola y se ajusta a las normas comunitarias sobre ayudas pblicas porque est bien enfocada, es proporcionada y est limitada en tiempo y alcance.
20
DE JUNIO
Es la fecha en la que vence la prrroga condedida por parte de la autoridades europeas.
El banco cargar el coste del plan de reestructuracin en las cuentas del ejercicio 2012
tariedad. Los que se acojan a las bajas percibirn una indemnizacin de 30 das sobre la retribucin por ao trabajado con un tope de 22 mensualidades y una prima por voluntariedad de entre 4.000 y 24.000 euros en funcin de la antigedad. Los 4.000 euros ser la paga lineal si su pertenencia al banco es inferior a 5 aos y subir por tramos de 5.000 en 5.000 a medida que su antigedad suba por quinquenios.
En caso de no cubrir los objetivos marcados en la fase voluntaria, se abren dos vas. El empleado recibir 25 das de indemnizacin con un tope de 16 mensualidades y Bankia se involucrar en su recolocacin con la contratacin de una empresa que les buscar trabajo. Si a los 18 meses, el empleado sigue en situacin de desempleo, el banco elevar su indemnizacin a los 30 das con 20 mensualidades tope ofertadas a los que se apunten a las bajas de manera voluntaria y un complemento tambin ligado a los aos que ha estado vinculado al banco. Si el empleado recibe una oferta de empleo indefinida, acorde con su perfil y posibilidades y la rehsa perder toda prima. Las salidas sern progresivas a medida que el banco vaya clausu-
rando oficinas o pueda absorber la prdida de empleo sin que se resienta el servicio. Bankia prev cargar todo el plan de reestructuracin contra las cuentas de 2012, con lo que dejara atrs el impacto econmico, segn fuentes sindicales, que cifran en 300 millones el coste del ajuste de personal. A pesar del censo especfico de salidas, las bajas podra cubrirse tambin con externalizaciones de servicios y reducir el impacto de prejubilaciones y ERE. La plantilla que permanezca ver reducida adems su retribucin de forma transitoria -no recibir retribucin fija o aportaciones a planes de pensiones durante unos aos-.
Ms informacin en
www.eleconomista.es
El sistema en cuestin se aprob en Espaa y en la mayora de pases de la Unin Europea en otoo de 2008, cuando la crisis financiera se agrav por la quiebra del banco estadounidense Lehman Brothers, y desde entonces la Comisin ha venido prorrogando la autorizacin cada seis meses. En el caso de Espaa, Bruselas lo aprob por primera vez en diciembre de 2008 y lo extendi en junio y noviembre de 2009, en junio y noviembre de 2010 y en junio de 2011. El plan fue reintroducido por el nuevo Gobierno de Mariano Rajoy en febrero de 2012 y prorrogado en junio de 2012 y forma parte del paquete de medidas aprobadas para auxiliar al sector financiero.
El 43% de la plantilla de Novagalicia secunda la huelga

Los sindicatos cifran el paro en el 90% en Galicia, Asturias y Len
Novagalicia Banco ha cifrado en el 43,51 por ciento el seguimiento de la huelga convocada para ayer por los sindicatos en protesta por el expediente de regulacin de em-
pleo (ERE) para 2.508 personas. La entidad banco indic que, hasta el medioda, el 56,49 por ciento de los empleados acudieron al puesto de trabajo. El grupo gallego seal que haba podido atender en un 70 por ciento su actividad normal, sin incidencias por el soporte de los canales y servicios centrales. Adems, reiter que respeta el derecho a huelga ejercido por una importante parte de los trabaja-
dores y pidi disculpas a los clientes que se hayan visto afectados por la protesta. Los sindicatos elevaron el seguimiento de la huelga hasta el 90 por ciento en las zonas de influencia de la antigua caja (Galicia, Len y Asturias). En el resto de la red, segn los representantes de los trabajadores, el paro fue secundado por el 35 por ciento de la plantilla. Los sindicatos sealaron que han
mantenido el paro en Novagalicia porque la entidad no ha movido sus posiciones dentro de la negociacin, en contra de lo que ha sucedido en Bankia y Banco de Valencia, donde la huelga se desconvoc el martes tras los principios de acuerdo alcanzados entre ambas partes. No obstante, en Novagalicia an hay margen para poder negociar y los representantes de los empleados esperan que la entidad fije me-
didas similares a las de las otras dos nacionalizadas, donde se ha mejorado la indemnizacin por despido y se ha puesto sobre la mesa las prejubilaciones para ajustar la plantilla. Novagalicia y los sindicatos tienen el prximo lunes una nueva cita para negociar el ERE, cuyo periodo de consultas termina el da 14. Para esa jornada los segundos se plantean otra huelga total si la entidad no cambia su actitud.
Empresas & Finanzas

La aseguradora de BBVA gana un 6,7% ms con mayor negocio
Logra 285 millones tras mejorar un 13%la facturacin
El beneficio de Mapfre cae un 30,9% al sanear sus inversiones en 400 millones

Latinoamrica se afianza como el motor de crecimiento y aporta ms que Espaa
E. Contreras MADRID.
BBVA Seguros alcanz el pasado ao un beneficio atribuido de 285,6 millones de euros, cifra que supone un incremento del 6,7 por ciento respecto al ao anterior, que la entidad atribuy en un incremento sostenido de la actividad. El volumen de primas emitidas se situ en los 2.128 millones de euros, lo que implica un crecimiento del 13 por ciento, gracias de manera especial a la comercializacin de productos de ahorro y de riesgo.
2.128
MILLONES DE EUROS
Es la recaudacin por primas. BBVA Seguros super la barrera de 2,8 millones de clientes.
Espaa imprimi en Mapfre en 2012 el primer descenso de beneficios en cinco aos de crisis. A pesar de la recesin y cada del consumo, cosech unos muy buenos resultados con la actividad aseguradora, en palabras de su presidente Antonio Huertas y el director general Esteban Tejera. Sin embargo, sufri el empen del ladrillo y la depreciacin de las inversiones. Y es que, en un ejercicio de prudencia, carg contra las cuentas ms de 400 millones en provisiones, en su mayor parte para ajustar a precio de mercado la posicin en Bankia y el de sus inversiones en suelo. Dotacin que hizo caer un 42 por ciento el beneficio de las filiales en Espaa. Con dicho esfuerzo deja la valoracin de su 3 por ciento en Bankia en 11,5 millones de euros -es decir
ha provisionado la mayora de la inversin, que alcanz los 160 millones en su da- y no incurrir en mayores quebrantos salvo que siga deteriorndose dicha participacin. Por otro lado, dota en un 40 por ciento el valor de sus propiedades en suelo, aconsejado por un experto tasador al que encarg estimar su potencial deterioro durante el prximo trienio. Tambin ha saneado toda la exposicin en deuda griega. El ejercicio va enfocado a despejar las dudas del mercado sobre la proteccin del balance frente a cualquier foco de incertidumbre, pero golpea las cuentas en Espaa y limita, por extensin, el resultado del grupo. El beneficio atribuido al grupo cae por ese efecto un 30,9 por ciento, hasta 665,7 millones de euros. Sin las provisiones, el beneficio recurrente y que muestra el pulso del negocio sube, en cambio, un 9,6
por ciento, hasta 942 millones. En trminos de ingresos, las primas recaudadas crecieron un 10,1 por ciento y rebasaron los 21.579 millones. La cifra de ingresos total aument un7,5porcientoyalcanzlos25.301,2 millones, superior a los 25.000 mi-
La aseguradora aspira a extender su alianza con Bankia al espacio que deje vacante Aviva
llones que se marc como reto. El negocio exterior, con gran foco en Latinoamrica, se afianza como el gran propulsor de las cuentas. Espaa sum apenas el 32,6 por ciento de la recaudacin por pri-
mas y el 38,3 por ciento del beneficio, perdiendo el puesto de mercado con mayor contribucin por vez primera -en 2011 haba generado el 37,7 y 55,3 por ciento respectivamente-. Sin las provisiones, el beneficio recurrente aporta an un 52 por ciento, cuota que recuperar cuando se normalicen las cuentas. Brasil, en cambio, duplica la suma de beneficio y pasa de generar el 6,9 al 15,4 por ciento, contribuyendo a que Latinoamrica tome el relevo a Espaa. Antonio Huertas confirm el inters en extender su alianza en Bankia al espacio que deja Aviva, cuando consumen la ruptura de su acuerdo -Aviva distribua seguros en la antigua red de Bancaja- y mostr su confianza en el potencial del canal de bancaseguros cuando se cierre la reestructuracin bancaria, que distrae a las entidades de la actividad comercial.
La compaa aseguradora, quesuper los 2,8 millones, experiment en concreto un crecimiento del 21 por ciento en el negocio de vida ahorro, donde super los 1.608 millones de euros en recaudacin por primas. La actividad experimentada en ahorro ha repercutido en un crecimiento de los recursos gestionados de clientes de un 9 por ciento interanual, alcanzando los 9.577 millones de euros al cierre del ejercicio. En seguros de riesgo, tanto de Vida como de No vida alcanz los 520 millones de euros en recaudacin por primas emitidas, importe que, sin embargo, supone una cada del 5,4 por ciento. La compaa destac los 271 millones recaudados en primas de Vida riesgo y los 185 millones de euros en seguros de hogar e incendios.
La AHE alerta sobre los riesgos de cambiar las hipotecas

Afirma que los cambios estructurales podran restar credibilidad y daar la financiacin
L. Miyar MADRID.
El presidente de la Asociacin Hipotecaria Espaola (AHE), Santos Gonzlez, abog ayer por analizar con cautela los cambios estructurales que se introduzcan en la Ley
Hipotecaria, de tal modo que se mide el coste-beneficio de cada modificacin. El representante de la AHE compareci ayer en la Comisin de Economa del Cogreso, donde diversos expertos analizan la reforma de la Ley Hipotecaria. En su opinin, las medidas sociales, dirigidas a proteger al colectivo ms desprotegido, y que deben ser coyunturales, a corto plazo y no para todos ni todo el tiempo, no deben mezclarse
con medidas estructurales, que pueden ocasionar una retirada de confianza de los inversores. Segn Gonzlez, adoptar medidas estructurales no es el mejor camino de solucionar un problema de morosidad que se deriva ms del paro que del sistema financiero. El presidente de la AHE mostr su disposicin a colaborar en temas como la transparencia, la independencia de las tasadoras o los intereses de demora, si bien advirti
que habr otros aspectos que no sern bien acogidos por el sector porque podran atentar contra la estabilidad, competencia, eficiencia y credibilidad del mercado hipotecario. Gonzlez record que los bancos han utilizado la dacin en pago en multiplicidad de ocasiones y lo seguirn haciendo, tanto en el caso de empresas como de familias. Si la morosidad hipotecaria est en algo ms del 3 por ciento se debe a la
capacidad negociadora de la banca, afirm. Rechaz la dacin en pago generalizada y con efecto retroactivo ya que, segur, una medida de esa naturaleza perjudica al mercado, tiene efecto llamada y daa la financiacin. Se mostr partidario de una Ley de segunda oportunidad, si bien matiz que la segunda oportunidad no se regala al deudor, se gana despus de aos de pago.
10
Empresas & Finanzas

Liberbank vende a Cerberus 574 millones de crditos fallidos
El fondo paga 21,3 millones por esta cartera de prstamos
F. T. MADRID.
La alta direccin del banco malo o Sareb, con su presidenta Beln Romana. EFE
El banco malo echa a andar sin expertos inmobiliarios en su cpula

A fondo Fernando Tadeo
Redactor de Finanzas
El banco malo o Sareb ha echado a andar sin contar apenas en su cpula con gestores conocedores del sector inmobiliario. Tanto el consejo de administracin como la alta direccin est repleta de consultores, auditores, expolticos, banqueros y registradores de la propiedad. Los expertos en la venta de inmuebles y la gestin de las promociones brillan casi por su ausencia. En concreto, slo hay dos de quince, excluyendo a los representantes de los accionistas privados, que han colocado a personas de su confianza para vigilar y controlar la estrategia y la toma de decisiones de la firma presidida por Beln Romana. En el sector inmobiliario ha sorprendido la composicin de los altos cargos de la que ser la primera gran promotora de Europa. Gestionar entre pisos, suelo y crditos ms de 50.000 milllones de activos. La primera operacin ha sido la venta a particulares de todos el stock de viviendas cedidas por las entidades nacionalizadas. Sern stas las que se encarguen de la co-
mercializacin a cambio de una comisin, pero la transicin rescatados, como Rodolfo Martn Viltima decisin sobre las transacciones las toma- lla, Luis Snchez-Merlo y Jos Ramn lvarez r la Sareb, como propietaria. Rendueles; y juristas y registradores, como Javier La falta de expertos en el sector ha llevado a la Trillo, Emiliano Lpez Achurra y Celestino Pardo. cpula a externalizar el ajuste en el plan de nego- Por ltimo, Ana Mara Trujillo fue exconsejera del cio que fue elaborado antes de su constitucin Banco de Espaa, organismo que fue presidido por parte de varez & Marshall. Ha contratado por lvarez Rendueles entre 1978 y 1984. a KPMG para afinar el proyecto ante las dudas La falta de un plan de negocio claro est provoexpresadas por la troika (Bruselas, BCE y FMI). cando malestar y desesperanza en las compaas promotoras, cuya actividad est paralizada Esta decisin ha sorprendido en las promotoras a expensas de conocer cul y en las entidades. ser la estrategia a seguir por Del mundo del ladrillo proparte del banco malo. De ella ceden el director general, De los quince depende, en parte, su futuro. Walter de Luna. Proviene de No slo por la competencia la divisin inmobiliaria de miembros del que pueda hacer en cuestin ING. Y Juan Barba, llegado de consejo y direccin de precios, sino porque las rela misma rea del fondo brifinanciaciones de deuda detnico de capital riesgo slo dos proceden pendern de las decisiones Doughty Hanson. Ser el endel sector promotor que adopte la Sareb. Las incargado de gestionar los pimobiliarias han reclamado sos y el suelo propiedad de la una reunin con la cpula de Sareb. De la ejecutiva, ninguesta sociedad, pero todava no de los seis miembros es no ha atendido a su peticin. conocedor de esta actividad. La cpula de la Sareb an no est completa. En el consejo, los restante siete miembros En los prximos meses podran incorporarse nombrados por el Gobierno, entre dominicales al equipo ms personas, pero la maquinaria de en representacin del Frob e independientes, no venta ya se ha puesto en funcionamiento. hay ninguno. Todos ellos son expolticos de la
Liberbank da un paso para ejecutar en su integridad el plan de recapitalizacin. La entidad ha vendido a Cerberus una cartera de crditos fallidos concedidos a particulares y pymes por importe de 574 millones. El fondo norteamericano ha pagado un 3,7 por ciento del nominal, es decir, 21,3 millones de euros, en el rango alto de los precios manejados en las ltimas operaciones para este tipo de activos. El valor ronda entre el 1 y el 5 por ciento del nominal. La cartera de prstamos vendida forma parte de los activos del grupo liderado por Cajastur, adems de contratos pertenecientes a su filial Banco CCM. Con esta desinversin, Liberbank consigue sanear su balance ligeramente. El proyecto de recapitalizacin de la entidad pivota sobre tres ejes: uno, la cesin de sus ac-
124
MILLONES DE EUROS
Es el dinero de ayudas pblicas que entidad va a recibir en bonos convertibles en acciones.
tivos inmobiliarios al banco malo o Sareb, la salida a bolsa que ya ha puesto en marcha y que est previsto que se culmine en junio y la inyeccin de 124 millones de euros de ayudas pblicas en forma de bonos convertibles en acciones. Un cuarto eje consiste en diversas desinversiones, entre la que se encuentran ya materializadas la venta del 5 por ciento de Enags y esta cartera de crditos fallidos.
El Frob presiona a Unicaja para integrar Ceiss

Tantea el inters de otros grupos en comprar Espaa-Duero
La salida a bolsa, en marcha

Liberbank se ha comprometido a devolver las ayudas en dos aos, aunque el objetivo es acelerar lo mximo posible este reembolso. La salida a bolsa, para la que ya ha iniciado los trmites con la Comisin Nacional de Mercado de Valores (CNMV), se articular a travs de un listing, es decir, sin ampliar capital. Esta frmula servir para que los tenedores de preferentes y subordinadas tendgan liquidez una vez que asuman la quita correspondiente en esta inversin y este producto hbrido sea canjeado por acciones.
El Frob y el Banco de Espaa estn presionando a Unicaja para que decida ya si va a cerrar o no la integracin de Espaa-Duero (Ceiss). Ambos organismos estn tanteando a
otras entidades el posible inters por hacerse con el grupo castellano, que ser nacionalizado en caso de que la malaguea rechace la operacin. sta exige, antes de tomar una decisin, conocer la valoracin que va a realizar el fondo de rescate, algo que se le est denegando, segn fuentes conocedoras del proceso. Adems, reclama la quita que se va a fijar en los canjes de preferentes y subordinadas por acciones. En caso de que Espaa-Duero sea
nacionalizada, el Frob cuenta con hasta cinco aos para desprenderse de la participacin que tome de su capital, que ser previsiblemente del 100 por ciento. A pesar de contar con este periodo, el Frob y el Banco de Espaa estn sondeando el mercado para realizar una subasta exprs. Este sondeo y la valoracin de la entidad, que se conocer esta semana o a principios de la prxima, serviran al Banco de Espaa para
presionar a las partes en las negociaciones, explican fuentes del sector. Espaa-Duero recibir una ayuda de 604 millones para recapitalizarse en caso de que la integracin con Unicaja no siga su curso. Desde Ceiss, alguno de sus consejeros han manifestado que la solucin idnea de la entidad pasa por seguir adelante en las negociaciones con Unicaja, al considerar que se tratara de la mejor opcin.
11
Empresas & Finanzas

Dr. Javier Corts
Onclogo
La situacin ha empeorado en el ltimo ao

A. Vigario MADRID.
El doctor Javier Corts, onclogo del Hospital Universitario Vall dHebron de Barcelona, es uno de los investigadores espaoles ms reconocidos internacionalmente en cncer de mama. En declaraciones a elEconomista, el mdico asegura que el retraso en la llegada a Espaa de los nuevos frmacos contra el cncer ha empeorado en los ltimos aos.
Imagen de una investigacin mdica en un laboratorio farmacutico . GETTY
Sanidad retrasa la entrada de nuevos frmacos para el cncer por su precio

Medicamentos aprobados en EEUU y Europa tardan ya dos aos en llegar a Espaa
Sanidad
elEconomista
Alberto Vigario MADRID.
Sanidad
HO(FRQRPLVWD
Revista quincenal de gestin sanitaria 7 de febrero de 2013 | N 13
/D PLQLVWUD GH 6DQLGDG $QD 0DWR EFE
La exigencia de reducir el gasto sanitario en los presupuestos anuales tiene sus riesgos. En la semana en que se conmemora en todo el mundo la lucha contra el cncer, numerosos profesionales sanitarios y pacientes han denunciado a elEconomista Sanidad una situacin que viven desde hace tiempo y que ha empeorado en el ltimo ao: los nuevos avances en su tratamiento tardan cada vez ms en llegar a Espaa y en algunos casos este retraso se acerca ya a los dos aos. Hay frmacos contra el cncer, ya aprobados en Estados Unidos y en Europa, que han demostrado su eficacia y una mayor tasa de supervivencia en los pacientes, que no podemos usar todava en Espaa porque estn parados en el Ministerio de Sanidad a la espera de su autorizacin, denuncia el doctor Javier Corts, onclogo del Hospital Vall dHebron de Barcelona y uno de los investigadores espaoles ms reconocidos internacionalmente en el cncer de mama. El doctor Corts pone el ejemplo de un medicamento actual en cncer de mama que est teniendo una gran respuesta en las pacientes lleva ya como un ao y medio aprobado y usndose en Estados Unidos y otros pases de Europa, y todava no podemos utilizarlo con nuestras pacientes porque no est aprobado en Espaa, asegura.
RETRASOS DE HASTA 2 AOS EN LA APROBACIN
LOS LTIMOS AVANCES EN CANCER NO LLEGAN A ESPAA

El caso Grtel enfanga a Ana Mato: la ministra pierde autoridad ante las nuevas revelaciones Polmica |
P6
Industria: Novartis arrebatar el nmero 1 mundial a Pfizer en 2018 Informe |
P17
Para reducir el gasto, el Ministerio est dilatando el periodo de autorizacin de los nuevos avances en oncologa que ya se utilizan en EEUU y muchos pases de Europa Anlisis | P3
TODA LA INFORMACIN EN EL ECONOMISTA SANIDAD. Ya puede consultar la revista digital de Sanidad y finanzas de elEconomista en www.eleconomista.es o suscribirse con un simple email en el quiosco digital que encontrar en el portal de revistas digitales del peridico.
La situacin del retraso en Espaa en este campo de la medicina no es nueva, aseguran los profesionales, pero lo preocupante es que los retrasos estn yendo a ms desde hace un tiempo, afirma este reconocido onclogo.
El Ministerio alega precios altos

Desde el Ministerio de Sanidad se acusa indirectamente a la industria farmacutica de esta situacin al presentar precios excesivos para los nuevos tratamientos contra el cncer, como afirma el director general de Cartera Bsica de Servicios del SNS y Farmacia del Ministerio, Agustn Rivero, que adems
avisa de que si no demuestran ser coste-efectivos no se financiarn por el Sistema Nacional de Salud. La negociacin de estos precios no se diferencia mucho de cualquier acuerdo entre partes. La farmacutica es la que ofrece un precio de salida y, a partir de ah, Sanidad analiza los beneficios teraputicos de cada indicacin para, si es costeefectivo, proponer el precio por el que est dispuesto a financiarlo. Siempre se negocia hasta llegar a un acuerdo y, si no hay consenso, no se financia. Es un tira y afloja, reconoce el director general de Farmacia del Ministerio. Sin embargo, en el ltimo ao es-
te portavoz de Sanidad reconoce que ha habido dos medicamentos contra el cncer que no han superado el listn fijado por Sanidad y ha sido rechazada su financiacin. Rivero insiste en que el departamento de Ana Mato apoya la innovacin y la introduccin de todos los medicamentos contra el cncer que sean necesarios pero, como puntualiza, siempre que su coste-eficacia sea adecuado. Segn el portavoz del Ministerio, los nuevos medicamentos autorizados en Europa vienen con precios extremadamente gravosos cuando adems, en determinados casos aportan pequeas mejoras con respecto al tratamiento anterior. Yo entiendo que los precios deben ser altos porque hay mucha investigacin detrs, y los ensayos clnicos son muy caros, pero a veces se evala el coste-eficiencia y nos parece caro para el sistema seala el alto cargo de Sanidad. Desde la industria farmacutica la situacin se ve distinta. Para Felipe Fernndez, director de la Unidad de Oncologa de Novartis, la realidad hoy en da en Espaa es que teniendo en cuenta los procesos de revisin tcnica y evaluacin econmica, un paciente oncolgico en Europa tarda de media 12 meses ms que un paciente en Estados Unidos en acceder a la nueva terapia. Y en Espaa la situacin ha empeorado sensiblemente el ao pasado, afirma. Para Fernndez, un ao o en algunos casos dos aos de retraso para un paciente de cncer es mucho tiempo, seala.
Estn recibiendo los pacientes espaoles los ltimos avances en el tratamiento del cncer? Los reciben, pero lo hacen con mucho mayor retraso que en otros pases. Desde siempre, en Estados Unidos se aprueban antes los nuevos avances que en Europa, alrededor de un ao antes. Pasado ese tiempo suele ser aprobado tambin por Europa. Y de ah tiene que pasar a la Agencia Espaola del Medicamento, que vuelve a evaluar el frmaco y negociar su precio. El problema es que este ltimo paso se demora cada vez ms. Ha empeorado esta situacin en el ltimo ao? Los datos de aprobaciones en el ltimo los tiene el Ministerio, pero mi impresin personal es que s, que cada vez el retraso es mayor. Yo tengo experiencia de no poder usar un frmaco nuevo hasta un ao y medio despus de utilizarse en otros pases. Este retraso hace que la oncologa en Espaa se resienta? La oncologa mdica que se realiza en Espaa es de una calidad altsima. Tanto la investigacin como los profesionales en nuestro pas estn a la altura de los mejores. Pero, dicho esto, es verdad que el acceso a las ltimas terapias en Espaa no es el deseable. Yo se lo digo a mis pacientes: tienes que saber que hay avances para tu enfermedad que no estn disponibles en Espaa. La realidad es esa.
EE
12
Empresas & Finanzas

La distribucin dice que la ley de la cadena puede subir los precios
J. R. MADRID.
LA COMUNIDAD DE MADRID LO ANUNCIAR MAANA
Metrovacesa se frota las manos por el voto de Adelson

Slo unas 80 familias se reparten la mayor parte del suelo de Alcorcn que acoger el complejo de ocio de Eurovegas
Maite Cabrerizo MADRID.
En breve Alstom gana un contrato con la brasilea Renova

El fabricante francs Alstom anunci ayer un contrato para la construccin, explotacin y mantenimiento para la elctrica brasilea Renova de parques elicos con una potencia global de 1.200 megavatios como mnimo en el estado de Baha, por un valor de 1.000 millones de euros. Los equipos se fabricarn en la planta que el grupo francs tiene en Camaari, en el mismo estado de Baha, que va a doblar su capacidad.
Las tres principales patronales del sector de la distribucin han remitido una carta al Ministerio de Agricultura en la que apelan a un consenso ante la futura norma de la cadena alimentaria que pretende llevar el Gobierno al Consejo de Ministros de este viernes. Anged, Asedas y Aces piden al ministro Miguel Arias Caete algunas modificaciones en el texto y que recoja las recomendaciones de la Comisin Nacional de la Competencia (CNC), porque entiende que debe evitarse que la futura Ley no suponga un coste aadido para los consumidores. En esta lnea, la distribucin asegura que no se entendera que el Ministerio quisiera rechazar esta propuesta de dilogo; ya que, por otro lado, trabaja con la propia distribucin para solucionar los problemas del sector agrario en algunos sectores como la leche o el aceite. En la misiva, la distribucin propone que, en coherencia con los pasos que est dando la Comisin Europea, se impulse un marco normativo de autorregulacin de las prcticas comerciales.
Hojiblanca cierra el ao con una facturacin rcord de 554 millones

La cooperativa Hojiblanca cerr el ao 2012 con una facturacin rcord de 554 millones de euros, tras alcanzar en la campaa de 2011 y 2012 una produccin histrica de 247.000 toneladas de aceite. El grupo aceitero, que est integrado por 96 aceiteras (27 de Crdoba), 22 aceituneras (9 cordobesas), 120 en suministros y 3 en ganadera, se encuentra a la espera de que la Comisin Nacional de la Competencia (CNC) se posicione sobre el proceso de concentracin con Deoleo. La CNC observ posibles efectos sobre la competencia y una posicin de dominio de Deoleo tras la adquisicin de Hojiblanca, por lo que continuar con el anlisis de la operacin antes de autorizarla definitivamente. Las cifras para el prximo ejercicio son menos optimistas y se prev una bajada de un 66 por ciento, ya que esperan no alcanzar ms all de las 90.000 toneladas.
A pocas horas de que la Comunidad de Madrid d a conocer la ubicacin del futuro complejo de Eurovegas (en principio est previsto que lo haga maana viernes), Alcorcn ya se siente ganador absoluto. Las declaraciones hechas el martes por el segundo de Adelson dejaron clara la postura del magnate millonario por su localizacin, topografa y disponibilidad de terrenos. Aunque debe ser el Gobierno regional quien finalmente d el nombre, los 200 dueos de los 12,3 millones de metros cuadrados sobre los que puede edificarse Eurovegas ya hacen sus cuentas. La horquilla se mueve entre el pico de los 150 euros el metro cuadrado de superficie bruta transaccionada a los 80 euros de las expropiaciones en la ciudad financiera del Santander. Entre los grandes propietarios que viven la gran final estn Metrovacesa, Alcorca, Grupo Alonso, Espacio y Vallehermoso, la promotora Tabuenka y Ros y Falcn. Segn explic el portavoz de la comisin gestora, Jess Vicente Asenjo, dos terceras partes de los terrenos ofrecidos por el municipio y la Comunidad de Madrid a la empresa Las Vegas Sands estn en manos de unos ochenta propietarios. El tercio restante se divide en pequeas parcelas de distinta titularidad. Vamos a esperar a que se haga oficial, pero lo cierto es que desde un principio sabamos que Alcorcn era la mejor, dice convencido Jess Vicente, que espera que Sheldon Adelson haga su oferta. Sea la que sea, lo cierto que este dinero viene llovido del cielo en un momento complicado como el actual.
Impulso elctrico en Baleares

Red Elctrica de Espaa destinar 365 millones de euros a la red de transporte elctrico de Baleares, para materializar, entre otros proyectos, la interconexin submarina Mallorca-Ibiza y el refuerzo de la zona metropolitana de Palma.
Disney gana un 5,6% menos

La compaa estadounidense The Walt Disney Company obtuvo en el primer trimestre de su ejercicio fiscal un beneficio neto de 1.382 millones de dlares (1.022 millones de euros), un 5,6 por ciento menos que los 1.464 millones de dlares (1.083 millones de euros) que gan en el mismo periodo del ejercicio precedente.
El solar, de ms de 12 millones de metros cuadrados, est slo a 20 minutos de Madrid

Sin ir ms lejos, Metrovacesa, que dej de cotizar en bolsa en enero debilitada por la crisis, posee un 10 por ciento del terreno. El hecho de que la inmobiliaria est en manos
de entidades como Santander, BBVA, Banesto, BFA-Bankia, Sabadell y Popular, aseguran la financiacin del proyecto. Pero no slo los propietarios de suelo se frotan las manos. En un municipio con 15.000 parados, Eurovegas se presenta con una amplia oferta de 260.000 puestos de trabajo entre directos, indirectos e inducidos. Slo queda abrir el sobre para saber si habr, como ya se denomina en el municipio madrileo, operacin alcorconazo.
Marks & Spencer regresa a Espaa

La cadena britnica de grandes almacenes Marks & Spencer regresar a Espaa el prximo 14 de febrero, 12 aos despus de cesar sus actividades en este pas. Lo har con tiendas online.
Ferrovial construir en Polonia una fbrica de cobre por 30 millones de euros

Ferrovial pisa fuerte en Polonia. A travs de su filial Budimex, la compaa que preside Rafael del Pino ha ganado otro contrato para construir un complejo industrial destinado a la produccin de cobre por un importe de 30 millones de euros. El complejo se ubicar en la ciudad de Glogw, al sureste del pas,
y es un proyecto para la firma KGHM Polska Miedz, uno de los mayores productores de cobre y plata del mundo. La instalacin contar con dos hornos de fluidizacin y elctrico de varias naves, y con una caldera de recuperacin. Tendr tambin un edificio anexo de nueve plantas para la generacin de energa elctrica. En el ltimo ao Budimex ha visto crecer su participacin en el sec-
tor de la construccin industrial en Polonia con la adjudicacin de contratos relacionados con fbricas cementeras, plantas energticas, adems de varias instalaciones de residuos y tratamiento de aguas. En julio de 2012, se adjudic, en consorcio con Cespa y Keppel Seghers, firma belga de tecnologa medioambiental, la construccin de una planta trmica de valorizacin de residuos en la ciudad de Bialystok.
Abell apuesta por Telefnica

Juan Abell volvi a apostar por Telefnica y el Santander, y entr en BBVA en el ltimo trimestre del ao a travs de su sociedad de inversin de capital variable (sicav), que a cierre de 2012 tena confiados en estos valores un total de 1,86 millones de euros.
13
Empresas & Finanzas
Endesa amenaza con demandar a BG si reduce el suministro de gas a Chile

La elctrica podra llegar a un arbitraje si se cambian los trminos del acuerdo
Lorena Lpez / Rubn Esteller MADRID.
Cosentino se conecta por fin a la red de gas ante su ampliacin

Carlos Piz SEVILLA.
Endesa Chile podra llegar hasta un arbitraje internacional con la britnica BG ante la intencin de sta de cambiar los trminos del contrato de suministro a largo plazo a la plata de Gas Natural Licuado El Quintero que se firm en 2006. Fuentes de la elctrica explicaron a elEconomista, que el grupo tomar las medidas necesarias para defender sus derechos contractuales y la estabilidad del suministro del contrato de gas. En concreto, el conflicto deriva porque el contrato recoge una clausula por la que este ao cambia la referencia de indexacin del precio, de forma que en lugar de tener en cuenta la evolucin del precio del crudo se pasa a indexarse en funcin del Henry Hub, un mercado que ha experimentado una fuerte cada de precios como consecuencia de los hidrocarburos no convencionales, como es el shale gas. La britnica BG est negociando una opcin que no perjudique tanto sus intereses. De momento, ya ha llegado a un acuerdo con el resto de socios del consorcio de la
que llegar en abril a la planta chilena se est usando como arma de negociacin. Endesa asegur a este diario que no aceptar un eventual riesgo en el suministro como elemento de presin. En cualquier caso, la compaa destaca que no tendra problemas a la hora de obtener gas de distintos orgenes y suministradores. BG justifica la reduccin del suministro por los contratos en origen en Egipto, que se han visto salpicados por la Primavera rabe.
Enersis afirma que no aceptar la amenaza del suministro como arma de presin
Unos operarios en una planta de gas. REUTERS
planta, Metrogas y Enap. Por su parte, con Endesa todava no se ha llegado a un acuerdo fructfero y las conversaciones se han embarrado. Tal es as, que la seguridad del suministro se ha empezado a cuestionar.
En principio, con la nueva valoracin que tiene que entrar en vigor segn el contrato, el grupo britnico no parece estar dispuesto a mantener el mismo volumen de suministro. De hecho, los rumores apuntan a que un barco que tendra
Tal como public elEconomista, este enfrentamiento est paralizando la salida de BG de la planta para dar un mayor peso a Enags, que ya cuenta con un 20 por ciento y aspira a hacerse con un paquete del mismo importe.
Cosentino va a ver satisfecha a partir del prximo ao una de sus reivindicaciones histricas: que su centro productivo de Cantoria (Almera) est conectado a la red de gasoductos. Endesa Gas anunci ayer que ha firmado un contrato de suministro con el grupo andaluz lder mundial en superficies de cocina (es el fabricante de Silestone) por el que Cosentino multiplicar por 30 su consumo actual de gas natural hasta los 600 gigavatios/hora anuales. Junto a la mejora de las conexiones por carretera, Francisco Martnez Cosentino, su fundador, lleva aos pidiendo un gasoducto. La ampliacin del complejo productivo, con una nueva fbrica para la nueva superficie Dekton y con un nuevo centro logstico, multiplica las necesidades energticas de la compaa. El gasoducto, de 134 kilmetros, conectar Baza (Granada) y Hurcal-Overa (Almera), y supondr una inversin de 40 millones que se iniciar en junio. El resto de empresas del sector del mrmol de Almera y hasta 130.000 habitantes se beneficiarn de l.
14
Empresas & Finanzas
Soria reduce el carbn que las elctricas queman por ley

Con esta medida se ampla el hueco trmico para dar entrada al gas
L. Lpez/ R. Esteller MADRID.
El Ministerio de Industria quiere recular en el mecanismo impulsado en 2010 para obligar a las elctricas a quemar por ley carbn nacional a cambio de unos incentivos.
Segn la resolucin de la Secretara de Estado de Energa, a la que tuvo acceso elEconomista, el volumen que deber ser quemado este ao asciende a 18.228 gigavatios hora (GWh), lo que supone una reduccin del 20 por ciento. La medida tiene dos objetivos. De un lado reducir los incentivos al mecanismo de restricciones del carbn, esto es, los incentivos que reciben las elctricas por la quema obligada en nueve trmicas. Por
otro, se ampla el hueco trmico, con lo que se dara una mayor entrada a los ciclos combinados, que actualmente estn parados la mayora de horas. La resolucin tambin fija el precio a recibir por las centrales, donde la ms econmica ser Teruel, con 56 euros por megavatio hora, mientras que la que tendr un mayor coste ser la de Puentenuevo, con 124 euros. Una parte de la cantidad a quemar provendr de la
energa no generada en 2011 y 2012 como consecuencia de indisponibilidades sobrevenidas y causas tcnicas. El documento tambin aclara que en los costes variables se aaden el peaje de 0,5 euros por megavatio/hora incluido en la reforma energtica para contener el dficit de tarifa. Por su parte, la Comisin Nacional de la Energa podr realizar las labores de inspeccin y controles aleatorios para determinar los
orgenes y calidades del carbn suministrado. El sector minero se encuentra en una grave situacin porque an no se han publicado las ayudas para este ao por importe de 111 millones y las empresas han iniciado expedientes de regulacin de empleo. El Ministerio ha convocado una nueva reunin con los sindicatos y Carbunin para marzo con el objetivo de avanzar sobre el nuevo plan.
Abengoa, Acciona e Iberdrola, las ms penalizadas por el ltimo recorte

Estas compaas ganarn 94 millones de euros menos en conjunto este ao
Lorena Lopez / Rubn Esteller MADRID.
Grupo Norte da el salto a la vigilancia de instalaciones nucleares

Se encargar de la seguridad de dos centros de Enusa
R. D. VALLADOLID.
Los ltimos recortes aprobados el pasado viernes golpean de lleno a Abengoa, Acciona e Iberdrola, y en su conjunto se har notar en 94 millones de euros menos en su beneficio neto para este ao, segn se desprende de los informes de BBVA y Banesto Bolsa. Tampoco es balad el efecto calculado para Endesa y Red Elctrica, ya que en el primer caso se har notar con 34,3 millones de euros menos y para la compaa que preside Jos Folgado habr un impacto negativo de 23,6 millones de euros. Banesto Bolsa considera que Abengoa es la ms daada por las medidas por su exposicin al mercado termosolar en Espaa. Por contra, cree desmesurado el castigo que ha sufrido Acciona en bolsa en las ltimas jornadas. Esta entidad tambin valora negativamente el paquete de medidas que supone un repunte de la inseguridad jurdica y de la prima de riesgo regulatorio del sector. Segn un informe de Banco Sabadell, en el caso de la compaa que preside Jos Manuel Entrecanales, los cambios tendrn un impacto de igual magnitud que la reforma energtica que entr en vigor el pasado 1 de enero en su beneficio despus de impuestos, aunque varias firmas coiniden en sealar que supondr el 2 por ciento de su ebitda. En el caso de Abengoa, la eliminacin de la opcin mercado ms prima y el cambio en la actualizacin del IPC tendrn un impacto del 11 por ciento en el precio objetivo que fija esta entidad de 2,31 euros por ttulo. El informe calcula que los recortes mermaran un 1 por ciento su beneficio bruto de explotacin en
Grupo Norte da el salto a la vigilancia de instalaciones nucleares. Su filial de seguridad ha logrado la adjudicacin de dos contratos de Enusa para operar en la fbrica de elementos combustibles nucleares de Juzbado (Salamanca) y en las antiguas minas de Saelices El Chico. El operativo que desplegar Grupo Norte Soluciones de Seguridad supondr la incorporacin a la compaa de 30 profesionales. El servicio en la fbrica engloba a un total de 21 vigilantes, dos vehculos y la renovacin de su sistema de control de accesos con la instala-
1.400
PROFESIONALES
Son los que emplea Grupo Norte Soluciones de Seguridad, que cuenta con 400 clientes.
2013 y un 3 por ciento el beneficio por accin. Sabadell estima tambin que el impacto para Ence ser limitado, aunque rebaja su precio objetivo un
4 por ciento. Para Iberdrola se hara notar en sus resultados de 2014 con 7 millones de euros, mientras que Red Elctrica podra recibir entre 10 y 20 millones de euros me-
La nueva orden de tarifas se tramita por el procedimiento de urgencia

La nueva orden de tarifas para 2013 se est tramitando por el procedimiento de urgencia. Por tanto, las elctricas y el resto del sector tan slo tienen una semana para hacer alegaciones. Nomura calcula que teniendo en cuenta que la propuesta se envi al regulador el pasado 1 de febrero podra volver al Gobierno a principios de la prxima semana para publicarse en el Boletn Oficial del Estado. En esta orden de tarifas se recogen los ltimos recortes que buscan recaudar entre 600 y 800 millones, as como ms dinero para la interrumpibilidad.
nos de retribucin. Segn Sabadell, el impacto en su nivel de ebitda sera de un mximo del 1,6 por ciento para este ao, pero su precio objetivo cae un 2 por ciento. Uno de los sectores ms daados por estos cambios es el elico y cifra en 300 millones anuales el efecto de las medidas. Por su parte, Protermosolar cree que el impacto acumulado de las reformas del ltimo ao asciende a unos 550 millones de euros para esta tecnologa. De este total, 200 millones de euros son consecuencia de los ltimos recortes. Todas las patronales de renovables han creado un frente comn contra el ltimo recorte aprobado por valor de casi 800 millones anuales.
cin de pasillos motorizados, un armario robotizado de gestin de llaves y un detector de metales. En el centro medioambiental habr un total de 9 vigilantes, un vehculo adaptado a las condiciones del terreno y se mejora adems el control del permetro con la instalacin de un sistema de captacin de imgenes trmicas. El director general de Grupo Norte Soluciones de Seguridad, Alberto Garca de Castro, asegura que estos contratos suponen en la prctica un gran salto cualitativo para nosotros porque nos permite poner en valor lo que hoy somos, una compaa de servicios globales de seguridad.
15
Empresas & Finanzas
Un fondo con 580 acciones busca aliados para ir contra el consejo de YPF
Monroe utiliza al especialista en quejas colectivas que litig en el caso Enron
Rubn Esteller/ Lorena Lpez MADRID.
La elica bate rcords y marca su mxima produccin

La energa super ayer tambin la aportacin horaria
La batalla judicial por el expolio de YPF acaba de recibir un invitado imprevisto. El fondo de pensiones Monroe County Employees present el pasado 5 de febrero ante el Juzgado del Distrito Sur de Nueva York una accin colectiva -class actioncontra YPF y Repsol, as como contra los bancos que colocaron los titulos de la petrolera argentina en 2011: Goldman Sachs, Credit Suisse y Morgan Stanley. El fondo aade en su denuncia una acusacin individual contra el presidente de Repsol, Antonio Brufau, as como contra los representantes del Gobierno argentino, de la familia Eskenazi y en su momento de Sacyr que se sentaban en el consejo de YPF. Este inversor acusa a los demandados de ocultar el riesgo de expropiacin durante la OPV que realiz la espaola. En su opinin, YPF no informaba correctamente de dicho riesgo. Repsol vendi 26,2 millones de acciones a un precio de 41 dlares. Segn el texto de la class action, a la que tuvo acceso elEconomista, el fondo realiz compras de ttulos de YPF fuera de la OPV ya que sus compras se realizaron entre el 4 de agosto y el 6 de octubre de 2011 en los que en total adquiri 580 acciones, una cantidad irrisoria, a un precio de entre 42,97 y 46,23 dlares por accin. La demanda fue presentada el pasado 5 de febrero por el despacho neoyorquino Robbins Geller Rudman & Dowd, un bufete especializado en este tipo de acciones colectivas, y por Vanoverbeke Michaud & Timmony, con sede en Detroit. El bufete de Nueva York trabaj en el caso Enron, del que asegura que recuper 7.300 millones de dlares as como en el escndalo Worldcon.
La elica ya es una realidad tangible en nuestro pas. Esta fuente de energa alcanz ayer dos nuevos rcords, al marcar su mxima produccin instantnea, con 17.056 megavatios (MW), y horaria, con 19.918 megavatios hora (MWh), segn los datos ofrecidos por Red Elctrica de Espaa (REE). Esta tecnologa alcanza estos dos nuevos rcord despus de haber logrado convertirse en el periodo entre el 1 de noviembre y el 31 de enero por primera vez en la principal fuente de generacin elctrica del pas. En esos tres meses, gener
3
LA DEMANDA PRESENTADA POR MONROE COUNTY. El fondo de pensiones americano ha presentado una demanda de accin colectiva contra los miembros del consejo de YPF por la falta de informacin sobre la expropiacin. El fondo compr las acciones despus y fuera de dicha colocacin.
MESES
Entre noviembre y enero, se ha convertido en la principal fuente de energa en nuestro pas.
Ha presentado demandas individuales contra Antonio Brufau y Enrique Eskenazi

Segn los demandantes, en el folleto presentado el 24 de febrero de 2011 no se incluye entre los riesgos la expropiacin por parte del Gobierno argentino. El fondo demandante asegura que Eskenazi era un amigo y confidente del expresidente argentino, Nstor Kirchner, pero a pesar de ello el Gobierno argentino estaba
descontento con la gestin de YPF por la reduccin de la produccin, as como porque Argentina se haba convertido en un importador neto de gas natural y por los enormes dividendos que pagaba. Fuentes de Repsol recordaron ayer que sus acciones han sido las nicas que ha tomado el Gobierno de Kirchner y que en la poca de la OPV la relacin con el Gobierno era excelente, tal y como demuestran las declaraciones que en aquella poca realizaba incluso la presidenta, Cristina Fernndez. El despacho de abogados todava mantiene para la citacin de su demanda el antiguo domicilio social de la petrolera en Madrid, lo que hace entrever la escasa prepa-
racin de la misma. El fondo adems ha presentado en la misma demanda acusaciones individuales.
Ms reclamaciones
El despacho adems pide ser nombrado el lder de la demanda colectiva para abrir la puerta a que otros accionistas de YPF se puedan sumar a la misma. Esta demanda en los juzgados de Estados Unidos se convertir en la sexta que analiza la expropiacin de YPF. Repsol ha presentado tres demandas contra Argentina, a las que se aanden una denuncia con Bank New York Mellon, contra Chevron y una denuncia presentada por Bridas contra la espaola por intentar torpedear su acuerdo con YPF.
16.410 GWh, un 36 por ciento ms que en el mismo periodo del ao anterior, electricidad suficiente para abastecer el 26 por ciento de la demanda elctrica peninsular durante un trimestre. Ello se debe, segn REE, a los fuertes vientos que soplaron durante los meses noviembre, diciembre y enero. El pasado 16 de enero, adems, la elica bati otro de sus rcord, al lograr la mxima produccin hasta la fecha dentro de un mismo da, con un total de 345.011 megavatios hora (MWh). En el conjunto de 2012, la generacin elica ascendi a 48.156 GWh, tras crecer un 14,3 por ciento en el ao.
Orizonia ejecutar el Erte antes de su boda con Globalia

Reducir las jornadas laborales y el sueldo de 4.000 trabajadores
. S. MADRID.
Orizonia y Globalia ultiman los preparativos para hace efectiva su boda. As, uno de los ltimos pasos que ha dado el grupo turstico que presida Fernando Conte ha sido la
presentacin de un Expediente de Regulacin Temporal de Empleo (Erte) para el 80 por ciento de la plantilla, informa EP citando fuentes sindicales. As, Orizonia, que est pendiente del dictamen de la Comisin Nacional de la Competencia (CNC) para darle el s quiero definitivo a la compaa de Hidalgo, ha iniciado el proceso de ajuste que, en ningn caso, est vinculado a la operacin de compra por parte de Globalia. Son dos procesos dife-
rentes. Orizonia iba a llevar cabo el Erte independientemente de la oferta de Globalia, aseguran fuentes cercanas a la compaa. De momento, el grupo turstico ha dado slo el primer paso: notificar el proceso a los sindicatos. El siguiente paso es constituir la mesa de negociacin el prximo viernes. A partir de ah, el grupo y los trabajadores tienen un mes para llegar a un acuerdo sobre el nmero de empleados afectados y el por-
centaje de sueldo y jornada laboral que se reducir. Desde Orizonia no han confirmado cifras, pero los sindicatos apuntan a que el ajuste afectar a 4.000 empleados de los 5.000 trabajadores que componen la plantilla. Orizonia ha presentado un plan temporal para adaptar las jornadas laborales de la plantilla del grupo a la difcil coyuntura del sector; se trata de una medida transitoria. La medida evita la destruccin de em-
pleo en el grupo, asegur un portavoz del grupo turstico. En principio, el proceso iba a coincidir con la formalizacin de la fusin pero, fuentes del sector aseguran que se han acelerado los plazos ante el posible retraso por parte de la CNC. Segn el organismo, si no hay ningn problema, la resolucin tendra que hacerse pblica la semana que viene pero, todo apunta a retrasos porque se han presentado recursos.
16
Empresas & Finanzas
Liberty Media expande sus tentculos por Europa tras la compra de Virgin
La compaa estadounidense ha cerrado la operacin en 11.600 millones
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.
Ford plantea un recorte salarial del 15% en la planta de Valencia

Hasta que la filial europea del grupo vuelva a beneficios
elEconomista VALENCIA.
John Malone, la voz cantante de Liberty Global, desembolsar 16.000 millones de dlares (11.600 millones de euros al cambio actual) para hacerse con el proveedor de Internet y televisin por cable britnico Virgin Media. Una operacin que pretende poner contra las cuerdas al lder del sector, British Sky Broadcasting, y que confirma las ansias de la estadounidense por seguir expandiendo sus tentculos en el mercado europeo. Segn los pormenores del acuerdo, Liberty Global pagar 47,87 dlares por accin de Virgin Media, un coste que la entidad con sede en Englewood, Colorado, pretende digerir a travs de un intercambio de acciones y efectivo. Los inversores de la britnica no salen mal parados, segn los expertos, ya que la factura final supone un margen de beneficio de casi el 24 por ciento si tenemos en cuenta el coste de los ttulos de Virgin al cierre del pasado martes, cuando se situaron en 45,61 dlares. Como resultado de la emisin de nuevas acciones de Liberty, la compaa espera que los actuales accionistas de Virgin Media posean el 36 por ciento de las acciones en circulacin de Liberty Global y cuenten con el 26 por ciento de los derechos de voto. Segn dijo al Wall Street Journal el consejero delegado de Liberty, Mike Fries, las sinergias entre Virgin y Liberty podran reducir los costes en 180 millones de d-
John Malone, presidente de Liberty Media. REUTERS
Ford Espaa ha planteado a los representantes sindicales un acuerdo de competitividad para la planta de Almussafes (Valencia) que se concretar hoy y que, segn UGT, supone una rebaja salarial y de otros conceptos del 15 por ciento. La direccin de Ford ha convocado este viernes una mesa de negociacin y fuentes de la planta indicaron que se ha hablado de muchas posibilidades dentro del acuerdo de competitividad, pero negaron que se haya pedido un 15 por ciento de reduccin salarial. Desde UGT, sindicato mayoritario, explicaron que la direccin ha propuesto no pagar los atrasos de 2012 por la revisin en el operador de cable belga Telenet Group despus de no poder asumir plenamente el control de la compaa tras la oferta realizada a los accionistas. A pesar de que en general admiramos la capacidad Liberty para realizar adquisiciones a buen precio, no estamos de acuerdo su estrategia sobre Telenet, es un agujero para su posicin de caja, explica Nichols. Por el contrario, las recientes adquisiciones de Liberty Global en Alemania podran ser mucho ms rentables dado que el mercado de la televisin de pago en el pas est creciendo mucho ms rpido.
Las sinergias podran generar una reduccin de costes de cerca de 130 millones de euros
lares (130 millones de euros) una cifra conservadora, segn su opinin. Desde su punto de vista, la sintona entre ambas entidades llegar de la mano de sus servicios de IT. El acuerdo beneficia enormemente a los accionistas de Virgin asegura por su parte Allan C. Nichols,
analista de Morningstar. Dicho esto, Nichols pone de manifiesto que Reino Unido es un mercado mucho ms competitivo, con British Sky Broadcasting duplicando los clientes Virgin Media. Adems, segn este experto, Liberty Global se est quedando sin objetivos de compra y es necesario que encuentre alternativas para garantizar el ascenso en el precio de la accin de la estadounidense.
6.200
TRABAJADORES
Son los que forman la plantilla de la factora de Ford Espaa en Almussafes (Valencia).
Telenet Group
Al fin y al cabo, el acuerdo de compra de Virgin Media se produce menos de un mes despus de que Liberty aumentase su participacin
del IPC (del 1,9 por ciento), y congelar el salario y la antigedad durante 2013 hasta que Ford Europa vuelva a beneficios. El perjuicio econmico sera de ese 15 por ciento. Los sindicatos rechazarn la propuesta, ya que tienen firmada la revisin salarial de acuerdo con el IPC.
Michael Dell recupera el espritu de hace 30 aos

A fondo Antonio Lorenzo
Redactor especializado en telecomunicaciones.
Michael Dell ha rejuvenecido casi 30 aos. El fundador del tercer fabricante mundial de ordenadores sorprendi el pasado martes a los mercados al poner sobre la mesa 24.400 millones de dlares (casi 18.000 millones de euros) con los que pretende recobrar lo ms parecido a la libertad que gozaba en sus aos mozos. En el rdago lanzado para sacar su compaa de bolsa y retribuir generosamente a los accionistas minoritarios cont con el apoyo financiero del fondo de capital riesgo Silver Lake y, en menor medida, con el empu-
je de Microsoft y de varios de sus bancos amigos: Merrill Lynch, Barclays, Credit Suisse y RBC. El caso es que Michael Dell, que en dos semanas cumplir 48 aos, debe sentirse en estos momentos como cuando tena 19 aos y pergeaba en su dormitorio del Dobie Center (Austin Texas) los mimbres de uno de los iconos tecnolgicos de nuestros das. Eso s, entonces tena 1.000 dlares en bolsillo y ahora ronda los 16.000 millones de dlares. A finales del siglo pasado venda equipos al reclamo del amigo, ests comprando un Dell y ahora debe aplicarse su propia medicina a golpe de talonario, con una prima del 25 por ciento para convencer a los minoritarios. El modelo de negocio de venta directa, a la medida de los usuarios, tiene los meses contados. Por lo tanto, el reto del magnate con-
siste en reinventar la compaa para adaptarse a los nuevos tiempos. La venta directa de ordenadores ha tocado fondo y la supervivencia en un cambiante entorno invita a elevar las miras. Ya lo hizo con acierto IBM en su momento, cuando vendi su negocio de PCs a la china Lenovo. HP tambin diversific su estrategia abrazndose a los servicios. Los competidores de Dell debern moverse rpido para aprovechar comercialmente el momento convulso de su rival. Al mismo tiempo, tendrn que asumir que la reinventada Dell promete plantear batalla en otros terrenos, como las tabletas y los smartphones, sin olvidarse de los servidores, el software, el almacenamiento y los servicios. El mercado de los PCs cotiza a la baja, ante la pujanza de las tabletas, ultraporttiles y, muy pronto, de los phablets (mviles con pantallas de entre 5 y 7 pulgadas). Ante esa situacin, el espritu emprendedor de Dell le incita a moverse rpido para salvar a la nia de sus ojos. Apuesten a que lo lograr. Por lo pronto, ya ha dado el primer paso al proponer liberarse de Wall Street y la SEC, supervisor burstil que maniata su irreductible capacidad de maniobra.
17
Empresas & Finanzas
Telefnica y Generali proponen el pago como conduzco

Lanzan un dispositivo y aplicacin que recoge los hbitos del conductor
A. L. MADRID.
Abstnganse los malos conductores, especialmente los que infringen las normas de trfico y los lmites de velocidad. Tampoco interesa a los usuarios intensivos del
automvil y los que suelen circular por la noche. Para el resto de los conductores, la propuesta que ayer lanz Movistar y Generali merece toda la consideracin. Bajo el reclamo Pago como conduzco, la compaa de telecomunicaciones y la compaa de seguros permiten rebajas en la pliza de hasta un 40 por ciento al ao respecto al resto del mercado. La gran aportacin de ambas compaas se reduce a la instalacin de un dispositivo telemtico,
que funciona a travs de la tecnologa M2M (mquina a mquina), que acta de chivato del conductor. El sistema recopila los datos de la circulacin del vehculo, los horarios, los kilmetros recorridos, las velocidades medias y mximas, los tipos de vas frecuentadas y otras decenas de variables que ayudan a conocer los hbitos reales de conduccin del asegurado. En funcin de lo anterior, Generali establece un precio en sintona con el mode-
lo de conducta al volante. En cualquier caso, el asegurado siempre tendr conocimiento de la prima mxima de su seguro. Asimismo, segn explican fuentes de Telefnica, el cliente puede conocer en todo momento su evolucin como conductor a travs tanto de una aplicacin mvil (iOS, Android) como de una pgina web, en las que tiene acceso a informacin detallada sobre los recorridos realizados y su perfil de conduccin.
El nuevo sistema resulta especialmente valioso en caso de accidente, ya que en esas circunstancias la aplicacin activa un protocolo de atencin especial por la que el asegurado recibe una llamada para confirmar la necesidad de asistencia e intervencin. La tecnologa de Telefnica tambin ayuda a localizar el vehculo en caso de extravo o robo, gracias a los sistemas permanentes de geolocalizacin a travs de la red celular.
MsMvil rebaja el rcord de Amena en la telefona mvil de bajo precio

Ofrece llamadas ilimitadas, ms 1 GB de datos y 50 SMS por 28 euros al mes
Antonio Lorenzo MADRID.
Los sindicatos piden sacrificios a los consejeros de Vodafone Espaa

Proponen una rebaja del 50% del salario para evitar 50 despidos
Comparativa de tarifas planas de voz y datos

En euros 90 60 43 30 29 28 19,95
MsMvil, operador mvil virtual de bajo precio, present ayer una tarifa de telefona que promete convencer a miles de usuarios con una propuesta tan sencilla como contundente: 28 euros al mes. Se trata de la denominada Tarifa del Pueblo, con la que el usuario puede hablar sin lmite (con todas las llamadas, minutos y destinos nacionales que quiera) as como enviar 50 mensajes cortos y navegar hasta un lmite de 1 Gb al mes. Este plan de precios rebaja en un euro la propuesta de Amena, tambin de llamadas y SMS ilimitados junto con 1 GB de datos para navegacin por el mvil. La oferta de MsMvil tambin mejora la propuesta de Yoigo, hasta el momento de 30 euros al mes, as como la de Vodafone Red, de 43 euros, aunque con 1,5 GB de navegacin mvil. Los planes de precios equivalentes de Orange y Movistar duplican con creces los del virtual, mientras que otros operadores de bajo precio como Tuenti o PepePhone no cuentan con un producto que incida en el concepto de tarifa plana de voz y datos. En el origen de la tarifa de MsMvil se encuentra Beln Esteban, popularmente conocida como la Princesa del Pueblo, y responsable de Ahorro y Relaciones Pblicas del operador de mvil desde el pasado 10 de enero. En la pgina web de la celebrity televisiva se promovi una encuesta para conocer las preferencias de los usuarios de mviles. Bajo la pregunta Cmo debera ser tu tarifa de mvil para no tener sorpresas a fin de mes?, Esteban recab cientos de miles de sugerencias de las que se ha extrado la referida tarifa. Segn fuentes de MsMvil, la nueva tarifa plana sin lmite es la ms barata del mercado, con reba-
MOVISTAR
TARIFA DATOS LLAMADAS EXCESO
ORANGE
Delfn 60 750 Mb 1000 min* 18 cts/min
VODAFONE
Red 1,5 Gb Sin lmite** 20 cts/min
YOIGO
Infinita 1 GB Sin lmite *** 12 cts/min
AMENA
Amena 29 1 GB Sin lmite 8 cts/min
MSMVIL
Tarifa del pueblo 1 GB Sin lmite**** 8 cts/min
SIMYO
Gigaplan 2 GB 150 min 7 cts/min
Habla y navega 90
500 MB 1.500 min 18 cts/min
(*) Hasta a 100 destinos diferentes. La segunda marca de Orange, Amena, ofrece bajo condiciones restrictivas una tarifa para 3.600 min y hasta 150 destinos + 1GB a 29 (contratacin solo online, no vlida para cliente de contrato de Orange, atencin al cliente de pago). (**) Hasta 200 destinos; mximo 2 horas/llamada. Con permanencia de 24 meses por 35/mes. Atencin al cliente de pago (***) Hasta a 300 destinos diferentes. (****) Hasta a 150 destinos diferentes. Fuente: MasMovil y elaboracin propia. elEconomista
Los sindicatos de Vodafone Espaa que negocian el ERE planteado por la compaa que afectara a 900 puestos de trabajo han pedido reducir el sueldo un 50 por ciento a los consejeros y evitar as el despido de 50 personas. Dichos clculos no coinciden con los de la empresa. Fuentes de sta negaron que se pueda producir semejantes ahorros a travs de la reduccin propuesta por los sindicatos. Segn informa CCOO y UGT, en el encuentro tambin plantearon eliminar los tickets-comida para los mandos fuera de convenio en lugar de eliminarlos para todos los trabajadores, adems de reducir la retribucin variable o la suspensin del 50
Ono gana la primera batalla a Movistar

La Comisin del Mercado de Telecomunicaciones (CMT) ha aprobado la puesta en marcha de medidas cautelares para obligar a Telefnica para que contine ofreciendo acceso al operador mvil virtual de Ono. Adems, debe hacerlo en las mismas condiciones previstas en el contrato firmado entre ambas compaas en marzo de 2007. De esa forma, Ono continuar ofreciendo su servicio virtual mientras que el regulador decide la suerte de la renovacin del contrato que mantienen Ono y Movistar.
jas de entre el 7 y el 221 por ciento que el resto de los productos similares, lo que viene a representar un ahorro anual de entre 62 y 744 euros, segn explica el operador. La tarifa se puede contratar desde hoy y hasta el prximo 15 de marzo a travs de la pgina web del operador. Fuentes de la empresa indican que el nico lmite fijado para las llamadas afecta a los usuarios que realicen prcticas desproporcionadas, propias de servicios de locutorio, por ejemplo.
Anlisis del mercado

Las ofertas de los operadores de bajo precio ms agresivos del mercado marcan distancias respecto a las compaas de referencia, como Movistar, Vodafone y Orange, pese al esfuerzo de estas ltimas en reducir las tarifas e integrar los servicios mviles junto con el acceso a Internet, la telefona fija o la televisin de pago, entre otros.
Meinrad Spenger, consejero delegado y cofundador de MsMvil, asegura que la nueva factura viene a responder la demanda de los propios usuarios. La gente nos peda una tarifa ilimitada por un precio justo, razonable y asequible a todos los bolsillos, por eso hemos decidido llamar a esta tarifa: la Tarifa del Pueblo, afirma. Hace meses revolucionamos el mercado lanzando la Tarifa Cero, la ms econmica de su categora y la nica que no cobraba el minuto. Hoy volvemos a revolucionar el mercado con la tarifa sin lmite de llamadas ms asequible del mercado, slo 28 euros; una tarifa perfecta para que nuestros clientes puedan hablar y navegar tanto como quieran, sin tener que preocuparse por lo que pagan, explica Spenger. MsMvil ofrece sus servicios de telefona mvil a travs de la infraestructura de red de Orange.
60
DAS POR AO TRABAJADO
Es la indemnizacin que proponen los sindicatos, frente a los 32 que propone la empresa.
por ciento de la aportacin de la empresa al plan de pensiones. La parte social redujo tambin su peticin de indemnizacin para los despidos de 65 a 60 das por ao trabajado y pidi prejubilaciones para los mayores de 50 aos, y que en la externalizacin de negocios se garantice el empleo durante 5 aos para los afectados, segn Efe. CCOO y UGT sealan que la empresa ha explicado que quiere externalizar la actividad de la unidad de mantenimiento de campo en red y la de gestin de cobros, que afectara a 130 trabajadores.
18
Empresas & Finanzas

Alberto Echarri Socio director del rea legal de Ernst & Young Abogados
La inseguridad jurdica ha alejado a los inversores

A. Brualla / R. Esteller
MADRID.
La industria azulejera creci en 2012 gracias a las exportaciones

Quinto ao consecutivo de cada de ventas en Espaa y se sigue con destruccin de empleo
Javier Alfonso VALENCIA.
Alberto Echarri comenz su andadura en Ernst & Young (E&Y) como socio director del rea legal hace poco ms de un ao. Procedente de la abogaca tradicional, el directivo vio que la evolucin del sector se diriga hacia los servicios complementarios, por eso se incorpor a esta firma, que aprovech los 25 aos de experiencia de este profesional para dar impulso a su rea legal.
Qu valoracin hace de la evolucin que ha registrado la firma en el ltimo ao? Desde que llegue nos hemos centrado en impulsar la imagen de alta calidad del despacho. Tenemos equipos especializados muy punteros y hemos trado a gente del negocio tradicional, que aporta el hambre de venta de servicios y la ambicin. Nuestra facturacin en el rea legal y fiscal ha crecido un 7 por ciento y hemos conseguido acompaar a las empresas espaolas en su internacionalizacin. Dnde estn buscando negocio las empresas espaolas y que sectores estn saliendo ms? Latinoamrica les interesa mucho, aunque normalmente las grandes ya estn ah, con lo cual son bastante autnomas. Muchos de nuestros clientes estn viendo Oriente Medio y algunos pases de Europa del Este, as como Asia. Por sectores, destacan las energticas y las de ingeniera. Qu posicin tienen nuestras constructoras en el extranjero? Lo que hace competitivas a las empresas espaolas es su conocimiento del mercado y probablemente el precio. Consiguen ser ms competitivas que los americanos. Sin embargo, estn empezando a tener problemas en Latinoamrica, porque hay una pugna importante con los chinos por problemas de precios. Aunque en estos casos hay que tener cuidado con la calidad, hay muchos pases en desarrollo que optan por estas alternativas. Cmo se encuentra el mercado espaol de M&A (Fusiones y Adquisiciones)? Desde 2008 no ha habido ningn movimiento significativo, entre otros motivos porque la inversin extranjera, no puedo decir que ha desaparecido, pero si es cierto que ha estado reducindose alrededor de un 70 por ciento anualmente, y esto ha tenido un impacto importante en este mercado.
La industria cermica espaola creci en 2012 por segundo ao consecutivo, gracias a la exportacin, a pesar de que el mercado nacional acumula cinco aos de cada, segn dio a conocer ayer la patronal Ascer, en el transcurso de la feria Cevisama, que se clausura maana en Valencia. La facturacin del sector, segn cifras provisionales, fue de 2.645 millones de euros, un 2 por ciento ms que en 2011, gracias a un crecimiento de las exportaciones del 10 por ciento, hasta 2.080 millones. Las ventas en Espaa descendieron un 12 por ciento y la produccin aument un 3 por ciento, hasta casi 400 millones de metros cuadrados. En materia de empleo, se destruyeron unos 500 puestos, lo que supone una cada del 3 por ciento, hasta situarse en 15.500 trabaEL ECONOMISTA
jadores, ms del 90 por ciento en la provincia de Castelln. A preguntas de los periodistas, el secretario general de Ascer, Pedro Riaza, destac que la tendencia de aos anteriores de reduccin ya se ha minorado mucho y, de hecho, este ao esperan un escenario de estabilizacin en esa cifra. Por pases, destaca el ascenso de Arabia Saud y Rusia, segundo y tercer compradores, respectivamente, de azulejos espaoles, con ascensos del 41,5 y el 29 por cienPin: Crece la exportacin, pero las ventas nacionales caen con mucha fuerza.
to sobre el ao 2011. El mayor importador contina siendo Francia, pero su cifra de compras cae un 1,3 por ciento. Por detrs de Rusia estn, por este orden, Reino Unido, Alemania, Argelia, Estados Unidos e Italia. Este ltimo pas redujo sus compras de cermica espaola un 16 por ciento.
Qu ha provocado esa huida de los inversores extranjeros? Se trata de una cuestin de imagen, la que estamos proyectando, que obviamente est aparejada a una realidad. Una cierta inseguridad jurdica que ha provocado los cambios de rumbo en el tema energtico, sobre todo en las renovables. El problema es no saber muy bien cul es el criterio y si hay una seguridad jurdica cierta. A todo esto hay que sumarle la inestabilidad financiera y econmica del pas, que tampoco ayuda. Es posible que la realidad no sea tan mala, pero lo cierto es que el inversor extranjero, de momento, ante un riesgo semejante, tiende a irse a otros mercados. Qu opina de la polmica que ronda en torno a las multinacionales sobre el pago de impuestos? Siempre hay problemas de interpretacin, no slo en temas fiscales, lo que pasa es que los temas fiscales salen siempre a la luz porque se habla de dinero, pero creo que no hay nada ilegal en optimizar una estructura, siempre que est con arreglo a la ley. En este sentido, las nuevas normas de la OCDE te dicen que est permitido, y que las multinacionales tienen la obligacin de cumplir con la ley y con su espritu, yo creo que mientras se cumpla esto no hay nada que decir.
Qu previsiones tiene E&Y Abogados para los prximos aos? Tenemos una estrategia de crecimiento notable, tanto a nivel nacional como global. Esperamos crecer a doble dgito de manera constante de aqu a los prximos seis aos. Dnde enfocan su expansin? De momento nos hemos fijado en Latinoamrica, es un proyecto muy prximo, donde ya tenemos despachos y se van a realizar nuevas aperturas muy pronto. Y que sucede con Europa y el resto de regiones? En Europa estamos en ms de 35 pases y vamos a seguir ampliando presencia geogrfica y nmero de abogados. Tambin es probable que abramos algo antes de final de ao en Asia. Tienen las mismas expectativas para Espaa? En Espaa, somos ambiciosos y vamos a seguir creciendo en facturacin, aunque es verdad que quizs estamos apostando ms por la calidad y el valor aadido. Ahora mismo estamos en la senda de contratar individualidades de distintos despachos, aunque estamos abiertos a posibles adquisiciones con un criterio muy oportunista. Nuestro foco de atencin est centrado en Barcelona, Andaluca y Madrid.
Aidoud, director general de Prosodie-Capgemini

Alba Brualla MADRID.
Nicolas Aidoud es el nuevo director general de la filial de Capgemini, Prosodie-Capgemini, adquirida por la firma de consultora en el ao 2011. Aidoud, que se incorpor a Capgemini Consulting en 1996 y fue nombrado director adjunto en 2006, ha renovado el comit ejecutivo con el doble objetivo de aumentar las sinergias co-
merciales dentro del Grupo Capgemini, particularmente en Francia, y potenciar el desarrollo de Prosodie-Capgemini a nivel internacional. Segn indica la compaa, Aidoud es titulado superior en Matemticas por la Universidad Dauphine (Pars). En 2010 se convierte en director de desarrollo comercial del grupo y en 2012 se le confa el desarrollo internacional de Prosodie.
Cuatrecasas sortea la crisis: sube un 1,2% su facturacin

P. Hidalgo MADRID.
El despacho de abogados Cuatrecasas ha burlado la crisis por segundo ao consecutivo, al facturar 245,6 millones, lo que implica un crecimiento del 1,2 por ciento en 2012, segn anunciaron ayer el presidente de la firma, Emilio Cuatrecasas y su consejero delegado, Rafael Fontana. Unas cifras impulsadas en par-
te por la mejora a nivel internacional, un 15,8 por ciento el pasado ao. Adems de seguir en Londres y Nueva York, creci un 25 por ciento en Shanghai, y se triplicaron las cifras de facturacin en So Paulo, respecto a 2011. A ello se suma el despacho de Angola, que empieza a arrancar. Cuatrecasas anunci tambin su acuerdo de Best Friend con otras cuatro firmas lderes en Europa.
Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es
19
Bolsa & Inversin
La banca empieza a ofrecer seguros financieros frente a los bajos depsitos

Banco Popular inicia la prxima semana una campaa con la que ofertar un 3% a 15 meses
M. Lpez / C. Garca MADRID.
Mapfre cree que la limitacin a las imposiciones a plazo fijo beneficiar a este tipo de productos No es el Fondo de Garanta de Depsitos...
...quien responde ante este tipo de productos como s sucede con los depsitos, en los que se garantizan hasta 100.000 euros por cliente en caso de que la entidad quiebre. En este caso es la Direccin General del Seguro quien supervisa la solvencia de las aseguradoras, y una posible quiebra est respaldada por el Consorcio de Compensacin de Seguros, dependiente del Ministerio de Economa.
Desde que el Banco de Espaa lanz la recomendacin al sistema financiero de no abonar ms del 1,75 por ciento en los depsitos a doce meses, pocas son las excepciones que puede encontrar el ahorrador espaol en este tipo de productos. Con esa especie de tregua que se instaur de repente en la guerra del pasivo, el portugus Espirito Santo que no est bajo la lupa del supervisor espaol tambin relaj la semana pasada su oferta del 4,6 por ciento al 3,5 por ciento que le mantiene, aun as, liderando la liga del depsito en cuestin de rentabilidad. Tambin el Santander se desmarc del resto del pelotn del depsito ofreciendo un 2 por ciento a doce meses, aunque a costa de una penalizacin en su capital. Salvando su caso, el de su filial Banesto, el de Bankia y alguno ms, una a una, el resto de entidades han ido sucumbiendo a la limitacin del 1,75 por ciento. Un rendimiento que a un ahorrador comn que no est pensando en fondos de inversin y que no cuente con un gran capital le sabe a poco. Nosotros estbamos ofreciendo bonos de empresas slidascomo alternativa a los depsitos, pero el problema es que las rentabilidades han cado mucho, sealan desde Capital at Work. Sin embargo, esta opcin exige patrimonios bastante elevados. El ahorrador est desesperado porque las rentabilidades estn cayendo en la mayor parte de los productos, indican. De hecho, la rentabilidad media del depsito ofrecido a un ao ya ha cado por debajo del 2 por ciento con esas sucesivas rebajas.
La Primera Divisin de la Liga del Depsito a doce meses

1 2 3 3 3 3 3 8 9 10 10 10 10 10 10 10 10 10 19 20 21 22
Espirito Santo Unicaja ING Direct CatalunyaBank*** Openbank Bankia Deutsche Bank*** Banesto Santander CaixaBank** Oficinadirecta Popular ActivoBank Sabadell Bankinter Ibercaja Popular-e BBVA NCG Banco BMN Barclays * KutxaBank
3,5 2,75 2,25 2,25 2,25 2,25 2,25 2,2 2,0 1,75 1,75 1,75 1,75 1,75 1,75 1,75 1,75 1,75 1,7 1,5 1,4 0,25
% % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % %
1.600
MILLONES DE EUROS
Es la cantidad aproximada con que cuenta el Consorcio de Compensacin de Seguros.
Rentabilidad media del depsito a un ao:

* 11 meses ** Con vinculacin *** 13 meses
1,93 %
Y ah es donde entra el as en la manga que guarda la banca en su trastienda para clientes exigentes que no estn dispuestos a ponerse la camiseta del 1,75 por ciento: los seguros de ahorro. El propio vicepresidente de Mapfre, Esteban Tejera, reconoci ayer que mientras una parte importante de los canales de distribucin de seguros de ahorro, como es la banca, se dedica a pelear por los depsitos, no venden este tipo de productos, por lo que augura que su venta empiece a proliferar ms ahora. Y quien esgrimi una de las lanzas ms agresivas en
la guerra del depsito, el Banco Popular, va a ser uno de los primeros en reaccionar. La entidad iniciar la prxima semana una campaa para comercializar un seguro de ahorro individual con capital garantizado Dinero Seguro Referenciado XVII que ofrecer un 3 por ciento TAE y que, aunque est referenciado a cinco aos, permite rescatar el capital a los 15 meses. Otras entidades, sin embargo, afirman que por el momento no han tomado el camino de potenciar este tipo de alternativas para el ahorrador insatisfecho. Desde Bankinter, que lanz el ao pasado varios productos en este formato de seguro de ahorro que incorpora un seguro de vida, sealan que no es un producto por el que vayan a apostar en especial en este momento. No estamos en campaa ni estamos siendo proactivos en seguros de ahorro. Estamos ms enfocados a fondos de inversin garantizados, sealan fuentes de Sabadell. Los fondos son la va ms nombrada por las entidades como alternativa a los depsitos. En este sentido, fuentes de La Caixa aseguran que no han notado un incremento en la demanda de este tipo de seguros desde la advertencia del Banco de Espaa. Pero s se pueden encontrar productos de este tipo en la oferta de algunas entidades. BBVA, por ejemplo, comercializa un seguro de vida/ ahorro el Europlazo 25 meses, en el que el inversor hace una aportacin nica (el mnimo son 600 euros) a un plazo de 25 meses, con una remuneracin mxima del 2,31 por ciento. Permite rescatar el capital a partir del sexto mes.
El Tesoro sale hoy al mercado con la prima en 382 puntos

El organismo emisor pretende captar hasta 4.500 millones de euros
I. B. MADRID.
El nerviosismo de los inversores hacia Espaa se ha hecho sentir en los ltimos das. Cmo? Por un lado, a travs de cadas en bolsa, que han fulminado el avance que acu-
mulaba el Ibex 35 en el ao. Por otro, con una oleada de ventas de bonos espaoles, que ha elevado la prima de riesgo el diferencial que exige el mercado a la deuda espaola a 10 aos respecto a la alemana del mismo plazo por encima de los 380 puntos bsicos. Hoy llega una nueva vara para medir la percepcin de los inversores: una subasta de deuda pblica. La primera a la que se enfrenta el Tesoro espaol desde que se han
puesto sobre la mesa los escndalos de corrupcin. El organismo emisor se ha marcado como objetivo conseguir entre 3.500 y 4.500 millones de euros a travs de la emisin de bonos con vencimiento en marzo de 2015 y enero de 2018 y obligaciones que se amortizarn en enero de 2029.
Se aprieta el precio
La ltima vez que el Tesoro coloc deuda a 2 y 5 aos fue el 10 y el 17
de enero, respectivamente. Por los bonos de menor plazo desembols un inters medio del 2,476 por ciento, mientras que por los ttulos que vencen en 2018 pag un rendimiento del 3,77 por ciento. La diferencia es que en esas subastas la prima de riesgo se encontraba en los 334 puntos bsicos, en el primer caso, y en 352 puntos, en el segundo. Por tanto, el Tesoro podra enfrentarse a un mayor coste, ya que los ttulos de ese vencimiento coti-
zan a rentabilidades superiores en el mecado secundario, en el que se intercambian los bonos una vez emitidos. El rendimiento de la deuda espaola a dos aos cerr ayer en el 2,85 por ciento y los bonos a cinco aos acabaron en el 4,16 por ciento. El otro calibre, la demanda de los inversores, tambin ser medido con lupa, puesto que en las ltimas subastas el Tesoro ha contado con un fuerte respaldo.
20
Bolsa & Inversin

UN RESPIRO TRAS LA FUERTE APRECIACIN
La incertidumbre poltica en la UE frena el ascenso del euro
No se ajustar a la realidad econmica mientras Europa no tenga una poltica clara sobre qu hacer con el euro
Daniel lvarez
Analista de XTB
Los expertos creen que la moneda puede corregir y que se estabilizar, aunque tampoco se descartan nuevas subidas
Isabel Blanco MADRID.
Su rango frente al dlar durante la crisis

Evolucin del cruce euro/dlar en los ltimos 5 aos, en dlares
1,60 1,55 1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
La incertidumbre poltica puede ayudar a corregir al euro, pero an podra irse a niveles de 1,4 dlares
Luis Lorenzo
Analista de Dif Broker
Recomendamos incorporarse a precios de 1,33-1,32 en este proceso consolidativo

scar Germade
Analista de Cortal Consors
Esta semana se ha levantado la voz. Europa est dejando al euro vulnerable a los movimientos irracionales en una direccin u otra. Es una de las frases con las que el presidente francs, Franois Hollande, inst a las instituciones europeas a disear un plan claro que proteja y frene a la moneda comunitaria. Un euro que se ha apreciado en los ltimos meses contra divisas como el dlar estadounidense o el yen ante las polticas de estos pases para debilitar sus monedas y ganar competitividad. En esta carrera alcista, el euro tropieza ahora con la inestabilidad poltica. Tal como explica Marian Fernndez, directora de estrategia de Inversis, el euro no solo recoge la diferencia de los tipos de inters entre pases, sino que tambin le afectan otras decisiones, los temores del mercado o las incertidumbres de corte poltico. Por ello, s que podra corregir, opina Fernndez, pero si pasa este episodio de volatilidad, podramos ver un euro un poco ms fuerte, aade. Las incertidumbres polticas podran ayudar a ir corrigiendo al euro puntualmente. Pero todava podremos ver el cambio en niveles cercanos a los 1,4 dlares comparte Luis Lorenzo, de Dif Broker. Algunos expertos creen que dentro de la tendencia que ha seguido la moneda comunitaria europea podra tomarse un respiro. Nosotros creemos que el euro debera estabilizarse en el rango actual entre 1,31-1,37 dlares, seala Miguel Paz, director de gestin de Unicorp. Desde Cortal Consors, scar Germade tambin apunta a un proceso correctivo/consolidativo en el
El euro debera estabilizarse entre los 1,31-1,37 dlares y relajarse hasta la parte baja de este rango
Miguel ngel Paz
Director de gestin de Unicorp
1,35$
elEconomista
Fuente: Bloomberg.
Puede acercarse a los 1,5 ante mayores expectativas de inflacin en EEUU y su poltica de tipos cero
Nicols Lpez
Director de anlisis de MG Valores
corto plazo. Nuestra recomendacin sera incorporarse a precios de 1,33-1,32, indica el analista.
Y los bancos centrales...

Ms all de tensiones polticas, las estrategias seguidas por los principales bancos centrales seguirn siendo la clave en esta guerra de divisas en la que no todos los jugadores se involucran por igual. El problema de que el euro cotice tan arriba es que en Europa no hay una poltica sobre qu se quiere hacer con la moneda, mientras EEUU lo tiene muy claro con su divisa, argumenta Daniel lvarez, analista de XTB. Son precios irreales, subraya, a la vez que indica que no se ajustarn a la realidad econmica mientras el BCE siga teniendo las manos atadas. De momento, el mercado mira a
la reunin de hoy. El BCE lanz en enero un mensaje optimista, recuerda Marian Fernndez. Eso s, no es lo mismo que no vaya a bajar los tipos a que los suba, matiza Miguel Paz, que entiende que el mercado sobrereaccion a las palabras de Draghi y que an no llegarn subidas, por lo que el euro podra relajarse hacia los 1,31. En los ltimos meses el apetito general por el riesgo ha sido fundamental para aupar al euro. Aunque no se olvida el gran detonante. Las mayores expectativas de inflacin en EEUU junto a su poltica de tipos cero justifican en principio una tendencia a apreciarse del euro frente al dlar, explica Nicols Lpez, de MG Valores. En este sentido es posible que en prximos meses vuelva a acercarse al 1,5, seala.
Hay posibilidad de correccin, pero si pasa este episodio de volatilidad podra hacerse ms fuerte
Marian Fernndez
Directora de estrategia de Inversis
La moneda nica se cuela en el orden del da de Draghi

P. C. MADRID.
Directa o indirectamente, los bancos centrales se estn convirtiendo en los principales instigadores de la guerra de las divisas. Bueno, todos no. Alguno permanece al margen. Como el Banco Central Europeo (BCE). Manteniendo la herencia dejada por Jean-Claude Trichet, el actual presidente de la institucin, Mario Draghi, no ha elevado su voz para protestar por la forta-
leza del euro. Siendo justos, la verdad es que tampoco haba tenido mucha ocasin desde que capitanea el BCE. Pero hoy, en la segunda reunin de poltica monetaria de 2013, la situacin es distinta. La entidad tendr que hacer un hueco en su agenda a la fortaleza de la moneda nica, que se encuentra en mximos contra el dlar desde noviembre de 2011; contra la libra desde octubre de 2011; y contra el yen japons desde abril de 2010.
En un contexto en el que la economa europea no anda sobrada, la prdida de competitividad derivada de la apreciacin de la divisa puede ser un lastre demasiado pesado. De ah que Draghi tal vez pueda romper hoy su silencio. Es ms, ya se han escuchado las primeras voces que le han pedido que pase a la accin. Como la del presidente francs, Franois Hollande, quien ha solicitado al BCE que pase a la accin para frenar al euro.
Lo que parece seguro es que la robustez del euro y los sobresaltos de las ltimas jornadas, con una mayor tensin en la deuda perifrica sobre todo en la espaola e italiana, invitarn a que Draghi rebaje el tono optimista mostrado en enero. El BCE probablemente se muestre mucho ms cauto a la hora de valorar tanto el reciente comportamiento de los mercados como la propia evolucin macroeconmica, anticipa Jos Luis Martnez
Campuzano, estratega de Citi en Espaa. Por el momento, sin embargo, resulta difcil que el BCE se atreva a bajar hoy mismo los tipos de inters, que estn en el 0,75 por ciento desde julio. En todo caso, podra reabrir la puerta a ejecutar nuevos recortes en el futuro. Adems, el mercado est pendiente de la posibilidad de que algn pas, como Irlanda o Portugal, puedan estrenar el programa de compras de bonos (OMT) del BCE.
21
Anlisis y recomendaciones Bolsa & Inversin
El Ibex vuelve a los 8.000 puntos

En puntos
8.700 8.600 8.500 8.400 8.300 8.200 8.100 8.000 7.900
29 30 ENERO 31 1 4 FEBRERO 5 -1,59% -3,77% -2,45% 2,20% -0,34% -0,82%
La operacin del da Carlos Doblado, Bolsgora Ha entrado Coca-Cola

La recuperacin que mantiene el valor desde la zona 35,6 es impecable. Sobre ella se jugaba el medio plazo y los bajistas fracasaron de tal forma que se recuper violentamente la directriz alcista y se plante un doble suelo que ayer se confirmaba. Con asa, circunstancia que Estrategia (alcista) permite situar un stop agre- Precio de apertura de la estrategia 38,1 sivo para parte de la posiPrimer objetivo 40 cin, la norteamericana Segundo objetivo Subida libre mantiene un retraso relativo Stop < en los ltimos meses que suponen un ajuste al impecable proceso alcista de fondo que mantienen los precios y que entendemos que esta formacin que ayer se confirmaba parece confirmar; motivo por el cual en la jornada del martes noche abramos posicin larga al 100 por ciento de un lote de trading va alerta web/mvil con objetivo inicial 40 dlares.
Levantamiento de la prohibicin de los cortos
8.056,2
-0,46%
Fuente: Bloomberg.
elEconomista
Ecotrader
Las verdaderas consecuencias de las posiciones cortas

A fondo Daniel Pingarrn
Estratega de mercados de IG
Salta el stop de Fugro

Llegaba la holandesa por su retraso relativo y su patrn en doble suelo s1s2, amn de una tendencia a medio/largo plazo, a aos vista, claramente ms alcista que bajista. Sin embargo pronto se torcan las cosas, fallando los precios en si primera resistencia. Habr quien piense que debimos esperar a la ruptura de sta. Quiz, y luego al cierre del ltimo gran hueco bajista para asumir stops impracticables. Podra ser buena idea si la vida no nos hubiese enseado ya que aqu hay que equivocarse mucho y que no por romper una resistencia ms ganas una ventaja realmente consistente a largo plazo. Ayer, con un doble techo t1t2 que es el argumento inverso al del posicionamiento, slo proceda asumir la prdida.
Schultz llegan a la conclusin de que las ventajas de prohibir los cortos son inferiores a los inconvenientes. Lo nico que s que est demostrado es que la ausencia de posiciones cortas reduce apreciablemente el volumen de contratacin y la liquidez de los mercados.
Manual de instrucciones
Desde el levantamiento de la prohibicin de cortos soTomar una posicin corta en un valor es mucho ms bre valores espaoles decretado por la CNMV el jueves parecido a una compra tradicional de lo que pudiera pa31 de enero, las posiciones cortas sobre acciones esparecer, y no est limitada a grandes especuladores, sino olas han aumentado en trminos brutos. Pero ese heque cualquier inversor puede utilizarlas fcilmente (los cho no ha debilitado la estructura de la bolsa espaola, CFDs son el producto estrella en este sentido). ni ha restado potencial de subidas. Ni siquiera ha proPara llevarla a cabo, un inversor pide prestados unos vocado cadas diferenciales hasta la fecha (ms all de ttulos (normalmente a un gran poseedor institucional, las vistas el viernes, primera jornada con los bajistas de como brkers, bancos privados o fondos), por los que vuelta). Desde entonces hasta hoy, el Ibex cae bastante paga un coste de prstamo o tipo de inters. Ese inversor vende a precios de mercado los ttulos prestados, menos que la Bolsa de Miln, en la que los cortos ya embolsndose el precio de la venta. estaban operando. Para cerrar la operacin, el inversor La experiencia demuestra que la compra a precios de mercado accioinfluencia directa de las decisiones La ausencia de nes de la compaa (si las compra a sobre prohibiciones de cortos dura un precio ms bajo obtiene una plusentre 24 y 72 horas. Cuando el regulos cortos reduce vala) que devuelve al prestamista inilador italiano anunci que levantaba apreciablemente cial. De esta manera, el inversor que el veto a los cortos sobre valores fise ha puesto corto, aumenta la oferta nancieros a mediados de septiemel volumen de bre del ao pasado, el selectivo de de ttulos en el momento de la venta contratacin Miln acus la decisin durante los (contribuyendo a disminuir el precio), primeros das. Pero al mes del levanpero contribuye tambin a aumentar tamiento (el 15 de octubre) caa cerla demanda de ttulos al recomprar la ca del 5 por ciento, lo mismo que el accin (haciendo subir el precio del tIbex (con los cortos an prohibidos). tulo). Exactamente igual que el inversor tradicional, peEl lunes, el Ibex se dej un 3,77 por ciento, salpicado ro cambiando el orden de los factores. por el Caso Brcenas, un aumento de la prima de riesAs, transcurrido un primer momento dnde se congo, y la incertidumbre sobre las elecciones italianas. La centra la apertura de cortos (tras un levantamiento de bolsa italiana cay un 4,5 por ciento, y la francesa un 3 la prohibicin, tras conocerse una noticia concreta que por ciento. El martes, el ndice espaol recuperaba un afecte a un valor o sector, o en un momento de pnico 2,2 por ciento, mientras que la bolsa italiana y francesa extremo que afecte a un pas o regin), el efecto bajista suban un 1 por ciento, qu parte de esa subida se dede los mismos se diluye. Cuando esas posiciones cortas bi al cierre de cortos? se cierren (los cortos tienen un plazo de duracin muA menudo se piensa que un mercado donde las posicho ms breve que los largos), contribuyen a hacer que ciones cortas estn prohibidas contar con una estrucesos valores suban, teniendo finalmente un efecto neutura ms slida para subir, creando ms riqueza para tral en el corto-medio plazo. sus inversores, y siendo por tanto deseable en trminos En estos momentos, los clientes de IG a nivel mundial absolutos. Lo cierto es que no existe ninguna evidencia con posiciones abiertas sobre el Ibex estn cortos en un sobre la veracidad de ese silogismo. El estudio ms ri47 por ciento. Este porcentaje es inferior a los cortos guroso sobre el efecto de la prohibicin de los cortos en abiertos en el Dow Jones (83 por ciento), o en el FTSE 100 (78 por ciento), y similar a los cortos en el Dax (48 bolsa, Market declines: what is accomplished by por ciento). Desde el 1 de febrero, el nmero de clientes banning short selling, fue realizado por la Fed de Nuecon posicin neta bajista sobre el Ibex es el mismo que va York tras la prohibicin por parte de la SEC de los el de posicin neta alcista (50 por ciento-50 por ciencortos sobre valores financieros americanos en 2008. to). Sus autores, Robert Battalio, Hamid Mehran y Paul
Tcnicas ofrece un stop agresivo

El doble techo t1t2 en zona de resistencia creciente que se completaba el pasado viernes nos invitaba a una reduccin de la exposicin en la apertura del lunes. Con fuerte presencia relativa en nuestra tabla de seguimiento, un recorte del riesgo pareca razonable tratndose de una vuelta atrs que no esperbamos dada la formacin tcnica dejada dentro del movimiento expansivo que puede verse en el grfico adjunto. Esperbamos una ruptura, pero sta se aleja y podra acabar por no llegar a la luz de lo que sucede con activos comparables como es el caso de Fugro. Estn creciendo los motivos para empezar a ser claramente restrictivos, y situar un stop bajo el ltimo mnimo podra ser una opcin.
Qu comprar o vender (ltimas modificaciones y estrategias ms recientes)

LTIMAS MODIFICACIONES PRECIO EN EUROS PRECIO DE ACTIVACIN* OBJETIVO INICIAL OBJETIVO ADICIONAL STOP LOSS SITUACIN DE TRADING
38,09 Coca Cola (alcista) 2718 Nasdaq (alcista) 11,63 Activision Blizzard (alcista) 59,89 American Express (alcista) 17,61 Endesa (alcista) D.B. Commodity Index (alcista) 28,49 14,83 Electronic Arts (alcista) 40,2 Total (alcista) Bed Bath & Beyond Inc. (alcista) 58,16 Expedia Inc (alcista) 66,48
40 cobertura 13,0/14 67 18,5/20 29,5/30 17,2/17,6 45/47 64/72 75
<37,35/36,50 > 2.770 <11,25 < 58,7 <16,3 <27,35 <14/ 13,3 <39 <52,5 < 64,4
Nueva estrategia Mantener Abrir Mantener Mantener Abrir Mantener Mantener Abrir Mantener elEconomista
Fuente: Bolsgora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dlares.
Las lneas dibujadas en los grficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podra encontrar apoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podran detener las subidas).Estos anlisis no constituyen una recomendacin de compra o venta de valores. El Economista no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
22
Bolsa & Inversin Parrillas

Ibex 35
PRECIO CAMBIO DIARIO (%) CAMBIO 12 MESES (%) CAMBIO 2013 (%) VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2 RENT.xDIV 2013 (%) PER 20133 PRECIO OBJETIVO CONSEJO
Mercado continuo
PRECIO CAMBIO DIARIO (%) CAMBIO 12 MESES (%) CAMBIO 2013 (%) VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2 RENT.xDIV 2013 (%) PER 20133 PRECIO OBJETIVO CONSEJO
m m m m q m m q q q k q m q q q m q q m q q m q m q m m m q m q m q q
Abengoa (Clase B) Abertis Acciona Acerinox ACS Amadeus ArcelorMittal B. Popular B. Sabadell Bankia* Bankinter BBVA BME CaixaBank Dia Enags Endesa FCC Ferrovial Gas Natural Grifols Iberdrola IAG Inditex Indra Mapfre Mediaset OHL Red Elctrica Repsol Sacyr Santander Tcnicas Reunidas Telefnica Viscofan
1,94 12,51 49,40 8,15 16,76 19,05 12,58 0,63 1,76 0,44 3,70 7,13 21,01 2,80 5,50 17,46 16,79 8,59 11,33 14,67 25,09 3,73 2,51 103,50 9,14 2,14 5,19 22,70 39,92 15,76 1,71 5,83 37,07 10,10 38,24
5,56 1,79 4,00 0,44 -1,38 1,36 1,25 -1,26 -0,90 -1,56 0,00 -0,07 1,25 -0,46 -0,74 -0,03 0,57 -0,42 -0,61 0,17 -0,44 -1,22 1,09 -0,58 1,35 -3,96 1,87 1,09 0,81 -1,10 1,78 -0,49 0,24 -1,46 -1,05
2,30 -22,99 -26,13 -33,20 73,18 -22,14 -67,31 -27,41 -87,43 -31,10 -1,33 2,04 -29,22 50,91 14,84 9,85 -54,61 19,24 14,57 73,50 -16,79 11,64 53,76 -16,39 -17,82 4,96 7,35 12,67 -22,29 -51,32 -10,29 23,46 -22,56 24,75
-17,26 0,72 -12,12 -2,41 -11,97 0,00 -1,60 7,00 -11,14 13,04 17,83 2,37 13,88 6,03 14,39 8,15 -0,47 -8,35 1,12 7,99 -4,84 -11,04 12,65 -1,90 -8,75 -7,78 1,89 3,42 7,02 2,77 3,69 -4,41 5,66 -0,93 -10,69
4.629 34.348 33.022 9.758 17.226 222.353 7.358 77.881 22.346 4.114 8.887 245.842 7.828 13.409 15.117 25.908 5.686 10.582 20.771 31.231 13.668 156.834 7.648 109.323 14.047 29.333 14.806 9.434 45.937 172.632 7.845 391.677 16.592 335.947 16.878
6,35 5,22 5,51 4,76 8,57 2,51 1,53 2,55 2,85 0,00 3,81 5,89 8,19 6,97 2,20 6,26 4,54 9,40 10,57 6,03 0,60 8,36 0,00 2,16 5,45 6,51 1,62 2,67 5,71 5,59 0,64 10,26 3,56 1,15 2,83
9,22 13,88 26,26 23,14 6,77 14,07 11,03 7,13 8,73 4,75 9,34 7,98 12,51 30,06 17,52 10,47 9,44 8,31 33,81 10,99 21,01 9,35 22,23 23,71 9,41 6,45 28,65 8,44 10,24 9,34 7,48 8,13 13,91 8,27 15,47
2,80 14,00 54,86 9,00 19,00 20,00 13,10 0,66 1,75 0,30 3,20 7,29 19,60 2,90 5,20 17,50 19,90 10,00 12,90 15,10 25,00 4,32 2,53 110,00 9,00 2,50 4,45 26,25 41,00 18,77 1,92 6,11 40,90 11,76 39,80
v c v
m m m m
v v v v
m
v v
m m m
v c
m m m m m
v
m
v c
m m m
v
m
v
m
*Bankia est temporalmente excluda del Ibex 35
Ibex 35
8.056,20
CIERRE
Otros ndices
-37,40
VAR. PTS.
-0,46%
VAR.
-1,36%
VAR. 2013
CIERRE
CAMBIO DIARIO%
CAMBIO 2013 %
Puntos 9.000 8.000
8.056,20
30 nov. 2012
06 feb. 2013
Madrid 816,75 Pars Cac 40 3.642,90 Frncfort Dax 30 7.581,18 EuroStoxx 50 2.617,35 Stoxx 50 2.604,62 Londres Ftse 100 6.295,34 Nueva York Dow Jones 13.986,52 Nasdaq 100 2.746,35 Standard and Poor's 500 1.512,11
-0,47 -1,40 -1,09 -1,28 -0,47 0,20 0,05 -0,31 0,05
-0,96 0,05 -0,41 -0,70 1,05 6,74 6,73 3,21 6,02
Mercado continuo
Los ms negociados del da
VOLUMEN DE LA SESIN VOLUMEN MEDIO SEIS MESES
Los mejores
VAR. %
Los peores
VAR. %
Santander Telefnica BBVA Amadeus Repsol Iberdrola Los mejores de 2013
391.677.400 335.947.300 245.842.300 222.353.200 172.631.800 156.834.100

CAMBIO 2013 %
539.375.200 275.238.600 462.746.300 78.441.520 147.488.400 136.902.400

MXIMO 12 MESES MNIMO 12 MESES
ReyalUrbis Biosearch Inm. Del Sur Abengoa Montebalito GAM

VALOR EN BOLSA1 VOLUMEN SESIN2
8,86 7,69 5,80 5,14 4,73 4,65

PER 20133
Bayer Urbas Prisa Solaria Seda de Barcelona Inm. Colonial
-7,71 -6,25 -5,77 -4,29 -4,16 -4,13
PER 20143
PAY OUT4
DEUDA/ EBITDA5
1 2 3 4 5
ReyalUrbis Banco Valencia Montebalito Natra Cementos Portland
102,35 74,24 46,23 43,65 41,14
0,59 0,47 1,14 1,50 7,78
0,06 0,06 0,49 0,64 2,55
50 632 12 62 160
621 74 255 87 70
43,33 -
14,61 -
0,00 -
19,43 9,15 15,06
Eco10
115,88
CIERRE
q -0,50
VAR. PTS.
-0,43%
VAR.
2,32%
VAR. 2013
Eco30
1.060,42 m 4,96
CIERRE VAR. PTS.
0,47%
VAR.
3,46%
VAR. 2013
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con ms peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 51 analistas. Se constituy el 16 de junio de 2006.
*El Eco30 es un ndice mundial creado por elEconomista. Tambin ha colaborado la consultora especializada en consenso de mercado, FactSet; y est calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.
Puntos 130
Puntos 1.100
115,88
110
1.000
1.060,42
30 noviembre 2012
06 febrero 2013
30 noviembre 2012
06 febrero 2013
m m k q q m m q m q k q m m q k q q m m k k m k k q m k m m q m m k m m q m k m k m q k k k k q m k q q k k m m q q m q m k q q k q m k q m m k q m m q m k m m k m m q q k m k m m m
Adolfo Domnguez 4,48 Adveo 11,50 Aisa 0,02 Alba 34,92 Almirall 8,86 Amper 1,72 Antena 3 4,05 Azkoyen 1,46 B. Valencia 0,12 Banesto 3,56 Barn de Ley 47,79 Bayer 70,00 Biosearch 0,42 Bodegas Riojanas 4,94 CAF 351,30 CAM 1,34 Campofro 4,68 Cata. Occidente 15,60 Cementos Portland 4,22 Cie Automotive 5,10 Cleop 1,15 Clnica Baviera 4,09 Codere 3,96 CVNE 14,60 Deoleo 0,30 Dermoesttica 0,32 Dinamia 5,08 Dogi 0,64 Duro Felguera 5,27 EADS 35,21 Ebro Foods 14,59 Elecnor 9,16 Ence 2,36 Enel G. Power 1,45 Ercros 0,53 Europac 2,69 Ezentis 0,16 Faes Farma 2,16 Fersa 0,34 Fluidra 2,56 Funespaa 6,49 GAM 0,45 Gamesa 1,66 Gen. Inversin 1,59 Iberpapel 14,00 Inbesos 0,17 Indo 0,60 Inm. Colonial 1,23 Inm. Del Sur 4,38 Inypsa 0,69 Jazztel 5,42 Lingotes 2,57 Martinsa-Fadesa 7,30 Metrovacesa 2,26 Miquel y Costas 23,24 Montebalito 0,78 Natra 1,30 Natraceutical 0,15 NH Hoteles 2,94 Nicols Correa 0,80 Pescanova 16,50 Prim 5,08 Prisa 0,25 Prosegur 4,30 Quabit 0,06 Realia 0,95 Renta Corporacin 0,67 Renta 4 4,87 Reno Mdici 0,13 ReyalUrbis 0,17 Rovi 6,00 SanJos 1,30 Seda de Barcelona 1,22 Service Point 0,14 Sniace 0,65 Solaria 0,78 Meli Hotels Internat. 6,08 Sotogrande 2,70 Tavex 0,24 Tecnocom 1,21 Testa Inmuebles 5,98 Tubacex 2,49 Tubos Reunidos 1,81 Uralita 1,82 Urbas 0,02 Vrtice 360 0,09 Vidrala 23,89 Vocento 1,15 Vueling 7,80 Zardoya Otis 10,48 Zeltia 1,35
0,45 0,26 0,00 -0,88 -0,78 0,58 0,50 -0,34 4,55 -0,03 0,00 -7,71 7,69 2,28 -0,62 0,00 -0,21 -0,19 4,20 0,99 0,00 0,00 0,51 0,00 0,00 -1,54 1,60 0,00 0,57 0,69 -0,07 1,10 1,95 0,00 2,90 3,46 -1,85 0,93 0,00 0,79 0,00 4,65 -1,31 0,00 0,00 0,00 0,00 -4,13 5,80 0,00 -0,17 -1,15 0,00 0,00 0,43 4,73 -3,70 -2,67 1,55 -0,62 0,92 0,00 -5,77 -1,60 0,00 -3,06 0,75 0,00 -3,62 8,86 2,92 0,00 -4,16 1,49 2,20 -4,29 1,33 0,00 3,90 0,41 0,00 1,22 0,84 -0,27 -6,25 0,00 0,59 0,00 1,04 0,77 3,86
-9,31 -2,95 -58,54 7,12 51,97 -7,03 -22,86 10,23 -73,86 -11,40 9,64 28,09 -9,68 2,92 -12,18 0,00 -32,95 14,79 -44,11 -9,09 -32,35 -38,03 -43,43 -2,99 -35,48 -44,35 51,03 0,00 0,96 29,07 -2,69 -7,94 22,27 -9,44 -23,53 -7,24 -32,31 51,05 -55,92 26,49 -6,89 2,27 -46,29 -4,22 9,82 0,00 0,00 -36,27 -20,65 -28,50 21,14 -15,04 0,00 169,05 19,55 -31,72 41,30 -13,10 8,69 -18,37 -32,53 28,28 -70,66 17,65 -35,56 -8,65 -27,17 -6,34 -60,91 25,79 -42,73 -72,27 -39,29 -39,53 -23,15 14,72 4,65 -27,27 -15,95 -0,66 5,96 1,97 19,80 -21,05 -30,83 29,34 -41,33 43,65 1,79 -30,13
14,58 1,23 0,00 -1,10 18,93 7,50 3,85 6,99 74,24 0,17 6,67 -1,41 12,00 9,78 0,66 0,00 -3,51 13,29 41,14 -1,92 0,00 7,35 6,45 0,00 9,09 1,59 -6,79 0,00 9,56 19,76 -2,73 -3,27 10,56 0,21 33,25 32,19 5,87 30,91 -1,47 14,83 5,02 12,50 -0,18 0,63 6,87 0,00 0,00 -24,54 7,09 6,98 3,04 1,98 0,00 2,26 13,37 46,23 43,65 13,18 12,64 14,29 17,77 -3,05 4,26 -3,15 26,09 26,67 10,74 3,84 -2,92 102,35 13,21 14,04 31,04 11,48 2,04 11,43 5,28 22,73 14,83 13,08 4,55 25,44 0,84 14,15 15,38 3,37 14,09 11,65 7,29 -2,96 10,70
22 103 380 2.173 55 3.557 31 74 608 151 79 5 1.399 68 649 70 31 95 116 3 4 1.092 247 6.229 106 773 4 294 785 172 264 35 35 0 50 2.624 22 802 3 7.417 149 1.068 167 255 87 19 578 10 3.727 337 418 3.821 331 405 16 5 0 621 3.240 30 129 19 55 135 462 11 154 398 330 296 47 25 150 9 323 2.480 335
0,00 4,93 2,91 1,91 0,00 2,77 0,00 4,04 0,00 2,59 2,96 0,62 3,82 0,00 3,29 3,13 0,00 0,00 0,00 20,37 7,63 1,77 3,58 2,89 3,78 2,00 2,08 2,45 0,00 2,58 0,00 1,33 4,21 0,00 0,00 0,00 2,57 0,00 0,00 0,00 2,32 0,00 2,58 0,00 1,40 2,30 0,00 0,00 0,53 0,00 4,13 0,24 2,15 0,00 2,16 0,00 0,00 4,68 0,00
9,13 10,23 24,61 43,00 33,20 20,49 6,53 12,36 11,80 9,00 13,68 9,26 8,36 21,53 8,72 9,09 5,35 8,61 13,27 13,78 6,59 10,11 14,21 10,89 22,50 11,46 207,13 10,20 6,65 15,38 10,53 14,61 6,36 10,21 12,80 20,29 11,08 12,47 78,00 45,71 18,91 11,69 9,14 10,80 9,84 20,43 21,69
3,58 16,74 36,11 8,55 2,05 4,00 1,60 3,20 51,80 75,00 495,00 6,10 16,35 3,80 6,30 5,25 4,30 0,31 0,18 4,80 6,40 39,60 16,10 11,65 2,45 1,70 0,49 2,95 0,19 1,68 0,52 2,80 0,31 1,45 16,60 1,26 6,15 0,98 26,35 1,13 0,18 2,80 22,00 0,55 4,40 0,03 0,64 0,48 4,50 0,15 6,21 1,05 0,11 0,98 6,30 0,28 1,83 2,55 2,25 0,94 23,45 1,43 7,38 9,20 1,51
c
-
m c
v v v v
m m
-
c
-
m m
v
m
v
m
v v
m
-
c c c c c m
v
c m m m c
v v -
c
v -
c
v
c
-
m
v v -
c
-
m m
v v v
m m
-
c
v v -
m
v
m
-
m m
v -
c m c
v v
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Nmero de veces que el beneficio por accin est contenido en el precio del ttulo. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compaa entre su beneficio bruto de explotacin. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomendacin media de las firmas de inversin que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendacin media de las firmas de inversin que cubren el ttulo representa una recomendacin de mantener al valor en cartera. v La recomendacin media de las firmas de inversin equivale a un consejo de venta de la accin.
Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es
23
Economa Bajo la sombra de la corrupcin
El juez investiga si la mujer de Brcenas tiene dinero negro en Suiza y Panam

Busca cuentas y sociedades a nombre de Rosala Iglesias o de posibles testaferros del extesorero
Javier Romera / frica Semprn
MADRID.
Ruz ha preguntado ya a la Agencia Tributaria si se acogi como su marido a la amnista fiscal Tres nuevas investigaciones en Valencia
El instructor de la causa por supuesta financiacin irregular del PP valenciano en la era Camps acord ayer abrir tres nuevas piezas separadas, sobre los contratos realizados con motivo de la visita del Papa a Valencia, los convenios entre la Generalitat y el grupo de Correa, y supuestos delitos fiscales de Orange Market, empresa que diriga lvaro Prez, El Bigotes. Segn el auto difundido por el TSJ valenciano, la primera de estas nuevas investigaciones derivadas del caso Grtel se refiere a la contratacin de Radiotelevisin Valenciana con la empresa Teconsa para la cobertura de la visita del Papa a Valencia en julio de 2006, que pueden constituir delitos de prevaricacin y cohecho. Adems, el magistrado Jos Francisco Ceres ordena investigar la contratacin entre la Generalitat y Orange Market, un supuesto delito de prevaricacin. En tercer lugar, se investigarn supuestos delitos contra la Hacienda pblica por parte de Orange Market. Estas piezas se suman a las tres en que hasta ahora se divida la causa: presunto delito electoral en los comicios autonmicos de 2007, supuesta falsedad documental en las generales de 2008 y posible prevaricacin de la Generalitat en la contratacin de Orange Market en relacin con los stands de Fitur. Esta ltima instruccin est terminada y pendiente de juicio. La primera causa, ya juzgada, fue la de los trajes de Camps.
Rosala Iglesias Villar. Es la mujer de Luis Brcenas y, segn sospecha el juez de la Audiencia Nacional Pablo Ruz, podra estar ocultando dinero negro procedente de Grtel. Imputada desde abril de 2012 por un presunto delito fiscal, el juez ha pedido ahora a la Agencia Tributaria que aclare si, al igual que su marido, se acogi tambin a la amnista fiscal. Fuentes prximas a la investigacin han confirmado a elEconomista que se estn buscando cuentas y sociedades en el extranjero, empezando lgicamente por Suiza y Panam, que es donde Brcenas ocultaba gran parte de su fortuna. Segn se ha podido demostrar a travs de las comisiones rogatorias solicitadas, el extesorero del PP tena, al menos, dos cuentas abiertas en Suiza, une en el Dresdner Bank, en la que lleg a sumar 22 millones de euros, y otra en Lombard Odier, de la que transfiri a una cuenta en Bankia 1,55 millones para regularizar su situacin con el fisco. Eso, al margen de una sociedad en Panam, Granda Global, y otra en Uruguay, Tesedul. Casada en rgimen de separacin de bienes y sin ingresos conocidos, Iglesias Villar tiene a su nombre la mayor parte de las propiedades inmobiliarias de Brcenas. En el Registro de la Propiedad figuran, entre otros activos, la casa de Baqueira Beret y el piso en la urbanizacin de Guadalmina, en Marbella, valorados en conjunto en casi 2 millones de euros.
setas (300.000 euros) que la sociedad Rustfield realiz en el proyecto Twain Jones de Majadahonda. La Fiscala Anticorrupcin considera acreditado que esta firma, domiciliada en Londres, est participada conjuntamente por Francisco Correa y Luis Brcenas (en los documentos encontrados aparecen las iniciales PC y LB).
Dinero de parasos fiscales

El problema para el extesorero del PP y para su mujer se agrava porque los especialistas de la Udef, la Unidad contra la Delincuencia Econmica y Fiscal de la Polica Nacional, han concluido ya que Rustfield, domiciliada en Londres, es en realidad propiedad de otra empresa, denominada Pacsa, y que sta, a su vez, pertenece a un holding llamado Morning Star Holding, domiciliado en el paraso fiscal antillano de la Isla de Nieves. Al margen de las sospechas sobre Iglesias Villar, el juez Ruz ha preguntado tambin a la Agencia Tributaria sobre las posibles regularizaciones, aprovechando la amnista fiscal, que pudieran haber ejecutado los cabecillas de la red de corrupcin Grtel. Entre otros, se ha interesado as por la situacin de Francisco Correa, Pablo Crepso, Alberto Lpez Viejo o Jess Seplveda, el exmarido de la ministra de Sanidad, Ana Mato, que sigue trabajando para el Partido Popular a pesar de que est imputado y de que existen numerosas pruebas judiciales en su contra. En todos los casos, la idea es arrojar luz sobre dinero sin declarar en el extranjero. El ministro de Hacienda, Cristbal Montoro, ha dejado ya claro que si hubo delito la amnista no se aplicar en ningn caso. De hecho, la Agencia Tributaria considera anulada ya la realizada por Brcenas, entre otras cosas, para poder inculparle. Hay que recordar, no obstante, que, en un principio, el Gobierno lleg a negar incluso que se hubiera acogido a la amnista. Y eso, a pesar de que, segn los tcnicos e inspectores, hay mecanismos suficientes para saber si alguien se oculta para hacerlo a travs de una sociedad. Ya tenemos acuerdos de intercambio de informacin con algunos parasos fiscales y se puede saber quin est detrs de esas sociedades, asegur ayer Jos Mara Mollinedo, el secretario general de la asociacin de tcnicos Gestha.
Ingresos sin justificar

Todo ello, al margen de una cuenta en Bankia detectada ya por la justicia en la que lleg a sumar un milln de euros y una inversin de 150.000 euros que realiz en el proyecto inmobiliario Twain Jones para la construccin de 16 viviendas de lujo en Majadahonda (Madrid), alimentado, segn la Fiscala, con dinero blanqueado a travs de sociedades radicadas en el extranjero y controladas desde parasos fiscales por Francisco Correa, el cerebro de Grtel. Las sospechas contra ella se derivan sin embargo de un ingreso realizado en una cuenta corriente por un importe de medio milln de euros en billetes de 500, que no pudo justificar ante las preguntas de
Rosala Iglesias Villar, mujer de Luis Brcenas, imputada en Grtel. EFE
la Agencia Tributaria. En junio de 2011, Hacienda concluy ya que habra podido defraudado una cuota de 222.112 euros correspondiente a su declaracin del IRPF de 2006. Iglesias Villar habra reflejado una supuesta ganancia patrimonial en cuanta de 558.196 euros derivada de la transmisin de un elemento patrimonial adquirido el 15 de ma-
yo de 1987, la cual estara exenta de tributacin. Si a todo eso se suma ahora que podra estar ocultando dinero en el extranjero, su situacin judicial se puede volver muy complicada. Y eso a pesar de que el magistrado del Tribunal Superior de Justicia de Madrid (TSJM) Antonio Pedreira haba levantado la imputa-
cin el 6 de mayo de 2010 al no encontrar indicios de delito. Fue una decisin que Ruz revoc en abril del ao pasado tras la aparicin de nuevos datos y ante el riesgo de que prescribieran los presuntos delitos fiscales apenas dos meses despus. Entre las lneas de investigacin abiertas destaca una inversin de 50 millones de pe-
24
Economa Bajo la sombra de la corrupcin
Un hermano de Brcenas gestion obras para Seplveda

Fue consejero de la Sociedad Urbanstica de Pozuelo hasta octubre de 2011
. S. / J. R. MADRID.
La sombra de la familia Brcenas en el PP es cada vez ms alargada. El hermano pequeo del extesorero, Juan Carlos Brcenas, era consejero de la Sociedad Urbanstica de Pozuelo (Sumpasa), que presuntamente otorg las obras del ayuntamiento que diriga el exmarido de Ana Mato, Jess Seplveda, a una constructora vinculada con la red Grtel a cambio de sobornos. Pese a estar directamente vinculado con el proceso de adjudicacin
de las obras durante toda la legislatura de Seplveda, el hermano de Brcenas no dej la sociedad hasta finales de octubre de 2011, poco antes de ser nombrado asesor del grupo parlamentario popular en el Senado. Segn apuntan algunos medios, Juan Carlos Brcenas est en la Cmara Alta desde el inicio de esta legislatura, extremo que el Partido Popular en el Senado no ha podido confirmar ni desmentir. Segn el auto que dict Baltasar Garzn en 2009 un hermano de Brcenas Gutirrez aparece vinculado a la sociedad Urbanstica Municipal de Pozuelo de Alarcn (Sumpasa) que presida el exalcalde de esta localidad Jess Seplveda y que ha realizado adjudicaciones a la Constructora Hispnica, que preside Alfonso Garca Po-
Aguirre sobre Mato: Dimitir no se lleva

La situacin poltica de la ministra de Sanidad, Ana Mato, empieza a ser cuestionada desde las propias filas populares. Ayer, preguntada sobre una posible dimisin de Mato, Esperanza Aguirre, lder del PP madrileo, asegur que se trataba de una cuestin personal y es ella la que tiene que decidir. Aguirre aadi que ella misma era una dimisionaria, pese a que en Espaa la dimisin no se lleva.
zuelo Asins, que habra hecho pagos ilcitos a Francisco Correa en contraprestacin a la intermediacin para la adjudicacin de proyectos urbansticos ante las Administraciones Pblicas, entre los que se encuentra el Ayuntamiento de Boadilla del Monte y el de Pozuelo de Alarcn.
Niega su relacin con Grtel

Pese a las insinuaciones de Garzn, que vinculaba a Brcenas con las obras de Pozuelo a travs de su hermano, Juan Carlos no ha sido imputado en la causa y, en su da, neg cualquier tipo de vinculacin con Hispnica asegurando que, como consejero, slo tena que votar a favor o en contra de la adjudicaciones que decidiera el consejero delegado, que en aquella poca era
el exmarido de Mato. No en vano, no hay ningn apunte dinerario a su nombre. Por su parte, tanto Seplveda como su hermano mayor fueron imputados y obligados a dimitir. As, y pese a la relacin familiar, el PP no ha considerado oportuno apartar de su partido al hermano pequeo de Luis Brcenas, ya que ha seguido en Sumpasa durante toda la instruccin de caso. De todas formas, lo raro hubiese sido que se le apartara, ya que el propio Luis Brcenas ha mantenido un despacho en Gnova hasta que el juez descubri cuentas en Suiza con 22 millones. El extesorero, que supuestamente ha acusado al PP de pagar sobresueldos en negro, utiliz la amnista fiscal impulsada por Mariano Rajoy para regularizar fondo.
El exdiputado Tras Sagnier admite los sobresueldos que el extesorero niega

Brcenas hace una prueba caligrfica y desmiente las anotaciones contables
Javier Romera MADRID.
Ms del 82% de los espaoles desconfa de Mariano Rajoy

El PP pierde ventaja sobre el PSOE antes del caso Brcenas
Cada uno estuvo en su papel. El exdiputado del PP Jorge Tras Sagnier, quien ha reconocido pblicamente la existencia de sobresueldos en el Partido Popular, insisti en la misma teora en su declaracin ante la Fiscala Anticorrupcin. He cumplido con mi deber, asegur a su salida. El extesorero del PP, Luis Brcenas, que ha negado la existencia de pagos en negro, volvi en cambio a desmentir que hubiera cualquier tipo de irregularidad, sometindose incluso a una prueba caligrfica para intentar demostrar que los papeles con sus supuestas anotaciones publicados por el diario El Pas son falsos. La letra no es ma. Es una burda manipulacin. Lo declar a distintos medios de comunicacin en los ltimos das y se lo volvi a decir ayer al fiscal.
Luis Brcenas a su llegada ayer a la Fiscala Anticorrupcin. ELISA SENRA
Abucheado en la calle
Increpado en la calle por ciudadanos que gritaban Chorizo, ladrn, delincuente y Dnde est mi sobre? , Brcenas neg una y otra vez que hubiera una doble contabilidad en el partido. La tramitacin de las diligencias de investigacin puede demorarse ahora unos seis meses, prorrogables, tras los cuales el fiscal encargado del asunto puede optar por archivar la causa, al no encontrar indicios de delito, o bien judicializarla. De optarse por esta segunda opcin, la instruccin del asunto co-
Brcenas volver a declarar el da 25 ante el juez Ruz para explicar su cuenta en Suiza
rrera a cargo del titular del Juzgado de Instruccin nmero 5 de la Audiencia Nacional, Pablo Ruz, que investiga el caso Grtel y la supuesta financiacin irregular del PP.
Barcenas tendr que volver a declarar el prximo da 25 de febrero, aunque en este caso ante el juez Ruz, que le ha citado para que explique el hallazgo de 22 millones de euros en Suiza. En un auto dictado el pasado martes, el magistrado ha rechazado por el momento investigar sin embargo la presunta contabilidad en B del partido. A la espera de lo que diga la fiscala, el magistrado concluye que por ahora no resulta suficientemente acreditada la conexin de los nuevos hechos denunciados con los
que vienen constituyendo el objeto del presente procedimiento. Ayer, otro dirigente del PP, el secretario general del grupo en el Congreso, Jos Antonio Bermdez de Castro, asumi las disculpas presentadas por su compaero Rafael Merino por el hecho de que el partido no detectase las cuentas opacas que su extesorero Luis Brcenas tena en Suiza. No haber podido descubrirlo a tiempo nos ha causado un problema y esa es la razn por la cual Merino ha pedido disculpas y me parece bien, dijo.
La confianza en el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, no pasa por un buen momento. El 82,1 por ciento de los espaoles desconfa del jefe del Ejecutivo. Y desalentador tambin es el dato que obtiene el lder del principal partido de la oposicin, el PSOE, que empeora la cifra, ya que 88 por ciento de la poblacin no confa en l, de acuerdo con el Barmetro de Opinin que el CIS present ayer. Respecto de la gestin poltica tampoco se registra una buena valoracin de la opinin pblica. El 66 por ciento de los entrevistados calific de mala o muy mala la labor del Gobierno. Pero la de la oposicin es an peor: la critica el 69,3 por ciento. Por otro lado, la encuesta refleja que los populares pierden ventaja electoral sobre los socialistas, que se reduce a 4,8 puntos. Lo ms llamativo es que las entrevistas se llevaron a cabo entre los das 4 y el 14 de enero, es decir, antes de que se conociera el caso Brcenas. As, las expectativas de voto sobre el PP se quedan en el 35 por ciento y las del PSOE en el 30,2 por ciento. La lder poltica mejor valorada sigue siendo Rosa Dez, de UPyD, mientras que el portavoz de CiU, Josep Antoni Duran i Lleida pierde un punto, hasta los 2,63 puntos, tras el caso Pallerols.
25
Bajo la sombra de la corrupcin
Economa
La Intervencin de la Junta sigue detectando ilegalidades en Empleo

El exdirector general de los ERE pact con la consejera de Grin pagos fraudulentos
Carlos Piz SEVILLA.
En el centro, Artur Mas acompaado de los asistentes a la cumbre anticorrupcin organizada por el president. L. MORENO
Mas reclama limpieza, pero que los imputados no dimitan

El president se refiere de forma indirecta a la imputacin de Oriol Pujol por la trama de las ITV pedida por el fiscal
Jordi Sacristn BARCELONA.
El president cataln, Artur Mas, reclam ayer hacer limpieza de todos los asuntos de irregularidades y corruptelas que afectan a Catalua. Hay que terminar con todas las irregularidades posibles y con la corrupcin, seal a la salida de la primera cumbre contra la corrupcin que ayer se celebr en el Palau de la Generalitat. Esta cumbre se repetir el prximo 22 de febrero, ya con propuestas por escrito para luchar contra la corrupcin. Una de las pocas decisiones adoptadas en el encuentro que Mas tuvo ayer con los principales organismos de control catalanes es dar rango de ley a un cdigo de autorregulacin sobre finanzas de los partidos y funcionamiento de las campaas electorales que los grupos del Parlament acordaron en 2001, incorporndolo a las futuras leyes catalanas de transparencia y electoral. Sin embargo, la parte ms controvertida de la comparecencia de Mas fue cuando calific como muy dura la palabra imputacin. En su opinin, que imputen a una persona puede ser un simple indicio y no es ninguna prueba de fraude o irregularidad. As, el president se ha referido de manera indirecta a la solicitud de la Fiscala para la im-
putacin del portavoz parlamentario de CiU, Oriol Pujol, en la trama de las ITV, por trfico de influencias. Mas considera que no se puede desvincular a alguien de un cargo pblico hasta que no se celebre un juicio, porque los indicios se pueden confirmar o pueden no quedar en nada, seal. Tambin se mostr partidario de esperar a que
haya acusaciones para no introducir una carga innecesaria de alarma ante la corrupcin, cuando muchas veces eso no existe, al menos de una forma bastante evidente.
Financiacin de partidos
Sin embargo, Mas tambin ha puesto excepciones a su norma y ha admitido que un imputado debera dimitir si durante el proceso judicial llega un momento en el que el devenir del caso augura o hace sospechar una sentencia condenatoria, o cuando, efectivamente, al fin hay una condena. En cualquier caso, el asunto sobre qu hacer en caso de imputacin, debera depender de un pacto. El president prefiere que se establezca por norma y de manera clara, aunque no por ley, cundo un poltico con ocupacin pblica debera apartarse del cargo. Es imprescindible por el bien de todos que tengamos estas normas de conducta acordadas y que socialmente se entiendan, indic. En cuanto a la financiacin de partidos, Mas considera que lo esencial es aplicar las normas bien porque difcilmente se podrn mejorar estas normas. En este sentido, puso como ejemplo la auditora externa de las cuentas de los partidos polticos que no se cumple casi nunca.
Duran dice que dimitira si le imputasen

El lder de UDC y diputado de CiU en el Congreso, Josep Antoni Duran i Lleida, asegur ayer que dimitira si estuviese imputado, aunque defendi que debera acordarse entre todos los partidos un cdigo que concrete cmo hay que actuar ante esta circunstancia. Si yo estuviese imputado, que estoy convencido que no lo estar, dejara el acta de diputado, afirm Duran ayer en una entrevista en Catalunya Radio, para matizar que esta es su posicin personal.
Ms pruebas para cimentar la afirmacin de que la consejera de Empleo (hoy integrada en la de Economa) es la zona cero de la corrupcin en Andaluca. El departamento en el que se gest el macrofraude de los ERE entre 2001 y 2010, que supera los mil millones con intereses incluidos, sigue siendo hasta incluso el pasado ao fuente de potenciales ilegalidades y de falta de mecanismos de control en el uso de dinero pblico. Es lo que denunci ayer el PP andaluz, que ha tenido acceso a 119 expedientes de fiscalizacin realizados por la Intervencin General de la Junta en la consejera de Empleo entre 2008 y 2012. En ellos, segn asegur ayer el portavoz del PP-A, Carlos Rojas, se advierte de que se est actuando fuera de la legalidad, concediendo subvenciones sin justificar y sin control de ningn tipo. Los expedientes, que parlamentarios de este partido pudieron consultar slo parcialmente en la sede de la consejera de Hacienda el pasado 29 de enero, se refieren a contratos publicitarios, indemnizaciones por vivienda para altos cargos, plizas de prejubilaciones, subvenciones excepcionales a agentes sociales, o transferencias y subvenciones a agencias pblicas como Idea la agencia que pagaba las plizas de los ERE fraudulentos o Faffe extinta fundacin icono del enchufismo que se ha integrado, aunque esta integracin est anulada provisionalmente por la justicia, en el Servi-
cio Andaluz de Empleo. Estas nuevas denuncias se producen cuando el caso de los ERE sigue proporcionando titulares y arrojando dudas sobre el conocimiento que del fraude tena el hoy presidente andaluz, Jos Antonio Grin, cuando era consejero de Hacienda (2004-2009). El diario Abc public ayer que el exdirector general de Empleo que manej a su antojo el que l mismo denomin como fondo de reptiles para prejubilar trabajadores y apoyar a empresas en crisis, Francisco Javier Guerrero, pact en 2005 con la entonces directora general de Tesorera de la Junta un calendario de pagos. En l se recogen las cantidades que la agencia Idea debera de abonar para subvencionar ERE en los que haba intrusos personas que nunca trabajaron en las empresas en cuyos expedientes
119
EXPEDIENTES DE GASTO
Son los que el PP andaluz ha examinado y a los que la Intervencin pone serios reparos.
fueron incluidos o para entregar ayudas a empresas. La direccin general de Tesorera dependa en ese ao del consejero Grin. El exinterventor general de la Junta entre 2000 y 2010, Manuel Gmez, ya desvel en la comisin de investigacin parlamentaria sobre el caso el pasado agosto en el que Grin fue advertido de las irregularidades en la gestin de los fondos para ERE en reiteradas ocasiones como consejero, y no hizo nada. La consejera de Hacienda se limit a sealar ayer que es comn establecer calendarios de pago entre la direccin de Tesorera y los entes instrumentales, como Idea.
4.000 imputados por fraude para viajar barato a Baleares

MADRID.
La Guardia Civil ha imputado a alrededor de 4.000 personas en todo el territorio nacional, unas 1.000 de ellas en Andaluca, por un supuesto delito de falsificacin y utilizacin de certificados de residente en las Islas Baleares para obtener bonificacin en la compra de billetes de avin. Es la denominada Operacin Resident. Se-
gn fuentes cercanas a la investigacin, los hechos se detectan a mediados de 2012, cuando se detuvo a dos personas que regentaban unas agencias de viajes. Se constat que habra un gran nmero de certificados falsificados utilizados por clientes que no haban estado nunca empadronados en Baleares, para as poder obtener el descuento del 50 por ciento del precio del billete de avin.
26
27
Economa
El Gobierno pelea por continuar como receptor neto ante la Unin Europea
Van Rompuy propondr un recorte de 15.000 millones a las redes transeuropeas
Carol P. San Gregorio BRUSELAS.
Irlanda y Portugal piden soluciones para suavizar la carga de la deuda

MADRID.
Cajn desastre Napi
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, llega hoy a Bruselas para encontrarse con sus homlogos de la Unin Europea, con el objetivo de lograr que Espaa mantenga el nivel de ayudas europeas que le ofrecieron en la fracasada cumbre de noviembre. Aquella propuesta reduca los 20.000 millones de euros que Espaa hubiese perdido con la primera propuesta del presidente del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy, gracias a un paquete de 2.800 millones para cohesin, 500 para agricultura y una mejora de la prima para parados, entre otras partidas. Segn indicaron fuentes diplomticas citando clculos de la Comisin, Espaa conseguira, con aquella propuesta, mantenerse durante el periodo 2014-2020 como receptor neto respecto a su saldo con la UE, y no pasara a la condicin de contribuyente junto a Alemania, Francia, Italia u Holanda.
Las posibilidades de Irlanda de salir de su rescate internacional a finales de ao recibieron ayer un fuerte impulso tras proponer Dubln un acuerdo para reducir el coste de su deuda a cambio de una liquidacin ms rpida del Anglo Irish Bank, el prestamista fallido. El Gobierno acelerara el cierre del banco a cambio de un acuerdo de la UE para reemplazar los pagars de 28.000 millones de euros que se usaron para rescatar el banco en 2009. Por su parte, Portugal advirti de que bajar la deuda al nivel que exige Bruselas costar ms de una generacin: el lmite ser el 60 por ciento del PIB, y Lisboa anota el doble.
El primer ministro tunecino anuncia la creacin de un Gobierno tcnico
Opcin aceptable
Por tanto, ese objetivo sera considerado, a priori, como un buen resultado, puesto que el clima actual entre los Estados miembros es de recortes generalizados, una posicin que parece haberse acentuado desde el ltimo encuentro a finales de 2012 debido, sobre todo, al empecinamiento de Londres. Espaa podra verse beneficiada a su vez del nuevo fondo especfico destinado a combatir el paro juvenil y dotado con varios miles de millones de euros anunciado por el presidente del Consejo Europeo, puesto que se presume que se concentrar en los pases y regiones con ms paro. Espaa, con una tasa de paro juvenil del 55,6 por ciento, se encuentra de hecho a la cabeza de la UE junto a Grecia y se
94
POR CIENTO
Es el porcentaje del Presupuesto europeo que las autoridades destinan a invertir en crecimiento y empleo, de modo que, por cada euro que se recorta en l, se pierden ms de dos euros de fondos adicionales de inversin (por ejemplo, del sector privado). Pese a lo enconado de las posiciones desde el punto de vista poltico, pues al fin y al cabo atae a los Presupuestos nacionales, lo cierto es que la cantidad que est en debate equivale al 1 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB) de la Unin Europea.
calcula que aspirara al 30-40 por ciento de unos 3.000 millones de euros nuevos que podran movilizarse para esta partida. El presidente de la Comisin, Jos Manuel Duro Barroso, pidi ayer precisamente a los jefes de Estado y Gobierno de los Veintisiete que no desaprovechen la oportunidad que se presenta en el Consejo Europeo, para encontrar herramientas que permitan a los 25 millones de parados europeos una vida digna. Hoy insto a todos los gobiernos a limar asperezas y a venir a Bruselas con espritu de compromiso y responsabilidad, plante durante una comparecencia en el Parlamento Europeo. Hay que evitar, dijo Barroso, enviar un mensaje negativo en un momento econmico frgil. Pero el ambiente en Bruselas es por ahora sombro. Van Rompuy ha
planeado una negociacin que arranque en el punto en el que se qued la discusin suspendida en noviembre, a la que aadir una disminucin adicional de 15.000 millones de euros, lo que elevara el tajo a la propuesta de la Comisin hasta los 95.000 millones de euros y, por tanto, dejara el Presupuesto completo para los siete aos por debajo de los 957.000 millones. El poltico belga intenta as satisfacer a los pases contribuyentes netos como Reino Unido, Alemania, Holanda y los nrdicos, que reclaman todava ms ajustes en lnea con la austeridad exigida a las capitales debido a la crisis. Por su parte, la Comisin, junto con Italia, Francia, y casos como Espaa, no quieren que se toquen ms algunas polticas fundamentales de la Unin como la Poltica Agrcola Comn o la cohesin.
El asesinato ayer de Chokri Belad, lder de un pequeo partido de izquierdas, convirti el da del primer ministro tunecino Hamadi Jebali en un tsunami que desemboc en una decisin clave: el anuncio de la disolucin del actual Gobierno tripartito y la formacin de un nuevo gabinete de unidad nacional compuesto por tecncratas. El anuncio de Jebali, dirigente del partido islamista Ennahda que cuenta con mayora en la Asamblea Constituyente, no slo estuvo motivado por el crimen de la maana de ayer, sino tambin por las protestas en varias ciudades del pas. Un polica result muerto en los incidentes registrados por la noche.
Fitch: Espaa tiene potencial para tumbar la eurozona

La agencia afirma que el dficit tardar varios aos en corregirse
La agencia de calificacin Fitch ha soltado una bomba. Cuando la crisis todava arrecia y la situacin financiera nacional est lejos de poder presumir de una buena salud,
la firma de rating asegura que la capacidad de Espaa para gestionar la crisis es crucial para el futuro de la eurozona. Por qu? Porque la cuarta mayor economa del grupo tiene el potencial suficiente como para debilitar al conjunto. En concreto: Espaa es un pas crucial con el potencial de llevarse por delante de nuevo a la eurozona, fueron las palabras pronunciadas en una entrevista por Ed Parker, que ocupa el cargo de ejecuti-
vo de la agencia estadounidense. Todava hay un gran dficit pblico que requerir de varios aos de austeridad para corregirse, estabilizarse y entonces poder reducir la deuda desde sus altos niveles, defendi Parker. La eurozona est en recesin, por lo que hasta que no veamos una recuperacin sostenible habr un alto nivel de preocupacin. La crisis no estar superada hasta que veamos una recuperacin, lo que
es crucial para ayudar a reducir los ratios de deuda, aliviar los problemas de la banca y en trminos de la situacin poltica, aadi el ejecutivo de Fitch.
Situacin complicada
Lo cierto es que la prima de riesgo ha vuelto a subir en las ltimas jornadas, envuelta en la nube de dudas de los inversores, que buscan respuestas a la pregunta de cmo va a generar crecimiento econmi-
co la zona de la moneda nica. Aunque hay ms datos preocupantes. Segn las cifras del Instituto Nacional de Estadstica (INE), Espaa se contrajo un 0,7 por ciento en el ltimo trimestre del ao pasado y un 1,8 por ciento interanual. Una vez que la actuacin del Banco Central Europeo (BCE) ha calmado a los mercados, ahora la preocupacin se centra en la necesidad de afrontar el negro panorama econmico del grupo.
28
Economa
En cualquier caso, el objetivo del encuentro era, segn se coment en crculos alemanes durante el da, limar diferencias con el mandatario francs, cosa que si se consegua, facilitara un gran acuerdo en la cumbre presupuestaria, especialmente si se tiene en cuenta que estamos hablando de los dos pases ms importantes de la eurozona, los que tradicionalmente han llevado las riendas de la poltica europea, y los que en estos momentos no comparten, al menos en parte, la estrategia que se ha de seguir para salir de la crisis. Por tanto, no se buscaba ganar ningn partido, al menos en el terreno diplomtico, ni tampoco encontrar una propuesta conjunta de los dos grandes estados. Ms bien, se quera medir posiciones e intentar que fueran, en la medida de lo posible, un poco menos distantes, en puntos concretos, del presupuesto que se debatir. Despus de la cumbre del pasado noviembre, que se cerr sin ningn acuerdo, y con las posturas muy alejadas, la canciller ha asegurado ltimamente que en esta ocasin es mucho ms posible que se llegue a un acuerdo global liderado por Francia y Alemania. La situacin no podra compararse con la de aquel mes, segn fuentes gubernamentales alemanas, aunque naturalmente el xito no est garantizado. Por la parte francesa, se asegur que una cosa est clara: si hay un fracaso, no ser por culpa de Francia y Alemania.
La agenda de... Roubini

Presidente de Roubini Global Economics
Grecia afronta un ao crucial para su futuro y el de la UE

El riesgo de cola de una salida griega ha disminuido drsticamente desde que la troika y Alemania han comprendido la importancia sistmica de Grecia en trminos de contagio. Evitar su salida implica un sentimiento mejorado entre las empresas griegas. Sin embargo, el paisaje macro ir a peor: la implementacin de las reformas sigue siendo un interrogante y los escndalos polticos podran acabar con la coalicin mayoritaria. El aumento del paro y el malestar social suponen riesgos importantes para la estabilidad. Va a ser un ao crucial. El temor a la salida de la eurozona podra amainar para siempre o el fracaso en la implantacin de las reformas podra resucitar el espectro de la salida.
La canciller Alemana, Angela Merkel, saluda al presidente galo, Franois Hollande. REUTERS
Merkel insiste en un acuerdo unnime de los Veintisiete

La canciller se aferra a la lnea roja de no incrementar la contribucin alemana y Hollande pide un euro ms estable
Laia Vidal BERLN.
Carney todava no aclara las dudas

El gobernador del Banco de Canad (BoC) Mark Carney, comparecer para testificar sobre su nombramiento como futuro gobernador del Banco de Inglaterra (BoE) en julio. La anticipacin de un enfoque ms acomodaticio ha impulsado la depreciacin de la libra y Carney no ha hecho mucho para empaar las expectativas. Hace poco dej la puerta abierta a las polticas inconvencionales, y se comenta que asegur que la poltica monetaria debe garantizar que las economas consigan velocidad de escape. Aun as, mientras Carney siga gobernando el BoC no es probable que sea ms explcito sobre lo que piensa hacer al mando del BoE. Por eso, no es probable que sopese los cambios en el mandato del banco.
Hoy empieza la cumbre europea en la que se quieren cerrar los presupuestos de la Unin para los prximos aos. Las reuniones entre los diferentes mandatarios se sucedieron incluso hasta unas horas antes del partido amistoso de ftbol que enfrent ayer en Pars a las selecciones francesa y alemana. Poco antes del encuentro, la canciller alemana Angela Merkel y el presidente francs, Franois Hollande, los dos amantes de este deporte, pudieron tambin tener su propio match, en principio amistoso, donde comentaron algunos de los puntos que se tratarn hoy y maana.
Si bien ambos mandatarios charlaron bajo un manifiesto marco de cordialidad, Merkel aprovech para recordar que no quiere que nadie quede excluido del acuerdo, y que, por lo tanto, exige la firma de los 27. No slo eso. La canciller contempla como lneas rojas los lmites superiores de sus contribuciones recordemos que Alemania se encuentra en ao electoral a pesar de que se da por hecho que la contribucin germana a la UE tendr que aumentar. A precios constantes sin contabilizar la inflacin dicha contribucin se incrementar en un 2 por ciento con respecto a los presupuestos comunitarios 2007-2013, segn estimaciones.
Berln niega conocer las propuestas

Alemania asegur desconocer la propuesta de la CE y el Consejo Europeo, as como un supuesto fondo comunitario para fomentar el empleo juvenil, una de las preocupaciones prioritarias de Espaa. Pero, las altas tasas de paro entre los jvenes del sur de la UE es un tema importante, subrayaron fuentes alemanas.
Pocas diferencias
Por la parte francesa, se dijo que ambos mandatarios no tenan necesidad de hablar mucho de sus respectivas posiciones para saber si estn o no de acuerdo, resaltando que ya tuvieron ocasin de hacerlo hace un par de semanas. El ltimo punto de divergencia entre los dos gobiernos fue la propuesta que Hollande present ante el Parlamento Europeo, la intervencin en forma de una poltica de cambio, para hacer el euro menos vulnerable a las fluctuaciones del mercado. El Ejecutivo alemn ya respondi que ste no es un instrumento adaptado para mejorar la competitividad.
29
Economa
PROTAGONISTAS DE LA CRISIS FINANCIERA
Agencias de rating, cuatro dcadas de irregularidades

Ya en 2007, Bernanke alert sobre las calificadoras, y el Senado de EEUU denuncia sus conflictos de intereses
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.
El Gobierno de EEUU decidi el martes tomar una decisin histrica al acusar de fraude a la agencia de rating S&P por su papel en la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Un hecho loable que podra saldarse con el pago de una multa de hasta 5.000 millones de dlares. Sin embargo, las irregularidades de sta y otras compaas del sector, como Moodys y Fitch Ratings, se acumulan a una larga lista que lleva engordando desde la dcada de los 70. Las voces de alarma han sido continas. Incluso desde la Reserva Federal se advirti en el verano de 2007 de que la credibilidad de las notas estaba herida. Existe bastante humo en la informacin que est muy asociada con la prdida de confianza en las agencias de calificacin de crdito, reconoci el presidente de la Fed, Ben Bernanke, en la reunin del Comit de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en ingls) del 7 de agosto de 2007. La credibilidad de las agencias est herida y por ello es mucho ms difcil ver cmo el mercado es capaz de actuar, matiz Kevin Warsh, entonces gobernador de la Fed, recogen las actas de dicha reunin analizadas por la agencia Bloomberg. Entre 2004 y 2007, antes del estallido de la crisis de las hipotecas basura que provoc la peor recesin desde la Gran Depresin, S&P emiti calificaciones de crdito sobre hipotecas residenciales por valor de ms de 2,8 billones de dlares y de valores respaldados hipotecas por cerca de 1,2 billones, segn el Departamento de Justicia de EEUU. El fraude ocurri cuando la agencia rest importancia a
Venganza por la rebaja de EEUU?

El WSJ abri ayer la caja de Pandora al manifestar que el Departamento de Justicia ha demandado slo a la agencia que quit la mxima calificacin al pas en 2011. Adems, mientras una agencia del Gobierno acusa de fraude a S&P otras agencias del gobierno, como la SEC, obligan a los emisores de deuda a contar con el rating de una de las entidades con reconocimiento del Gobierno, S&P, Moodys y Fitch, para cumplir con las leyes regulatorias de la SEC.
5.000
MILLONES DE DOLARES
Es la cifra que podra costar el fraude a S&P tras una histrica decision judicial.
los riesgos de algunos de estos activos para ganar nuevos contratos y generar ms negocios con los bancos de inversin que emitieron estos activos txicos. Aun as, pese a que S&P se perfila como una de las piezas clave en el desarrollo de la hecatombe que hizo tambalear los pilares del capitalismo, y se cobr la vida de Lehman Brothers, la actividad de las agencias de calificacin lleva en el disparadero casi medio siglo. A muchos expertos les viene a la mente la crisis de deuda sufrida por la ciu-
dad de Nueva York en la dcada de los 70, una etapa de la historia en la que las agencias no lograron, una vez ms, alertar sobre la calidad del crdito de distintos emisores. Una enfermedad que se ha repetido en varias ocasiones desde entonces, y no slo con la deuda soberana, estatal o municipal, tambin con la empresarial. Durante el derrumbe del castillo de naipes en que se convirti Enron, la compaa energtica que marc un antes y un despus en la historia del fraude empresarial en EEUU, las agencias prefirieron vendarse los ojos hasta el final. De hecho, cuatro das antes de que quebrara, su deuda contaba con grado de inversin por las principales agencias de calificacin de crdito del pas. El informe del Subcomit Permanente de Investigaciones del Senado, que diseccion las causas de la crisis financiera de 2008, identific el origen del problema en los ratings de las agencias. Debido a que las agencias de calificacin emiten ratings sobre los emisores de deuda y los bancos de inversin que les generan negocio, estn sujetas a un conflicto de interese inherente que puede crear presin sobre dichas agencias a la hora de emitir calificaciones favorables para atraer negocios, reza el documento de ms de 600 pginas.
Edificio de S&P en Nueva York. REUTERS
Al mejor postor
La dinmica es sencilla a la par que viciosa. Los emisores y los bancos de inversin realizan compras de calificaciones, es decir, eligen a la que ofrezca las ms altas calificaciones. Este hecho debilita los estndares de calificacin que las agencias emiten, pues las ms benevolentes suelen hacer ms negocio.
Precisamente, y enlazando con el comienzo de las irregularidades de las agencias hace casi medio siglo, los primeros sntomas comenzaron a notarse en 1973, cuando la Comisin de Mercados y Valores (SEC, por sus siglas en ingls) concedi a alguna de estas entidades la marca de Organizaciones de Calificacin con Reconocimiento Nacional. Entonces estas compaas comenzaron a cambiar su modelo de negocio, que pas de cobrar a sus clientes por los informes de calificacin realizados a cobrar a los emi-
sores de deuda por ser calificados. Una transformacin que dio paso a los futuros conflictos de inters registrados desde entonces. El Gobierno federal de EEUU haba incorporado los informes de las agencias a sus decisiones regulatorias desde comienzos de los 30, de ah que cuando la SEC respald a ciertas compaas con su reconocimiento nacional muchos emisores de deuda creyeron que ser calificados por estas entidades podra beneficiar su imagen antes sus inversores y competidores.
Ahogado: Reino Unido prepara ms recortes e impuestos

Su deuda en 2015 ser 74.100 millones mayor de lo previsto
Eva M. Milln LONDRES.
Las cuentas siguen sin cuadrarle al ministro del Tesoro britnico. A pesar de la severa austeridad impuesta desde 2010, el agujero de la deuda a final de legislatura ser 64.000
millones de libras (algo ms de 74.150 millones de euros) mayor que lo que prevea cuando se mud al nmero 11 de Downing Street. As lo estima el Instituto de Estudios Fiscales (IFS, en sus siglas en ingls), que considera que una evolucin de la economa notablemente peor de lo esperado obligarn a mantener la medicina de recortes y subidas de impuestos despus de las prximas elecciones. Sobre todo, porque no se espera que en el
ao previo a la carrera por las urnas, George Osborne est dispuesto a insuflar tijeretazos que alejen todava ms las esperanzas de los conservadores de alzarse con la mayora absoluta y evitar as tener que reeditar la coalicin de conveniencia con los liberal-demcratas. Es ms, segn el think tank independiente ms reputado de Reino Unido, el ministro estara ya aflojando la intensidad del ajuste fiscal, adaptndolo a circunstancias
demasiado arriesgadas para la receta de los recortes. Aunque no ha reducido su intensidad, el mayor agujero de las finanzas pblicas que recibir a las generales de 2015 prueba que a Osborne no le queda ms remedio que asumir el abandono de los objetivos fiscales. De ah que su estrategia pase por tirar, de momento, de prstamo, pese al descenso de gasto pblico, dada la anemia de los ingresos tributarios. Y a partir de ah, cuando la econo-
ma se haya reequilibrado, tirar de recortes adicionales en la prxima legislatura, incluyendo en reas ahora protegidas con lneas rojas. Todo ello, con departamentos que no entran en territorio intocable con un presupuesto un tercio menor a la altura de 2018. Una de las consecuencias principales ser el empleo en el sector pblico. Para entonces, habr cado en 1,2 millones de efectos, hasta 300.000 ms de lo previsto en 2010.
30
Economa Normas & Tributos

HABLA DE DESAPODERAMIENTO DE FUNCIONES
El CGPJ duda de que la ley de su reforma sea constitucional

El Pleno del Consejo debati ayer durante toda la jornada sobre el nuevo sistema de eleccin que defiende Justicia
Luca Sicre MADRID.
Paso de cajas a bancos: la titularidad de las hipotecas no se traspasa

Un auto paraliza una ejecucin hipotecaria porque no se registr la cesin del crdito
Teresa Blanco MADRID.
Tras un debate tan amplio como intenso que dur toda la jornada de ayer, el Pleno del Consejo General del Poder Judicial (CGPJ) aprob finalmente un informe, especialmente crtico con la reforma del rgano, propuesta por el ministro de Justicia, Alberto Ruiz-Gallardn, con una conclusin clara: la postura del Poder Judicial es crtica con puntos como el nuevo sistema de eleccin de vocales, y duda de la constitucionalidad de ste y de otros aspectos del texto. Se censura, adems, un desapoderamiento de funciones del rgano. El informe, que fue redactado en su versin inicial por la vocal progresista Margarita Robles y que aporta una visin muy crtica de la reforma de la Ley Orgnica del Poder Judicial, se aprob con algunas enmiendas y con 15 votos a favor, cinco en contra y una abstencin. Adems, hubo cinco votos particulares y seis discrepantes. Estos ltimos seis se mostraron en contra de la puesta en marcha de los Consejos Autonmicos de Justicia que reclaman algunos grupos parlamentarios nacionalistas. Segn explic la portavoz del Consejo, Gabriela Bravo, lo ms destacado del informe es que critica el anteproyecto porque reduce las funciones del CGPJ, lo que supone un desapoderamiento, agravado por el hecho de que parte de estas funciones van a pasar al Ministerio de Justicia, en concreto, en materia de carrera judicial. Se producira, por tanto, una sumisin del Poder Judicial al Ejecutivo. Sobre este asunto, cuatro de los cinco votos particulares entendieron que no existe menoscabo de
poder llevar a cabo la ejecucin hipotecaria que solicitaba. Ahora Gaitn Redondo entiende que en estos casos la entidad a cuyo favor se instituy la hipoteca es distinta de aquella otra que inst la ejecucin hipotecaria, sin perjuicio de que la caja fuera la nica accionista del nuevo banco.
La portavoz del CGPJ, Gabriela Bravo. ELISA SENRA
El debate se cerr, finalmente, con un total de 5 votos particulares y 6 discrepantes

la independencia del Poder Judicial y que sta la ejercita cada juez en el ejercicio de sus funciones. El informe es especialmente crtico con la renovacin parcial del Consejo, que puede plantear serias dudas de inconstitucionalidad, segn asegur Bravo. As, la Constitucin establece que una vez nombrados por el Rey, el mandato ser de cinco aos, lo que contradice la
propuesta de Gallardn. En concreto, el voto particular del vocal Gmez Bentez y de la propia Bravo plantean esa posible inconstitucionalidad. El Pleno tampoco est a favor de la compatibilidad del ejercicio de funciones jurisdiccionales con la pertenencia al rgano de gobierno, ya que podra quebrantar el artculo 127.1 de la Constitucin. Sobre las funciones de la presidencia, el informe seala la necesidad de modificar el sistema de mayoras y exige una mayora cualificada para el nombramiento del presidente del Supremo como de otros rganos gubernativos. Tampoco gusta que el presidente pueda cesar a cargos cuyo nombramiento corresponde al Pleno.
La entidad bancaria en que se transforma una caja de ahorros no puede promover una ejecucin hipotecaria si no ha procedido a la cesin de la titularidad de la hipoteca y a su inscripcin en el Registro de la Propiedad. As lo declara un auto de la Audiencia Provincial de Valencia, de 4 de febrero de 2013, a pesar de que le haya cedido su patrimonio financiero y las obligaciones adquiridas. La magistrada Gaitn Redondo rechaza que la operacin de transmisin constituya una sucesin universal de los derechos y obligaciones de la caja de ahorros, a pesar de que se haya realizado a travs de escritura notarial, al considerar que lo que realmente se ha producido es una subrogacin de los derechos, lo que obliga a inscribir la transferencia de derechos y obligaciones en escritura pblica y a su elevacin al Registro de la Propiedad. En el caso concreto, se resuelve el recurso interpuesto por la Caja de Ahorros del Mediterrneo (CAM) contra la resolucin del Juzgado de Primera Instancia nmero 1 de Catarroja que dio la razn al titular de la hipoteca alegando que la operacin se constituy a favor de la CAM, que cuando pas a ser Banco CAM no sigui los pasos adecuados para subrogar su negocio financiero. Y es que la hipoteca sobre la finca constaba a favor de la CAM, con lo que el juez encargado del caso solicit al Banco CAM que acreditara que la hipoteca se encontraba inscrita a su nombre para
Un requisito insalvable
Por tanto, considera que resulta insalvable el requisito a que se refiere el artculo 149 de la Ley Hipotecaria, conforme al cual el prstamo o crdito garantizado con hipoteca podr cederse en todo o en parte, si bien la cesin de la titularidad, que garantice un crdito o prstamo hipotecario deber
Lo que realmente se ha producido es una transferencia de derechos y obligaciones

garantizarse en escritura pblica e inscribirse en el Registro de la Propiedad. En apoyo a este argumento, recuerda el auto la sentencia del Tribunal Supremo, de 7 de febrero de 2007, en la que se establece como principio general el del rigor formal del procedimiento de ejecucin hipotecaria, en el que su extraordinaria limitacin de la cognicin procesal tiene como contrapartida una escrupulosa observancia de los requisitos formales legalmente establecidos, por lo que la indefensin existe cuando se priva al interesado de la defensa de sus derechos legtimos (...) dada, precisamente, la naturaleza del proceso de ejecucin y la precariedad de medios que tiene el deudor para su defensa.
El 70% de los despachos de asesora piensa congelar salarios y bajar los precios este ao
Xavier Gil Pecharromn MADRID.
Las solicitudes de patentes en Espaa siguen cayendo

T. B. MADRID.
El 70 por ciento de los despachos profesionales de asesora aplicarn este ao la congelacin salarial y un 45,8 por ciento prev una bajada de los precios de sus servicios profesionales. As se revela en las conclusiones del V Informe Anual del Observatorio del Despacho Profesional elaborado por la empresa de desarrollo
de soluciones y servicios de gestin para empresas Sage, entre las que cabe destacar, tambin, que a pesar de que una mayora considera que la situacin econmica an es muy mala (52 por ciento de los entrevistados), como parte de su estrategia empresarial, el 54 por ciento de las asesoras y despachos tiene previsto invertir en este decisivo 2013. Las inversiones irn destinadas con preferencia a la mejora de sus
infraestructuras tecnolgicas (35,3 por ciento), a planes de formacin para los empleados (26 por ciento) y a la gestin documental en sus negocios (12,1 por ciento). Un 12 por ciento de los despachos ha conseguido incrementar su facturacin por encima del 6 por ciento y un 42 por ciento ha conseguido mantener su cifra de facturacin. Finalmente, la morosidad se asienta entre un 5 y un 30 por ciento.
Un ao ms la cifra de solicitudes de patentes en nuestro pas siguen descendiendo. Segn los datos Oficina Espaola de Patentes y Marcas, en 2012 el nmero de patentes solicitadas fue de 3.338, un 5,4 por ciento menos que en 2011, cuando se registraron 3.528 solicitudes. Tambin ese ao se registr una cada del 4 por ciento res-
pecto de 2010 -en que se solicitaron 3.669-. Segn la Oficina, Madrid es la comunidad autnoma donde se han solicitado ms patentes, con un 18,72 por ciento del total. Le siguen, Catalua, con el 17,41 por ciento; Andaluca, con un 13,06; y Valencia, con un 10,61 por ciento, son las regiones que ms patentes han solicitado en todo el territorio espaol.
Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es
31
Gestin Empresarial Gourmet
Una apuesta por la gastronoma ms reconocible y sin extravagancias

Tras La Kitchen, el chef Xavier Mrquez repite experiencia en el antiguo Amparo
Ana Marcos MADRID
La Cata
Portia Prima 2010
B. Portia/ D.O. Ribera del Duero
PVP recomendado 15 Calificacin 9
Uno de los restaurantes que se suman a la oleada de aperturas que ha habido este otoo en la capital. Aunque lo ms especial que tiene No a primera vista es su ubicacin. Yno porque se encuentre en pleno Barrio de Salamanca y en uno de los callejones ms chic de la ciudad. El motivo es que se ubica donde hace aos estaba El Amparo que, gestionado por la gran Carmen Guasch, fue uno de los santuarios de la alta cocina en Madrid. Aunque ahora parezca mentira, en sus comienzos el callejn no estaba ni asfaltado, pero entrar en esa casa de tres alturas era un privilegio para la vista era precioso y el paladar.
Restaurante No
Callejn de Puigcerd, 8 (Callejn de Jorge Juan) Madrid. Tel: 914316456. Cierra domingos y lunes noche. Parking cercano. Terraza de invierno. Aparcacoches. www.norestaurant.es
A. M. Un vino multipremiado la ltima vez ha sido medalla de oro en los Premios Cinve, que se elabora en la impresionante bodega que Norman Foster construy para el Grupo Faustino en tierras burgalesas. Elaborado con tinta fina 100 por cien procedente de pagos de bajo rendimiento, es un vino que destila tonos de juventud. Carnoso, potente y elegante, rebosante de notas a fruta madura, es ideal para para asados de cordero y platos con trufa negra.
Un espacio en blanco y negro

Tras algunos avatares de aperturas fallidas, parece que este No ha llegado para perdurar. Afortunadamente han tenido el buen gusto de preservar la estructura original, con ese lucernario y las vigas vistas, aunque lo han despojado de cualquier adorno para dejar un espacio en blanco y negro. No nace con una filosofa inconformista y, como tal, el artista Javier Arce ha ilustrado algunas de sus paredes con hitos histricos de rebelda en figuras como el poltico y homosexual Harvey Milk, Rosa Parks en su autobs o la aviadora Amelia Earhart. Una atmsfera conectada con la filosofa del chef Xavier Mrquez que dice no a las extravagancias en cocina. Con experiencia anterior
ELECONOMISTA
El Men
Primero: Parrillada de vegetales con queso de cabra Segundo: Chipirones a la sartn con aceite de boletus Postre: Crme brle de naranja
Precio medio: 35 euros
en fogones internacionales y tras abrir en Madrid La Kitchen, inaugura este No en el que apuesta por una carta muy actual que toca to-
dos los palos sin comprometerse y que recorre un mapa ya conocido: atractivas entradas, ensaladas, algn risotto, sin que falten los toques japoneses y una buena hamburguesa. Todo ello basado en la bondad de las materias primas. As, nos encontramos con preparaciones como unas crujientes alcachofas fritas con parmesano, tartar de atn rojo, huevos rotos con patatas y jamn de bellota o mejillones a la marinera. Entre los segundos, cuatro pescados y otras cuatro carnes, desde una lubina salvaje al horno a un jarrete de cordero.
No falta una seleccin de sushis cortados por una de las primeras sushiwoman de Espaa (para escndalo de puristas). Golosos postres como por ejemplo un buensimo brownie de chocolate con helado de vainilla. Divertida terraza de invierno en uno de los enclaves ms in de la ciudad, perfecta para ver y dejarse ver. En definitiva, un lugar ideal para tomar una copa de sobremesa o pedir algo de su Pica pica marca Espaa, ya que mantienen abierta la cocina desde las doce del medioda hasta la medianoche.
Un libro original y diferente sobre el pan y su elaboracin

A. M. MADRID
Olipremium, I Saln de los mejores aceites de oliva virgen extra

A. M. MADRID
La calidad del pan, tanto tiempo subestimada y olvidada, est en auge y surgen profesionales dispuestos a reivindicar su calidad. Editorial Everest ha publicado Panes Creativos que, escrito por el periodista lvaro Castro y el maestro panadero Daniel Jord, recoge recetas de panes tradicionales y creativos, desde el brioche al pan de centeno y frutos secos, de canela y miel o candeal. Tambin informa sobre harinas, trucos, consejos, maridajes (con platos, vinos, otros productos), ancdotas, harinas, masa madre y redes sociales de referencia.
Acaba de nacer este interesante Saln que ser fiel testigo de la revolucin que experimenta hoy el mundo del aceite de oliva en nuestro pas. Olipremium, que se celebrar el 18 de febrero en el Hotel Intercontinental de Madrid, ser un escaparate de los mejores aceites de oliva y de una nueva generacin de elaboradores comprometidos con la calidad. Espaa es primer productor mundial de aceite, una de las grandes joyas de la gastronoma y un tesoro a preservar. El Saln tambin acoger stands de productos gastronmicos de alta gama.
eE
elEconomista.es
Lder de audiencia de la prensa econmica
382.884 lectores diarios

Diciembre 2012 interactiva
Ecodiario.es
El canal de informacin general de elEconomista.es
Madrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Travessera de Grcia, 73-79. 08006 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid). Tel. 91 6707150 y Calle Metal-lrgia, 12 - Parcela 22-A Polgono Industrial San Vicente. 08755 Castellbisbal (Barcelona) Tel. 93 7721582 Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicacin no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reproducida, comunicada pblicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorizacin previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproduccin a los efectos del Artculo 32,1, prrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. Tfno. 91.443.50.00- www.logintegral.com Publicacin controlada por la
Club de Suscriptores y Atencin al lector:
Tf. 902 889393
Arantza TAPIA OTAEGI

Carmen Larrakoetxea BILBAO.
Una ingeniera para organizar la nueva estrategia pblica empresarial de Euskadi

Personal: naci en Astigarrag (Gipuzkoa) en 1963. Est casada y tiene dos hijos. Formacin: es ingeniera industrial especializada en Electricidad, y doctora por la Universidad de Navarra. Trayectoria: empez en el mundo universitario en la Universidad de Navarra y en la del Pas Vasco (UPV-EHU). Despus lleg a la poltica, form parte del Gobierno de Ibarretxe y ha sido diputada del PNV en el Congreso.
Indicadores
-0,6%
Producto Interior Bruto
4 Trim. 2012
2,9%
ndice de Precios de Consumo
Diciembre 2012
-7,8%
Ventas minoristas
Noviembre 2012 Tasa interanual
26,02%
Paro EPA
4 Trim. 2012
4%
Inters legal del dinero
2012
29.463
Dficit Comercial
Millones Enero/Nov
Unmacrodepartamentoeselquetiene bajo su responsabilidad esta guipuzcoana que asume la nueva cartera de Desarrollo Econmico y CompetitividadenelnuevoGobiernovasco. Bajo este eclctico nombre se engloba nada menos que Industria, Innovacin, Energa, Comercio, Turismo, Agricultura y Pesca, materias que a bote pronto parecen muy heterogneas y amplias, pero que ella ve interrelacionadas. Esto la convierte en uno de los pilares fundamentales del equipo de Iigo Urkullu, con quien, mano a mano, estuvo redactando las directrices del programa electoral que ha permitido al PNV retornar al Palacio de Ajuria Enea. Los que la conocen del mundo universitario avalan sus conocimientos tcnicos; y a los que les ha tocado su faceta poltica, destacan su capacidad de dilogo y de llegar a acuerdos. Un verdadero reto es el que tiene ante s Arantza Tapia en una comunidad autnoma donde la industria mantiene un fuerte peso, gracias a la cual la economa vasca ha logrado aguantar mejor el embate de la crisis, pero que en 2012 mostr claros sntomas de agotamiento al cerrar con un descalabro del ndice de Produccin Industrial (IPI) del -7,7 por ciento, tras dos aos de evolucin positiva. Sus primeras tomas de contacto con el mundo econmico que hay al otro lado de su cartera fueron con el sector agrcola, despus con la patronal vasca Confebask y las Cmaras de Comercio vascas, y finalmente, con el mundo turstico acompaando la campaa vasca en Fitur. La reunin con la cpula de los
0,616
Euribor
Doce meses
1,3519
Euro/Dlar
Dlares
116,92
Petrleo Brent
Dlares
-7,3%
Produccin industrial
Noviembre 2012 Tasa interanual
0,2%
Costes Laborales
3 Trimestre 2012
1.677,50
Oro
Dlares por onza
El tiempo
tructuras pblicas, repartidas entre las diferentes Administraciones vascas, para optimizar las ayudas a las empresas y potenciar la I+D+i. Esta reorganizacin apunta a que ser especialmente intensa en lo relacionado con la potente Red de Ciencia y Tecnologa vasca, que Tapia conoce muy bien por su paso por el mundo investigador. En poltica energtica, Tapia ha tomado un camino muy diferente al de su predecesor, Bernab Unda, al manifestarse contraria al proyecto de extraer gas no convencional (fracking) en lava. Este descubrimiento iba a promover la inversin de 100 millones para ver si era posible extraer ese gas, cuyas primeras estimaciones le otorgaban un valor en el mercado de 30.000 millones. Tapia considera que la tecnologa en esta materia no est por ahora lo suficientemente avanzada, y pone el acento en la necesidad de cuidar al mximo las cuestiones medioambientales, lo que no es bice para que los sondeos y anlisis de la bolsa de gas continen.
Con Renfe Chrter, tu empresa podr tener su propio tren en exclusiva grupos@renfe.es 902 105 205
Espaa
min max prev
Europa
min max prev
Madrid Barcelona Valencia Sevilla Zaragoza Bilbao Tenerife La Corua Granada Mallorca Valladolid Pamplona
1 5 7 4 3 6 14 9 -1 7 -1 2
8 Sol 13 Sol 15 Sol 14 Sol 9 Nub 9 Llu 18 Nub 14 Llu 10 Sol 12 Llu 7 Sol 5 Nev
msterdam 2 6 Atenas 11 18 Berln -2 3 Bruselas 2 4 Frncfort -1 4 Ginebra -2 2 Lisboa 8 14 Londres 0 6 Mosc -2 0 Pars 2 5 Varsovia -2 1 Helsinki -3 0
Nev Llu Nub Nev Nev Nev Sol Nub Nev Nub Nev Nev
TXETXU BERRUEZO
Quienes la conocen destacan su carcter dialogante y su formacin tcnica
empresarios tuvo su anecdotario, ya que Tapia fue viceconsejera de Transportes en la etapa de Juan Jos Ibarretxe, aos en los que la titular de la cartera en cuestin era Nuria Lpez de Gereu, actualmente secretaria general de Confebask. Tapia ha apuntado la necesidad de reordenar y organizar las es-
8 437007 260038
3 0 2 0 7
fondos
de inversin
VALOR LIQUIDATIVO RENTAB. 2011 % RENTAB. 3 AOS % MORNIGSTAR RATING MORNIGSTAR GIF PATRIMONIO VALOR LIQUIDATIVO
Suplemento diario de elEconomista

RENTAB. 2011 % RENTAB. 3 AOS % MORNIGSTAR RATING MORNIGSTAR GIF PATRIMONIO
A&G FONDOS
A&G Tesor. 5,46 0,23 1,52 Mny Mk 19,47
Selectiva Espaa Selectiva Europ
19,04 6,37
0,90 2,01
-2,33 -0,02
Spain Eq Eurp Large-Cap Vle Eq
48,60 16,42
ABANTE ASESORES GESTIN

Abante Asesores Gbl Abante Blsa Absolut A Abante Blsa Abante Patrim Gbl A Abante Rta Abante Seleccin Abante Tesor. Abante Valor Okavango Delta A 11,80 12,41 9,04 13,61 11,73 10,77 12,16 11,77 8,96 0,91 0,60 1,70 1,16 0,20 0,76 -0,01 0,35 3,44 4,82 2,51 9,28 3,05 2,30 5,12 0,40 2,35 -0,94 Flex Allocation Alt - Fund of Funds - M Gbl Large-Cap Blend Eq Alt - Fund of Funds - M Dvsifid Bond - Sh Ter Moderate Allocation Mny Mk Cautious Allocation Aggressive Allocation 60,10 73,35 18,35 17,93 41,66 41,74 34,00 29,92 54,72
ALKEN LUXEMBOURG SRL

Alken S C Eurp R 96,28 5,50 11,12 Eurp Small-Cap Eq 34,41
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S. R.L.

AB Eurp Income A AB Eurp Vle A AB Eurozone Strat Vle Port 7,15 9,83 7,61 -0,84 2,72 2,70 7,97 4,64 4,86 Flex Bond Eurp Large-Cap Vle Eq Eurozone Large-Cap Eq 176,91 28,27 25,20
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A.

Allianz BRIC Eq CT Allianz Protect Dynam Allianz Eurp Eq Gw CT Allianz Gbl Agricult Trend 78,97 121,69 153,72 134,02 77,00 6,86 14,87 14,07 89,34 102,07 0,62 -0,27 2,11 7,04 5,08 3,31 3,12 -0,28 -2,88 0,03 -0,45 -2,15 17,76 13,90 1,05 10,31 10,01 6,68 7,27 1,29 BRIC Eq Guaranteed Funds Eurp Large-Cap Gw Eq Sector Eq Agriculture Sector Eq Ecology Gbl Large-Cap Gw Eq Gbl Large-Cap Gw Eq Dvsifid Bond Prpty - Indirect Eurp Other 140,63 75,43 3.698,24 237,45 155,24 68,82 22,53 262,71 16,95 27,96
ACROPOLE AM
Acropole Convert Eurp A Acropole Convert Monde A 1.138,80 981,51 1,60 2,49 4,13 4,55 Convert Bond - Eurp Convert Bond - Gbl He 303,20 121,48
Allianz Gbl EcoTrends A Allianz Gbl Eq AT Allianz Gbl Sustainability Allianz PIMCO Bond AT Allianz Real Est Sec Eurp dit-Protect Glbl Winner 20
AHORRO CORPORACIN GESTIN

AC Cuenta Fondtes CP AC Fondepsito AC Fondtes LP AC Gest Gbl Cons VaR 3 AC Ibex-35 Ind AC Inver Selectiva AC Inver Selectiva Mod AC Patrim Inmob FII AC Rend 9 Gar AC Seleccin Acc Gar CAI Gar 7 CAI Rend 110 Caixa Galicia Gar 4 Estrel Caixabank 3 por 3 Gar Caixabank Eurib Gar II Caixabank Fondepsito Caixabank Gest Cons VAR3 Caixabank Premium Rend V Caixabank Solucin Caixabank Tipo Gar II Caja Murcia Fondepsito Pl Caja Murcia Intres Gar. V Caja Murcia Intres Gar. VI Cajagranada Fondplazo Gara Cajagranada Gar Acc Fondo 3 Depsito Fondo Caja Murcia Intres G Fondo Extremadura Gar. II Fondo Extremadura Gar. VI Galicia Rend NovaCaixa Galicia Gar 1 NovaCaixaGalicia Fondepsi NovaCaixaGalicia Gar 2 Novagalicia Gar 1 Novagalicia Gar 2 Novagalicia Gar 3 NovaGalicia Gest Cons 1.399,69 11,82 12,02 11,39 17,69 17,15 10,73 97,25 11,93 11,28 12,61 11,70 10,02 12,41 10,29 11,75 12,15 12,21 11,94 11,83 11,86 10,37 12,39 12,97 12,34 11,58 12,38 12,07 12,76 10,72 12,25 11,23 11,42 12,55 12,45 12,33 11,16 0,59 0,24 2,07 0,17 0,00 1,98 2,32 -0,86 0,71 0,52 0,56 3,76 0,47 0,59 0,13 0,18 0,31 1,07 0,81 0,96 0,26 1,07 1,25 1,20 1,48 0,24 0,74 1,29 0,44 0,95 0,34 0,27 0,60 1,79 1,34 0,01 0,00 1,15 1,75 1,47 2,13 -2,21 4,93 2,41 -2,45 4,41 0,64 2,62 2,91 -0,16 3,56 -0,08 1,85 2,16 4,04 4,32 4,74 2,03 3,31 7,35 3,34 0,60 1,75 4,01 0,87 3,04 3,87 2,30 1,86 4,63 4,02 4,31 3,25 1,91 Ultra Short-Term Bond Mny Mk Dvsifid Bond Ultra Short-Term Bond Spain Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Moderate Allocation Prpty - Direct Eurp Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond 87,00 486,91 35,78 47,66 18,51 25,73 16,07 116,50 61,04 18,24 21,13 24,98 20,58 25,41 48,46 24,07 34,62 199,44 30,46 42,44 50,48 19,94 32,49 19,01 26,44 104,42 20,60 23,44 17,94 19,86 120,89 32,04 175,49 30,26 44,03 24,69 15,92
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

Cartera Gest Defensiva Cartera Gest Equilibrada Cartera Gest Moder Eurovalor Ahorro Activo Eurovalor Ahorro CP Eurovalor Ahorro Eurovalor Ahorro Gar B Eurovalor Asia Eurovalor Blsa Eurp Eurovalor Blsa Eurovalor Cons Dinam Eurovalor Consolidado 5 Eurovalor Deuda Pblica Eu Eurovalor Divdo Europ Eurovalor Estados Unidos Eurovalor Europ Este Eurovalor Europ Ptccion Eurovalor Gar. Euroconsoli Eurovalor Gar. Evolucin E Eurovalor Gar. ndices Glo Eurovalor Gar. Progresin Eurovalor Gar. Seleccin G Eurovalor Gar Crec Eurovalor Gar Dlar II Eurovalor Gar Extra Luxe Eurovalor Gar Mundial Eurovalor Gar Oro Eurovalor Gar Oro II Eurovalor Iberoamrica Eurovalor Mix 15 Eurovalor Mix 30 Eurovalor Mix 50 105,52 104,42 111,98 109,41 941,15 1.792,81 111,44 206,72 50,56 237,53 119,06 74,22 104,84 102,77 88,55 269,38 115,12 102,22 103,82 117,61 113,25 81,18 105,91 127,88 141,03 101,62 105,67 105,47 344,11 85,89 80,11 73,46 0,10 1,13 0,77 0,48 0,22 0,39 0,98 0,58 0,19 1,06 0,10 0,13 -0,31 -0,57 3,63 2,00 0,43 -0,07 0,57 1,27 1,13 0,15 0,93 0,04 2,37 0,52 0,89 1,34 1,53 0,82 0,80 0,74 0,77 3,83 2,55 1,87 1,40 0,97 2,39 8,08 2,32 -0,95 2,03 0,18 0,54 -3,23 10,05 2,78 -0,13 0,81 -0,49 0,86 1,57 0,31 -0,21 0,92 7,97 0,08 1,28 1,49 4,69 1,51 0,05 -0,53 Cautious Allocation Moderate Allocation Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Mny Mk Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Asia-Pacific ex-Japan E Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Vle Eq US Large-Cap Blend Eq Emerg Eurp Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Latan Eq Cautious Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation 20,25 16,24 16,83 22,30 282,28 247,05 189,77 36,70 28,93 69,08 215,74 179,90 26,07 31,41 27,52 37,95 95,18 134,59 37,53 60,89 39,56 133,26 160,72 45,25 73,68 63,65 27,40 51,05 28,52 16,77 33,28 23,90
Cmo leer nuestras tablas: El valor liquidativo est expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en funcin del riesgo que ha tomado cada producto en los ltimos tres aos (cinco estrellas es la mxima calificacin y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cmo se seleccionan los datos: Slo se incluyen los fondos que tengan las siguientes caractersticas: estn dirigidos a particulares, tengan una inversin mnima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigedad de al menos tres aos. Fecha del fichero: 6 de febrero, segn ltimos datos disponiles.
Informacin facilitada por
Ms informacin en: eleconomista.es/fondos
2 Fondos
Fondos
VALOR LIQUIDATIVO RENTAB. 2011 % RENTAB. 3 AOS % MORNIGSTAR RATING MORNIGSTAR GIF PATRIMONIO VALOR LIQUIDATIVO RENTAB. 2011 % RENTAB. 3 AOS % MORNIGSTAR RATING MORNIGSTAR GIF PATRIMONIO
Eurovalor Mix 70 Eurovalor Rta Fija Corto Eurovalor Rta Fija
2,91 88,81 6,78
1,08 0,01 -0,05
2,82 1,33 1,20
Aggressive Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Dvsifid Bond
52,28 34,17 52,89
AXA WF Frm Relative Vle AXA WF Frm Eurp Emerg AC AXA WF Frm Eurp Microcap A AXA WF Frm Eurp Opport AC AXA WF Frm Eurp Real State AXA WF Frm Gbl Environment AXA WF Frm Gbl Real State AXA WF Frm Human Capital A AXA WF Frm Hybrid Rsces AC AXA WF Frm Italy AC AXA WF Frm Junior Energy A AXA WF Frm Talents Gbl AC AXA WF Gbl Flex 100 AC AXA WF Mny Mk AD AXA WF Optimal Income AC
40,91 130,07 103,19 49,46 119,78 59,54 92,03 96,71 87,20 134,22 103,46 226,86 57,82 11.918,21 153,47
1,74 1,69 4,04 2,53 -2,92 -1,03 0,01 2,20 0,82 5,02 3,37 2,51 1,69 -0,03 2,23
9,34 6,49 9,06 13,54 8,98 -3,82 16,16 11,05 6,08 4,61 8,96 4,82 7,34 0,13 6,90
Eurozone Large-Cap Eq Emerg Eurp Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Prpty - Indirect Eurp Sector Eq Ecology Prpty - Indirect Gbl Eurp Mid-Cap Eq Sector Eq Natural Rsces Italy Eq Sector Eq Energy Gbl Flex-Cap Eq Aggressive Allocation Mny Mk - Sh Term Flex Allocation
669,01 26,53 56,76 83,65 159,07 15,86 58,14 151,64 73,69 71,53 162,14 112,59 48,41 56,15 295,21
AMISTRA
Amistra Gbl 0,90 1,57 -3,64 Flex Allocation 27,15
AMUNDI
Amundi Arb VaR 2 I Amundi Arb Volatilit Amundi Dyarbt Internationa Amundi Dyarbt VaR 4 3.286,40 13.858,39 6.565,40 6.480,58 0,52 0,03 3,18 1,24 -0,41 0,69 -0,76 -1,11 Alt - Debt Arb Alt - Volatil Alt - Dvsifid Arb Alt - Multistrat 207,54 90,23 72,00 109,33
AMUNDI IBERIA
Amundi Fondtes LP ING Direct FN Cons ING Direct FN Dinam ING Direct FN Stoxx 50 ING Direct FN Ibex 35 ING Direct FN Mod ING Direct FN S&P 500 Rural Castilla La Mancha 188,69 11,44 11,20 9,27 11,26 11,16 7,01 80,37 0,45 -0,46 -1,07 -0,17 -2,15 -1,10 2,12 0,23 3,16 1,60 2,60 2,05 -3,13 1,98 13,24 1,35 Gov Bond Cautious Allocation Cautious Allocation Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Cautious Allocation US Large-Cap Blend Eq Ultra Short-Term Bond 77,69 184,15 21,12 64,67 162,07 122,66 58,58 23,99
BANCA CVICA GESTIN DE ACTIVOS

Foncaixa Acc Foncaixa Gar Eurostoxx II Foncaixa Gest 15 Foncaixa Gest 50 Foncaixa Impulso Foncaixa Patrim Gest. Atva Foncaixa Premium Rend. II Foncaixa Premium Rend III Foncaixa Premium Rend VII Foncaixa Progreso 10,31 10,11 687,56 17,59 863,18 4,76 12,34 12,00 390,44 1.403,58 -0,75 0,09 1,02 1,99 0,34 1,95 1,07 1,18 1,23 0,37 -3,03 0,44 -0,01 -0,84 1,42 6,09 6,73 3,28 2,25 1,46 Spain Eq Guaranteed Funds Cautious Allocation Moderate Allocation Ultra Short-Term Bond Flex Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond 23,02 52,10 19,02 15,63 142,56 20,59 154,97 134,22 133,77 127,80
AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Absolut Forex SEAmundi F Absolut H Yld AEAmundi F Absolut Vol Arb A Amundi F Absolut Vol Eqs Amundi F Bd Corporate AE Amundi F Convert Gbl AE-C Amundi F Eq Emerg Eurp AEAmundi F Eq Eurp Restructu Amundi F Eq Glbl Aqua AE-C 101,34 105,44 118,20 145,67 16,83 10,87 30,55 69,24 101,28 1,06 -0,04 0,02 -3,68 -1,52 2,45 0,76 2,84 2,19 0,63 1,73 0,65 1,20 4,14 2,04 4,16 5,73 9,09 Alt - Currency Alt - Debt Arb Alt - Volatil Alt - Volatil Corporate Bond Convert Bond - Gbl He Emerg Eurp Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Water 130,30 95,82 126,67 2.444,91 1.069,35 42,52 48,64 21,20 32,92
BANCO DE MADRID GESTIN DE ACTIVOS

Banco Madrid Premium Ahorr Banco Madrid Premium Rta F Premium JB Mod 6,95 8,02 769,50 0,74 1,56 0,57 2,14 5,14 1,37 Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond Cautious Allocation 41,33 34,26 15,46
ARQUIGEST
Arquiuno 19,46 0,91 2,52 Cautious Allocation 20,48
BANK DEGROOF S.A.

Degroof Eqs Eurp Behaviora Degroof Eq EMU High Div Yl 9,53 11,76 11,58 0,29 0,33 1,10 -1,95 2,11 4,33 Flex Allocation Mny Mk Flex Allocation 17,57 28,05 20,96 Degroof Gbl Ethical Degroof Gbl Isis High C Degroof Gbl Isis Low B Acc Share Energy Share Selection 13,40 18,57 7,62 10,02 14,94 0,28 3,99 2,01 3,20 1,83 1,67 5,77 3,92 4,57 3,17 Ultra Short-Term Bond Spain Eq Eurozone Mid-Cap Eq Moderate Allocation Dvsifid Bond 553,75 110,65 43,01 51,77 65,51 30,24 69,68 94,55 65,77 71,91 876,34 1.626,23 3,49 1,12 1,46 2,21 0,01 7,06 2,79 4,83 2,27 2,80 6,01 3,98 6,19 15,50 Eurp Large-Cap Vle Eq Eurozone Large-Cap Eq Aggressive Allocation Aggressive Allocation Cautious Allocation Sector Eq Energy Eurp Large-Cap Gw Eq 207,34 146,57 20,28 442,78 662,23 22,60 59,31
ATL 12 CAPITAL GESTIN

atl Capital Cartera Dinam atl Capital Lqdez Espinosa Partners Inversio
AVIVA GESTIN
Aviva CP B Aviva Espabolsa Aviva Eurobolsa Aviva Fonvalor B Aviva Rta Fija B
BANK JULIUS BR & CO. AG

JB Strategy Balanced-EUR A JB Strategy Income-EUR A 101,43 104,51 0,99 0,28 6,88 5,63 Moderate Allocation Cautious Allocation 138,53 197,00
BANKIA FONDOS
Arcalia Seleccin 9,72 7,53 117,29 87,74 770,56 3,93 1.682,42 1,25 10,85 9,08 141,26 11,68 14,64 10,07 11,82 5,77 105,41 123,46 118,07 1.445,21 160,60 1.418,68 92,65 0,03 -0,27 0,77 5,74 5,96 2,59 0,24 0,34 -0,26 -2,90 0,98 -0,24 0,39 0,31 -0,60 0,59 0,90 0,22 0,39 0,47 0,68 3,58 2,58 0,34 1,64 1,18 12,60 -3,09 9,05 1,42 2,43 2,76 2,94 -0,88 -3,01 1,12 1,99 3,45 5,81 0,80 1,93 1,09 1,00 1,23 4,38 1,72 Aggressive Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds US Large-Cap Blend Eq Spain Eq US Large-Cap Blend Eq Mny Mk Ultra Short-Term Bond Corporate Bond Dvsifid Bond BRIC Eq Spain Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Emerg Markets Eq Aggressive Allocation Alt - Fund of Funds - M Alt - Fund of Funds - M Cautious Allocation Mny Mk Gov Bond - Sh Term Cautious Allocation Guaranteed Funds 35,84 27,40 21,34 15,62 33,22 18,33 36,35 86,87 34,92 21,17 20,10 16,41 17,38 221,74 32,78 25,83 23,44 88,74 61,90 77,17 65,68 15,46 119,00 Bancaja Gar 10 Bancaja Gar 12 Bankia Banca Privada Ind S Bankia Blsa Espaola Bankia Blsa USA Bankia Bonos CP 0-1 (I) Bankia Bonos CP FIP Bankia Bonos Duracin Flex Bankia Bonos Int Bankia BRICT Bankia Divdo Espaa Bankia Divdo Europ Bankia Duracin Flex 0-2 Bankia Emerg Bankia Top Ideas Bankia Evolucin VAR 10 Bankia Evolucin VAR 3 Bankia Evolucin VAR 6 Bankia Fondtes CP Bankia Fondtes LP Bankia Fonduxo Bankia Gar 2016
AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Glbl Real State Secu Aviva Investors Em Mkts Lo Aviva Investors Rsve B Aviva Investors Eurp Aggre Aviva Investors Eurp Convg Aviva Investors Eurp Corp Aviva Investors Eurp Eq B Aviva Investors Eurp Vle E Aviva Investors Eurp Real Aviva Investors French Eq Aviva Investors Long Term Aviva Investors Sh Term Eu Aviva Investors Sust Fture 9,87 14,97 9,12 12,14 4,23 3,11 5,90 8,94 8,42 3,21 67,19 14,22 6,12 -0,14 -1,30 -0,09 -1,04 -2,58 -1,33 2,24 2,72 -3,39 1,96 -1,81 -0,02 2,76 15,80 8,70 -0,22 3,71 2,54 4,97 7,34 5,07 5,36 0,69 4,33 0,97 10,09 Prpty - Indirect Gbl Mny Mk Dvsifid Bond Corporate Bond 57,20 842,25 26,95 58,38 49,90 73,31 128,86 165,34 84,12 23,46 77,31 34,10 85,42 Gbl Emerg Markets Bond
Emerg Eurp ex-Russia Eq Eurp ex-UK Large-Cap Eq Eurp ex-UK Large-Cap Eq Prpty - Indirect Eurp France Large-Cap Eq Bond - Long Term Gov Bond - Sh Term Eurp Large-Cap Gw Eq
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS S.A.

AXA Court Terme A Acc AXA Trsor Court Terme Acc AXA WF Bonds AC AXA WF Credit Plus AD AXA WF Force 3 AC AXA WF Frm Em Markets AC AXA WF Frm Em Markets Tale 2.412,44 2.463,64 49,71 11,69 55,05 102,10 110,35 0,00 0,00 -0,86 -1,18 0,62 -1,01 -0,44 0,40 0,47 3,92 5,65 0,63 7,14 -3,03 Mny Mk - Sh Term Mny Mk - Sh Term Dvsifid Bond Corporate Bond Cautious Allocation Gbl Emerg Markets Eq Gbl Emerg Markets Eq 855,41 575,37 222,15 581,15 38,14 345,85 63,32
Fondos
Bankia Gar Rentas 5 Bankia Gar Rentas 6 Bankia Gobiernos LP Bankia Inmob FII Bankia Mix Rta Fija 15 Bankia Mix Rta Fija 30 Bankia Mix Rta Variable 50 Bankia Mix Rta Variable 75 Bankia Mix Rta Variable Es Bankia Rent. Objetivo CP Bankia Rta Fija LP Bankia Rentab Objetivo MP Bankia RF CP I Bankia Soy As Cauto Caja Madrid 1 Stoxx Caja Madrid 1 Ibex Caja Madrid 2 Stoxx Caja Madrid Afianza 5 Aos Caja Madrid Cesta ndices Caja Madrid Europ Top Gar. Caja Madrid Eurostoxx 50 P Caja Madrid Fondlibreta 20 Caja Madrid Fondlibreta 20 Fonmix Laietana 3 Gar Telecomunicaciones 1
117,70 8,21 10,19 89,54 11,04 9,99 13,40 5,88 21,67 139,94 16,05 14,96 1.747,48 116,66 115,43 107,57 129,19 100,62 8,47 6,96 8,28 124,67 125,16 14,18 11,16
1,40 0,00 -1,49 -4,30 0,45 0,49 1,02 0,99 0,61 0,52 0,31 0,85 0,55 0,02 0,53 0,98 0,53 0,91 0,44 1,08 0,93 1,25 1,16 2,28 1,19
1,87 0,90 1,80 -9,04 3,23 2,66 3,17 3,18 0,37 2,47 2,38 5,17 1,22 1,21 1,18 1,13 1,13 -0,10 0,71 -0,45 0,28 3,29 3,59 4,80 0,18
Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gov Bond Prpty - Direct Eurp Cautious Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Aggressive Allocation Ultra Short-Term Bond Corporate Bond - Sh T Dvsifid Bond - Sh Ter Mny Mk Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
203,06 115,36 40,86 332,72 44,38 53,10 25,39 16,69 53,16 117,90 64,57 37,65 225,88 18,66 40,90 36,10 18,50 30,89 105,40 94,16 128,51 81,54 118,99 19,78 126,46
BL-Equities Eurp B Acc BL-Equities Horizon B BL-Global 30 A BL-Global 50 A BL-Global 75 A BL-Global Bond A BL-Global Eq B BL-Global Flex A BL-Optinvest
4.423,34 698,97 629,40 780,96 1.132,44 308,38 535,93 98,76 122,08
0,98 0,85 -2,66 -0,81 -0,13 -1,00 0,21 -1,27 -0,51
12,77 6,80 2,03 4,61 7,43 3,92 10,08 3,07 1,75
Eurp Large-Cap Gw Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Gbl Bond - Hedged Gbl Large-Cap Blend Eq Flex Allocation Aggressive Allocation
548,72 46,26 415,78 450,56 360,30 243,71 247,81 1.368,91 214,06
BANSABADELL INVERSIN
BG Gar Fija 1 BG ndice Gar Fidefondo Inversabadell 25 Inversabadell 50 Inversabadell 70 Sabadell BS Amrica Latina Sabadell BS Asia Em. Blsa Sabadell BS Bonos Sabadell BS Bonos Int Sabadell BS CP FIP Sabadell BS Espaa Blsa Sabadell BS Espaa Divdo Sabadell BS Estados Unidos Sabadell BS H Yld Sabadell BS Euroaccin 6,59 10,69 1.740,02 6,91 5,56 15,64 10,99 10,59 8,98 11,49 8,81 8,39 12,24 7,15 16,34 10,86 3,37 7,89 8,10 11,36 8,12 7,03 10,97 7,60 6,33 7,60 12,37 8,31 8,46 8,03 6,86 11,33 9,76 118,89 19,91 7,68 7,41 7,37 8,87 11,38 8,28 1.166,65 114,88 9,36 592,36 19,72 0,94 0,93 0,51 1,28 1,66 2,26 0,23 -0,77 -0,43 -3,94 0,78 1,18 2,48 2,70 -0,99 2,61 2,05 1,50 0,56 0,45 0,41 0,91 0,51 0,88 0,08 0,45 0,93 0,88 0,72 0,94 0,61 0,56 0,83 -0,06 0,62 1,94 2,56 0,16 0,64 0,51 1,07 0,68 0,48 2,01 1,26 0,14 2,48 0,75 1,64 2,16 2,74 4,02 -3,29 5,71 2,37 2,25 3,70 0,81 -0,54 9,47 6,90 0,58 4,82 4,25 2,03 2,69 -0,22 0,04 7,85 -0,12 -0,24 2,41 4,23 3,34 2,96 1,36 -0,57 -0,72 0,26 0,78 2,25 4,89 6,23 1,37 2,91 1,72 0,39 2,63 2,38 3,00 1,42 2,50 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Dvsifid Bond - Sh Ter Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Latan Eq Asia ex Jpn Eq Dvsifid Bond Gbl Bond Ultra Short-Term Bond Spain Eq Spain Eq US Large-Cap Blend Eq H Yld Bond Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Prpty - Direct Eurp Dvsifid Bond - Sh Ter Moderate Allocation Aggressive Allocation Mny Mk Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Cautious Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Cautious Allocation Cautious Allocation 29,98 23,92 16,12 73,44 22,88 17,62 18,00 20,41 27,12 15,02 76,52 58,23 36,80 44,75 19,16 48,05 33,34 28,83 96,74 188,65 63,56 72,66 32,65 70,76 34,05 122,01 102,61 19,75 15,11 113,44 170,98 23,48 139,42 979,66 47,75 27,32 19,99 188,16 755,07 344,64 19,75 65,08 125,51 20,64 17,23 31,33
BANKINTER GESTIN DE ACTIVOS

Bankinter Ahorro Activos Bankinter Blsa Espaa Bankinter BRIC 2014 Gar Bankinter Diner 1 Bankinter Diner 2 Bankinter Diner Bankinter Divdo Europ Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 Bankinter Fondo Monetar Bankinter Futur Ibex Bankinter Gest Abierta Bankinter Ibex 2015 Gar Bankinter Ind Amrica Bankinter Ind Europeo 50 Bankinter Mix Flex Bankinter Mix Rta Fija Bankinter Multiseleccin 2 Bankinter Multiseleccin D Bankinter Plus 10 Gar Bankinter Rta Fija 2017 Ga Bankinter Rta Fija Aguamar Bankinter Rta Fija CP Bankinter Rta Fija LP Bankinter Rta Variable Bankinter RF 2014 III Gar Bankinter RF 2014 IV Gar Bankinter RF 2015 Gar Bankinter RF 2016 II Gar BK Consold Gar BK EE.UU. 55 Gar BK Eurostoxx 55 Gar BK Fondtes 40% LP BK Multifondo Gar BK Multifondo II Gar BK Rta Fija 2013 Gar Cuenta Fiscal Oro Bankinte Fondo Bankinter Multicesta 841,16 893,84 1.049,10 716,01 875,34 1.405,30 853,92 772,96 1.807,27 77,13 26,79 82,86 627,04 446,39 886,88 81,61 63,68 791,35 971,18 96,53 1.112,26 954,18 1.131,45 51,84 63,89 1.307,17 1.561,76 74,49 73,59 1.332,50 689,37 148,57 772,80 925,37 907,08 1.302,48 638,66 0,32 1,53 0,40 0,32 0,34 0,34 0,10 3,20 -0,04 0,38 1,70 -1,15 5,69 1,39 1,14 0,97 0,11 1,07 0,83 1,92 0,36 0,67 0,62 2,04 0,98 0,81 0,62 0,36 0,34 1,77 -0,01 0,72 0,98 0,56 0,92 0,27 1,22 2,06 -4,09 0,08 1,60 1,83 1,46 -3,12 15,10 0,16 -1,58 1,82 11,73 13,56 3,73 4,43 2,18 3,26 5,95 0,47 1,53 3,49 2,23 1,27 -1,78 2,04 -0,64 3,06 5,41 0,86 2,42 -0,12 2,10 1,47 2,12 2,06 1,37 0,76 Mny Mk Spain Eq Guaranteed Funds Mny Mk Mny Mk Mny Mk Eurp Large-Cap Vle Eq Sector Eq Tech Mny Mk Spain Eq Dvsifid Bond Guaranteed Funds US Large-Cap Blend Eq Eurozone Large-Cap Eq Moderate Allocation Cautious Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Dvsifid Bond - Sh Ter Dvsifid Bond Eurp Large-Cap Vle Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds 484,10 45,34 25,55 79,25 254,26 45,44 53,26 19,58 42,64 95,58 32,61 15,25 127,49 45,53 45,26 26,80 26,44 19,70 20,49 63,42 29,35 96,41 29,43 40,06 20,59 29,20 42,47 54,52 19,26 19,96 16,91 18,85 16,14 22,75 145,67 36,02 16,57
Sabadell BS Europ Blsa Sabadell BS Europ Valor Sabadell BS Fondtes LP Sabadell BS Gar 130 Aniver Sabadell BS Gar Extra 1 Sabadell BS Gar Extra 13 Sabadell BS Gar Extra 14 Sabadell BS Gar Extra 2 Sabadell BS Gar Extra 3 Sabadell BS Gar Fija 14 Sabadell BS Gar Fija 3 Sabadell BS Gar Fija 5 Sabadell BS Gar Fija 6 Sabadell BS Gar Fija15 Sabadell BS Gar Superior 3 Sabadell BS Gar Superior 4 Sabadell BS Gar Superior 9 Sabadell BS Inmob FII Sabadell BS Intres 1 Sabadell BS Mix 50 FIP Sabadell BS Mix 70 FIP Sabadell BS Progresin F Sabadell BS Rend FIP Acc Sabadell BS Rend Sabadell BS RF Mixta Espa Sabadell Fondo CP Sabadell Fondo Depsito Sabadell Futur 10 Gar Sabadell Mix Rta Fija Urquijo Patrim Priv 2
BARCLAYS FUNDS
Barclays Bond Convert A Barclays Eq A Acc 12,59 12,89 1,27 2,88 1,81 5,91 Convert Bond - Eurp Eurozone Large-Cap Eq 87,84 152,08
BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAA

Barclays Blsa Espaa Selec Barclays Blsa Europ Barclays Blsa USA Barclays Bonos Cons Barclays Bonos Corpor Barclays Bonos Larg 11,59 453,87 4,59 1.245,72 7,18 995,72 3,98 1,73 4,11 0,15 -0,51 -1,18 2,04 4,00 9,73 0,75 1,10 2,77 Spain Eq Eurp Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq Ultra Short-Term Bond Corporate Bond - Sh T Dvsifid Bond 80,40 40,22 55,18 138,04 93,78 41,94
BANQUE DE LUXEMBOURG
BL-Bond A BL-Emerging Markets A BL-Equities Dividend A 256,29 117,86 102,39 -1,32 0,04 -0,03 3,11 12,45 9,26 Dvsifid Bond Gbl Large-Cap Vle Eq 194,38 224,11 453,73 Gbl Emerg Markets Alloc
4 Fondos
Fondos
Barclays Deuda Pblica Barclays Eurib Plus Barclays Gar. Blsa EEUU Barclays Gar. Blsa Zona Barclays Gar. Blsa Zona Barclays Gar Acc Espaa Barclays Gar Europ 2013 Barclays Gar Gig. Mundiale Barclays Gest 25 Barclays Gest 50 Barclays Gest Dinam 300 Barclays Gest Rta Fija Barclays Gest Total Barclays Inflacin Plus Barclays Intres Gar 1 Barclays Rta 2013 Barclays Tesor.
6,43 7,86 944,23 8,12 8,82 7,64 895,46 6,65 6,27 5,99 8,66 6,69 5,04 9.660,46 8,13 11,25 892,07
0,94 0,94 0,85 -1,35 -1,64 0,79 0,41 0,75 0,39 1,05 -0,11 -0,16 1,21 1,13 0,78 1,17 -0,01
2,61 2,19 1,89 1,03 0,60 -0,10 -9,86 -0,26 2,62 4,43 -1,35 1,77 4,89 2,49 3,65 2,17 0,52
Gov Bond - Sh Term Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
138,95 79,74 65,61 33,34 160,09 182,65 23,77 147,53 44,18 23,26 17,44 31,76 55,85 36,74 67,41 49,43 301,86
Cautious Allocation Moderate Allocation Alt - Fund of Funds - M Dvsifid Bond - Sh Ter Moderate Allocation Other Bond Guaranteed Funds Other Bond
Mny Mk
BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

Baring Ch Select A Inc Baring Gbl Select A Inc 11,50 10,28 0,61 2,49 2,95 9,13 Ch Eq Gbl Large-Cap Gw Eq 41,40 38,12
BBVA ASSET MANAGEMENT

BBVA 4X3 II BBVA 5-100 Eurostoxx BBVA Accin Europ II BBVA Acumulacin Europ BBVA Ahorro CP BBVA Blsa Asia MF BBVA Blsa Ch BBVA Blsa Desarrollo Soste BBVA Blsa Emerg MF BBVA Blsa BBVA Blsa Europ BBVA Blsa BBVA Blsa Ind BBVA Blsa Ind BBVA Blsa Ind USA (Cubiert BBVA Blsa Latam BBVA Blsa Tecn. y Telecom. BBVA Blsa USA (Cubierto) BBVA Blsa USA BBVA Bonos Ahorro Plus BBVA Bonos Corpor LP BBVA Bonos CP BBVA Bonos CP Plus BBVA Bonos Dlar CP BBVA Bonos Int Flex BBVA Bonos LP Flex BBVA Bonos LP Gobiernos BBVA Cesta Gbl BBVA Cesta Gbl II BBVA Comb Europ BBVA Comb Europ II BBVA Comb Europ III BBVA Comb Europ IV BBVA Crec Europ Diversif. BBVA Crec Europ BBVA Diner Fondtes CP BBVA Estructurado Finanzas BBVA Europ Consolidado BBVA Europ Consolidado II BBVA Europ ptimo BBVA Fon-Plazo 2013 B BBVA Fon-Plazo 2013 C BBVA Fon-Plazo 2013 E BBVA Fon-Plazo 2014 D BBVA Fon-Plazo 2014 F BBVA Fon-Plazo 2014 H BBVA Fon-Plazo 2014 I BBVA Fon-Plazo 2016 E BBVA Fon-Plazo 2016 BBVA Gest Conserv 12,19 6,68 11,08 12,08 2.142,93 18,77 9,37 10,65 10,89 6,41 67,92 20,20 6,36 16,35 10,25 1.397,25 7,77 10,03 11,01 7.406,94 12,10 17,22 15,74 62,45 14,38 14,52 11,47 760,60 1.063,69 12,72 9,21 16,44 11,47 10,61 10,98 1.463,58 6,87 8,75 9,84 11,21 11,55 11,39 1.008,27 1.537,96 1.196,87 12,22 1.248,13 11,68 11,57 10,28 0,64 0,55 0,94 0,66 0,19 -0,73 0,91 0,98 -0,63 1,54 1,75 0,40 0,80 -0,02 5,97 2,26 0,33 5,90 3,03 0,27 -1,11 0,10 0,26 -3,17 -1,66 0,33 -0,96 1,10 0,97 0,83 0,83 0,80 0,91 0,00 0,88 0,39 -0,12 0,48 0,39 0,90 0,62 0,65 0,93 0,74 0,82 0,76 0,90 0,01 0,13 -0,28 0,39 0,10 0,25 3,55 0,83 9,64 4,69 7,20 7,14 -0,77 4,33 -2,88 3,33 -2,22 12,23 1,60 6,91 11,23 11,60 1,09 3,67 0,45 1,93 -0,83 0,95 1,40 2,31 -0,95 -0,42 2,68 2,82 4,90 1,71 1,12 1,24 1,29 -6,79 -0,61 -0,57 -0,26 2,07 2,21 1,75 2,37 2,63 3,03 2,05 1,69 2,63 1,11 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Asia ex Jpn Eq Ch Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq US Large-Cap Blend Eq Latan Eq Sector Eq Tech US Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq Ultra Short-Term Bond Corporate Bond Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter $ Mny Mk Gbl Bond - Biased Dvsifid Bond - Sh Ter Dvsifid Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Capital Protected Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation 91,47 30,88 66,53 80,62 1.564,19 24,35 40,52 24,44 50,95 215,28 188,01 91,76 47,49 76,06 20,83 57,99 109,87 71,42 108,37 240,38 151,50 175,36 57,60 64,14 21,06 112,34 15,49 115,21 90,32 172,91 120,53 63,64 40,41 42,12 58,03 263,32 32,17 95,24 29,65 68,44 132,32 68,25 115,02 150,81 274,38 220,42 32,76 187,80 104,10 217,82
BBVA Gest Decidida BBVA Gest Moder BBVA Gest Ptccion 2020 BP BBVA Inver Europ II BBVA Multiactivo Cons BBVA Oportun Geogrfica Ga BBVA Oportun Geogrfica Ga BBVA Plan Rentas 2013 B BBVA Plan Rentas 2013 C BBVA Plan Rentas 2013 D BBVA Plan Rentas 2013 E BBVA Plan Rentas 2013 F BBVA Plan Rentas 2013 BBVA Plan Rentas 2013 G BBVA Plan Rentas 2014 B BBVA Plan Rentas 2014 C BBVA Plan Rentas 2014 D BBVA Plan Rentas 2014 E BBVA Plan Rentas 2014 F BBVA Plan Rentas 2014 BBVA Plan Rentas 2014 G BBVA Plan Rentas 2014 H BBVA Plan Rentas 2014 I BBVA Plan Rentas 2014 J BBVA Plan Rentas 2014 K BBVA Plan Rentas 2014 L BBVA Plan Rentas 2014 M BBVA Plan Rentas 2014 N BBVA Plan Rentas 2015 B BBVA Plan Rentas 2016 B BBVA Plan Rentas 2016 E BBVA Plan Rentas 2016 BBVA Ranking BBVA Ranking II BBVA Revalorizacin Europ BBVA Revalorizacin Europ BBVA Seleccin Blsa BBVA Seleccin Blsa II Multiactivo Gbl Unnim Eurofons Borsa Unnim Fondipsit
5,67 5,06 10,06 10,61 10,77 7,85 10,71 12,00 111,15 12,18 11,84 12,94 11,99 12,23 11,93 11,75 8,51 11,63 11,90 11,87 9,84 11,86 11,86 11,89 914,25 11,88 10,07 11,95 1.172,54 12,82 11,37 11,99 12,50 10,60 9,45 11,33 11,37 11,37 691,55 12,76 12,88
-0,52 -0,43 1,61 0,81 0,48 0,33 0,40 0,58 0,68 0,61 0,73 0,95 0,27 0,96 0,88 0,89 0,88 0,89 0,87 0,89 0,80 0,80 0,81 0,86 0,74 0,88 0,81 1,14 0,88 0,85 0,00 0,79 0,72 0,77 -0,23 0,21 1,90 0,29 -0,02 1,53 0,13
2,46 3,17 -0,45 0,73 0,32 0,47 0,34 2,15 2,11 2,26 1,83 2,03 1,71 3,05 3,03 1,76 1,60 1,96 2,81 2,85 3,72 2,56 3,48 2,44 2,36 2,29 2,09 1,98 1,74 3,78 1,65 3,41 -0,35 -0,06 3,23 2,59 4,32 2,71 0,40 7,62 2,34
Moderate Allocation Moderate Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Flex Allocation Eurozone Large-Cap Eq Mny Mk
86,40 91,87 23,82 47,53 106,83 106,99 24,37 177,64 67,53 20,99 160,95 65,43 117,23 17,14 56,90 28,98 18,19 57,36 42,14 80,53 35,79 23,99 60,53 35,30 52,19 31,10 45,00 64,82 110,50 166,13 80,49 157,28 160,49 33,29 130,16 18,05 28,39 50,02 22,95 16,09 50,16
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Eurp Eq B 231,90 2,67 7,53 Eurp Large-Cap Blend Eq 123,15
BELGRAVIA CAPITAL
Belgravia psilon 1.481,41 2,02 3,09 Flex Allocation 19,35
BESTINVER ASSET MANAGEMENT

Bestinfond Bestinver Blsa Bestinver Int Bestinver Mix Bestinver Mix Int 117,24 40,63 24,41 22,21 6,65 3,37 6,19 2,59 5,07 2,07 10,29 5,67 11,84 4,75 9,39 Eurp Mid-Cap Eq Spain Eq Eurp Mid-Cap Eq Aggressive Allocation Aggressive Allocation 1.165,51 286,78 1.324,77 48,04 72,45
BMN GESTIN DE ACTIVOS

BMN Blsa Eurp BMN Gar Seleccin IV BMN Intres Gar 1 BMN Intres Gar 2 BMN Intres Gar 5 BMN Intres Gar 6 BMN RF CP 3,55 16,58 13,56 13,24 12,45 10,46 9,51 4,28 0,85 0,05 0,26 1,76 2,86 0,05 2,43 3,53 2,07 1,79 2,41 1,47 0,75 Eurp Mid-Cap Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond 16,26 16,54 16,59 16,84 26,38 17,83 26,63
BNP PARIBAS GESTIN DE INVERSIONES

Beta Deuda Fondtes LP BNP Paribas Blsa Espaola BNP Paribas Cons BNP Paribas Dvsifid BNP Paribas Equilibrado BNP Paribas BNP Paribas Gbl Ass Allc. BNP Paribas Gbl Dinver BNP Paribas Mix Mod 15,07 14,75 10,20 8,90 13,80 8,82 8,94 9,84 9,68 0,69 3,20 -0,15 0,39 0,64 0,67 0,61 0,74 -0,18 2,09 0,83 0,38 2,73 5,55 2,37 -0,41 -0,10 -1,34 Gov Bond Spain Eq Cautious Allocation Moderate Allocation Moderate Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Flex Allocation Moderate Allocation Cautious Allocation 32,84 15,72 29,85 15,53 38,47 50,06 53,73 41,91 15,16
Fondos
Segunda Generacin Rta
7,75
-0,32
0,45
Cautious Allocation
28,81
BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX

BNP Paribas Quam Fund 10/2 BNPP L1 Absolut Rtrn Balan BNPP L1 Absolut Rtrn Gw C BNPP L1 Absolut Rtrn Stabi BNPP L1 Bond Currencies Wr BNPP L1 Bond Long Term C BNPP L1 Bond Premium C C BNPP L1 Bond Eurp Emerg C BNPP L1 Bond Eurp Plus C D BNPP L1 Bond Wrd C C BNPP L1 Conv Bd Wrd C C BNPP L1 Dvsifid Activ Clic BNPP L1 Dvsifid Activ Clic BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C BNPP L1 Dvsifid Wrd High G BNPP L1 Dvsifid Wrd Stabil BNPP L1 Eq Best Sel Asia e BNPP L1 Eq Best Sel C C BNPP L1 Eq Best Sel Eurp C BNPP L1 Eq Best Sel Eurp e BNPP L1 Eq C C BNPP L1 Eq Eurp C C BNPP L1 Eq Eurp Consumer G BNPP L1 Eq Eurp Emerg C C BNPP L1 Eq Eurp Energy C C BNPP L1 Eq Eurp Finance C BNPP L1 Eq Eurp Gw C D BNPP L1 Eq Eurp Health Car BNPP L1 Eq Eurp Util C C BNPP L1 Eq High Div Pac C BNPP L1 Eq High Div Wrd C BNPP L1 Eq Netherlands C C BNPP L1 Eq Russia C C BNPP L1 Eq Wrd C C BNPP L1 Eq Wrd Cons Durabl BNPP L1 Eq Wrd Cons Goods BNPP L1 Eq Wrd Energy C C BNPP L1 Eq Wrd Finance C C BNPP L1 Eq Wrd Health Care BNPP L1 Eq Wrd Low Vol C C BNPP L1 Eq Wrd Materials C BNPP L1 Eq Wrd Tech C C BNPP L1 Eq Wrd Telecom C D BNPP L1 Eq Wrd Util C C BNPP L1 Model 2 C C BNPP L1 Model 3 C C BNPP L1 Model 4 C C BNPP L1 Model 5 C C BNPP L1 Model 6 C C BNPP L1 Opport Wrd C C BNPP L1 Real State Secs Eu BNPP L1 Real State Secs Wr BNPP L1 Safe Balanc W1 C D BNPP L1 Safe Balanc W10 C BNPP L1 Safe Balanc W4 C D BNPP L1 Safe Balanc W7 C D BNPP L1 Safe Conservative BNPP L1 Safe Conservative BNPP L1 Safe Gw W1 C D BNPP L1 Safe Gw W10 C D BNPP L1 Safe Gw W4 C D BNPP L1 Safe Gw W7 C D BNPP L1 Safe Stability W1 BNPP L1 Safe Stability W10 BNPP L1 Safe Stability W4 BNPP L1 Safe Stability W7 BNPP L1 Stainble Act Alloc BNPP L1 Stainble Divers Eu BNPP L1 Stainble Divers Eu Fundquest International Eu 119,12 111,61 113,51 113,18 1.534,09 605,83 136,58 596,16 23,32 302,61 133,47 120,06 112,93 177,39 178,75 129,85 179,60 426,84 349,43 160,74 97,73 246,95 447,54 190,27 1.186,61 203,19 52,42 128,81 142,92 133,47 60,68 34,17 709,30 103,16 169,92 94,30 470,30 606,80 248,08 504,51 276,71 83,84 333,69 282,63 100,63 65,94 60,24 52,07 42,93 34,46 97,18 167,94 38,51 142,82 123,39 126,13 124,24 107,02 98,10 158,79 140,88 132,93 127,59 121,79 108,35 113,59 114,55 353,62 307,46 250,63 69,25 1,39 -1,36 -2,69 -0,63 -1,06 -1,60 -0,70 -0,50 -1,81 -3,37 2,88 -0,55 -0,70 -0,10 0,43 0,70 -0,54 -1,52 0,98 1,90 1,89 0,88 1,97 2,28 1,63 0,18 3,90 1,91 2,39 -2,36 2,41 5,01 -1,42 3,88 3,52 2,81 3,24 4,56 3,63 5,44 1,14 -0,60 1,35 1,00 -0,83 -0,12 0,15 0,29 0,94 2,07 -0,60 -0,74 -0,90 -0,31 -0,40 -0,32 -0,21 -0,38 -0,50 -0,17 -0,08 -0,05 0,02 -0,31 -0,36 -0,36 -0,42 -0,87 -0,04 0,60 2,09 0,79 0,33 -0,39 0,03 8,38 5,27 3,70 6,49 5,99 5,10 4,84 5,44 2,91 4,42 5,65 7,36 2,96 9,59 9,50 12,67 12,38 7,23 10,62 13,89 3,02 7,45 1,36 13,61 13,10 -2,94 9,76 8,50 3,42 6,04 6,86 18,70 13,73 6,54 6,69 11,82 11,59 7,77 7,58 11,57 -0,14 3,48 5,26 6,30 7,82 7,88 5,53 5,72 14,25 3,43 4,34 1,63 2,87 0,87 0,70 4,61 6,05 2,29 3,70 0,99 1,29 0,09 1,00 3,66 4,38 4,67 2,15 Cautious Allocation Alt - Gbl Macro Alt - Gbl Macro Alt - Gbl Macro Gbl Bond Bond - Long Term Dvsifid Bond Emerg Eurp Bond Eurp Bond Gbl Bond Convert Bond - Gbl He Guaranteed Funds Guaranteed Funds Moderate Allocation Aggressive Allocation Aggressive Allocation Cautious Allocation Asia ex Jpn Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Gw Eq Eurp ex-UK Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Consumer Good Emerg Eurp Eq Sector Eq Energy Sector Eq Financial Ser Eurp Large-Cap Gw Eq Sector Eq Healthcare Sector Eq Util Asia-Pacific inc. Jpn E Gbl Large-Cap Vle Eq Netherlands Eq Russia Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Sector Eq Consumer Good Sector Eq Consumer Good Sector Eq Energy Sector Eq Financial Ser Sector Eq Healthcare Gbl Large-Cap Blend Eq Sector Eq Industrial Ma Sector Eq Tech Sector Eq Communication Sector Eq Util Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Aggressive Allocation Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Gw Eq Prpty - Indirect Eurp Prpty - Indirect Gbl Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Eurozone Large-Cap Eq 466,68 40,22 108,81 94,27 228,13 83,77 264,89 113,20 796,30 116,38 1.284,52 99,39 73,60 484,01 208,32 47,83 170,22 297,19 689,56 1.393,54 59,97 453,53 971,61 19,22 212,69 60,33 46,21 555,48 62,32 21,35 37,67 40,17 408,55 1.613,59 111,22 34,29 51,20 201,36 33,28 186,03 198,10 114,04 55,51 58,31 50,88 48,14 241,21 238,60 68,35 19,01 129,71 465,93 32,86 178,33 206,94 133,24 211,51 18,68 15,56 81,64 57,62 34,14 41,06 220,89 237,51 146,23 218,83 42,70 50,66 15,63 43,67
Parvest Bond C C Parvest Bond Corporate C Parvest Bond Gov C C Parvest Bond Inflation-L Parvest Bond Md Term C C Parvest Bond Sh Term C C Parvest Bond Wrd Inflation Parvest Convert Bond Eurp Parvest Convert Bond Eurp Parvest Dvsifid Dynam C C Parvest Enhanced Cash 18 M Parvest Enhanced Cash 6 Mo Parvest Environmental Oppo Parvest Eq Eurp Converging Parvest Eq Eurp LS30 C C Parvest Eq Eurp S C C C Parvest Eq Eurp Vle C C Parvest Eq France C C Parvest Eq High Dividend E Parvest Flex Assets C C Parvest Flex Bond Eurp Cor Parvest Gbl Environment C Parvest Mny Mk C C Parvest Multi-Strat Low Vo Parvest Sh Term Premium Parvest STEP 90 C C Parvest Stainble Bond Co Parvest Stainble Eq Eurp C Parvest Wrd Agriculture C Parworld Tget Ret 100 Guar Parworld Track Continental Parworld Track Jpn C C Parworld Track North Ameri Parworld Track UK C C
192,56 157,08 331,02 126,50 170,04 120,83 139,42 135,43 133,91 201,11 118,43 108,58 97,87 108,71 82,50 112,01 124,58 398,91 75,03 108,44 47,71 112,80 209,52 104,46 114,00 1.089,06 128,25 84,73 98,30 106,17 78,81 73,27 103,61 87,69
-0,79 -1,36 -0,76 -1,36 -0,55 -0,02 0,21 -0,36 -0,32 1,17 0,41 0,05 2,85 -3,45 1,90 0,56 -0,18 0,73 1,34 0,10 -0,58 2,56 0,00 0,20 0,00 -0,21 -1,27 1,50 1,74 0,12 3,29 -1,69 3,04 0,44
2,89 4,14 3,13 1,24 2,40 1,10 6,62 4,41 8,35 3,94 0,58 0,52 1,79 1,81 11,22 14,33 5,13 4,92 7,80 -0,10 3,14 8,14 0,43 0,40 0,19 -5,18 4,35 5,39 6,37 -0,08 6,84 0,75 12,35 10,54
Dvsifid Bond Corporate Bond Gov Bond Inflation-Linked Bond Dvsifid Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Inflation-Linked Bo Convert Bond - Eurp Convert Bond - Eurp Moderate Allocation Corporate Bond - Sh T Ultra Short-Term Bond Sector Eq Ecology Emerg Eurp ex-Russia Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Vle Eq France Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Alt - Fund of Funds - M Corporate Bond Sector Eq Ecology Mny Mk Alt - Multistrat Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Corporate Bond Eurp Large-Cap Blend Eq Commodities - Broad Agr Guaranteed Funds Eurp ex-UK Large-Cap Eq Jpn Large-Cap Eq US Large-Cap Blend Eq UK Large-Cap Blend Eq
1.638,91 2.100,56 924,48 131,82 987,61 745,59 321,89 522,90 180,61 73,67 92,53 276,57 129,29 45,74 34,15 258,18 66,72 45,07 779,51 49,27 279,18 133,20 1.197,96 132,67 35,91 161,50 251,92 43,96 111,90 67,13 104,10 115,46 230,25 21,09
BNY MELLON ASSET MANAGEMENT LTD.

BNY Mellon Gbl Em Mkts Eq 2,49 -1,81 2,00 Gbl Emerg Markets Eq 17,01
BPA GLOBAL FUNDS ASSET MANAGEMENT

BPA Fondo Iber Acc BPERE Fondo Iber Adagio 75,96 107,08 5,13 -0,60 5,26 2,09 Spain Eq Flex Allocation 19,45 40,54
BPI GLOBAL INVESTMENT FUND MGT CO S.A.

BPI GIF Europ (LUX) R 10,70 2,15 4,80 Eurp Large-Cap Blend Eq 25,79
CAJA ESPAA FONDOS

Fondespaa Blsa Americana Fondespaa Blsa Eurp Gar. Fondespaa Blsa Eurp Gar. Fondespaa Blsa Inter. Gar Fondespaa Fondo 111 Fondespaa Fondtes CP Fondespaa Int 8 Fondespaa Oro Gar Fondespaa-Duero BE Gar. I Fondespaa-Duero Dlar Gar Fondespaa-Duero Fondtes L Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. RF 4 Fondespaa-Duero Monetar Fondespaa-Duero Rta Fija Fondespaa-Duero RF LP Fondespaa-Duero RV Espao Fonduero Acc Gar Fonduero Acc Plus Gar. Fonduero Capital Gar 1 Fonduero Depsito Fonduero Eurobolsa Gar 72,59 61,09 71,77 76,42 1.150,19 67,13 79,01 71,76 313,06 96,43 89,73 65,95 73,77 80,12 70,87 70,90 84,41 1.210,21 12,91 98,16 288,38 378,67 445,32 354,08 9,35 344,80 2,39 1,65 0,08 1,02 0,30 0,39 0,06 -0,20 0,17 1,05 0,69 0,75 0,94 1,23 1,24 0,66 1,46 0,37 0,67 0,48 1,29 0,70 2,44 2,28 0,17 -0,39 4,64 -1,75 -0,34 0,28 1,25 1,17 2,32 1,74 1,29 1,28 1,75 2,63 1,58 3,18 1,69 1,29 1,33 1,63 1,24 2,94 -1,32 -0,49 0,66 -0,06 1,76 3,46 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Cautious Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds 24,19 41,81 27,63 56,38 176,40 83,84 48,02 42,82 17,48 74,99 121,74 63,73 130,96 225,27 49,35 22,51 50,87 115,92 30,93 36,25 23,56 31,40 31,81 23,70 15,79 78,41
6 Fondos
Fondos
Fonduero Europeo Gar Fonduero Gar
372,06 456,57
1,74 0,21
0,23 0,48
Guaranteed Funds Guaranteed Funds
33,17 43,62
CX Diner CX Gar 1 CX Gar 3 CX Liquiditat CX Mundiborsa CX Propietat
7,50 11,46 8,26 1.762,01 24,65 5,66
0,08 0,66 0,77 0,11 3,98 -1,70
1,55 2,98 3,51 0,63 -0,46 -4,90
Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Gbl Large-Cap Blend Eq Prpty - Direct Eurp
66,37 25,35 27,60 23,78 18,87 105,38
CAJA INGENIEROS GESTIN

Caja Ingenieros 2015 2E Ga Caja Ingenieros 2015 Gar Caja Ingenieros Emerg Caja Ingenieros Gest Alt. Caja Ingenieros Rta Fonengin ISR 7,02 10,49 10,71 6,59 11,14 10,97 1,61 1,51 -0,67 -0,07 1,89 -0,18 1,77 3,16 5,37 0,50 5,89 2,89 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gbl Emerg Markets Eq Alt - Fund of Funds - M Aggressive Allocation Cautious Allocation 37,72 31,48 16,41 20,28 15,12 20,10
CONSULNOR GESTIN
Consulnor Fonconsul Consulnor Tesor. 18,96 8,03 0,24 0,17 2,15 1,39 Dvsifid Bond - Sh Ter Mny Mk 23,12 55,87
CAJA LABORAL GESTIN

Caja Laboral Ahorro Caja Laboral Blsa Caja Laboral Blsa Gar. XV Caja Laboral Bolsas Eurp Caja Laboral Confianza Caja Laboral Diner Caja Laboral Patrim Caja Laboral Rta Asegurada Caja Laboral Rta Asegurada Caja Laboral Rta Asegurada Caja Laboral Rta Caja Laboral Rta Fija Gar. Caja Laboral RF Gar. II Caja Laboral RF Gar III Caja Laboral RF Gar V Caja Laboral RF Gar VI 10,86 16,06 7,02 5,54 6,93 1.166,64 12,91 9,20 9,15 7,09 14,18 7,30 10,15 10,77 10,04 8,61 0,28 -0,31 1,30 1,84 0,58 0,01 0,31 0,99 0,77 1,00 0,71 0,83 0,79 0,19 0,80 0,94 1,00 -2,15 2,28 9,32 1,59 0,14 0,87 3,24 7,72 2,36 3,15 3,26 2,45 1,40 0,95 1,23 Ultra Short-Term Bond Spain Eq Guaranteed Funds Eurp Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Mny Mk Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 19,84 15,08 16,05 16,52 26,48 37,71 17,41 66,48 36,11 37,01 34,03 74,17 161,84 48,53 26,22 46,21
CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT

Convictions Premium P 1.576,51 0,65 -0,47 Flex Allocation 556,81
CPR ASSET MANAGEMENT

CPR 3-5 SR P CPR Credixx Invest Grade P CPR Long Sh Eq P CPR Oblindex-i P 449,52 11.237,50 986,74 298,23 -0,41 0,44 0,03 0,36 2,63 1,96 -0,26 -0,22 Gov Bond Gbl Bond - Biased Alt - Mk Neutral - Eq Other Inflation-Linked 47,89 76,85 24,40 29,90
CREDIGS
IK Ahorro IK Multiproteccin 5 Gar IK Rta Fija Gar VI 985,58 12,00 9,50 0,40 -0,11 0,91 1,86 0,46 1,68 Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds Guaranteed Funds 25,75 21,89 15,17
CRDIT AGRICOLE LUXEMBOURG

Lux Intl Strategy Active M Lux Intl Strategy Eq PB-EU 1.214,49 817,16 0,28 1,73 3,56 5,18 Moderate Allocation Gbl Large-Cap Blend Eq 127,18 29,64
CRDIT AGRICOLE MERCAGESTIN

Bankoa Intres Gar 2 831,13 987,61 100,46 110,29 14,28 6,72 1.245,82 213,23 1,46 0,86 1,15 0,24 0,06 0,40 0,17 0,47 2,71 -0,91 3,01 1,70 2,01 0,70 1,21 -0,59 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Cautious Allocation Alt - Fund of Funds - M Mny Mk Moderate Allocation 30,93 21,04 62,95 25,91 17,53 20,15 31,63 23,00 Bankoa Intres Gar 3 Bankoa Intres Gar Bankoa-Ahorro Fondo C.A. Mercapatrimonio
CAPITAL INTERNATIONAL
C Int Eurp Gw and Inc B C Int Gbl Gw and Income B 17,60 12,09 3,90 2,81 9,19 10,92 Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq 68,80 102,96
CAPITALATWORK
CapitalAtWork As Eq at Wor CapitalAtWork Cash+ at Wor CapitalatWork Contrarian E CapitalAtWork Corporate Bo CapitalAtWork Eurp Eq at W CapitalAtWork Gbl Markets CapitalAtWork Inflation at 146,38 149,29 358,74 227,35 350,67 15.000,01 175,39 2,02 -0,15 4,28 -1,53 1,41 -0,80 -0,19 4,73 2,15 14,47 7,32 10,73 4,81 7,43 Asia-Pacific inc. Jpn E Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Large-Cap Blend Eq Corporate Bond Eurp Large-Cap Blend Eq Aggressive Allocation Inflation-Linked Bond 125,43 138,39 256,92 488,06 194,64 15,50 27,13
C.A. Seleccin Credit Agricole Dinerkoa Fondgeskoa
CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS BF (Lux) Corporate Sh D CS BF (Lux) Inflation Link CS Eq Fund (Lux) Eurp Prpt CS Eq Fund (Lux) Gbl Prest 92,53 106,45 14,36 17,78 7,37 267,46 1.356,01 142,67 129,17 112,48 71,59 133,18 -0,36 -0,63 -3,17 4,77 5,59 4,40 6,65 0,41 1,03 -0,19 -0,14 -1,38 2,00 2,21 7,62 25,76 7,33 -1,10 17,66 6,37 6,71 5,50 3,97 4,53 Corporate Bond - Sh T Inflation-Linked Bond Prpty - Indirect Eurp Gbl Flex-Cap Eq Italy Eq Moderate Allocation Aggressive Allocation Cautious Allocation Cautious Allocation Dvsifid Bond 378,19 363,65 30,83 253,41 273,68 37,92 289,20 291,84 78,09 404,12 92,39 192,23
CARMIGNAC GESTION
Carmignac Capital Plus A Carmignac Commodities A Carmignac Court Terme A Carmignac Emergents A Ac Carmignac Emerg Discovery Carmignac Euro-Patrimoine Carmignac Gbl Bond A acc Carmignac Grande Eurp A Carmignac Investissement A Carmignac Patrim A Acc Carmignac Profil Ractif 1 Carmignac Profil Ractif 5 Carmignac Profil Ractif 7 Carmignac Scurit A Acc 11.091,87 291,93 3.753,76 754,41 1.111,10 309,83 1.132,96 150,06 908,43 553,82 179,58 169,53 201,53 1.624,76 0,34 0,42 0,02 -0,17 1,01 3,24 -0,75 3,65 2,94 0,55 3,92 2,07 3,34 -0,10 3,10 2,37 0,58 11,89 8,73 6,63 6,27 7,87 8,05 4,41 9,18 5,49 7,45 2,73 Ultra Short-Term Bond Sector Eq Natural Rsces Mny Mk - Sh Term Gbl Emerg Markets Eq Gbl Emerg Markets Eq Moderate Allocation Gbl Bond Eurp Large-Cap Gw Eq Gbl Large-Cap Gw Eq Moderate Allocation Flex Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Dvsifid Bond 846,08 917,30 247,93 2.267,59 267,61 855,27 694,08 415,33 8.347,01 28.420,03 210,31 524,15 268,03 6.017,50
Sector Eq Consumer Good
CS Eq Fund (Lux) Gbl Vle B CS Eq Fund (Lux) Italy B CS Eq Fund (Lux) S/M C Ger CS Portfolio Fund (Lux) Ba CS Portfolio Fund (Lux) Gw CS Portfolio Fund (Lux) In CS Portfolio Fund (Lux) Re CSF (Lux) Relative Ret Eng
Germany Small/Mid-Cap E
CRDIT SUISSE GESTIN

CS Blsa CS Duracin Flex CS Monetar CS Renta Fija 0-5 Patribond Patrival 131,28 1.028,00 12,59 768,41 14,27 8,82 1,31 0,40 0,32 1,16 2,12 2,59 1,07 0,32 1,61 0,67 3,47 3,77 Spain Eq Cautious Allocation Mny Mk Dvsifid Bond - Sh Ter Aggressive Allocation Aggressive Allocation 15,46 92,36 187,23 28,65 50,00 36,79
CARTESIO INVERSIONES
Cartesio X Cartesio Y 1.525,97 1.576,34 0,59 2,50 4,17 4,64 Cautious Allocation Flex Allocation 144,24 105,46
DB PLATINUM ADVISORS S.A.

DB Platinum CROCI Wrd R1C108,83 146,09 109,30 128,26 101,09 145,16 147,04 3,94 1,28 3,05 0,83 -0,02 -1,08 -0,54 8,89 4,88 0,67 5,51 0,19 3,49 3,87 Gbl Large-Cap Blend Eq Eurozone Large-Cap Eq Alt - Multistrat Cautious Allocation Mny Mk Dvsifid Bond Cautious Allocation 127,59 119,17 23,31 71,31 589,66 33,64 40,91 DB Platinum IV CROCI R1C DB Platinum IV Dyn Alt Pf DB Platinum IV Dyn Bd Stab DB Platinum IV Dyn Cash R1 DB Platinum IV Dynam Bd Pf DB Platinum IV Sov Plus R1
CATALUNYACAIXA INVERSI
Caixa Catalunya Borsa 12 Caixa Catalunya Borsa 14 Caixa Catalunya Euroborsa Caixa Catalunya Gar 3-C Caixa Catalunya Previsi CX Crec CX Dinmic 100 CX Dinmic 30 8,23 6,18 6,79 7,44 22,27 42,48 50,01 31,84 0,32 0,39 1,06 0,49 0,74 2,95 1,76 0,33 1,51 1,98 1,71 3,87 4,89 8,59 0,77 0,50 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gbl Flex-Cap Eq Flex Allocation Cautious Allocation 33,62 31,71 61,65 82,58 30,07 21,78 44,75 51,01
DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

Degroof Gbl Isis Md B Acc 84,40 1,02 5,68 Moderate Allocation 1.680,67
Fondos
DEKA INTERNATIONAL S.A.

Deka-Commodities CF (A) Deka-ConvergenceAktien CF Deka-ConvergenceRenten CF Deka-Global ConvergenceRen DekaLux-Deutschland TF (A) Deka-MiddleEast and Africa 76,48 173,71 51,84 46,36 87,48 104,64 4,14 2,00 -2,24 -1,61 0,92 1,29 2,64 5,10 5,99 10,34 9,99 1,28 Commodities - Broad Bas Emerg Eurp Eq Emerg Eurp Bond Germany Large-Cap Eq Africa & Middle East Eq 223,22 492,04 390,85 344,16 566,41 49,60
East Capital (Lux) Russian East Capital Lux Eastern E
82,94 71,50
4,77 3,08
3,95 3,37
Russia Eq Emerg Eurp Eq
206,70 122,26
EDM FUND MANAGEMENT S.A.

EDM International Credit P EDM Intl Strategy 240,26 313,11 1,29 3,00 10,05 8,89 H Yld Bond Eurp Large-Cap Gw Eq 104,07 107,66
Gbl Emerg Markets Bond
EDM GESTIN
EDM-Ahorro EDM-Inversin EDM-Renta 23,74 36,96 10,43 -0,18 0,42 0,31 3,39 2,07 1,83 Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Ultra Short-Term Bond 63,26 43,76 29,24
DEXIA ASSET MANAGEMENT

Dexia Eqs L Emerg Mkts C A Dexia Eqs L 50 C Acc Dexia Eqs L Eurp C Acc Dexia Eqs L Eurp Innovatio Dexia Eqs L France C Acc Dexia Eqs L Germany C Acc Dexia Eqs L Netherlands C Dexia Eqs L Sust Emerg Mkt Dexia Eqs L Sust Wrd C Acc Dexia Long Sh Risk Arb C Dexia Mny Mk AAA C Acc Dexia Sust Bds C Inc Dexia Sust Corp Bds C Ac Dexia Sust Sht Trm Bds N Dexia Sust Eurp C Acc Dexia Sust Wrd Bonds C Acc Dexia Sust Wrd C Acc Dexia Stainble High Acc Dexia Stainble Low Acc Dexia Stainble Md Acc 579,84 415,40 746,66 1.186,76 311,38 331,12 229,69 103,76 192,49 39.545,55 105,25 254,62 408,37 244,99 19,38 2.733,86 17,91 313,04 3,92 5,61 -0,73 0,73 1,75 1,88 1,34 0,93 1,50 -0,84 3,43 -0,05 -0,01 -1,49 -1,41 -0,31 1,68 -2,89 4,61 -1,01 -1,05 -1,03 6,67 -0,06 7,60 7,92 0,42 10,53 4,49 6,00 10,20 -0,50 0,51 2,97 3,89 8,08 4,67 10,07 4,99 4,07 4,52 Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Gw Eq France Large-Cap Eq Germany Large-Cap Eq Netherlands Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Alt - Event Driven Mny Mk Dvsifid Bond Corporate Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Bond Gbl Large-Cap Blend Eq Aggressive Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation 371,85 81,69 561,80 67,57 20,23 93,66 25,84 49,78 129,34 120,90 1.247,23 144,51 190,11 73,97 192,58 20,07 44,47 34,64 50,91 154,76
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

E. Rothschild Eurp Convert EdR Allocation Dynamique C EdR Allocation Patrim C EdR Allocation Rendement C EdR Bond Allocation C EdR Capital C EdR Ch A EdR Emerg Bonds C EdR Leaders C EdR SRI A EdR Eurp Convert A EdR Eurp Synergy A EdR Eurp Vle & Yld C EdR Geo Energies C EdR Gbl Emerg A EdR Gbl Healthcare A EdR India A EdR Infrasphere A EdR Monde Flex A EdR Montrsor R EdR Patrim A EdR Signatures 12M A 214,86 122,38 128,03 136,80 177,52 5.822,48 190,81 4.245,57 272,43 268,68 502,02 114,61 88,01 156,34 131,77 513,03 187,47 108,68 218,45 104.348,91 186,38 177,79 140,92 290,08 306,36 179,46 123,02 1,11 2,36 1,15 0,50 -0,29 -1,68 0,77 0,32 3,33 2,13 1,08 1,32 1,53 3,42 0,02 5,74 -1,42 1,68 1,66 0,00 0,64 -0,01 -0,36 -0,33 -1,16 3,54 4,56 2,08 5,32 1,95 1,33 1,76 3,45 -10,76 9,64 4,97 6,12 2,88 9,02 5,84 0,48 3,86 13,66 0,69 9,40 0,17 0,21 1,43 1,42 1,92 8,10 3,55 1,73 9,92 Convert Bond - Eurp Aggressive Allocation Moderate Allocation Cautious Allocation Corporate Bond Dvsifid Bond Ch Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Convert Bond - Eurp Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Sector Eq Natural Rsces Gbl Emerg Markets Eq Sector Eq Healthcare India Eq Sector Eq Infras Aggressive Allocation Mny Mk - Sh Term Moderate Allocation Ultra Short-Term Bond Corporate Bond - Sh T H Yld Bond Corporate Bond France Large-Cap Eq US Large-Cap Vle Eq 31,72 24,49 25,08 104,12 113,08 18,96 87,58 84,86 195,58 18,97 903,53 1.493,92 425,88 28,48 156,37 118,31 102,85 52,84 42,46 29,07 113,57 311,23 145,89 297,61 125,55 1.380,30 821,43
DUX INVERSORES
Dux Rentinver Rta Fija 11,88 0,81 2,13 Dvsifid Bond 18,45
DWS INVESTMENT GMBH

DWS Akkumula DWS Aktien Strategie Deuts DWS Biotech-Aktien Typ O DWS Convert DWS Covered Bond Fund DWS Deutschland DWS Emerg Markets Typ O DWS Gbl Gw DWS Health Care Typ O DWS High Income Bond Fund DWS Internationale Renten DWS Tech Typ O DWS Top Dividende DWS Top Eurp DWS US EquitiesTyp O 579,92 194,57 81,04 119,56 50,39 127,66 83,69 67,95 112,99 26,07 106,70 70,04 85,91 101,27 202,85 1,21 3,52 4,65 -0,50 -0,08 1,45 -2,50 2,60 4,72 -0,42 -4,18 1,11 1,67 2,40 4,07 3,36 18,17 19,51 1,69 3,58 16,18 3,47 12,43 12,01 8,41 3,46 10,99 11,03 11,78 10,54 Gbl Large-Cap Blend Eq Germany Large-Cap Eq Sector Eq Biotechnology Convert Bond - Gbl Corporate Bond Germany Large-Cap Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Large-Cap Gw Eq Sector Eq Healthcare H Yld Bond Gbl Bond Sector Eq Tech Gbl Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Blend Eq US Mid-Cap Eq 2.913,16 1.066,68 247,18 538,79 1.537,63 2.838,60 168,06 546,85 239,86 86,21 176,93 167,99 9.087,18 954,53 39,18
EdR Signatures 1-3 Inves EdR Signatures H Yld C EdR Signatures IG C EdR Tricolore Rendement D EdR US Vle & Yld C
ERSTE-SPARINVEST KAG
ESPA Bond Danubia A ESPA Bond Emerg Markets A ESPA Bond Emerg Markets Co ESPA Bond Euro-Midterm A ESPA Bond USA H Yld A ESPA Cash Asset-Backed A ESPA Sh Term Emerging-Mark ESPA Stock Asia Infras A ESPA Stock Eurp Active A ESPA Stock Europe-Emerging 66,89 74,33 113,70 62,60 93,29 73,74 84,35 5,56 83,54 94,15 379,15 6,63 -1,49 -1,90 0,34 -0,70 0,85 1,91 0,31 -0,71 2,40 1,64 1,21 4,41 7,43 10,40 11,18 2,61 9,57 14,75 3,50 -2,27 8,26 4,43 9,34 1,00 Emerg Eurp Bond 619,80 428,14 418,51 168,66 155,49 49,20 64,17 38,81 142,08 115,24 57,64 29,56 Gbl Emerg Markets Bond Gbl Emerg Markets Bond Dvsifid Bond H Yld Bond - Other Hedg Other Bond Other Bond Sector Eq Infras Eurp Large-Cap Blend Eq Emerg Eurp Eq Turkey Eq Russia Eq
DWS INVESTMENT S.A.

DWS Emerg Asia DWS Rsve DWS renta DWS India DWS Invest Income Strategy DWS Osteuropa DWS Russia DWS Trkei FPM F Stockp Germany Small 319,21 134,36 51,99 1.385,17 111,68 697,76 208,32 234,94 182,10 -2,84 0,07 -2,09 2,34 -0,08 3,59 3,89 2,89 5,77 7,69 0,93 2,76 -0,09 0,16 5,85 6,54 10,96 15,28 Asia ex Jpn Eq Ultra Short-Term Bond Eurp Bond India Eq Alt - Long/Short Debt Emerg Eurp Eq Russia Eq Turkey Eq 118,17 149,79 727,03 215,89 33,77 339,36 549,94 128,42 36,36
ESPA Stock Istanbul A ESPA Stock Russia A
ESAF INTERNATIONAL
E.S. Gbl Bond E.S. Gbl Enhancement E.S. Gbl Eq 226,52 758,72 83,24 2,49 -0,75 2,20 11,37 7,68 3,20 Gbl Bond - Biased Corporate Bond Gbl Large-Cap Gw Eq 98,63 52,26 16,54
ESPRITO SANTO GESTIN

ESAF 10 ESAF 70 ESAF Blsa Seleccin ESAF Capital Plus ESAF Fondepsito V ESAF Fondtes LP ESAF Gar 5 Estrellas ESAF Gar Blsa Eurp 2 ESAF Gar Blsa Eurp 3 ESAF Gar Blsa Eurp 4 26,53 177,44 10,92 1.712,16 1.090,16 16,73 871,82 7,46 8,45 987,65 0,77 0,72 4,03 0,48 0,02 0,73 0,21 0,78 0,00 0,18 0,76 -0,07 -3,65 2,90 2,64 0,33 0,23 1,04 0,12 0,22 Cautious Allocation Aggressive Allocation Spain Eq Ultra Short-Term Bond Other Bond Gov Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 106,50 24,22 22,56 177,22 74,65 50,82 23,15 25,14 44,95 30,36
Germany Small/Mid-Cap E
DWS INVESTMENTS (SPAIN)

DWS Acc Espaolas DWS Ahorro DWS Crec A DWS Fondepsito Plus A DWS Mixta A DWS Seleccin Altern 22,51 1.333,51 8,95 7,90 22,73 7,15 0,88 0,10 0,35 0,14 0,62 0,26 -1,23 0,81 4,76 1,38 0,80 1,14 Spain Eq Ultra Short-Term Bond Moderate Allocation Ultra Short-Term Bond Moderate Allocation Alt - Fund of Funds - M 29,90 138,87 62,66 540,45 28,55 23,06
EAST CAPITAL AB
8 Fondos
Fondos
ESAF Gar Oro ESAF Gbl Flex 0-100 ESAF Patrim ESAF Rend Fijo Gar. ESAF Rta Fija Larg Esaf Solidez Gar II Fongaranta Europ Gar Ptccion Gar Ptccion II Gesdivisa Gbl Best Selection
4,57 10,15 837,88 7,15 94,05 12,51 8.659,77 895,12 7,32 17,84 11,13
1,34 -0,82 0,37 1,25 -1,05 0,49 -0,30 0,60 1,13 -0,97 0,99
5,81 -1,32 1,42 3,62 3,13 6,37 1,08 3,31 1,41 2,45 4,56
Guaranteed Funds Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Dvsifid Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Other Allocation Cautious Allocation
65,81 25,35 74,09 72,95 19,55 22,87 16,71 79,13 17,16 66,87 17,54
GESALCAL
Alcal Blsa Mix Alcal Uno Fonalcal 11,91 15,54 27,82 0,59 0,17 0,61 0,64 1,15 -1,23 Moderate Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Moderate Allocation 16,29 24,85 16,99
GESBUSA
Fonbusa Fd Fonbusa Mix 61,59 98,46 1,18 0,24 3,10 1,51 Aggressive Allocation Moderate Allocation 20,21 22,77
GESCONSULT
Gesconsult Cons A Gesconsult CP Gesconsult Len Valores Mi Gesconsult Rta Fija Flex 82,74 678,10 18,70 23,90 0,26 0,33 1,87 1,13 2,20 2,15 -0,25 0,98 Dvsifid Bond - Sh Ter Mny Mk Moderate Allocation Cautious Allocation 81,91 113,68 25,60 36,54
ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV E A 119,33 1,14 5,77 Cautious Allocation 3.636,79
EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon EasyFund Absolut A Eurizon EasyFund Absolut P Eurizon EasyFund Cash R Eurizon EasyFund Eq Engy & Eurizon EasyFund Eq Ch LTE Eurizon EasyFund Eq R Eurizon EasyFund Eq Jpn LT Eurizon EasyFund Orizzonte Eurizon EasyFund Orizzonte 109,40 112,24 113,67 139,12 89,54 79,83 53,20 117,76 111,38 0,91 0,63 0,16 1,27 -3,42 0,67 -0,28 0,74 0,51 1,10 1,35 0,84 6,21 3,85 1,97 -0,15 0,51 0,40 Alt - Multistrat Alt - Long/Short Debt Mny Mk Sector Eq Energy Ch Eq Eurozone Large-Cap Eq Jpn Large-Cap Eq Capital Protected Capital Protected 292,29 274,55 3.048,90 59,15 162,81 122,62 286,93 20,06 15,53
GESCOOPERATIVO
Gescooperativo Deuda Sob. Gescooperativo Fondepsito Rendicoop Rural 10,60 Gar Rta Fija Rural 12,60 Gar Rta Fija Rural 13 Gar Rta Fija Rural 14 Gar Rta Fija Rural 2013 Gar Rural 6,13 Gar RF Rural 9 Gar Rta Fija 1,88 -0,52 4,41 -0,07 0,02 -1,68 13,66 8,98 20,59 6,07 1,59 -1,00 Rural Blsa 2013 Gar Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp H Yld Bond Eurp Small-Cap Eq Convert Bond - Gbl Cautious Allocation Jpn Large-Cap Eq 42,16 51,90 32,26 791,95 298,02 135,61 Rural Blsa Gar Rural Bonos 2 Aos Rural Rta Variable Rural Gar. 14,50 Rta Fija Rural Gar. Rta Fija 2013 Rural Gar 2016 Rural Gar Eurobolsa 0,05 Mny Mk 32,32 Rural Gar 10,70 Rta Fija Rural Gar BRIC Rural Gar RF 2015 3,82 4,59 2,44 0,75 11,47 8,18 12,05 1,69 France Small/Mid-Cap Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Gw Eq Cautious Allocation 1.112,29 429,14 905,84 508,80 Rural Gar RF I Rural Gar RF II Rural Gar RV IV Rural Ind Ganador Gar Rural Mix 25 8,36 4,79 7,29 8,27 0,64 0,02 -0,16 1,41 2,21 1,05 0,82 2,23 Alt - Multistrat Mny Mk Cautious Allocation Alt - Multistrat 54,90 15,76 47,83 47,78 Rural Oro Gar Rural Rend Rural Rta Fija 3 Rural Rta Variable Espaa Rural Valor 665,80 653,31 1.257,65 967,93 722,51 777,13 639,18 813,87 864,50 683,36 645,69 628,36 1.104,71 449,16 598,48 736,37 818,74 613,24 727,10 721,02 695,30 1.176,16 925,80 1.016,85 885,64 777,37 920,77 8.314,19 1.187,46 475,74 1.140,77 0,23 0,09 0,16 1,36 3,06 0,95 1,40 0,67 1,14 1,52 0,81 0,10 1,12 0,57 2,11 0,91 1,05 0,83 1,07 1,10 1,79 0,66 1,03 0,89 0,47 1,25 0,51 0,13 0,44 1,15 0,86 1,20 1,07 1,03 2,39 2,36 2,93 2,58 0,33 2,93 1,51 0,05 0,64 4,31 3,27 4,02 2,40 1,37 0,32 -2,81 3,41 2,64 1,58 3,05 6,22 2,85 0,24 1,20 0,92 1,65 -5,01 0,79 Mny Mk Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gov Bond - Sh Term Eurozone Large-Cap Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Guaranteed Funds 81,89 198,50 39,21 39,86 167,96 118,69 85,05 135,12 51,03 43,99 39,19 20,72 18,50 15,79 55,42 145,05 16,02 19,03 67,36 20,32 81,99 27,51 101,20 29,59 38,44 28,00 35,64 24,07 34,38 24,96 43,98
F&C MANAGEMENT LIMITED

F&C Eurp Eq A F&C Eurp H Yld Bond A F&C Eurp S C A F&C Gbl Convert Bond A F&C HVB-Stiftungsfonds A F&C Jap Eq A 13,52 13,27 17,04 15,32 924,79 18,11
FIDELITY (FIL (LUXEMBOURG) S.A.)

Fidelity Currency Fund 17,86 0,00
FINANCIRE DE L'ECHIQUIER
Agressor Echiquier Agenor Echiquier Major Echiquier Patrim 1.357,33 188,51 167,13 808,69
FONDITEL GESTIN
Fonditel Albatros A Fonditel Diner Fonditel Rta Fija Mixta In Fonditel Velociraptor
FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT FUNDS

Franklin Eurp Sm-Md C Gr A 23,67 2,51 10,17 Eurp Small-Cap Eq 294,87
GESIURIS
Catalana Occidente Patrim Catalana Occidente Rta Fij 13,88 11,66 11,97 13,65 112,01 -1,84 0,14 0,55 -1,74 -0,13 -0,49 1,48 3,22 -1,27 0,95 Flex Allocation Mny Mk Dvsifid Bond - Sh Ter Other Allocation Other Allocation 16,71 17,08 90,89 18,31 26,09
G.I.I.C. FINECO
Fon Fineco Diner Fon Fineco Eurolder Fon Fineco Excel Fon Fineco I Fon Fineco Multifondo Amr Fon Fineco Rta Fija A Multifondo Europ 953,51 9,86 7,25 11,64 11,29 11,76 12,66 0,02 0,40 -0,47 1,66 5,25 0,15 2,01 0,22 4,34 0,42 0,87 10,06 1,47 8,32 Mny Mk Cautious Allocation Capital Protected Aggressive Allocation US Large-Cap Blend Eq Ultra Short-Term Bond Eurp Large-Cap Blend Eq 37,27 28,62 49,77 20,97 17,21 19,09 15,10
Gesiuris Fixed Income Gesiuris Patrimonial Privary F2 Discrecional
GESNORTE
Fondonorte Eurobolsa Fondonorte 4,81 3,62 1,72 0,41 4,86 2,93 Eurozone Large-Cap Eq Cautious Allocation 19,40 471,20
GAMAX MANAGEMENT AG
Gamax Funds Top 100 A 7,54 2,03 1,98 Gbl Large-Cap Blend Eq 83,60
GESPROFIT
Fonprofit Profit Diner Guaranteed Funds Guaranteed Funds Germany Large-Cap Eq 60,29 71,92 16,76 1.746,09 1.602,78 1,41 0,36 3,85 2,46 Moderate Allocation Mny Mk 194,44 61,72
GENERALI INVESTMENTS SICAV (LUX)

Generali IS GaranT 1 DX Generali IS GaranT 2 DX Generali IS German Eq DX 114,46 103,16 92,97 -0,61 -0,59 0,34 2,83 1,13 8,17
GESTIFONSA
Dinercam Foncam Fondo Seniors 1.211,19 1.638,33 8,28 0,80 1,29 1,30 3,14 3,33 2,87 Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond Dvsifid Bond - Sh Ter 88,82 25,57 21,81
GES. FIBANC
Medcorrent Mediolanum Fondcuenta Mediolanum Prem 1.721,56 2.591,65 1.053,24 0,63 0,47 0,85 1,88 1,58 2,24 Dvsifid Bond - Sh Ter Mny Mk Mny Mk 18,50 54,03 42,27
GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

GLG Gbl Sustainability Eq 67,32 6,70 8,04 Sector Eq Ecology 26,72
GOLDMAN SACHS ASSET MNGMT INTL
Fondos
GS Fixed Income A Inc GS Eurp CORE Eq Base Inc GS Eurp Portfolio Base GS Glbl Fixed Income + Hdg GS Glbl Fixed Income Hdgd
10,64 10,20 108,30 11,43 10,93
-1,02 2,20 3,59 -0,09 -0,91
4,02 6,73 9,46 4,80 3,79
Dvsifid Bond Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Bond - Hedged Gbl Bond - Hedged
16,04 99,05 53,28 155,88 188,19
ING (L) Invest Industrials ING (L) Invest Materials X ING (L) Invest Prestige & ING (L) Invest Stainble Eq ING (L) Invest Wrd P Inc ING (L) Patrimonial Aggres ING (L) Patrimonial Balanc ING (L) Patrimonial P Ac
395,11 1.122,18 608,19 187,73 1.207,22 536,90 1.052,09 529,73
2,19 -1,60 2,95 1,73 2,73 1,24 0,40 0,18
11,66 2,46 21,80 9,57 9,57 8,66 7,43 3,99
Sector Eq Industrial Ma Sector Eq Industrial Ma
51,19 96,67 116,73 152,20 185,49 59,31 206,61 130,40
Sector Eq Consumer Good Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Aggressive Allocation Moderate Allocation Moderate Allocation
GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Dynamisme I Inc Groupama Etat CT I Inc Groupama Index Inflation M Groupama Montaire Etat I 2.155,55 1.454,77 1.381,50 222,19 1,57 -0,09 0,46 0,00 4,04 2,16 7,06 0,71 Eurozone Large-Cap Eq Gov Bond - Sh Term Gbl Inflation-Linked Bo Mny Mk 61,33 68,79 73,09 18,63
INTERMONEY GESTIN
Cajamar CP Cajamar Multigest Mod 1.175,47 1.114,64 0,24 0,24 1,79 3,40 Mny Mk Cautious Allocation 62,85 16,77
GVC GAESCO GESTIN

GVC Gaesco Constantfons GVC Gaesco Emergentfond GVC Gaesco Patrimonialista IM 93 Rta 9,07 181,71 10,62 12,33 0,08 0,85 0,67 0,53 0,54 4,89 0,79 5,83 Mny Mk Gbl Emerg Markets Eq Flex Allocation Flex Allocation 81,06 17,00 27,64 17,27
INVERCAIXA GESTIN
Europ Innovacin FonCaixa 1 RF Corto Dlar FonCaixa 75 Gbl FonCaixa Blsa Div. Europ E FonCaixa Blsa FonCaixa Blsa Gest Espaa FonCaixa Blsa Gest Estn FonCaixa Blsa Gest Europ E FonCaixa Blsa Gest Suiza E FonCaixa Blsa Indice Espa FonCaixa Blsa Sel. Asia Es FonCaixa Blsa Sel. Emerg. FonCaixa Blsa Sel. Europ E FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est FonCaixa Blsa Sel. USA Est FonCaixa Blsa USA FonCaixa Cartera Blsa FonCaixa Cartera Blsa USA FonCaixa Cartera Gbl FonCaixa Cartera RF Duraci FonCaixa Gar. Euroacciones FonCaixa Gar. Eurobolsa 3 FonCaixa Gar. Eurobolsa 4 FonCaixa Gar. Europ Protec FonCaixa Gar. Europ Protec FonCaixa Gar. Europ Ptccio FonCaixa Gar. Ibex Ptccion FonCaixa Gar. Ibex Ptccion FonCaixa Gar. Ptccion Emer FonCaixa Gar. Rta Fija 18 FonCaixa Gar. Rta Fija 19 FonCaixa Gar. Rta Fija 22 FonCaixa Gar. RF 2017 Est FonCaixa Monetar Rentas FonCaixa Multifix 25 RV FonCaixa Multisalud FonCaixa RF Alta Calidad C FonCaixa RF Corporativa FonCaixa RF Sel. Emerg Est FonCaixa Seleccin Oportun FonCaixa Top Class 75 RV 11,97 0,36 6,19 4,73 23,14 28,36 16,04 5,02 31,12 5,89 7,97 7,48 9,21 7,20 7,47 6,55 5,03 7,66 7,41 7,33 6,61 6,14 6,59 6,41 6,30 6,35 10,97 6,21 6,58 6,94 6,97 7,60 6,94 600,87 16,50 9,14 8,65 6,87 9,63 20,70 12,07 0,34 -2,47 0,17 1,80 -0,26 -0,68 0,66 0,94 6,22 -2,15 -1,16 -1,43 3,31 1,63 1,99 2,10 6,70 2,11 -0,19 -0,18 0,80 -0,32 -0,23 1,21 0,33 0,50 0,39 1,47 0,51 0,19 0,78 1,04 0,00 0,08 0,81 5,16 -1,39 -1,11 -0,89 5,14 4,36 2,01 0,80 0,78 6,53 1,09 0,63 -1,53 5,50 9,56 -3,51 7,60 5,64 6,88 6,74 9,78 12,10 5,89 12,23 2,85 3,44 0,90 0,61 2,72 0,53 -0,01 0,16 1,09 -0,26 -0,25 2,09 1,94 2,17 1,61 0,83 2,28 13,04 3,04 3,50 9,32 4,57 6,36 Guaranteed Funds $ Dvsifid Bond - Sh Ter Alt - Multistrat Eurp Large-Cap Vle Eq Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Switzerland Large-Cap E Spain Eq Asia ex Jpn Eq Gbl Emerg Markets Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq Gov Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Cautious Allocation Sector Eq Healthcare Dvsifid Bond Corporate Bond Gbl Emerg Markets Bond Gbl Large-Cap Blend Eq Aggressive Allocation 17,98 36,46 21,37 73,68 163,08 51,52 27,13 24,58 94,13 19,92 30,97 84,06 103,13 44,47 30,44 18,42 95,07 36,45 94,07 83,39 123,55 36,52 78,77 103,62 92,32 199,80 182,10 134,24 29,54 56,43 262,58 245,45 254,26 59,94 28,74 17,73 21,95 114,62 44,70 33,87 48,90
HENDERSON MANAGEMENT S.A.

Henderson Gartmore Fd Emer Henderson Gartmore Fd Lata Henderson Gartmore Fd Pan Henderson Gartmore Pan R Henderson Horizon Euroland Henderson Horizon Pan Eurp Henderson Horizon Pan Eurp Henderson Horizon Pan Eurp Henderson Horizon Pan Eurp 10,59 17,61 6,95 4,00 27,18 12,25 18,63 21,96 25,09 -0,56 1,62 4,76 3,37 2,41 4,17 2,59 -2,62 6,36 6,62 5,41 13,76 11,35 8,41 7,10 10,28 9,23 13,41 Gbl Emerg Markets Eq Latan Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurozone Large-Cap Eq Alt - Long/Short Eq - E Eurp Large-Cap Blend Eq Prpty - Indirect Eurp Eurp Small-Cap Eq 72,99 820,73 34,83 131,40 53,22 90,14 1.822,27 311,00 585,68
HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)

Alternatime I (EUR) 130.891,12 0,29 -0,04 Alt - Currency 48,49
IBERCAJA GESTIN
Ibercaja Ahorro Dinam A Ibercaja Ahorro Ibercaja Blsa A Ibercaja Blsa Europ A Ibercaja Blsa Gar Ibercaja Blsa USA A Ibercaja BP Gbl Bonds A Ibercaja BP Rta Fija A Ibercaja Capital Ibercaja Crec Dinam A Ibercaja Din Ibercaja Dlar A Ibercaja Emerg A Ibercaja Fondtes CP Ibercaja Futur A Ibercaja Gest Gar 5 Ibercaja Gest Gar 7 Ibercaja H Yld A Ibercaja Horiz Ibercaja Index 4 Ibercaja Objetivo 2015 Ibercaja Patrim Dinam Ibercaja Prem Ibercaja Rta Europ Ibercaja Rta Ibercaja RF 1 ao-1 Ibercaja RF 1ao-2 Ibercaja Seleccin Rta Fij Ibercaja Util A 7,39 18,93 17,31 5,50 6,10 6,50 6,43 6,81 18,97 7,04 1.816,48 5,85 12,17 1.309,68 11,48 6,80 11,47 6,57 9,37 8,49 9,93 7,28 6,97 7,20 17,18 6,72 6,80 11,17 9,79 -0,17 0,49 0,81 2,47 0,89 4,01 0,10 0,99 0,55 -0,53 0,57 -2,84 1,63 0,40 0,79 1,07 -0,62 -0,19 0,32 0,52 0,99 0,21 -0,27 0,94 0,13 0,27 0,45 0,21 -1,09 1,08 1,94 -0,74 4,73 -0,71 10,69 4,25 2,20 -0,35 0,99 1,67 -0,73 6,43 1,04 2,71 0,25 0,66 6,32 2,37 1,01 0,88 1,60 2,92 1,37 0,53 1,85 2,11 2,59 -5,32 Alt - Multistrat Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Guaranteed Funds US Large-Cap Blend Eq Gbl Bond - Biased Dvsifid Bond - Sh Ter Aggressive Allocation Alt - Multistrat Ultra Short-Term Bond $ Mny Mk Gbl Emerg Markets Eq Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds Guaranteed Funds H Yld Bond Dvsifid Bond Guaranteed Funds Other Bond Ultra Short-Term Bond Corporate Bond - Sh T Moderate Allocation Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Sector Eq Util 425,51 134,86 62,30 57,06 22,65 17,74 36,69 132,32 39,58 105,60 821,54 29,63 39,49 145,06 58,91 40,16 47,59 46,19 31,38 45,37 39,37 236,55 22,90 29,27 43,90 38,28 36,19 33,87 16,16
INVERSEGUROS GESTIN
Nuclefn Segurfondo Rta Variable Segurfondo USA A 131,03 114,56 12,44 -0,03 0,91 4,80 1,22 -2,39 13,04 Cautious Allocation Spain Eq US Large-Cap Blend Eq 18,43 20,36 206,13
IPCONCEPT (LUXEMBURG) S.A.

Lacuna - Adamant Asia Pac 132,99 169,61 4,14 5,17 8,55 9,60 Sector Eq Healthcare Sector Eq Biotechnology 54,30 19,37 Lacuna - Biotech
ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG

ING (L) Invest Emerg Eurp ING (L) Invest EURO Eq P A ING (L) Invest Income P ING (L) Invest Eur Real Es ING (L) Invest Eurp Hi Div ING (L) Invest Eurp Eq X A ING (L) Invest Glbl Hi Div 60,62 104,78 241,57 704,86 299,35 38,89 283,65 0,55 1,82 1,07 -2,06 1,71 2,34 2,45 7,14 4,80 4,06 8,93 5,48 6,42 8,93 Emerg Eurp Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Prpty - Indirect Eurp Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Vle Eq 120,58 299,77 157,03 145,83 409,28 239,63 352,53
JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

Janus Gbl Life Sciences A Janus Gbl Real State A A Janus Gbl Tech A 14,92 12,52 5,19 9,14 3,22 3,80 14,23 12,30 10,76 Sector Eq Other Prpty - Indirect Other Sector Eq Other 51,73 131,46 21,67
JEFFERIES SWITZERLAND LTD
10 Fondos
Fondos
Jefferies Eurp Convert Bon
11,93
0,32
4,97
Convert Bond - Eurp
166,06
Kutxagarantizado Septiembr Kutxainver 2 Kutxainver Kutxaplus Kutxarent Kutxavalor Kutxavaloreuropa Multifondos Vital Vital Deuda I Vital Diner Vital G1 Vital G15
712,34 860,48 1.422,97 1.337,47 1.645,24 1.104,09 373,23 832,69 1.223,61 931,00 10,39 1.152,70
1,81 -0,81 -0,02 0,22 0,25 0,29 0,76 0,58 1,22 0,25 1,47 1,08
3,74 5,16 3,27 1,04 0,99 -1,38 2,35 2,71 0,91 1,28 1,75 1,70
Guaranteed Funds Dvsifid Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Other Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds
27,76 52,87 57,23 44,73 157,19 20,96 27,49 31,63 22,10 132,32 94,72 74,39
JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Aggressive St Jyske Invest Emerg Local M Jyske Invest Emerg Mk Bond Jyske Invest German Eq 78,25 169,02 259,83 98,19 1,47 -1,88 -1,63 1,37 12,07 9,26 10,45 12,68 Gbl Large-Cap Blend Eq 136,56 80,96 42,16 35,82 Gbl Emerg Markets Bond Gbl Emerg Markets Bond Germany Large-Cap Eq
KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

Horizon Access As Infras A Horizon Access Brazil Acc Horizon Access Russia Acc KBC Bonds Central Eurp Acc KBC Select Immo Wrd Plus A 448,69 786,55 442,56 890,87 1.036,97 0,59 -0,33 3,40 -1,80 -0,17 4,51 -1,41 4,48 5,48 15,41 Sector Eq Infras Brazil Eq Russia Eq Emerg Eurp Bond Prpty - Indirect Gbl 29,17 34,41 39,05 202,57 24,14
LA FRANAISE AM
LFP Oasis Obligataire 2013 1.227,06 0,08 2,49 Other Bond 43,04
KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

KBC Bonds Capital Acc KBC Bonds Convert Acc KBC Bonds Corporate Acc KBC Bonds Candidates Acc KBC Bonds Eurp Acc KBC Bonds Gbl Emerg Opport KBC Bonds High Interest Ac KBC Bonds Inflation-Linked KBC Rta renta B Acc 806,08 652,64 747,19 925,83 234,54 650,88 2.032,49 890,74 2.473,19 -3,30 -0,71 -1,25 -4,69 -2,32 -1,79 -1,40 -0,57 -0,93 3,75 3,08 4,89 3,62 4,30 7,02 6,04 3,39 3,48 Gbl Bond Convert Bond - Gbl Corporate Bond Emerg Eurp Bond Eurp Bond Gbl Bond Inflation-Linked Bond Dvsifid Bond 69,76 394,19 1.277,32 67,54 53,77 200,01 1.191,52 195,21 1.278,09
LAZARD FRRES GESTION

Norden Objectif Alpha A A/I Objectif Alpha Eurp A A/I Objectif Convert A A/I Objectif Crdit Fi. C Objectif S Caps A A/I 135,53 292,15 371,97 767,69 11.108,56 404,78 5,11 3,69 3,63 0,00 -1,01 6,91 13,11 6,75 8,19 6,07 2,51 8,39 Nordic Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Convert Bond - Gbl Corporate Bond Eurozone Small-Cap Eq 514,95 526,89 56,29 111,46 157,18 316,57
LEGG MASON GLOBAL FUNDS PLC (DUBLIN)

Legg Mason BM Eurp Eq A In 122,18 93,86 0,76 -1,12 8,26 4,24 Eurp Large-Cap Blend Eq Dvsifid Bond 59,92 117,31 Legg Mason WA Core+ Bd A
KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.

KBL Key Fund Natural Rsces 474,86 0,17 0,87 Sector Eq Natural Rsces 55,90
KUTXABANK GESTIN
Baskeplus BBK Blsa EE.UU. Nueva Econ BBK Blsa BBK Blsa BBK Blsa Japn BBK Bono BBK Dinamico BBK Divdo BBK Fondinero BBK Fondo Int BBK Gar. Ind Europ BBK Gar Blsa 5 BBK Gar Blsa Europ 2 BBK Gar Blsa Europ BBK Gar Inflacin 2 BBK Gar Inflacin BBK Gest Atva Patrim BBK Gest Atva Rend BBK Rta Fija 2014 BBK Rta Gbl BBK Sectores Int Bizkaifondo Diner Activo IV KutxaAhorro Kutxabank Blsa EEUU Kutxabank Blsa Emerg Kutxabank Gar I Kutxabank Gar II Kutxabank Gar VI Kutxabank Horiz 2015 I Kutxabank RF 2015 Cajasur Kutxabank RF Abril 2015 (2 Kutxabank RF Abril 2015 Kutxafond Kutxagarantizado 2013 Kutxagarantizado 8 Kutxagarantizado 9 Kutxagarantizado Enero 201 Kutxagarantizado Junio 201 Kutxagarantizado Marzo 201 10,82 2,18 4,34 13,77 2,35 9,60 6,54 7,52 814,82 6,45 6,92 6,46 7,40 6,87 6,71 8,04 9,25 18,40 7,49 19,32 4,24 1.732,94 1.495,77 835,50 5,95 9,60 6,33 953,11 1.459,46 6,67 1.056,04 7,02 7,18 15,18 411,36 6,40 6,20 871,34 5,89 925,21 1,42 1,60 0,11 -1,27 6,30 0,54 0,12 -0,42 0,24 3,36 0,54 0,19 0,42 0,18 0,73 0,32 0,83 1,32 1,05 0,59 2,09 0,29 0,51 0,32 5,28 -0,08 1,23 1,38 0,25 1,11 0,00 0,00 1,63 0,60 0,48 0,19 1,29 0,95 1,68 1,62 1,02 13,30 4,28 -1,13 2,21 2,73 0,47 4,03 1,06 7,34 0,34 0,25 0,62 0,61 1,73 2,13 2,78 3,81 3,45 2,87 5,65 1,12 2,09 1,21 10,48 6,29 0,26 -0,24 2,32 -0,35 1,40 1,59 -0,95 3,89 10,35 2,03 2,66 2,44 1,79 2,47 Moderate Allocation Sector Eq Tech Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Jpn Large-Cap Eq Dvsifid Bond - Sh Ter Ultra Short-Term Bond Eurozone Large-Cap Eq Ultra Short-Term Bond Gbl Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation Moderate Allocation Other Bond Cautious Allocation Sector Eq Private Eq Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Cautious Allocation US Large-Cap Blend Eq Gbl Emerg Markets Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Other Bond Other Bond Other Bond Other Bond Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 29,67 17,25 76,52 31,19 19,68 288,00 65,91 132,50 61,52 132,65 17,52 61,06 48,51 32,64 27,18 15,54 69,13 50,18 35,11 45,71 19,96 195,53 70,84 120,29 97,14 27,88 82,61 50,58 20,28 60,72 50,37 152,40 122,35 31,01 162,17 61,60 73,97 66,37 18,30 57,32
LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)

Legg Mason Multi-Mgr Balan Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv Legg Mason Multi-Mgr Perf 130,22 126,24 133,18 0,65 -0,13 1,20 7,23 5,35 8,21 Moderate Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation 24,01 20,53 26,89
LIBERBANK GESTIN
Liberbank Acc Europ Garant Liberbank Ahorro Liberbank Cartera Conserv Liberbank Continental Gara Liberbank Diner Liberbank Eurodlar Gar Liberbank Gbl Liberbank Mix RF Liberbank Rta 2014 Gar Liberbank Sectorial Gar Liberbank Telecomunicacion 7,51 9,07 6,70 7,62 839,72 7,59 7,60 8,67 8,60 8,31 6,89 1,03 0,04 0,38 0,95 0,32 0,14 0,81 0,54 1,44 1,87 1,51 0,24 2,52 1,82 0,07 1,38 1,72 2,74 3,04 3,12 4,07 -0,27 Guaranteed Funds Dvsifid Bond - Sh Ter Cautious Allocation Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Flex Allocation Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 29,10 63,86 26,28 45,37 139,01 33,39 63,51 16,77 63,24 61,11 24,73
LLOYDS INVESTMENT ESPAA

Lloyds Blsa Lloyds Fondo 1 Lloyds Premium CP 21,88 16,20 879,93 0,68 1,09 0,70 -0,36 2,87 1,54 Spain Eq Dvsifid Bond - Sh Ter Ultra Short-Term Bond 34,91 18,03 35,74
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds - Convert Bond (E LO Funds - Credit Bond LO Funds - Inflation-Lkd LO Funds - Golden Age (EUR LO Funds - Short-Term Mny LO Funds - Total Rtrn Bond LO Funds - William Blair G 14,79 11,71 11,65 10,71 112,33 12,38 10,72 1,68 -1,09 -0,87 6,80 0,00 -0,34 1,18 4,06 4,36 4,93 5,91 0,61 2,09 14,31 Convert Bond - Gbl He Corporate Bond Inflation-Linked Bond Sector Eq Healthcare Mny Mk - Sh Term Dvsifid Bond Gbl Large-Cap Gw Eq 2.147,81 323,08 49,44 175,14 273,01 50,45 71,13
M&G GROUP
M&G Eurp Strategic Vle A M&G Gbl Real State Secs A M&G Jpn Smaller Companies 10,46 12,68 12,59 3,10 -0,96 -1,51 7,54 15,79 9,40 Eurp Large-Cap Vle Eq Prpty - Indirect Gbl Jpn Small/Mid-Cap Eq 98,85 100,19 63,08
MAPFRE INVERSIN DOS

Fondmapfre Blsa Amrica Fondmapfre Blsa Asia Fondmapfre Blsa Fondmapfre Blsa Gar VII Fondmapfre CP Fondmapfre Diversf 6,44 6,03 23,49 7,89 1.504,23 12,56 3,11 -0,65 1,06 0,22 0,38 1,26 10,34 2,82 1,48 -1,59 1,33 2,88 US Large-Cap Blend Eq Asia-Pacific inc. Jpn E Aggressive Allocation Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Aggressive Allocation 61,60 28,15 173,98 93,16 64,78 94,99
11
Fondos
Fondmapfre Divdo Fondmapfre Estabilidad Fondmapfre Gar 004 Fondmapfre Gar 007 Fondmapfre Gar 011 Fondmapfre Gar 1104 Fondmapfre Gar 1107 Fondmapfre Gar 1111 Fondmapfre Gar 907 Fondmapfre Gar 911 Fondmapfre Multiseleccin Fondmapfre Rend I Fondmapfre Rta Fondmapfre Rta Larg Fondmapfre Rta Mix Mapfre Fondtes LP Mapfre Puente Gar 10 Mapfre Puente Gar 3 Mapfre Puente Gar 5
47,36 12,92 8,72 6,12 11,43 7,35 6,91 2,06 14,53 7,18 5,71 7,74 17,64 10,59 8,55 14,98 1.285,87 7,52 7,94
-0,18 0,31 0,90 1,00 0,76 0,63 -0,33 0,94 0,45 0,97 2,23 0,05 0,64 0,82 1,07 0,70 0,67 0,42 1,11
-0,25 1,06 -0,85 -0,42 -0,60 0,43 0,14 1,72 0,72 -1,18 7,28 -0,87 1,53 2,78 1,59 1,65 3,59 0,47 1,90
Eurozone Large-Cap Eq Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
28,39 19,96 71,68 99,95 57,21 40,25 54,69 47,38 76,96 92,60 25,63 44,36 58,64 34,36 59,23 195,66 68,53 42,72 52,61
MLIS Marshall Wace Tops UC
110,55
2,17
3,12
Alt - Mk Neutral - Eq
222,90
METAGESTIN
Metavalor Gbl 61,91 0,48 -0,12 Flex Allocation 24,00
MFS MERIDIAN FUNDS

MFS Meridian Absolut Rtrn MFS Meridian Emerg Mkts Eq MFS Meridian Eur Sm Cos A1 MFS Meridian Eur Vle A1 MFS Meridian Eurp Research MFS Meridian Glbl Eq A1 17,06 12,87 31,43 23,92 22,69 17,44 -1,95 -0,85 1,29 1,70 1,75 3,87 4,08 8,77 20,35 11,71 11,20 13,62 Alt - Multistrat Gbl Emerg Markets Eq Eurp Mid-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Gw Eq 18,85 125,44 247,05 1.054,66 600,70 1.656,06
Gbl Large-Cap Blend Eq Other Bond Dvsifid Bond Dvsifid Bond Cautious Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
MIRABAUD GESTIN
Mirabaud Funds Sh Term Venture Gbl 12,12 9,28 0,30 0,43 2,00 -1,14 Ultra Short-Term Bond Flex Allocation 34,08 19,97
MIRABAUD GESTION AM
Mirabaud Actions Acc 138,44 1,51 1,96 Eurozone Large-Cap Eq 90,27
MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

MS INVF Absolut Rtrn Curre MS INVF EMEA Eq B MS INVF Bond A MS INVF Corporate Bond A MS INVF Liq A MS INVF Eurp Curr H/Y Bond MS INVF Eurp Prpty A MS INVF Eurozone Eq Alpha 22,74 55,55 13,91 41,88 12,89 18,49 22,01 8,31 -1,90 0,73 -1,07 -0,85 0,00 -0,48 -1,87 2,72 -3,39 5,88 4,53 5,49 0,12 9,22 8,40 8,76 Alt - Currency EMEA Eq Dvsifid Bond Corporate Bond Mny Mk - Sh Term Eurp H Yld Bond Prpty - Indirect Eurp Eurozone Large-Cap Eq 17,31 202,38 684,94 1.589,79 83,42 606,33 197,51 164,70
MARCH GESTIN DE FONDOS

Fonmarch March Blsa Mix March Diner March Eurobolsa Gar March Gbl March Rta Fija 2014 Gar 26,15 99,48 97,27 1.005,87 617,09 11,78 0,84 3,02 0,40 1,55 5,12 0,94 2,22 4,41 2,01 4,42 6,16 2,37 Dvsifid Bond - Sh Ter Aggressive Allocation Mny Mk Guaranteed Funds Gbl Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds 38,49 18,98 99,25 22,17 30,44 23,73
MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB Aggressive C Mediolanum BB BlackRock Gl Mediolanum BB Dynam Collec Mediolanum BB Emerg Mkts C Mediolanum BB Fixed Inco Mediolanum BB Eurp Collect Mediolanum BB Gbl Hi Yld L Mediolanum BB Gbl Tech Col Mediolanum BB JPMorgan Glb Mediolanum BB MS Glbl Sel Mediolanum BB Pac Collecti Mediolanum BB US Collectio Mediolanum Ch Counter Cycl Mediolanum Ch Cyclical Eq Mediolanum Ch Emerg Mark E Mediolanum Ch Energy Eq L Mediolanum Ch Bond L B Mediolanum Ch Income L B Mediolanum Ch Eurp Eq L A Mediolanum Ch Financial Eq Mediolanum Ch Flex L A Mediolanum Ch Germany Eq L Mediolanum Ch Internationa Mediolanum Ch Internationa Mediolanum Ch Internationa Mediolanum Ch Italian Eq L Mediolanum Ch Liquity L Mediolanum Ch Liquity US $ Mediolanum Ch North Americ Mediolanum Ch Pac Eq L A Mediolanum Ch Spain Eq S A Mediolanum Ch Tech Eq L A Mediolanum Ch Total Rtrn S 8,74 5,28 9,53 10,41 5,96 5,25 9,30 1,72 5,21 5,75 5,20 3,72 3,54 4,40 8,14 6,80 6,14 4,95 4,50 2,75 4,59 4,65 8,57 7,50 7,08 3,62 6,73 4,00 5,37 5,23 13,37 2,20 10,98 2,07 2,43 1,36 -0,61 -0,18 1,94 -2,30 1,53 2,42 1,06 -0,19 3,28 2,43 2,06 -1,57 1,51 -1,22 -0,12 2,13 2,66 -1,14 0,93 -1,38 1,82 -0,39 4,98 0,04 -2,63 2,80 -0,42 1,94 1,38 -0,08 7,02 5,67 5,01 6,97 0,61 8,27 8,24 7,63 6,12 9,31 2,13 8,00 8,80 10,95 5,30 5,35 2,31 0,68 6,04 4,71 -1,21 7,64 3,42 6,86 -0,04 -1,24 0,64 -0,36 10,51 3,35 -0,90 6,43 1,70 Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Moderate Allocation Gbl Emerg Markets Eq Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl H Yld Bond Sector Eq Tech Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Asia-Pacific inc. Jpn E US Large-Cap Blend Eq Sector Eq Healthcare Sector Eq Industrial Ma Gbl Emerg Markets Eq Sector Eq Energy Gov Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Financial Ser Flex Allocation Germany Large-Cap Eq Gbl Bond Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Bond Italy Eq Ultra Short-Term Bond Mny Mk - Other US Large-Cap Blend Eq Asia-Pacific inc. Jpn E Spain Eq Sector Eq Tech Other 145,12 398,79 27,50 483,09 350,13 214,23 2.291,17 65,90 290,38 323,31 129,92 224,58 624,98 535,78 857,82 456,04 440,87 414,06 686,50 520,60 310,12 125,09 428,62 1.052,48 199,56 177,43 323,69 47,72 1.496,39 640,46 63,32 321,94 530,84
MUTUACTIVOS
Mutuafondo A Mutuafondo Blsa A Mutuafondo Bolsas Emerg A Mutuafondo CP A Mutuafondo Fd A Mutuafondo Gest ptima Con Mutuafondo Gest ptima Din Mutuafondo Gest ptima Mod Mutuafondo LP A Mutuafondo Tecnolgico A Mutuafondo Valores A 30,28 104,20 310,86 130,32 103,45 145,04 127,77 149,86 147,45 60,10 178,75 0,40 3,40 0,40 0,28 2,26 0,05 3,55 1,20 -0,06 2,60 3,61 2,39 2,56 8,17 1,00 8,67 0,81 -0,06 0,20 3,57 13,82 2,54 Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Large-Cap Vle Eq Gbl Emerg Markets Eq Mny Mk Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Aggressive Allocation Moderate Allocation Dvsifid Bond Sector Eq Tech Eurp Mid-Cap Eq 576,86 110,34 48,98 259,60 15,53 130,76 55,83 166,67 165,39 17,86 38,04
NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains R Acc 437,54 -0,86 5,12 Gov Bond 991,25
NEUFLIZE PRIVATE ASSETS

Neuflize Optum C 736,37 0,37 2,59 Moderate Allocation 811,38
NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Nordea-1 Eurp Alpha AP Nordea-1 Eurp Corporate Bo Nordea-1 Eurp Covered Bond Nordea-1 Eurp Sm & Mid C E Nordea-1 Eurp Vle BP Nordea-1 Gbl Bond BP Nordea-1 Gbl Stable Eq BP Nordea-1 Gbl Vle BP Nordea-1 Latin American Eq Nordea-1 Nordic Eq BP Nordea-1 Nordic Eq S C BP Nordea-1 Stable Rtrn BP 8,42 40,62 10,39 381,17 41,12 14,20 10,74 12,85 12,35 58,95 11,86 13,20 2,43 -1,02 -0,29 1,62 2,09 -4,95 5,60 3,05 2,75 5,08 4,68 1,07 9,53 5,68 5,10 11,59 11,08 3,82 8,97 9,27 9,14 10,95 11,09 5,85 Eurp Mid-Cap Eq Corporate Bond Dvsifid Bond Eurp Mid-Cap Eq Eurp Mid-Cap Eq Gbl Bond Gbl Large-Cap Vle Eq Gbl Large-Cap Vle Eq Latan Eq Nordic Eq Nordic Eq Moderate Allocation 47,42 479,13 87,06 247,80 998,53 51,56 247,81 37,49 52,58 481,74 45,27 140,91
NORDKAPP GESTIN
Fondo Valencia Europ Fondo Valencia Gar. Rta Fi 818,63 121,58 -0,12 1,89 1,83 2,84 Eurozone Large-Cap Eq Guaranteed Funds 15,08 16,13
MERCHBANC
Merchfondo Merch-Fontemar Merchrenta Merch-Universal 38,32 22,72 23,01 35,33 3,96 1,01 -0,23 2,83 18,53 -0,91 -0,29 1,75 Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Gbl Bond - Biased Moderate Allocation 39,71 29,70 38,52 35,14
ODDO ASSET MANAGEMENT

Oddo Convert A Oddo Convert Taux A Oddo Gnration Eurp A Oddo Proactif Eurp A 125,54 144,48 309,60 159,54 0,92 0,68 2,03 1,15 3,09 3,68 7,51 8,45 Convert Bond - Eurp Convert Bond - Eurp Eurozone Large-Cap Eq Flex Allocation 503,30 462,58 62,84 347,87
MERRILL LYNCH INTERNATIONAL
OFI ASSET MANAGEMENT
12 Fondos
Fondos
Ofi Convert C Ofi Convert Taux C OFI Risk Arbitrages
64,18 299,62 138,02
1,34 0,39 -1,31
3,24 2,24 0,69
Convert Bond - Eurp Convert Bond - Eurp Alt - Event Driven
294,83 236,14 199,00
Raiffeisen-Euro-Corporates Raiffeisen-Euro-Rent Raiffeisen-Osteuropa-Aktie Raiffeisen-Russland-Aktien
116,44 85,87 280,29 78,89
-1,13 -0,77 2,42 3,78
5,24 5,26 6,68 4,44
Corporate Bond Dvsifid Bond Emerg Eurp Eq Russia Eq
279,27 479,94 583,55 65,20
KOWORLD LUX S.A.

koWorld koVision Classi 102,20 3,04 8,78 Gbl Flex-Cap Eq 343,83
RENTA 4 GESTORA
ING Direct FN Rta Fija 12,06 18,97 8,13 234,82 13,94 0,78 1,00 0,92 0,26 0,43 2,83 -1,00 1,37 -2,22 4,70 Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Alt - Systematic Future Flex Allocation Cautious Allocation 241,31 16,69 22,75 16,94 160,72 Rta 4 Blsa Rta 4 CTA Trading Rta 4 Fondcoyuntura Rta 4 Pegasus
PETERCAM S.A.
Petercam Bonds Eur A Petercam Eq Emerg Mkts EME Petercam Eq Energy & Rsces Petercam Eq Euroland A Petercam Eq Eurp A Petercam Eq Eurp Dividend Petercam Eq Eurp S & Midca Petercam Eq Wrd 3F B Petercam L Bonds Quality Petercam L Bonds Higher Yl Petercam L Bonds Universal Petercam L Liq EUR&FRN A Petercam Securities Real S 45,69 81,53 76,26 101,85 77,03 124,88 105,90 113,18 135,94 84,86 124,30 115,58 209,28 -0,89 0,05 3,84 1,30 1,09 0,79 1,58 0,85 -1,24 0,46 -2,17 1,34 -1,80 2,91 -4,95 2,27 11,06 11,90 7,37 10,31 10,58 5,76 9,00 5,98 4,30 8,52 Gov Bond EMEA Eq Sector Eq Energy Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Small-Cap Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Corporate Bond H Yld Bond Gbl Bond - Biased Other Bond Prpty - Indirect Eurp 377,51 18,16 62,13 421,00 212,29 267,76 96,69 277,15 687,22 597,02 532,65 33,75 150,56
RIVA Y GARCA GESTIN

High Rate Riva y Garca Acc I 15,55 18,43 -0,01 -0,40 6,94 -0,41 Other Allocation Aggressive Allocation 23,63 17,49
RIVOLI FUND MANAGEMENT

Rivoli Long Sh Bond Fund P 168,21 -0,79 1,54 Alt - Long/Short Debt 53,25
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco 24,73 4,21 10,47 Gbl Large-Cap Blend Eq 4.058,63
ROBECO LUXEMBOURG S.A.

Robeco Active Quant Emerg 135,79 78,37 96,82 55,22 141,01 158,66 121,14 131,11 162,79 107,40 91,25 126,38 84,32 37,50 109,27 -1,35 -0,67 0,36 -2,18 -2,18 -0,48 -1,11 -0,71 -0,26 -0,47 1,12 -1,18 -0,39 6,66 -1,21 10,82 4,47 10,89 6,73 5,98 7,71 5,89 4,22 10,29 -0,22 18,42 3,67 0,60 8,06 15,41 Gbl Emerg Markets Eq Dvsifid Bond Asia-Pacific inc. Jpn E Ch Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Emerg Markets Eq Corporate Bond Gov Bond Alt - Long/Short Debt Sector Eq Consumer Good Gbl Bond - Hedged Sector Eq Natural Rsces Sector Eq Financial Ser Prpty - Indirect Gbl 520,88 1.844,37 792,71 622,10 2.161,59 824,31 666,41 646,12 107,28 246,44 442,70 2.726,39 98,43 135,52 364,52 Robeco All Strategy Bond Robeco Asia Pac Eq D Robeco Chinese Eq D Robeco Emerg Markets Eq D Robeco Emerg Stars Eq D Robeco Credit Bonds DH Robeco Gov Bonds DH Robeco Eurp HY Bds DH Robeco Flex-o-Rente DH Robeco Gbl Consumer Trends Robeco Lux-o-rente DH Robeco Natural Rsces Eq D Robeco New Wrd Financial E Robeco Prpty Eq D
PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.

Pictet Eastern Europe-P EU Pictet Bonds-P Pictet Corporate Bonds-P Pictet Eurp Index-P Pictet Eurp Eq Select-P Pictet Short-Term Mny Mk Pictet S C Europe-P 374,01 457,40 170,79 123,85 502,06 137,78 643,69 1,98 -0,83 -1,14 2,11 2,56 -0,01 2,58 4,96 5,52 4,31 9,38 9,16 0,43 13,27 Emerg Eurp Eq Dvsifid Bond Corporate Bond Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Mny Mk - Sh Term Eurp Small-Cap Eq 293,23 182,24 1.697,06 1.078,85 184,30 1.418,28 193,72
PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

Pioneer F Abs Ret Currenci Pioneer F Commodity Alpha Pioneer F Aggt Bd A Pioneer F Bond E Pioneer F Cash Plus E Pioneer F Glbl Aggregate B Pioneer F Glbl Eq Tget Inc Pioneer F Glbl H Yld A Pioneer F Gbl Ecology A Pioneer F Gbl Select A Pioneer F North Amer Bas V Pioneer F Strategic Inc A Pioneer F US $ Agg Bd A Pioneer F US Research E Pioneer Inv Total Rtrn A Pioneer PF Glbl Defensive Pioneer SF Commodities A Pioneer SF Cv 10+ year E Pioneer SF Cv 1-3 year E Pioneer SF Cv 3-5 year E Pioneer SF Cv 7-10 year Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr 5,23 44,07 68,40 8,84 64,74 70,49 53,49 80,92 166,05 56,74 50,10 7,63 65,14 5,45 48,08 6,97 43,47 6,43 5,94 6,34 6,67 5,50 1,36 0,36 -0,65 -0,63 0,20 -3,56 1,38 -0,72 2,35 2,23 4,53 -1,80 -2,59 3,44 -0,10 -0,24 1,76 -1,73 -0,05 -0,70 -0,85 -4,15 0,58 1,02 5,34 4,77 2,20 5,56 8,00 10,33 6,29 7,65 9,73 7,63 6,78 13,47 4,09 4,82 2,83 5,65 1,65 3,26 4,32 0,31 Alt - Currency Commodities - Broad Bas Dvsifid Bond Gov Bond Corporate Bond - Sh T Gbl Bond Gbl Large-Cap Vle Eq Gbl H Yld Bond Sector Eq Ecology Gbl Large-Cap Vle Eq US Large-Cap Vle Eq $ Flex Bond $ Dvsifid Bond US Large-Cap Blend Eq Alt - Multistrat Cautious Allocation Commodities - Broad Bas Bond - Long Term Gov Bond - Sh Term Gov Bond Gov Bond Gbl Bond 82,36 377,47 1.497,79 1.195,59 1.444,38 467,16 65,51 3.573,55 2.412,00 845,58 638,86 3.574,19 636,20 2.559,29 520,88 108,22 194,22 296,04 1.186,18 451,55 511,28 29,31
H Yld Bond - Other Hedg
ROBECOSAM AG
SAM Smart Energy B SAM Smart Materials B SAM Stainble Climate B SAM Stainble Eurp Eq D SAM Stainble Healthy Livin SAM Stainble Water B 15,38 130,04 81,45 34,72 110,71 159,15 -1,47 0,12 3,04 1,52 3,32 2,88 -4,90 10,66 -0,39 7,57 9,71 5,97 Sector Eq Alternative E Sector Eq Industrial Ma Sector Eq Ecology Eurp Large-Cap Vle Eq Gbl Flex-Cap Eq Sector Eq Water 342,74 61,67 58,40 464,45 186,30 630,15
ROTHSCHILD & CIE GESTION

R Club C R Conviction Convert Eurp R Conviction C A/I R Crdit C R Valor C 109,56 222,09 121,07 367,32 1.106,15 3,65 1,33 4,25 -0,51 3,00 4,24 -0,71 1,51 5,94 9,51 Flex Allocation Convert Bond - Eurp Eurozone Large-Cap Eq Corporate Bond Flex Allocation 164,98 147,41 459,55 164,45 517,23
RUSSELL INVESTMENTS
MSMM Eurozone Agg B Eur Russell IC Cont Eq A Russell IC II Fixed Inco Russell IC II US Quant C 1.105,38 26,97 1.553,62 895,24 3,39 3,78 -0,86 3,65 7,95 9,13 4,40 13,46 Eurozone Large-Cap Eq Flex Bond US Large-Cap Blend Eq 47,81 430,93 176,40 77,49 Eurp ex-UK Large-Cap Eq
POLAR CAPITAL LLP

Polar Capital Healthcare O 10,01 5,15 15,96 Sector Eq Healthcare 702,98
POPULAR GESTIN PRIVADA

PBP Ahorro CP PBP Alto Rend Seleccin PBP Diner Fondtes CP PBP Estrategias PBP Gest Flex PBP Objetivo Rentab PBP Rta Fija Flex 8,37 6,14 1.224,01 5,24 5,48 9,07 1.596,87 0,23 0,05 0,29 0,08 2,69 2,02 0,48 1,63 0,74 -0,31 -0,48 3,83 4,17 -3,08 Ultra Short-Term Bond Corporate Bond Ultra Short-Term Bond Alt - Fund of Funds - M Flex Allocation Other Alt - Long/Short Debt 112,33 24,08 16,79 23,45 65,02 23,93 40,17
SANTANDER ASSET MANAGEMENT

Altair Patrim Banesto Ahorro A Banesto Ahorro Activo Banesto Bolsas Eurp Banesto Decidido Activo Banesto Divdo Europ Banesto G 5 Veces Mejor Re Banesto G Eurostoxx 50 Banesto G ndices Banesto G Mercados Banesto Gar. Ibex Top 2 Banesto Gar. Rentas Consta 7,63 17,06 111,69 5,44 59,15 8,90 11,97 111,28 9,54 14,92 133,73 9,95 1,36 0,82 0,07 1,84 0,39 2,26 0,82 0,84 1,88 1,83 -0,16 0,74 5,00 1,69 1,24 2,70 2,42 2,54 -0,41 0,10 0,56 2,82 0,45 2,38 Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Alt - Fund of Funds - M Eurozone Large-Cap Eq Alt - Multistrat Eurp Large-Cap Vle Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 19,50 665,14 291,29 25,97 61,66 29,07 59,83 52,21 32,09 52,94 18,38 39,47
PRIVAT BANK PATRIMONIO

Privat Ahorro CP Privat Rta Fija 11,62 17,03 0,75 2,77 2,70 3,73 Mny Mk Dvsifid Bond 45,71 44,80
RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.
13
Fondos
Banesto Gar. Seleccin Eur Banesto Gar. Seleccin Eur Banesto Gar. Seleccin Ibe Banesto Gar. Seleccin Ibe Banesto Gar. Seleccin Mun Banesto Gar 3 Aos III A1 Banesto Gar Consold Banesto Mix Rta Fija 75-25 Banesto Mix Rta Fija 90-10 Banesto Mix RV 50-50 Banesto Rta Fija 1-3 Banesto Rta Fija Bonos Banesto Rta Variable Espa Banif Cartera Dinam Banif Cartera Emergente Banif Cartera Moder Banif CP B Banif Divdo Europ (Acum.) Banif Fondepsitos Banif RV Espaa Banif Seleccin I Banif Tesor. Fondtes CP Citicash Citifondo Bond Fondo Anticipacin Mod Fondo Artac Fondo Depsitos Plus Fondo Jaln Fondo Urbin Inveractivo Confianza Inverbanser Openbank CP Openbank Ibex 35 Santander 100 por 100 Santander 104 USA 2 Santander 104 USA Santander 105 Europ 2 Santander 105 Europ 3 Santander 105 Europ Santander Acc Espaolas A Santander Acc Santander Acc Latinoameric Santander Beneficio Europ Santander Brict Santander Carteras Gar 2 Santander Carteras Gar 3 Santander Carteras Gar Santander CP Dlar Santander Divdo Europ Santander Emerg Europ Santander Equilib Activo Santander Fondtes CP Santander Gar. Banc Europe Santander Gar Atva Mod. 2 Santander Gar Atva Mod. Santander Gar Espaa Santander Gar Europ 2 Santander Gar Europ Santander Memor 2 Santander Memor 3 Santander Memor 4 Santander Memor 5 Santander Memor Santander Mix Acc Santander Mix Rta Fija 75/ Santander Mix Rta Fija 90/ Santander Rta Fija 2016 Santander Rta Fija 2017 A Santander Rta Fija 1-3 Santander Rta Fija LP A Santander Rta Fija Privada Santander Responsabilidad Santander Revalorizacin A Santander RF Convert
11,34 7,79 102,05 7,44 74,20 79,43 124,05 6,90 7,77 88,11 8,88 13,63 167,38 246,77 108,16 9,21 2.100,35 147,94 9,32 17,23 12,22 1.287,00 1.174,84 1.015,87 116,56 79,83 7,98 11,77 86,63 14,13 25,92 0,17 73,04 90,68 135,76 138,21 109,82 113,42 744,41 13,71 2,47 27,53 113,29 185,69 112,40 114,80 1.415,54 55,70 6,25 152,29 67,79 1.404,31 66,46 99,88 99,79 102,12 742,36 1.331,12 131,71 126,24 117,27 43,25 137,24 34,38 13,93 12,61 121,59 111,66 86,39 121,91 93,15 123,92 68,34 857,23
0,98 0,85 1,08 0,75 0,81 0,68 1,06 0,01 0,48 -0,32 -0,25 0,53 0,83 1,47 -1,27 0,59 0,42 2,11 0,33 3,27 -0,04 0,37 0,35 1,54 0,00 0,58 0,35 1,10 0,92 1,30 0,61 0,39 0,03 0,64 2,27 2,22 1,02 0,79 1,14 3,39 1,83 0,68 2,82 1,31 1,02 1,18 1,22 -2,88 2,28 -0,33 0,28 0,37 2,82 0,66 0,67 1,06 1,04 1,02 2,95 1,32 1,91 2,09 1,00 0,76 -0,02 0,55 0,98 1,02 -0,36 -0,22 -0,97 0,89 0,42 0,41
0,09 0,28 0,55 1,13 0,27 2,18 -0,59 1,50 1,75 -0,89 0,46 0,69 -2,17 2,19 5,88 0,45 1,44 3,26 1,84 -1,04 1,18 1,69 1,73 2,29 0,39 3,48 1,93 2,71 1,80 2,44 1,28 2,17 -2,02 2,85 3,50 3,73 1,32 1,00 1,75 -1,69 2,91 1,71 6,69 -0,41 2,61 2,34 0,74 -0,99 2,86 3,50 1,83 1,14 6,45 1,04 1,01 0,62 -0,32 -0,12 3,61 2,87 0,40 3,01 1,04 -0,93 1,91 1,71 2,52 2,56 1,18 2,66 3,01 2,31 2,52 3,15
Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Dvsifid Bond Dvsifid Bond Spain Eq Aggressive Allocation Gbl Emerg Markets Eq Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Eurp Large-Cap Vle Eq Ultra Short-Term Bond Spain Eq Guaranteed Funds Mny Mk Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond Guaranteed Funds Cautious Allocation Mny Mk Other Allocation Gov Bond Cautious Allocation Flex Allocation Mny Mk Spain Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Latan Eq Eurp Large-Cap Blend Eq BRIC Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds $ Mny Mk Eurp Large-Cap Vle Eq Emerg Eurp Eq Flex Allocation Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Moderate Allocation Cautious Allocation Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Dvsifid Bond - Sh Ter Bond - Long Term Corporate Bond Cautious Allocation Alt - Fund of Funds - M Convert Bond - Gbl He
29,73 32,23 20,02 26,19 41,84 71,15 46,06 33,68 160,06 15,96 31,41 22,24 35,27 29,74 128,70 219,19 374,89 50,37 253,34 138,32 66,05 154,94 42,15 31,03 107,84 33,76 20,40 36,38 20,87 39,77 61,78 59,38 15,34 23,63 108,20 91,92 44,83 73,79 33,32 117,13 242,61 81,93 16,49 54,55 158,05 89,90 76,53 23,11 197,49 33,95 58,20 487,65 85,94 28,95 26,00 34,97 45,09 35,66 88,88 55,08 223,41 140,83 169,51 111,97 182,66 333,58 125,23 141,98 19,62 30,57 302,07 17,55 272,67 116,01
Santander RV Espaa Repart Santander Seleccin RV Asi Santander Seleccin RV Nor Santander S Caps Espaa
7,09 214,31 36,20 112,58
1,59 -0,53 3,26 4,43
-3,97 8,84 9,55 1,49
Spain Eq Asia-Pacific ex-Japan E US Large-Cap Blend Eq Spain Eq
33,08 35,53 178,65 24,92
SANTANDER REAL ESTATE

Santander Banif Inmob FII 1.092,37 -0,86 -5,52 Prpty - Direct Eurp 2.213,28
SANTANDER SICAV
Santander Credit AD Santander Eq A Santander Mix Europ Santander Sh Duration A Santander Spanish Eq A 99,58 102,70 911,29 7,17 9,15 -0,31 1,14 -0,22 -0,02 1,57 -0,70 -0,61 -4,23 Corporate Bond Eurozone Large-Cap Eq Moderate Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq 47,18 95,20 20,08 76,35 21,78
SARASIN INVESTMENTFONDS SICAV

Sarasin EquiSar - Gbl A Sarasin EquiSar - IIID (EU Sarasin Gbl Rtrn (EUR) A Sarasin GlobalSar Balanc Sarasin GlobalSar Gw Sarasin New Power Fund B Sarasin OekoSar Eq - Gbl A Sarasin Real State Eq - Gb Sarasin Structured Rtrn Fu Sarasin Stainble Bond A Sarasin Stainble Bond Co Sarasin Stainble Eq - Eurp Sarasin Stainble Eq - Gbl Sarasin Stainble Portfolio Sarasin Stainble Water A Sarasin Sustnbl Eqty - Rel 144,35 143,56 127,03 267,14 117,43 43,79 120,07 124,04 126,84 106,61 155,87 67,87 100,80 166,37 113,30 112,20 2,40 2,11 0,67 1,20 2,46 1,46 2,19 -1,13 -2,08 -1,50 -1,29 0,92 1,95 0,65 2,24 -1,60 8,91 4,51 3,92 6,00 6,33 -7,82 6,31 14,64 4,22 3,19 7,13 7,68 9,99 7,35 10,58 11,72 Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Sector Eq Alternative E Gbl Large-Cap Gw Eq Prpty - Indirect Gbl Moderate Allocation Dvsifid Bond Corporate Bond Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Gw Eq Moderate Allocation Sector Eq Water Prpty - Indirect Gbl 268,65 120,98 66,87 81,22 51,56 67,81 304,22 104,35 32,56 186,93 126,54 54,11 85,15 203,58 215,80 41,62
SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF Em Eur Dbt Ab Schroder ISF Emerg Eurp A Schroder ISF Eur Smaller C Schroder ISF Corporate B Schroder ISF EURO Gov Bond Schroder ISF Liq A Schroder ISF S/T Bd A In Schroder ISF Eur Eq Alpha Schroder ISF Eur Special S Schroder ISF Eurp Dividend Schroder ISF Eurp Eq Yld A Schroder ISF Eurp Large C Schroder ISF Glbl Clmt Chg Schroder ISF Glbl Credit D Schroder ISF Glbl Emerg Mk Schroder ISF Glbl Infl Lnk Schroder ISF Italian Eq A Schroder ISF Middle East 18,17 24,03 21,99 17,60 6,20 122,52 4,35 41,27 115,84 84,38 9,48 152,90 9,28 107,15 12,97 29,17 17,63 10,18 0,28 1,52 4,54 -0,85 -0,70 -0,03 0,01 1,60 1,46 1,01 1,39 2,91 2,88 -0,45 -0,69 -0,17 0,74 3,56 0,82 9,43 10,60 3,95 4,68 0,39 1,64 6,22 11,45 8,19 8,60 10,52 6,01 -0,09 3,41 6,41 -0,47 12,39 Emerg Eurp Bond Emerg Eurp Eq Eurp Small-Cap Eq Corporate Bond Gov Bond Mny Mk - Other Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Ecology Flex Bond Gbl Emerg Markets Eq Gbl Inflation-Linked Bo Italy Eq Africa & Middle East Eq 62,66 637,35 90,40 3.577,29 344,33 1.073,95 519,80 322,20 1.680,26 138,06 31,45 110,80 137,57 234,87 839,89 630,60 103,33 157,09
SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

SEB Ass Selection C 13,98 2,64 1,46 Alt - Systematic Future 807,64
SEGUROS BILBAO FONDOS

Fonbilbao Acc Fonbilbao Eurobolsa Fonbilbao Int 45,82 4,97 5,98 0,89 0,54 0,98 -0,89 1,03 5,78 Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Gbl Large-Cap Blend Eq 140,23 40,30 31,64
SIA FUNDS AG
LTIF Alpha LTIF Classic LTIF Natural Rsces 145,97 258,31 99,61 3,63 4,00 4,11 -0,36 5,22 -4,00 Alt - Long/Short Eq - G Gbl Flex-Cap Eq Sector Eq Natural Rsces 22,40 217,32 29,91
SKANDIA FUND MANAGEMENT (IRELAND) LTD

Skandia Eurp Best Ideas A1 Skandia Eurp Eq A1 11,79 0,67 2,99 2,65 11,53 9,45 Eurp Mid-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq 353,83 102,61
STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

SSgA EMU Index Eq Fund P SSgA Corporate Industria 221,50 185,38 1,79 -1,14 5,23 5,03 Eurozone Large-Cap Eq Corporate Bond 1.563,85 218,06
14 Fondos
Fondos
SSgA Eurp Index Eq Fund P SSgA Germany Index Eq Fund
171,99 123,11
2,10 1,01
9,11 12,09
Eurp Large-Cap Blend Eq Germany Large-Cap Eq
657,09 32,69
SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT AG

JB BF ABS-EUR A JB BF Absolut Ret EM-EUR A JB BF Credit Opportunities JB BF Emerg (EUR)-EUR A JB BF Government-EUR A JB BF Euro-EUR A JB BF Gbl Convert-EUR A JB BF Total Return-EUR A JB EF Central Europe-EUR A JB EF Euroland Value-EUR A JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A JB EF Eurp Selection-EUR A JB EF Europe-EUR B JB EF German Value-EUR A JB EFEmerg Mkts-EUR B JB EF Global-EUR A JB EF Special Value-EUR A JB Multicash Mny Mk Fund JB Multicooperation Commod 76,33 103,78 105,84 136,25 107,13 121,98 67,30 45,36 203,45 110,97 122,70 60,53 288,46 170,30 81,70 66,09 102,14 2.071,50 73,91 1,48 -0,10 -0,32 -1,71 -0,62 -0,76 0,90 -0,40 3,64 -0,28 5,16 1,36 2,48 2,79 -1,05 1,65 3,20 -0,02 2,24 6,17 1,11 7,12 10,35 3,57 5,75 2,85 4,86 3,70 6,86 11,28 4,69 5,02 12,22 4,65 4,95 6,80 0,28 6,13 Other Bond Alt - Long/Short Debt Flex Bond Gov Bond Dvsifid Bond Convert Bond - Gbl He Flex Bond Emerg Eurp Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Germany Large-Cap Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Vle Eq Mny Mk Commodities - Broad Bas Gbl Emerg Markets Bond 116,01 134,28 213,78 296,35 49,77 132,41 295,23 333,12 30,57 38,06 71,95 65,57 85,56 101,48 47,72 43,47 177,34 271,65 68,97
UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E UBS (Lux) Md Term BF P A UBS (Lux) Mny Mk P-acc UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU UBS (Lux) SF Balanc (EUR) UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac UBS (Lux) SF Fixed Income UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a UBS (Lux) SS Fixed Income
14,65 11,50 197,26 836,01 441,43 2.109,61 318,72 2.446,60 2.515,61 2.862,81 211,35
2,38 3,42 -0,36 -0,01 -0,01 0,42 2,48 -1,51 1,13 -0,20 -1,58
6,38 5,69 2,34 0,39 0,36 4,96 6,38 2,90 5,54 3,98 2,63
Eurp Large-Cap Blend Eq Flex Allocation Dvsifid Bond Mny Mk Mny Mk Moderate Allocation Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Bond - Hedged Aggressive Allocation Cautious Allocation Dvsifid Bond
403,34 803,12 832,35 1.836,85 333,16 418,71 69,62 453,82 160,47 697,18 301,53
UBS GESTIN
Dalmatian Tarfondo UBS Diner P UBS Espaa Gest Atva UBS Retorno Activo 8,14 13,15 6,18 8,93 5,67 0,49 0,47 0,25 2,00 0,48 1,45 5,99 1,68 2,38 2,81 Cautious Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Mny Mk Spain Eq Cautious Allocation 27,69 28,61 120,36 16,20 81,94
UNIGEST
Unifond 2013-IV Unifond 2013-VI Unifond 2013-X Unifond 2013-XI Unifond 2013-XII Unifond 2014-I 9,92 9,09 10,52 6,43 7,65 7,10 9,52 7,30 8,85 8,03 7,62 9,66 9,60 10,16 7,67 7,98 1.250,31 7,43 10,12 8,00 7,13 7,96 0,70 0,54 1,10 0,84 1,28 0,03 1,11 1,75 1,24 1,66 0,96 1,78 1,18 1,59 0,04 1,48 0,26 0,52 2,08 1,18 0,77 4,08 2,00 2,32 2,30 2,23 1,96 1,79 -0,29 2,68 2,42 2,07 2,90 4,65 2,62 3,02 1,77 3,91 2,17 0,50 2,04 2,94 2,45 2,26 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 59,55 101,16 144,36 19,07 74,37 99,44 40,83 72,47 24,62 69,12 138,70 20,16 78,85 49,78 27,34 33,92 129,87 22,84 40,43 97,71 74,11 80,29
SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Synergy Smaller Cies A 373,73 5,51 7,95 Eurozone Small-Cap Eq 155,66
Unifond 2014-III Unifond 2014-IV Crec Unifond 2014-V Unifond 2014-VI Unifond 2014-VII
THAMES RIVER CAPITAL LLP

Thames River Gbl Bond () 12,45 0,89 1,01 Gbl Bond - Biased 213,13
THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

Threadneedle Eurp Corp Bd Threadneedle Eurp Hi Yld B 1,16 1,81 -0,95 0,22 5,95 9,24 Corporate Bond Eurp H Yld Bond 83,96 921,96
Unifond 2015-IV Unifond 2015-VII Unifond 2016-VI Unifond 2017-I Unifond 2017-II Unifond Diner Unifond Estr Unifond Fondandaluca Unifond Gar 2014 Unifond Noviembre 2013 Unifond Tranquilidad
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Em Mkt Threadneedle (Lux) Pan Eur Threadneedle(Lux) Active Threadneedle(Lux) Eurpn Qu Threadneedle(Lux) Gbl EM S Threadneedle(Lux) Pan Eurp 14,57 18,55 25,40 10,96 14,72 40,81 0,28 2,83 -0,47 3,01 0,07 2,31 7,25 20,70 4,89 7,55 9,02 13,65 Gbl Emerg Markets Bond Eurp Small-Cap Eq Dvsifid Bond Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Gw Eq 68,13 30,99 26,06 20,16 84,53 77,08
TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.

TreeTop Convert Intl A TreeTop Convert Pac A TreeTop Gbl Opport A TreeTop Sequoia Pac Eq A 228,46 262,98 119,21 61,16 0,92 0,89 8,14 0,86 7,71 5,06 6,89 -2,66 Convert Bond - Gbl He Convert Bond - Asia/Jap Gbl Large-Cap Blend Eq Other Asia-Pacific Eq 779,45 55,36 144,28 31,14
UNIGESTION
Uni-Global Min Variance Eu 1.994,79 1,26 10,85 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.725,97
UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC 1.470,15 1,04 4,86 Convert Bond - Eurp 446,73
TRESSIS GESTIN
Adriza Neutral 10,98 1,99 3,97 Moderate Allocation 20,04
UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UniAsiaPacific A 101,11 48,03 1.231,47 73,44 2.349,63 57,10 26,89 39,68 0,01 2,02 -0,52 0,22 2,36 -1,89 0,00 2,51 11,34 7,56 10,05 5,74 4,92 9,81 -0,24 6,87 Asia-Pacific ex-Japan E Eurp Large-Cap Vle Eq Asia ex Jpn Eq Gbl Emerg Markets Eq Emerg Eurp Eq Gbl Bond - Biased Eurp Large-Cap Vle Eq 523,01 1.214,46 137,89 401,16 235,91 138,83 90,79 132,01 UniDividendenAss A UniEM Fernost UniEM Gbl UniEM Osteuropa UniEuroRenta Emerg Markets UniFavorit: Renten UniValueFonds: Europ A
UBS (LUX) STRUCTURED SICAV

UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 92,82 4,13 6,22 Commodities - Broad Bas 132,38
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp UBS (Lux) BF P-acc UBS (Lux) BF H Yld P-dis UBS (Lux) BS Convt Glbl UBS (Lux) BS Corp P-ac UBS (Lux) BS Eurp Converge UBS (Lux) BS Srt Term Co UBS (Lux) EF Central Eurp UBS (Lux) EF Emerg Mkts UBS (Lux) EF Countrs M-S UBS (Lux) EF Countrs Opp UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 UBS (Lux) EF Eurp Gw P-a UBS (Lux) EF Eurp Opp (EUR UBS (Lux) EF Financial Svc UBS (Lux) EF Glbl Innovato UBS (Lux) ES S Caps Eurp UBS (Lux) KSS Bonds P138,21 346,26 48,27 11,07 13,33 166,66 120,75 168,80 23,90 109,13 61,89 97,69 138,44 30,89 531,58 69,54 48,76 197,58 103,25 1,58 -0,86 0,40 2,88 -1,11 0,40 -0,20 -3,44 -2,77 1,11 1,91 0,71 0,01 2,76 2,23 2,93 2,83 1,32 0,16 5,00 4,24 11,92 5,53 4,12 10,12 2,62 1,36 6,01 3,03 6,87 4,04 2,24 7,62 9,22 4,80 -2,88 12,25 5,19 Convert Bond - Eurp Dvsifid Bond H Yld Bond Convert Bond - Gbl He Corporate Bond Emerg Eurp Bond Corporate Bond - Sh T Emerg Eurp Eq Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Financial Ser Sector Eq Ecology Eurp Small-Cap Eq Dvsifid Bond 328,39 667,15 944,62 706,70 226,43 81,07 536,38 86,25 913,25 600,93 91,05 61,68 278,85 37,58 335,18 26,28 141,90 111,47 15,18
UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien UniKapital UniNordamerika 72,66 109,95 139,69 5,46 0,03 5,35 15,03 1,98 12,10 Gbl Large-Cap Blend Eq Dvsifid Bond - Sh Ter US Large-Cap Blend Eq 405,20 635,85 173,69
WELZIA MANAGEMENT
Welzia Ahorro 5 Welzia Crec 15 10,42 9,41 -0,31 4,65 3,10 5,66 Cautious Allocation Moderate Allocation 32,84 27,41
WESTLB MELLON ASSET MGMT (LUX) S.A.

WestLB Me Co Fd S C Eq C 9,63 5,13 6,60 Eurozone Small-Cap Eq 83,54
ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

Zest Gbl Strategy R 140,87 1,14 6,18 Alt - Gbl Macro 599,16
Sanidad
elEconomista
Revista quincenal de gestin sanitaria 7 de febrero de 2013 | N 13
La ministra de Sanidad, Ana Mato. EFE
RETRASOS DE HASTA 2 AOS EN LA APROBACIN
LOS LTIMOS AVANCES EN CANCER NO LLEGAN A ESPAA

El caso Grtel enfanga a Ana Mato: la ministra pierde autoridad ante las nuevas revelaciones Polmica |
P6
Industria: Novartis arrebatar el nmero 1 mundial a Pfizer en 2018 Informe |
P17
Para reducir el gasto, el Ministerio est dilatando el periodo de autorizacin de los nuevos avances en oncologa que ya se utilizan en EEUU y muchos pases de Europa Anlisis | P3
EDITORIAL
Ana Mato debe dimitir ya

La ministra de Sanidad Ana Mato ha perdido la autoridad moral para poder seguir ocupando su cargo en el Gobierno de Mariano Rajoy. Los datos del ltimo informe de la Unidad de Delincuencia Econmica de la Polica (Udef), que le atribuye haber aceptado viajes y regalos para su familia por parte de la trama Grtel por importe superior a los 62.000 euros, dejan a la ministra en una situacin insostenible. Ms, si tenemos en cuenta, que fue la propia Mato la que en 2009 abander el llamado Cdigo tico del Partido Popular, que prohiba exactamente aceptar cualquier regalo que no responda a los usos o costumbres sociales.
Sanidad
elEconomista
Edita: Editorial Ecoprensa S.A. Presidente de Ecoprensa: Alfonso de Salas Director Gerente: Julio Gutirrez Director Comercial: Juan Ramn Rodrguez Relaciones Institucionales: Pilar Rodrguez Jefe de Publicidad: Sergio de Mara
Director de elEconomista:
2 Sanidad
7 FEBRERO 2013
Amador G. Ayora Director de EcoSanidad:
Y
NDICE
Portada
es que Ana Mato no lleva una cartera cualquiera. Ha sido la encargada de realizar uno de los mayores recortes de la historia en el gasto sanitario -7.000 millones-, con medidas que han recado directamente en el bolsillo del ciudadano. Y le queda an por recortar. Exactamente, an debe recaudar unos 5.500 millones en nuevos copagos como la aportacin de los pacientes para el traslado en ambulancia -5 euros por trayecto- o el pago del 40 por ciento a los usuarios de las muletas. Tiene Mato la autoridad moral necesaria para pedir estos nuevos esfuerzos a los ciudadanos? Sinceramente, desde elEconomista Sanidad creemos que no. Si seguimos el mismo argumentario que Mato utiliz al presentar el cdigo tico de su partido en 2009, el PP no puede exigir regeneracin a los dems si no asume un compromiso de autoexigencia. Ello incluye abstenerse de conductas que, aun siendo legales, daen la imagen o la honorabilidad del partido y prohbe aceptar regalos que no respondan a los usos y costumbres sociales. Desde luego, no responden a este concepto ni los viajes y fiestas a la familia, ni los bolsos de Vuitton, segn recoge el informe de la Polica. YMato ha hecho caso omiso de sus propias palabras. Los ciudadanos, a quienes se exige un esfuerzo extra para mantenerel servicio pblico ms valorado por los espaoles, no pueden admitir que la ministra encargada del recorte est bajo sospecha. Ana Mato no tiene autoridad moral para exigirsacrificios y debe cesaro serdestituida porRajoy.
F. VILLAR
Alberto Vigario Diseo: Pedro Vicente y Elena Herrera Infografa: Nerea Bilbao Redaccin: Rodrigo Gutirrez y Juan Marqus
Actualidad
Reportaje
10
Industria
Novartis arrebatar a Pfizer el nmero 1 mundial en ventas en el ao 2018
17
Entrevista
18
Emprendedor
Carestream: la empresa que ha llevado la radiologa al iPad
20
Los ltimos avances contra el cncer llegan con dos aos de retraso a Espaa
Los nuevos datos del caso Grtel dejan a Mato al borde de la dimisin
Boticarios rurales: los ltimos de Filipinas tras el cierre de Urgencias
Javier Ellena, presidente de la farmacutica Lilly en Espaa
3 Sanidad
7 FEBRERO 2013
TEMADE PORTADA
GETTY
Lo nuevo en cncerllega 2 aos tarde

Los nuevos frmacos aprobados contra el cncer llegan a los pacientes espaoles con un retraso de entre 12 y 24 meses. Esta situacin, segn los expertos, ha empeorado en el ltimo ao.
ALBERTO VIGARIO
a exigencia de reducir el gasto sanitario en los presupuestos anuales tiene sus riesgos. En la semana en que se conmemora en todo el mundo la lucha contra el cncer, numerosos profesionales sanitarios y pacientes han denunciado a elEconomista Sanidad una situacin que viven desde hace tiempo y que ha empeorado en el ltimo ao: los nuevos avances en su tratamiento cada vez tardan ms en llegar a Espaa y en algunos casos este retraso se acerca ya a los dos aos. Hay frmacos contra el cncer, ya aprobados en Estados Unidos y en Europa, que han demostrado su eficacia y una mayor tasa de supervivencia en los pacientes, que no
podemos usar todava en Espaa porque estn parados en el Ministerio de Sanidad a la espera de su autorizacin, denuncia el doctor Javier Corts, onclogo del Hospital General Vall dHebron de Barcelona y uno de los investigadores espaoles ms reconocidos internacionalmente en cncer de mama. El doctor Corts pone el ejemplo de un medicamento actual en cncer de mama que est teniendo una gran respuesta en las pacientes lleva ya como 1 ao y medio aprobado y usndose en Estados Unidos y otros pases de Europa, y todava no podemos utilizarlo con nuestras pacientes porque no est aprobado en Espaa. La situacin del retraso en Espaa en este campo de la medicina no es nueva, aseguran los profesionales, pero lo preocupante es que los retrasos estn yendo a ms desde hace un tiempo, asegura este onclogo. Desde el Ministerio de Sanidad se acusa directamente a la industria farmacutica de esta situacin al presentar precios excesivos para los nuevos tratamientos contra el
TEMADE PORTADA
4 Sanidad
7 FEBRERO 2013
cncer, segn asegura el director general de Cartera Bsica de Servicios del SNS y Farmacia del Ministerio, Agustn Rivero, que adems avisa de que si no demuestran ser coste-efectivos no se financiarn por el Sistema Nacional de Salud. La negociacin de estos precios no se diferencia mucho de cualquier acuerdo entre partes. La farmacutica es la que ofrece un precio de salida y, a partir de ah, Sanidad analiza los beneficios teraputicos de cada indicacin y si es coste-efectivo para proponer el precio por el que est dispuesto a financiarlo. Siempre se negocia hasta llegar a un acuerdo y, si no ha consenso, no se financia. Es un tira y afloja, reconoce el director general de Farmacia del Ministerio. Aunque casi siempre suele haber acuerdo, asegura, en el ltimo ao este portavoz de Sanidad reconoce que ha habido dos medicamentos contra el cncer que no han superado el listn fijado por Sanidad y ha sido rechazada su financiacin. Rivero insiste en que el departamento de Ana que no se aprueban Mato apoya la innovacin y la introduccin de todos El Ministerio reconoce que los medicamentos contra el cncer que sean ha rechazado dos nuevos necesarios pero, como puntualiza, siempre que su avances por su alto precio coste-eficacia sea adecuado y contribuya de forma real al incremento de la salud. Segn el portavoz del Ministerio, los nuevos medicamentos autorizados en Europa vienen con precios extremadamente gravosos cuando adems, en determinados casos aportan pequeas mejoras con respecto al tratamiento anterior, lo que obliga a un gran esfuerzo de valoracin y negociacin antes de decidir si se financia o no, asegura. Yo entiendo que los precios deben ser altos porque hay mucha investigacin detrs, y los ensayos clnicos son muy caros, pero a veces se evala el coste-eficiencia y nos parece caro para el sistema, y para el beneficio-riesgo que ofrece, saala el alto cargo de Sanidad. Desde la industria farmacutica la situacin se ve distinta. Para Felipe Fernndez, director de la Unidad de Oncologa de Novartis, la realidad hoy en da en Espaa es que teniendo en cuenta los procesos de revisin tcnica y evaluacin econmica, un paciente oncolgico en Europa tarda de media 12 meses ms que un paciente en Estados Unidos en acceder a la nueva terapia. Y en Espaa la situacin ha empeorado sensiblemente el ao pasado. Es evidente que un ao o en algunos casos dos aos de retraso para un paciente de cncer es mucho tiempo. Para la
El cncer debe tener un trato especial

La evaluacin econmica de las innovaciones en cncer debe ser distintas a la del resto de medicamentos? La idea general es que puede que no sea cierto el argumento de que todas las ganancias de salud sean iguales. Existen razones, desde un punto de vista terico, para abogar porque en la evaluacin econmica se d un tratamiento diferenciado de los frmacos oncolgicos o, para ser ms precisos, de los tratamientos a pacientes en situaciones terminales. En primer lugar, el valor que un individuo asigna a una mejora en su salud, medido como su disposicin a pagar dinero, es mayor cuanto menor es su expectativa de vida, debido a que el coste de oportunidad de ese dinero es menor, a que la posibilidad de que se logre un avance en los tratamientos durante el tiempo de vida adicional que pueda ganar tambin tiene un valor -argumento de la esperanza; y debido a que el valor que damos las personas a nuestra vida no decrece de manera lineal con nuestra esperanza de vida restante. En segundo lugar, desde un punto de vista social, tambin hay argumentos tericos que sustentan la idea de dar un trato preferencial por los que estn en peor situacin de salud. ste sera el argumento de la gravedad.
Fernando Snchez Doctor en Ciencias Econmicas de la Universidad de Murcia
Frmacos
Los frmacos de cncer han de tener otra evaluacin Hay que dar trato preferencial a los casos ms graves
TEMADE PORTADA
Ahora se prioriza el gasto a la eficacia

Hay un riesgo actual de que no se financien nuevas terapias oncolgicas? Dada la lamentable inexistencia de un marco bien establecido de evaluacin de la eficacia incremental de los nuevos tratamientos y de la elevada incertidumbre sobre los resultados de muchas terapias nuevas, el riesgo en la situacin actual es que tienda a predominar ms la necesaria preocupacin por el impacto presupuestario que la evidencia sobre la efectividad del tratamiento. Para garantizar la solvencia del SNS hay una condicin necesaria que supone cambiar lo que hemos hecho hasta ahora: la financiacin pblica debe centrarse en los tratamientos e intervenciones con ms valor en trminos de salud no todo lo nuevo es innovador- y desinvertir en los tratamientos de nula o dudosa efectividad. El hecho de que, lamentablemente, en muchos casos sean tratamientos para la etapa final de la vida, no puede servir de excusa para salirnos de la regla del comprador eficiente: pagar por lo que ha demostrado aportacin teraputica, mejor supervivencia y/o calidad de vida. El coste de no hacerlo as se mide en los aos de vida de otros pacientes que no sern atendidos con un tratamiento efectivo.
5 Sanidad
7 FEBRERO 2013
Jaume Puig-Junoy Profesor de la Universidad Pompeu Fabra
GETTY
Preocupa ms el presupuesto que el tratamiento Se debe financiar lo que tenga ms valor en salud
industria farmacutica, evidentenmente tambin. En Novartis queremos abrir un debate plural y transparente entre los diferentes agentes del sistema pblico de salud. No slo en trminos de coste individual de las terapias, sino en relacin al valor aadido que estos tratamientos proporcionan a la sociedad en mejora de las condiciones de vida o la expectativa de vida de los pacientes. Aumenta el coste para los enfermos Aparte del retraso en los nuevos frmacos, la Asociacin Espaola contra el Cncer (Aecc) ha denunciado esta semana el aumento de los costes asociados a la enfermedad tras los ltimos recortes sanitarios. Segn un estudio presentado por la asociacin, un afectado por un tumor maligno que se tenga que pagar el servicio de ambulancia para recibir quimioterapia o radioterapia tendr que destinar un 150 por ciento ms de sus ingresos al tratamiento que otro con las mismas condiciones pero con el transporte sanitario cubierto. La Aecc calcula que un paciente con cncer destina a su salud un 7,2 por ciento del dinero que gana durante el tratamiento, si tiene el transporte sanitario cubierto, o un 18 por ciento, si no lo tiene. De este modo, una afectada por un cncer de mama en activo, con un salario de 18.000 euros anuales, y que necesitase tratamiento durante ocho meses habra de pagar por l 451,54 euros si el transporte sanitario se lo cubriera la Seguridad Social.
6 Sanidad
7 FEBRERO 2013
ACTUALIDAD
Ana Mato declar esta semana que no tiene intencin de dimitir. EFE
La ministra, en el alambre: Ana Mato pierde la confianza

Segn un nuevo informe policial, la trama Grtel pag 62.000 euros en obsequios a la familia de la ministra de Sanidad. Varias voces del sector ponen en entredicho la autoridad moral de Mato para seguir con los recortes.
A. VIGARIO / . SEMPRN
l 21 de diciembre de 2009, apenas diez meses despus de estallar el caso Grtel, la entonces vicesecretaria general de Organizacin del Partido Popular, Ana Mato, present en nombre de su partido el llamado Cdigo de Buenas Prcticas. En su intervencin, afirmaba que este documento representaba un compromiso de autoexigencia y de autorresponsabilidad con los ciudadanos espaoles que reclaman que los partidos polticos sean vanguardistas y no miren para otro lado cuando se dan conductas inadecuadas, sino que pongan soluciones a los posibles problemas que se le puedan plantear. Mato, hoy ministra de Sanidad en el Gobierno de Mariano Rajoy, abander este documento, que para el partido supona un antes y un despus en la exigencia de transparencia y lucha contra la corrupcin interna. El cdigo hace especial hincapi en la aceptacin de regalos, como resalt Ana Mato en aquella ocasin. Se incluye la prohibicin de aceptar cualesquiera regalos, atenciones o liberalidades que no respondan, por su importe o causa, a los usos y costumbres sociales, destac entonces la dirigente popular, tal y como recoge el documento del partido. Un asunto, el de los regalos, con el que la ministra ya se haba visto salpicada entonces por esta trama. Ese mes de marzo se conoci que el cabecilla de la red,
ACTUALIDAD
CDIGO DE BUENAS PRCTICAS
Mato, en 2009: Se prohben los regalos

Ana Mato present en diciembre de 2009 el Cdigo tico del PP, en el que se dice: Se incluye la prohibicin de aceptar cualesquiera regalos, atenciones o liberalidades que no respondan, por su importe o causa, a los usos y costumbres sociales.
REACCIN DE LAMINISTRA
Mato, en 2013: No creo que deba dimitir

7 Sanidad
7 FEBRERO 2013
Jess Seplveda, ex marido de la ministra Ana Mato. A. MARTN
La ministra de Sanidad ha declarado esta semana que no tiene intencin de dimitir ya que no tiene ninguna responsabilidad respecto a lo publicado en los medios de comunicacin. Los nuevos datos publicados no aportan nada nuevo, segn Mato.
Francisco Correa, haba pagado en 1999 un coche marca Jaguar -valorado en 52.000 euros- que el entonces marido de Mato, Jess Seplveda -alcalde de Pozuelo de Alarcn- haba regalado posteriormente a la dirigente del PP. En aquella ocasin, Mato dijo desconocer quin haba pagado el automvil y el juez del caso desestim su inclusin en el proceso. Pero en aquella presentacin de 2009, la ahora ministra fue incluso ms all de la aceptacin de regalos. Mato prometa que, a partir de ese momento, el partido adquira con aquel cdigo un compromiso para actuar bajo los principios de integridad, de transparencia, de responsabilidad, de ejemplaridad y, tambin, por supuesto, de honradez, resalt la ministra. Sin embargo, esta semana se han conocido nuevos datos de la Unidad de Delincuencia Econmica y Fiscal (Udef) sobre el caso, que ponen en entredicho esta ejemplaridad. El informe recoge que la red de Correa tambin sufrag fiestas de cumpleaos con payasos y otros eventos particulares para la ahora ministra y su familia, por valor de unos 11.800 euros. No qued ah el compromiso de Mato y los suyos en 2009 con la limpieza de sus actuaciones. Con estas normas internas se quiere ir ms all de las previsiones que la propia ley establece, dijo Mato y recoge el documento tico de la formacin poltica. Ahora se ha conocido, segn el informe incorporado al sumario del caso Grtel, que la trama tambin regal a la familia de la ministra de Sanidad, y a su entonces marido, Jess Seplveda, viajes tursticos por valor de 50.000 euros, entre billetes de avin y tren, coches de alquiler y estancias hoteleras en Espaa y fuera de nuestro pas, segn detalla esta Unidad de la polica.
SANIDAD PUBLICA
La FADSP pide su dimisin inmediata

El presidente de la Federacin de Asociaciones para la Defensa de la Sanidad Pblica (FADS), el doctor Marciano Snchez-Bayle, considera en declaraciones a elEconomista Sanidad que, tras este informe, la ministra Ana Mato debera dimitir inmediatamente de su cargo en el Gobierno tras conocerse las nuevas revelaciones del caso.
REDACCIN MDICA
SEGN ELINFORME DE LAUDEF
50.000 euros en viajes, ms otros 12.000

El nuevo informe de la Unidad de Delincuencia Econmica y Fiscal (Udef ) asegura que la red Grtel regal a la familia de la ministra de Sanidad, y a su entonces marido, Jess Seplveda, viajes tursticos por valor de 50.000 euros, ms otros 12.000 euros por otros gastos.
ACTUALIDAD
8 Sanidad
7 FEBRERO 2013
El recorte en medicamentos salva el dficit

Las comunidades autnomas siguen presionando en sus cuentas de 2013 para reducir por cuarto ejercicio consecutivo el captulo de farmacia para as maquillar su cifra de dficit a final de ao.
JUAN MARQUS
a partida pblica para financiar los medicamentos con receta se ha convertido en el comodn para cuadrar presupuestos e incluso sufragar otros gastos y agujeros autonmicos. Desde 2009, el gasto en recetas financiadas por el Sistema Nacional de Salud (SNS) se ha reducido en 2.868,84 millones de euros, un 22,6 por ciento menos, segn los ltimos datos del Ministerio de Sanidad. Slo el ao pasado las regiones gastaron 1.365,5 millones de euros menos que en 2011, hasta dejar este captulo en niveles de 2004, por debajo de los 10.000 millones. Por el contrario, y a falta de conocer el cierre del Financiadas gasto sanitario de 2012, las comunidades bajaron su por el Sistema Nacional de presupuesto en salud en tan slo 2.220,38 millones Salud se ha reducido en 2.868 millones desde 2009 de euros durante el mismo periodo, segn la misma fuente, con lo que las recetas estn soportando casi en exclusiva el peso de los recortes sanitarios. Este es, al menos, el ajuste recogido sobre un papel que lo resiste todo, porque la deuda hospitalaria que mantienen las regiones con los principales proveedores sanitarios ha vuelto a dispararse hasta los 6.019 millones de euros, segn las facturas pendientes de pago a 31 de diciembre reclamadas por Farmaindustria y Fenin. Lo que resulta evidente es que el intento de controlar el gasto sanitario est
Las recetas
GETTY
ACTUALIDAD
9 Sanidad
7 FEBRERO 2013
fracasando, a la vista de la nueva escalada de la deuda impagada, y slo se est frenando a costa de jibarizar los ingresos del sector farmacutico y, en menor medida, de cargar a los usuarios con parte del ajuste en farmacia. Y es que, por primera vez en el caso de los pensionistas, los usuarios se han visto obligados a reducir su consumo de recetas pblicas por el medicamentazo o el nuevo sistema de copago. Como ha recordado Sanidad, nunca antes se haba recortado el nmero de recetas. En total, se facturaron 59,5 millones menos, un 6,12 por ciento, hasta situarse en 913,69 millones, sin olvidar que los precios de los frmacos siguen bajando y el gasto medio por receta, con bajadas, descuentos y deducciones, ya se sita en niveles de 1999. Lo peor para el sector farmacutico es que, a pesar en los presupuestos de la fuerte cada del gasto pblico en recetas, no se de farmacia de los gobierha tocado fondo. El departamento que dirige la nos autonmicos incluyen ms de 1.300 millones ministra Ana Mato est dispuesto a servir en bandeja a las comunidades un nuevo recorte en farmacia en 2013 de la profundidad del ao pasado. Las nuevas medidas adoptadas hasta ahora, como el copago, la revisin continua de los medicamentos financiables o el mecanismo de precio ms bajo, asegurarn hasta mitad del ao reducciones al ritmo marcado durante los ltimos seis meses. Desde que entr en vigor en julio el nuevo sistema de aportacin farmacutica, la factura de recetas se ha reducido en 1.107 millones de euros. Los gobiernos autonmicos incidirn en esta va de ahorro, ya que sus presupuestos de
Los recortes
farmacia de 2013 incluyen recortes de ms de 1.300 millones de euros, mientras que sus cuentas sanitarias reflejan un ajuste de 3.388 millones. Se trata de la mayor bajada en salud sobre el papel desde que estallara la crisis, con el objetivo de reducir el dficit publico autonmico a la mitad, hasta el 0,7 por ciento marcado por el Gobierno en 2013. La partida de farmacia volver a ser la ms castigada al absorber un impacto superior al 13 por ciento, que contrasta con el recorte del 6 por ciento de los gastos autonmicos en personal o el 6,5 por ciento menos destinado a salud respecto a 2012. Las comunidades apretarn todava ms para reducir el gasto en recetas, sobre todo, aquellas como la Comunidad Valenciana que mantienen impagos con sus farmacias. El consejero valenciano de Sanidad, Manuel Llombart, ya ha adelantado que la Comunidad aplicar nuevas lneas de ajuste este ao, que afectarn a las reas de farmacia hospitalaria y ambulatoria, mientras que Andaluca ha aprobado una segunda subasta de medicamentos que el Gobierno volver a recurrir. La ministra Ana Mato tiene as a su alcance el objetivo de reducir el peso presupuestario de los medicamentos hasta el 15 por ciento del gasto sanitario. De momento, este captulo ya representa el 17,21 por ciento del presupuesto sanitario de 2012. El Ministerio de Sanidad no ha adelantado nuevas medidas, pero su secretaria general, Pilar Farjas, s ha asegurado que su poltica farmacutica es una apuesta por la sostenibilidad y la viabilidad del sistema nacional de salud al reducir el gasto pblico en recetas. Es, de momento, la nica herramienta de la reforma sanitaria que le est dando resultados al Gobierno en su objetivo de ahorrar 7.206 millones de euros.
LACAIDADE LOS MEDICAMENTOS EN ESPAA,
Un gasto por debajo de la zona euro

El gasto pblico per capita en medicamentos de Espaa ya est por debajo de la media de los 17 pases de la zona euro. En 2010, segn los ltimos datos de la OCDE, este gasto ascendi a 290,4 euros por persona, un 8,8 por ciento inferior al gasto medio per cpita de la Eurozona. Si se suma la fuerte cada del gasto en esta partida durante los dos ltimos aos, este indicador se encuentra ya muy por debajo del gasto que correspondera a Espaa por su nivel de riqueza comparada.
22%
Las regiones han ahorrado el 22,6% de la factura en recetas de 2009.
2.220
Es el recorte en millones del gasto en salud de las CCAA desde 2009
Pilar Farjas, secretaria general de Sanidad. EFE
6.019
La deuda, en millones de la industria sanitaria el pasado ao
17,21%
El peso del gasto en recetas en las cuentas sanitarias de 2012.
REPORTAJE
El riesgo de pueblos sin Urgencias

El cierre aprobado de las urgencias nocturnas de 21 ambulatorios de Castilla-La Mancha deja a muchas poblaciones con el nico auxilio sanitario de la farmacia de guardia.
JUAN MARQUS
10 Sanidad
7 FEBRERO 2013
uchos farmacuticos rurales tienen la sensacin de estar corriendo la misma suerte que los ltimos de Filipinas. Como el aguerrido destacamento espaol, que no se rindi aunque la guerra estaba ya perdida, siguen abriendo sus farmacias todos los das del ao a pesar de que no son rentables y a pesar de que la desregulacin de la propiedad que plantea el Ministerio de Economa y Competitividad puede ser la puntilla de un modelo que sigue demostrando ser una pieza clave en la atencin sanitaria. El cierre aprobado del servicio de urgencias por la noche de los centros de salud de 21 municipios en Castilla-La Mancha ha dejado a los farmacuticos de las localidades afectadas como el nico puesto de socorro en caso de urgencia sanitaria. Las razones de baja afluencia y despilfarro, expuestas por el Gobierno Mara Dolores de Cospedal para tomar esta drstica decisin -suspendida cautelarmente en un principio por el Tribunal Superior de Justicia de Castilla-La Mancha en las siete localidades que han nico servicio sanitario recurrido el cierre-, llevaran tambin a liquidar el que quedara en los pueblos servicio de guardias de las farmacias espaolas por para atender cualquier su nula rentabilidad econmica. urgencia de sus vecinos El titular de la farmacia de Tembleque, el licenciado Juan Ignacio Calero, reconoce que la farmacia es el nico servicio sanitario que quedara en el pueblo para atender cualquier urgencia de sus vecinos de forma inmediata. Adems de los dos das de guardia durante la semana que debe hacer, segn el sistema de rotacin con otros municipios cercanos, su botica tambin permanece abierta a lo largo de todo el fin de semana, desde el viernes a domingo. El nmero de atenciones es mnima y la rentabilidad nula, admite, si bien este horario de atencin ofrece a los vecinos seguridad y garanta de atencin por parte de un profesional sanitario. La misma situacin se produce en otros municipios afectados por el cierre del servicio de urgencias nocturnas, como Almunacid de Zorita, donde su farmacia permanece abierta las 24 horas durante los siete das de la semana, o en Villanueva de la Fuente. La titular
La farmacia,
Imagen de una farmacia rural

G. L.
EFE
REPORTAJE
11 Sanidad
7 FEBRERO 2013
de una de las dos boticas abiertas en la localidad ciudadrealea, Mara Prez Montero, explica que el cierre del servicio de urgencias nocturno obligara a reunificar el servicio de guardia de las farmacias, que se renueva cada seis meses, ya que no sera obligatorio mantener abiertas las puertas como hasta ahora por el cierre. Hasta que se tome una decisin, cada botica del pueblo se turna por semanas para atender las 24 horas, explica. Mientras tanto, el servicio de guardias es una garanta ms del sistema regulado de farmacias en Espaa aunque sea completamente deficitario, como demostr un estudio de Antares Consulting de 2010 sobre las farmacias rurales de Castilla-La Mancha. La facturacin media por guardia nocturna en las boticas de los municipios de menos de 5.000 habitantes ascendi a 4,76 euros de media para atender a 0,23 pacientes cada noche o 1,29 pacientes en las guardias diurnas. As se encuentran 137 oficinas de farmacia repartidas por Castilla-La Mancha, ubicadas en municipios inferiores a 500 habitantes, el 11 por ciento del total, que deben hacer una media de 180 guardias al ao. Estas cifras se podran extrapolar, segn la consultora, al resto de la red espaola de farmacias rurales, la ms extensa de Europa sin contar a Grecia y Blgica. Ms de 3.000 boticas estn abiertas en municipios de menos de 2.000 habitantes. El exconsejero de Sanidad de Castilla-La Mancha, Fernando Lamata, prometi a los farmacuticos de su regin paralizar la convocatoria de nuevas aperturas de farmacias en
ncleos de poblacin inferiores a 500 habitantes, con el fin de sustituir estas oficinas por botiquines o farmacias auxiliares, como se est haciendo en Andaluca y Extremadura. Es la situacin que atraviesan farmacuticos de comunidades autnomas escasamente pobladas, como la dos castillas o Extremadura, y tambin de comunidades como Madrid. O cierras o no te puedes coger vacaciones, aseguraba Mara Garrido, una farmacutica de un pueblo de la sierra madrilea (Alameda del Valle) que abre su farmacia todos los das para atender a 237 habitantes y que no le llega para contratar sustitutos ni para pagar dietas por desplazamiento a su farmacia, situada a 91 kilmetros de Madrid. THINKSTOCK Lo ms gravoso para estas farmacias sigue siendo ofrecer un servicio de guardia de 24 horas, ya que siete de cada diez farmacias no factura nada durante estas guardias. El sistema de ayudas aprobado en 2011 para las farmacias con viabilidad econmica comprometida, que podra compensar a las oficinas rurales, apenas se ha aplicado, salvo en algunas excepciones en Castilla-La Mancha, Extremadura o La Rioja. Apesar de que las ayudas no llegan, las boticas rurales mantienen abiertas sus puertas y resisten al pie del can el asedio de los impagos, la cada en las ventas o la amenaza desreguladora con rentas de subsistencia. Lejos de sacar bandera blanca, los farmacuticos quieren hacer valer su extensa red de boticas que ofrece servicio sanitario al 99 por ciento de la poblacin, sin importar su localizacin o la rentabilidad del negocio.
FACTURACIN MEDIA
DESRREGULARIZACION
REDUCCIN DE FARMACIAS
Guardias con nula rentabilidad

La facturacin media por guardia nocturna de las boticas de pueblos de menos de 5.000 habitantes apenas supera los 4 euros de media para atender a 0,23 pacientes cada noche 1,29 pacientes en las diurnas.
Condenados al cierre
La nueva amenaza que representa el plan presentado por el ministro de Economa para desrregular la propiedad de las farmacias, condenara a muchas farmacias rurales de Espaa a cerrar sus puertas.
Cambio en el sistema
Manuel Llombart, consejero de Sanidad de la Comunidad Valenciana, estudia la propuesta de reducir el nmero de oficinas de guardia por las noches, donde funcionan durante las 24 horas.
POLTICA
12 Sanidad
7 FEBRERO 2013
La sanidad entra en el juzgado

Los tribunales estn decidiendo qu medidas se aplican y cules no en materia sanitaria en resoluciones que ponen en cuarentena los objetivos de ahorro tanto de las regiones como del Gobierno
JUAN MARQUS
uena un poco a broma pero o hacemos un pacto de estado o se nos va al garete el Sistema Nacional de Salud. As se expresaba recientemente uno de los grandes expertos de la sanidad espaola, Mximo Gonzlez Jurado, ante lo que considera un desconcierto absoluto, donde el Estado va por un sitio y las comunidades autnomas de signos polticos distintos por otro. El presidente del Consejo General de Enfermera volvi ayer a reiterar en el Congreso la necesidad de cerrar la brecha poltica abierta en el Sistema Nacional de Salud con un gran acuerdo que ponga punto final a la creciente conflictividad poltica y social provocada por la aplicacin del ltimo decreto de reforma sanitaria y las distintas polticas autonmicas de control del gasto. Y es que la sanidad espaola ha entrado en una Espaola ha entrado en fase donde son los tribunales los que estn una fase donde son los tribu- decidiendo qu medidas aprobadas por el Gobierno y nales los que estn decidien- las comunidades autnomas se aplican y cules no o do qu medidas se aplican exigiendo el cumplimiento de la normativa estatal en vigor ante las polticas de insumisin impulsadas desde algunas regiones. El ltimo conflicto en estallar es la subasta andaluza de medicamentos de dispensacin en farmacia. El Gobierno est a la espera del dictamen del Consejo de Estado para interponer un segundo recurso de inconstitucionalidad contra el nuevo concurso de medicamentos de la Junta de Andaluca. Los servicios jurdicos del Ministerio de Sanidad estudian tambin interponer un recurso contencioso-administrativo para frenar en seco esta segunda subasta que tan slo ha cubierto 207 medicamentos de las 939 presentaciones ofertadas. Tan bajo ndice de participacin est motivado por la amenaza de Sanidad de
La sanidad
JOS RODRGUEZ
13 Sanidad
7 FEBRERO 2013
imponer a los laboratorios seleccionados por la Junta la misma bajada de precio adjudicada en el concurso andaluz en el resto del mercado nacional. Otra de las polmicas que ha tenido que digerir el SNS ha sido el euro por receta. El Tribunal Constitucional deber decidir en los prximos meses si levanta las medidas cautelares contra la aplicacin de esta tasa en Catalua y en Madrid, tras admitir a trmite los dos recursos interpuestos por el Gobierno central. El impacto social y poltico de esta medida ha sido maysculo y no slo por enfrentar a ejecutivos del mismo partido poltico, en el caso madrileo. El cobro del gravamen ha sido muy contestado en la calle hasta el punto de que en Madrid son miles los ciudadanos que se han negado a pagar el euro por receta. La medida, como se recoge en la argumentacin jurdica del Gobierno, rompe el principio de igualdad en el acceso a la prestacin farmacutica. Un principio constitucional que, con el ajuste poltico entre gobiernos y la descentralizacin de competencias sanitarias, ha saltado en Espaa por los aires. La aplicacin del nuevo sistema de copago farmacutico que entr en vigor el pasado 1 de julio tambin se ha dilucidado en los tribunales. El nuevo Gobierno vasco de igo Urkullu no ha visto otra salida que aplicar la resolucin judicial del Constitucional que incumpli el anterior Ejecutivo de Patxi Lpez, si bien se ha dado un margen de tiempo muy amplio para hacerlo, antes de que finalice el ao, los vascos contarn con el copago farmacutico, se ha asegurado desde Ajuria Anea en otro claro signo de que el acceso a la sanidad depende de la comunidad autnoma de residencia. Por su parte, Asturias, Andaluca y Pas Vasco tambin han rechazado los nuevos copagos acordados en ambulancias, ortoprtesis y dietoterpicos en el ltimo Consejo Interterritorial del SNS de diciembre. Igual de incierta est siendo la retirada de la tarjeta sanitaria a los inmigrantes sin papeles. Catalua ha sido la ltima comunidad en sumarse a Andaluca, Pas Vasco, Navarra yAsturias al anunciar que recurrir el real decreto-ley de Sanidad que obliga a aplicar esta medida desde el 1 de septiembre.
TARJETASANITARIA
Duelo de recursos
Catalua anunci el recurso contra la retirada de la tarjeta sanitaria a los sin papeles seis das despus de suspenderse el euro por receta.
C.-LAMANCHA
Planificacin regional
El Tribunal Superior de Castilla-La Mancha orden la suspensin cautelar del cierre de las guardias nocturnas de 21 ambulatorios.
LUIS MORENO
EURO POR RECETA
Paralizacin millonaria
El Gobierno cataln dejar de recaudar 38 millones de euros por la suspensin de la tasa del euro por receta y Madrid 76 millones.
MADRID
Polmicas 37,5 horas

El sindicato mdico madrileo Amyts recurrir la extensin de la jornada laboral en 2013 por ser un acuerdo ilegtimo impuesto sin negociacin.
THINKSTOCK
SALUD LABORAL
14 Sanidad
7 FEBRERO 2013
Compromiso en los riesgos laborales

Unas adecuadas medidas preventivas disminuirn de manera signitificativa el ndice de accidentes laborales. Por ello, es justo reconocer la relevancia clnica y social que posee.
Dra.Sonia Vidal Especialista en Traumatologa y Ciruga Ortopdica. Investigacin Biomdica
e gusta recordar que fue el gran mdico italiano Bernardino Ramazzini, con su libro De Morbis Artificum Diatriba, que data del siglo dieciocho, quien sent las bases de la especialidad mdica que, con el tiempo, recibira el nombre de Medicina del Trabajo. Proteger y prevenir a los trabajadores de los problemas de salud y las enfermedades que puedan derivarse de la actividad laboral desempeada es un objetivo primordial que recae sobre la Organizacin Internacional del Trabajo en colaboracin con la Organizacin Mundial de la Salud. En pleno siglo veintiuno, es todo un reto socioeconmico y empresarial optar por la mejor modalidad de servicio de prevencin. En este contexto, las Mutuas de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales, constituidas con el principal objetivo de colaborar con la Seguridad Social, son pilares fundamentales en la gestin y formacin en materia preventiva. Iniciativa pionera ha sido la primera edicin de Premios de Asepeyo a las mejores prcticas y acciones preventivas de las empresas asociadas a la Mutua. Se ha galardonado a aquellas compaas que han destacado por sus resultados en materia de prevencin de riesgos laborales. Tanto en modalidad de pequea empresa, como general, en un reciente acto celebrado en el Hospital Asepeyo de San Cugat Barcelona-, en presencia de Pilar Madrid Yage, directora del Gabinete del secretario de Estado de la Seguridad Social y de Pilar Ruiz-Larrea, subdirectora general de Entidades Colaboradoras de la Seguridad Social. Importantes empresas de mbito diverso, fueron premiadas por promover y divulgar la realizacin de prcticas y acciones eficaces de prevencin de riesgos laborales, as como por impulsar y reconocer mejoras dirigidas a prevenir riesgos del accidente de
CORBIS
15 Sanidad
7 FEBRERO 2013
SALUD LABORAL
CORBIS
trabajo, la enfermedad profesional y prcticas de gestin para la integracin de la actividad preventiva en la empresa. Como mdicos sabemos del carcter imprevisto de la enfermedad y la importancia de un riguroso estudio terico y prctico de Medicina del Trabajo. Las Ciencias Mdicas y Sociales estn abocadas a un entendimiento continuo. La mutua Asepeyo coopera en el desarrollo de actividades docentes y de investigacin para que los empresarios tengan a su disposicin las mejores herramientas que les permitan, da tras da, conservar y mejorar la salud de todos sus empleados. Es importante establecer y participar en planes y campaas que se organizan, en colaboracin con las econmico y empresarial Administraciones Pblicas, en beneficio de una optar por la mejor actividad profesional saludable. La primera edicin modalidad de servicio de los premios otorgados por la mutua Asepeyo, de prevencin pone de manifiesto su compromiso con los problemas individuales de salud de cada trabajador, para conocer los factores de riesgo o agentes desencadenantes de una determinada patologa creada o agravada en el ambiente laboral. Esta actividad queda muchas veces en la sombra. Por ello es justo reconocer la relevancia clnica y social que posee. Unas adecuadas medidas preventivas disminuirn de manera significativa el ndice de accidentes laborales, pero sabemos que el destino es caprichoso y, en un bajo porcentaje, es posible que el trabajador sufra un grave accidente en el desempeo de
Es un reto
sus funciones. Las secuelas derivadas del mismo pueden convertirle en un gran dependiente que necesitar cuidados para su higiene, alimentacin y resto de actividades de la vida diaria. No hablamos de una determinada enfermedad, sino de una determinada situacin vital que requiere sensibilidad, formacin y comunicacin para cuidadores y pacientes. Tambin Asepeyo resulta lder en iniciativa asistencial. Ofrece asistencia hospitalaria a travs de la unidad de grandes invlidos. Un espacio, creado en estructura y organizacin nicamente para este fin. Se han establecido diversas lneas de actuacin que permiten ofrecer una mayor calidad de vida a estas personas, admirables en coraje y lucha constante en superacin personal. Tras ellas, un equipo multidisciplinar en continua evolucin. La Escuela del cuidador es un nuevo proyecto de Asepeyo, con el que se pretende poder llegar a los pacientes dependientes y sus cuidadores, difundiendo conocimientos, hbitos y conductas adecuadas para la atencin de los mismos y as facilitar su recuperacin. Sin duda la otra cara del accidente de trabajo. En la Espaa actual, es constante la bsqueda por crecer y evolucionar y en ella, todos en mayor o menor medida encontramos resistencias y afrontamos obstculos; tal vez uno de los ms difciles sea la tasa de desempleo por la que nuestro pas atraviesa. Muchas son las medidas adoptadas y esfuerzos empleados para que la situacin mejore. Los cambios positivos van llegando. Tiempo atrs quisimos correr antes de haber aprendido a andar. En materia preventiva, la mutua Asepeyo ha querido contribuir y premiar a quienes dan sus pasos en el camino de la plena salud laboral.
SEGUROS
El seguro de salud, la nica pliza que sigue creciendo

Los seguros de salud incrementaron sus ingresos un 3 por ciento en 2012, mientras que el sector del seguro en general factur el ao pasado un 5,32 por ciento menos que en 2011
EL ECONOMISTA
16 Sanidad
7 FEBRERO 2013
os seguros de salud siguen manteniendo el tipo en un momento difcil para el sector. Segn la Asociacin Empresarial del Seguro (UNESPA), que ha presentado recientemente los datos correspondientes al balance del sector en 2012, las aseguradoras han dejado de ingresar durante este ao un 5,3 por ciento menos que en 2011. Una cada provocada por el descenso de los ingresos en los seguros de vida, pero que han conseguido frenar los que no son de vida, en concreto, las plizas en salud. En total, el sector del seguro factur 57.381 millones de euros en primas en 2012, lo que supone una cada del 5,32 por ciento respecto al ejercicio anterior, que no obstante ha registrado un incremento del 3 por ciento de los ingresos relativos a los seguros de salud. Estos seguros han sido los nicos capaces de salvar el ao en el sector de las aseguradoras. En dos aos sus ingresos han aumentado en un 6 por ciento, de los 6.393 millones de euros de 2010 a los 6.801 de 2012. As lo asegur la presidenta de esta entidad, Pilar Gonzlez de Frutos, quien destaca que esta subida es importante si se tiene en cuenta que un ambiente socioeconmico como el actual es enormemente hostil para un seguro de doble pago como el de salud privado. En trminos generales, el ahorro gestionado en productos del seguro de vida durante el ao pasado se elev a 156.184 millones de euros (+1,51 por ciento
respecto a 2011), segn las estimaciones realizadas por ICEA, la entidad de Investigacin Cooperativa entre Entidades Aseguradoras. Gonzlez de Frutos indica que esta mejora se debe a la reaccin de este tipo de seguro ante las dificultades creadas por la crisis y la situacin comprometida de las rentas de hogares y empresas, que ha permitido su consolidacin. Mientras tanto, los ingresos en primas del seguro de no vida alcanzaron los a 31.119 millones de euros, lo que supone una cada del 1,93 por ciento respecto al ao anterior. Unespa atribuye esta cada a la evolucin negativa de la actividad econmica del pas. La situacin de la solvencia se ha consolidado todava ms, conformando un seguro de no vida espaol sobradamente capitalizado, situacin que sin duda ha mostrado su cara ms til y eficiente en estos tiempos de crisis, afirma la presidenta de la patronal.
THINKSTOCK
PRIMERAASEGURADORA
Mapfre apostar por la cobertura sanitaria

La aseguradora Mapfre ha asegurado que apostar este ao por popularizar los seguros de salud en los prximos aos, ya que advierte de que la sanidad pblica no mejorar ni volver a situaciones previas a la crisis, segn el consejero delegado de Mapfre Familiar, Francisco J. Marco.
6%
Es el porcentaje que han subido los ingresos en salud en 2 aos
5,3%
Es la cada en la facturacin del total del sector de seguros en 2012
1,93%
Porcentaje de prdida de los seguros de no vida en 2012
1,51%
Es la cifra que ha aumentado la rama de seguros de vida
INDUSTRIA
Pfizer perder el liderato mundial frente a Novartis en 2018

La primera farmacutica del mundo, la estadounidense Pfizer, perder el liderato de los laboratorios... en el ao 2018. As lo afirma un estudio de la consultora EvaluatePharma
EL ECONOMISTA
17 Sanidad
7 FEBRERO 2013
a farmacutica norteamericana Pfizer perder el liderato mundial en el rnking de laboratorios en favor de la suiza Novartis en el ao 2018. As lo afirma del estudio World Preview 2018: Embracing the Patent Cliff, elaborado por la consultora especializada EvaluatePharma. Las previsiones de la consultora apuntan a que Novartis podra estar facturando unos 51.300 millones de dlares en 2018, frente a los 46.700 millones que registr en 2011. Esto supondra en trminos reales una prdida de ms de medio punto de su cuota de mercado en el rea de prescripcin. Sin embargo, los datos de Pfizer, que tendra un descenso de unos dos puntos porcentuales ,podra posibilitar un cambio al frente de la clasificacin. Segn el informe, parte de los buenos resultados de la compaa suiza se debe a su xito en el campo de los genricos y su apuesta por los productos maduros a travs de su filial Sandoz. De hecho, en 2011, esta compaa ya compite por el primer puesto de genricos con la firma lder hasta ahora, la israel Teva. Otro de los apuntes sorpresa del informe es el ascenso de la danesa Novo Nordisk, que podra escalar seis puestos hasta colocarse en la undcima posicin gracias a un aumento significativo de sus ventas, de los 12.400 millones en 2011 a unos 20.300 en 2018, segn recoge el informe. Los analistas de la consultora EvaluatePharma vaticinan que el crecimiento del
REUTERS
sector, entre 2011 y 2018, ser de un 3,1 por ciento anual, un 0,9 por ciento menos que durante los ltimos aos. Anthony Raeside, uno de los jefes de Anlisis de EvaluatePharma, indica que el futuro de las compaas no lo va a marcar slo la prdida de las patentes, sino la gestin de esta situacin. El estudio tambin ratifica la creciente importancia en valores del rea de la diabetes, dado que considera que el medicamento ms vendido para 2018 ser sitagilptina, de MSD. Tambin indica que, para ese ao, el inhibidor de la polimerasa contra la hepatitis GS-7977, de Gilead, ser el producto ms valioso.
LIDER EN DIABETES
BAJAN PUESTOS
APUESTAPOR SIDA
Novo Nordisk, al alza

La farmacutica danesa Novo Nordisk, lder en diabetes, podra escalar seis puestos hasta colocarse en la 11 posicin gracias al aumento de sus ventas, de 12.400 millones en 2011 a unos 20.300 en 2018.
Boehringer y Lilly, a la baja

En cuanto a las cadas ms significativas, podran destacarse la de Boehringer Ingelheim, que perdera cinco puestos (del 15 al 20) en la clasificacin, as como Eli Lilly, que pasara del dcimo al puesto 17.
Gilead, otra de las que suben

El laboratorio norteamericano Gilead, especializado en tratamiento del sida, podra pasar de no aparecer en el top 20 a situarse en el grupo de las 15 primeras compaas farmacuticas a nivel mundial.
ENTREVISTA
Presidente de la farmacutica Lilly en Espaa, Grecia y Portugal
18 Sanidad
7 FEBRERO 2013
ELISA SENRA
JAVIER
ELLENA
ALBERTO VIGARIO
Los laboratorios hemos perdido en 3 aos un tercio del mercado

El nmero 1 de la farmacutica americana en Espaa es una de las voces ms respetadas del sector
Cmo ha encontrado el sector farmacutico en Espaa tras tres aos fuera? He encontrado un sector farmacutico en el que haba un gasto en frmacos en mayo de 2010 que, comparado con el que ser al final de 2012, es un tercio inferior. Esto es brutal. Hemos perdido un tercio del mercado en menos de tres aos. Adems de esto, se ven ms dificultades, que veremos cmo se van aclarando, en funcin de cmo se corrijan o aprueben iniciativas que hay en estos momentos abiertas y que van a ser fundamentales para la industria, en relacin a la fijacin de precios para el medicamento. Cmo afectan estos cambios a una compaa dedicada slo a innovacin? Mucho. El espacio de oportunidad para las compaas innovadoras es ahora slo del 33 por ciento, porque el 67 por ciento de todas las recetas que se dispensan en Espaa son de genricos o de medicamentos que han perdido la patente y tienen precio de genrico. Esto quiere decir que las administraciones deberan dejar de repetir un dato que utilizan, porque ya no procede. Eso de que tenemos que promocionar el uso del genrico porque solamente representa el 30 por ciento es falso. Lo digo con todas las letras. Falso. Es incorrecto. Da igual cuntas sean las compaas de genricos. Lo que importa, si tienes un sistema de precios de referencia, es saber cuntas de cada diez recetas se dispensan a precio de genrico. Debera dar igual si el proveedor de ese medicamento a precio de genrico es una compaa de genricos o es una compaa innovadora que pone el precio igualando el del genrico. Qu trabas encuentra el medicamento innovador en Espaa? Muchos, porque impera solamente el criterio puramente econmico y su impacto en la factura farmacutica. Es decir, la utilizacin de un nuevo medicamento innovador es cierto que puede incrementar la factura en medicamentos a corto plazo, pero es coste-eficiente si valoras los costes que ahorra por tratar esta enfermedad. La pregunta que nos hacemos desde la industria innovadora es si se va a evaluar as. Si se van a tener en cuenta estos criterios para validar un frmaco. Y tambin quin va a tener la ltima palabra para hacerlo: si la FDA americana, la Emea europea, el Ministerio, las CCAA, los hospitales... Y cmo ve una compaa americana que cada comunidad autnoma tenga su propio criterio? Pues ahora tenemos casos como que una comunidad autnoma, despus de tener un medicamento innovador aprobado, dice que no se puede utilizar durante tres o cuatro aos porque no tiene todava experiencia clnica. Y existen toda una serie de estudios que se han tenido que realizar para aprobar el frmaco que no los tiene en cuenta. Adems, las diferencias entre regiones son muy grandes y ms con la crisis.
RTO 12 CENTROS EN 10 AOS AOS O
SON VIABLES 32 32 ALES PBLICOS? PBLICOS? S

la gestin de seis centros e seis centros Anlisis |
P3 P3
La Princesa enov
eleconomista.es/sanidad www.ecosanidad.es eleconomista.es/ecoley www.ecoley.es

eleconomista.es/economiareal
19 Sanidad
7 FEBRERO 2013
AHORA SIGA LAS REVISTAS DIGITALES DE elEconomista.es

ACTUALIZADAS A DIARIO
Imagen Imagen del Hospital pblico a Hospital pblico La Princesa, n c La Princesa, en Madrid. MARCOS d A Madrid. MARCOS
REBOLLO O REBOLLO
eleconomista.es/energia
Disponibles en todos los dispositivos electrnicos
Descrguelas en:
el elEconomista elEconomista
Kiosco
eE
eleconomista.es/alimentacion
eleconomista.es/transporte
EMPRENDEDORES
Director general de Carestream Health Iberia
Manuel
FROWEIN
ALBERTO VIGARIO
20 Sanidad
7 FEBRERO 2013
La compaa que ha llevado la radiologa a la pantalla del iPad

Tras cinco aos en Espaa, la firma suministra su tecnologa por imagen a la mayora de hospitales
CARESTREAM
a compaa Carestream naci el 1 de mayo de 2007 a raz de la compra de la divisin de salud de Kodak por la empresa canadiense Onex. Ahora es uno de los mayores proveedores mundiales de tecnologas de salud por imagen. En Espaa, el despegue no se ha quedado atrs. Ya cuenta con 100 empleados y oficinas en Madrid y Sevilla, adems de en Lisboa. La compaa ya factura en Espaa ms de 28 millones de euros anuales. El responsable es Manuel Frowein, que se incorpor a la compaa en 2011 despus de pasar por General Electric. Actualmente, Carestream suministra a los principales hospitales espaoles los sistemas de imgenes mdicas, dentales y soluciones sanitarias de IT; adems de pelculas de Rayos X digitales y sistemas de Rayos X para pruebas no destructivas y materiales avanzados para las pelculas de precisin y electrnica. Recientemente, ha presentado en Espaa una de sus ltimas novedades en el campo del
diagnstico por imagen, el Vue Motion. Se trata de un visor ligero que permite acceder a las imgenes e informes radiolgicos de forma rpida y sencilla a travs de cualquier navegador de Internet o dispositivo mvil, siendo el primero del mercado basado en HTML 5 que cuenta con la aprobacin de la FDA para su uso mvil en el iPad. Adems, Vue Motion posibilita el flujo de trabajo e informacin integrado, de forma que las imgenes de los estudios, el historial del paciente y el informe estn disponibles de forma segura y en lnea a travs de Internet. El sistema tambin permite que los pacientes, una vez registrados, puedan ver los exmenes radiogrficos desde su navegador y compartirlos con su mdico, aumentando la efectividad en la gestin de la asistencia sanitaria. El Vue Motion permite comparar varios estudios diagnsticos de un mismo paciente y ver la evolucin de los mismos, lo que supone un ahorro de tiempo para el equipo mdico.

El Economista 07-02-2013

Загружено:

Сведения о документе

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

El Economista 07-02-2013

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

elEconomista

MATO FRENA NUEVOS FRMACOS CONTRA EL CNCER POR SU PRECIO

El juez busca en Suiza y Panam cuentas de la mujer de Brcenas

Brcenas niega los sobresueldos en el PP PAG. 24

Iberia afronta la mayor huelga de su historia: 15 das de paros

La banca ofrece ya seguros frente a la bajada de los depsitos

Ibex 35 Eurostoxx 50 Dow Jones Nasdaq 100

Urdangarin recurrir al Tribunal Constitucional

Bankia cierra el ajuste de la plantilla

El saneamiento baja un 31% el beneficio a Mapfre

Metrovacesa se frota las manos con Adelson

Liberty adquiere Virgin Media

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA

Una huelga letal

Pide normas ms claras

Sin sitio para los expertos

Una propuesta ilgica

Ms empleos, salarios mayores

La batalla de Polonia sobre adoptar el euro

PESAR Y JUBILACIN ANTICIPADA

Espaa no logra colocar sus Eurofighter

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013

Rajoy, en sus horas ms bajas

Mapfre hace un ejercicio de realismo

Seguros de ahorro en lugar de depsitos

Sanidad no distingue entre valor y precio

Baln de oxgeno para Metrovacesa

Con salsa y picante Pepe Farruqo

Dep. Legal: M-7853-2006

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA

NI IZQUIERDAS, NI DERECHAS: EFICIENCIA

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013

Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es

Empresas & Finanzas

IAG reconoce que su oferta sobre Vueling no es suficiente

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Urdangarin acudir al Constitucional para tratar de anular el caso Nos

Google trabaja para unificar su mensajera instantnea

La crisis pasa factura a Arcelor, que pierde 2.700 millones

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Los sindicatos y Bankia reducen en un 8% la plantilla afectada por despidos

Bruselas prorroga el aval pblico para la deuda de la banca espaola

Un 39% de las bajas podra ir en jubilaciones

Es la fecha en la que vence la prrroga condedida por parte de la autoridades europeas.

El 43% de la plantilla de Novagalicia secunda la huelga

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013

Empresas & Finanzas

El beneficio de Mapfre cae un 30,9% al sanear sus inversiones en 400 millones

La AHE alerta sobre los riesgos de cambiar las hipotecas

JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

El banco malo echa a andar sin expertos inmobiliarios en su cpula

Es el dinero de ayudas pblicas que entidad va a recibir en bonos convertibles en acciones.

El Frob presiona a Unicaja para integrar Ceiss

La salida a bolsa, en marcha

EL ECONOMISTA JUEVES, 7 DE FEBRERO DE 2013

Empresas & Finanzas

La situacin ha empeorado en el ltimo ao

Imagen de una investigacin mdica en un laboratorio farmacutico . GETTY

Sanidad retrasa la entrada de nuevos frmacos para el cncer por su precio

Alberto Vigario MADRID.