LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES

Sra. Rosario Gonzlez Jimnez

Universidad Andrs Bello
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
En la idea cuantitativista, la intervencin del Estado en
el mercado monetario solo se traduce en movimientos de
precios, las mayora de las veces entorpecedoras.
En contrapelo con el ideal cuantitativista, surge el
planteamiento Keynesiano, fruto de la observacin y la
experiencia de la gran depresin de los aos 30: Altos
niveles de desempleo, enormes fluctuaciones de la
actividad econmica, cambios dramticos en la demanda
de dinero.
En general, grandes desequilibrios frente a la supuesta
estabilidad sealada por el cuantitativismo clsico.
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
Flujo Circular del Ingreso
FAMILIAS
Y = C + I
EMPRESAS
PIB = C +I
FONDO DE
ACUMULACIN
S
C
I
Pagos por el alquiler de los factores (Y)
La economa siempre estar en equilibrio.
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
Es indiscutible que en una economa siempre existe la capacidad de
demanda necesaria para absorber todo el producto de las empresas,
pues es una constante que el ingreso que reciben las familias es
igual al producto generado por stas.
Esto no es ms que la constatacin emprica de la conocida Ley de
Say.
Keynes aport un nuevo concepto, el de demanda efectiva. Si
bien es cierto que siempre existir esa capacidad de demanda
suficiente para absorber el producto, es posible que parte de esa
demanda potencial no se haga efectiva y, en consecuencia, parte del
producto no se logre vender.
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
Es claro que el ahorro que realizan las personas crea una situacin
en la cual el ingreso obtenido por producir bienes y servicios puede
no gastarse totalmente en aquellos bienes y servicios.
Como resultado la demanda agregada termina siendo insuficiente
para absorber el producto del perodo, con lo cual el sector
productivo tender a disminuir sus niveles de empleo y produccin
en el futuro.
El ahorro acta como una filtracin de la demanda.
La Igualdad Ahorro - Inversin
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
Es claro que el ahorro que realizan las personas crea una situacin en la cual el
ingreso obtenido por producir bienes y servicios puede no gastarse totalmente
en aquellos bienes y servicios.
Como resultado la demanda agregada termina siendo insuficiente para absorber
el producto del perodo, con lo cual el sector productivo tender a disminuir sus
niveles de empleo y produccin en el futuro.
El ahorro acta como una filtracin de la demanda.
Pero dicha filtracin puede ser compensada por la inversin. Esta ltima puede
absorber todo el ahorro de la economa, reorientndolo hacia la demanda.
Con ello todo el ingreso se gasta en la compra de bienes y servicios producidos
durante el periodo y, por tanto, desaparecen los problemas de insuficiencia de
demanda.
Lo anterior es algo que es vlido slo si el ahorro es totalmente invertido.
La Igualdad Ahorro - Inversin
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
El problema no est en que la economa ahorre, sino en que dicho
ahorro no sea totalmente absorbido por la inversin en un periodo
determinado.
Aclarado esto, es tiempo de abordar la discusin terica sobre la
existencia o no de elementos que garanticen la igualdad ahorro-
inversin.
Al respecto existen dos corrientes bsicas: La clsica y la
keynesiana.
La Igualdad Ahorro - Inversin
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
. El Planteamiento Clsico:
Los economistas clsicos argumentan que el ahorro (S) y la inversin (I) de una
Economa de mercado estn determinados principalmente por la tasa de inters (r).
Es (r) el mecanismo que garantiza que en dichas economas ese ahorro y esa
inversin sean iguales de manera automtica.
El ahorro representa una previsin para el consumo futuro.
Las personas ahorran para su retiro de la actividad productiva, para acumular cuotas
iniciales para la adquisicin de bienes durables, para emergencias futuras, entre
otras.
El ahorro les permite a las familias tener un nivel ms constante y uniforme de
consumo a travs del tiempo. El ahorro significa renunciar a consumo presente a
cambio de un consumo futuro.
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
Puesto que la tasa de inters permite a las personas comparar valores
presentes con valores futuros (principio bsico de la ingeniera econmica),
el ahorro depende directa y principalmente del comportamiento de dicha
variable.
En concreto, las personas ahorran de manera creciente si la tasa de inters
aumenta, prefiriendo el consumo futuro al consumo presente, debido a que
se les retribuye de manera ascendente dicho sacrificio.
Cuanto ms alta sea la tasa de inters mayor ser la capacidad que una
determinada cantidad de ahorro le d a un individuo para consumir en el
futuro.
Es por esto que, segn los economistas clsicos, existe una relacin directa
entre la tasa de inters y la cantidad que se ahorra de un determinado nivel
de ingreso.
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
S = f(r)
S/ r > 0 (1)
Donde:
r: tasa de inters
S = f(r)
S
r
El ahorro de las personas y, en consecuencia, de la economa
es una funcin creciente de la tasa de inters (r).
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
Los economistas clsicos reconocen que:
Las variaciones en el ingreso afectan las decisiones de ahorro (la curva de
ahorro se desplaza).
Se incrementa el nivel de ahorro a cualquier tasa de inters.
Los economistas clsicos plantean que:
La curva de ahorro se puede considerar como una curva de fondos disponibles
para prstamo existentes en el sistema financiero.
Las personas no conservan parte de su ahorro en efectivo, pues ello significa
renunciar a obtener un inters (elemento motivador) por realizar ese esfuerzo de no
consumo presente.
El ahorro siempre va a engrosar los fondos disponibles para prstamo del sistema
financiero.
La inversin depende de manera inversa de la tasa de inters, Por qu?
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
Los economistas clsicos plantean que:
Las empresas interesadas en maximizar sus ganancias tomarn dinero en
prstamo para financiar sus proyectos de inversin hasta el punto en que:
El beneficio sea igual al costo que implica la operacin de crdito.
Costo: la tasa de inters del mercado
Beneficio: Tasa Interna de Retorno del proyecto
Cuanto ms baja sea la tasa de inters las empresas demandaran ms prstamos
para financiar un mayor nmero de proyectos de inversin.
De ello resulta que la demanda de fondos disponibles de prstamo para
realizar inversiones esta inversamente relacionada con la tasa de inters.
( )
0 (
c
c
=
r
I
r f I
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
r
I
I = f(r)
La inversin que realizan
los empresarios es una
funcin decreciente de la
tasa de inters.
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
El ahorro es la fuente de fondos disponibles para prstamo y la
inversin la demanda de dichos fondos.
A su vez, el ahorro aumenta con la tasa de inters mientras que la
inversin disminuye.
De ello resulta que la tasa de inters acta como cualquier otro
precio en una economa de mercado, ajustndose hasta que el ahorro
(oferta de fondos) y la inversin (demanda de fondos) se igualen.
En el caso clsico, entonces, la tasa de inters se determina en el
mercado de fondos prestables, en el mercado ahorro - inversin,
actuando como un precio que asegura la igualdad de ambas variables
en forma automtica.
Como consecuencia, el mercado mismo asegura que no se
presenten insuficiencias de demanda agregada en la economa, pues
todo lo que se filtra por concepto de ahorro regresa como inversin.
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
A la tasa r
1
el ahorro es mayor
que la inversin, con lo cual la
tasa de inters tiende a
disminuir, dado el exceso de
ahorro, recuperndose la
inversin y reducindose el
ahorro. La economa tender
hacia una tasa r
o
donde las
ofertas y las demandas de
ahorro se igualan.
r
S, I
I = f(r)
S = f(r)
r
o
r
1
Exceso de ahorro
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
Los argumentos keynesianos:
Para Keynes el ahorro y la inversin son dos actos independientes y
realizados por individuos diferentes.
En tal sentido, no existe en el mercado nada que garantice la
igualdad entre ambas variables, nada conduce al ajuste automtico
entre las mismas.
Frente a la naturaleza de la inversin no existen diferencias sustanciales
entre lo que plantean los clsicos y lo que piensa Keynes.
Los planteamientos comienzan a distanciarse en el anlisis de la
naturaleza del ahorro.
LA TEORIA MONETARIA DE KEYNES
Keynes considera que el ahorro, ms que depender de la tasa de inters,
depende del nivel de ingreso (es decir, de la capacidad de ahorro de los
individuos o las familias).
Mientras mayor sea el ingreso (Y) mayor ser la capacidad de ahorro de
individuos y familias, por tanto tender a incrementarse el ahorro de la
economa.
S = f(Y)
S/ Y > 0
Donde:
Y: Ingreso
S = f(Y)
I
S
En consecuencia, no existe una variable que ligue en forman automtica el
ahorro y la inversin, garantizando su igualdad.
Uno y otra estn
determinados, en lo fundamental, por elementos distintos: por el
ingreso el primero y por la tasa de inters la segunda.
Si no est
asegurada la igualdad ahorro-inversin entonces es posible que parte
de la demanda que se filtra por concepto de ahorro no regrese como
inversin, existiendo por consiguiente la probabilidad de que se
presenten insuficiencias de demanda agregada.
De la discusin anterior quedan claras dos situaciones:
a) Es probable, segn Keynes, una desigualdad permanente entre el
ahorro y la inversin, lo cual origina grandes desequilibrios macroeconmicos.
b) Para alcanzar la igualdad entre estas variables, es posible estimular
la inversin a travs de modificaciones en la tasa de inters. Una
disminucin de esta hara rentables proyectos de inversin que en otras
condiciones no lo seran.
La Demanda de Dinero, segn
Keynes
La Demanda de Dinero, segn
Keynes
En el planteamiento Keynesiano, al igual que en el clsico, los agentes
econmicos tienen tres motivos para demandar (conservar) dinero: la
necesidad de realizar transacciones y de cubrirse contra imprevistos de la
vida cotidiana, la demanda de dinero por tales motivos depende en general
del nivel de ingreso.
Keynes concentr su atencin en el papel de la tasa de inters sobre la
determinacin de lo que l llam la demanda especulativa de dinero.
Entonces la demanda de dinero por los motivos transacciones y precaucin
(Mt), que Keynes consider estaba determinada bsicamente por el ingreso,
queda definida:
0
) (
>
c
=
c
Y
Y f
M
M
t
t
La Demanda de Dinero, segn Keynes
Keynes centr el anlisis en la incertidumbre sobre el nivel futuro de la tasa de
inters de la forma siguiente.
Dados los ingresos de un individuo, este decide cuanto orientar al consumo y
cunto ahorrar.
Definido ese ahorro puede optar por conservarlo en dinero o adquirir otros
ttulos que le proporcionan un inters.
Esa parte que se conserva en dinero es lo que constituye la demanda por
motivo especulacin y la razn por la que puede resultar preferible
conservar en forma liquida (de dinero) parte del ahorro es la incertidumbre
sobre el futuro de las tasas de inters.
El dilema que enfrenta un individuo al decidir en que forma conservar su ahorro,
nace de la posibilidad que existe de enfrentar prdidas de capital, al poseer
ttulos valores cuando se espera un incremento futuro en las tasas de
inters, dado que con ello se disminuye el precio de esos ttulos.
La Demanda de Dinero, segn Keynes
Si se tienen expectativas de incremento de la tasa de inters, los agentes
econmicos estarn tentados a conservar al menos una parte de su ahorro en
dinero, dado el riesgo de prdida al conservarlo en ttulos valores.
Los ttulos valores adems de ofrecer el atractivo de unos intereses, tambin
ofrecen la posibilidad de obtener prdidas de capital cuando se espera que
el inters aumente.
La situacin es la opuesta cuando se espera una baja en las tasas de inters,
pues en tal caso el poseedor de ttulos tiene la posibilidad de obtener
ganancias adicionales de capital.
( )
96.296
35 , 0 1
130000
: % 35
000 . 100
30 , 0 1
130000
1
=
+
=
=
+
=
+
=
VP
a sube r Si
VP
r
VF
VP
La Demanda de Dinero, segn Keynes
Qu indica a las personas cundo y cmo se espera que vare la tasa de
inters?
Keynes consider que la variable que serva de indicador era el nivel de inters
normal.
Argument que en las economas tiende a existir un nivel de tasa de inters que
las personas consideran como normal y cuando el nivel observado de esa tasa
es superior a ste, ellas tendern a esperar que baje.
A su vez, cuando el nivel observado es menor, esperarn que suba.
En este sentido las personas, en un momento dado, o bien esperan que el
inters baje, en cuyo caso estarn decididamente inclinados a poseer ttulos
valores en vez de dinero, o bien esperan que el inters suba con lo que se
prevn prdidas de capital por la posesin de ttulos.
La Demanda de Dinero, segn Keynes
Existe un valor crtico de la tasa inters por encima del cual el rendimiento
previsto total (intereses ms ganancias/prdidas de capital) de la posesin de
ttulos es positivo, por debajo del cual es negativo, e igual a cero en ese nivel.
Si tenemos:
R: renta anual de un ttulo
R =VPr
La ganancia o prdida esperada de capital es igual al cambio porcentual
esperado del valor del ttulo (VP):
VP = (VP
e
- VP)/ VP
VP
e
= R/r
e
VP
e
y r
e
: valores esperados del ttulo y la tasa de inters, respectivamente.
La Demanda de Dinero, segn Keynes
La compra del ttulo resulta rentable si la suma de la ganancia (o prdida) de
capital y el inters que l ofrece es mayor que cero:
1 =
|
|
|
|
.
|

\
|

= A
e
e
r
r
r
R
r
R
r
R
P
ers de tasa la de crtico valor el es
r
r
r
Donde
r
r
r

r
r
r
r VP
e
e
e
e
e
int
1
:
1
0 1
0
+
>
+
>
> +
> + A
La Demanda de Dinero, segn Keynes
extremos. dos los entre cualquiera punto un en encontrar se dinero de demanda la
1
1
1
e
e
e
r
r
r cero
persona la de ahorro al igual ser dinero de demanda la
r
r
r negativa
cero es n especulaci motivo por dinero de demanda la
r
r
r positiva
e
e
e
+
=
+
<
+
>
Cuando a la tasa de inters observada vigente el rendimiento previsto
total de la posesin de ttulos es:
r
actual
> r
c
toda la riqueza en bonos
r
actual
< r
c
100% de la riqueza a dinero
Me
r
r
c
W
Deposita toda su
W en bonos ya que e>0
Cambia W
a dinero, e<0
El dueo de los
activos se
encuentra
indiferente
entre los bonos
y el dinero, e =
0
La curvas de demanda individuales pueden agregarse para el
mercado monetario completo en la siguiente forma:
1. Localizar un individuo con la tasa de inters crtica ms
elevada, r
c
max
.
2. Cuando la tasa de inters cae por debajo de esa tasa, el
individuo cambia toda su riqueza a dinero.
3. Al caer la tasa de inters, las r
c
de ms individuos son
alcanzadas y ms gente cambia de bonos a dinero.
4. Con el tiempo, r bajar lo suficiente como para que nadie
quiera depositar riqueza en bonos,
5. La demanda monetaria ser igual a la riqueza lquida
total: W
r
c
max
W
r
c
min
Trampa de
Liquidez
La funcin de demanda Monetaria Agregada
Me
( )
0 <
c
c
=
r
M
r f M
e
e
Se puede plantear la demanda de dinero (Md) como la suma de los
requerimientos de dinero por los motivos transacciones y precaucin (Mt) y el
motivo especulacin (Me).
Esa demanda de dinero (Md) estar en funcin de ingreso y la tasa de
inters, aumenta con el primero y disminuye con la segunda.
M d = M
t
+ M
e
( )
0
0
,
<
c
c
>
c
c
=
r
M
Y
M
r Y f M
d
d
d
Ecuacin de demanda de dinero keynesiana:
| |P hr kY M
d
=
kY: representa los motivos transacciones y precaucin
hr: saldos especulativos.
k y h son parmetros
k: sensibilidad de la demanda de dinero a las variaciones en el
ingreso
h: sensibilidad de la demanda de dinero a las variaciones la tasa de
inters
El hecho de que toda la expresin de la derecha est multiplicada por
los precios indica que, permaneciendo todo lo dems constante, la
demanda de dinero es proporcional al nivel de precios.
Si el mercado monetario permanece en equilibrio
durante un periodo suficientemente largo, las
personas adoptarn sus tasas de inters esperada a
las tasa de inters real de equilibrio:
r
e
= r
c
= r
equilibrio
La curva de demanda agregada por saldos reales se
explica porque las personas no estn de acuerdo con
el valor de la tasa de inters esperada y por lo tanto,
con sus tasas de inters crticas.
El modelo muestra que las personas mantienen
dinero o bonos pero nunca una combinacin de
ambos lo que en realidad no se cumple ya que
siempre existe cierto grado de diversificacin.
La crtica ms importante a este modelo es
el hecho de que se basa en una tasa de
inters esperada lo cual es la funcin de las
preferencias y por lo tanto, difcil de
determinar (poco predecible el
comportamiento de la demanda de dinero).
EFECTOS DE LOS DESEQUILIBRIOS EN EL MERCADO
MONETARIO: sobre el inters, el PIB, el empleo y la
inversin.
Cuando en un perodo determinado el nivel de inversin no es el necesario para
absorber todo el ahorro que se genera en la economa, se presentan
insuficiencias de demanda agregada que obligan a la reduccin de la actividad
econmica y el empleo.
Keynes plantea que es posible corregir ese desequilibrio a travs de poltica
econmica.
Una de las opciones de poltica es precisamente la monetaria, a travs de la
cual se pueden crear condiciones de estmulo a la inversin, logrando que
alcance el nivel suficiente para absorber el ahorro y, en consecuencia, eliminar
el exceso de demanda agregada.
M
o
: Variable exgena, determinada por el Banco Central
| |P hr kY M
M M
d
d o
=
=
Si ocurre una expansin monetaria: Dado el exceso de tenencias de dinero
frente a lo deseado, es de esperarse un esfuerzo de las personas por
desprenderse del mismo a travs de la compra de ttulos valores (alternativa de
colocacin de ahorro), con lo cual tienden a incrementarse los precios de estos
y, por consiguiente, a disminuir la tasa de inters del mercado.
La disminucin en la tasa de inters origina dos tendencias:
1. Un aumento en la demanda de dinero (motivo especulacin)
2. Un incremento en la inversin.
Esa expansin de la inversin tiende a traducirse en un aumento del
empleo, la produccin y en el ingreso generado en la economa. Esto ltimo
refuerza la tendencia de incremento en la demanda de dinero, dado el
efecto de un aumento en el producto sobre la demanda para Transacciones.
Finalmente obtenemos:
- disminucin de la tasa de inters,
- incrementos en el ingreso, la inversin y el empleo, y la demanda de dinero.
Poltica
Monetaria (AM)
Disminucin de
tasa de inters
(Ai -)
Incremento en
la Inversin (AI)
OBJETIVO CENTRAL:
Lograr un nivel de inversin en la economa suficiente para
absorber la parte del ingreso no consumida; es decir,
ahorrada.
Lograr la igualdad S = I Planeada
La Trampa de la liquidez
Puede presentarse una situacin en la que las tasas de inters actuales estn
anormalmente bajas.
Ante ello las personas en general esperarn un incremento suficientemente
rpido y significativo de las mismas, por lo que estarn poco dispuestas a
poseer ttulos valores y preferirn el dinero.
i
Md
Trampa de liquidez
En este punto la demanda
agregada de dinero se hace
perfectamente elstica a la
tasa de inters.
Las personas prefieren conservar todo ese nuevo dinero esperando una
situacin ms conveniente.
Cualquier aumento en la oferta de dinero ser absorbido por la demanda de
dinero de las personas, sin ningn descenso en la tasa de inters y el Banco
Central habr perdido el control efectivo sobre esa Variable.
La otra posibilidad de fracaso considerada por Keynes tiene que ver con ciertas
situaciones en las que la inversin se muestra insensible a la tasa de inters
(b =0)
i
I
Keynes considera que cuando la sensibilidad de la inversin a la tasa de inters
es menor, la capacidad de la poltica monetaria para estimular la inversin tiende
a ser nula: si nos vemos tentados de asegurar que el
Resuelva:
1. Explique, a partir del enfoque keynesiano, cual es el proceso a travs del
cual una poltica monetaria de disminucin en la oferta de dinero afecta la
inversin, la demanda agregada, el nivel de empleo y los niveles de producto y
precios de la economa.
2. La demanda total de dinero keynesiana se puede considerar como
una proporcin constante del nivel de ingreso de la economa? Y la demanda
de dinero para transacciones y por precaucin? Justifique su respuesta.
MODELO DE DEMANDA DE DINERO:
BAUMOL-TOBIN
Supuestos del Modelo:
1. Las personas mantienen inventarios de dinero del mismo
modo que las empresas mantienen inventarios de bienes.
2. Si mantienen gran parte de su riqueza en forma de dinero, la
familia siempre tendr dinero disponible para transacciones.
3. Si slo un pequea parte de su riqueza esta en dinero, tendr
que convertir bonos a dinero cada vez que quiera realizar una
compra.
MODELO DE DEMANDA DE DINERO:
BAUMOL-TOBIN
Supuestos del Modelo:
4. Deber entonces asumir un costo, como una comisin de
corretaje, cada vez que vende un activo que devenga
inters con el fin de tener dinero para alguna adquisicin.
La familia enfrenta un trade-off.
5.Al mantener su riqueza en dinero pierde el inters. Sin
embargo, reduce los costos de transaccin de la conversin de
bonos a dinero cada vez que quiere hacer una compra.
6.La familia debe comparar el costo de oportunidad de mantener
dinero (el inters que se deja de ganar) contra los costos de
conversin de transacciones frecuentes de otros activos a
dinero.
MODELO DE DEMANDA DE DINERO:
BAUMOL-TOBIN
Formalizacin del modelo:
1. Si una familia percibe un ingreso real (Q) y nominal de (P.Q)
por mes, al comienzo de cada periodo este ingreso se
deposita automticamente en una cuenta de ahorro que
devenga inters en el banco.
2. Supongamos que los gastos de consumo de la familia
representan un flujo continuo durante el mes, que suma (P.Q)
para el mes completo.
3. La familia slo puede usar para sus compras dinero que no
devenga inters. En particular, no puede usar la cuenta de
ahorro para pagar sus gastos. Por lo tanto, con anticipacin
a las compras, la familia debe girar dinero de la cuenta de
ahorro.
MODELO DE DEMANDA DE DINERO:
BAUMOL-TOBIN
Formalizacin del modelo:
4. Hay un costo fijo (Pb), cada vez que se retira dinero de la
cuenta de ahorro (b= costo real).
5. Este costo representa el tiempo y el gasto involucrado en ir
al banco y esperar en la fila para hacer el giro de la cuenta de
ahorros.
6. Dado lo anterior, la familia debe decidir cuantas veces ir al
banco y cunto dinero girar en cada visita.
7. Como a lo largo del mes, su tasa de gasto es continuo,
concurrir al banco en intervalos regulares y girar en cada
ocasin la misma cantidad de dinero.
1/3
2/3 3/3
Tiempo
M
M
*
M
*
/ 2
MODELO BAUMOL-TOBIN
Al momento del giro del dinero, la familia tiene M
*
en efectivo.
Este nivel de saldo en efectivo cae despus gradualmente a medida que la
familia gasta el dinero.
Cuando la familia queda sin dinero en efectivo va nuevamente al banco y gira
M
*
y as se repite el ciclo.
M* se puede considerar como la tenencia de dinero.
MODELO BAUMOL-TOBIN
Cunto debe girar cada familia?
A) Costo de viaje al banco ( Pb)
El nmero de viajes al mes es PQ/M
*
Costo total de los viajes al banco (o de transaccin):
Pb(PQ/M*) al mes
B) Costo de oportunidad
Es la tasa de inters que se dej de ganar sobre la tenencia
promedio de dinero y que es igual a:
i (M
*
/2)
MODELO BAUMOL-TOBIN
Trade - off
Entre mayor es M
*
, mayor es la prdida de inters durante el mes.
Entre mayor es M
*
, menor es el nmero de viajes de la familia al banco.
Entonces la familia debe comparar los costos de frecuentes viajes al
banco ( si M
*
es bajo), contra el inters que dejo de ganar (si M
*
es alto).
La eleccin ptima de M
*
se encuentra
minimizando el costo total de mantener
dinero (CT), que podemos encontrar
como la suma de los costos de
transaccin y el costo de oportunidad de
la prdida de ingreso por inters:
0
2 * M * M
2
=

\
|
+
|
.
|
=
i
Pb
PQ
d
dCT
CT = (PQ/ M
*
)Pb + i(M
*
/2)
i
Qb P
M
2
2 *
2
=
2
1
*
i
2Qb
P M
|
.
|

\
|
=
2
1
*
2
2
1
2
|
.
|

\
|
= =
i
Qb
P
M
P
M
o
d
Demanda de Saldos Reales
Costo de
transaccin= Pb (PQ/M*)
M
*
0
CT= CO+ CTr
Costo de
oportunidad=i (M*/2)
M
*
Costo
Total
Demanda de Saldos Reales
La curva de costo de transaccin es una Hiprbola rectangular, ya que
los costos y M* son inversamente proporcionales.
El costo de oportunidad es creciente ya que a mayor M*, mayor es el
inters que se deja de percibir y mayores son los son los costos.
Sumando verticalmente obtenemos la curva
de costo total, que tiene forma de U
El mnimo de la curva de costo total se
alcanza en A, que determina el monto ptimo de
dinero que debe girarse cada vez.
La demanda por dinero (tenencia promedio
de dinero durante el mes) es entonces:
M
d
=M
0
*
/2
CONCLUSIONES
La demanda de dinero es una demanda de saldos
reales.
A la gente le interesa slo el valor adquisitivo del
efectivo que tiene, no su valor normal (ilusin
monetaria).
Capta efectos de Q, i, b sobre la demanda por dinero.
Un incremento en Q, hace subir la demanda por
dinero.
Efecto de un incremento en el Ingreso (Q)
Un mayor ingreso mueve a una familia a incrementar sus
gastos y, para respaldar el mayor volumen de transacciones,
la familia aumenta su tenencia promedio de dinero.
Si el ingreso se incrementa en un 10%, entonces la demanda
de dinero sube en un 4,88% (aproximadamente 5%).
En trminos tcnicos, decimos que la elasticidad ingreso real
de la demanda por dinero es .
Esto es, un incremento de o % en el ingreso real Q, producir
un aumento en la tenencia real de dinero de o/2%.
Debido a que el incremento porcentual del dinero es
menor que el incremento porcentual del ingreso, un
aumento del ingreso real conduce a una cada en la
proporcin del dinero al ingreso.
En otras palabras, las familias economizan en su tenencia
de dinero a medida que su ingreso real sube.
Efecto de un incremento en el Ingreso (Q)
Efecto cuantitativo de un incremento en la
tasa de inters
Un alza en la tasa de inters acarrea una declinacin
en la demanda por dinero, intuitivamente, este
resultado es fcil de explicar:
Una tasa de inters ms alta, aumenta el costo de
oportunidad de mantener dinero y esto mueve a las
familias a reducir sus saldos monetarios.
M
*
1
M
*
0
CT
1
CT
0
CO
1
= i
1
(M*/2)
CO= i
0
(M*/2)
C= Pb (PQ/M*)
Costo Total
M
Si la tasa de inters sube en 10%, se produce una declinacin en la
demanda por dinero de alrededor de 5%.
La elasticidad inters de la demanda por dinero es entonces: -(1/2).
Efecto cuantitativo de un incremento en b
Si se produce un incremento en el costo fijo de girar
dinero de la cuenta de ahorro (b).
Un alza en este costo ofrece un incentivo para ir con
menos frecuencia al banco.
En consecuencia, el monto de cada giro ser mayor y de
este modo la cantidad promedio de dinero mantenido
en cualquier periodo dado, tambin aumentar.
La expresin de la demanda por dinero indica que la
elasticidad de la demanda por dinero con respecto al
costo fijo es (1/2).