Poltica Monetaria Dos Pilares frente a Dos Niveles

LOS DOS PILARES DE LA ESTRATEGIA DE POLTICA MONETARIA DEL BCE FRENTE A LA ESTRATEGIA TRADICIONAL O A DOS NIVELES
La estrategia de dos pilares seguida por el Banco Central Europeo desde su anuncio, en octubre de 1998, difiere en algunas facetas de aquella seguida tradicionalmente por los bancos centrales, sobre todo de los pases desarrollados. Una vez establecido el mantenimiento de la estabilidad de precios en la zona Euro como objetivo principal de la poltica monetaria nica, y dada la heterogeneidad y las considerables incertidumbres existentes en dicha economa, esta estrategia parece ms adecuada que la tradicional o a dos niveles, ya que parece bastante claro que no existe una variable u objetivo intermedio (como pudiera ser el caso de la cantidad de dinero en el sentido amplio utilizada generalmente por el Bundesbank en la Alemania anterior al Euro) que garantice un buen manejo y control del objetivo ltimo. Esta estrategia de dos pilares concede una gran importancia a las expectativas de los agentes econmicos, a travs del anuncio de su objetivo principal, ofreciendo una referencia a travs de la cual la opinin pblica puede juzgar el comportamiento de la poltica monetaria. Con ello se establece un marco adecuado para el desarrollo de las decisiones de poltica monetaria, sin centrarnos en variables que podran acotar la visin general y limitar la capacidad de reaccin de las autoridades ante posibles perturbaciones. Aunque esto supone un mayor grado de discrecionalidad dentro de la aplicacin de la poltica monetaria, depender de un nico indicador en los tiempos que corren se antoja demasiado arriesgado, pareciendo ms adecuado 1

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el contar, con el importante desarrollo de los mtodos de evaluacin, seguimiento y control de los que disponen las autoridades en la actualidad, con un conjunto amplio de posibles interpretaciones de la economa. Al diversificar, hay menos riesgo de cometer errores, los cuales siempre sern menores y, por tanto, susceptibles de ser ms fcilmente corregidos. Con el primer pilar (papel destacado del dinero), se garantiza un anlisis detallado de la evolucin monetaria, al entender el fenmeno de la inflacin como fundamentalmente monetario. Con el segundo pilar, se aaden otras formas de anlisis, que nos permiten incluir a la economa real en la estrategia. Con esta estrategia, abordando los temas de forma continua,

respondiendo inmediatamente ante la opinin pblica y atendiendo de forma tajante al objetivo principal, se ha conseguido imponer una disciplina bastante estricta, que se antoja fundamental dadas las incertidumbres anteriormente mencionadas, en las decisiones del BCE, evitando una aplicacin mecnica o en exceso terica de reglas simples y rgidas que podran encorsetar la aplicacin de esta poltica monetaria, fundamental dentro de la evolucin futura de la zona Euro. Como afirma el propio BCE en el artculo estudiado: En su presentacin al pblico, la estrategia del BCE parece ser ms compleja que algunas alternativas. Sin embargo, esta complejidad es reflejo del entorno en el que se adoptan las decisiones de poltica monetaria