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Estudos Econmicos (So Paulo) - A Revoluo de 1930: uma sugesto de interpretao baseada na Nova Economia Institucional

Estudos Econmicos (So Paulo)

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Estud. Econ. vol.37 no.2 So Paulo Apr./June 2007

http://dx.doi.org/10.1590/S0101-41612007000200008

A Revoluo de 1930: uma sugesto de interpretao baseada na Nova Economia Institucional*

Newton Paulo Bueno** Professor Doutor do Departamento de Economia e do Programa de PsGraduao em Economia da Universidade Federal de Viosa MG. E-mail: npbueno@ufv.br

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RESUMO Este trabalho visa dar uma interpretao neo-institucionalista dos eventos que culminaram com a Revoluo de 1930, a qual procura incorporar os insights das duas principais correntes em que a nova economia institucional tem se desenvolvido: a economia dos custos de transao e a teoria da ao coletiva. O argumento a ser desenvolvido o de que a Repblica Velha no foi derrubada nesse ano por razes predominantemente econmicas, como a coincidncia desse episdio com o incio da grande depresso mundial da dcada de 1930 tem em geral feito supor. A principal concluso do trabalho que o conflito poltico que culminou com a deposio de Washington Lus e ascenso de Getlio Vargas ao poder teve razes essencialmente ligadas lgica da ao coletiva, como sugerido principalmente pelas obras de Mancur Olson e seguidores. Palavras-chave: Revoluo de 1930, teoria da ao coletiva, nova economia institucional, dilemas de ao coletiva, Brasil ABSTRACT This work seeks to give a neo-institutionalist interpretation of the events that culminated with the1930 Revolution, which tries to incorporate the insights of the two main currents of the modern new institutional economics: the transaction costs economics and the theory of collective action. The core of the argument is that the Old Republic was not overthrown on that year due economic reasons, as the coincidence of that episode with the beginning of the great world depression of the decade of 1930 has led some scholars to suppose. The main conclusion of the work is that the political conflict that culminated with Washington Lus' deposition and ascension of Getlio Vargas to the power can be better explained by factors essentially linked to the collective action logic, as suggested mainly by Mancur Olson's works and followers. Key Words: The 1930 Revolution, theory of collective action, new institutional economics, social dilemmas, Brazil

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INTRODUO
Uma crtica freqente Nova Economia Institucional (NEI) diz respeito ao seu excessivo reducionismo metodolgico.1 Ao se propor explicar o surgimento e a evoluo das instituies a partir do clculo econmico individual, a teoria deixaria de incorporar, segundo essa viso crtica, aspectos fundamentais do processo que no se relacionam diretamente com a esfera econmica da vida e nem podem ser compreendidos apenas como resultado de negociaes entre indivduos buscando reduzir custos de transao. Procurar-se- demonstrar neste texto que a crtica, embora pertinente, aplica-se apenas verso "economia dos custos de transao" da NEI, associada s contribuies seminais de Douglass North e Oliver Williamson. Mais recentemente, um novo desdobramento da NEI, inspirado nos trabalhos de Mancur Olson (1965, 2000), denominado genericamente de "teoria da ao coletiva", tem mostrado que a criao de instituies muitas vezes implica mobilizar grupos de indivduos, o que requer incluir a dimenso poltica, alm da econmica, ao estudo da evoluo das instituies. Este trabalho visa dar uma interpretao neo-institucionalista dos eventos que culminaram com a Revoluo de 1930, a qual procura incorporar os insights das duas correntes referidas acima: a economia dos custos de transao e a teoria da ao coletiva. O argumento a ser desenvolvido o de que a Repblica Velha no foi derrubada nesse ano por razes predominantemente econmicas, como a coincidncia desse episdio com o incio da grande depresso mundial da dcada de 1930 tem, em geral, feito supor. Argumentar-se- que o conflito poltico que culminou com a deposio de Washington Lus e a ascenso de Getlio Vargas ao poder teve razes essencialmente ligadas lgica da ao coletiva, como sugerido principalmente pelas obras de Olson. A motivao bsica deste trabalho que apesar de se tratar de um tema extensamente estudado pela historiografia, restam algumas questes sobre a dinmica do processo de dissoluo da Repblica Velha que, como se tentar demonstrar, a teoria da ao coletiva pode ajudar a compreender melhor. Por exemplo: por que o ltimo presidente da Repblica Velha, Washington Lus, ele prprio um paulista, teria agido de forma to contrria aos interesses dos cafeicultores paulistas, recusando-se a conceder crdito ou a desvalorizar a moeda quando os preos internacionais do caf despencaram em 1929? Por que a resistncia revoluo por So Paulo um Estado que contava com uma polcia estadual capaz de rivalizar com o exrcito federal foi to tnue? Por que o programa de valorizao do caf, que era considerado como um favorecimento injustificado aos interesses de So Paulo ante os outros Estados, foi fortalecido e no descontinuado pelo novo regime? O restante do texto est dividido em trs partes. Na seo 1 apresenta-se o referencial terico da anlise; na seo 2 analisa-se o processo de dissoluo da Repblica Velha e a emergncia da conjuntura que propiciou a Revoluo de 1930. A ltima seo conclui o trabalho.

1. A TEORIA NEO-INSTITUCIONALISTA E A TEORIA DA AO COLETIVA

A nova economia institucional em sua verso tradicional assume como unidade de anlise principal a transao em si. Sua proposio fundamental que racional para indivduos ou grupos de indivduos construrem instituies, isto , estabelecer padres de comportamento estveis que tornem menos custoso realizar as transaes que desejam. Diferentemente do que os primeiros economistas pensavam, os autores da NEI mostram que dificilmente pode-se esperar que a cooperao entre indivduos ocorra espontaneamente, motivada apenas pelo interesse prprio. Em muitos casos pode ser interessante adotar comportamentos oportunsticos, isto , romper acordos, desde que uma das partes j tenha cumprido o combinado no acordo, ou mesmo tentar "pegar carona" esquivando-se de arcar com os custos implcitos nesses acordos. A concluso que se no forem estabelecidos incentivos positivos capazes de induzir os indivduos a cumprirem os acordos estabelecidos (ou penalidades suficientemente altas para seu descumprimento) e/ou se no existirem mecanismos para garantir que a parte que eventualmente romper o acordado realmente seja punida, muitos empreendimentos coletivos deixaro de ser realizados. Este o caso dos pases menos desenvolvidos em que o funcionamento, em geral moroso, da justia torna muito elevado o risco contratual em empreendimentos de longo prazo. Um exemplo clssico dado por Olson (2000, p. 183-185), que mostra que o possuidor de capital idoso ter pouco incentivo para investir em projetos cujo tempo de maturao supere sua expectativa de vida, a menos que ele possa ter certeza que as leis da sociedade em que vive efetivamente garantam que seus herdeiros recebero os rendimentos do investimento realizado. Caso contrrio, ser racional, do ponto de vista do idoso, consumir integralmente a riqueza que acumulou durante a vida. Para o jovem, que possui o talento e a disposio para conceber, implementar e gerenciar projetos de investimento, ser ento tanto mais caro obter os recursos para fazer esses investimentos quanto menos definidas forem as regras que garantem a propriedade do capital e do fluxo de lucros futuros que ele pode gerar. Boa parte desses projetos capazes de elevar significativamente o grau de eficincia com que a economia opera, portanto, podero deixar de ser realizados apenas por insegurana em relao s regras que regulamentam o direito de propriedade. Esta seria a principal razo de haver uma elevada correlao entre grau de solidez das instituies nacionais e crescimento econmico.2 A nova economia institucional em sua verso tradicional considera que as instituies so criadas para reduzir os custos de administrar o risco contratual envolvido nas transaes. Esse risco ser tanto maior, em primeiro lugar, quanto menor for a freqncia com que as partes transacionam e quanto maior for a especificidade dos ativos que as partes envolvidas possuem.3 A primeira razo bvia. Se as partes desejam manter contato em uma base regular mais provvel que evitem
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adotar comportamentos que possam parecer oportunsticos, mas a segunda requer alguma elaborao. Quando uma das partes tem de imobilizar um volume expressivo de capital para atender demanda da outra, e se essa demanda for suficientemente especfica, isto , no houver possibilidade de encontrar outros compradores, fica claro que a parte que incorreu nos sunk costs poder ser pressionada pela outra a operar com prejuzo, com preos prximos dos custos variveis mdios. Assim, se no for possvel para a firma que deve fazer investimentos ativo-especficos se garantir contra o comportamento oportunstico da firma compradora, ela simplesmente no far os investimentos correspondentes. Segundo a taxonomia de Williamson, quanto menor for a freqncia das transaes, e quanto maior for o grau de especificidade dos ativos, mais elaborada ter de ser a estrutura de salvaguardas dos agentes envolvidos nas transaes, estrutura esta que Williamson denomina de estrutura de governana. Parte das salvaguardas necessrias para realizar determinadas transaes aquelas que envolvem a imobilizao de elevadas somas de capital por longos perodos de tempo devem ser obrigatoriamente garantidas pelo ambiente institucional geral em que as transaes se realizam. Douglass North explica por que esse ambiente pode ser to distinto em pases diferentes: a evoluo histrica pode aprisionar pases em trajetrias que geram instituies que so menos propcias ao desenvolvimento ao deixar de demarcar e garantir os direitos de propriedade.4 Como ilustrado pela parbola de Mancur Olson, onde no h segurana sobre os fluxos futuros de renda provenientes da posse de capital, os investimentos tendero a ser menores do que nas sociedades onde as leis, os governos e os valores ideolgicos e culturais garantem a estabilidade das regras contratuais ao longo do tempo. A concluso que, para a teoria neo-institucional tradicional dos custos de transao, solues cooperativas para os problemas sociais podem, em princpio, ser obtidas se, na ausncia de mecanismos sociais que surgem espontaneamente em sociedades menos complexas, os indivduos forem capazes de criar instituies que tornem o comportamento oportunstico menos vantajoso do que o comportamento cooperativo. Os neo-institucionalistas postulam que a construo dessas instituies pode ser entendida como um complexo processo de negociao entre as partes para alocar os custos das externalidades envolvidas. O desenvolvimento do sistema financeiro ingls no final do sculo XVII, por exemplo, foi um efeito indireto do processo de negociao, muitas vezes violento, que envolveu em um certo momento a decapitao do rei, entre a monarquia e a burguesia inglesas. Para obter os recursos para as crescentes exigncias militares da poca, o rei teve que ceder poder poltico aos sditos, inclusive o direito de preservar suas propriedades, mesmo que isso pudesse ferir, em certos momentos, as chamadas razes de Estado. A segurana para a propriedade que esse processo conferiu foi um poderoso chamariz para o capital gerado em outras partes do mundo, principalmente para o capital holands, que passou a afluir para a Inglaterra a partir desse perodo e ir se constituir em uma poderosa alavanca para a revoluo industrial cem anos depois.5 Parece plausvel que quando se trata das instituies gerais de uma sociedade o processo muito mais lento e incerto, podendo mesmo seguir trajetrias divergentes em pases que inicialmente no so to diferentes entre si, do que quando a negociao ocorre em nveis mais baixos de agregao e complexidade social. Mas o fato que a premissa-chave da nova economia institucional que as instituies resultam de negociaes que se baseiam em clculos de custos e benefcios e assim o processo pode, em princpio, ser estudado com o instrumental da teoria econmica. Uma crtica interna nova economia institucional formulada inicialmente por Olson (1965) e desenvolvida mais recentemente por Hardin (1982) e Bates (1995) de que muitas vezes impossvel alcanar solues cooperativas por negociao. Existem situaes, definidas como dilemas sociais, em que, por razes associadas, por exemplo, existncia de externalidades, as sociedades so incapazes de alcanar configuraes eficientes no sentido paretiano, porque indivduos e firmas, agindo racionalmente, iro engajar-se excessivamente na produo de bens que geram externalidades negativas e deixaro de produzir bens e servios que geram externalidades positivas, esperando que outros o faam por eles. Nessas condies, o assim chamado teorema de Coase deixaria de ser vlido no apenas porque existem custos de transao que impedem que as pessoas negociem de forma a alocar privadamente os custos implicados pelas externalidades. A razo principal de por que as instituies que garantiriam a eficincia social no so em geral adotadas que essas instituies no interessam a grupos de indivduos capazes de se organizar politicamente para se beneficiar de comportamentos do tipo free rider e rent seeker. Em outras palavras, as negociaes que os novos economistas institucionais supem serem a fonte do processo de evoluo institucional se do dentro de estruturas formadas na arena poltica. Segundo a clssica formulao de Olson, as solues cooperativas mais importantes assumem a forma de bens pblicos, definidos como bens que apresentam duas propriedades: no rivalidade, no sentido de que seu consumo por um grupo de indivduos no reduz sua disponibilidade para o consumo de outros, e no excludabilidade, que significa que indivduos no podem ser impedidos de usufruir o bem mesmo que no contribuam para sua proviso.6 Os bens pblicos, assim, podem estar sujeitos proviso insuficiente em grupos grandes, visto que, sabendo que agentes que no podem ser excludos de seu consumo, tero incentivos para atuar como freeriders, ser uma estratgia racional do ponto de vista de cada indivduo no contribuir para sua proviso. Posteriormente, Hardin (1982) demonstrou que esse problema pode estar presente, definindo o grupo como latente, mesmo em grupos pequenos se no houver nesses grupos um subgrupo eficaz. Um subgrupo eficaz aquele que tem incentivo para financiar o bem pblico, mesmo se os demais no contriburem. A existncia de mais de um subgrupo eficaz no mesmo grupo, entretanto, pode gerar problemas de proviso porque cada um desses grupos esperar que o outro assuma o financiamento do bem pblico.
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Para garantir a oferta de bens pblicos preciso, ento, mobilizar incentivos seletivos, como a coero direta, ou explorar a possibilidade de, sob certas circunstncias, ser vantajoso para atores sociais suficientemente grandes incorrer nos custos de gerar independentemente as externalidades positivas para o restante da sociedade.7 A primeira possibilidade implica o uso de poder poltico e, a segunda, a mobilizao de interesses poderosos, isto , inscrevem-se no mbito da ao essencialmente poltica, no contemplada suficientemente pela teoria neoinstitucionalista tradicional. Pode-se argumentar ento que, para que os indivduos se sintam motivados a participar de empreendimentos coletivos, dois tipos de obstculos, de natureza distinta, precisam ser superados: os custos transao e os possveis dilemas de ao coletiva envolvidos. Apesar de se tratar de problemas de ao coletiva teoricamente distintos, o fato de ocorrerem muitas vezes simultaneamente em situaes de interao social sugere que uma teoria plenamente convincente sobre as relaes entre instituies e economia deva necessariamente incluir os dois nveis de anlise: o essencialmente econmico e o poltico. Em um dos textos mais famosos na evoluo do pensamento neo-institucionalista, Coase (1960) criou um exemplo, o qual daria origem ao j mencionado Teorema de Coase, que podemos utilizar para dar um ltimo esclarecimento sobre este ponto fundamental do nosso argumento terico, antes de confront-lo com a evidncia emprica sobre o perodo que estamos analisando. O exemplo o seguinte: suponha que uma estrada de ferro construda em um vale povoado por pequenos fazendeiros possa escolher entre vrios nveis de operao. Se aumentar o fluxo dirio de trens, ela prejudicar os habitantes do vale gerando externalidades como barulho, poluio, maior nmero de atropelamentos de pessoas e animais, e assim por diante. A proposio seminal de Coase foi a de que, na ausncia de custos de transao, a ferrovia ir operar eficientemente do ponto de vista social independentemente dos direitos de propriedade existentes. Se esses direitos favorecem os fazendeiros, eles podero cobrar dos proprietrios da ferrovia pelas externalidades impostas. Como a ferrovia iguala a receita que a utilizao do prximo trem trar com o custo de colocar este trem em operao (i. e. a ferrovia opera eficientemente do ponto de vista microeconmico), haver menos viagens de trens porque os custos (marginais) incluiro a compensao paga aos fazendeiros. Mas, e se os direitos de propriedade favorecerem a ferrovia? Neste caso, ser do interesse dos fazendeiros pagar ferrovia para reduzir o nmero de trens em operao, fazendo com que a ferrovia tenha de levar em conta como custo a perda de receita que teria se colocasse mais trens em operao. O que Coase demonstrou, em suma, foi que independentemente das instituies (no caso da estrutura dos direitos de propriedade) o resultado em termos de produo de bens e servios ser o mesmo, se no existirem custos de transao: a ferrovia ter incentivos para reduzir o nmero de trens em operao para um nvel socialmente eficiente. claro que nem Coase e nem qualquer dos autores neo-institucionalistas jamais acreditou que esse resultado se produzisse espontaneamente. Os fatos de que os agentes so incapazes de prever com exatido as conseqncias de suas aes decidem em condies de racionalidade limitada e de que s cumprem acordos voluntrios quando for do seu interesse isto so oportunistas implicam que sempre existiro custos de transao. Os indivduos criam instituies isto , restries formais e informais propositais ao comportamento humano para reduzir a margem de incerteza envolvida nas interaes sociais, isto , para minimizar custos de transao. A palavra-chave da interpretao neo-institucionalista, assim, negociao. No em um ambiente abstrato como o mundo sem custos de transao, mas em ambientes socioeconmicos especficos, nos quais esses custos podem variar enormemente e assim produzir resultados muito distintos do ponto de vista econmico. A alocao dos custos de transao nas sociedades, entretanto, no um dado da natureza. Ela depende da forma como se distribui o poder poltico em cada momento. Dada essa distribuio, a mudana institucional pode ser um processo muito mais arbitrrio e violento do que faz supor a anlise neo-institucionalista clssica. Para grupos grandes, como so as sociedades humanas organizadas, freqentemente os resultados sociais mais desejveis no so passveis de serem alcanados porque no so racionais do ponto de vista do indivduo. E, se no interessa a nenhum grupo de indivduos politicamente influentes arcar com os custos da transio poltica de uma sociedade autoritria para uma mais democrtica, ou a transio no se realiza ou podem ocorrer mudanas abruptas e violentas para outras formas despticas de governo. Assim, a teoria da ao coletiva, embora possa ter comeado a se desenvolver de forma relativamente independente das obras pioneiras da NEI, parece ser um complemento indispensvel para que esta possa continuar a explorar temas como o desenvolvimento econmico de forma ainda mais convincente do que fazem os textos clssicos da economia dos custos de transao. Nas palavras de um dos mais importantes economistas institucionais contemporneos:8 "Using the bloodless language of the neo-institutionalism, Coase was right: the choice of institutions depends upon the structure of transaction costs. But it is the state that determines the allocation of these costs. The costs of agreement among the multitude of farms are lower, for example, if vote-seeking politicians help them to organize in opposition to the railway [no exemplo acima]. Once politicians are seen as determining the magnitude and distributions of these transaction costs, then a different vocabulary becomes relevant: that of political science. And the problem itself acquires a different coloration. It is no longer one of the pure economics. The new institutionalism thus stands as an important addition to the development literature. However, it will achieve its full promise only when it becomes a part of a broader field, the field of political economy."
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2. A ECONOMIA POLTICA DO CAF: UMA ANLISE NEO-INSTITUCIONALISTA DO PERODO DA REPBLICA VELHA

2.1 Interpretaes Consensuais Sobre o Perodo e Natureza da Presente Contribuio A Repblica Velha um dos perodos mais competentemente estudados pela historiografia econmica brasileira, cujos textos clssicos so de amplo conhecimento, mesmo do pblico no especializado no tema. Assim, no parece necessrio resumir em detalhe essas interpretaes, antes de reler suas contribuies luz do referencial terico proposto na seo anterior, mas apenas sublinhar algumas concluses consensuais dessa literatura sobre os fatos mais marcantes do perodo, a saber: 1) As trs primeiras operaes valorizadoras 1906, 1917 e 1921 e o programa de valorizao permanente, em seus primeiros anos, foram polticas bem-sucedidas em termos de sustentao dos preos do caf, embora haja divergncias sobre o efeito dessas polticas no longo prazo. A principal fonte de divergncia sobre as operaes valorizadoras diz respeito ao grau de eficincia alocativa dessas operaes em termos de fatores de produo e, portanto, de seus efeitos sobre a taxa de crescimento econmico de longo prazo. Delfim Netto (1973), por exemplo, considera que principalmente a valorizao permanente tenha tido efeitos negativos sobre o crescimento de longo prazo, ao enviar sinais errados para os produtores, os quais induziram a reteno na cafeicultura de fatores produtivos, que poderiam ser empregados mais eficientemente na indstria. Para Fritsch (1988), esta viso deixa de considerar o fato fundamental, identificado primeiramente por Dean (1971) e depois incorporado consensualmente pela literatura posterior, de que a cafeicultura era altamente complementar indstria, de modo que a valorizao, ao proteger a primeira, afetava favoravelmente tambm a segunda. A valorizao como poltica geral, portanto, mesmo a valorizao permanente paulista, foi uma medida correta, influenciando beneficamente o crescimento econmico de longo prazo. 2) O fracasso da valorizao permanente foi um fator importante para explicar a Revoluo de 1930, embora as razes desse fracasso sejam controversas. Esta questo est diretamente relacionada com a anterior, mas inclui uma dimenso que no est explicita naquela e que til assinalar nesta etapa do argumento. Villela e Suzigan (1973), por exemplo, atribuem a crise da cafeicultura em 1929, que cria o contexto econmico para o embate poltico que culmina com a revoluo de 1930, superproduo induzida endogenamente pelas operaes de valorizao. Neste sentido, pode-se dizer que esta viso se identifica, neste ponto, com a tese de Delfim Netto sobre os efeitos negativos de longo prazo da poltica de valorizao. Fritsch (1988) novamente se ope a essa idia, considerando que mais do que efeitos endgenos e de certo modo inevitveis, a ruptura do mercado de caf deveu-se a mudanas nas condies de crdito internacional para financiar o prosseguimento da defesa, bem como a decises inadequadas de poltica econmica. Tais decises tiveram, por um lado, um fundamento terico errneo: a tese de que as exportaes de caf eram elsticas e que, portanto, a queda de preos que decorreria da suspenso da valorizao aumentaria as receitas cambiais. Mas, por outro lado, tm uma explicao na esfera da poltica, da qual partilharemos no restante do trabalho: a ruptura da aliana poltica entre So Paulo e Minas Gerais que havia avalizado as operaes de valorizao anteriores. 3) A Revoluo de 1930 no foi um embate entre interesses agrrios e industriais e nem mesmo fruto de uma discrdia incontornvel sobre a orientao da poltica econmica governamental, mas um conflito entre fraes da classe dominante pelo controle poltico do Estado. O debate sobre se a Revoluo de 1930 teria sido um momento de ruptura histrica tese defendida principalmente por autores de orientao marxista como Werneck Sodr ou nacionalista como Celso Furtado ou de continuidade no sentido de que no teria havido realmente uma mudana nas classes dominantes do Pas, mas um rearranjo na distribuio de poder entre as elites polticas est hoje superado na historiografia.9 No exatamente porque uma dessas interpretaes tenha vencido a discusso, mas porque o prprio debate se revelou esgotado a partir de um certo ponto. A principal razo, pensamos, que tanto a ruptura quanto a continuidade pressupem que haja um embate anterior de interesses em que ou os grupos polticos interessados na manuteno do statu quo ou os grupos que defendem algum tipo de ruptura da ordem existente saem vencedores. Mas, como
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vimos, est h tempos bem estabelecido na historiografia que no havia choque de interesses, mas complementaridade econmica entre o setor agrrio e o setor industrial no Brasil. (Dean, 1971). Villela e Suzigan (1973), Franco (1983) e Fritsch (1989), alm disso, mostraram que a prpria poltica econmica do perodo no pode ser vista acriticamente como refletindo apenas os interesses da agricultura. Em texto clssico, este enfatizando especificamente a questo poltica, Paula Beiguelman (1967) mostrou tambm que alm de complementaridade econmica no havia um antagonismo poltico ou ideolgico fundamental entre os setores, e que, assim, a Revoluo de 1930 no pode ser interpretada como um embate entre burguesia ou latifndio, como queriam os autores marxistas. 4) A despeito do mencionado no tpico anterior, a Revoluo de 1930 foi um ponto de mudana de trajetria em nossa histria, em que o Pas adentra uma era de urbanizao e industrializao. O fato de no parecer mais relevante insistir na discusso sobre se a Revoluo de 1930 foi um momento de ruptura ou continuidade no significa postular que no tenha havido uma mudana de trajetria fundamental no perodo. A Revoluo marca o fim da hegemonia da burguesia cafeeira e o incio de um perodo de grandes mudanas na ao do Estado, que se torna mais centralizado, intervencionista e orientado para a industrializao. Esta forma da ao estatal, entretanto, no resultou da vitria de um projeto de qualquer das fraes da classe dominante ou, muito menos, da classe mdia ou ainda do operariado, mas de um rearranjo da equao poltica em uma situao de vazio de poder. A expresso clssica de Francisco Weffort de "Estado de Compromisso" reflete um processo em que a soluo dessa equao emerge, no sentido de no ser possvel identific-la claramente com estratgias definidas ex-ante por qualquer dos grupos polticos e econmicos envolvidos. Nas palavras de Boris Fausto (1976, p. 113): "Vitoriosa a revoluo, abre-se uma espcie de vazio de poder, por fora do colapso poltico da burguesia do caf e da incapacidade das demais fraes de classe para assumi-lo, em carter exclusivo. O Estado de compromisso a resposta para esta situao. Embora os limites da ao do Estado sejam ampliados para alm da conscincia e das intenes de seus agentes, sob o impacto da crise econmica, o novo governo representa mais uma transao no interior das classes dominantes, to bem expressa na intocabilidade sagrada das relaes sociais no campo. Mas o reajuste, obtido aps um doloroso processo de gestao.... significa uma guinada importante no processo histrico brasileiro. A mudana das relaes entre o poder estatal e a classe operria a condio do populismo; a perda do comando poltico pelo centro dominante, associada nova forma de Estado, possibilita, a longo prazo, o desenvolvimento industrial, no marco do compromisso; as Foras Armadas tornam-se um fator decisivo como sustentculo de um Estado que ganha maior autonomia, em relao ao conjunto da sociedade." O objetivo deste trabalho ser, partilhando dos pontos de consenso explicitados, sugerir que o principal fator explicativo para a Revoluo de 1930 foi a recusa do presidente Washington Luis de apoiar a poltica de valorizao do caf no momento em que ela mais se fazia necessria, o que lhe retirou o apoio poltico e militar do Estado de So Paulo. A explicao que se dar que a intransigncia do presidente em apoiar So Paulo no se deveu a fatores idiossincrticos da personalidade presidencial e nem a um compromisso obstinado com a estabilizao econmica, mas a uma avaliao racional, embora insuficientemente informada, sobre a conjuntura econmica e poltica do perodo. Argumentar-se- que a valorizao no foi defendida na poca por um problema de ao coletiva, em que o bem pblico que ela representava deixou de ser produzido por agentes racionais com interesses econmicos no necessariamente inconsistentes colocados em uma situao de dilema social. Argumentar-se-, em suma, que embora os fatores econmicos obviamente tenham sido importantes, a Revoluo de 1930 ocorreu principalmente por razes polticas. 2.2 As Operaes Valorizadoras como uma Estratgia para Reduo de Especificidade de Ativos Embora se procure dar neste texto uma explicao predominantemente poltica do processo que culminou com a revoluo de 1930, evidentemente impossvel compreend-lo sem referncia ao contexto econmico em que ele se d; isto , necessrio estudar o processo como o de ascenso e queda da economia poltica do caf.10 O mercado de caf no Brasil na poca da Repblica Velha, para iniciar a discusso, era no incio do sculo XX
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altamente desequilibrado em favor das casas de exportao predominantemente estrangeiras, que respondiam por mais de 70% das exportaes brasileiras de caf feitas a partir do porto de Santos. Essas casas de exportao tinham, j nesta poca, integrado as funes de comercializao, conduzindo ao desaparecimento dos ensacadores e diminuio da importncia das casas comissrias. A estratgia de verticalizao permitiu a esses grupos estrangeiros ampliar sua margem de lucro ao lidarem individualmente com fazendeiros freqentemente sem condies financeiras de arcar com os custos de armazenagem do produto. (Fausto, 1989, p. 213). Os exportadores assim tiravam partido dos perodos de safras pequenas e preos elevados reduzindo seus estoques e os recompunham, a preos reduzidos, nos perodos de grandes safras. (Delfim Netto, 1973, p. 77). Entretanto, ao mesmo tempo que privilegiava os interesses dos exportadores, esse mecanismo evitava flutuaes excessivas nos preos do caf recebidos pelos produtores enquanto as disparidades entre oferta e demanda no fossem muito grandes. No foi o que aconteceu na safra de 1906/7. As floradas da safra indicaram que ela passaria de 20 milhes de sacas para um consumo mundial e estoque j existente de 16 milhes e 10 milhes de sacas, respectivamente. (Delfim Netto, 1973, p. 78). A estimativa era que, nessas condies, o preo do caf nos Estados Unidos, que j estava em um nvel que s cobria o custeio da fazenda, casse de 8 cents por libra-peso para 3 ou 4 cents.11 A possibilidade de interveno valorizadora no mercado de caf sempre esteve em pauta, mas apenas em fevereiro de 1906, no Convnio de Taubat, ela foi seriamente considerada. No necessrio entrar em detalhes aqui sobre as particularidades das negociaes que se seguiram at agosto de 1906 quando o governo de So Paulo iniciou as compras de caf e das clusulas do plano valorizador.12 Cumpre apenas relembrar o seguinte: a operao valorizadora era justificada teoricamente com base em duas hipteses sobre as condies da procura e da oferta do caf. A primeira era que a demanda pelo produto era relativamente inelstica, o que aumentaria as receitas de exportao se o plano funcionasse, isto , se os preos pudessem ser sustentados acima do nvel que vigoraria em condies de mercado livre. A segunda hiptese que, por caractersticas prprias do ciclo produtivo do caf, grandes safras seriam inevitavelmente seguidas por duas ou trs pequenas colheitas,13 o que permitiria vender os excedentes acumulados durante o perodo da ao valorizadora.14 Ambas as hipteses para beneficiarem os produtores nacionais requeriam reduzir a dependncia dos exportadores para comercializar o produto. Como mencionado acima, o poder financeiro das casas exportadoras ante os produtores desorganizados fazia com que a demanda de curto prazo fosse, de fato, bastante elstica, pois os exportadores geralmente recompunham seus estoques nos perodos de grandes safras e utilizavam-nos para realizar lucros nos perodos de pequenas safras sem repass-los aos produtores. Nos termos da teoria neo-institucionalista, a elevada especificidade de ativos dedicados dos produtores de caf tornava-os presa fcil dos compradores, pois no havia como arcar com os custos de estocagem do caf e nem meios alternativos de escoar o produto. Assim, pode-se considerar que a primeira operao valorizadora (bem como as demais) foi uma tentativa de reduzir o grau de especificidade dos ativos dos cafeicultores, de modo a aumentar seu poder de fixar preos ante os exportadores. Os resultados da primeira operao valorizadora comearam a aparecer em 1909 e os preos do caf se mantiveram em alta at 1912. Mas os produtores de caf se beneficiaram pouco dessa alta. O problema desde o incio era que a operao valorizadora podia ser considerada um bem pblico do qual os produtores de Minas Gerais e So Paulo no poderiam, em tese, ser excludos. No de admirar que nessas condies esses Estados e o prprio Governo Federal, que obviamente no desejava se comprometer com uma operao aparentemente to arriscada, s aceitassem colaborar com o financiamento do plano e mesmo assim muito parcialmente, por exemplo cobrando a taxa de trs francos por saca exportada instituda pelo Convnio de Taubat, aps a concesso de vrias outras vantagens por parte de So Paulo. Nessas condies, o financiamento da operao teve de ser feito na maior parte por bancos e importadores internacionais; as casas exportadoras participaram pouco e tardiamente do esquema de financiamento.15 Para obter esses financiamentos, inmeras concesses tiveram de ser feitas, de modo que os principais beneficirios foram os banqueiros, exportadores e importadores de caf e no os produtores e nem o governo do Estado de So Paulo, que executou sozinho o plano. Os lucros da operao foram to significativos que permitiram que vrias empresas exportadoras estrangeiras se tornassem proprietrias de fazendas de caf aproveitando-se das dificuldades financeiras de muitos fazendeiros. (Fausto, 1989, p. 225). Em 1917, uma nova grande safra ocorreu simultaneamente ao declnio da demanda provocado pela Primeira Guerra Mundial, mas o sucesso da primeira operao valorizadora fez com que, desta vez, a Unio agisse rpido, concedendo um grande emprstimo ao Estado de So Paulo para a aquisio de caf. Sobre esse emprstimo no incidiam juros, mas o governo do Estado obrigava-se a dividir com a Unio os eventuais lucros da operao. (Fausto, 1989, p. 229). Os resultados foram extremamente favorveis porque, alm da aquisio dos estoques excedentes, ocorreram fortes geadas em meados de 1918 e o comrcio internacional se restabeleceu com o fim da guerra. Como na primeira valorizao, entretanto, os principais beneficirios da elevao de preos do caf a partir de meados de 1919 no foram os produtores, mas o governo de So Paulo e a Unio. Na terceira valorizao iniciada em 1921, a resposta do governo federal queda de preos ocorrida em 1920 foi ainda mais rpida: sem maiores discusses, a recm-criada Carteira de Redesconto emitiu o dinheiro necessrio e 4,5 milhes de sacas de caf foram adquiridas. Os preos recuperaram-se ainda em 1921 e mantiveram-se em nveis elevados at 1923. A reao nova grande safra de 1923/1924, a quarta valorizao, foi quase automtica, mas de natureza diferente das anteriores, visto que a partir de agora o governo federal assumia o compromisso de defesa permanente do caf. A forma de interveno tambm mudou. Em vez de comprar os
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estoques excedentes, o governo construiu armazns reguladores em entroncamentos ferrovirios estratgicos e represou a safra no interior. Em razo de sua eficincia, essa forma de interveno irritou profundamente os importadores, pois a construo de capacidade de armazenagem, embora implicasse um custo, reduzia o seu poder de lucrar por meio da manipulao de estoques. A grande elevao dos preos do caf no primeiro semestre de 1924 reflete, pelo menos em parte, a constatao de que o poder de impor preos por parte dos operadores de mercado (exportadores e importadores) havia diminudo. Ao reconhecerem que a reteno da safra no interior provocaria uma elevao permanente de preos, eles passaram a agir pr-ciclicamente, aumentando seus estoques quando os preos estavam aumentando. (Delfim Netto, 1973, p. 112). Ou seja, ao construir os armazns reguladores, o Brasil, por assim dizer, logrou internalizar, pelo menos temporariamente, uma parte dos canais de distribuio do caf. Ao fazer isso, como destacado pela teoria da firma de Williamson, reduziu o poder de barganha dos compradores, o qual derivava fundamentalmente do elevado grau de especificidade de ativos da economia brasileira. O desinteresse de Arthur Bernardes com o programa de valorizao permanente pode ser explicado, pelo menos em parte, pelo fato de que, sendo mineiro e sabendo que So Paulo assumiria o financiamento do programa de qualquer modo, desvencilhando-se dessas obrigaes poderia contemplar mais generosamente sua prpria base regional, sem pressionar excessivamente a inflao, que estava se acelerando no perodo. Assim, em novembro 1924, a defesa do caf passou exclusivamente para o Estado de So Paulo. O fato de a expectativa do presidente, de que So Paulo se agentaria sozinho, ter se confirmado e a valorizao permanente ter funcionado nessas bases ser importante para convencer Washington Luis de que no precisaria socorrer os cafeicultores paulistas em 1929, mas antes examinemos rapidamente como funcionava o esquema de valorizao permanente. Diferentemente das operaes valorizadoras anteriores, o governo no assumia o compromisso de adquirir caf. Os produtores passaram a receber adiantamentos sobre o caf depositado nos estoques reguladores no Banco do Estado de So Paulo, controlado pelo Instituto Paulista do Caf, criado em 1924; nessas condies, os produtores passaram, como detentores do estoque, a assumir os riscos e os eventuais benefcios da operao. Ao Instituto caberia regular a liberao dos armazns para Santos, substituindo a prtica anterior de regulao arbitrria pelos prprios produtores, o que fez com extrema competncia. (Bacha, p. 48). Mesmo a excepcional safra de 1927 foi financiada sem maiores problemas, em termos muito favorveis aos produtores, o mesmo acontecendo com a safra de 1928. Pela primeira vez na histria, que registrava que grandes safras eram invariavelmente seguidas por pequenas safras, por motivos que no cabe discutir aqui, uma grande safra anunciava-se repetir em 1929. Esperava-se que, nessas circunstncias, o governo federal aumentasse seu compromisso com o financiamento do plano de defesa permanente. Mesmo tendo a defesa do caf passado a ser regional, o governo federal no se desinteressou pelo programa, que se destinava afinal a proteger a principal fonte de riquezas do Pas, mas havia se estabelecido uma diviso de tarefas: o Estado de So Paulo responsabilizava-se pelo financiamento e o governo federal pela superviso da operao valorizadora, incluindo a implementao e o gerenciamento de polticas e medidas para a proteo da renda da cafeicultura. (Fausto, 1989, p. 241). A criao da Caixa de Estabilizao em 1926, nos moldes da Caixa de Converso, para evitar que a taxa de cmbio se valorizasse com a elevao dos preos do caf produzida pela defesa permanente, um exemplo dessa complementaridade entre a ao do governo federal e do Estado de So Paulo. De maneira surpreendente, entretanto, o presidente Washington Luis mudou sua postura em relao defesa dos preos do caf exatamente quando o auxlio do governo federal era mais necessrio: liberou as exportaes de caf, mesmo tendo sempre aceitado a tese de que a demanda de caf era altamente inelstica, recusou-se a aumentar as emisses de dinheiro para elevar a oferta de crdito aos cafeicultores e negou-se a atender seus pedidos de moratria de execuo de hipotecas sobre fazendas. A literatura sobre o perodo no esclarece suficientemente sobre por que o presidente teria dado essa guinada. (Fausto, 1978, p. 417). Delfim Netto (1973, p. 178) v a liberao de exportaes como um ato de desespero para gerar divisas suficientes para evitar a desvalorizao cambial; Fritsch (1990, p. 65), como refletindo (em parte) uma ide fixe do presidente a respeito dos benefcios da preservao do padro-ouro, e Bates (1997), como resultado da frustrao do presidente em equilibrar as contas externas sem aumentar o custo de vida para as populaes urbanas. O argumento do presente trabalho que, mais do que puro desespero, conservadorismo ou inpcia, houve uma razo objetiva para a mudana de poltica governamental: a tentativa de vencer a resistncia da oposio candidatura de Jlio Prestes.16 O sucesso de So Paulo em executar o plano de defesa permanente nos anos anteriores aparentemente convenceu o presidente de que os paulistas constituam um subgrupo eficaz, isto , que o Estado de So Paulo continuaria financiando o bem pblico mesmo sem a contribuio dos demais beneficirios. Comprometer-se com So Paulo, na conjuntura poltica da poca, seria, portanto, desnecessrio e poderia inviabilizar a ascenso de outro paulista presidncia. Liberar as exportaes, por outro lado, atendia aos interesses dos cafeicultores mineiros, que no dispunham de armazns reguladores e nem contavam com instituies de financiamento como os produtores de So Paulo; assim, seu interesse era escoar sua produo o mais rpido possvel, aproveitando os preos altos garantidos pelo programa de defesa permanente. Evitar a desvalorizao da moeda, deixando de fazer as emisses que os paulistas pediam, por sua vez, era uma forma de contemplar os interesses de outros Estados, principalmente do Rio Grande do Sul, cuja economia voltava-se para o mercado interno e que concentrava parcela importante das tropas do Exrcito, cujo poder aquisitivo era afetado diretamente pela desvalorizao da taxa de cmbio. (Bates, 1997). No de surpreender, assim, que a poltica financeira de Washington Luis fosse expressamente defendida por Vargas na plataforma da Aliana Liberal. O Partido Democrtico paulista, por outro lado, mantinha uma posio dbia: atacava a poltica de valorizao,
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mas apenas por razes polticas, visto no propor, de fato, qualquer alternativa de programa econmico. A poltica presidencial se orientava, em suma, pelo objetivo poltico de eleger seu sucessor, e a oposio, pelo objetivo, tambm exclusivamente poltico, de impedir que isso acontecesse. A nenhuma das duas correntes em choque ocorria que a defesa do caf agora, dada a magnitude da crise econmica, demandava um compromisso entre os Estados e o Governo Federal a respeito do financiamento e da regulao econmica do plano. Supunhase tacitamente, em outras palavras, que houvesse uma dissociao entre o nvel do poltico e o nvel do econmico, de modo que o embate poltico poderia ser travado sem afetar seriamente o funcionamento global da economia. Essa suposio tcita expressava-se, segundo Martins (1982, p. 685) por meio de dois fenmenos: "O primeiro diz respeito liberdade com que se movem os atores no mbito do poltico e que transparece ao nvel de seu visvel 'voluntarismo' assim como da iluso que tm desse mesmo voluntarismo, no porque ele seja irreal, mas porque se circunscreve ao mbito do poltico e est fundado apenas na impunidade social que retiram de suas formas de dominao. O segundo fenmeno justamente o da falta de liberdade dessas mesmas classes dominantes no plano econmico, uma vez que as grandes opes j esto delimitadas pela prpria situao de dependncia estrutural, que no resulta de uma vontade poltica externa, mas de uma configurao histrica precisa." A explicao para o comportamento aparentemente ilgico de Washington Luis que, na verdade, ele agiu racionalmente, mas sob pressupostos errneos. Ele, ao que tudo indica, no avaliou bem a dimenso da retrao da demanda externa de caf, assim como superestimou sua capacidade de obter apoio poltico a seu candidato fazendo concesses econmicas oposio. Ao no socorrer a oligarquia paulista, a nica coisa que de fato conseguiu foi perder o apoio poltico e militar que permitiria viabilizar a posse de Jlio Prestes. A concluso que, como percebido por Delfim Netto a partir de outra perspectiva, o programa de defesa permanente do caf fracassou principalmente porque nele, diferentemente dos anteriores que foram executados por agentes de mercado interessados em maximizar lucros, o problema econmico esteve sujeito aos interesses polticos.17

RESUMO E CONCLUSO
Mostrou-se no texto que as operaes valorizadoras podem ser consideradas como um bem pblico, no sentido proposto pela moderna teoria das finanas pblicas, devido ao fato de estas apresentarem, ao menos parcialmente, as caractersticas requeridas de no rivalidade e no excludabilidade. Segundo a clssica formulao de Olson, os bens pblicos podem estar sujeitos proviso insuficiente em grupos grandes, visto que, sabendo que agentes que no podem ser excludos de seu consumo tero incentivos para atuar como free-riders, ser uma estratgia racional do ponto de vista de cada indivduo no contribuir para sua proviso. Posteriormente, Hardin demonstrou que esse problema pode estar presente, definindo o grupo como latente, mesmo em grupos pequenos, se no houver nesses grupos um subgrupo eficaz. Um subgrupo eficaz aquele que tem incentivo para financiar o bem pblico, mesmo se os demais no contriburem. A existncia de mais de um subgrupo eficaz no mesmo grupo, entretanto, pode gerar problemas de proviso porque cada um desses grupos esperar que o outro assuma o financiamento do bem pblico. Desde a implantao do primeiro programa de valorizao em 1906, ficou claro que o Estado de So Paulo era o subgrupo eficaz na coalizo que se formou entre os trs principais Estados produtores na cidade paulista de Taubat. A ele coube o financiamento da aquisio dos estoques, tendo Minas Gerais se concentrado a partir de ento em controlar o aparato do governo federal em alternncia com os polticos paulistas. Foi demonstrado ao longo do texto que as operaes valorizadoras foram uma forma engenhosamente concebida e implementada de reduzir os custos de transao derivados do elevado grau de especificidade de ativos que a especializao da economia na cafeicultura implicava. A opo pela implementao de programas de valorizao pelo Brasil correspondeu, ento, deciso de verticalizao de firmas sujeitas especificidade de ativos, como proposto pela teoria de Williamson. J foi suficientemente enfatizado na literatura que as operaes de valorizao seriam insustentveis no longo prazo porque impediam que os sinais de superproduo fossem recebidos pelos produtores. Mas o fato que no parece razovel que, embora importante, a causa determinante da queda da Repblica Velha tenha sido a incapacidade de continuar defendendo os preos do caf; como se evidenciou depois, havia ainda muito espao durante a era Vargas para polticas de sustentao de preo do caf, embora provavelmente isso no pudesse ser feito mais apenas em nvel estadual. Isto , parecia haver, em princpio, espao para o desenvolvimento de instituies que pudessem manter a situao econmica sob controle. Por que ento o regime caiu to fragorosamente? Por que, em primeiro lugar, o presidente Washington Lus adotou polticas to diversas das necessrias para evitar a runa econmica dos cafeicultores? A hiptese deste trabalho que, sabendo que a burguesia do caf era um grupo eficaz, o que era verdade, e supondo que ela teria os recursos e as condies para sustentar os preos do caf sozinha, o que no era, abandonou o programa de valorizao sua prpria sorte. Com base nessa suposio errnea, tentou desvincular-se dos interesses dos cafeicultores, de modo a aplainar o caminho para seu candidato Jlio Prestes, outro paulista, rompendo o acordo no escrito da assim chamada poltica do "caf com leite". Para isso adotou polticas advogadas pela oposio, como constava do prprio programa da Aliana Liberal, e contrrias aos interesses da oligarquia paulista. Assim, recusou-se a desvalorizar a moeda, deixou de
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prover auxlio financeiro para evitar a execuo de hipotecas sobre os fazendeiros de caf e no concedeu mais crdito ao Instituto do Caf do Estado de So Paulo. O resultado foi a queda dramtica da receita de exportaes em moeda estrangeira, no compensada pelo aumento fsico de exportaes. A natural indignao dos cafeicultores com a poltica econmica foi provavelmente uma das razes pelas quais, apesar de no apoiar explicitamente a revoluo, a oligarquia paulista no resistiu militarmente com sua fora armada estadual, embora estivesse claro que seria apeada do poder. A segunda razo que, ao que tudo indica, antevia que seus interesses econmicos no poderiam mais ser preservados sem o auxlio do governo federal, auxlio este que Vargas sempre deixou claro que daria. Nos sete anos que se seguiram, mas principalmente depois de 1933, o governo federal comprou e queimou 70 milhes de sacas de caf, desvalorizou progressivamente o cmbio e socorreu os cafeicultores com emprstimos sempre que necessrio. A concluso tentativa a que chegamos neste trabalho, evidentemente sujeita refutao por pesquisa de fontes primrias, que a Revoluo de 1930 assemelhou-se ao arrombamento de uma porta aberta porque, com a exceo bvia do grupo de Washington Lus, a ningum interessava se opor a ela. Mesmo o presidente deposto parece ter agido de uma perspectiva racional embora mal informada sobre a situao. Em vrios outros momentos posteriores da vida poltica nacional, a suposio de que a poltica e a economia eram esferas independentes parece ter sido feita implicitamente pelos polticos, como, por exemplo, nos eventos dramticos de meados da dcada de 1950.

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(Recebido em setembro de 2004. Aceito para publicao em janeiro de 2006).

* O autor agradece ao CNPq pelo apoio financeiro sua atividade de pesquisa, da qual este trabalho fruto. ** End. para contato: Universidade Federal de Viosa, Departamento de Economia, Campus Cep: 36570-000, Viosa, MG 1 Ver, por exemplo, Hodgson (1989). 2 evidentemente problemtico definir grau de solidez institucional, mas encontra-se disponvel uma ampla gama de trabalhos recentes tentando estabelecer critrios menos subjetivos para essa definio. Para esse fim, tm-se construdo indicadores para, entre outros: i) o grau de corrupo governamental e de morosidade devido burocratizao excessiva do aparelho de justia; ii) a presena de capital social e iii) o grau de credibilidade poltica, incluindo o grau de previsibilidade da poltica econmica. Para uma resenha abrangente acerca da bibliografia relevante, ver Aron (2000). 3 Williamson (1996) The mechanism of governance. New York: Oxford University Press. Os principais tipos de especificidade de ativos, que definem o grau de rigidez da relao contratual, so os seguintes: especificidade locacional (site specificity) ocorre quando as decises ex ante baseadas em outros custos que no os de transao determinam a construo de plantas muito prximas uma das outras, praticamente impondo uma relao fornecedor-usurio entre elas; especificidade em ativos fsicos (physical asset specificity) manifesta-se quando uma ou as duas partes contratantes faz investimentos em equipamentos de uso especfico para a transao; especificidade em capital humano (human-capital specificity) surge como conseqncia de processos de learning-by-doing ou de transferncias de conhecimento entre firmas; especificidade em ativos vinculados escala de produo (dedicated specificity) ocorre quando investimentos de natureza geral so realizados com base no pressuposto de que uma quantidade significativa do produto final ser vendida para um consumidor particular. 4 Ver, por exemplo, North (1994). 5 Ver a respeito North (1989). 6 Ver a respeito Drazen (2000, cap. 9). 7 Ver especialmente Bates (1995, p. 42). 8 Bates (1995, op. cit., p. 47). 9 Ver, por exemplo, Martins (1980); para um resumo acerca desse debate, ver Borges (1998). 10 Os dados mais importantes sobre a evoluo da economia brasileira no perodo, utilizados extensivamente pelas demais obras clssicas sobre a Repblica Velha, encontram-se principalmente em Villela e Suzigan (1973). 11 A queda esperada de preos era to grande que no interessava nem mesmo aos exportadores e importadores americanos que poderiam aproveitar para recompor estoques em termos vantajosos. Este o motivo de parte importante dos recursos (cerca de 2/3 do total) para o financiamento das aquisies de caf previstas no Convnio de Taubat terem vindo dos importadores americanos no bojo do chamado plano Sielcken. (Delfim Netto, 1973, p. 87). importante observar que esses agentes no aceitaram participar do financiamento da operao em razo de uma viso macroeconmica de longo prazo mais informada, mas porque, como estava garantido contratualmente um preo mnimo do caf de 7 centavos por libra-peso, sendo-lhes creditado automaticamente as quedas abaixo desse nvel, tratava-se de uma excelente oportunidade de recompor estoque a preos aviltados sem riscos excessivos. 12 Para uma descrio minuciosa das clusulas do plano valorizador ver Delfim Netto (op. cit. p. 84). 13 Bacha (1992, p. 31).
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14 Supunha-se tambm que a oferta de caf por outros pases era altamente inelstica, o que mais tarde revelou-se como um equvoco. Nas palavras de Roberto Simonsen, falando a uma platia britnica em 1920, "..O tempo tem provado que as plantaes da sia e frica no podem ser grandemente desenvolvidas, devido a doenas e outras condies desfavorveis e que as plantaes da Colmbia e Amrica Central so limitadas pela pequena quantidade de terras apropriadas para a cultura do caf e por outras circunstncias econmicas. Em nenhum pas estrangeiro se pode cultivar o caf com carter to industrial como no Brasil" (citado por Bacha, op. cit, p. 46-47). 15 Cerca de 2/3 de todos os recursos necessrios operao foram fornecidos pelos importadores americanos de caf. 16 Observe-se, entretanto, que a adeso de Washington Luis a uma poltica monetria ortodoxa podia ser considerada como uma postura justificvel teoricamente nesse perodo pr-keynesiano (em termos tericos). A crtica devastadora de Keynes ao retorno da Inglaterra ao padro-ouro aps a I Guerra Mundial, por exemplo, ainda teria de esperar por um ambiente intelectual e econmico mais propcio para prevalecer como sabedoria convencional. 17 Citado por Bacha (1992, p. 49).

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