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INTRODUCCION GENERAL

BREVE RESEÑA HISTORICA DE LA BOLSA


DE VALORES
La Bolsa de Valores en América Latina
 Que es una Bolsa de Valores
 Que son títulos de Valores
La Bolsa de Valores de R. D. Inc.
Objetivos de la BVRD
Funciones de la BVRD
Sistema Bursátil
Agentes de Bolsa
 Emisiones
 Inversionistas
 Clasificación de emisiones
 Control de Valores
EL MERCADO DE VALORES
Reglamentos actuales para la operación
De una agencia de bolsa
Operaciones
Operaciones de una agencia de bolsa
Funciones de los participantes en las
Operaciones de bolsas
Últimos avances e implementaciones
TEMA III:
MERCADO BURSATIL DE LA REP. DOM.
Análisis del clima bursátil.
Condiciones para la expansión del mercado de valores
Si usted desea invertir aquí le enunciamos lo que

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Debe saber.
Estadísticas de la Bolsa de Valores de la R. D.
Actualidades sobre la Bolsa de Valores de la R. D.
COMO OPERA LA BOLSA DE VALORES DE R. D.
 Negociación: Cómo transar
 Pregón o Mercado a Viva Voz
 Bolsa Electrónica
 Rueda Especial
 Modalidades de Mercado
 Mercado de Renta Fija
 Mercado Accionario
 Requisitos para listar una empresa
 Requisitos de una emisión registrada
MARCO LEGAL
Aspectos del marco legal
Ante proyecto de ley
 Disposiciones Generales
 Superintendencia de Valores
 Comité de Valores
 Participantes del Mercado de
 Valores.
 De las infracciones y las sanciones
 Tratamiento Fiscal
 Situación Actual del Marco Legal
 En el Congreso.
CONCLUSION
BIBLIOGRAFÍA

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INTRODUCCION

Dentro de las negociaciones de cualquier país que esté


abierto a todas las opciones que puedan ofrecerse como
alternativas a soluciones de obtención de capitales y
ventas, no podemos dejar de contemplar el mercado de
capitales y valores, los cuales junto a un mercado
financiero se convierten en los puntales principales de
las actividades empresariales y comerciales.

Nuestro país que se aproxima cada día a las nuevas


tendencias mundiales, a pesar de tener un poco rezagado
el libre comercio de las acciones, ha estado
participando cada día más en la compra y venta de
papeles comerciales. Estas emisiones muchas de ellas ya
reguladas por la Bolsa de Valores de la República
Dominicana, han fortalecido las operaciones de las
agencias de bolsa que participan y mercadean las
opciones.

Como este sistema de la Bolsa de Valores arrastra tanta


actualidad y se encuentra en un estado de expansión
sobre las ofertas que puede brindarle a los dominicanos
y extranjeros interesados a invertir en el país, tenemos
incluido toda una visión panorámica de sus inicios, sus
fundadores y los elementos principales que actualmente
forman el organigrama por donde fluyen las operaciones
bursátiles de nuestro país.

Como en dichas operaciones, el agente de bolsa es la


entidad que mantiene contacto con el público y mercadea
las emisiones, por tanto hemos considerado de vital
importancia observar las normas sobre los que operan.

Dentro de los recientes avances que en los últimos días


ha presentado la Bolsa de Valores de la R. D., se
encuentra el Sistema Integrado de Negociación
Electrónica (SINE), con cuya puesta en marcha incluimos
a la bolsa en el mundo electrónico que ya hace muchos
años contemplan otros países.

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BREVE RESEÑA HISTÓRICA DE LA BOLSA DE VALORES

Se presume que el origen de la palabra bolsa, en su


acepción comercial, procede de Bélgica, cuando durante
el siglo XIV los negociantes de Brujas se reunían en
casa de un comerciante llamado Van der Buerse, para
hacer negocios y cuyo escudo de arma estaba representado
por tres bolsas de dinero.
En Europa, una de las bolsas de valores encontramos que
la mas antigua registrada es la Bolsa de Amberes y
posteriormente la de Amsterdam. En Francia, las primeras
bolsas surgieron en Lyon y Toulouse y después nace la
Bolsa de París.

La Bolsa de Valores en América Latina

El progreso logrado en Latinoamérica durante los últimos


10 años a partir de la década de los 80, no es algo
realizado de la noche a la mañana. Las reformas
estructurales adoptadas en los países latinoamericanos,
el despertar de los mercados de capitales y
fortalecimiento del sector privado en la generación de
bienes y productos y diversificación de sus ofertas; la
decisión del Estado en reducir su involucramiento en la
actividad económica, tanto desde el punto de vista
legislativo, como a través de la apertura hacia las
penalizaciones, proveyendo las bases para llevar a
Latinoamérica a fortalecerse de tal forma que hoy, a
principios de una nueva centuria, es un continente con
esperanzas renovadas, estructura más fuerte y mejores
ofertas de inversión y retornos para los inversionistas
internacionales.
El crecimiento del mercado latinoamericano evidentemente
atrajo nuevas formas no tradicionales de fuente de
liquidez. Nuevos participantes fueron atraídos por la
liquidez; así como por sus percepciones de inversión y
la especulación de los altos retornos que podían ofrecer
estos instrumentos ofertados en los mercados latinos.
Los mercados de bolsa de valores más importantes de
América Latina son:
 México
 Brasil
 Chile
 Costa Rica

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 República Dominicana
¿Qué es una bolsa de valores?

Existen muchas definiciones técnicas de lo que es una


bolsa de valores, pero de la forma mas simple podemos
definir a la Bolsa de Valores como un lugar donde se
reúnen los ofertantes y demandantes de los títulos-
valores para poner en venta y / o comprar esos títulos-
valores.

¿Qué son los títulos-valores?

Los títulos-valores son las acciones que representan el


capital de una empresa, las obligaciones que representan
instrumentos de deuda a largo plazo de una empresa; y
cualquier otro tipo de instrumento o título que se
emiten para ser comercializados en la Bolsa de Valores.
En nuestro país al principio se reunían cada miércoles
en el Salón de Negociaciones, ubicado en el primer piso
de la Cámara de Comercio del Distrito Nacional, donde
los intermediarios (agentes de bolsa) en representación
de sus clientes (inversionistas), se reúnen a ofertar
los títulos-valores, que posteriormente otro agente
comprará, en nombre de su cliente, para cumplir con las
regulaciones de todo mercado, la ley de la oferta y la
demanda.
Estos agentes de bolsa son parte del personal que labora
en los Puestos de Bolsa. En la República Dominicana el
puesto de bolsa es la persona jurídica, beneficiada con
la concesión de la comercialización de valores en la
Bolsa de Valores de República Dominicana.
Una de las características principales de una bolsa de
valores es la alta liquidez que poseen los instrumentos
que se negocian en la misma.
Los inversionistas que se acercan a los puestos de bolsa
es por el atractivo de:
 Sacar un mayor provecho de sus ahorros a través de
inversiones.
 Comprar título-valores para vender una vez suba su
precio y obtener una ganancia.
 Controlar compañías que cotizan sus acciones en
bolsa.

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Los inversionistas los podemos clasificar a su vez:
Demandante de capitales

Instituciones públicas: Gobierno, ayuntamiento, Banco


Central, empresas gubernamentales, etc.

Instituciones privadas: En busca de financiamiento para


nuevos proyectos o ampliación.

Ofertante de capitales:

Son las empresas o inversionistas privados que desean


invertir sus sobrantes de liquidez con fines de obtener
una mayor rentabilidad.
La meta principal es lograr la mayor rentabilidad a
menor riesgo. Ahora bien, un inversionista nacional,
conforma su propia cartera de inversión, y asesorado por
su agente de bolsa, puede escoger instrumentos
diferentes, con riesgos diferentes para lograr un
balance en el retorno de su inversión.

Bolsa de Valores de la República Dominicana, Inc.

La Bolsa de Valores de la República Dominicana, Inc., es


una institución sin fines de lucro, creada por decreto
presidencial No. 544-88 del 25 de noviembre de 1988, y
nace bajo los auspicios de la Cámara de Comercio y
Producción del Distrito Nacional.

El objetivo principal de la BVRD es la creación de un


mercado secundario, organizado que promueva y facilite
el flujo del ahorro hacia la inversión a través de la
comercialización de títulos-valores.

A principio de los años 80 surge un grupo de personas


con el interés de promover la creación de un mercado de
valores, y específicamente de una bolsa de valores,
empiezan a reunirse regularmente y a estudiar el
surgimiento de este tipo de entidad en nuestro país.

Este grupo denominado Comité Gestor de la Bolsa de


Valores de Santo Domingo, formado por los señores
Ricardo Valdez Albizu, Héctor Rizik, Luis Zabater, Ramón

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Mena, Winston Marrero, Frederic Emám-Zade, Otro Montero
y Rosendo Alvarez III.

En 1986 al salir publicada en la Revista Economía una


entrevista que se le hiciera a los señores Héctor Rizik
y Winston Marrero, el Sr. Felipe Auffant Najri,
presidente de la Cámara de Comercio del Distrito
Nacional, hace contacto con el Comité Gestor y expresa
interés en el proyecto de la Bolsa de Valores, el Grupo
Gestor acepta encaminar sus esfuerzos bajo la sombrilla
institucional de la Cámara de Comercio y Producción.

En el 1987 se contratan los servicios de asesoría del


señor Robert Bishop a través del International
Excecutives Services Corp, vicepresidente retirado del
New York Stock Exchange y Consultor Internacional sobre
Bolsa de Valores, además de ser persona influyente en la
creación de varias bolsa de valores a través del mundo,
de las cuales las más cercana a nosotros es la de
Jamaica.

En septiembre de 1988, varias personalidades del país,


en la que podemos mencionar: Felipe Auffant N., Jesús
Méndez, José Gabriel Roig; Cesar Nolberto Armenteros,
etc., en representación de la Cámara de Comercio y
Producción del Distrito Nacional, firman los Estatutos
Constitutivos de la Bolsa de Valores de Santo Domingo,
Inc., y solicitan al Poder Ejecutivo la incorporación de
la misma como institución sin fines de lucro.
En octubre de ese mismo año el Poder Ejecutivo emite el
decreto e inmediatamente la Cámara de Comercio y
Producción designa al Consejo de Directores de la BVRD,
el cual queda constituida de la siguiente manera:

 Felipe Auffant Najri, presidente


 Rosendo Alvarez III, vicepresidente
 José Ramón Hernández, secretario

Comités Directores:

Luis Santiago Pina, Gustavo Volmar; Frederic Emám-Zade,


Enmanuel Ramos Nassina.

En el 1989 el señor Robert Bishop fue contratado para la


elaboración de los reglamentos estatutarios de la BVRD.

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Durante el 1996, el Consejo de Directores de la Bolsa se
reúne periódicamente para estudiar e interpretar estos
reglamentos y someterlos a los consultores jurídicos
para adecuarlos a las leyes del país. Asimismo, durante
ese período el Consejo se encargó de planificar el
surgimiento físico de nuestra Bolsa de Valores.

Es en enero de 1991, a raíz de la presentación realizada


por el señor Rosendo Álvarez III, del Plan Estratégico
que pondría en funcionamiento a la BVRD, que se empieza
a hacer tangible los esfuerzos realizados durante los
últimos años por los grupos que dieron nacimiento a la
Bolsa de Valores. El Consejo elige a Rosendo Álvarez III
como vicepresidente ejecutivo.

Desde febrero de 1991, y bajo la ejecución de Rosendo


Álvarez III, el Consejo de Directores implementa el
pliego de acción, incluyendo las firmas de acuerdos de
entrenamiento con la Universidad Iberoamericana (UNIBE),
y Pontificia Universidad Católica Madre y Maestra
(PUCMM), así como el mercadeo de las instituciones ante
los principales actores del sistema financiero
dominicano.

Las Naciones Unidas en su sede en la República


Dominicana y a través de su programa PNUD a mediados del
1991 invita al país al experto chileno Fernando
Alvarado, para realizar un diagnóstico y diseño de un
mercado de valores regulado para la República
Dominicana.

A partir del verano de 1991, y con la participación de


los puestos de bolsa que se iban integrando a la
naciente Bolsa de Valores se empiezan a estudiar y
conocer los reglamentos estatutarios por parte de los
puestos y a planificar la apertura de la Bolsa.

El 28 de noviembre de ese año el señor Rosendo Álvarez


III vicepresidente ejecutivo de la BVRD, viajó a la
ciudad de México donde se firmó un convenio de
asistencia técnica e intercambio de información, con la
Bolsa de Valores de México, coronando con éxito las
gestiones que él había promovido en junio de 1991, en
ciudad México.

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El 12 de diciembre de 1991 en un acto celebrado en el
Salón de Sesiones, se realiza la apertura técnica de
BVRD.

En noviembre de 1992, con menos de un año de


operaciones, la Bolsa de Valores de República Dominicana
Inc., superó las expectativas de los integrantes de la
Bolsa y las del público en general.

Los instrumentos negociados hasta estos momentos son:

1. Pagarés
2. Acciones preferidas
3. Certificados financieros
4. Certificados de participación
5. Banco Central
6. Bonos agroindustriales
7. Papel comercial

Hasta la fecha no se han realizado negociaciones con


acciones comunes, instrumento principal y esencial de
una bolsa de valores.

Para el desarrollo de un mercado accionario en nuestro


país se debe tener en cuenta las siguientes
consideraciones:

 La promulgación de una ley del mercado de valores


 Desmonte de la estructura cuasi-familiar de la
empresa corriente en la República Dominicana.
 La regulación del aspecto fiscal debe tender a no
discriminar los inversionistas en bonos y los que
compran en acciones.

La transparencia de las informaciones disponibles para


el inversionista.

La existencia de profesionales, con una sólida formación


en el área financiera.

Proceso de privatización de las empresas comerciales.


Fomento de una cultura bursátil.

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Las ventajas principales de la comisión de acciones son
las siguientes:

 No existe obligación contractual de la empresa de


reembolsar el aporte a una fecha específica.
Tampoco es obligatorio satisfacer los pagos de
dividendos.
 Las acciones comunes funcional como un colchón de
seguridad para los acreedores financieros y
comerciales, por lo que proveen a la empresa de una
mayor capacidad crediticia.
 Las acciones comunes tienen mayor probabilidad de
ser negociadas en un mercado bursátil ya que
proporcionan un rendimiento más alto que el
previsto por las acciones preferenciales y las
deudas como contrapartida del mayor riesgo que
estas contienen.
 Las acciones comunes son más factibles que las
acciones preferentes en un ambiente inflacionario,
ya que los activos permanentes de los cuales estos
son compartidas incrementan su valor.

Las principales desventajas son las siguientes:

 Riesgos o pérdida de control de la empresa y por lo


tanto disolución del esfuerzo realizado por los
accionistas para consolidar la misma.
 Las acciones comunes constituyen la fuente de
financiamiento más caro y por lo tanto la que más
incide en la estructura del costo ponderado del
capital de la empresa.

Objetivos de la Bolsa de Valores

El objetivo principal de la Bolsa de Valores es


facilitar las negociaciones de valores mobiliarios
debidamente registrados, en la cual le ofrece a sus
miembros, y por intermediario de ellos al público en
general los servicios, sistemas y mecanismos adecuados
para intermediar valores en forma justa, competitiva,
ordenada, continua y transparente.

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Para ello se reúne tres veces a la semana a los puestos
de bolsa y sus agentes que representan inversionistas y
empresas, emisiones nacionales y extranjeras, para
comprar y vender valores a través de diferentes
mecanismos de negociación y modalidades de operación.

Funciones de la Bolsa de Valores

Inscribir y registrar valores para su negociación en


bolsa. Fomentar la transacción de valores a manera de
procurar el desarrollo del mercado. Publicar y
certificar la cotización de los valores que en ella se
negocia. Brindar servicio vinculado a la negociación de
valores que fomentan la ampliación del mercado.
Proporcionar a sus asociados, los locales, sistemas y
mecanismos que le permitan una operación transparente de
la propuesta de compra y venta de valores inscrito en la
misma, así como también la liquidación eficiente de sus
operaciones y custodia de valores.

Ofrecer información al público sobre valores cotizados y


transados en ellas, sus comisiones, los puestos y
agentes de bolsa y las operaciones bursátiles.

Velar para que sus asociados y agentes de bolsa actúen


de acuerdo con los principios de la ética comercial y
sujeto a las disposiciones legales, reglamentarias y
estatutarias de la Bolsa.

El Sistema Bursátil

El sistema bursátil es el sistema bajo el cual opera la


Bolsa de Valores. A través de los años los sistemas
bursátiles han ido evolucionando hasta llegar a una
estructura relativamente similar en el mundo entero,
identificándose como componentes del sistema una
autoridad central, las entidades organizadoras de los
mercados a nivel operativo, las compañías autorizadas
para realizar las transacciones, los proveedores de
títulos-valores y fondos por negociar, los demandantes
de los títulos-valores, y de forma más reciente
instituciones que se dedican a la custodia de valores y
otras dedicadas a la calificación de los mismos. En
nuestro país, podemos identificar los siguientes
participantes:

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Superintendencia de Valores:

Aún no está creada en nuestro país, pero sí está


contemplada en la futura ley de Mercado de Capitales.
Este sería un ente de desconcentración máxima totalmente
autónomo que actúa como principal ente regulador y
fiscalizador del mercado de valores.

Bolsa de Valores.

La bolsa de valores tiene como papel primordial la


organización general del mercado. Facilitar las
transacciones con valores, así como ejercer funciones de
autorización, fiscalización y regularización contenidas
por su autorregulación sobre los agentes y puestos de
bolsa.

Puestos de Bolsa

Es una compañía por acciones, autorizada por la Bolsa de


Valores, cuya actividad principal es proponer,
perfeccionar y ejecutar por cuenta de sus clientes o por
cuenta propia la compra y venta de valores, según las
disposiciones legales y reglamentaria correspondiente.
Las obligaciones de mayor relevancia que tiene un puesto
de bolsa son las siguientes:

 Cumplir con el manual de norma de la Bolsa


correspondiente y en un futuro con la ley de
Mercado de Valores.
 Proporcionar tanto a las autoridades como a la
propia Bolsa de Valores, toda la información
estadística, financiera, contable, legal o de
cualquier otra naturaleza que se le solicite en
cualquier momento.
 Llenar los registros necesarios, en los cuales se
anotarán con claridad y exactitud las operaciones
que efectúen.
 Entregar a sus clientes copias de los controles de
operación, así como certificaciones de los
registros de las operaciones celebradas por ellas
cuando la soliciten.
 Permitir la fiscalización de todas sus operaciones
y actividades por parte de las autoridades y de la
propia bolsa de valores.
 Puestos de bolsa miembros de la BVRD

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 Acciones y Valores, S.A. (ACYVAL)
 Corredores de Títulos y Valores, S.A. (COTESA)
 Mercantil de Títulos y Valores, S.A. (MTV)
 Magna Corredores, S.A.
 Bonanza Corredores, S.A.
 Valores Corporativos, S.A. (VALCORP)
 Lar Capital, S.A.
 Gerencial de Valores, S.A.
 Laline Valores, S.A., etc.

Agentes de Bolsa

Son las personas físicas representantes de un puesto de


bolsa, titulares de una credencial otorgada por la Bolsa
de Valores que realiza las actividades bursátiles a
nombre del puesto ante los clientes y ante la Bolsa.
Deben reunir requisitos académicos previamente
establecidos por la Bolsa y han sido preparados mediante
cursos especializados de manera que puedan brindar
eficientemente la asesoría adecuada a los clientes.
El agente de bolsa debe conducir todos los negocios con
lealtad, claridad y precisión, absteniéndose de
prácticas que puedan inducir a error a las partes
contratantes y de su capacidad depende en gran medida,
el desarrollo y la demanda del mercado de valores.

Emisiones

Son personas jurídicas que requieren de recursos


financieros para atender sus planes particulares en el
corto, mediano o largo plazo, para la cual tienen la
posibilidad de financiarse mediante la emisión de
valores ya sea deuda o acciones. Por ello, se dice que
constituyen la oferta de valores en el sistema bursátil.
Con el fin de brindarle transparencia al mercado, las
emisiones presentan ante los puestos de bolsa, las
bolsas y el público en general, información financiera
periódica, un prospecto informativo acerca de la emisión
de la empresa de su actividad y del sector económico
dentro del cual se desenvuelven.

Inversionistas

Constituyen la contraparte de las emisiones. En otras


palabras, disponen de recursos financieros, los cuales

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prestan a cambio de la obtención de una ganancia. Con
esos recursos los inversionistas giran instrucciones a
los puestos de bolsa para ala realización de su
inversión mediante la compra de los valores emitidos por
dichas empresas tomando en cuenta en su decisión
factores de riesgos y rentabilidad.

Clasificación de emisiones

La decisión de invertir involucra elegir entre una gama


amplia de posibilidades con el fin de escoger lo que se
ajuste mejor a las necesidades particulares de cada
inversionista. Atendiendo a este fin surgirán en un
futuro empresas dedicadas a la calificación de riesgo de
los valores inscritos en la bolsa, sumándose como un
elemento más de apoyo en la toma de decisiones del
inversionista.

Controles de valores

Son figuras creadas en los sistemas bursátiles con el


fin de aumentar la seguridad y agilidad en el trasiego
de valores que son objetos de operaciones realizadas en
esos mercados. Actualmente, los altos volúmenes de
transacciones incrementan el manejo físico de valores
aumentándose el componente de riesgo, robo, pérdida,
destrucción y falsificación. No obstante, los costos
asociados a este riesgo como seguros, cajas de
seguridad, bóvedas y personal administrativo se
disminuyen centralizando en una entidad el manejo de
estos valores.

EL MERCADO DE VALORES

Reglamentos actuales para la operación de una agencia de


bolsa

La Cámara de Compensación, es el departamento encargado


de velar, regular y compensar los saldos deudores y
acreedores de los puestos de bolsa, originados como
producto de las operaciones de compra y venta de títulos
valores que toman lugar en la sala de sesiones de la
bolsa de valores de la República Dominicana. Este
departamento funcionará dentro del departamento de
liquidaciones.
Toda la parte administrativa funcionará dentro del
departamento de liquidaciones, y será manejada por los

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funcionarios de dicho departamento; la parte bancaria,
estará centralizada en un banco comercial que será
elegido por el consejo de directores de la bolsa tomando
en consideración:
 Su solvencia,
 Su capacidad técnica
 Su transparencia y trayectoria como banco comercial
 Su confidencialidad en los manejos de los asuntos
que la bolsa le pueda confiar.

En el banco seleccionado por el consejo de directores se


centralizarán las cuentas corrientes operativas
destinadas a la compensación bursátil, tanto de los
puestos de bolsa, como de la misma bolsa de valores.

El proceso de la Cámara de Compensación a las 12:30 p.m.


cuando los mensajeros de los puestos de bolsa pasan a
recoger al piso siguiente los documentos:
Copia de los contratos de operaciones (puestos de
inversionista)

Descripción de las operaciones (por contrato)

Hoja de liquidación de operaciones por puesto. La hoja


de liquidación de operaciones es un reporte sintetizado
de las operaciones efectuadas por un puesto específico,
tanto en compra como en vena de títulos valores, también
menciona los montos de comisiones a percibir por el
puesto, y las comisiones a pagar a la Bolsa de Valores,
contiene el número de puesto, los números de contratos
de operaciones y el número de agente para cada
operación. Finalmente, tiene una columna de totales
netos, en la cual se llega al monto neto a cobrar o a
pagar a la Bolsa por cada operación. Y la sumatoria de
cada un de estos totales, le indicará al puesto el monto
final a cobrar o a pagar en la Cámara de Compensación.

Tan pronto los puestos de bolsa reciben las hojas de


liquidaciones por parte de la bolsa a las 12:30 a.m., si
ésta en su valor neto contiene un saldo a pagar a la
bolsa por parte del puesto en operaciones ordinarias,
dicho puesto deberá depositar en su cuenta corriente el
monto deudor estipulando a más tardar a las 10:30 a.m.
del día siguiente y ordenar al banco la transferencia de
esos fondos internamente a la cuenta corriente de la
bolsa, o emitir un cheque a favor de la BVRD. Con el

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recibo de depósito de su cuenta, el mensajero se
traslada a las oficinas de la bolsa para presentar y
entregar el mismo receptor este a su vez le entregará un
recibo de pago de operaciones como constancia del
depósito efectuado en la cuenta de la bolsa, y como
saldo a la operaciones efectuadas por ese puesto, en ese
día.

Operaciones

Se entiende por operación de Underwriting, la


suscripción por parte de un puesto de bolsa de bonos, de
acciones, o cualquier tipo de valor que emita una
empresa de una emisión primaria, para su posterior
colocación en el mercado secundario de valores, ya sea
de una forma privada o pública.

Se entiende por Underwriter, el agente en representación


del puesto de bolsa que suscribe una emisión de bonos,
acciones o cualquier tipo de valores de una empresa y se
encarga de colocarlos en el mercado secundario de
valores, ya sea de una forma privada o pública.
Se entiende por Operación por Cuenta Propia (OCP), la
adquisición por el puesto de bolsa de acciones y demás
valores con el fin de crear cartera propia, mantener
determinada liquidez, inconformidad al presente
reglamento.

El puesto de bolsa que desee efectuar transacciones


clasificada como OCP deberá previamente cumplir con las
exigencias técnicas y patrimoniales que establezca la
BVRD.

La bolsa de valores informará a los demás puestos de


bolsa y al público en general, acerca de qué puestos han
cumplido con las exigencias para efectuar las
operaciones OCP y Underwritig. La información a los
agentes de bolsa y al público se hará a través de los
medios de difusión de información de la Bolsa.

El puesto de bolsa que efectúe colocaciones clasificadas


OCP deberá tener como mínimo un capital de RD$ 1,
000,000.00, compuesto por instrumentos de alta liquidez
y / o efectivo. El puesto de bolsa podrá incurrir en las
operaciones citadas en una proporción de 1 a 1, con
relación al capital pagado que posee la institución.

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En cuanto a la relación del puesto de bolsa con su
cliente, éste podrá requerirle las garantías adicionales
que considere necesarias para una operación determinada.
La composición de la cartera propia del puesto de bolsa
deberá ser informada a las autoridades de la BVRD
mensualmente. Debiendo esta disposición cumplir con
mantener los márgenes de liquidez y estructuración de la
referida cartera, que disponga la BVRD.

La composición de la cartera propia deberá regirse, para


todos los efectos, por las mismas normas reglamentarias
que afecten a las operaciones en general, salvo en
aquellos casos expresamente señalados en este
reglamento.

El puesto de bolsa no debe realizar una operación por


cuenta propia, mientras tenga órdenes de sus clientes
por ejecutar, a precios competitivos con las propias,
debiendo dar siempre prioridad a la de sus clientes.

Los puestos de bolsa deberán cobrar a sus clientes e


inversionistas una comisión sobre todas las operaciones
que por cuenta de ellos ejecuten. Asimismo, dichos
puestos pagarán a la bolsa, en remuneración por sus
servicios un determinado porcentaje de esta comisión.

En todas y cada una de las operaciones que se realicen


en la BVRD, la misma cobrará una comisión mínima de RD$
50.00 (cincuenta pesos), por cada transacción, no
importando la modalidad de la misma.

En adición al costo del proceso que la firma emisora


deberá pagar a la BVRD, por concepto de evaluación,
estudio y registro de una emisión determinada, dicha
firma pagará el puesto de bolsa intermediario una
comisión por concepto de negociación, la cual es libre.

De esta comisión la BVRD obtendrá un veinticinco por


(25%) ciento sobre el monto de la comisión percibida por
el puesto. Las comisiones a cobrar por la BVRD serán de
doble vía, (Puesto de Bolsa Vendedor, Puesto Comprador).

Las comisiones a cobrar al cliente por los puestos de


bolsa son libres y el porcentaje a percibir por la BVRD
será e un veinticinco por ciento de la misma. También en
esta modalidad la BVRD cobrará en doble vía.

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En este caso ya que el mismo puesto representa al
cliente comprador y vendedor, se cobrará la comisión en
una sola vía sea la del cliente comprador.

Bajo esta modalidad, la BVRD cobrará comisiones en una


sola vía o sea al momento en que el puesto de bolsa
vende a su cliente inversionista. El porcentaje en este
caso será de un 25% sobre el total de la comisión
recibida por el puesto.

Operaciones de una agencia de bolsa

Las operaciones de una agencia de bolsa se realizan


dependiendo de dos variables: el tipo de mercado y en
función de su liquidación.

De acuerdo al tipo de mercado

Mercado primario. Sucede cuando el comprador del


documento lo adquiere de primera mano. No se presenta
donde el emisor, sino que da una instrucción de compra a
su agente de bolsa para adquirir el título. Esto con la
finalidad de obtener directamente los recursos que
requiere.

Mercado secundario: ocurre cuando el poseedor de un


documento decide venderlo sin cumplirse su plazo de
vencimiento, debido a una posible necesidad de recursos.
Bursátil: tiene lugar en las bolsas de valores puramente
dicho, en consecuencia, se realiza en los mejores
escenarios de transparencia, seguridad y precio.

Extra-bursátil: comprende todo el conjunto de


operaciones que se efectúan en mecanismos que no son las
bolsas de valores.

En función de su liquidación

Las operaciones de bolsa se llevan a cabo de diversas


modalidades, dependiendo de la manera como se valúe su
liquidación.

A hoy: la operación se liquida el mismo día en que se


regula, antes de las 2:00 p.m. Este tipo de operación
sólo es aceptado en el mercado primario.

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De contado u ordinario: se liquidan a más tardar el día
hábil siguiente al de la fecha de la operación y antes
de las 11:00 a.m. Esta operación es representativa del
mercado secundario, el agente vendedor entrega a la
bolsa los títulos negociados, y la bolsa recibe el
depósito a su cuenta corriente.

A plazo fijo: se conviene que la liquidación será hecha


en el futuro en no más de 30 días.

Operaciones de compra o venta: son opcionales debido a


que una de las partes antes de 90 días puede abandonar
su posición, contra el pago de una suma de dinero que no
podrá ser menos que la tercera parte de la cantidad
pactada.

Funciones de los participantes en las operaciones de


bolsas

Revisor de los títulos-valores

Su objetivo es garantizar que todos los títulos


negociados son legítimos. Para lograr esto deberá
asegurarse de cumplir con los siguientes pasos:
Verificar si el título fue liquidado correctamente como
mercado secundario o primario.

Verificar si se debió liquidar con o sin interés.


Cerciorarse de que el sello gomígrafo utilizado esté
debidamente registrado. Que las firmas en los documentos
se correspondan con el registro de firmas.

Receptor en departamento de liquidación

El receptor verificará que el título que presente el


puesto de bolsa sea en la moto acordado. Además, debe
detectar informaciones faltantes en los documentos y
reportarlas inmediatamente.

Revisión en el departamento de liquidación

En la ventanilla del receptor se le presenta un listado


que enuncia el contenido del envío (entrega de títulos).
El revisor está en la obligación de comprobar que el
formado responda en todo aspecto con el formato que esta
registrado en bolsa.

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Revisión final antes de entregar los títulos a los
puestos

Consiste en los siguientes puntos al tener en la mano


los títulos debidamente revisados y listado de entrega
que se corresponda con el puesto comprador:

El encargado de realizar la revisión compara las


características del titulo con los datos contenidos en
el listado, título por título. En ningún momento, es
cruce de información se debe obviar y debe ser 100% x
100% exacta. De haber alguna diferencia se le notificará
al jefe de la sección de liquidaciones. Si existe un
error en la digitación de los datos, se le indicará el
puesto comprador que la operación queda pendiente o que
fue devuelta al puesto vendedor o cualquier otra nota,
bajo firma de la persona que autorizó.

Últimos avances e implementaciones

El SINE, (Sistema Integrado de Negociación Electrónica),


es un mecanismo que facilita la realización de
operaciones en la Bolsa de Valores de la República
Dominicana, de conformidad con el Manuel de Normas de la
BVRD y demás regulaciones sobre el particular. A través
de este sistema, los puestos de bolsa pueden realizar
sus transacciones diariamente desde los terminales
ubicados en sus oficinas.

Asimismo, otros usuarios nacionales o extranjeros pueden


acceder al SINE para consultar las diversas
informaciones sobre la negociación bursátil diariamente.

Ventajas que ofrece el SINE

Fácil manejo: El usuario puede ingresar y aplicar


propuestas a firme de compra y venta, y /o consultar
diversas ventanas de información del sistema, utilizando
solamente el Mouse o trackball. Asimismo, si el usuario
lo desea, puede trasladarse por las distintas ventanas
del sistema a través del uso del teclado.

Uso personalizado: El usuario puede configurar el


sistema, de acuerdo a sus requerimientos o necesidades

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 20


de negociación o consulta, visualizando de esta manera
diversas ventanas de información en forma simultanea en
una misma pantalla, dentro de un ambiente Windows, el
mismo que utiliza la más moderna tecnología diseñada
para sistemas de este tipo por la versatilidad de su
manejo. De esa manera la Bolsa de Valores de la
República Dominicana cumple con las disposiciones de
estandarización y permite además, la futura
interconexión con los sistemas de negociación de otras
bolsas de la región.

Información actualizada: El sistema realiza


automáticamente, y en tiempo real, la actualización de
la información del mercado, como precios, propuestas,
operaciones realizadas, índices, entre otros, en todas
las ventanas del sistema.

Estructura cliente-servidor: La estructura diseñada para


este sistema aprovecha el empleo de múltiples terminales
para administrar, distribuir y utilizar grandes
cantidades de información en forma simultánea, eficiente
y veloz.

Seguridad y confiabilidad: El Sistema Integrado de


Negociación Electrónica (SINE) asigna a los usuarios
distintos niveles de acceso al sistema (negociación,
lectura y consulta), así como también claves secretas,
lo que le otorga un adecuado grado de seguridad y
confiabilidad.

Módulos que contiene el SINE

Los puestos de bolsa y otros intermediarios bursátiles


pueden realizar a través del SINE, operaciones a Hoy,
Contado, a Plazo con diversos valores, utilizando los
siguientes módulos:

 Módulo de acciones
 Módulo de títulos de renta fija
 Módulo de instrumentos a corto plazo
 Módulo de colocación primaria
 Módulo de mercado secundario

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 21


Fases operativas del SINE

El sistema SINE contempla las siguientes fases


operativas:

Ingreso de propuesta en firme: Durante esta fase los


puestos de bolsa pueden ingresar sus propuestas en firma
de compra y / o venta, las mismas que no pueden ser
retiradas hasta que el sistema realice el procedimiento
de determinación de precios de apertura y se inicia la
etapa de negociación.

Las propuestas ingresadas en esta fase, son aplicadas


automáticamente por el sistema al momento de iniciarse
la negociación, de encontrarse las condiciones
necesarias para ello. De no existir dichas condiciones,
las propuestas quedan vigentes para la fase de
negociación.

Usuarios del SINE

Puestos de bolsa, agentes de bolsa, promotores de


valores: Son aquellos usuarios autorizados a realizar
operaciones en bolsa y tienen acceso a todas las
ventanas públicas y privadas del sistema.

La bolsa proporciona a los intermediarios códigos y


claves de acceso al sistema, tratados bajo absoluta
confidencialidad. Las claves de acceso pueden ser
modificadas en cualquier momento por los intermediarios.
Otros usuarios calificados: son todos aquellos usuarios,
que deseen acceder al sistema exclusivamente para
efectuar consultas de las ventanas públicas del sistema,
como las de ofertas, cotizaciones, operaciones
realizadas e índices, entre otras. Entre estos usuarios
se encuentran los inversionistas particulares e
instituciones (Administradores de Fondos de Pensiones,
Bancos de Inversión, Instituciones Bancarias,
Financieras y Entidades Reguladoras entre otros).

Información proporcionada por el SINE

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 22


El sistema SINE proporciona a sus usuarios diversas
ventanas con información del mercado.

MERCADO BURSATIL EN LA REPÚBLICA DOMINICANA

Análisis del clima bursátil

Para invertir correctamente no solo hay que estudiar la


marcha de las entidades que cotizan, sino que también
hay que saber escoger el momento en que operan en bolsa.
A continuación enunciamos los aspectos que tienen
influencia en el clima bursátil:

 El tipo de interés
 La inflación
 La política económica
 La política en general

El clima bursátil es el reflejo del ambiente que se


respira en la bolsa y en el influyen una gran cantidad
de factores, cuando el ambiente es optimista, afluyen a
la bolsa los inversores lo que provoca una alza en las
cotizaciones. Estas realizaciones hacen que la subida
sistemática de la bolsa vaya acompañada de pequeñas
bajadas. Si la bolsa sigue subiendo, acudirán a ella más
inversores. Los últimos inversores suelen ser los más
inexpertos lo cual es aprovechado por los inversores
profesionales para realizar beneficios vendiendo
títulos.

Las variaciones del tipo de interés ofrecido por el


dinero en bancos y otras entidades financieras afectan
muy directamente a los mercados bursátiles. Así, cuando
los tipos de interés suben, se producen bajadas en las
cotizaciones de las acciones en bolsa. Estos descensos
se pueden explicar de varias formas:

Los altos tipos de interés elevan las cargas financieras


de las empresas y, por tanto, empeoran sus resultados
económicos lo que provoca un descenso de los dividendos
repartidos y de las cotizaciones.

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 23


Cuando suben los tipos de interés, aumenta la
rentabilidad de las inversiones en renta fija como las
obligaciones, la deuda pública o los bonos, por ejemplo;
esto provoca un desplazamiento de los inversores hacia
los títulos de renta fija en detrimento de los de renta
variable, que siempre implican un mayor riesgo.

Los tipos de interés elevados hacen disminuir el consumo


al encarecerse la financiación en las ventas a crédito.
Esto provoca una disminución de las ventas y, por tanto,
un empeoramiento de los resultados de las empresas lo
que afecta negativamente a las cotizaciones de las
acciones.

Cuando los tipos de interés bajan, las cotizaciones de


las acciones tienden a mejorar. Las causas de esta
mejoría se deben básicamente, a lo siguiente:

La bajada de los tipos de interés reduce los costes


financieros de las empresas con lo que estas mejoran sus
resultados económicos y, por tanto, pueden repartir mas
dividendos y las cotizaciones de las acciones aumentan.
Si los tipos de interés se reducen, las inversiones de
renta fija ofrecen una menor rentabilidad. Este hecho
hace más apetecibles las inversiones en renta variable
en detrimento de la renta fija.
Los bajos tipos de interés estimulan la obtención de
financiación por parte de los consumidores lo cual eleva
las ventas de estas.

La inflación

La inflación, que consiste en una perdida del valor


adquisitivo del dinero como consecuencia de la subida de
los precios, también influye en las cotizaciones
bursátiles. Si existe inflación los inversores han de
obtener una rentabilidad superior a ella, porque si no,
perderán poder adquisitivo. Por ejemplo, si la tasa de
inflación (índice de precios de los productos de
consumo) es de un 10% anual, la rentabilidad mínima a
obtener en toda inversión es de un 10% anual; en caso
contrario, la rentabilidad efectiva es negativa. En
otras palabras, si la inflación es de un 10% anual y la
rentabilidad de una inversión es de un 10% anual, la
rentabilidad real que se esta obteniendo, descontando la
desvalorización que provoca la inflación es de un 0%.

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 24


Por este motivo, cuando la inflación es elevada, ha de
aumentar la rentabilidad ofrecida por los títulos -
valores ya que en caso contrario estos dejaran de ser
rentables para los inversores. Normalmente, cuando la
inflación es elevada disminuye la afluencia de inversión
en bolsa, sobre todo con los títulos de renta fija. Por
el contrario, la disminución de la tasa de inflación
hace más apetecible las inversiones bursátiles y provoca
aumentos de las cotizaciones.

En una primera fase de inflación, sobre todo cuando es


negativa la rentabilidad real de los intereses, los
inversores procuran proteger su capital con inversiones
de crecimiento que, tradicionalmente, son las
inversiones en renta variable. Por ello aumenta la
demanda de acciones y suben las cotizaciones.

Además, en estas primeras fases, también aumenta la


propensión al gasto por parte de los consumidores, por
lo que las empresas invierten, producen más y obtienen
mejores resultados. No obstante, resulta un círculo
maldito si el periodo de inflación es largo, ya que
provoca el aumento de los costes de producción y la
pérdida de capacidad adquisitiva de los consumidores, a
lo que sigue la disminución de ventas y el deterioro de
las cuentas de resultados.

La desaparición de las expectativas de crecimiento de


los beneficios deja de hacer atractiva la inversión en
acciones, y el mercado esta a punto para la baja. En
síntesis, la inflación suele provocar un alza en la
cotización de las acciones en su primera fase, que se
consume y genera la baja cuando la inflación se prolonga
por periodos largos.

La política económica

La política económica gubernamental afecta a las


cotizaciones bursátiles. Así, aquellas medidas que
favorezcan a los inversores tendrán inmediatamente un
efecto positivo en las bolsas. Por ejemplo son positivas
para la inversión bursátil las medidas siguientes:
Concesión de ventajas fiscales a las inversiones en
bolsa.

Libertad en la política de dividendo de las empresas que


cotizan.

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 25


Medidas que favorezcan la obtención de beneficios por
parte de las empresas. Privatización de empresas
públicas. Medidas que comporten una reducción de la
inflación.
Reducción del déficit público, por la reducción de la
inflación que comportara.
Reducción de los tipos de interés.
Liberalización de las inversiones extranjeras en el
país.

Por otro lado, hay medidas gubernamentales que pueden


afectar negativamente a las bolsas a modo de ejemplo se
citan las siguientes:

Endurecimiento de la fiscalidad para los inversores.


Aumento de la tasa del impuesto sobre el beneficio de
las empresas ya, que se reducen los posibles dividendos
a repartir.

Restricciones a la política de dividendos de las


empresas.

Nacionalización de empresas.
Medidas que comporten un aumento de la tasa de
inflación.
Aumento del déficit público, por las consecuencias
inflacionistas que implica.

Elevación de los tipos de interés.

Política de precios bajos para aquellas empresas en las


que los precios de venta están regulados por el
gobierno, (como las eléctricas por ejemplo), ya que
reducen los beneficios que se pueden obtener.

Política general

La marcha de la coyuntura económica se deja notar en la


bolsa. Normalmente, cuando se empieza a superar un
periodo de crisis económica, las bolsas experimentan
alzas importantes, por el contrario, los inicios de una
crisis económica en un país suelen ir acompañados de
descensos en las cotizaciones.

En el clima bursátil también influye la política


general. Así, por ejemplo, las posibilidades de que se
produzcan conflictos bélicos o la victoria en unas

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 26


elecciones de partidos poco favorables a la inversión
privada pueden sucumbir las cotizaciones.
La estabilidad política también debe ser un bien
provisto por el estado, un gobierno sólido es una
condición necesaria para la inversión (doméstica y
extranjera) especialmente en títulos de renta variables
pues estos tienen un rendimiento de mas largo plazo,
esta estabilidad debe acompañarse de un régimen de
propiedad sólido, el cual impida la expropiación de los
patrimonios y brinde la seguridad necesaria para que las
personas decidan colocar sus recursos en el mercado de
valores. La estabilidad política y la solidez del
régimen de propiedad promoverían la integración del
mercado de valores domésticos con los extranjeros,
promoviéndose el uso eficiente del ahorro externo y, por
lo tanto, la capacidad de la economía de crear riqueza y
bienestar para todos los ciudadanos.

Condiciones para la expansión del mercado de valores

Macroeconómicas

La estabilidad de precios es una condición necesaria


para la expansión del mercado de valores. La ausencia de
desequilibrios macroeconómicos producto de la
armonización de las políticas monetarias y fiscales es
uno de los mejores aportes del estado al desarrollo del
mercado de valores.
La volatilidad de precios o de tasas de interés
introduce incertidumbre adicional en los valores
cotizados, reduciendo el atractivo de los agentes
económicos por adquirir títulos de renta variable o
fija. La volatilidad de las tasas de interés modifica el
valor de las empresas y, por lo tanto, su cotización.

Asimismo, la inflación elevada distorsiona las señales


del mercado y provoca una mala asignación de los
recursos productivos, pues se invierte en actividades de
alta rentabilidad en el corto plazo, pero no creadoras
de valor agregado en el mediano plazo. Esto impide que
el mercado de valores se extienda, pues el riesgo de las
inversiones seria demasiado elevado por la incertidumbre
de los ingresos esperados.

Un crecimiento económico sostenible es también un


determinante de la expansión del mercado de valores, de
ahí se desprende la importancia de ejecutar reformas

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 27


estructurales que promuevan el uso eficiente de los
recursos productivos. El crecimiento económico esta
relacionado con el aumento del ahorro de las familias,
lo cual es un elemento indispensable para promover el
incremento de la demanda de valores emitidos por los
entes productivos. Asimismo, el crecimiento económico
implica la expansión de mercados necesaria para que las
empresas se vean incentivadas a ofrecer nuevos títulos.
Esto crea un circulo virtuoso en el cual el crecimiento
económico se retroalimenta positivamente de la expansión
del mercado de valores.

Microeconómicas

El mercado bancario debe ser competitivo. Una estructura


oligopólica impide la entrada de nuevos competidores en
servicios de intermediación financiera. Por ese motivo,
es indispensable que se establezca un ambiente de
competencia en el mercado bancario, para promover la
expansión de las transacciones en el mercado de valores.
En adición, la existencia de seguros de depósitos -
explícitos o implícitos - reduce la capacidad de
expansión del mercado de valores pues si las personas
perciben que sus depósitos en los bancos están
respaldados por el estado, se verían muy incentivadas a
colocar sus ahorros en el sistema financiero y no
adquirirían títulos de empresas.
En otro sentido, la política de represión de las tasas
de interés, lo cual es un subsidio regresivo, no solo
provoca una reducción de la eficiencia de las
inversiones, sino que limita la expansión del mercado de
capitales. Esto se debe a que las empresas pueden
adquirir financiamiento de los bancos a tasas de interés
inferiores a las que las empresas podrían colocar sus
bonos, reduciéndose el atractivo de emitir títulos.
El sistema impositivo también afecta el desarrollo del
mercado de valores, pues los inversionistas llevan a
cabo sus decisiones en base a la tasa de retorno después
de impuestos. Los diferentes instrumentos de inversión
(depósitos, bonos, acciones) deberían estar gravados en
términos marginales en la misma magnitud, para evitar
una mayor demanda hacia aquellos que tengan una tasa de
retorno superior debido únicamente a menores tasas
impositivas.
Asimismo, los impuestos deben tener un nivel que no
promuevan la evasión y, por lo tanto, la no
transparencia de la situación fiscal de las empresas,

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 28


pues sin transparencia no habrá emisiones de títulos ni
expansión del mercado de valores. Estados financieros
creíbles y transparentes son indispensables para que los
agentes económicos puedan evaluar correctamente la
posición financiera de las empresas que participan en el
mercado de valores.
El impuesto sobre la renta y los aranceles son las dos
figuras impositivas que tienden a distorsionar más los
estados financieros. El primero, promoviendo la evasión
de las variaciones del patrimonio. Los segundos,
promoviendo la subestimaron del valor de las
importaciones para aumentar la tasa de beneficio y la
competitividad interna.
La incidencia de empresas familiares reduce la expansión
del mercado de valores, ya que esas empresas son reacias
a la apertura de su base accionaria. En algunos países
se han utilizado medidas coercitivas (como limitar el
acceso al crédito bancario) para fomentar la apertura
del capital accionario de las grandes empresas.
Por último, es indispensable crear mecanismos que
provocan la oferta de ahorro de largo plazo, así como
títulos de mediano y largo plazos. Lo primero se
lograría mediante el establecimiento de un sistema de
pensiones basado en la capital individual. Lo segundo a
través de la modernización de los títulos estatales, los
cuales deberán ser transables en el mercado secundario y
colateralizados hasta tanto los agentes económicos
perciban que el estado cumplirá puntualmente con el pago
de los intereses.

Institucionales

La expansión de la bolsa de valores como fuente de


financiamiento necesita de una regulación eficiente y
métodos de contabilidad y auditorias transparentes e
internacionalmente aceptados. Las instituciones
encargadas de la regulación y supervisión deben basarse
en un sistema judicial justo y eficiente, que permita la
creación y observancia de un mecanismo de protección
frente a prácticas injustas. Esto es fundamental para la
confianza en el mercado y la promoción de la eficiencia,
lo cual disminuye los riesgos y, por lo tanto, el costo
del capital.
Un marco de regulación y supervisión eficiente reduce la
volatilidad de los valores ante noticias sin fundamento
económico. El marco legal debe proteger principalmente a
los inversionistas pequeños, por medio de la

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 29


penalización del uso de información privilegiada por
aquellos que sean capaces de adquirirla.

Si usted quiere invertir, aquí le enunciamos lo que debe


saber

Los inversionistas, en general, deberán analizar sus


objetivos personales antes de llevar a cabo una
inversión en el mercado de valores. Estos objetivos
pueden ser muy distintos entre unos y otros
inversionistas.
A continuación mencionamos algunos de ellos, aunque
aclaramos que existirán muchas otras necesidades
particulares de ahorro e inversión.
Percepción de rentas fijas para consumo y gasto
periódico
Existen inversionistas cuyos objetivos de inversión
están limitados a invertir su ahorro para que, con el
producto de los intereses, pueda consumir periódicamente
determinados bienes y servicios de orden cotidiano.
Estos inversionistas normalmente desearan invertir en
títulos a plazos no mayores de un año con intereses
mensuales, buscaran siempre obtener buenos rendimientos,
y evaluaran sus inversiones tanto en el sector público
como privado. Es importante hacer notar que este tipo de
inversionista, no esta preocupado por mantener el valor
del principal en el tiempo, dado que consume la
totalidad de los intereses que recibe, y con ello
consume el componente inflacionario que tienen los
intereses. Si no crea la reserva del caso, esto lo
llevara a entrar en un proceso de descapitalización en
el tiempo, para evitar lo anterior, se recomienda como
mínimo, invertir el 50% de los intereses en otros
títulos o crear reservas en monedas sólidas.
Ahorrar para consumo futuro
El inversionista que tiene como objetivo ahorrar para
consumo futuro, tiene claro, por lo general, el objetivo
de su ahorro. Este puede ser desde ahorrar para las
compras navideñas, hasta ahorrar para la compra de un
automóvil, de una casa, o de la educación de los hijos.
Este inversionista conoce o tiene algún grado de
certeza, respecto al plazo al cual invertirá, la
liquidez no es su principal objetivo; el busca un
mecanismo de inversión que le permita la capitalización
de los intereses que devenguen sus inversiones.

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 30


Ahorrar para obtener rentas vitalicias por pensión.

Los inversionistas que cuenten con ahorros producto de


su pensión, son típicamente inversionistas mas adversos
al riesgo conforme se acerque la edad de la pensión. El
inversionista buscara instrumentos que le aseguren mayor
certeza sobre sus ahorros y rentas futuras.

Ahorro para capitalización. Aumento de la riqueza

El inversionista que tiene como objetivo el ahorro para


la capitalización, ha cubierto normalmente, sus
necesidades básicas de vivienda, alimentación, vestido
etc. Cuenta con una buena cantidad de ahorro e ingresos
que le permiten no depender de los intereses que
devengan sus inversiones para vivir. Este tipo de
inversionista es menos adverso al riesgo, aunque busca
siempre la asesoría de especialistas para realizar sus
inversiones.
Especular con los precios del mercado.

El inversionista que busca como objetivo la


especulación, es normalmente un inversionista bien
preparado en el área de finanzas y se encuentra
siguiendo de cerca los pasos y tendencias del mercado.
Es usual que se asesore con más de un puesto de bolsa,
el mismo esta dispuesto a asumir elevados niveles de
riesgo, pero lo hace contando con buena información y
midiendo o calculando los riesgos.

Preferencias de inversión

El inversionista deberá estudiar y decidir cuales son


sus preferencias en términos de las limitaciones auto-
impuestas para hacer inversiones, por sector de
actividad, por plazo, por rendimiento. Los
inversionistas deberán estudiar, a conciencia, cuales
son sus preferencias por plazo de inversión, el
inversionista relativamente adverso al riesgo, preferirá
inversiones de corto o muy corto plazo, y preferirá
sacrificar rentabilidad por la conveniencia o seguridad
que le da el cortoplacismo.

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 31


Conozca la calificación de riesgo de las empresas en las
que invertirá

No es recomendable realizar inversiones sin contar con


la opinión de un especialista de mercado de un puesto de
bolsa, especialmente si no se tienen los conocimientos
necesarios para medir los riesgos de colocar dinero en
una u otra empresa, o si se cuenta con la información
suficiente.
En nuestro país existe un empresa de reciente formación,
la cual clasifica las empresas emisoras basada en un
análisis técnico, pero no constituye una recomendación
para invertir o no, en determinada empresa. Seria solo
una guía para aquellos inversionistas poco sofisticados,
o que no cuentan con el tiempo ni los recursos
suficientes, para llevar a cabo su propio análisis.

Estadísticas de la Bolsa de Valores de la República


Dominicana

Sector Público / Sector Privado:


Tasa Int. Ponderada Total
TASA
AÑO SECTOR PUBLICO SECTOR PRIVADO PROMED TOTAL
IO
1991 RD$5,005,667.00 27.00% RD$5,005,667.00
1992 RD$500,000.00 RD$103,757,291.80 21.08% RD$104,257,291.80
1993 RD$1,995,246.88 RD$166,639,156.91 21.31% RD$168,634,403.79
1994 RD$16,359,850.34 RD$220,045,030.66 17.84% RD$236,404,881.00
1995 RD$3,413,949.71 RD$519,338,836.95 21.52% RD$522,752,786.66
1996 RD$618,665.57 RD$843,810,783.29 18.04% RD$844,429,448.86
1997 RD2,008,146,466.71 16.38% RD$2,008,146,466.71
1998 RD3,938,690,779.84 19.99% RD$3,938,690,779.84
1999 RD$3,492,968,650.93 19.41% RD$3,492,968,650.93
2000 RD$4,041,690,861.20 21.68% RD$4,041,690,861.20
Total RD$22,887,712.50 RD$15,340,093,525.29 RD$15,362,881,200.80

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 32


Tasa de cambio a US, RD$16.58

Empresas de mayor negociación emisiones registradas.


Octubre - Diciembre 2000
Nombre de la Empresa Negociado (RD $) Intermediario %
Induveca Agroindustrial, S.A 51,572,674.76 Acyval 23.78
Curacao Trading Co. Dom. 24,974,943.40 Acyval 11.52
Laboratorios Orbis 24,287,163.91 Acyval 11.20
Granja Carolina, CXA 22,008,151.59 Acyval 10.15
La Antillana Comercial, S. A. 19,841,446.61 Acyval 9.15
Hispizza, S.A 18,902,118.84 Lafise 8.72
Impale Agricola, CXA 16,472,605.05 Acyval/BDP 7.60
Helados Bon, C por A 13,436,206.91 Acyval 6.20
Consorcio Moya Jorge, S.A 9,039,000.00 Acyval 4.17
Mercantil del Caribe 4,210,750.12 Acyval 1.94
Otras 12,130,518.11 5.59
TOTAL 216,875,579.30 100.00

Histórico de emisiones registradas.

MONTO
NUMERO DE VIGENCIA MEDIA DE PUESTOS
AÑO APROBADO EMISORES
APROBACIONES MEDIA INTERESES PARTICIP.
(RD$)
1991 1 5,000,000.00 1.5 meses 27.00% 1 1
1992 3 38,000,000.00 5.6 meses 23.83% 3 3
1993 17 129,915,000.00 4.7 meses 20.91% 17 4
1994 16 86,800,000.00 5 meses 20.98% 16 5
1995 12 218,000,000.00 4.5 meses 20.73% 12 4
1996 12 71,000,000.00 4.5 meses 18.73% 12 5
1997 6 76,000,000.00 5.9 meses 16.96% 6 2
1998 4 42,000,000.00 3.5 Meses 20.37% 2 3
1999 4 55,000,000.00 4 meses 19.50 % 4 2
2000 3 60,000,000.00 5.6 meses 20.50 % 3 3

La Bolsa de Valores de República Dominicana inicia sus


operaciones técnicas el 12 de diciembre de 1991, y de
esa fecha hasta el 2000 el monto de las negociaciones
hechas a través de la bolsa se ha incrementado
notablemente; hasta el año 2000 donde el volumen total
negociado ascendió a RD$ 4, 041, 690,861.20.

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 33


En marzo de 1997 la BVRD abrió una oficina regional en
la ciudad de Santiago de los Caballeros, la cual
manejaría todo el mercado de la zona del Cibao, y en el
año 1997 negocio un total de RD$ 121, 464,161.45, siendo
los puestos de bolsa acciones y valores y bdp
multivalores los que movieron las negociaciones en este
mercado.

La Bolsa de Valores de República Dominicana, que solo


negocia papeles comerciales de empresas que demuestran
una gran solvencia económica, logro realizar
transacciones durante el año 1999, por RD$ 3,467.9
millones, RD$ 300 millones de pesos menos que en el
1998.

El descenso en el movimiento de capitales se atribuye a


la sobreliquidez que caracterizó la banca nacional en el
año 1999, lo que también incidió en una reducción de las
tasas de interés y facilidades crediticias.

Una de las ventajas de la bolsa de valores son los bajos


intereses que ofrece a quienes buscan dinero ofertando
los papeles comerciales de sus empresas, pero obtienen
bajos márgenes de beneficios porque también pagan altos
intereses a quienes adquieren esos documentos.

Actualmente la bolsa de valores en el país esta


prestando dinero a plazo que oscilan entre uno y tres
meses a tasas de interés que oscilan entre un 17.90 y un
21.0 por ciento.

Para el año 1997 las negociaciones divididas por el tipo


de mercado y por el sector financiero pudimos verlo así:

Mercado primario: RD$ 91, 967,918.03


Mercado secundario: RD$1, 916, 178,548.68
Sector financiero: RD$ 613, 244,149.03
Sector comercial: RD$ 474, 854,982.27
Sector industrial: RD$ 346, 295,534.93
Sector comunicaciones: RD$ 284, 744,473.52
En menor escala los sectores agroindustrial,
construcción, turístico y transporte.

Bolsa de Valores en República Dominicana Página 34


Actualidades sobre la Bolsa de Valores de República
Dominicana

Los operadores bursátiles del país establecieron como


una de sus prioridades para el 2000 la atracción de
nuevos capitales a través de ese naciente mercado y la
aprobación en el congreso nacional de una ley de mercado
de valores, a fin de fortalecer el sector.

Así lo establecido el Sr. José Manuel Armenteros, quien


asumió recientemente el cargo de presidente de la
institución.

El proyecto de ley de mercado de capitales se encuentra


por segunda vez en el congreso nacional, no obstante a
los esfuerzos de empresarios locales y de otros sectores
porque el mercado bursátil dominicano sea regulado.

Fijación de metas

La gran responsabilidad de mantener los volúmenes


operacionales logrados cada año, satisfaciendo la
demanda del sector empresarial nacional de integrarse a
la bolsa, así como responder al creciente interés de
inversionistas extranjeros de colocar e invertir
capitales en el país.

Inauguración a principios del año de la primera bolsa


electrónica, que luego estará conectada con las demás
bolsas de la región cibaeña.

Ley de capitales

El nuevo presidente exhorta a los legisladores,


empresarios, al gobierno, sectores financieros,
comerciales e industriales a que colaboren para lograr
la aprobación definitiva del proyecto de ley de mercado
de valores de RD.
Este instrumento jurídico proporcionara el marco
regulatorio necesario para las operaciones del mercado
de valores, así como también inspirara la confianza
absoluta en los emisores e inversionistas foráneos y
locales.

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Una ley de mercado de capitales sirve en dos partes:
primero, las empresas tendrían recursos sin muchos
costos, porque se venderían acciones y los compradores
ganarían a medida que las mismas crezcan y aumenten sus
beneficios.
También se resolvería el problema de financiamiento a
largo plazo, que actualmente es un escollo para los
lectores productivos, los cuales buscan créditos para
ampliar sus instalaciones y mejorar la producción. Se
estima que la venta de acciones resolvería el problema,
pues quien invierte se convierte en accionista.
Al arribar al octavo año de operación la BVRD ha
influido en el cambio de mentalidad de los empresarios
dominicanos en cuanto a negocios bursátiles se refiere,
motivándolos a insertarse en la cultura financiera y de
mercados de valores.

COMO OPERA LA BOLSA DE VALORES DE LA REPUBLICA


DOMINICANA

Negociación: Cómo transar

Toda persona que desee comprar, acciones, bonos,


certificados de participación, opciones u otros
instrumentos a través de la Bolsa, debe llamar o
concurrir a un Puesto de Bolsa, donde deberá extender
una orden especificando los instrumentos que desea
comprar o vender, y las condiciones de precio y
liquidación.
Los instrumentos se negocian en alguno de los tres
sistemas de negociación que existen en la Bolsa de
Valores de la R. D.

Pregón o mercado a Viva Voz.

Es un sistema en que el agente de bolsa ofrece comprar o


vender los títulos a viva voz, y una vez que encuentra
una contraparte que haga lo contrario, bajo las mismas
condiciones, se procede a calzar la operación.
Se negociará un valor bursátil a la vez, siendo el
Consejo de Directores quien determinará la secuencia de

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la negociación, ya sea por orden alfabético, por
industria o por actividad.

El Coordinador de Subasta fijará un precio de la primera


transacción del valor bursátil que se negocie y todas
las demás órdenes serán entonces ejecutadas por demandas
y ofertas subsecuentes. Luego de la rotación inicial de
todos los valores bursátiles, y en el caso de que hayan
arribado nuevas órdenes durante la sesión de
operaciones, un Agente podrá solicitar que se reinicien
las operaciones con un valor bursátil determinado.

Bolsa Electrónica.

Es un sistema de transacción electrónica para los


mercados de renta fija e intermediación financiera. En
ella, se ingresan ofertas de venta en un período
especialmente condicionado y el remate se realiza en
otro período en el que se efectúan posturas de compra
sobre ofertas existentes. Al término del remate, el
sistema adjudica el instrumento a quien realice la mejor
postura.

Rueda Especial.

Este sistema está destinado para la negociación de los


Valores No Registrados (VNR) en la bolsa.
Horarios
La Bolsa de Valores de la R. D. funciona los días
hábiles (de Lunes a Viernes) de:
10:00 a.m. a 12:00 p.m.
10:00 a.m. a 11:00 a.m. Valores Registrados
11:00 a.m. a 12:00 a.m. Valores No Registrados

Comisiones

Toda operación de compra o venta de títulos valores está


sujeta a los siguientes costos de transacción bursátil:
Comisión del Puesto de Bolsa
Es libre. Cada Puesto de Bolsa define su propia política
de comisiones.
Comisión de la Bolsa
Se aplican sobre el monto transado y son de cargo del
Puesto de Bolsa. Las comisiones son fijadas por la Bolsa
y varían según los montos transados.

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Modalidades de Mercado.

Mercado de Renta Fija

Los instrumentos de renta fija son títulos


representativos de obligaciones de corto, mediano y
largo plazo que contrae el emisor con el poseedor del
instrumento, son de emisión seriada, reajustables en su
tasa de interés, y en general, son nominativos y o al
portador o endosables.

Los emisores de dichos instrumentos corresponden a


instituciones del Sector Privado, del Estado, Bancarias
y Financieras. Desde el punto de vista del
inversionista, estos instrumentos son una alternativa de
ahorro, cuya rentabilidad es conocida y su nivel de
riesgo es relativamente bajo, ya que depende de la
capacidad de pago de la obligación por parte del emisor.
El mercado de renta fija continúa experimentando un
marcado incremento en los últimos años. Esto se enmarca
dentro del proceso de desintermediación financiera en el
cual las empresas han ido cambiando su fuente de
financiamiento tradicional por la emisión de
instrumentos de deuda pública.

Normalmente los instrumentos de renta fija se liquidan


pagadero mañana (T+1), es decir, al día siguiente hábil
bursátil de materializada la operación.

Mercado Accionario

En esta categoría se considera a las acciones y los


derechos preferentes de suscripción de acciones
originados por aumentos de capital mediante emisión de
acciones de pago, permitiéndose que los agentes de bolsa
puedan negociar los mismos en la bolsa.

Estos instrumentos nominativos representan un título de


propiedad sobre una fracción del patrimonio de la
empresa que los emite. Los emisores de las acciones de
transacción bursátil son compañías por acciones, que

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deberán estar inscritas en el Registro de Valores de la
Superintendencia de Valores.

Una interesante alternativa de inversión en este


mercado, pudieran ser las operaciones simultáneas, donde
las partes realizan una operación en acciones en el
mercado, al contado y simultáneamente una operación
opuesta, que será liquidada en el futuro a un precio
determinado.
Así por ejemplo, quien compra al contado y vende a
plazo, financia a la contraparte por el período de
vigencia de la operación a plazo, obteniendo a cambio un
retorno por la diferencia entre los precios de contado y
a plazo.
Todavía nuestra Bolsa no cuenta con índices de precios
de acciones, ya que no se ha activado este mercado.
Las acciones se liquidan contado normal (T+2), es decir
dos días hábiles bursátiles de realizada la transacción

Requisitos para listar una empresa.

Los representantes de la empresa emisora que deseen


inscribir sus valores en bolsa, deberán realizar una
solicitud por escrito, y entregarla personalmente a la
Gerencia de la B. V. R. D. Adjunto a dicha solicitud
deberán incluirse los siguientes documentos:

Los dos últimos estados financieros auditados por un


contador público independiente, registrado en el ICPARD
y aprobado por la BVRD, y el estado mas reciente no
auditado.
Estudio de factibilidad económico financiero del
proyecto de emisión.
Copia de los estatutos constitutivos de la empresa
solicitante.
El objetivo de este primer contacto, con la BVRD, es
determinar la factibilidad del proyecto. Este paso no
compromete a la BVRD a aceptar la inscripción. En caso
de que la Gerencia aporte una recomendación favorable
del estudio preliminar de la documentación recibida, la
BVRD entregará al solicitante los siguientes documentos:
 Solicitud de inscripción de títulos valores (FE-17)
 Formulario de las características de la emisión a
ser inscrita (FE-19)

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 Formulario con los datos operacionales mas
importantes (FE-20)
 Resumen de las informaciones legales mas
importantes (FE-21)

Deben presentarse cuatro (4) copias del estudio de
inscripción, el mismo debe estar organizado en forma
tal, que cada tema general esté claramente localizable.
El Gerente procederá a una evaluación final de dicho
estudio emitiendo sus comentarios finales
correspondientes. Posteriormente este es conocido por el
Director Ejecutivo de la BVRD para coordinar su
presentación ante el Consejo de Directores de la BVRD.

Este es conocido por el citado Consejo, y de ser


positiva su conocimiento, se le enviará una comunicación
formal a la empresa solicitante por parte de la
Dirección Ejecutiva con copia a la Div. De Operaciones;
en dicha comunicación se transcribirá el acuerdo de
aceptación de la inscripción y las condiciones que
regirán en el proceso. La empresa emisora podrá proceder
entonces a la impresión del prospectus, y se procederá a
la firma del contrato con la BVRD. Firmado el contrato,
y hecha una comunicación a todos los Puestos de Bolsa
sobre la aprobación de inscripción, la empresa puede
iniciar la captación de recursos mediante la emisión de
títulos - valores.

Requisitos de una emisión registrada.

El Puesto de Bolsa deberá producir una carta solicitud


con membrete a la BVRD, la cual debe contener el monto
solicitado, plazo, tasa de interés, garantía y nombre
del emisor. Esta carta deberá estar firmada por un
ejecutivo cuya firma esté registrada en la BVRD.
Información sobre la entidad emisora:

 Nombre y domicilio de la empresa emisora.


 Teléfonos, fax y correo electrónico.
 Actividades de la empresa.
 Empresas relacionadas.
 Otras informaciones:
 Información básica sobre la emisión:
 Clase de titulo a emitir
 Monto de la emisión

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 Plazo
 Tasa de interés
 Recompra anticipada y penalidad
 Nombre del emisor
 Destino de los fondos
 Forma de pago del capital e intereses
 Garantía de existir
 Puesto de bolsa intermediario
 Margen de intermediación
 Naturaleza de la emisión (tipo de mercado)
 Riesgos de la emisión.
 Información financiera básica:
 Dos últimos estados auditados
 Ultimo estado de comprobación
 Dos últimos estados de ganancias y pérdidas.
 Información Legal básica:
 Fecha de constitución de la compañía
 Listado de accionistas
 Nombres de los miembros del Consejo de Directores.
 Constancia de Aceptación de Endeudamiento por parte
del Consejo de Directores de la empresa
solicitante.

MARCO LEGAL

Aspectos del Marco Legal

Nuestro país tiene un mercado de valores naciente y


frágil y el mercado de acciones prácticamente no existe,
y por eso el empresariado ha tenido que sustentar sus
actividades con recursos del sistema bancario; créditos
de corto plazo y costos elevados. Con esto se limita el
desarrollo económico.
Muchas empresas dominicanas son de capital familiar y
cerradas, pequeñas y pertenecen a unas cuantas familias,
sin administración moderna y formas tradicionales de
organización.
Es por esto y otras razones que se deben crear los
mecanismos para generar flujos suficientes y constantes
de nuevos recursos financieros, para estimular la
capacitación de las unidades empresariales y así reducir
los niveles de endeudamiento y el costo del
financiamiento, además de ayudar a las empresas a
crecer. Esto traer aun aumento de los empleos y de la

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producción, y por ende el ahorro interno, que como se
sabe es la fuente por excelencia del desarrollo
económico.
Las observaciones relevantes de todas estas
instituciones fueron acogidas e incorporadas en el
anteproyecto de ley, lo que asegura que es el fruto del
consenso de todos los sectores que tienen que ver con el
mercado de valores.

Descripción del Anteproyecto de Ley

Tiene un marco legal genérico y flexible para regular el


mercado de valores estableciendo disposiciones para
permitir el desarrollo del mismo, con organización,
eficiencia y transparencia. Este anteproyecto de ley
tiene 7 títulos 19 capítulos y 134 artículos.

Disposiciones Generales

Tienden a delimitar el alcance de la ley y definen


aspectos conceptuales muy especializados, que deben
quedar claros. Este alcance abarca la oferta pública de
valores hecha por emisores nacionales y extranjeros.
Esta oferta pública debe cumplir varios requisitos,
entre los que se pueden mencionar que debe estar
aprobada y registrada pos la Superintendencia de Valores
y negociada a través de los intermediarios de valores
autorizados, lo que se busca es que el adquiriente tenga
toda la información necesaria para evaluar los riesgos
de inversión.

Queda excluida del marco de esta ley la oferta privada


de valores, en la cual no esta comprometida la fe
publica y no es competencia del estado regular estas
operaciones.

Aquí se define también el término valor que los define


como en derecho de contenido económico, negociable en el
mercado de valores y genérico, para no limitar la
creatividad del emisor.

Se delimita aquí también el alcance del mercado primario


contra el secundario para establecer con claridad conde
convergen cada uno y sus respectivos propósitos. Así, el
marco primario envuelve operaciones de colocación
inicial de emisiones de valores para obtener
financiamiento, y el mercado secundario es el que

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involucra transferencia de valores previamente emitidos,
para dar liquidez a sus tenedores.
Aquí vemos también la información privilegiada, que la
define como el conocimiento de actos que influyen en los
precios de valores de oferta publica, mientras no se
hayan hecho de conocimiento público.

Este concepto amerita un trato especial en el


anteproyecto de ley, debido a que su uso debe ser
estrictamente fiscalizado, en razón de que el manejo
inadecuado de la misma podría ocasionar inestabilidad y
desconfianza en el mercado. Por ello se detalla
claramente, quien se presume tiene acceso a esta
información y las actividades que le están totalmente
prohibidas realizar, estableciendo severas sanciones
para quienes infrinjan estas disposiciones.

Superintendencia de Valores

La Superintendencia de Valores en la mayoría de los


países desarrollados está regulada por el estado, con el
fin de proteger el interés público. Nuestra
Superintendencia de Valores tendrá facultades
suficientes para hacer cumplir la ley.

La Superintendencia de Valores será el organismo


regulador y supervisor del mercado de valores. Será una
entidad autónoma y técnica que se relacionara con el
gobierno a través de la junta monetaria. La
Superintendencia de Valores será subalterna de la JM y
tendrá como funcionario principal a un Superintendente
de Valores, designado por el poder ejecutivo de una
terna presentada por la JM a fin de asegurar que dicho
funcionario sea un profesional de reconocida experiencia
en materia financiera.
El objetivo de la Superintendencia de Valores será
promover, regular y fiscalizar el mercado de valores;
velar porque este sea transparente, mediante la difusión
de toda la información necesaria, para que los
participantes se mantengan informados sobre las
condiciones financieras y legales de las empresas
emisoras, que les permita conocer los riesgos implícitos
en determinadas operaciones, al momento de tomar
decisiones de inversión.
Para realizar su función fiscalizadora la
Superintendencia de Valores llevara un registro de los
valores, emisores y demás participantes del mercado de

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valores regulados por este anteproyecto de ley, como
forma de tomar el control y asegurar la difusión
adecuada de informaciones, para garantizar
indirectamente la protección al inversionista.
Al registrar la oferta pública la Superintendencia de
Valores controlara y condicionara el acceso de los
emisores al ahorro público, comprometiéndolos a divulgar
toda la información necesaria para que el mercado de
valores sea eficiente y transparente. Asimismo
reglamentara las actividades de intermediación de
valores en función del interés público autorizando y
controlando a los respectivos intermediarios y a los
mecanismos de negociación.

Comité de Valores

Será una instancia superior al Superintendente de


Valores para dirimir aspectos específicos, concebido de
tal manera que no interfiera con las facultades del
Superintendente de Valores de adoptar decisiones rápidas
y oportunas, ante un mercado cambiante, como lo es el de
valores.
Este comité estaría integrado por cinco miembros:
Un funcionario de alta jerarquía del Banco Central
designa por la JM, quien lo presidiría, el
Superintendente de Valores, un funcionario de alto rango
de la secretaria de estado de finanzas y dos miembros
del sector privado designados por el poder ejecutivo, de
ternas presentadas por la JM, las cuales se conformaran
con los candidatos sometidos indistintamente por las
asociaciones de puestos de bolsas existentes en el país,
a fin de lograr una representatividad más objetiva en
seno de este órgano colegiado.
Este comité conocerá de las apelaciones que realicen los
participantes del mercado a las decisiones de la
Superintendencia de Valores y las bolsas como entes
autoreguladores, fungiendo como instancia de arbitraje y
de conciliación. Se reunirá por lo menos mensual, para
discutir sobre el comportamiento del mercado de valores,
así como para aprobar las tarifas a cobrar a los
participantes del mercado de valores por parte de la
Superintendencia de Valores, cuando se amerite.

Participantes del Mercado de Valores

Este proyecto posee todas las figuras que demanda un


mercado de valores como el nuestro, y por ello contempla

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las bolsas de valores las bolsas de productos, los
intermediarios de valores, las cámaras de compensación,
las calificadoras de riesgo, las compañías tituladoras,
los fondos mutuos y de inversión y sus administradoras y
el deposito centralizado de valores.

De las Infracciones y Sanciones

Este mercado se sustenta en la información y por lo


tanto demanda un trato especial de respeto y que
garantice el desenvolvimiento de un mercado transparente
y eficaz.
Estas infracciones y sanciones que se aplicaran a los
que infrinjan las disposiciones del anteproyecto, así
como los reglamentos y normas que dicte la
Superintendencia de Valores, se han clasificado en
sanciones administrativas y sanciones civiles y penales,
como una manera de introducir elementos claros y
efectivos que minimicen los conflictos de intereses y
los altos grados de discrecionalidad.
Las sanciones administrativas son las que puede aplicar
la misma Superintendencia de Valores y van desde
amonestación verbal o escrita, cargos pecuniarios, hasta
la suspensión o cancelación del registro para operar en
el mercado de valores de oferta publica, dependiendo de
la naturaleza de la infracción. Estas sanciones están
debidamente tipificadas en el anteproyecto.
Las sanciones civiles y penales las deberán aplicar los
tribunales competentes, cuando los infractores ameriten
ser juzgados en tribunales específicos.

Tratamiento Fiscal

Como el mercado de valores contribuye a fortalecer las


corrientes de ahorro y la inversión, convirtiéndose en
un aspecto importante en la democratización del capital,
mediante la apertura de las empresas a nuevos
accionistas, se precisa otorgar determinados incentivos
tributarios a la inversión, en títulos negociados en
bolsa, a fin de impulsar el desarrollo de dicho mercado.
Es por eso que en el anteproyecto de ley se eliminan los
impuestos del 2% sobre el valor de transferencias de
títulos y propiedades mobiliarias y el 10% para
cualquier otro tipo de renta no especificada
expresamente, estos se encuentran en el artículo 309 del
código tributario.

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Se elimina también el impuesto para los intereses
percibidos por las personas físicas para su inversión en
valores negociados a través de la bolsa y aprobados por
la Superintendencia de Valores.

Situación Actual del Marco Legal en el Congreso

La Junta Agroempresarial Dominicana (JAD) pidió que la


Bolsa de Valores Agropecuaria fuera dejada del marco
legal de esta ley. Esto retrasó el conocimiento del
anteproyecto de ley en segunda lectura. Como la
convocatoria del congreso es para otros asuntos
pendientes se entiende que este anteproyecto permitió y
debe conocerse otra vez.

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CONCLUSIÓN

La Bolsa de Valores de la República Dominicana, Inc.,


lleva más de 8 años operando al servicio de nuestro
país. En efecto, hace más de 11 años que un grupo de
dominicanos de gran visión y empeño se dieron a la tarea
de realizar un proyecto para el cual no existían
precedentes y se vislumbraba como un paso decisivo para
apoyar el desarrollo económico de nuestro país.
Nuestro país enfrenta una nueva realidad económica donde
los niveles de competencia avanzan a pasos gigantescos y
en el cual el sector empresarial se ve obligado a
afrontar nuevos y ambiciosos retos. La apertura de
fronteras brindará posibilidades para que otras empresas
participen en el mercado dominicano, motivo por el cual
las compañías locales deberán prepararse para sobreviví
en un nuevo escenario más competitivo.
En este contexto, el desarrollo del mercado de capitales
reviste especial importancia pues las empresas
dominicanas se verán en la necesidad de contar con
nuevas alternativas de financiamiento que les permita
realizar las inversiones necesarias para mejorar su
posición competitiva sin comprometer su solidez
financiera en el largo plazo.
En consecuencia, nuestro papel como profesionales deberá
ser promover que las operaciones en nuestros puestos de
bolsa se realicen cada vez de una manera más diáfana y
transparente, además de concienciar de manera individual
contribuyendo con un granito de arena para que todos y
cada uno entendamos la importancia que reviste la
aplicación de este mecanismo para el bienestar de la
nación y así, el día de mañana, en adición a los
reglamentos que se han venido implementando, podamos
también contar con una Comisión Reguladora que revista
de más formalismo y supervisión a todo este proceso.

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BIBLIOGRAFÍA

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BVRD, temas II, III y VIII. Santo Domingo, D.N.
1995
 Bolsa de Valores de la R.D. memoria anual de la
BVRD. Santo Domingo, D.N., 1997
 Bolsa de Valores de la R.D. Noti-valores: El
sistema bursátil. Vol. III, No. 3. Santo Domingo,
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 Bolsa de Valores de la R.D. Noti-valores: Reto para
el desarrollo de nuestro mercado. Vol. IV, No. 5.
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 Bolsa de Valores de la R.D. Serie divulgativa de la
Bolsa de Valores de la R.D.:
 Vol. 1: La bolsa de valores
 Vol. 2: Conozca el mercado de valores
 Vol. 3: Los agentes de valores
 Vol. 4:Los puestos de valores
 Página de Internet www.bolsard.com
 Periódico El Siglo. Artículo sobre la BVRD. Santo
Domingo, D.N. Miércoles 12 de Enero, 2000
 Periódico Listín Diario. Artículo sobre la apertura
de la bolsa electrónica en RD. Santo Domingo, D. N.
Domingo 16 de Enero, 2000

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